Boletín informativo Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles

Número | Todo sobre la Nueva Ley del Mercado de Valores |

Especial
| Las ventajas del Capital de Riesgo y Privado |
| Nuevas figuras para los negocios mexicanos: SAPI, SAPIB y SAB |
>>>Contenido >>>DIRECTORIO
Número Especial Presidente:
Gonzalo Rojas Ramos
PUNTO DE VISTA Vicepresidentes:
1. 2007, nuestra gran oportunidad Gabriel Kuri Labarthe
Iñaki de Abiega Pons
LOS CINCO MÁS Moisés Tiktin Nickin
2. Cinco claves para entender la nueva Ley de Valores Director General:
Conoce los cinco principales cambios a la Ley del Mercado de Valores Efrén del Rosal Calzada
y cómo beneficiarán a empresas e inversionistas de todos los tamaños. Director Técnico de Comités:
Ernesto Reyes Retana Valdés
CAPITAL DE RIESGO Directora de Normatividad y Jurídico:
4. Las ventajas del Capital de Riesgo y Privado Ángela Balmori Iglesias
Entrevista con Luis Antonio Márquez Heine y Javier Fernández Director de Investigación y Comunicación:
Arrechea sobre la conformación de una red de inversionistas José Luis Acosta Chavira
institucionales o privados, cuya función es inyectar recursos y
experiencia a empresas que se integrarán al Mercado de Valores. Asociación Mexicana
de Intermediarios Bursátiles:
PASO DE SA A SAPI
8. Las nuevas figuras de los negocios mexicanos.
Entrevista con Rafael Robles Miaja y Thomas S. Heather sobre la
llegada de las SAPI, SAPIB y SAB
por la fortaleza de México
Valores es una publicación elaborada por la
11. Los requisitos del Registro Nacional de Valores Dirección de Investigación y Comunicación.
Coordinación editorial:
12. Las diferencias entre las Sociedades Anónimas y las nuevas María del Carmen Grandini Ochoa
figuras (SAPI, SAPIB, SAP) ([email protected])
Investigación y estadística:
EMISIONES DE DEUDA Israel Jesreel Fajardo González
14. Para las chicas que quieren ser grandes ([email protected])
Víctor González, Director de Financiamiento Corporativo de Ixe Grupo Fotografía de entrevista: Mariana Musi
Financiero y Presidente del Comité de Financiamiento Corporativo de Diseño: Ideograma Consultores (ideograma.com)
la AMIB, explica cómo los negocios de menor tamaño pueden crecer
y destacar en un entorno cada vez más competido. Boletín trimestral: Número Especial
Editor responsable: Raúl Castro Lebrija
16. Financiamiento Corporativo Número de Certificado de Reserva otorgado por
¿Tiene alguna duda? ¿Quiere saber más acerca del financiamiento a el Instituto Nacional del Derecho de Autor:
empresas? Hable con los expertos. 04-2003-121914273900-106
Número de Certificado de Licitud de Título: 13276
19. Características de las S.A. en el Mercado de Valores Núm. de Certificado de Licitud de Contenido: 10849
Domicilio de la Publicación:
CASOS DE ÉXITO Paseo de la Reforma 255 Piso 1
24. Entrevista con Carlos J. Moctezuma, director de Relación Col. Cuauhtémoc C.P. 06500, México, D.F.
con Inversionistas de Homex Tel. (55) 5705-0277 Fax. (55) 5726-6952 y 53
Esta es la historia de cómo una pequeña constructora de Sinaloa Imprenta:
optó por la institucionalización y hoy es una de las compañías más Hiatus Editor. Capuchinas No. 93-95-102
buscadas por inversionistas de todo el mundo. Col. La Concordia C.P. 53120, Naucalpan de
Juárez, Edo. de México
DESDE LOS LIBROS DE HISTORIA (Interior de la contraportada) Distribuidor:
1926-1928: Nacen las instituciones de vigilancia. AMIB, Paseo de la Reforma No. 255 Piso 1
Col. Cuauhtémoc C.P. 06500, C.P. 06500,
La Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles no asume responsabilidad alguna por México D.F.
el contenido y actualización de la información estadística que se detalla en este boletín. Se
permite la publicación de los contenidos, siempre y cuando se cite la fuente. Si deseas recibir este boletín vía electrónica,
contáctanos: [email protected]
Nuestra portada: La idea gráfica que empleamos para ilustrar la relevancia de la
nueva Ley del Mercado de Valores fue tomada de la historia. Antiguamente, en las
plazas públicas, en la época de los romanos, se esculpían y tallaban las piedras para
dar a conocer los nuevo decretos y leyes que regían a los ciudadanos.
>>>PUNTO DE VISTA >>>LOS CINCO MÁS>>>CAPITAL DE RIESGO>>>PASO DE SA A SAPI>>>EMISIONES D

2007, nuestra gran oportunidad

P ara todos los que formamos parte

de la comunidad bursátil de nuestro
país 2007 es un año que, sin temor a
blica, las universidades y los medios de
comunicación.

equivocarnos, ofrece una de las más De manera clara y detallada ofrecemos a

importantes oportunidades de toda nuestros lectores información útil sobre
nuestra historia. los programas de apoyo empresarial con
los que cuenta el gobierno mexicano,
Desde hace algún tiempo hemos men- contactos a los que pueden acercarse en
cionado como, tras la aprobación de busca de toda clase de ayuda e incluso
la nueva Ley del Mercado de Valores, obtener financiamiento en condiciones
se abrió la puerta para que las peque- competitivas.
ñas empresas de nuestro país puedan
convertirse, en un futuro, en las grandes También hablaremos de herramientas
emisoras que coticen en la Bolsa Mexi- que serán fundamentales para la eco-
cana de Valores. nomía mexicana, como son el Capital
de Riesgo y el Capital Privado, que sin
Este no es un tema menor. No hemos duda alguna, son el oxígeno que deman-
podido dimensionar todavía la forma en dan muchos negocios en México.
que este nuevo instrumento jurídico va
a cambiar, de forma radical y para siem- En muchos países, principalmente en
pre, la estructura del aparato productivo los más desarrollados, ambas figuras
nacional. Es por este motivo que esta se han transformado en una excelente
edición de Valores por la fortaleza de herramienta para llevar recursos a pro-
México tiene una estructura diferente. yectos que no han nacido al mundo de
Este será un número de servicio donde los negocios y a empresas en operación
daremos a conocer, por principio de con amplio potencial de desarrollo.
cuentas, las grandes oportunidades que
hoy están a disposición de los empren- Abordaremos nuevamente a una
dedores mexicanos. importante empresa mexicana, la
desarrolladora de vivienda Homex, que
Para nosotros, es sumamente impor- orgullosamente es un caso de éxito de
tante que los empresarios del país nuestro Mercado de Valores. Se trata
conozcan a profundidad los cambios de una empresa que pasó por todos
que ahora entrarán en vigor y la forma los niveles de un emisor y, al paso del
en que pueden aprovecharlos para tiempo y con una gran convicción por
allegarse recursos y financiar sus planes institucionalizarse, llegó a convertirse
de crecimiento; de ahí la idea de este no sólo en una de las principales empre-
número especial. sas del Mercado Bursátil de nuestro país
sino un referente internacional en el
Nuestro objetivo es que este ejemplar tema de la vivienda.
que ustedes tienen en sus manos, se
convierta en una herramienta de Nunca antes habíamos tenido esta canti-
consulta y la principal referencia en dad de apoyos y herramientas para que
materia bursátil con la que cuenten las empresas mexicanas se desarrollen y,
las empresas emisoras, empresarios de por ello, es tiempo de trabajar con más Gonzalo Rojas Ramos
todos los tamaños y de toda la Repú- fuerza en este 2007. • Presidente de la AMIB

Edición especial 1
DE VISTA>>>LOS CINCO MÁS>>>CAPITAL DE RIESGO>>>PASO DE SA A SAPI>>>EMISIONES DE DEUDA>>>CASOS DE

De forma clara y sencilla exponemos las principales modificaciones al marco

regulatorio del sector bursátil y la forma en que beneficiará a empresas e
inversionistas de todos los tamaños.

2 Valores
Nace la SAPI Nuevas reglas para Intermediarios Bursátiles
Con el fin de desarrollar el Capital Privado como Con el propósito de actualizar el marco normativo
parte complementaria del Mercado de Valores, se aplicable a la intermediación, se reducen los requi-
crea la figura de la “Sociedad Anónima Promotora sitos para las autorizaciones y la carga de supervi-
de Inversión” (SAPI); la cual en forma gradual sión, dependiendo de la gama de actividades que
irá adoptando las mejores prácticas de gobierno una casa de bolsa realice, facultando a la autori-
corporativo, de protección de minorías y de revela- dad para determinar los requisitos de operación.
ción de información.
Se elimina la figura de especialistas bursátiles pero,
Tendrá un plazo máximo de 3 años para preparar debido al régimen de flexibilización de las casas
su listado en Bolsa. Le aplicarán ciertas excepcio- de bolsa, éstas podrán llevar a cabo las actividades
nes a lo dispuesto por la Ley General de Socieda- que actualmente realizan los citados especialistas.
des Mercantiles, permitiéndoles mayor flexibilidad
para realizar transacciones como cambios estatuta- Acorde con otras modificaciones en materia finan-
rios, evitar la competencia desleal entre socios, ciera, se adoptan medidas preventivas y correctivas
compromisos de votos entre accionistas y acuer- para evitar riesgos sistémicos y que le permitan a
dos entre accionistas para la venta de acciones a la autoridad actuar con prontitud ante el riesgo del
terceros. deterioro del patrimonio de la casa de bolsa, para lo
cual se prevén disposiciones relativas a la suspen-
Esta nueva figura, junto con la Sociedad Anónima sión de operaciones, la intervención gerencial, la
Promotora de Inversión Bursátil (SAPIB), ofrecerá revocación de la autorización, las correspondientes
nuevas opciones de inversión y fomentará el desa- al proceso de disolución y liquidación, así como las
rrollo de la mediana empresa en nuestro país. relativas al concurso mercantil.

Modernización en la estructura de las emisoras Se revisó el régimen de delitos y sanciones

Derivado de avances regulatorios, se moderniza la Se adecuó el régimen de infracciones y sanciones.
estructura de la Sociedad Anónima Bursátil (SAB). Con ello se considerarán como delictivas algunas
Para ello, el Consejo se convertirá en un órgano conductas que anteriormente no eran consideradas
estratega y de vigilancia que tendrá a su cargo las delitos especiales, pero tienen consecuencias graves.
funciones de establecer lineamientos generales
para la conducción del negocio, la aprobación Como ejemplo se puede citar la administración
de las operaciones relevantes o que la sociedad fraudulenta, el ostentarse frente al público como
celebre con partes relacionadas, previa opinión del intermediario del mercado de valores sin contar
comité competente y la vigilancia de la gestión y con la autorización respectiva, o la utilización de
conducción de la sociedad. claves sin consentimiento del titular de la cuenta.

El Director General será responsable de la gestión, Se autoriza a la propia Comisión Nacional Banca-
conducción y ejecución de los negocios de manera ria y de Valores (CNBV) a informar al público la
cotidiana, de la existencia y mantenimiento de los existencia de investigaciones y sanciones impues-
sistemas de contabilidad, control y registro, del tas y se dispone que sean atenuantes el resarci-
cumplimiento de los acuerdos del consejo y de la miento del daño y la aportación de información
asamblea, así como de la revelación de eventos que coadyuve a las investigaciones conducentes.
relevantes.
Realineación de facultades
Se desaparece la figura del Comisario y se reco- entre autoridades financieras
noce la figura del auditor externo. La participación Se redistribuyeron las facultades entre las autori-
de este último se limita a la auditoría de estados dades del sistema financiero dejando a la CNBV la
financieros. supervisión y el control operativo y a la Secretaría
de Hacienda y Crédito Público (SHCP) las relativas
al diseño del sistema bursátil. •

Edición especial 3
INCO MÁS>>>CAPITAL DE RIESGO >>>PASO DE SA A SAPI>>>EMISIONES DE DEUDA>>>CASOS DE ÉXITO

México está avanzando en la conformación de una red de inversionistas

institucionales o privados, cuya función es inyectar recursos y experiencia a
emprendedores y empresas que, más adelante, se integrarán al Mercado de Valores.

