ADMINISTRACIÓN
Y NEGOCIOS
Semestre – 2019
Sede Rancagua
Mercado de Capitales
Unidad 3: Instrumentos derivados
NOMBRE : Karina Sepúlveda Poblete
CARRERA : Contador Auditor
ASIGNATURA : Mercado de Capitales
PROFESOR : Francisco Javier Lepin Neico
FECHA : 14/10/2019
INTRODUCCION
Las operaciones o transacciones que involucran instrumentos derivados se caracterizan por contener
singularidades propias para cada instrumento, lo que por una parte hace que se trate de transacciones de
mayor complejidad que las inversiones en acciones o de cualquier otro tipo, sino que además, exige que en
algunos casos, se deba acompañar las operaciones, con garantías por parte de los contratantes o, como en
el caso de las opciones, que una de ellas garantice el cumplimiento de sus obligaciones. Cada tipo de
derivado tiene sus propias reglas de desarrollo, relacionando, en todos los casos, el precio asignado a su
subyacente en el contrato, con el que registren en el mercado, ya sea durante el plazo de vigencia de la
transacción o a su vencimiento. Esta diferencia es la que determina el resultado para las partes, resultado
que puede implicar pérdidas o ganancias para los contratantes. La diferencia aludida además, puede
requerir ajustes diarios como en el caso de los futuros, o determinar el valor de cotización del propio
instrumento, como en el caso de las opciones. En lo que sigue revisaremos la forma en que se materializa
esta diferencia en los contratos de opciones, tanto respecto de los resultados posibles para un contrato,
como la materialización del valor de cotización de la opción propiamente tal. Revisaremos además la forma
de determinación de valores finales y resultados para contratos forward, en la forma en que se materializan
en Chile.
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PLANTEAMIENTO
1.- Un inversionista ha pactado un contrato de “futuros” de venta sobre 10.000 toneladas
de arroz, a un precio de ejercicio de USD 405 por tonelada. El plazo del contrato es 90
días. (25 puntos)
Se pide que:
Determine las diferencias diarias y resultado final del contrato para este inversionista y su
contraparte, si se verifican los siguientes precios de mercado:
a) Día 15 USD 412 por tonelada.
b) Día 22 USD 415 por tonelada.
c) Día 36 USD 407 por tonelada.
d) Día 67 USD 403 por tonelada
e) Final USD 388 por tonelada.
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2.- Se han pactado 5 contratos de “opciones” de compra sobre acciones (100 acciones
por contrato) de la empresa ABAST, a un precio de ejercicio de USD 66 por acción. La
prima pagada fue 4,5% del precio de ejercicio. (25 puntos)
Se pide que:
Determine el resultado de la operación para el comprador de estas opciones (y para el
lanzador de la opción), para cada uno de los siguientes precios finales de mercado de la
acción:
a) USD 62 por acción
En esta opción no es ejercible, por lo que el resultado es la perdida de la prima pagada
(4.5% * 66 * 100 = USD 297) que constituye el beneficio del lanzador de la opción.
b) USD 68 por acción.
Precio de mercado: 68 * 100 = 6.800
Precio del ejercicio: 66 * 100 = 6.600
Prima pagada : 4,5% * 66 * 100 = 297
Perdida : (97)
Esta pérdida, como ya sabemos, corresponde al beneficio que recibe el lanzador de la
opción.
c) USD 77 por acción.
Precio de mercado: 77 * 100 = 7.700
Precio del ejercicio: 66 * 100 = 6.600
Prima Pagada : 4,5% * 66 * 100 = 297
Beneficio : 803
Este beneficio constituye la pérdida para el lanzador de la opción
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3.- Una opción de compra se cotiza en USD 4,6 en el mercado. Se trata de una opción
sobre acciones, cuyo precio de ejercicio es de USD 73. (25 puntos)
Se pide:
Explicar los componentes de esta cotización (valor intrínseco, valor extrínseco) si el precio
de mercado del título es:
a) USD 74,5.-
Valor Intrínseco ( 73 - 74,5 ) = (- 1,5)
Valor Extrínseco ( 74,5 -
b) USD 72.-
( 73 – 72 ) = 1
(72 - 4,6 ) = 67,4
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4.- Una empresa ha pactado un “forward” con un banco, que consiste en que, dentro de
110 días, la empresa venderá al banco USD 1.500.000. En el momento de pactarse el
contrato, los valores relevantes son: (25 puntos)
Tipo de cambio: Comprador $ 620 Vendedor $ 620,7
Tasa de interés en pesos: Captación: 0,45% mensual. Colocación: 0,98% mensual.
Tasa de interés en dólares: Captación: 2,2% anual. Colocación: 4,5% anual.
Se pide que:
Determine el tipo de cambio al que el banco comprará los dólares a la empresa. Además,
indique las diferencias correspondientes si el tipo de cambio observado, al término del
contrato, es:
Forwardcompra = 620,7 * ( 1+ 0.0045 * 110 / 30) / (1+0,022 * 120 / 360)
= 626.35
En consecuencia, en 110 días, el banco comprara los dólares a la empresa aplicando un
tipo de cambio de $626,35 por dólar.
a) 625.-
En este caso el banco debería pagar a la empresa $1,35 por cada dólar.
b) 617.-
En este caso el banco debería pagar a la empresa $9,35 por cada dólar.
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CONCLUSIÓN
Como es posible apreciar, cada derivado tiene su propia mecánica de cálculo y desarrollo, lo que
incorpora mayor complejidad en el tratamiento de las cifras. Lo más importante es el hecho de que su
generación está basada, ya sea en la búsqueda de cobertura de riesgo, o en la intencionalidad de
especular en busca de rentabilidad basada en capacidad de proyectar el comportamiento de
determinadas variables económicas (subyacentes.
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BIBLIOGRAFÍA
