Departamento de Economía y
Administración de Empresas
1. La compañía de bebidas Zoco está valorando una nueva planta de envasado de su
famoso pacharán. Las alternativas son: a) un sistema de cinta transportadora con un alto
coste inicial, pero bajos costes operativos anuales, b) un sistema de elevadoras -
transportadoras de horquilla, que tienen un bajo coste inicial, pero altos costes operativos
anuales. Como la decisión de construir la planta de fabricación ya ha sido tomada, la
elección de la planta de empaquetado no afectará a los ingresos del proyecto sino a los
costes. El coste del capital de la planta es del 10% y los costes esperados para ambos
proyectos son (en millones de €):
Año 0 1 2 3 4 5
Cinta 50 12 12 12 12 2
Elevador 20 16 16 16 16 16
¿Cuál es su opinión acerca del cálculo de la TIR de cada alternativa?
¿Cuál es el valor actual de los costes de cada alternativa?
¿Qué proyecto elegiría?
2. Ante la existencia de una nueva enfermedad, la gripe afgana, los laboratorios ACME,
S.A. se plantean las siguientes alternativas:
ALTERNATIVA A:
Fabricación y venta del suero afganil, vacuna; esta vacuna ha de aplicarse cada año al
paciente. Para su desarrollo se consideran necesarias las siguientes inversiones:
Investigación: 60,0 millones de €.
Maquinaria de fabricación y envasado: 25 millones de €.
Publicidad: 15 millones de €.
De su fabricación y venta se conocen los siguientes datos:
Coste de materias primas por unidad: 2.300 €
Personal necesario para su fabricación: 30 millones de € por año.
Cantidad prevista de venta: 50.000 uds./año.
Precio previsto de venta : 5.700 €/unidad.
Duración prevista del producto en catálogo: 3 años.
ALTERNATIVA B:
Fabricación y venta de afganilina antibiótico inyectable, fármaco que se aplica a los
afectados por la enfermedad. De su fabricación y desarrollo se conocen los siguientes
datos:
Inversión necesaria:
Coste de investigación y desarrollo: 45 millones de €
Maquinaria de fabricación y envasado: 30 millones de € .
Publicidad: 10 millones de € al inicio de la campaña (año 0).
Departamento de Economía y
Administración de Empresas
Fabricación y Venta:
Coste materias primas: 3.900 € por unidad.
Personal para su fabricación: 22.500.000 €/año.
Cantidad prevista de venta: 75.000 unidades al año.
Precio previsto de venta a mayorista: 6.100 € por unidad.
Apoyo publicitario: 6.000.000 € al año.
Duración prevista del producto en catálogo: 3 años.
ALTERNATlVA C:
Fabricación y venta del fármaco “Afganil C”, fármaco destinado a reforzar las defensas
del organismo frente a la gripe afgana. Fabricado en Estados Unidos.
Inversión necesaria:
Investigación, desarrollo y royalties: 140 millones de €
Maquinaria para su fabricación y envasado: 50 millones de €
Publicidad: 15 millones de €, al inicio de la campaña (año cero).
Fabricación y Venta:
Coste materias primas: 1.750 €/unidad.
Personal necesario para su fabricación: 20 millones de € al año.
Cantidad prevista de venta: 90.000 unidades al año.
Precio venta mayoristas: 5.200 €/unidad.
Apoyo publicitario: 4.500.000 € al año.
Duración prevista del producto en catálogo: 3 años.
También se conoce que el tipo impositivo aplicable es el 25%, el coste del capital es el
12% anual y el tipo al cual se pueden invertir los cash -flow que genere la inversión es el
16%.
Indicar cuál de las tres alternativas es preferible atendiendo a los criterios:
Plazo de Recuperación.
Plazo de Recuperación corregido.
VAN.
TIR.
VAN Globalizado.
TIR Globalizado.
Discutir los resultados obtenidos.
3. Calcular el coste real de las siguientes operaciones de financiación:
Departamento de Economía y
Administración de Empresas
1) Préstamo de 10 millones de €, a pagar en cuotas trimestrales (sistema francés)
durante un año con un tipo de interés nominal anual del 6 por 100.
