MERCADO DE DIVISAS
1. QUE ES EL MERCADO DE DIVISAS
El mercado de divisas es el ente donde se intercambian, compran y venden o coinciden
los oferentes y demandantes de monedas extranjeras depositadas (divisas) de
diferentes países del mundo. El mercado de divisas es la base del resto de mercados
financieros internacionales (mercados de capitales y de derivados), puesto que en él se
establece el valor de cambio de las monedas en que se van a realizar los flujos
monetarios internacionales. Es por tanto, el mercado base de la economía real y
financiera internacional.
1.1 EXTENSION GEOGRÁFICA DE ESTE MERCADO
[Link]
revisar
1.2 FUNCIONES PRINCIPALES DE ESTE MERCADO
1.3 PARTICIPANTES DEL MERCADO DE DIVISAS
Agentes que intervienen en el mercado de divisas
Los bancos comerciales
Los brokers
Los bancos centrales
Las empresas no financieras
Bancos comerciales y bancos de inversión; que generalmente actúan por cuenta
propia o en función de las necesidades e intereses de sus clientes.
Brókers; que actúan como intermediarios entre las entidades financieras o como
nexo de unión con los particulares, a cambio de recibir una comisión.
Bancos centrales y entidades supranacionales (BIS-Banco Internacional de
Pagos, FMI- Fondo Monetario Internacional, EIBU- Banco Europeo de
Inversiones); los bancos centrales son los responsables de la emisión de la moneda
del país y de la administración y control de la oferta monetaria. Por ello,
intervienen en los mercados de divisas, de manera individual o coordinada entre
ellos, con el objetivo de mantener el valor de la moneda dentro de los límites
definidos por sus políticas monetarias, ya exista un compromiso expreso (caso de
tipos de cambio fijos) o no y para ello emplean sus reservas en moneda extranjera.
Por su parte, las entidades supranacionales tienen mandatos de supervisión,
análisis de mercado, ayuda a las inversiones, etc.
Fondos soberanos (Norway-Government Pension Fund, China Investment
Corporation, ADIA-Abu Dhabi Investment Authority etc…); fondos de inversión
públicos que invierten en activos en moneda extranjera sus ingresos derivados de
privatizaciones de empresas, recursos naturales (petróleo, gas) etc.
Fondos y entidades de inversión; que intervienen en los mercados de divisas con
fines especulativos o de obtención de rendimientos.
Entidades no financieras; bien sean empresas (multinacionales, grandes
empresas y pymes) o inversores institucionales (p.e. empresas de seguros,
gestores de activos) que intervienen en los mercados de cambios por motivos
comerciales o de inversión.
Particulares; que acuden al mercado de divisas por motivos transaccionales o
especulativos.
2. SISTEMA DE TIPO DE CAMBIO. DEFINICION, IMPORTANCIA Y
FORMAS.
DEFINICION
Un sistema de tipos de cambio, o régimen cambiario, establece la forma en que se
determina el tipo de cambio, es decir, el valor de la moneda nacional frente a otras. Su
elección tiene importantes repercusiones sobre otros instrumentos de la política
económica.
IMPORTANCIA
Este tipo de cambio nos sirve como indicador de competitividad de un país hacia el
exterior. Cuando éste se incrementa, el sector externo aumenta con él. Esto se refleja en
más empleo y confort en esos países. Los bancos tienen al tipo de cambio real como un
indicador importante para poder enfocar su política monetaria. Estos movimientos
actúan a corto plazo, modificando el dinero circulante, el nivel de inflación y el de las
reservas de los bancos nacionales.
FORMAS
Sistemas de tipos de cambios fijos; donde el precio de una moneda se “fija” respecto
a otra, a una cesta de monedas o respecto a un metal precioso como el oro.
Sistemas de tipos de cambio flotantes; donde el precio de una moneda respecto al
resto se forma por la libre oferta y demanda del mercado y por lo tanto se dice que la
flotación de una moneda es limpia (variabilidad en precio).
