RENTABILIDAD Y RIESGO

RENTABILIDAD
La rentabilidad es el rendimiento que se obtiene de una serie de capitales durante
un periodo de tiempo. Es la forma de comparar los medios que se han utilizado para
una determinada acción, y la renta que se ha generado fruto de esa acción. O
también, explicado de una manera más sencilla, es el resultado de dividir el
“beneficio obtenido” entre el “capital invertido”.
CLASES DE RENTABILIDAD
RENTABILIDAD ECONÓMICA: De los activos (Estructura productiva) de la
empresa. Mide la capacidad que tienen los activos (bienes y derechos como son los
mostradores, estanterías, derechos de cobro sobre clientes, etc.) para generar el
beneficio bruto (aquel beneficio en el que no se descuentan los intereses e
impuestos que hay que pagar sobre el propio beneficio). El beneficio bruto es la
diferencia entre los ingresos y gastos.
RENTABILIDAD FINANCIERA: De los capitales invertidos por los accionistas de la
empresa. Es el rendimiento que se obtiene al realizar inversiones. La rentabilidad
financiera o conocida también por su nomenclatura en inglés ROE (Return on
Equity) no tiene en cuenta la deuda utilizada para generar beneficios, a diferencia
de lo que ocurre con la rentabilidad económica que sí incluye los préstamos
monetarios ya que tiene en cuenta todos los activos. Es decir, si un socio entra en
el negocio, la rentabilidad financiera determina la ganancia que obtiene sobre el
capital que ha aportado. Además, esta rentabilidad se calcula sobre el beneficio
neto (beneficio final que se obtiene tras quitar los intereses e impuestos).
La rentabilidad financiera por el ROE, se calcula dividiendo el beneficio neto de una
empresa entre los recursos propios. Se utiliza el beneficio de final de periodo y los
recursos propios a principios del periodo (o final del periodo anterior) porque
queremos conocer la rentabilidad que hemos tenido de los recursos invertidos a
principios del periodo:
𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜
𝑅𝑂𝐸 =
𝑅𝑒𝑐𝑢𝑟𝑠𝑜𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑖𝑜𝑠
Suele utilizarse el beneficio neto, es decir el beneficio después de impuestos,
aunque el resultado de la rentabilidad financiera puede ser bruto o neto, en función
de si consideramos las ganancias antes o después de impuestos, de intereses y
demás costes. Para ello podemos utilizar cualquier partida dentro de la cuenta de
resultados. No obstante, para el ROE lo más normal es utilizar el beneficio neto.
DIFERENCIA ENTRE RENTABILIDAD FINANCIERA Y RENTABILIDAD
ECONÓMICA
La rentabilidad económica (RE) es diferente de la rentabilidad financiera (RF),
porque la rentabilidad económica utiliza todos los activos utilizados para generar
esa rentabilidad, mientras que la rentabilidad financiera solo utiliza los recursos
propios, es decir, la RF no tiene en cuenta la deuda utilizada para generar esa
rentabilidad, por lo que tendrá un efecto apalancamiento financiero.
Así, a través de la siguiente fórmula podemos establecer una relación entre ambas
rentabilidades, establecer la rentabilidad financiera real y adquirir nociones de
cuándo el apalancamiento es positivo o negativo para una empresa:
RF = RE [RE + k(1-t)] x D/RP
RF: Rentabilidad financiera
RE: Rentabilidad económica
k: Coste de la deuda (interés)
t: Impuestos
t: Apalancamiento financiero
D: Deuda o pasivo total de la empresa
RP: Recursos propios
Cuando la RE es mayor que el coste de la deuda (k), el apalancamiento financiero
es positivo y la RF será mayor que la RF, si en cambio el coste de la deuda es mayor
que la RE, habrá un efecto apalancamiento negativo y la RF será menor que la RE.