Conoce las ventajas

del Capital de
Riesgo y Privado

El capital de riesgo
Inversionistas sofisticados buscan
una participación temporal dentro
de una empresa a fin de obtener
rendimientos exponenciales
importantes.

4 Valores
T odo comienza con una buena idea. Un grupo de estudian-
tes, por mencionar un ejemplo, que durante sus cursos
de maestría pensaron en un nuevo formato de salas de cine,
una participación temporal dentro de una empresa a fin de
obtener rendimientos exponenciales importantes”, detalla.

modernas y de gran calidad, que se extendiera por toda la Es decir, existen inversionistas con importantes sumas de
República. recursos los cuales destinan esos montos a administradores
profesionales de fondos. Estos últimos, a su vez, buscan pros-
Un grupo de empresarios con recursos, por citar un segundo pectos interesantes, empresas con potencial o buenas ideas
ejemplo, que decide participar en una industria nueva en el a desarrollar, a fin de emplear dichos recursos de la mejor
país –como la de telecomunicaciones- y que además de capi- forma.
tal necesitan la asesoría y el conocimiento de otros jugadores
que ya tengan esa experiencia en sus países de origen. Cabe recordar que el inversionista siempre aporta capital,
recursos frescos para la operación y consolidación del pro-
Los anteriores casos no son ejemplo al azar. Se trata de dos yecto en cuestión, pero nunca deuda que, a la larga, pueda
compañías que iniciaron como buenas ideas y que, al paso de poner en riesgo la misma operación del negocio.
los años, ya son realidades. El primer caso es el de Cinemex, la
cadena de salas cinematográficas más importante de México, Como ya se mencionó, los manejadores de fondos buscan que
y el segundo ejemplo es el de la compañía celular Pegaso que, su participación en una empresa determinada, sea estricta-
luego de un tiempo en operación, fue adquirida por el gigante mente temporal. “Por lo tanto, la regla número uno del juego
español Telefónica. es que los inversionistas requieren de una salida; es decir que
al final o cumplido un deter-
Son dos casos muy distin- minado tiempo se pueda salir
tos, ciertamente. En primer Cinemex y Pegaso se beneficiaron de de esa empresa a través de
lugar se trata de dos secto- diferentes canales”.
res ampliamente diferentes,
fondos de inversión, con los cuales les
como son el entretenimiento transmitieron recursos, conocimientos Uno de esos canales,
y el de las telecomunica- empleado sobretodo en los
ciones. Las dos compañías
y la experiencia que se requiere para mercados más importantes
tomaron caminos muy dis- competir en otros mercados. del mundo, es que la parti-
tintos también. Una sigue en cipación accionaria de los
operación y en pleno proceso inversionistas sea colocada
de expansión a nivel nacional y la segunda fue vendida a un en los mercados bursátiles.
consorcio extranjero que buscaba aprovechar la liberalización
de algunos sectores de la economía mexicana y que al paso Con esto se alcanzan una gran cantidad de beneficios. Por
del tiempo se convirtió en el segundo operador de telefonía ejemplo, los manejadores que inyectaron una cantidad deter-
celular en nuestro país. minada de recursos en un negocio ya han podido obtener
una utilidad y cuentan con más recursos frescos para seguir
Sin embargo, en algún momento los dos se beneficiaron de apoyando nuevos proyectos igualmente interesantes.
fondos de inversión, con los cuales les transmitieron recursos
y, todavía más importante, los conocimientos y la experien- Adicionalmente, el negocio que ha sido colocado en Bolsa
cia que se requiere para competir en mercados cada día más ahora podrá beneficiarse también de nuevos inversionistas
demandantes. que han revisado su desarrollo y potencial, contando con una
mayor cantidad de recursos frescos que permitan su consoli-
Hoy, gracias al trabajo de muchas personas dentro del sis- dación y expansión.
tema financiero, México cuenta con una industria de Capital
Privado y de Capital de Riesgo que está más que dispuesta a Del mismo modo, al estar sujetas a la legislación bursátil, las
contribuir con el crecimiento económico de México nuevas emisoras tienen un fuerte compromiso de transparen-
cia en todas sus operaciones, adoptan las mejores prácticas
Principales características de gobierno corporativo y respetan los derechos de todos sus
Luis Antonio Márquez, director ejecutivo de la Asociación accionistas sin importar su tamaño o capacidad económica.
Mexicana de Capital Privado (AMEXCAP), explica algunas de
las características que tienen estos dos tipos de esquemas. “El problema del Capital de Riesgo”, reconoce Luis Antonio
Márquez, “es que en ocasiones hay confusión y las empre-
“Nosotros entendemos el Capital de Riesgo o el Capital Privado sas piensan que tener esta clase de socios es tener un socio
como el esquema donde, inversionistas sofisticados, buscan pasivo, por llamarlo de algún modo. Pero lejos de eso, se trata

Edición especial 5
INCO MÁS>>>CAPITAL DE RIESGO >>>PASO DE SA A SAPI>>>EMISIONES DE DEUDA>>>CASOS DE ÉXITO

de un socio altamente activo ya que el fondo se va a encar- En segundo término, aunque no por ello menos importante,
gar de que el negocio obtenga rendimientos de forma muy está el llamado Capital Privado. “Básicamente se trata de
importante, que llegue a un estado de madurez y, en términos recursos que se inyectan a empresas que ya están en opera-
generales, éxito”. ción, que ya están facturando, que tienen un posicionamiento
dentro del mercado pero que necesitan de un empujón para
¿Pero quiénes componen esta clase de inversionistas que consolidarse en el mercado o expandirse”.
apoyan de forma tan importante el desarrollo de las nuevas
empresas? “Pueden ser personas físicas con dinero, pero tam- “Esta clase de empresas –continúa- generalmente requieren
bién fondos de pensiones, aseguradoras, inversionistas más montos más grandes, los cuales varían entre 2 millones y 15
sofisticados como una casa de bolsa, universidades, funda- millones de dólares. Aquí es donde tenemos un mayor bloque
de prospectos en México, sobre los cuales estamos trabajando
para su desarrollo”.
El problema del Capital de Riesgo es
Sólo para dar una idea, la industria del Capital de Riesgo
que en ocasiones hay confusión y las en los Estados Unidos tiene más de 300 billones de dólares
empresas piensan que tener esta clase mientras que en México las inversiones suman entre 100 y
200 millones de dólares, lo que habla del enorme potencial de
de socios es contar con un socio pasivo. desarrollo que tiene el sector en territorio nacional.

Muchos de esos recursos han sido puestos sobre la mesa por

ciones, corporaciones. Pueden ser organismos de la talla del el mismo gobierno, como parte de una política integral para
Banco Interamericano de Desarrollo, Nacional Financiera a el desarrollo de las pequeñas y medianas empresas (Pymes).
través de la Corporación Mexicana de Inversiones de Capital”. “Por lo tanto es bien importante la participación de sector
privado en Capital de Riesgo o ‘Venture Capital’”.
En México, la industria de fondos no se ha desarrollado
con todo su potencial y, para que eso ocurra, es importante De forma paralela, la AMEXCAP ha venido trabajando con la
entender que los inversionistas no sólo inyectan recursos eco- Secretaría de Economía, el ITAM y el Banco Interamericano
nómicos “sino también conocimientos, relaciones, asesoría, de Desarrollo lo que, junto a la aprobación de la nueva Ley
conocimientos financieros, estratégicos, comerciales, clientes”. del Mercado de Valores, vaticina un importante crecimiento
para esta actividad en el país.
Capital... ¿de Riesgo o Privado?
Luis Antonio Márquez también comenta que, desde los años La propia secretaría ha venido trabajando también en la con-
de 1995 y 1996 cuando este esquema se empezó a explotar en formación de los llamados “Clubes de Inversionistas” de los
México, el público lo ha llamado indistintamente Capital de cuales ya existen cinco que operan con recursos que han sido
Riesgo o Capital Privado, cuando en realidad existen algunas aportados por el Banco Nacional de Comercio Exterior, Nacional
diferencias entre un instrumento y otro. Financiera y el Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos.

“El Capital de Riesgo es lo que se llama en otros mercados También se conformó recientemente la Corporación Mexicana
‘Venture Capital’. Cuando hablamos de estos casos, nos de Inversiones de Capital, donde actualmente se cuenta con 250
estamos refiriendo a capital semilla donde generalmente se millones de dólares con posibilidades de llegar hasta 400 millones.
invierten entre 50 mil dólares y 1 millón de dólares. General-
mente, los beneficiarios son emprendedores que llegan con “Creemos que esto va a detonar que inversionistas quieran
una buena idea la cual hay que afinar”. En este caso el riesgo participar cada vez más en empresas que no sean tan grandes,
es mayor, ya que se trata de productos o servicios que no han sino que puedan invertir en mercados de menor tamaño”,
sido probados por el mercado; sin embargo, por esa misma establece el directivo de AMEXCAP.
razón, los rendimientos para los inversionistas suelen ser
mucho mayores. El trabajo de Nacional Financiera
En esta misma tesitura, Javier Fernández Arrechea, Direc-
“En los Estados Unidos, por ejemplo, el sector de entreteni- tor de Negocios Binacionales y Emprendedores de Nacional
miento de tecnología fue el que recibió la mayor cantidad Financiera (Nafin), ha venido trabajando en los últimos años
de recursos y, en promedio, los inversionistas obtuvieron en el Programa de Emprendedores de la institución, buscando
un retorno de 47 por ciento sobre sus recursos”, comenta el llevar recursos para los estudiantes universitarios, a fin de
directivo de AMEXCAP. crear a las nuevas empresas de nuestro país.

6 Valores
“Los objetivos del Programa de Emprendedores –detalla en De la mano, Nafin ha organizado seminarios para los empren-
entrevista por separado- son promover la creatividad empre- dedores. “Estos seminarios son una guía que te ayuda a llevar
sarial por medio de proyectos, implementar esquemas de una idea hasta el proyecto concreto de una empresa. Es un
inversionistas ángeles, crear fondos de capital de riesgo para seminario interactivo por medio de Internet que, además, es
proyectos productivos, diseñar esquemas de salida para los muy práctico; se revisa cómo aterrizar un presupuesto, cómo
inversionistas a través del Mercado Bursátil y, como conse- hacer un plan de negocios, es una gran ayuda, es como un
cuencia de todo lo anterior, generar empleo”. asesor virtual”.