Sistemas de tipos de cambios semi-fijos o mixtos (con bandas, “pegs”
etc….); donde el precio de una moneda ve limitada su variabilidad o libre
fluctuación estableciéndose unos límites concretos.
3. PRINCIPALES TRANSACCIONES ECONOMICAS: AL CONTADO, A
PLAZO Y SWAP.
el tipo de cambio al contado: Mercado SpotEn una operación de tipo de cambio, cada una de
las partes se compromete a pagar a la otra, una determinada cantidad de moneda, en un plazo
determinado o fecha acordada. En una operación al contado, también llamada spot, la fecha
establecida para la entrega suele ser dos días Este plazo está pensado, para facilitar a las
instituciones las instrucciones oportunas para adeudar y abonar las respectivas cuentas
nacionales y extranjeras.
El mercado para la compra o venta inmediata de un activo. También se denomina el mercado
en efectivo. El término «inmediata» ha de interpretarse dentro del contexto del activo en
cuestión. Por ejemplo, la entrega inmediata de los títulos del Tesoro es un día hábil, la de
divisas es dos días hábiles y la de acciones ordinarias es tres días hábiles en [Link].
A PLAZO:
La importancia de este tema radica en saber cubrirse del riesgo, es decir, no
equivocarse en las predicciones que los agentes hacen sobre las variaciones o
tendencias de los tipos de cambio, ya que a la hora de pactar a qué precio (tipo de
cambio) se va a llevar a cabo una operación podríamos incurrir en una pérdida de
poder adquisitivo de la moneda.
Por ejemplo un agente podría llegar a un acuerdo para la entrega de unas
mercancías a dos meses vista, si la divisa en cuestión fuese el marco, entre lafecha
del acuerdo y de la entrega de las mercancías el dólar podría subir respecto de la
peseta, por lo que a los dos meses supondría un coste para [Link] lo
que los agentes hacen normalmente, para cubrirse del riesgo, siguiendo el ejemplo
anterior sería comprar marcos al contado y pagar sudeuda a [Link] ocurrir
pero bien es verdad que pocas veces se da, que la cotización al contado y a plazo
coincidan, con lo cual el sesgo sería cero.
Swap de divisas (foreign Exchange swaps): Es un contrato que se caracteriza por la
peculiaridad de comprar y vender una cantidad de divisas, y de revender y recomprar las
divisas a una tasa determinada en una fecha concreta.
En cambio denominamos operación SWAP, cuando se produce al mismo
tiempo la compra y la venta de una determinada cantidad de [Link]
produce el acuerdo simultáneo de una compra y de una venta de divisas,
pero el plazo de entrega no tiene por qué coincidir, tienen fechas
[Link] ejemplo si compramos al contado dólares y pactamos la
venta a plazo de estos dólares. ( O bien al contrario, venta al contado y
compra a plazo).Lo más significativo de las operaciones SWAP es que no
se incurre en ningún riesgo ni sesgo en la operación, ya que en el mismo
momento del acuerdose establece el obtener y pagar una cantidad de
moneda a tipos de cambio ya acordados
[Link]
[Link]
[Link]
4. FACTORES QUE INTERVIENEN EN LA OFERTA Y DEMANDA
La oferta y la demanda están en función del tipo de oferentes o demandantes, si nos referimos
a operaciones por cuentas corrientes, los oferentes serán exportadores de bienes y servicios y
los demandantes serán importadores de bienes y servicios. Si hablamos de operaciones por
cuenta de capital, los oferentes serán importadores de capital, y los demandantes exportadores
de capital.
