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Examen Junio 2014 Soluciones
Fonaments D'Economia De L'Empresa (Universitat de Barcelona)
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EXAMEN FUNDAMENTOS DE ECONOMÍA DE LA EMPRESA
GRADO DE ECONOMÍA
19 junio 2014
APELLIDOS___________________________________________NOMBRE_____________________
NIUB________________________
Grupo:
Mañana B1: Prof. Pilar López-Jurado Mª Tarde G1: Prof. Victor Cervera
Mañana B2: Prof. Santiago Sempere Tarde G2: Prof. Victor Cervera
Mañana B2: Prof. Jorge Luque GEI Z1: Prof. Pilar López-Jurado
1.- Explicar brevemente que se entiende por entorno general y específico de la empresa (0,4 puntos)
I. Entorno social o general: es el conjunto de circunstancias que afectan de forma similar a todas las
empresas de una economía. Destacan los factores político-jurídicos, económicos, socioculturales y
tecnológicos.
II. Entorno específico o particular: es el conjunto de circunstancias que afectan de modo especial a una
empresa, o a las empresas de un determinado sector y/o lugar.
Considere los siguientes cambios en el entorno de un fabricante español de mesas de aluminio. En cada caso,
indique si se trata de un cambio en el entorno genérico o específico, justificando su respuesta:
a) Un aumento en el precio del aluminio que se utiliza para la producción de mesas (0,2 puntos)
Entorno específico: un aumento del precio de las materias primas utilizadas por la empresa, lo cual
afecta de manera especial al mercado en el que actúa ya que supone un incremento de la materia
prima y por tanto de sus costes de producción.
b) Un rebaja de la cuota empresarial de la Seguridad Social (0,2 puntos)
Entorno general: todas las empresas verán reducidos sus costes fijos, por lo cual, supone un cambio
en el entorno genérico, concretamente de un factor jurídico-político como es el ámbito fiscal.
c) La fusión de las dos principales empresas fabricantes de mesas de aluminio (0,2 puntos)
Entorno específico: la fusión de dos empresas reducirá la competencia del sector, ampliando
conjuntamente su cuota y, por tanto, su poder de mercado,
2.- Un determinado proyecto de inversión presenta un coste de capital del 5%. Inicialmente, su valor actualizado
neto es de 10.000 €, bajo la hipótesis de mercado de capitales perfecto. Si cambia dicha hipótesis y la tasa de
reinversión se sitúa en el 4% anual, justificar si el valor actual del proyecto sufrirá un incremento o decremento. (1
punto)
El cálculo del VAN implícitamente asume que los FNC intermedios se reinvierten al tipo de interés k.
Si se supone que los flujos de caja intermedios se
Q (1 tr ) n 1 Q 2 (1 tr ) n 2 ...... Q n
reinvirtieran hasta el final de la vida de la inversión a una VAN -Io 1
tasa "tr" el VAN se calcularía con la expresión: 1 k n
Si la tasa de reinversión es inferior al coste del capital el VAN disminuirá.
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3.- Dos entidades financieras (A y B) presentan los siguientes datos para una operación de préstamo:
Entidad A Entidad B
Nominal 50.000 € 50.000 €
Cuota semestral mensual
Tipo interés nominal 12% 12%
No se consideran comisiones o gastos adicionales. Nominal 12,00% 12,00%
Periodos en el año 2 12
Justificar cuál de los dos préstamos es el más conveniente. (1 punto) TAE 12,36% 12,68%
El préstamo más conveniente será el A ya que al tener la periodificación mayor, su tasa efectiva equivalente
será menor a la entidad B
4.- Explique y defina el concepto de obligación (0,2 puntos) y señale las cuatro principales diferencias respecto a
la acción (0,8 puntos).
Las obligaciones son títulos que representan una parte alícuota de una deuda emitida por una entidad pública
o privada, y suscrita por los particulares (familias y empresas). El obligacionista, como prestamista, es un
acreedor de la sociedad y adquiere una serie de derechos y contrae una serie de obligaciones. Por el
contrario, las acciones son títulos que representan una parte alícuota del capital social de una sociedad o, lo
que es lo mismo, de su propiedad. Por tanto, mientras el obligacionista es un prestamista/acreedor con
derechos de devolución de la cuantía prestada, el accionista es propietario de la empresa, cuyas diferencias
más relevantes son:
Diferencias con las acciones:
Rendimiento: El dividendo anual por acción depende del resultado (la cuantía es incierta). El
obligacionista percibe una renta conocida estipulada en un contrato.
Reembolso: Las obligaciones son reembolsables a su vencimiento. En cambio, el accionista solo
recuperará el capital aportado en caso de liquidación de la sociedad o vendiendo sus acciones en
el mercado de valores.