El Programa de Emprendedores nació en marzo de 2004 y fue Cada proyecto que se recibe debe contener un plan de nego-
inaugurado por el gobierno de Vicente Fox. “En ese momento cios el cual debe incluir los siguientes puntos: una descripción
iniciamos con 17 universidades afiliadas y actualmente general, un estudio de factibilidad, un estudio de mercado,
tenemos 82, iniciamos con 408 inversionistas ángeles y hoy uno más técnico y un estudio económico-financiero.
tenemos a 2 mil 332, iniciamos con mil proyectos y ahora
tenemos 3 mil 952”. Las aportaciones de capital y los recursos posteriores –que
provienen tanto del sector público como de inversionistas
Los inversionistas ángeles son grupos que invierten por su privados- se van desarrollando dependiendo de los avances o
cuenta en posiciones accionarias o en compañías que se metas que existan para el proyecto en cuestión.
encuentran en su fase de inicio o en crecimiento. “Estos inver-
sionistas se involucran en el proyecto conociendo a fondo sus Esta es la forma en que México viene haciendo crecer los
alcances. Por ejemplo, en Estados Unidos de 500 mil empre- esquemas de Capital de Riesgo y de Capital Privado, en la
sas creadas anualmente, los ángeles inversionista participan búsqueda de aprovechar al máximo la creatividad de los
en el 10 por ciento, con un monto de 24 billones de dólares”. emprendedores de nuestro país. •

La mecánica de operación es la siguiente: las diferentes Contactos:

universidades afiliadas mandan sus proyectos a financiar, los Luis Antonio Márquez Heine
Director Ejecutivo
cuales entran a una fase de evaluación por parte de Nafin. Asociación Mexicana
de Capital Privado, A.C.
t. 5201-4560
Más tarde, esos mismos proyectos son puestos en el portal de [email protected]
Internet. Es ahí donde los inversionistas, con una clave espe- www.amexcap.com
cial, ingresan a revisarlos y, si les llama la atención alguno de Javier Fernández Arrechea
ellos, ofrecen los recursos necesarios. Director Negocios Binacionales
y Emprendedores
Nacional Financiera
“De forma adicional al portal, tenemos lo que llamamos t. 5325-6534
jfernandez@nafin.gob.mx
pasarelas de proyectos y de lo que se trata es de que los www.nafin.gob.mx
emprendedores hagan una presentación -de un máximo de 12
láminas- que contenga la descripción del proyecto, el modelo
de negocios, las ventajas competitivas, las barreras de entrada,
los requerimientos de inversión y lo que van a otorgar a
cambio”.

Grandes riesgos
y grandes beneficios
El 'Venture Capital' invierte en
productos o servicios no
probados en el mercado pero
los rendimientos suelen ser
mucho mayores.

Edición especial 7
E RIESGO>>>PASO DE SA A SAPI >>>EMISIONES DE DEUDA>>>CASOS DE ÉXITO

Con el nuevo marco legal, ahora los empresarios pueden elegir entre nuevos
esquemas para desarrollar sus proyectos y obtener múltiples beneficios.

Las nuevas figuras de

U no de los cambios más importantes que
incluye la nueva Ley del Mercado de Valores
(LMV) es que contempla la creación de nuevos
tipos de empresa, con los cuales se facilita la
llegada de nuevos socios que aporten Capital, y
que más tarde el negocio pueda convertirse en
una de las emisoras de la Bolsa Mexicana de
Valores (BMV).

Es decir, anteriormente la Ley General de

Sociedades Mercantiles –al amparo de la cual hoy
se crean la mayoría de los negocios en el país-
solamente contemplaba la figura de la Sociedad
Anónima, la clásica S.A., que contiene muchas
restricciones a la voluntad de las partes que se
involucran en una empresa. Actualmente, en la
nueva LMV se incorporaron tipos de empresas
tales como la Sociedad Anónima Promotora de
Inversión (SAPI), la Sociedad Anónima Promotora
Siembra... de Inversión Bursátil (SAPIB) y la Sociedad
Los inversionistas Anónima Bursátil (SAB).
siembra su Capital
en buenos proyectos Bajo estas nuevas circunstancias, el abogado
con excelentes niveles Rafael Robles Miaja asegura que lo primero
de retorno... que deben hacer los empresarios es “pensar
detenidamente dónde están parados y hacia
dónde quieren ir, porque eso es lo más
importante; no es aconsejable imitar a ciegas lo
que hacen otros, sino es preciso ver qué tipo de
empresa obedece a sus necesidades particulares
de capital, financiamiento, etc.”.

“Hoy lo más normal es utilizar la primera

categoría, la Sociedad Anónima, que regula a
todas las personas que se reúnen y aportan un
capital para conformar un negocio. Las nuevas
figuras SAPI y SAPIB brindan muchos beneficios
y protecciones, tanto para acreedores como para
socios, pero tienen que ser “trajes a la medida”

8 Valores
los negocios mexicanos
que se deben negociar, caso por caso”, detalla. “Es decir, como ya se mencionó, ahora se pueden establecer reglas más
no pueden ser formatos, de lo contrario pierden su valor transparentes para determinar la forma en que una de estas
agregado”. instituciones vaya a salir del negocio y deshacerse de sus
paquetes accionarios.
“Si uno lee las palabras SAPI o SAPIB, tal vez pueda ser difícil
entenderlas, pero ¿qué es lo que en realidad significan? En síntesis, podemos decir que las nuevas figuras nos ofrecen
Podemos decir de manera muy concreta que son herramientas mucho mayor certeza y, con un acuerdo entre los socios
para que los empresarios con sus abogados desarrollen que puede ser de solamente dos hojas, podemos establecer
fórmulas y técnicas que les permitan evitar conflictos entre
socios en el futuro; ésta es la esencia”.
Uno de los aspectos fundamentales
“Una realidad –continúa Robles Miaja- es que tú puedes buscar
a alguna empresa pública mexicana, la que tú quieras, y verás
de las nuevas figuras de los negocios
que todas nacieron o incluso se mantienen como empresas mexicanos es que se puede sacar
familiares. Con el tiempo, hemos visto casos donde las
diferencias entre parientes no siempre se solucionan fácilmente
provecho de herramientas que cada
y entonces es necesario llegar a litigios o tribunales. Pero ahora, día irán tomando mayor peso en
con estas figuras SAPI y SAPIB, tenemos la posibilidad de
anticipar ese tipo de situaciones y remediarlas a tiempo”.
nuestro país, como son los Fondos
de Capital Privado.
Otro de los casos que, a juicio del experto, puede generar
diferencias entre los accionistas de un negocio es cuando se
presenta una oportunidad para vender la empresa. Pero la
diferencia entre estar constituido como SAPI o SAPIB es que las reglas suficientes y no dejar a la suerte decisiones tan
“ahora uno puede decidir el establecimiento de ciertos plazos y importantes para cualquier negocio.
condiciones para que se dé esa venta e imponerla a todos los
accionistas”. “Para algunos, todo esto pudiera sonar a que inventamos el
hilo negro, pero en realidad son figuras que se han venido
Además, no existen requisitos especiales para conformar usando desde la antigüedad. Desde la Edad Media, si una
una sociedad de este tipo, cualquiera puede acudir con un persona colocaba una cierta cantidad de dinero en un
abogado o con un notario para constituir una sociedad, sin negocio con terceros, se generaban una serie de derechos
cargas ocultas. “Como una SAPI nadie te va a vigilar tampoco; y obligaciones que las parten determinaban libremente”,
tu tintorería, por citar un ejemplo, va a funcionar de la misma concluye Robles Miaja.
manera, sólo que ahora vas a poder dormir más tranquilo por
contar tu negocio con mayor orden y seguridad jurídica”. En entrevista por separado, el también abogado Thomas
Uno de los aspectos fundamentales de estas nuevas figuras Heather reconoce que muchos empresarios pueden mostrarse
es que se puede sacar provecho de herramientas que cada inquietos ante esta serie de cambios “pero lo primero que
día irán tomando mayor peso en nuestro país, como son los tenemos que hacer es quitarnos de la cabeza la idea de que
Fondos de Capital de Riesgo o de Capital Privado. Esto porque, la nueva legislación va a ser más engorrosa y que los temas

Edición especial 9
E RIESGO>>>PASO DE SA A SAPI >>>EMISIONES DE DEUDA>>>CASOS DE ÉXITO

que contempla, como el gobierno corporativo, representan inversionistas que buscan buenos proyectos con excelentes
una carga”. niveles de retorno, para luego vender sus participaciones y
recuperar sus recursos. Es en casos como estos donde la SAPI
El experto se refiere a las prácticas de gobierno corporativo, puede ser de gran utilidad”.
precisamente, como uno de los principales avances de la
nueva Ley del Mercado de Valores. “El siguiente paso en la evolución de la SAPI, que es la
Sociedad Anónima Promotora de Inversión Bursátil (SAPIB),
puede dar pie a la creación de un mercado secundario para
inversionistas institucionales y calificados”, continúa el
El siguiente paso en la evolución de experto.

la SAPI, que es la Sociedad Anónima Es decir, grandes corporaciones o fondos de inversión que
Promotora de Inversión Bursátil (SAPIB), busquen tener participaciones en negocios que ya vieron la
luz, que tienen un amplio potencial de crecimiento y que
puede dar pie a la creación de un necesitan de recursos para continuar en sus procesos de
mercado secundario para inversionistas expansión y de consolidación.
institucionales y calificados. Por todo lo anterior, insiste Heather, es que los empresarios
tengan muy claro “qué quieren los dueños de un negocio,
hacia dónde se quieren dirigir y hacia dónde quieren dirigir
“Por lo regular, los analistas mejoran sus recomendaciones sus esfuerzos”. •
cuando las empresas tienen buenas prácticas de este tipo,
cuando tienes comités o áreas de apoyo para el consejo de
administración y se cuenta con consejeros independientes. Contactos:
Rafael Robles Miaja
Esto, independientemente de los niveles de apalancamiento Abogado
que muestre la emisora en cuestión”, explica Heather. Galicia y Robles, S.C.
t. 5540-9225
[email protected]
Así como Robles Miaja, el experto coincide en que la nueva
Thomas S. Heather
legislación cuenta con una serie de nuevas figuras que Abogado
pueden resultar muy interesantes para efectos de lo que a White & Case LLP
t. 5540-9600
nivel internacional se conoce como el Capital Privado. [email protected]

“Hay casos de éxito increíbles –recuerda Heather- como es el

caso de la cadena de salas cinematográficas Cinemex. Ésta
fue una combinación de jóvenes con buenas ideas y de

... y cosecharás
...para luego vender sus
participaciones y recuperar
sus recursos.

10 Valores
Requisitos Registro Nacional de Valores (RNV)
SAB SAPIB

Historial de Últimos tres ejercicios Últimos tres ejercicios

Operación

Capital Contable 20´000,000 UDI´s 20´000,000 UDI´s

Utilidad Promedio de Positiva Positiva

los últimos tres años

Valores Sujetos a Inscripción: 15% del Capital Social Pagado Inscripción: 15% del Capital Social Pagado
Oferta Pública Mantenimiento: 12% del Capital Social Pagado Mantenimiento: 12% del Capital Social Pagado

# de acciones objeto 10´000,000 títulos 10´000,000 títulos

de la Oferta Pública

Tipos de • Nacionales: • Nacionales:

Inversionistas Físicos/Calificados Calificados
Morales/Institucionales (Físicas: Anexo S Circular Emisoras)
• Extranjeros Institucionales

Número de Inscripción: 200 (LMV) Inscripción: 150 (LMV)

inversionistas Mantenimiento: 100 (Reglamento BMV) Mantenimiento: 100 (Reglamento BMV)

Gobierno Corporativo • Ley del Mercado de Valores (LMV) • Adhesión voluntaria 3 años (LMV)
• Calendario de Eventos (BMV)

Consejo de • Redefinición de funciones y responsabilidades • Consejo de administración con al menos un

Administración del Consejo y del Director General miembro independiente
• Comités de consejeros independientes • Comité de prácticas societarias.
desempeñarán funciones de Prácticas Societarias
y Auditoría
• Desaparece el Comisario y sus funciones y sus
responsabilidades se reasignan al Consejo,
Comités y Auditor Externo
• Responsabilidad de consejeros de lealtad y
diligencia

Derecho de Minorías • 10% nombrar consejero, convocar asambleas • 10% nombrar consejero, convocar asambleas
• 5% acción civil contra consejeros y directivos • 15% acción civil contra el consejo y directivos
• 20% oposición judicial a resoluciones de la • 20% oposición judicial a resoluciones de
asamblea asamblea

Revelación de • Principio de relevancia • Principio de relevancia

Información • Prospecto • Menores requisitos de inscripción
• Reporte anual • Prospecto
• Estados financieros anuales auditados • Reporte anual simplificado
• Estados financieros trimestrales con anexos • Estados financieros anuales auditados
• Estados financieros trimestrales sin anexos

Edición especial 11
E RIESGO>>>PASO DE SA A SAPI >>>EMISIONES DE DEUDA>>>CASOS DE ÉXITO