En este caso tendremos una función de demanda elástica: la cantidad demandada del bien
(divisa), disminuye a la hora que va aumentando el preciodel mismo. (pendiente negativa). El
grado de elasticidad de la función de demanda es muy importante, ya que de este concepto
dependerá que lacantidad de ingresos en cada operación de intercambio sea mayor o menor
Si la demanda es inelástica con respecto al precio: Es decir variaciones en el precio de las
divisas afectan en muy poca medida a la cantidadintercambiada de las mismas; los ingresos
serán mayores en este tipo de [Link] la demanda es elástica con respecto al precio:
Lo que es lo habitual, los ingresos serán menores, ya que al aumentar el precio de una
divisa(tipo de cambio), disminuirá la cantidad intercambiada de la [Link] oferta de divisas,
es una función con pendiente positiva, en la cual donde a medida que aumenta el tipo de
cambio, o precio de la divisa, aumentala cantidad ofrecida por el exportador u oferente de
divisas
La demanda y oferta de divisas se produce habitualmente por cuatro motivos:
Comercio internacional
Operaciones en los mercados de capitales
Movimientos especulativos
Arbitraje
La cotización o tipo de cambio se determina por la relación entre la oferta y la demanda
de divisas; alternativamente, puede decirse que el tipo de cambio se determina por la
relación entre oferta y demanda de moneda nacional para transacciones internacionales
del país: efectivamente, la oferta de divisas tiene como contrapartida la demanda de
moneda nacional y la demanda de divisas tiene como contrapartida la oferta de moneda
nacional.
Las variaciones de la relación oferta/demanda de divisas determinan las fluctuaciones
del tipo de cambio; sin embargo, hay un tipo de cambio normal o de equilibrio en torno
al cual se efectúan las variaciones y que debe corresponder al equilibrio de los pagos
internacionales.
ORIGEN DE LA OFERTA DE DIVISAS
La oferta de divisas se origina en las transacciones activas o créditos de la balanza de
pagos, tales como: exportación de bienes y servicios, ingresos sobre inversiones del país
en el extranjero, donaciones y remesas recibidas por residentes o importación de capital
no monetario.
El componente más estable de la oferta es el que se origina en la exportación de bienes
y servicios
ORIGEN DE LA DEMANDA DE DIVISAS
La demanda de divisas se origina en las transacciones pasivas o débitos de la balanza:
importación de bienes y servicios, pagos por rendimientos de la inversión extranjera en
el país, donaciones y remesas enviadas por residentes y exportación de capital no
monetario; el componente más estable de la demanda es el referido a la importación de
bienes y servicios. Los movimientos de capital son los componentes menos estables,
más dinámicos, del mercado de divisas.
1. EL ARBITRAJE
2. EL RIESGO DE CAMBIO
El riesgo de cambio o riesgo cambiario es el fenómeno que implica el que un agente
económico coloque parte de sus activos en una moneda, o instrumento financiero
denominado en moneda diferente de la cual utiliza este agente como base para sus
operaciones cotidianas de una institucion financiera.
es un riesgo financiero asociado a la fluctuación en el tipo de cambio de una divisa
respecto a otra. Este riesgo ha de ser asumido por aquellos inversores y compañías cuyas
inversiones y negocios impliquen un intercambio entre divisas.
[Link]
El riesgo cambiario es una de las modalidades del llamado riesgo de mercado, que se
refiere a variaciones de precios, e incluye también al de tasas de interés, al de valor de
activos financieros y al de precios de commodities (materias primas, granos, etc.). Se le
llama así porque es el riesgo que se corre en razón de las fluctuaciones del tipo de cambio.
el riesgo cambiario depende, por un lado, de la intensidad de las fluctuaciones del tipo
de cambio que, a su vez, está en función de la volatilidad asociada a las divisas y, por
otro, del grado de exposición de la empresa a esas fluctuaciones.
2.1 LA GESTIÓN DEL RIESGO DE CAMBIO
El objetivo principal de la gestión del riesgo de cambio es la estabilización en el
presente del valor de los flujos futuros en moneda extranjera. Al examinar la gestión del
riesgo podemos observar dos concepciones:
Método conservador: está vinculado a asegurar completamente la posición en
divisas de forma que las variaciones en el tipo de cambio no provoquen
transformaciones en el valor de los flujos de capital. De esta forma, en el
presente podemos, independientemente de las fluctuaciones de los tipos de
cambio, determinar el valor en moneda nacional de las obligaciones, los pagos
futuros o las cuotas de un crédito.