Riesgo: El riesgo que soporta el accionista es sensiblemente superior al del obligacionista.
Derechos: Los derechos del obligacionista son básicamente dos: intereses a percibir y reembolso
del principal. El accionista, en cambio es titular de numerosos derechos de carácter económico y
político.
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5.- SPORTISA, es una empresa dedicada a la fabricación de calzado deportivo a 30 de octubre tiene un capital social
de 100 millones de euros y cotiza en la Bolsa de Valores con un valor nominal de 10 €/acción.
A mes de noviembre se plantea expandir su actividad hacia la zona sur del país donde se encuentra localizada. Dicha
región geográfica presenta poca competencia así como múltiples ventajas de localización. El proyecto necesita un
volumen de inversión de 30 millones de euros cantidad que decide financiar mediante una ampliación de capital. La
ampliación tiene lugar en noviembre y responde a las siguientes características:
- Ampliación a la par por un volumen de 30 millones de euros.
- Última cotización de las acciones: 15 €/acción.
a) Determinar el número de acciones antes de la ampliación de capital (0,2 puntos)
b) Determinar el precio teórico de las acciones después de la ampliación (0,2 puntos)
c) Determinar el valor teórico del derecho de suscripción preferente (0,2 puntos)
El sr. Inversis es propietario a fecha de 30 de octubre del 0.5% de SPORTISA y desea acudir a la ampliación de
capital.
d) Cuántas acciones le corresponde comprar para mantener la misma participación en la empresa y cuál es el
desembolso que deberá realizar (0,4 puntos)
SOLUCIÓN:
CS= 100.000.000 u.m.
VN= 10 euros
Amp. Capital 30.000.000 u.m. a la par P1=10 euros
P0= 15 euros
a) Capital social = Número de acciones x Valor nominal
N=100.000.000/10= 10.000.000 acciones antes de la ampliación de capital
b) Si necesita 30 millones de euros y la ampliación es a la par deberá emitir 3.000.000 acciones nuevas a 10
euros
N P0 M P1 10.000.000 *15 3.000.000 *10
P2 13,84 u.m.
(N M ) 10.000.000 3.000.000
c)
d P0 P2 15 13,84 1,15 u.m.
d) Si tiene el 0.5% de la compañía tiene:
0,005*10.000.000 = 50.000 acciones y por lo tanto 50.000 derechos
n=N/M= 10.000.000/3.000.000 =10/3
Si la proporción es que por cada 10 acciones antiguas se emiten 3 nuevas. Si tiene 50.000 acciones antiguas
podrá comprar 15.000 acciones nuevas a 10 euros
15.000 * 10 = 150.000 euros
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6.- Si en lugar de una ampliación de capital quisiéramos financiar la inversión mediante financiación externa,
solicitando un préstamo a diez años con un interés nominal del 6%, con una comisión de apertura del 0,5% y de
estudio del 0,25%, sin unos gastos de notario y devolviendo el préstamo mediante cuotas mensuales por el sistema
francés.
a) Cuál sería la cuota mensual? (1 puntos)
In= 6% el interés del periodo será i12= 6%/12= 0,5%
Sistema Frances Anualidades 10 Interes del periodo 0,50%
Interes nominal anual 6,00% Periodos en el año 12
Nominal del Prestamo 30.000.000
NP * (1 i ) n * i
a Q
(1 i ) n 1
NP Valor Nominal del Prestamo
Q Cuota constante en el periodo Q= 333.061,51
i Interes del periodo
Calculo por excel con todos los
n numero de periodos decimales o utilizando la
1 k 1 1 1 k
n -n formula indicada
CUOTA I o /·a n/k siendo a n/k
1 k n ·k k
1 1 0,5%
-120
a 120/0,5% 90,1 90,1 90,1
0,5%
30.000.000 332.963,4
CUOTA 332.963,4 u.m. Calculo con un solo decimal al
90,1 calcular el resultado intermedio
de la serie geometrica
7.- El proyecto de inversión que se plantea en la región del sur consiste en la construcción de una fábrica y la
adquisición e instalación de los equipos industriales necesarios para la fabricación de zapatillas deportivas. Se estima
una producción y venta de 300.000 u.f. anuales a un precio de venta de 100 €/u.f.
Los costes fijos ascienden a 15 millones anuales de euros. Los costes variables representan el 15% de las ventas
anuales.
a) Determinar para qué volumen de producción y venta se alcanzaría el umbral de rentabilidad (0,5 puntos)
b) Si por circunstancias coyunturales el volumen de producción y ventas desciende en un 25%, determinar
como afectaría a los resultados de la empresa utilizando para el análisis el concepto de grado de
apalancamiento operativo. (1 puntos)
a) CF 15.000.000
PM 176.470 u. f .
p - CVu 100 15
b)
B B 2 - B1
B B1 x p - CVu m arg en total
GAO
x x 2 x1 x p - CVu - CF beneficio
x x1
x 300.000
2,42
x PM 300.000 176,470
B GAO * x 2,42 * (25%) 60,71%
B x
Decremento del beneficio bruto de explotación en un 60,71%
Beneficio inicial = 10.500.000 u.m.