Diferencias en Sociedades Anónimas

SA SAPI
Excepciones LGSM No aplica • Acuerdos de voto
• Tag along rights
• Drag along rights
• Recompra acciones
• Acciones distintas
de las ordinarias sin límite

Derechos Minorías • 25% nombrar consejero y comisario • 10% nombrar consejero y comisario,
• 33% convocar asambleas, aplazar convocar asambleas y aplazar votación
votación, acción civil vs consejo, así como • 15% acción civil vs consejo
oponerse judicialmente a resoluciones de • 20% oponerse judicialmente a
asamblea resoluciones de asamblea

Administración y vigilancia • Consejo de administración • Consejo de administración

o administrador único • Comisario Régimen de la LGSM, salvo que
• Comisario Régimen de LGSM adopte el régimen de la bursátil, en cuyo
caso aplicaría la LMV

Funciones Consejo responsable del día a día y comisario • Consejo responsable del día a día y
de la vigilancia (LGSM) comisario del a vigilancia
• Funciones de la LGSM, salvo que adopte
el régimen de la bursátil, en cuyo caso
aplicaría la LMV

Régimen de responsabilidades Los consejeros deben actuar conforme a su • Los consejeros deben actuar conforme a
mandato, cuidando el negocio como propio. mandato, cuidando el negocio como propio
(LGSM) • Responsabilidades del a LGSM, salvo que
adopte el régimen de la bursátil, en cuyo
aplicaría la LMV

Revelación Información LGSM LGSM

Derecho comparado No aplica EUA, Chile, Israel, España y Taiwán

12 Valores
SAPIB Emisora actual SAB
• Acuerdos de voto • Tag along rights • Acuerdos de voto
• Tag along rights • Recompra acciones • Tag along rights
• Drag along rights • Acciones distintas a las ordinarias hasta un • Drag along rights
• Recompra acciones 25%. La CNBV puede autorizar un 25% • Recompra acciones
• Acciones distintas a las ordinarias hasta un adicional si son convertibles a ordinarias • Acciones distintas a las ordinarias hasta un
25% o más si son convertibles a ordinarias en 5 años 25% o más si son convertibles a ordinarias
en 5 años en 5 años
• Tienen que adecuar sus estatutos a los de
las bursátiles

• 10% nombrar consejero y comisario, • 10% nombrar consejero y comisario, • 10% nombrar consejero y comisario,
convocar asambleas y aplazar votación convocar asambleas y aplazar votación convocar asambleas y aplazar votación
• 5% acción civil vs consejeros o 1% con • 15% acción civil vs consejo • 5% acción civil vs consejeros y directivos o
opinión CNBV • 20% oponerse judicialmente a 1% con opinión CNBV
• 20% oponerse judicialmente a resoluciones de asamblea • 20% oponerse judicialmente a
resoluciones de asamblea resoluciones de asamblea

• Consejo de administración con un • Consejo de administración con 25% de • Consejo de administración con 25% de
independiente independientes independientes
• Comisario • Comisario • Uno o más comités llevan las funciones
• Comité con funciones en materia de • Comité de auditoría presidido y mayoría de auditoria y prácticas societarias (100%
prácticas societarias presidido por independientes con funciones en materia consejeros independientes)
consejero independiente de prácticas societarias • Sin comisario
• Auditor independiente • Auditor independiente • Auditor independiente
• Tres años para su transición a bursátil • Régimen de la LGSM y las reglas • Régimen LMV
• Régimen de la LGSM, salvo que adopte especiales de la LMV
el régimen de la bursátil, en cuyo caso
aplicaría la LMV

• Consejo responsable del día a día y • Consejo responsable del día a día y • Consejo establece estrategia general del
comisario de la vigilancia comisario de la vigilancia negocio y vigila, a través de los comités y
• Funciones del a LGSM, salvo que adopte • Régimen de la LGSM y reglas especiales auditor
el régimen de la bursátil, en cuyo caso de la LMV • D. G. día a día con apoyo directivos.
aplicaría la LMV Régimen LMV

• Los consejeros deben actuar conforme a • Los consejeros deben actuar conforme a • Deber de diligencia
mandato, cuidando el negocio como propio mandato, cuidando el negocio como propio • Deber de lealtad
• Responsabilidades de la LGSM, salvo que • Régimen de la LGSM • Business judment rule.Régimen LMV
adopte el régimen de la bursátil, en cuyo
aplicaría la LMV

• Prospecto • Prospecto • Prospecto

• Principio relevancia • Principio relevancia • Principio relevancia
• Eventos relevantes • Eventos relevantes • Eventos relevantes
• Edos. Financieros anuales • Edos. Financieros anuales • Edos. Financieros anuales
• Reporte trimestre y anual • Reporte trimestre y anual • Reporte trimestre y anual
• La CNBV exceptuará durante la transición • Régimen LMV • Régimen LMV
de algunos requisitos
• Régimen LMV

No aplica No aplica Informe Hampel, Cadbury, Greenbury, Viento,

Olivencia y Aldama. Legislación Alemana,
EUA (Delaware) y Española

Edición especial 13
A A SAPI>>>EMISIONES DE DEUDA >>>CASOS DE ÉXITO

Víctor González, director de Financiamiento Corporativo y Banca de Inversión de

Ixe Grupo Financiero y Presidente del Comité de Financiamiento Corporativo de
la AMIB, explica una forma muy eficaz para que los negocios de menor tamaño
puedan crecer y destacar en un entorno cada vez más competido.

Para las chicas que

quieren ser grandes

Grandes esperanzas
Las pequeñas empresas pueden
convertirse también en emisoras al
participar en el Mercado de Deuda.

14 Valores
C olocar acciones en la Bolsa Mexicana de Valores es un
sueño que, para las grandes empresas de nuestro país,
toma muchos años de preparación y de adopción de las mejo-
el Mercado de Deuda deben ofrecer una serie de información
tanto a las autoridades como a los inversionistas, y cumplir
con una serie de requisitos como el hecho de que el negocio
res prácticas de gobierno corporativo que se siguen a nivel esté debidamente constituido.
internacional.
De la mano con esto, se deben ofrecer sus estatutos y los
Sin embargo, esto no significa que los negocios de menor poderes de las personas que suscriben los títulos que se van
tamaño tengan cerrada la puerta del Mercado de Valores. a colocar en el mercado. También se requiere información
Muy al contrario, las pequeñas empresas pueden convertirse financiera, como detalles del último trimestre con revisión
también en emisoras al participar en el Mercado de limitada o el último auditado, dependiendo de cuales sean los
Deuda, gracias a los nuevos instrumentos que existen en la tiempos de la colocación.
legislación mexicana.
“Realmente cualquier empresa puede cumplir con esos requisitos,
Víctor González, director de Financiamiento Corporativo y que realmente son los mínimos para que una sociedad pueda
Banca de Inversión de Ixe, explica que este segmento ofrece acceder al Mercado de Valores”, comenta Víctor González.
importantes posibilidades muy adecuadas para las compañías
pequeñas que requieren de financiamiento para incrementar “Nosotros en lo que realmente nos hemos enfocado en IXE,
sus operaciones y, algún día, porqué no, también formar parte por ser un banco pequeño, es en trabajar precisamente con
del Mercado de Capitales. emisoras que eran pequeñitas y que han ido creciendo en el
tiempo. Nos obligamos a revisar cuales son las posibilidades
Los negocios de menor tamaño, comenta el directivo, tienen para llevar a esa empresa al Mercado de Valores, con una
la posibilidad de efectuar emisiones en el Mercado de Corto emisión regularmente de corto plazo. Estamos abiertos a
Plazo –donde los plazos de las mismas llegan a ser de trabajar con cualquier empresa de cualquier sector”.
hasta 360 días- y donde prácticamente no hay limitaciones
en términos de la cantidad de recursos que los emisores “Normalmente lo que hacemos –continúa- es que nos sentamos
pequeños y medianos pueden recaudar de los inversionistas a con el director de finanzas y con el director general de la
través de la Bolsa Mexicana de Valores. compañía y vemos cuál es su giro, a qué se dedican, a qué
sector pertenecen a fin de tener conocimiento del riesgo de ese
Uno de los primeros pasos que deben dar las empresas, sin sector en particular. No es lo mismo hablar de una empresa
importar el tamaño de las mismas, es que cuenten con una que se dedica a ofrecer préstamos a las personas que no se
calificación por parte de las agencias que se encargan de encuentran dentro del sector bancario como a una empresa
medir el nivel de riesgo de todas las emisiones que existen a manufacturera, por ejemplo, que tiene mucho invertido en su
nivel internacional. fábrica, en sus terrenos y en su capital de trabajo”.

Cabe mencionar que algunos inversionistas institucionales Al trabajar con negocios pequeños, continúa el directivo, sí
tienen restricciones para invertir en emisiones de deuda y se requiere que los montos mínimos de la colocación en el
solamente pueden destinar recursos a las que estén mejor Mercado de Deuda se ubiquen entre los 25 y 30 millones
calificadas. De esta forma se aseguran de que sus recursos de pesos. Se busca que haya un número interesante de
incurran en un nivel de riesgo adecuado. inversionistas que estén dispuestos a tomar ese papel y,
precisamente, ese parámetro es el que determina el monto
“En términos de las calificaciones, cuando hablamos de un mínimo de recursos por colocar.
nivel de riesgo A3, por mencionar un ejemplo, la colocación
puede ser de entre 50 y 100 millones de pesos dependiendo Los inversionistas siempre toman la precaución de compartir
ya de las características particulares de la emisora. Si está en el riesgo de una emisión con otros tomadores del papel, de
un sector muy riesgoso pues va a ser difícil llegar a los 100 ahí que sea importante el darles garantías de que habrá otros
millones de pesos; si está en un sector -independientemente participantes.
de la calificación crediticia de la emisora- nuevo y que se
espera que crezca mucho, pues podemos colocar más papel”. Vale la pena insistir también en que esta forma de
“Para empresas medianas con calificación A2 o superior, el financiamiento está disponible para empresas que nunca
monto es prácticamente ilimitado, y en muchos casos ronda han acudido a los mercados en busca de capital. “Puede ser
los miles de millones”. un negocio familiar que se le presenta una oportunidad para
crecer o para comprar a un competidor. En ese momento los
Víctor González detalla que, de acuerdo con la Ley del dueños pueden decidir entre dos opciones: ir al banco a pedir
Mercado de Valores, las emisoras que busquen participar en un crédito y convertirse en emisores”, concluye el directivo. •

Edición especial 15
A A SAPI>>>EMISIONES DE DEUDA >>>CASOS DE ÉXITO

Relación de Contactos – Áreas de Financiamiento Corporativo

¿Tiene alguna duda?
¿Quiere saber
ABN AMRO Securities (México), S.A. de C.V., Claudio Cardoni.
más acerca del
financiamiento Casa de Bolsa Fixed Income Capital Markets México
a empresas? t. 50.89.97.20
[email protected]

Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Lic. Ignacio Gómez-Daza Alarcón

Casa de Bolsa Subdirector de Finanzas Corporativas
Integrante del Grupo Financiero Banamex t. 12.26.06.67
[email protected]
Hable con los expertos
y para ello, aquí le Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Lic. Julio Serrano Castro
presentamos la relación DGA Banca de Inversión
de contactos de los t. 11.03.66.87
directivos de las áreas de [email protected]
Financiamiento Corporativo
Bank of America Securities, Casa de Bolsa, Lic. Alejandro Canales Reygaeas
de las Casas de Bolsa que
S.A. de C.V. Director Banca de Inversión
operan en nuestro país.
Grupo Financiero Bank of America t. 52.30.64.98
[email protected]

Barclays Capital Casa de Bolsa, S. A. de C. V. Lic. José Antonio Villa Ávila

Grupo Financiero Barclays México Director General
t. 52.41.32.11 y 52.41.32.00
Los intermediarios [email protected]
asociados a la AMIB le
atenderán acerca de sus Base Internacional Casa de Bolsa, S. A. de C.V. Lic. Julio Ricardo Escandón Jiménez
dudas, así mismo le darán Director de Administración y Finanzas
orientación y asesoría con t. 0181.81.51.22.14
relación a las oportunidades [email protected]
de financiamiento.
Casa de Bolsa Arka, S.A. de C.V. Lic. Patricia Flores Milchorena
Directora de Finanzas Corporativas
t. 56.25.15.85
[email protected]

