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Informe financiero Los ratios de solvencia VII-1

Los ratios de solvencia

Informe Financiero
raciones crediticias generan adecuados implica que la empresa se vale menos del
Ficha Técnica
niveles de solvencia. De esta forma, se financiamiento de terceros para producir
Autora : Diana Angélica Ccaccya Bautista facilita el acceso a créditos de mayor y generar beneficios.
Título : Los ratios de solvencia cuantía y la garantía de cumplir con los En resumen:
pagos de las deudas adquiridas.
Fuente : Actualidad Empresarial N.º 344 - Primera - Mientras el índice tienda a cero, más
Quincena de Febrero 2016 Por otro lado, un concepto asociado al solidez presenta el negocio.
tema es el de apalancamiento financiero,
que se refiere al uso de endeudamiento - Mientras más alto sea el índice, mayor
para financiar las operaciones que requie- es el apalancamiento financiero.
1. Introducción ra la empresa.
Es común ver hoy en día a las empresas 3.2. Estructura de capital
incurrir en financiamientos externos con Si relacionamos estos dos conceptos,
Este ratio mide el nivel de endeudamien-
el fin de incrementar la rentabilidad del se intuye que hay una relación opues-
to que tiene la empresa respecto de su
negocio, frente a las diferentes necesi- ta, y complementaria, como se podrá
patrimonio neto. Matemáticamente, se
dades que se presentan durante el ciclo percibir en el análisis de los ratios en
calcula dividiendo los pasivos totales entre
productivo o de actividades. Sin embargo, este grupo.
el patrimonio neto total.
debido a los shocks y al entorno económi-
co en la que se encuentran inmersos, se 3. Ratios de solvencia
hace indispensable evaluar la capacidad Pasivo total
Llamados también ratios de endeuda-
de respuesta frente a estas obligaciones Endeudam. patrimonial =
miento, son aquellos indicadores que
con el fin de evitar y administrar el riesgo Patrimonio
crediticio frente a los acreedores. En este cuantifican la capacidad de la empresa
contexto, entran a tallar los ratios de para generar fondos y cubrir sus deudas
solvencia, que dan información en este de mediano o largo plazo. De esta forma,
Con relación a este ratio, la mayoría de las
ámbito como se explicará en esta edición. estas razones muestran la participación
empresas prefieren mantener su valor por
de los acreedores y los socios respecto debajo de uno, porque eso refleja que su
de los recursos de la empresa. capital propio supera el monto compro-
2. Solvencia vs. apalancamiento
financiero Entre los principales ratios, se tienen los metido con los acreedores para tener una
siguientes: garantía de financiamiento futura. Si el
En el contexto de las finanzas, y como ya cociente fuera mayor a 1, esto significa que
lo habíamos adelantado, se entiende por las deudas que tiene la empresa superan
3.1. Razón de endeudamiento total
solvencia a la capacidad que tienen las al patrimonio por lo que se podría decir
empresas para atender los compromisos Este ratio indica el porcentaje de los re-
cursos de la empresa que son financiados que la empresa se encuentra sobreendeu-
adquiridos con terceros. Es así que se
por terceros (deuda), es decir, relaciona dada y tiene dificultades para acceder a
evalúa la relación entre lo que se tiene
la proporción que representa los pasivos un préstamo.
y lo que se debe, para establecer una
medida o indicador. respecto del total de activos.
3.3. Razón de plazo de deuda o pe-
• Fuentes de solvencia riodo de obligaciones
Para ello, se toma en cuenta el respaldo Pasivo total Este ratio mide el grado de exigibilidad
Endeudam. total = de la deuda. Matemáticamente se expre-
dado por medio de los activos y patri- Activo total
monio frente a los pasivos actuales que sa de la siguiente manera:
pueda tener, asignándole niveles de
capacidad de pago financiero. De la expresión anterior se deduce que
Pasivo corriente
si el cociente es alto significa que la Razón de deuda =
• Beneficios de la solvencia empresa está empleando más deuda Pasivo total
Un adecuado manejo de la deuda y las para financiar sus activos y así obtener
garantías reales que respalden las ope- utilidades. Si este cociente es reducido

N.° 344 Primera Quincena - Febrero 2016 Actualidad Empresarial VII-1

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No hay pronunciamientos en cuanto a los límites de este in- Estructura de capital
dicador, pero sin lugar a dudas mientras menor sea su valor,
mayor calidad tiene la deuda porque el mayor peso de la deuda 2014 2013 2012 2011
recae en las obligaciones a largo plazo, las cuales tienen un Pasivos totales 3,147,378 2,180,664 1,661,797 941,194
vencimiento lejano y permite a la empresa poder financiero
Patrimonio 2,143,870 2,256,197 2,022,547 1,892,154
de forma más estable. Un ratio de 0.3 indicaría una óptima
estructura de deuda, pero esto varía de acuerdo al sector. Ratio < 0.8 1.47 0.97 0.82 0.50

