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CASO PRACTICO III
Dominguin Mariño Garcia
Corporación universitaria ASTURIAS
Notas del autor
Dominguin Mariño Garcia
Facultad de administración, corporación Universitaria ASTURIAS
Esta investigación a sido financiada por los alumnos
La correspondencia relacionada con esta investigación debe ser dirigida a
Profesor : EZEQUIEL ANTONIO HERNANDEZ SOTO
Corporación Universitaria ASTURIAS. Cra 18 # 79 – 25, Bogotá. Cundinamarca
Contacto [Link]
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Enunciado
¿Qué proyecto elegiría según el Ingreso Residual y el EVA?
CONCEPTOS Proyecto 1 Proyecto 2 Proyecto 3
Ingresos 2.200.000 567.543 425.000
Coste Directo:
Variables -743.890 -556.789 -134.000
Fijos -415.600 -89.456 -38.900
Margen del Proyecto (BAII) 1.040.510 -78.702 252.100
Costes Fijos -256.890 -54.789 -41.250
BAI 783.620 -133.491 210.850
Impuestos (t=35%) -274.267 46.722 -73.798
Beneficio Neto (BDI) 509.353 -86.769 137.053
Activos Corrientes 45.376 25.787 14.645
Actvos Fijos 3.679.875 2.005.000 587.125
Total Activo 3.725.251 2.030.787 601.770
Pasivos c/p 1.236.596 125.000 45.000
Pasivos l/p 360.904 75.000 106.770
Fondos Propios 2.127.751 1.830.787 450.000
Total Pasivo 3.725.251 2.030.787 601.770
A continuación vamos a calcular la rentabilidad sobre los activos (ROA) y la rentabilidad
sobre el patrimonio neto (ROE):
ROA (BAII/Activo Total) 27,93% -3,88% 41,89%
ROE (BDI/Patrimonio Neto) 23,94% -4,74% 30,46%
En estos cálculos observamos que el proyecto No.2 tiene rentabilidades negativas, con esto
se descartaría dicho proyecto en primera instancia, sin embargo vamos a proceder a realizar
el cálculo del Ingreso Residual de cada uno de los proyectos:
Ingreso Residual
Beneficios 1.040.510 -78.702 252.100
Tasa Objetivo (15%) X Activos 558.788 304.618 90.266
Ingreso Residual 481.722 -383.320 161.835
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Al analizar el Ingreso residual, de cada uno de los proyectos podemos observar que el
proyecto No.2 tiene un ingreso residual negativo, esto destruye valor, lo que ya ratifica el
hecho de descartar el Proyecto No.2. Ahora entramos a analizar los proyectos Nos. 1 y 3,
en estos observamos que aportan valor ya que sus Ingresos residuales son positivos, sin
embargo se observa que el ingreso residual del proyecto No. 1 es superior al ingreso residual
del proyecto No.2, pero aún no descartaremos aun ninguno de los dos proyectos hasta no
realizar otros tipos de análisis que nos lleven a tomar la mejor decisión; para lo cual
aplicaremos el Valor Económico Agregado (EVA), con lo que primero hallaremos el Coste
promedio ponderado del capital (WACC); en donde tomaremos como precepto que el coste
de la deuda es el 7% y que el pasivo a largo plazo es por prestamos bancarios y que la
rentabilidad exigida es el 15%.
(coste deuda x volumen deuda + coste capital x volumen capital)
WACC
(volumen deuda + volumen capital)
Coste deuda 7%
Rentabilidad exigida 15%
WACC 11,6% 14,2% 13,0%
EVA = BAIDI - (WACC x Total activo - Pasivo Exigible)
BAIDI (Benefi ci o a ntes de i nteres es y
des pues de i mptos ) 766.243 -31.980 178.303
WACC * Capital 246.167 260.194 58.421
EVA 520.076 -292.174 119.882
Rentabilidad Económica (BAII/Patrimonio Neto) 48,90% -4,30% 56,02%
Rentabilidad Financiera (BDI/Patrimonio Neto) 23,94% -4,74% 30,46%
Al realizar los cálculos y analizarlos observamos que el proyecto 2 tiene un WACC positivo
pero el EVA es negativo, lo que quiere decir que sólo el proyecto 1 y el proyecto 3 son
capaces de brindar una rentabilidad superior al coste de los fondos empleados. Sin embargo
al analizar el EVA se observa que el Proyecto No.1 tiene un valor muy alto lo que nos indica
que la empresa se encuentra más endeudada pese a que ofrece una rentabilidad superior a la
exigida por los accionistas de la empresa.
En conclusión elegiría según el Ingreso Residual y el EVA el proyecto No.3.
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REFERENCIAS
[Link]
[Link]/recursos/biblioteca/pdf/analisis_financiero/unidad1_pdf1.pdf
[Link]
[Link]/recursos/biblioteca/pdf/analisis_financiero/unidad1_pdf2.pdf
[Link]
[Link]/recursos/biblioteca/pdf/analisis_financiero/unidad3_pdf1.pdf