Casa de Bolsa Banorte, S.A. de C.V. Act. Arturo Monroy Ballesteros

Grupo Financiero Banorte Director de Banca de Inversión
t. 52.68.16.95
[email protected]

Casa de Bolsa BBVA Bancomer, S.A. de C.V. Ing. Luis Pablo Bustamante Desdier
Grupo Financiero BBVA Bancomer Director Banca de Inversión
t. 52.01.20.69
[email protected]

Casa de Bolsa Credit Suisse First Boston (México), Ing. Jaime Martínez-Negrete Espinosa
S.A. de C.V. Director de Banca de Inversión
Grupo Financiero Credit Suisse First Boston (México), t. 58.83.89.88 y 52.89.89.00
[email protected]

Casa de Bolsa Santander Serfín, S.A. de C.V. Lic. Victor Cárcamo Palacios
Grupo Financiero Santander Serfín Director Finanzas Corporativas
t. 52.57.83.06
[email protected]

Deutsche Securities, S.A. de C.V. Lic. Gustavo Galván-Ducke Sánchez-Renero

Casa de Bolsa Director de Cobertura a Clientes
t. 52.01.80.32
[email protected]
16
Relación de Contactos – Áreas de Financiamiento Corporativo

Finamex Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Act. Luis Arturo Madero Vizcaya
Grupo Financiero Finamex Director de Banca de Inversión
t. 52.09.21.22
lamadero@finamex.com.mx

GBM Grupo Bursátil Mexicano, S.A. de C.V. Lic. Everardo Camacho Alanís
Casa de Bolsa Director de Finanzas Corporativas
t. 54.80.57.35
[email protected]

HSBC Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Ing. Luis Martínez Arizmendi

Grupo Financiero HSBC Director Banca de Inversión /Capitales
t. 57.21.51.45 y 57.21.51.36
[email protected]

ING (México), S.A. de C.V., Casa de Bolsa Lic. José Miguel Díaz Goñi
ING Grupo Financiero Director de Mercados de Capitales Locales
t. 52.58.21.23
josé[email protected]

Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Act. Carlos Miguel Díaz Juárez
Grupo Financiero Interacciones Director Ejecutivo de Operación Bursátil
t. 53.26.86.00
[email protected]

+ Inversión Casa de Bolsa, S. A. de C. V. Lic. José de Jesús Pacheco Meyer

Director General
t. 50.33.33.17
[email protected]

Inversora Bursátil, S.A. de C.V. Ing. Luis Roberto Frías Humphrey

Grupo Financiero Inbursa Director de Banca Corporativa, Internacional y
Financiamiento Corporativo
t. 56.25.49.51 y 56.25.49.83
[email protected]

Invex, Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Ing. Alberto Escofet Cedeño

Invex Grupo Financiero Director de Negocios
t. 53.50.33.57
[email protected]

Ixe Casa de Bolsa, S.A. de C.V. • Lic. Javier Nájera Muñoz

Ixe Grupo Financiero DGA Financiamiento Corporativo Banca de
Empresas y Derivados
t. 52.68.97.71
[email protected]
• Ing. Víctor González Hernández
Director de Financiamiento Corporativo
t. 52.68.98.36
[email protected]
• Lic. Gilberto Cantú Jiménez
Director Mercado de Capitales
Ixe Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
t. 52.68.97.38
[email protected]
A A SAPI>>>EMISIONES DE DEUDA >>>CASOS DE ÉXITO

Relación de Contactos – Áreas de Financiamiento Corporativo

J. P. Morgan Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Lic. José Oriol Bosch Par
J. P. Morgan Grupo Financiero Director General de Casa de Bolsa
t. 55.40.95.74
[email protected]

Merrill Lynch México, S.A. de C.V. Emilio Mahud

Casa de Bolsa Vicepresidente
t. 52.01.32.07
[email protected]

Monex Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Ing. Fernando Vizcaya Ramos

Monex Grupo Financiero Director de Banca de Inversión y Fiduciario
t. 52.31.00.68
[email protected]

Multivalores Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Lic. Fernando José Lezama Shiraishi
Multivalores Grupo Financiero Responsable Area Finanzas Corporativas
y Banca de Inversión
t. 52.84.62.00 ext. 3100
[email protected]

Protego Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Maestro Pedro M. Garfias

Encargado de Financiamiento Corporativo
t. 52.49.44.90
pgarfi[email protected]

Scotia Inverlat Casa de Bolsa, S.A. de C.V. C.P. Vinicio Alvarez Acevedo
Grupo Financiero Scotiabank Inverlat Director Ejecutivo de Banca de Inversión
t. 53.25.32.13 y 53.25.32.51
[email protected]

UBS Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Alejandro Ortega

Executive Director
UBS Investment Bank
t. 52.82.77.55
[email protected]

Valores Mexicanos Casa de Bolsa, S.A. de C.V. C.P. Juan Carlos González Orozco
Director de Administración
t..52.79.14.42 y 52.79.12.00
[email protected]

Value S.A. de C.V., Casa de Bolsa C.P. Antonio García Fernández

Value Grupo Financiero Director de Finanzas Corporativas
t. 91.77.78.00
[email protected]

Vector Casa de Bolsa, S.A. de C.V. • Lic. Guillermo Vilchis G.

Director de Financiamiento Corporativo
t. 52.62.36.41
[email protected]
• C.P. Gabriela E. Martínez Montes de Oca
Gerente Financiamiento Corporativo
t. 52.62.36.30
[email protected]

18 Valores
Características de las S. A. del Mercado de Valores
SAB SAPIB SAPI

Denominación Social Deberá agregársele la expresión Deberá incluirse la Deberá incorporarse la

“Bursátil” o la abreviatura “B”. inscripción“Promotora leyenda“Promotora de
(Art. 22) de Inversión Bursátil”o la Inversión” o la abreviatura “P.I.”.
abreviatura “P.I.B.”. (Art. 19) (Art. 12)

Registro de Acciones- Se requiere Se requiere Se requiere

Registro Nacional de Valores

Duración Indefinida • Tres años, a partir de la fecha Indefinida

de inscripción en el registro
• Para cumplir con reglas-plan

Excepciones a la LGSM • Mecanismos en caso de Las mismas que la Sociedad Las mismas que la Sociedad
desacuerdos entre accionistas Anónima Bursátil. (Art. 13) Anónima Bursátil, más:
• Modificaciones al derecho de • Restricción a transmisión de
suscripción preferente a que propiedad de acciones.
se refiere el artículo 132 de • Exclusión de socios, ejercicio
la LGSM de derechos de separación
• Limitaciones a la o retiro y amortización de
indemnización de daños y acciones.
perjuicios ocasionados por • Emitir, sin límite, acciones sin
sus consejeros y directivos voto o con voto restringido.
relevantes, derivados de los (Arts. 13 y 16)
actos que ejecuten. (Art. 13)

Administración y Vigilancia • Consejo de Administración, • Consejo de Administración • Consejo de Administración

de la Sociedad con al menos el 25% de con al menos un consejero • Comité de Auditoría.
consejeros independientes independiente (Arts. 14 y 15)
• Comités de consejeros • Comité de prácticas
independientes societarias presidido por un
desempeñarán las funciones consejero independiente.
de prácticas societarias y (Art. 19)
auditoría
• Se excluye la figura de
Comisario y sus funciones
y responsabilidad se
transfieren al Consejo,
Comités y auditor externo.
(Arts. 24, 25 y 26)

Funciones del Consejo • Establece la estrategia del negocio y lineamientos de control interno.Identifica alternativas para
generar valor
• Vigila la gestión de la sociedad por parte del DG y directivos relevantes
• Aprueba los estados financieros
• Aprueba ciertas operaciones, nombramientos y retribuciones a directivos con la opinión del Comité
de Prácticas Societarias
• Aprueba lineamientos y políticas relativos a temas contables y de control interno con la opinión del
Comité de Auditoría. (Art. 28)

Edición especial 19
A A SAPI>>>EMISIONES DE DEUDA >>>CASOS DE ÉXITO

Características de las S. A. del Mercado de Valores

SAB SAPIB SAPI

Funciones del Consejo • Establece la estrategia del negocio y lineamientos de control interno. Identifica alternativas
para generar valor
• Vigila la gestión de la sociedad por parte del DG y directivos relevantes
• Aprueba los estados financieros. Aprueba ciertas operaciones, nombramientos y retribuciones
a directivos con la opinión del Comité de Prácticas Societarias
• Aprueba lineamientos y políticas relativos a temas contables y de control interno con la opinión
del Comité de Auditoría. (Art. 28)

Funciones del • Investigar posibles incumplimientos de los que tenga conocimiento

Comité de Auditoría • Vigilar que el director general dé cumplimiento a los acuerdos de las asambleas y del consejo de
administración
• Designa, supervisa, evalúa y remueve al auditor externo, con base en la determinación de sus honorarios
y actividades a realizar
• Opina sobre lineamientos de control interno, políticas contables y servicios adicionales que puede prestar
el auditor
• Discute los estados financieros con los directivos y el auditor externo, para proponer su aprobación al
consejo
• Vigila que las operaciones con personas relacionadas y las relevantes se ajusten a lo establecido por la ley
• Investiga posibles incumplimientos a los lineamientos y políticas de operación, control interno y registro
contable
• Si lo requiere, solicita opinión de expertos independientes
• Convoca a asamblea de accionistas. (Art. 42)

Funciones del Comité • Opina sobre transacciones con personas relacionadas y las relevantes
de Prácticas Societarias • Opina sobre designación, desempeño, remuneración y otorgamiento de préstamos a DG y directivos
relevantes
• Propone candidatos para los órganos de administración del grupo empresarial
• Si lo requiere, solicita opinión de expertos independientes
• Convoca a asambleas de accionistas. (Art. 43)

Deberes de los Consejeros • Deber de Diligencia: Informarse; prepararse para las sesiones del consejo y comités; evaluar la
y Directores suficiencia y veracidad de la información, y velar por el correcto uso y aprovechamiento de recursos
humanos y materiales. (Art. 30)
• Deber de Lealtad: Tomar decisiones sin conflicto de interés; guardar confidencialidad de la
información; cerciorarse de que la información relevante se haga pública, y revelarle al consejo
información necesaria para la toma de decisiones y los conflictos de interés que tengan. (Art. 34)
• Deber de Fidelidad: No competir con la sociedad, ni tomar oportunidades de negocio que le
correspondan a la sociedad.