3.4. Razón de cobertura de intereses Razón de plazo de deuda

Conocido también como ratio de cobertura de gastos financie-
Pasivos corriente 1,569,609 771,520 949,097 530,373
ros. Este ratio mide el número de veces en que las utilidades
operativas de la empresa cubre el pago de intereses provenien- Pasivos totales 3,147,378 2,180,664 1,661,797 941,194
tes de las obligaciones con sus acreedores. Matemáticamente Ratio < 0.3 0.50 0.35 0.57 0.56
se calcula dividiendo la utilidad operativa entre el monto por
intereses pagados:
Cobertura de intereses
Utilidad operativa 418,955 421,777 416,745 452,195
Utilidad operativa
Razón = =N.º de veces
Interés Gastos financieros 63,022 62,949 21,915 22,474
Ratio > 1 6.65 6.70 19.02 20.12
Si el resultado es mayor a uno, entonces la empresa podrá cubrir
sus gastos financieros, en caso contrario, el pago de intereses De acuerdo con los resultados, para la empresa Álicorp, se tienen
no tendrá respaldo. Lo óptimo es que este ratio sea mayor las siguientes conclusiones:
para que la empresa refleje una buena capacidad de pago en
el sistema financiero. • Apalancamiento financiero
En términos generales, notamos que el ratio de apalancamiento
4. Solvencia y liquidez financiero o de endeudamiento total de la empresa se encuentra
Muchas veces se tiende a confundir estos dos conceptos, pero en un rango que ha ido creciendo progresivamente durante los
están muy asociados. Es conveniente aclarar y diferenciarlos años de análisis. Así, se observa que para el año 2014, aproxi-
para evitar caer en errores que conduzcan a tomar decisiones madamente el 60% de los activos totales han sido financiados
financieras equivocadas. por los acreedores. Estos resultados implican que Álicorp ha
ido generando cada vez un mayor apalancamiento financiero.
Por un lado, se entiende por liquidez a la calidad o naturaleza
de los activos de la empresa para convertirse en efectivo rápi- • Estructura de capital
damente y en el momento oportuno. Por otro lado, la solvencia De acuerdo con los ratios resultantes, vemos que solo para el
implica contar con los suficientes recursos para respaldar los periodo 2011 el ratio ha estado dentro del rango aceptable,
compromisos contraídos. Aquí cabe resaltar que la solvencia menor al 80%, pero que ha ido creciendo de manera progresiva
económica no necesariamente requiere de liquidez, puesto hasta obtener un nivel que supera al valor unitario. Así para el
que esta garantía o respaldo está dado en un activo que no se 2013, se puede interpretar, que por cada sol aportado para
considera líquido. la empresa, el 97% fue aportado por los acreedores, lo cual
Por tanto, al momento de solicitar un préstamo o crédito, se muestra un alto grado de insolvencia y que ha aumentado para
evaluará y dependerá del nivel de solvencia, para evitar el el año 2014, lo cual es preocupante para la empresa.
riesgo para quien presta como para quien solicita el apoyo
financiero. • Calidad de plazo de deuda o periodo de obligaciones
De los ratios resultantes para ver la calidad de plazo de deuda,
estos son superiores al rango óptimo, pero que han ido gra-
dualmente reduciéndose para estar dentro de lo establecido.
Considerando el último periodo de análisis, se tiene un valor
Caso práctico de 0.5, lo que significa que las obligaciones de corto plazo son
el 50% de la deuda total y eso obliga a que recurra a obtener
efectivo para liquidarlas en su debido momento. Si verificamos
los ratios anteriores la empresa manifestaba un ratio que indi-
Para esclarecer las interpretaciones de estos ratios, se aplicará caba un adecuado nivel de liquidez, pero que al 2014 se ha
un análisis para la empresa Álicorp, dadas en los últimos cuatro reducido significativamente, por el incremento de los pasivos
periodos (2011-2014), cuya información financiera se encuentra corrientes. En este sentido, lo recomendable sería llevar a cabo
en la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV), como se una reestructuración de las deudas, es decir, una recalendariza-
muestra a continuación: ción de estas para pasarlas a largo plazo.

Endeudamiento total • Cobertura de intereses

2014 2013 2012 2011 Evidentemente, los indicadores en este rubro reflejan que Álicorp
ha tenido y aún tiene una buena capacidad para cubrir con los
Pasivos totales 3,147,378 2,180,664 1,661,797 941,194 intereses como retribución de la deuda contraída en terceros. Así
se observa que esta capacidad, de la utilidad operativa, hasta el
Activos totales 5,291,248 4,436,861 3,684,344 2,833,348
2012 excedía en de 18 veces a los gastos financieros, pero que
Ratio 0.59 0.49 0.45 0.33 abismalmente se ha reducido hasta una magnitud de seis veces
el mismo, pero que aún puede cubrirlas.

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