Método activo: la gestión del riesgo de cambio puede adoptar la forma de
gestión activa de una posición en divisas. En este caso aceptamos
conscientemente total o parcialmente, cierta exposición hacia el riesgo de tipo
de cambio, esperando un cambio de tendencia que nos resulte más interesante.
Se pueden asegurar las posiciones (también al completo) en el momento en que
consideremos que el nivel de tipo de cambio es favorable para nosotros.
[Link]
3. MODALIDADES DEL TIPO DE CAMBIO:
RÍGIDO
El tipo de cambio rígido es aquel cuyas fluctuaciones están contenidas dentro de un
margen determinado. Este es el caso de patrón oro, en que los tipos de cambio pueden
oscilar entre los llamados puntos o límites de exportación e importación de oro, por arriba
o por debajo de la paridad.
FLEXIBLE
El tipo de cambio flexible es aquel cuyas fluctuaciones no tienen límites precisamente
determinados, lo que no significa que tales fluctuaciones sean ilimitadas o infinitas. Son los
propios mecanismos del mercado cambiario y, en general, la dinámica de las transacciones
internacionales del país, los que, bajo la condición esencial de la flexibilidad, permiten una
relativa estabilidad de los cambios, dadas las elasticidades de oferta y demanda de los
diversos componentes de la balanza de pagos.
FIJO
Es aquel determinado administrativamente por la autoridad monetaria como el Banco
Central o el Ministerio de Hacienda y puede combinarse tanto con demanda libre y oferta
parcialmente libre, como con restricciones cambiarias y control de cambios. La variabilidad
de los tipos de cambios puede interpretarse en sentido restringido o en sentido amplio.
ÚNICO.
El tipo de cambio único, como su nombre lo indica, es aquel que rige para todas las
operaciones cambiarias, cualquiera que sea su naturaleza o magnitud. Se tolera cierta
diferencia entre los tipos de compra y de venta de la divisa como margen operativo para
los cambistas en cuanto a sus gastos de administración y operación y beneficio normal. De
modo distinto, los tipos de cambio múltiples o diferenciales permiten la discriminación
entre vendedores y entre compradores de divisas, de acuerdo con los objetivos de la
política monetaria, fiscal o económica en general.
[Link]
4. EL AJUSTE DEL TIPO DE CAMBIO
El tipo de cambio, cordón umbilical que une a la economía de un país con la del resto del
planeta, constituye una de las principales variables macroeconómicas en el mundo
contemporáneo, en que las naciones están fuertemente unidas por el comercio
internacional. El tipo de cambio es un factor esencial para definir qué se produce en un
país, qué se importa y qué se exporta. Por eso es que la política cambiaria resulta tan
importante
[Link]
[Link]
5. MODIFICACIONES DE LA PARIDAD: TEORÍA DE LA PARIDAD DEL PODER
ADQUISITIVO
La paridad del poder adquisitivo (PPA) es un indicador económico para comparar el nivel de
vida entre distintos países, teniendo en cuenta el Producto interno bruto per cápita en
términos del coste de vida en cada país.
Cuando se quiere comparar el PIB de diferentes países es necesario compararlo en una
moneda común ya que cada país mide su producto en su moneda local.
Con este indicador, una apreciación o depreciación de una moneda no cambiará la
paridad del poder adquisitivo de un país, puesto que los habitantes de ese país
reciben sus salarios y hacen sus compras en la misma moneda.
La teoría de la “Paridad del Poder Adquisitivo” afirma que los tipos de cambio entre las
diversas monedas deben de ser de tal manera que permita que una moneda tenga el
mismo poder adquisitivo en cualquier parte del mundo.
[Link]
[Link]