20 Valores
Características de las S. A. del Mercado de Valores
SAB SAPIB SAPI

Responsabilidad de los Los consejeros, directores generales y directivos relevantes responderán por los daños y perjuicios
Consejeros y Directores que ocasionan a los accionistas, cuando intencionalmente lleven a cabo u ordenen que se realicen los
siguientes actos:
• Difundan información falsa o que induzca a error
• Omitan registrar operaciones de la sociedad o alteren los registros contables de la misma
• Oculten información relevante o eventos que deban ser divulgados al público o a los accionistas
• Destruyan, total o parcialmente, la documentación relativa a los asientos contables
• Otorguen el uso o goce de los bienes y servicios de la sociedad a favor de personas que ejercen
poder de mando, sin la aprobación de la asamblea
• Aprueben o rechacen operaciones que perjudiquen notoriamente a la sociedad. Intervengan
en la resolución de asuntos o en la realización de operaciones con conflicto de interés
• Omitan guardar discreción o confidencialidad de la información
• Compitan con la sociedad o aprovechen en beneficio propio o de terceros, oportunidades de negocio
• Omitan ejercer acciones de responsabilidad
• Omitan atender injustificadamente las solicitudes de información y documentación de los consejeros
o integrantes de los comités
• Presenten dolosamente a los consejeros o integrantes de los comités, información falsa o que
induzca a error. (Arts. 35 y 36)

Regla de Juicio Tratándose de la aprobación de operaciones que perjudiquen a la sociedad, así como del ejercicio
de los Negocios de acciones de responsabilidad, los consejeros, directores generales y directivos relevantes no serán
responsables cuando los daños y perjuicios se generen en virtud de que:
• Tomen decisiones o voten con base en información proporcionada por expertos independientes o
auditores externos
• Tomen decisiones de negocio, siempre que haya sido la mejor alternativa o los efectos negativos no
fueran previsibles
• Cumplan con los acuerdos de la asamblea de accionistas
• Hayan cumplido con los requerimientos funcionales establecidos en la ley y estatutos. (Art. 40)

Director General • Ejerce las funciones de gestión y conducción de los negocios

• Propone al consejo la estrategia del negocio y los lineamientos de control
• Es responsable de la preparación y contenido de la información relevante
• Responsable de la existencia y mantenimiento de los sistemas de contabilidad, de otras funciones
que hoy le corresponden al consejo. (Art. 44)

Auditor Externo • Contar con un auditor externo independiente. (Art. 41)

• El auditor externo podrá ser convocado en calidad de invitado, con voz sin voto, a las sesiones del
Consejo de Administración. (Art. 27)
• Emite un dictamen sobre los estados financieros, elaborado con base en normas de auditoría, que
versa sobre:
– Veracidad, suficiencia y razonabilidad de la información financiera
– Los principios de contabilidad y las estimaciones significativas

Edición especial 21
A A SAPI>>>EMISIONES DE DEUDA >>>CASOS DE ÉXITO

Características de las S. A. del Mercado de Valores

SAB SAPIB SAPI

Responsabilidad de • Los auditores, abogados externos y profesionistas que emitan opiniones responderán por los daños y
auditores, abogados perjuicios que ocasionen a los accionistas, cuando:
y profesionistas – De manera negligente, el dictamen u opinión proporcionado al público contenga vicios,
defectos u omisiones
– Dolosamente, en dicho dictamen u opinión se incorpore información falsa o que induzca a error,
se recomienden operaciones perjudiciales o se sugiera u ordene que una operación se registre
en contravención de los principios de contabilidad. (Art. 347)

Accionistas de control • Los accionistas que mantengan el control de la sociedad responderán de los daños y perjuicios que
y personas con poder ocasionen, cuando:
de mando o influencia – Aprueben o rechacen operaciones en asamblea de accionistas que provoquen efectos
significativa notoriamente perjudiciales para la sociedad, en contravención a la opinión o resolución del
consejo
– Eviten, a través de mecanismos o maquinaciones, la aplicación de normas de carácter imperativo
o prohibitivo de la LMV, mismas que ocasionen efectos notoriamente perjudiciales para los demás
accionistas

Revelación de Información • Principio de relevancia • Principio de relevancia • Principio de relevancia

• Prospecto • Prospecto (incluye el (divulgación de toda
• Reporte anual programa de adopción información cualitativa y
• Estados financieros anuales progresiva del régimen de cuantitativa cuya importancia
auditados Sociedad Anónima Bursátil) afecte la evaluación y toma
• Estados financieros trimestrales • Reporte anual simplificado. de decisiones). (Art. 18)
con anexos. (Art. 104) Estados financieros
anualesauditados
• Estados financieros trimestrales
sin anexos. (Art. 104)

Derechos de Minorías • 10% nombrar consejero, convocar asambleas y aplazar votación • 10% nombrar consejero,
• 5% acción civil contra consejeros y directivos convocar asambleas y
• 20% oposición judicial a resoluciones de la asamblea. (Arts. 50 y 51) aplazar votación
• 15% acción civil contra
el consejo
• 20% oposición judicial a
resoluciones de asamblea.
(Art. 16)

Adquisición de Valores • Únicamente inversionistas

institucionales y calificados
y/o personas que
manifiesten por escrito
conocer las características,
diferencias y riesgos de esta
sociedad. (Art. 20)

22 Valores
Características de las S. A. del Mercado de Valores
SAB SAPIB SAPI

Asamblea • Aprueba el uso y goce de los bienes y servicios, en favor de personas que ejercen poder de
de Accionistas separación o retiro
• Aprueba las políticas para la utilización de los recursos humanos y materiales
• Aprueba las operaciones que involucran la enajenación del 30% o más de los activos y aquellas
representen dicho porcentaje y sean llevadas a cabo con personas relacionadas

Delitos • Se prevé ejercer prisión de tres a 12 años a los consejeros, directores generales, directivos relevantes
y empleados que con ánimo de lucro perjudiquen a los accionistas mediante la alteración de cuentas
o condiciones de contratos, la realización de operaciones o gastos inexistentes o exageración de los
reales, o bien, que, a sabiendas, realicen cualquier acto u operación perjudicial al patrimonio de la
sociedad. (Art. 386)
• De dos a diez años a quienes lleven oferta pública de valores no inscritos en el registro, sin contar
con la autorización de la Comisión. (Art. 374)
• De tres a nueve años a los miembros del consejo de administración, directivos o empleados que
ofrezcan u otorguen información a terceros sobre las operaciones, servicios o depósitos de valores
sin instrucción de los titulares o expresa de las autoridades facultadas. (Art.377)

Oferta Pública • Al ofrecimiento en territorio nacional que se haga a persona indeterminada para adquirir, enajenar,
suscribir o transmitir valores susceptibles de intermediación cuyo precio sea determinado o determinable
y se difunda a través de un medio masivo de comunicación. (Art. 2 XVIII, Arts. 6, 7, 11 y 53)
• La oferta pública requerirá de la previa autorización de la Comisión. Los valores objeto de oferta
pública deberán estar inscritos en el RNV. Se prohíbe cualquier oferta de valores, ya sea pública o
directa, que se haga dentro de territorio nacional a cualquier persona y por cualquier medio, sobre
valores no inscritos en el RNV, a menos que:
– Se dirija exclusivamente a inversionistas institucionales y calificados. Sea ofrecida a menos de 100
personas
– Se cuente con autorización de la Comisión, misma que tomará en cuenta los medios de difusión
a emplearse, el número y tipo de inversionistas a los que va dirigida, el volumen a ofrecerse,
etcétera

Independencia No podrán fungir como consejeros independientes:

de Consejeros • Directivos o empleados
• Personas con influencia significativa o poder de mando
• Accionistas
• Proveedores o clientes importantes, o consejeros o empleados de empresas de clientes o
proveedores importantes
• Parentesco por consanguinidad o afinidad hasta el 4o. grado. (Art. 26)

Edición especial 23
DE DEUDA>>>CASOS DE ÉXITO

De promesa
Esta es la historia de cómo, paso a paso, una pequeña constructora de Sinaloa
optó por la institucionalización y hoy es una de las compañías más buscadas por
inversionistas de todo el mundo.

U na de las mejores señales que ha lanzado el gobierno que

inició operaciones el pasado 1 de diciembre es que se
mantendrá el apoyo al sector de la vivienda, en espera de que
cada vez más mexicanos puedan cumplir su sueño de contar
una casa propia.

Esto significa que la industria desarrolladora de vivienda con-

tinuará siendo uno de los rubros de mayor crecimiento en la
economía mexicana y que, en los próximos años, podríamos
ver a nuevas emisoras de este sector debutando en la Bolsa
Mexicana de Valores (BMV).

Por ello vale la pena revisar el caso de la desarrolladora

Homex la cual, si bien hoy es una realidad, tuvo que pasar
por las diferentes facetas de un emisor del mercado de deuda
y de capitales. Sobre este proceso habla el director de Rela-
ción con Inversionistas, Carlos J. Moctezuma.

¿Cómo se dio el desarrollo de Homex para llegar

a ser una emisora bursátil?
Homex inició operaciones en 1989. Desde el principio pudi-
mos ingresar a diferentes mercados en la República y en la
segunda mitad de los años noventa, pasada la crisis de finales
del 94, tuvimos una etapa de crecimiento muy importante.

Ya en el año de 1998 decidimos dar un primer paso hacia la

institucionalización a fin de emitir deuda en el mercado. Emi-
timos un bono, papel comercial, por 10 millones de dólares en
el mercado mexicano con la asesoría de Nacional Financiera.

En ese momento nos dimos cuenta que el mejor camino para

Crece y crece la creación de valor y para hacer que la empresa perdurara
Durante el próximo sexenio seguirá el apoyo al sector de la en el tiempo era la institucionalización. Esta fue una de las
vivienda. Las industrias desarrolladoras continuarán siendo uno razones por las que también aceptamos que participara con
de los rubros con mayor crecimiento. nosotros, en 1999, el fondo privado ZN México.

24 Valores
a realidad
¿Cómo ayudó ese fondo?
Lo que ZN trajo fueron, precisamente, más elementos que
facilitaron esa institucionalización que buscábamos. En ese
momento creamos un Consejo de Administración, se organiza-
ron reuniones mensuales del Comité Ejecutivo y tuvimos los
primeros bocetos de lo que sería nuestro Comité de Auditoría.

Más adelante, dentro de ese mismo proceso, hicimos una

segunda emisión de papel comercial. Ya en el año 2002 nos
encontramos con Sam Zell, quien es un inversionista de los
Estados Unidos, poseedor de un fondo de inversión llamado
Equity International.

"Nos dimos cuenta que el mejor camino

para la creación de valor, y hacer que
la empresa perdurara en el tiempo,
era la institucionalización. Por eso en
1999 aceptamos que participara con
nosotros el fondo privado ZN México."

Para ese momento ya habíamos formado un Consejo de

Administración de entre 10 y 12 miembros, la mayoría de ellos
independientes, al mismo tiempo se consolidan los Comités
de Auditoría, Compensación y Gobierno.

¿Ustedes se acercaron al fondo, o fueron ellos

los que los buscaron?
Aquí lo primero que tienes que hacer es tener plena conciencia
del proceso que va a seguir la empresa. Una vez que lo hayas
hecho te acercas al fondo con una idea de cuánto es lo que
estás dispuesto a vender del capital de la compañía; empieza
una negociación y un análisis por parte del inversionista para
determinar un valor del porcentaje que les vas a vender.

En concreto ¿cómo creció Homex gracias a los fondos?

El primer fondo tomó 20 por ciento del capital de la empresa.
Después de eso hicimos estudios de expansión y llegamos a la

Edición especial 25
DE DEUDA>>>CASOS DE ÉXITO

conclusión de que había mucho hacia donde crecer, había mucho que sean los últimos, fue invitar a funcionarios de Wal-Mart a
mercado en México y lo que necesitábamos era más capital. Ahí que se integraran al Consejo de Administración.
fue donde decidimos invitar a Sam Zell, quienes invirtieron
Adicionalmente se optó por la contratación de un director
general para Homex, pero que no tuviera nada que ver con
"La institucionalización nos ha abierto la familia de control. Así, el 1 de octubre entró en funcio-
nes David Sánchez, quien es el nuevo director general de la
puertas importantes, como acceder compañía.
al mercado secundario de Estados
¿Cómo explicarle a otras empresas los beneficios
Unidos, donde emitimos un bono por de la institucionalización?
250 millones de dólares a una tasa Nos ha abierto puertas muy importantes. Por ejemplo, tuvi-
mos la oportunidad de acceder al mercado secundario de los
que en septiembre de 2005 era muy Estados Unidos, emitimos un bono por 250 millones de dóla-
atractiva para el mercado." res en septiembre del 2005 a una tasa que en ese momento
era muy atractiva para el mercado.