Además, cuanto mayor sea la deuda (D) utilizada para financiar una inversión mayor
será el apalancamiento financiero y por tanto mayor será la RF en comparación con
la RE., menor será la rentabilidad financiera, pero la rentabilidad puede ser mayor
debido al apalancamiento financiero. Si una empresa no utiliza deuda, la RE será
igual a la RF.
MEDICIÓN DE LA RENTABILIDAD
Son tres medidas las más conocidas y las más ampliamente usadas de todas las
razones financieras. De un modo u otro, tienen como finalidad medir la eficacia con
que las empresas usan sus activos y la eficiencia con que administran sus
operaciones.
 Margen de utilidad: Las empresas le prestan mucha atención a su margen
de utilidad:
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎
𝑴𝒂𝒓𝒈𝒆𝒏 𝒅𝒆 𝒖𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
 Margen UAIIDA: Otra medida de rentabilidad que de ordinario se usa es el
margen UAIIDA. Como se mencionó, UAIIDA es una medida del flujo de
 efectivo de operación antes de impuestos. Suma los gastos que no
representan movimientos de efectivo y no incluye impuestos ni gastos de
intereses. Como consecuencia, el margen UAIIDA examina de forma más
directa los flujos de efectivo de operación que la utilidad neta y no incluye el
efecto de la estructura de capital ni los impuestos.
𝑈𝐴𝐼𝐼𝐷𝐴
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
 Rentabilidad sobre los activos: El rendimiento sobre los activos (ROA, por
las siglas de return on assets) es una medida de la utilidad por dólar de
activos. Puede definirse de varias formas, pero la más común es:
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎
𝑹𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒔𝒐𝒃𝒓𝒆 𝒍𝒐𝒔 𝒂𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔 =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
 Rendimiento sobre el capital: El rendimiento sobre el capital (ROE, por las
siglas de return on equity) es una herramienta que sirve para medir cómo les
fue a los accionistas durante el año. Debido a que la meta es beneficiar a los
accionistas, el ROE es, en el aspecto contable, la verdadera medida del
desempeño en términos del renglón de resultados. Por lo general, el ROE se
mide como:
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎
𝑹𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒔𝒐𝒃𝒓𝒆 𝒆𝒍 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 =
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
RIESGO
Es la probabilidad de obtener resultados adversos, es decir, que la inversión genere
retornos menores a los que se esperaban o que genere pérdidas.
RELACIÓN ENTRE RENTABILIDAD Y RIESGO FINANCIERO
El binomio rentabilidad y riesgo está presente en toda inversión de capital que se
lleve a cabo, es decir, no existe inversión que no conlleve riesgo, pero dependiendo
del producto financiero en el que invierta, tanto el riesgo como la rentabilidad
aumentaran o disminuirán.
La razón de elegir la inversión en un producto financiero con rentabilidad y riesgo
financiero elevado frente a otras alternativas de inversión sin riesgo es el aumento
de las posibilidades de obtener una mayor rentabilidad.
Por lo que se debe tener en cuenta la rentabilidad riesgo antes de decidir por una
alternativa de inversión u otra, teniendo en cuenta las siguientes premisas:
 Ante inversiones con las mismas condiciones de riesgo, se debe elegir la
alternativa que nos ofrezca una mayor rentabilidad.
  En inversiones con rentabilidades parecidas, se debe optar por la alternativa
de inversión que menos riesgo conlleve.
 Cuanto mayor sea el riesgo de una inversión, mayor tendrá que ser también
su rentabilidad, ya que es la manera de que sea atractiva para inversores y
se decidan a invertir.
ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN
Cada inversor tiene que decidir el riesgo que está dispuesto a asumir en la
búsqueda de rentabilidad y para ello llevará a cabo una estrategia de inversión, que
puede ser:
 Conservadora: Asumir un pequeño riesgo para asegurarse una rentabilidad,
aunque sea pequeña.
 Moderada: Asumir un riesgo medio para alcanzar una rentabilidad media.
 Agresiva: Asumir un riesgo financiero elevado con la intención de obtener
grandes rentabilidades.
CASOS PRÁCTICOS