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Nuevo Beneficio = 4.125450 u.m.
8.- Se estima un horizonte temporal para el proyecto de 10 años y el coste del capital propio se establece en el 10%
anual acumulativo. Sistema de amortización lineal y tipo impositivo del 30%.
Tanto la producción, precio de venta unitario como los costes fijos y variables se estiman constantes a lo largo de
todo el horizonte temporal.
a) Obtener los flujos de caja de cada año considerando el efecto del impuesto. (0,5 puntos)
b) Determinar si es conveniente llevar a cabo el proyecto según el criterio del valor actualizado neto.
Justificar la respuesta
c) (1 puntos)
d) Si el resultado de la tasa de retorno es 24,40% qué conclusiones se pueden extraer con respecto al
proyecto. (0,5 puntos)
e) Como incidiría sobre el resultado del VAN y de la TIR un descenso del tipo de interés calculatoria a un 7%
anual acumulativo. Justificar la respuesta. (0,5 puntos)
Nota: utilizar un decimal en los cálculos.
a)
Ingresos 30.000.000,0
- CF 15.000.000,0
- CV 4.500.000,0
Bf bruto 10.500.000,0
- Amort 3.000.000,0
BAI 7.500.000,0
-Imp 2.250.000,0
BDI 5.250.000,0
FNC 8.250.000,0
b)
VAN -I o Q·a n/k siendo a n/k
1 k n 1 1 1 k -n
1 k n ·k k
VAN 20.692.678,6 u.m.
Decisión: ACEPTAR
• Devolución de todos los capitales necesarios
• Retribución de todos los capitales utilizados
• Generación de un excedente igual al VAN
• Que el proyecto de la inversión da una rentabilidad superior a la tasa de actualización
c) Si la TIR es 24,40%, entonces r > k : INVERSIÓN ACONSEJABLE
La rentabilidad relativa neta será 24,40%-10% =14,40%
d) Si el tipo de interés calculatorio desciende el VAN aumentará ya que k aumentará el valor actualizado de
los FNC
La TIR se mantendrá en 24,40% ya que no depende del tipo de interés calculatorio. Lo que aumentará será
la rentabilidad relativa neta
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OBSERVACIONES (para comentar a los alumnos antes de empezar el examen)
Us recordo que dijous dia 19 de juny tenim la convocatòria d'examen.
Hora : 12 h
Lloc: l'edifici 696
Distribució d’aules:
Aula Grup
01 G1- Z1
02 B2
03 G2- Z1
05 B1- Z1
06 B3
Instruccions:
Seguir en tot moment les indicacions del professor.
Deixar obligatòriament sempre visible a sobre de la taula el DNI/passaport, els estris d’escriptura i la
calculadora (no s’autoritzarà l’ús de les que portin informació emmagatzemada o puguin transmetre-
la).
Deixar les bosses o les motxilles al terra.
Apagar el mòbil i qualsevol aparell de telecomunicació i guardar-los a les bosses o motxilles. No
podrà utilitzar el mòbil sota cap concepte. Per consultar l'hora s'haurà d'utilitzar el rellotge. En
cas que es detecti que un estudiant el té activat, serà expulsat de l’aula, amb les conseqüències que
se’n derivin.
Guardar silenci i correcció absoluts durant la prova
Lliurar sempre el examen, encara que s’hagi deixat en blanc
Vigilancia:
Aula Grup Professor
01 G1- Z1 F. Belmonte/ V. Cervera
02 B2 S. Semprere
03 G2- Z1 A. Madrid/ V. Cervera
05 B1- Z1 M.C. Gracia
06 B3 J. Luque
1. Hay un número elevado de apartados (19) pero son cortos en la elaboración y tienen pesos
diferentes en cuanto a su valoración desde 0,2 puntos hasta 1 punto el apartado.
2. No os “atasquéis” en un apartado, si no sabéis resolverlo pasad al siguiente y dejadlo para el final.
3. Esta mezclado teoría y problemas pero la valoración está repartida al 50% entre teoría y problemas.
4. La puntuación para aprobar, además de superar los cinco puntos, deberá estar equilibrada teoría y
problemas.
5. Se incluye un formulario de las principales expresiones matemáticas utilizadas.
6. La duración del examen es de dos horas.
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7. Las notas saldrán el día 4 de julio y la revisión se realizará el 9 de julio en la hora marcada por cada
profesor.
8. El examen de reevaluación es el 18 de julio a las 9:00.
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