30 millones de dólares en el capital de Homex. En 1999 cons- Tenemos, pues, una gran ventaja en el acceso al mercado
truíamos 2 mil casas, para el 2002 llegamos a hacer 4 mil y ya internacional para buscar financiamiento.
en la actualidad estamos construyendo 40 mil viviendas.
En junio de 2005 también pudimos comprar la compañía
Sam Zell tiene hoy un 13 por ciento de la compañía, lo que Casas Beta, que era el sexto desarrollador de vivienda en el
debe tener un valor de mercado de 380 millones de dólares. país. Hicimos la primera compra grande del sector en, aproxi-
Esto significa que el valor de la empresa se ha multiplicado madamente, 200 millones de dólares, de los cuales pagamos
varias veces en el tiempo casi la mitad con acciones de Homex porque son títulos líqui-
dos que se mueven mucho en los mercados.
Una vez que hicimos la cotización en Bolsa, salimos a un
precio de 15.80 dólares por acción y ahora estamos cerca de La institucionalización también se refleja en la calidad de la
los 50 dólares en el mercado de Nueva York. información que ofrecemos a los mercados. Tenemos dife-
rentes órganos de gobierno y estamos sujetos a la Ley del
Nosotros pensamos que, sin el Capital Privado, nada de Mercado de Valores. Todo esto da como resultado mayor
eso hubiera pasado. Hubiéramos seguido emitiendo papel confianza de los inversionistas.
comercial o, a lo mejor, hubiéramos emitido algún tipo de
Certificado Bursátil. No creo que hubiera sido tan rápido el Nosotros creemos que sí es un diferenciador muy claro y
proceso ni tan valioso tanto para los accionistas como para creemos que es una ventaja competitiva que también valora el
los tenedores. inversionista institucional. Este es un mercado en el que com-
petimos por capital con muchas empresas de muchos países
¿Cómo vino la colocación de acciones en Bolsa? del mundo y creo que la Bolsa es un vehículo para acceder a
Con este proceso en marcha, con los Comités formados, se los diferentes mercados.
puso la meta de dar el gran salto y hacer una colocación
accionaria en 2004. Efectuamos una oferta primaria tanto en Esa es, básicamente, la historia del plan institucional y de lo
México como en Estados Unidos y tuvimos la suerte de que la que ha pasado con Homex. Una pieza fundamental fue la idea
demanda por nuestros títulos sobrepasó ampliamente la oferta. de trascender; es decir, el empresario mexicano debe aceptar
la idea de ingresar al mercado de valores y de que las empre-
¿Con la colocación concluye la institucionalización? sas necesitan institucionalizarse.
No necesariamente. Hemos seguido avanzando en el proceso
¿Cómo? Eligiendo a nuevos miembros para que sean integran- La institucionalización conlleva mayores posibilidades de que
tes de los Comités y, particularmente, del Comité de Gobierno. la empresa trascienda en el tiempo, sin depender de las perso-
Uno de los últimos pasos que hemos dado, que no significan nas. Esa es la clave del proceso. •

26 Valores
Estadísticas y Datos de Casas de Bolsa:
Indicadores del Sector Bursátil y del Financiamiento Bursátil

Precisión del mercado

Indicadores del Sector Bursátil pág. 20 | Datos de Casas de Bolsa | Custodia de Valores
| Captación Total | Capital Contable | Número de Cuentas | Custodia/Núm. Empleados |
Custodia/Núm. Cuentas | Custodia/ PIB | Custodia/ Captación Total | Número de Empleados |
Número de Sucursales | Utilidad de Operación | Utilidad Neta | Distribución Geográfica de
la Custodia | Distribución de la Custodia por Tipo de Mercado |

Indicadores del Mercado de Valores pág. 24 | Indicadores de Mercado | Valor de

Capitalización | Rotación | Importe Promedio Operado Diario del Mercado Accionario | Número
de Emisoras del Mercado Accionario | Operatividad del Mercado Accionario | Comparativos
Internacionales | Valor de Capitalización respecto al PIB | Valor de Capitalización | Tamaño
Promedio de la Empresa |

Financiamiento Bursátil pág. 27 | México | Financiamiento Bursátil de Deuda Corporativa

| Financiamiento del Sector Privado del País | Participación de Inversión Extranjera en la Bolsa
Mexicana de Valores |

Sociedades de Inversión pág. 28 | México | Activos de Sociedades de Inversión | Número

de Cuentas de Sociedades de Inversión | Activos Sociedades de Inversión/Captación Bancaria |
Inversionistas Sociedades de Inversión | Activos Sociedades de Inversión/PIB |

MexDer pág. 30 | Futuros del IPC | Evolución de MexDer |

Anexo Estadístico pág. 31 | Indicadores Mensuales | Indicadores Bursátiles | Indicadores

del Mercado de Valores | Cuadro de Sociedades de Inversión (Personas Físicas, Personas
Morales y Fondos Comunes) |

____
Nota: Los datos que a continuación se presentan
se encuentran en pesos corrientes.

Edición especial 27
 >>>INDICADORES DEL SECTOR BURSÁTIL
>>>INDICADORES DEL MERCADO DE VALORES>>>INDICADORES DE
>>>DATOS DE CASAS DE BOLSA
>>INDICADORES DE MERCADO>>>COMPARATIVOS INTERNACIONALES>>>MÉX

���������
Custodia de Valores
A septiembre de 2006, ���������

�����������������
la custodia de valores ascendió
a 3,146,615 millones de pesos, mostrando un ���������

aumento de 22.3% respecto al cierre del año 2005.

�������

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���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
��

���������
Captación Total
La captación total, la cual incluye casas de bolsa y
���������
�����������������

banca comercial, totalizó 4,268,561 millones de pesos

a diciembre de 2005, lo que implica un incremento de ��������
15% en relación con la presentada el año anterior. A
septiembre de 2006 la captación total aumentó ���������

13.1% con respecto al cierre del año 2005.

�
���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
��

������
Capital Contable
El capital contable de las 31 casas de bolsa sumó ������
�����������������

18,050 millones de pesos a septiembre de 2006,

15.23% mayor que el cierre del año 2005. ������

�����

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���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
��

�������
Número de Cuentas
Al tercer trimestre de 2006 el número de cuentas
�������
aumentó 3.8% con respecto al cierre del año 2005.
�����������������

�������

������

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���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
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28 Valores
 >>>INDICADORES DEL SECTOR
EL MERCADO DE VALORES>>>FINANCIAMIENTO BURSÁTIL>>>SOCIEDADES DE INVERSIÓN>>>MEXDER>>>ANEXO B
ESTAD
XICO>>>MÉXICO>>> >>>DATOS DE CASAS D

���
Custodia / Núm. Empleados
���
Al cierre del tercer trimestre de 2006, el monto

�����������������
���
custodiado por empleado ascendió a 689 millones de
���
pesos, 12.3% mayor a la presentada al cierre del año
���
2005.
���

���

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���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
��

��
Custodia / Núm. de Cuentas
La cuenta promedio al cierre del tercer trimestre de ��
�����������������

2006 fue de 18.81 millones de pesos, mostrando un

aumento de 17.8% con respecto al cierre del año ��

2005.
�

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���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
��

���
Custodia / PIB
���
A septiembre de 2006 la custodia de valores
���
representa el 35% del PIB.
���

���

���

��

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��

���
Custodia / Captación Total
���
A diciembre del 2005 la custodia de valores de las
���
casas de bolsa representaba el 60% del sistema
���
financiero. Al cierre del tercer trimestre de 2006 la
���
custodia de valores de las casas de bolsa representa
���
el 65% del sistema financiero.
���

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���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
��

Edición especial 29
 >>>INDICADORES DEL MERCADO DE VALORES>>>INDICADORES DEL MERCADO DE VALORES>>>FINANCIAMIE
>>INDICADORES DE MERCADO
>>>COMPARATIVOS INTERNACIONALES>>>MÉXICO>>>MÉXICO>>>

������
Número de Empleados
El número de empleados laborando dentro de las �����

casas de bolsa ha aumentado, pasando de 4,197 al

�����
cierre de 2005 a 4,556 a septiembre de 2006. Esto
representa un aumento del 8.8%. �����

�����

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���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
��

���
Número de Sucursales
A septiembre de 2006, el número de sucursales se ���

incrementó 15.3% con respecto al cierre del 2005,

���
reportándose un total de 225 sucursales.
���

���

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���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
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�����
Utilidad de Operación �����
La utilidad de operación a diciembre de 2005 fue �����
�����
de 3,411 millones de pesos, lo que representa un
�����
aumento de 33.8% con respecto al cierre del año �����
anterior. La utilidad de operación a septiembre de �����

2006 fue de 3,294 millones de pesos, equivalente al ���

�
97.8% de la del año anterior. ����
������
���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
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�����
Utilidad Neta
�����
La utilidad neta a diciembre de 2005 fue de 2,646
�����������������

�����
millones de pesos, lo que representa un aumento de
�����
7.6% respecto a diciembre de 2004.
�����
La utilidad neta a septiembre de 2006 fue de 2,838
���
millones de pesos, lo que representa un aumento del
7.2% respecto al cierre del año anterior. �

����
���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
��

30 Valores
ENTO BURSÁTIL>>>SOCIEDADES DE INVERSIÓN>>>MEXDER>>>ANEXO ESTADÍSTICO >>>INDICADORES DEL SECTOR B
>>>DATOS DE CASAS D

Distribución Geográfica de la Custodia

�������������������������
A septiembre de 2006, la custodia estaba distribuida
geográficamente en la República Mexicana de la ��
����������

siguiente manera: �� �������

��
�����
Fuente:
Estudio de Intermediación Financiera Regional,
���
septiembre de 2006.

���
Distribución de la Custodia por Tipo �����������������

de Mercado ��������������������
A septiembre de 2006, la custodia estaba distribuida,
�� �����������������������
por mercado, de la siguiente manera:
�� ������������������

���

Edición especial 31
 >>>INDICADORES DEL MERCADO DE VALORES>>>INDICADORES DEL MERCADO DE VALORES>>>FINANCIAMIE
>>INDICADORES DE MERCADO
>>>COMPARATIVOS INTERNACIONALES>>>MÉXICO>>>MÉXICO>>>

�������
Valor de Capitalización
�������
A diciembre de 2005 el valor de capitalización ascendió

�������������������
a 236,022 millones de dólares, esto representa un �������

aumento de 38.7% con respecto a diciembre de 2004. �������

Al cierre del tercer trimeste de 2006 el valor de

�������
capitalización ascendió a 283,974 millones de dólares, un
������
aumento de 20.3% con respecto a diciembre de 2005.
Fuente: BMV �
���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
��

���
Rotación
���
La rotación (medida como importe operado / valor de
���
capitalización) se ubicó en 24% al cierre de 2005.
���
Al cierre de septiembre de 2006, esta rotación se
���
ubicó en 21%.
���

���

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Importe Promedio Operado Diario
�����
del Mercado Accionario
�����
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El promedio diario operado durante el año 2005

�����
fue de 2,402 millones de pesos. El promedio diario
�����
operado al cierre de septiembre de 2006 fue de
�����
3,397 millones de pesos.
Fuente: BMV, incluye una sola transacción, FIBV. ���

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���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
��

���
Número de Emisoras del Mercado Accionario
El número de emisoras a diciembre de 2005, fue de ���

150, un decremento de 0.66% con respecto al cierre

���
del año 2004. El número de emisoras a septiembre de
2006, fue de 132, cifra que representa un decremento ���

del 12% con respecto al cierre del año 2005.

