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4 Valor Económico Agregado EVA, (Economic Value Added)
El presente apartado muestra la determinación del EVA como herramienta
económico-financiera para la determinación del Ingreso residual, mismo que se
fundamenta en el objetivo de toda entidad económica, que es la generación de
riqueza y creación de valor; así mismo, su aplicación como herramienta financiera
para evaluar Propuestas de inversión, como método alterno al Valor Presente Neto.
La misión de toda entidad económica con o sin fines de lucro, es la generación de
riqueza, pues de lo contrario no se podrían repartir utilidades, incrementar el valor
de las acciones, o no se podría reinvertir en proyectos [Link] empresa crea
valor, si el retorno sobre la inversión es mayor que el costo de capital, si por el
contrario el retorno de la inversión es menor que el costo de capital, se destruye
valor.
El presente trabajo muestra la determinación del EVA, así mismo, su aplicación
como herramienta para evaluar Propuestas de inversión, como método alterno al
Valor Presente Neto.
Antecedentes
El Valor Económico Agregado, EVA por sus siglas en inglés (Economic Value
Added), es un concepto financiero relativamente nuevo que se ha conocido en
Latinoamérica a finales del siglo pasado, a pesar que las teorías económicas y
financieras desarrollaron elementos similares desde hace poco más de un siglo.
En 1980 Alfred Marshall fue el primero que expresó una noción de EVA, en su
obra “The Principles of Economics”: "Cuando un hombre se encuentra
comprometido con un negocio, sus ganancias para el año son el exceso de
ingresos que recibió del negocio durante al año sobre sus desembolsos en el
negocio. La diferencia entre el valor de la planta, los inventarios, etc., al final y al
comienzo del año, es tomada como parte de sus entradas o como parte de sus
desembolsos, de acuerdo a si se ha presentado un incremento o un decremento
del valor. Lo que queda de sus ganancias después de deducir el interés sobre el
capital a la tasa corriente es llamado generalmente su beneficio por emprender a
administrar".
En las primeras décadas del siglo pasado, apareció en la literatura de la teoría
contable la idea del beneficio residual; se definía como la diferencia entre la utilidad
operacional y el costo de capital. La empresa General Electric lo utilizo a partir de
los años veinte.
Posteriormente, algunos académicos finlandeses lo estuvieron usando (década de
los 70) , entre ellos, Virtanen lo define como un complemento del retorno sobre la
inversión (Return Over Investement, ROI) para la toma de decisiones.
En un artículo publicado por “Harvard Business Review”, Peter Ferdinand Drucker
se aproxima al concepto de creación de valor cuando expresa: "Mientras que un
negocio tenga un rendimiento inferior a su costo de capital, operará a pérdidas".
La compañía consultora estadounidense Stern Stewart & Co. Desarrollo una
metodología sobre la creación de valor y patento ese producto, llamándolo EVA
(Economic Value Added) como marca registrada, pero como aquí se ha descrito, es
un concepto general basado en la teoría financiera y económica de muchos años.
El Valor Económico se calcula restando a las utilidades operacionales el costo
financiero por poseer los activos que se utilizaron en la generación de dichas
utilidades (costo de capital).
Explicación del concepto
El valor económico agregado o utilidad económica es el producto obtenido por la
diferencia entre la rentabilidad de sus activos y el costo de capital requerido para
poseer dichos activos. Si a todos los ingresos operacionales se le deducen la
totalidad de los gastos operacionales, el valor de los impuestos y el costo de
oportunidad del capital, se obtiene el EVA. Por lo tanto, en esta medida se considera
la productividad de todos los factores utilizados para desarrollar la actividad
empresarial. En otras palabras, el EVA es el resultado obtenido una vez se han
cubierto todos los gastos y satisfecho una rentabilidad mínima esperada por parte
de los accionistas.
Pasos para calcular el EVA
Se deben seguir los siguientes pasos:
Calcular la utilidad operativa después de impuestos (UODI). Representa la
utilidad operacional neta (UON) antes de gastos financieros y después del
Impuesto Sobre la Renta y Participación de los Trabajadores en las Utilidades
(T).
Identificar el Capital de la empresa (Capital).
Determinar el Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP).
Calcular el Valor Económico Agregado (EVA) de la empresa.
La determinación de la ecuación, se calcula mediante la diferencia entre la tasa de
retorno del capital r y el costo de capital promedio ponderado CCPP, multiplicada
por el valor económico en libros del capital invertido en el negocio:
EVA = (r - CPPC) (Capital)
Ecuación 1
Pero, r es igual a:
r = UODI / Capital
Ecuación 2
UODI = (r ) (Capital)
Dado que UODI es:
UODI = (UON) (1 - T)
De la ecuación 1 obtenemos:
EVA = (r ) (Capital) – (CCPP) (Capital)
Ecuación 3
Y teniendo en cuenta la ecuación (2) se tiene:
EVA = UODI – (CCPP) (Capital)
Ecuación 4
De la ecuación (4), se puede decir que EVA es el ingreso residual o utilidad
operacional menos un cargo por la utilización del capital.
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