COLOCACIÓN DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS
El mercado primario o de emisión debe ser considerado en sus dos vertientes de renta fija y
variable. A su vez, para los títulos de deuda debemos mantener la división entre títulos públicos
y privados. La colocación de los títulos en el mercado puede hacerse siguiendo algunas de las
opciones del esquema siguiente:
Por el propio emisor
Colocación En firme
A través de un banco de inversión A comisión
Stand – by
Como puede verse, los títulos se sitúan entre los inversores, bien por el propio emisor, bien a
través de un banco de inversión.
En firme, la entidad financiera mediadora compra los títulos por su cuenta y riesgo y luego trata
de colocarlos entre su clientela. El mediador actúa como dealer asumiendo una posición.
Entendiendo el dealer como el que compra y vende activos por cuenta propia, no
transformándolos, y asumiendo el riesgo de un movimiento adverso en el precio de los títulos
negociados.
A comisión, la entidad mediadora trata de colocar los títulos en el mercado cobrando una
comisión por ello. El mediador actúa como broker, sin asumir posiciones ni riesgos. El broker es
un simple comisionista, cobrando una comisión por los servicios prestados y sin asumir riesgos
en las operaciones efectuadas por cuenta de terceros.
Stand – by, el mediador coloca, trabajando a comisión, los títulos del emisor o prestatario y se
compromete a quedarse con los títulos no vendidos a un precio especial acordado en el
planteamiento de la operación.
a. Instrumentos de deuda
Los instrumentos de deuda son los que se colocan en el mercado de capitales para financiar
las empresas vía pasivos, siendo los más reconocidos los bonos y papeles comerciales.
Alexander; Sharpe y Bailey. (2003). indica “Los bonos son los papeles de renta fija que se
emiten a corto, mediano y largo plazo.”pag.24 Un bono es un instrumento de deuda,
equivalente a un pagaré. El que recibe el dinero adquiere un compromiso de repago. Su
colocación en el mercado se hace por oferta mediante un prospecto presentado por el
emisor, donde se especifica todas las características del instrumento, el cual es de carácter
legal y de obligatorio cumplimiento.
Además de los bonos ordinarios, existen en el mercado de bonos de prenda y bonos de
garantía general y específica y bonos convertibles en acciones.
Una de las posibles razones por las cuales un inversionista adquiere bonos es porque
requiere, o desea recibir periódicamente, sumas fijas de dinero para atender sus
necesidades personales o institucionales. Es un instrumento de baja volatilidad en
comparación con otros instrumentos.
Los papeles comerciales son pagarés ofrecidos públicamente en el mercado de valores
emitidos por sociedades anónimas, limitadas y entidades públicas, no sujetos a inspección
y vigilancia de la superintendencia Bancaria. Su vencimiento no puede ser inferior a 15 días
ni superior a 9 meses. La rentabilidad la determina el emisor de acuerdo con las condiciones
del mercado.
En el campo de los riesgos, la deuda es favorable porque le da a su tenedor prioridad tanto
en las utilidades como en la liquidación. Asimismo, la deuda tiene una fecha definida de
vencimiento y se encuentra protegida por las cláusulas del contrato.
En el campo de los ingresos, el tenedor de un bono tiene beneficios fijos, los pagos de
intereses no dependen del nivel de ganancias de la compañía. Sin embargo, la deuda no
participa en las utilidades superiores de la empresa y las ganancias tienen una magnitud
limitada.
En este tipo de operaciones la banca de inversión participa en la elaboración del prospecto,
el cual tiene carácter legal, por los contenidos y compromisos que se presentan en las
proyecciones financieras y que garantizan el cumplimiento de los compromisos en cuanto
a rendimiento y fechas de vencimiento.
b. Instrumentos accionarios (venta de empresas)
Al invertir en una acción usted adquiere una parte de la propiedad de una compañía,
obtiene participación en las utilidades que logre la empresa y adicionalmente puede
obtener beneficios generados por la diferencia entre el precio al cual usted compra y el
precio al que usted vende la acción y eventualmente por la venta de los derechos de
suscripción. Debido a estos tres componentes los títulos se consideran de renta variable.
El proceso empieza con los estudios entre la corporación emisora y uno o más
banqueros de inversión. Algunos emisores emplean la licitación, y luego seleccionan al
banquero de inversión que ofrezca las mejores condiciones. Sin embargo, muchas
corporaciones mantienen una relación continua con un solo banquero de inversión y
negocian las condiciones de cada nueva oferta con esa empresa. Es probable que el
banquero de inversión se involucre profundamente en la planificación de una oferta, las
condiciones implicadas, la cantidad a ser ofrecida.
Un banquero de inversión y los demás miembros del sindicato podrían suscribir totalmente
la emisión de un valor. Si es así, la corporación emisora recibe el precio de la oferta pública
menos un porcentaje de margen establecido. En el caso de una oferta de derecho, un
suscriptor puede estar de acuerdo en comprar a un precio fijo todos los valores que no
adquirieron los accionistas actuales. Martín Marín, J. L. (2004). Los banqueros de inversión
están detrás de algunos de los mayores negocios que se desarrollan en el mercado de
valores.pag53 Este arreglo se llama acuerdo de reserva. Si lo que se ofrece no son derechos,
los miembros de un grupo de banqueros de inversiones pueden fungir como agentes y no
como operadores, aceptando ocuparse de una oferta en suma modalidad de mejor
esfuerzo.
c. Instrumentos convertibles
Hacen referencia a títulos valores emitidos con la condición, definida u opcional, de
convertirse o cambiarse por otro valor que no es monetario. La conversión puede
presentarse de dos maneras:
- Puede ser voluntaria por parte de los inversionistas
- Puede ser forzada por la empresa emisora
En tanto que la conversión voluntaria puede ocurrir en cualquier momento antes del
vencimiento de la característica de la conversión, la obligación ocurre en momentos
específicos.
El método más común para forzar la conversión es ejercer el privilegio de compra sobre
los valores convertibles. Si la emisión de un valor convertible (o warrant) se intercambia
por acciones comunes, el número de estas aumentará y disminuirán las ganancias por
acción.
Los bocas o bonos convertibles en acciones son una clase de títulos que confieren
prerrogativas propias de los bonos ordinarios y adicionalmente dan a sus propietarios el
derecho de convertirlos total o parcialmente en acciones de la respectiva sociedad
emisora.
La opción para convertir el bono en acciones es un derecho valioso. El tenedor del bono
recibe pagos continuos de intereses, pero tiene la posibilidad de convertir el
bono en acciones si esto se vuelve atractivo. No siempre es fácil decir cuándo se debe
llevar a cabo la conversión, pero en ocasiones la estrategia correcta es clara.
Objetivo.
Conocer cómo se da la colocación de instrumentos financieros
Conclusión.
Las colocaciones de los instrumentos financieros emitidos entre sus clientes
inversores deben cumplir esas disposiciones y técnicas como el laddering y el
spinning deben considerarse prácticas abusivas. Los fondos de origen ilegal se
colocan en el sistema financiero de diversas formas: apertura de cuentas bancarias,
transacciones de divisas, compra de instrumentos financieros y otras.
Alexander; Sharpe y Bailey. (2003). Fundamentos de Inversiones. México: Prentice
Hall.
Martín Marín, J. L. (2004). Manual de Mercados Financieros. España: Editorial
Thomson.