��
Fuente: BMV
�
���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
��

32 Valores
ENTO BURSÁTIL>>>SOCIEDADES DE INVERSIÓN>>>MEXDER>>>ANEXO ESTADÍSTICO
>>>INDICADORES DEL MERCADO DE
>>INDICADORES DE

Operatividad del Mercado Accionario

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���� ��������� �������������� �������
���� ��������� �������������� �������
���� ��������� �������������� �������
���� ��������� �������������� �������
���� ��������� �������������� ���������
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De una muestra de 14 países

Valor de Capitalización respecto al PIB destacan:
El valor de capitalización del mercado mexicano con País Val. Cap./PIB
respecto al PIB de septiembre de 2006 representa el 35%. Singapur 2.99
Fuente: FIBV, FMI e INEGI Inglaterra 1.56
PIB último dato reportado Canadá 1.45
Estados Unidos 1.44
Chile 1.31
España 1.02

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Edición especial 33
 >>>INDICADORES DEL MERCADO DE VALORES
>>>FINANCIAMIENTO BURSÁTIL>>>SOCIEDADES DE INVERSIÓ
>>>COMPARATIVOS INTERNACIONALES
>>>MÉXICO>>>MÉXICO>>>

Valor de Capitalización País V. Capitalización País V. Capitalización

(millones de dólares)
Fuente: FIBV, BMV datos Estados Unidos 18,039,062.1 Brasil 574,433.7
septiembre de 2006. Japón 4,422,067.7 China 492,903.6
���������� Inglaterra 3,441,088.9 Singapur 313,434.4
Canadá 1,635,793.7 México 283,973.6
���������� España 1,145,823.0 Chile 149,253.7
Italia 940,373.8 Argentina 44,269.3
����������
Corea 784,143.8 Perú 34,872.6

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Tamaño Promedio de la Empresa País Tamaño Empresa País Tamaño Empresa
A septiembre de 2006 el tamaño promedio
de la empresa en México es de 2,155 millones Estados Unidos 3,917 Chile 614
de dólares. Italia 3,323 China 589
Fuente: Estimaciones AMIB con datos de FIBV. México 2,155 Corea 471
Japón 1,887 Argentina 452
Brasil 1,694 Canadá 434
Inglaterra 1,193 España 359
Singapur 677 Perú 186

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34 Valores
ÓN>>>MEXDER>>>ANEXO ESTADÍSTICO >>>FINANCIAMIENTO B
>>

Financiamiento Bursátil de Deuda Corporativa Año Financiamiento mediano y largo plazo*

A partir de agosto de 2002 la bolsa comienza a
reportar financiamiento bursátil como el monto de las Enero-septiembre 2005 $103,251
colocaciones de mediano y largo plazo considerando Enero-septiembre 2006 $90,850
únicamente emisoras vigentes, esto hizo cambiar la * Millones de pesos
relación que se consideraba anteriormente. �������

Financiamiento a septiembre de 2006.

Fuente: BMV �������

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�������

������

������
��������������������� ���������������������

Financiamiento del Sector Privado del País ��������

���
Del financiamiento que se otorga al sector privado ��������������������������
�����������������
del país a septiembre de 2006 podemos considerarlo
en dos rubros1: bancario y otras fuentes alternativas
de financiamiento.
Dato a marzo de 2006. ���

Dentro de las fuentes alternativas se considera:

• SOFOLES, instituciones de seguros, uniones Fuente: Banco de México
1
de crédito, arrendadoras financieras y empresas Consideración Banco de México
de factoraje.
• Crédito de tiendas departamentales.
• Financiamiento de proveedores de 150 empresas
que cotizan en la BMV.

Participación de Inversión Extranjera

en la Bolsa Mexicana de Valores 1992 21%
1993 27%
1994 26%
1995 27%
���
1996 29%
��� 1997 31%
1998 35%
���
1999 43%
��� 2000 41%
2001 43%
���
2002 43%
�
���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
2003 46%
�� 2004 43%
2005 45%
Fuente: BMV 2006 3T 45%

Edición especial 35
 >>>MEXDER>>>ANEXO ESTADÍSTICO
>>>SOCIEDADES DE INVERSIÓN
>>>MÉXICO

�������
Activos de Sociedades de Inversión
�������
A diciembre del 2005 los activos de Sociedades de

�����������������
�������
Inversión ascendieron a 507,955 millones de pesos,
�������
mostrando un incremento de 29% respecto a diciembre
�������
de 2004. A septiembre de 2006 los activos ascendieron
�������
a 660,015 millones de pesos mostrando un incremento
de 29.9% respecto a diciembre de 2005. �������

�
���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����� ���� ���� ����
��

���������
Número de Cuentas de Sociedades de Inversión
Para el año 2005 el número de cuentas aumentó ���������

34.4% respecto a diciembre del año anterior

�������
situándose en 1,141,107 cuentas. Al cierre del tercer
trimestre de 2006 el número de cuentas aumentó �������

20.9% respecto a diciembre de 2005.

�������

�
���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
��

���
Activos Sociedades de Inversión / ���
Captación Bancaria ���
Al cierre del año 2005 los activos de las Sociedades ���
de Inversión representaban el 30% de la Captación ���

Bancaria. A septiembre de 2006 los activos represen- ���

tan el 39% de la Captación Bancaria. ���

��

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Inversionistas Sociedades de Inversión
El número de inversionistas de las Sociedades de
Inversión ha crecido de manera importante en el ���������

último año.

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36 Valores
 >>>SOCIEDADES DE IN
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Activos Sociedades de Inversión / PIB ��
Para el año 2005 la participación de las Sociedades ��
de Inversión con respecto al PIB se ubicó en 5.6%. A ��
septiembre de 2006 la participación de las Sociedades ��

de Inversión con respecto al PIB se ubicó en 7.4%. ��

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Edición especial 37
 >>>MEXDER>>>ANEXO ESTADISTICO

Futuros del IPC

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Evolución Opciones del IPC

El pasado 18 de diciembre se deslistó el Contrato de Opciones sobre el IPC, con el fin de llevar a cabo
el listado del Contrato de Opción sobre el Contrato de Futuro del IPC. La migración de posiciones de un
contrato a otro tiene la finalidad de avanzar en la oferta de este tipo de instrumentos conforme a las prácticas
internacionales. Con esto se espera incrementar las posturas respecto al nuevo contrato y la adhesión de
nuevos participantes, así como un aumento en la operación de los derivados referenciados al IPC.
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38 Valores
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Indicadores Mensuales

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Indicadores Bursátiles

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���� ��������� ������� ��������� ����� ������� ��� ���� ����� * La captación bancaria no
���� ��������� ��������� ��������� ������ ������� ��� ����� ����� es un indicador bursátil,
���� ��������� ��������� ��������� ����� ������� ��� ��� ����� pero se presenta aquí para
���� ��������� ��������� ��������� ����� ������� ��� ����� ����� contar con un parámetro
���� ��������� ��������� ��������� ������ ������� ��� ��� ����� de referencia y al mismo
���� ��������� ��������� ��������� ������ ������� ��� ����� ����� tiempo construir el indicador
���� ��������� ��������� ��������� ������ ������� ��� ����� ����� de captación total.
���� ��������� ��������� ��������� ������ ������� ��� ����� �����
������� ��������� ��������� ��������� ������ ������� ��� ����� ����� Cifras en millones de pesos

Edición especial 39
 >>>ANEXO ESTADÍSTICO

Imp.
Indicadores del Mercado de Valores
Prom./día
Núm. Valor Financ. Imp. Op. Volumen Op. Op. Mdo.
IPC Emisoras Capitaliz. Rotación Bursátil 2 Mdo. Acc.1 Mdo. Acc.1 Acc.
1990 629 199 115,148 ND 6,629 ND ND ND
1991 4,431 207 306,977 ND 14,384 ND ND ND
1992 1,759 199 429,353 32% 15,952 275,804 69,972,807,732 ND
1993 2,603 212 624,957 29% 35,245 395,906 61,473,954,772 ND
1994 2,376 246 438,260 61% 15,241 563,108 47,686,720,456 ND
1995 2,778 217 583,741 36% 8,466 442,048 47,302,247,072 830
1996 3,361 193 811,468 40% 15,545 654,056 84,261,351,892 1,093
1997 5,229 198 1,236,723 34% 20,070 833,689 52,740,757,370 1,674
1998 3,960 191 840,282 37% 11,639 618,317 37,568,415,790 1,239
1999 7,130 186 1,467,432 25% 20,139 741,866 48,810,038,154 1,472
2000 5,652 173 1,188,363 36% 17,908 859,003 48,523,189,112 1,718
2001 6,372 168 1,182,954 47% 16,857 1,105,094 62,059,604,424 2,193
2002 6,127 169 1,079,221 28% 185,863 597,211 47,114,315,212 1,190
2003 8,795 158 1,376,927 22% 314,422 557,786 41,283,589,800 1,111
2004 12,918 151 1,916,618 29% 659,413 1,103,391 58,598,368,956 2,147
2005 17,803 150 2,543,771 24% 432,168 1,225,186 57,929,078,784 2,402
2006 3T 21,937 132 3,128,026 21% 319,816 1,290,772 51,002,769,458 3,397

1
Millones de pesos Incluye compras y ventas
Fuente: BMV
2
De 1990 a 2001 el dato reportado es financiamiento neto, a partir del 3er trimestre
de 2002 se considera nueva metodología para las colocaciones de emisoras vigentes.

Cuadro de Sociedades de Inversión

(Personas Físicas, Personas Morales y Fondos Comunes)

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40 Valores
>>>DESDE LOS LIBROS DE HISTORIA

1926-1928:
Nacen las instituciones de vigilancia

En la segunda mitad de los años veinte se crea

la Comisión Nacional Bancaria y se toman medidas
para tener un mercado más regulado y transparente.

E l 31 de agosto de 1926 se
decretó una reforma a la Ley
de instituciones de Crédito que fijó
En 1927 se suprimió el servicio
telefónico instalado en el salón de
remates. Asimismo se registró falta
criterios para restringir la inversión de circulante, baja en el precio de los
de las instituciones de crédito metales y lucha armada en el centro de
exclusivamente a valores cotizados en la República. La cotización de valores
una Bolsa concesionada, señaló las fue casi nula, con fuerte tendencia
bases generales para la constitución de bajista en las pocas operaciones
Bolsas y para la adquisición de valores registradas. En agosto repercutió la
cotizados; prohibiendo las operaciones aguda caída del mercado de Nueva York
que revistieran características al azar. y el año terminó con un monto total
operado de 442 mil 542 pesos cifra 32.3
Los bancos cerraron 1926 con un por ciento inferior al año anterior.
significativo aumento de sus depósitos
y el Banco de México gestionó con ellos Para el siguiente año, la Bolsa registró
la disminución de las tasas de interés. algunas alzas en el tercer trimestre
En noviembre, quedó constituida la debido a que la plata mantuvo sus
Asociación Nacional de banqueros y se precios y la tasa de interés bancaria
instalaron en México el nacional City disminuyó. Además, la Minería
Bank y el Royal Bank of Canada. incorporó nuevas vetas y se logró una
mejor relación política y comercial con
En cuanto a la economía nacional, en los Estados Unidos.
Europa se afirmaba que México había
alcanzado la paz interna, saneado La Convención Bancaria de 1928, a la
sus finanzas y ordenado su sistema que se invitó a representantes del sector
bancario, destacando la creación bursátil, propuso impulsar el Mercado Sin servicio
del Banco de México; no obstante, de Valores para abrir cauces al ahorro En 1924, el piso de
subsistían agudos problemas. Los nacional y se designó una comisión remates se mantuvo
efectos económicos de la lucha armada abocada a este objetivo. Las autoridades cerrado de septiembre a
de 1924 afectaban el valor del peso. El manifestaron su coincidencia y diciembre.
comercio con Estados unidos declinó propusieron crear un instituto idóneo,
y la plata en Nueva York bajó a 60.5 con facultades para investigar la
centavos la onza, con tendencia bajista. formación y funcionamiento de
empresas emisoras.
En el ámbito bursátil, 1926 fue de
menor actividad y la Bolsa debió El 27 de julio de 1928 la Bolsa quedó bajo
cancelar algunos proyectos, tales como la vigilancia de la Comisión Nacional
la instalación de una estación de radio Bancaria, como un primer intento de
para difundir cotizaciones, dispuesta el reconocer su carácter de actividad
año anterior. pública, dentro del sistema financiero. •

Fuente: Los años de la Bolsa de Valores en México: BMV.

Paseo de la Reforma 255, 1er piso,
Cuauhtémoc 065000, México, D.F.
t: (55) 5705 2077 f: (55) 5726 6952
[email protected]
www.amib.com.mx