2) Un préstamo de 5.000.000 de € a seis meses con tipo de interés anual del 6 por 100
a pagar por anticipado.
3) Una empresa negocia, con una entidad financiera, un préstamo por 20.000.000 de €
al 5 por 100 de interés nominal anual a un año, con pagos semestrales de intereses y una
comisión inicial de un 1 por 100. Además, el banco le ofrece que el 10 por 100 del
préstamo lo deposite en una cuenta de ahorro al 4 por 100 de interés nominal anual,
pagadero semestralmente, cuenta que se liberaría al vencimiento del préstamo.
4) La empresa HSL ha obtenido un préstamo de una entidad financiera con las
siguientes características:
- Importe del préstamo: 20 millones de €.
- Interés nominal anual: 12 por 100.
- Forma de amortización: Un año de carencia de capital, siendo éste
reembolsable, en partes iguales, al final de los años 2º y 3º.
- Gastos de formalización del préstamo (deducido por el Banco del principal
del préstamo): 403.000 €.
4. La empresa QSL presenta la siguiente estructura financiera:
Fuente Miles de €
Capital desembolsado 100
Reservas 80
Recursos ajenos a corto plazo 20
Recursos ajenos a largo plazo 150
Calculados sus costes de capital se han obtenido los siguientes valores:
Recursos propios 8%
Recursos ajenos a corto 9%
Recursos ajenos a largo 15 %
Calcular el coste medio ponderado de financiación de esta empresa.
5. Una determinada empresa sigue desde hace años una política de dividendos estable, de
forma que anualmente paga a sus accionistas el 20 por 100 del valor nominal de las
acciones.
La cotización en bolsa durante los últimos años fue, por término medio, 1.300 u.m.
por acción, cuyo valor nominal es de 1.000 u.m.
Se pide:
1) E1 coste del capital propio de la empresa, en caso de mantener constante la
política de dividendos.
Departamento de Economía y
Administración de Empresas
2) E1 coste del capital propio de la empresa en caso de incrementar anualmente a
partir de este año los dividendos en un 5 por 100 acumulativo.
6. Referido al ejercicio 2016 se tienen los siguientes datos de las empresas "Alfa" y
"Beta".
ALFA BETA
Beneficio del ejercicio (antes de impuestos) 90 200
Recursos propios 400 750
Recursos ajenos 200 450
Coste de los recursos ajenos 31 ,2 51
Calcular el "apalancamiento" en ambas Sociedades y establecer la intensidad de su
efecto.
7. La empresa ".MUNDO" presenta los siguientes datos, referidos al ejercicio 2016:
Beneficio (antes de impuestos) 12.000
Capital desembolsado 16.000
Reservas y Previsiones 32.000
Cargas financieras por los recursos ajenos 7.200
Recursos ajenos 72.000
Impuestos sobre el beneficio 30 por 100
Calcular el "efecto apalancamiento" teniendo presente la repercusión del ahorro de
impuestos.
8. Una determinada empresa tiene la siguiente estructura financiera (la cual considera
óptima):
Obligaciones 30.000.000
Acciones ordinarias 70.000.000
Supondremos que en el futuro posee las siguientes posibilidades de conseguir
recursos financieros:
a) Emitir 30.000 acciones ordinarias de valor nominal 1.000 u.m., a la par.
b) Emitir un empréstito por valor de 15.000.000 u.m. antes de impuestos. Siendo el
tipo de interés nominal anual el 3,8 %.
En el supuesto de que la política de dividendos de la empresa consista en repartir un
20 por 100 anual constante sobre el valor nominal, que la tasa sobre beneficios sea del 25
por 100 y que la cotización bursátil media de las acciones de la empresa, en los últimos
años, fue de 1.200 u.m. por acción, el gerente financiero desea determinar:
1) Coste de cada alternativa financiera.
2) Coste medio ponderado del capital, en el supuesto de optar por las alternativas
financieras descritas anteriormente.
3) Suponiendo que para el apartado anterior, la empresa utiliza esos recursos
financieros para la puesta en marcha de la producción de un nuevo producto, con el
que espera conseguir una rentabilidad del 12 por 100 ¿seria interesante llevar a cabo
la inversión propuesta, financiada de esa forma?.
