7.
La Deuda Pública
La emisión de deuda pública, al igual que la creación de dinero y los impuestos, son medios
que tiene el Estado para financiar sus actividades. La deuda pública, de todos modos, también
puede utilizarse como un instrumento de la política económica, de acuerdo a la estrategia
escogida por las autoridades.
La Deuda Pública se refiere al Endeudamiento del Estado, Comunidades Autónomas o
Corporaciones Locales, documentado por medio de títulos valores negociables.
Cuando los ingresos ordinarios no son suficientes para hacer frente a los gastos públicos, el
Estado acude a los llamados recursos extraordinarios, entre los cuales ocupa un lugar
destacado la Deuda Pública. La Deuda Pública, a la que se le conoce también bajo la
denominación de Fondos o Efectos Públicos, se materializa en títulos de renta fija, que son
admitidos de oficio a cotización en las Bolsas de Valores. La Deuda Pública es susceptible de
ser utilizada también como instrumento de regulación monetaria. Por medio de la llamada
política de open market (mercado abierto) los Estados modernos intervienen en el mercado
financiero comprando y vendiendo Deuda Pública.
7.1 Concepto
“Del latín debĭta, deuda es la obligación que un sujeto tiene de reintegrar, satisfacer o pagar,
especialmente dinero. Público, por otra parte, es un adjetivo que refiere a aquello
perteneciente a toda la sociedad o que es común del pueblo.
La noción de deuda pública hace mención al conjunto de deudas que mantiene el Estado
frente a otro país o particulares. Se trata de un mecanismo para obtener recursos financieros
a través de la emisión de títulos de valores”1.
Por otro lado Enciclopedia de Economía, define Deuda Pública como, Conjunto de títulos
valores emitidos por el Estado, otros poderes públicos o sus organismos autónomos, como
forma de captar recursos financieros. El interés que debe pagar a los poseedores de dichos
títulos (bonos, pagarés, letras, etc.) supone uno de sus mayores gastos anuales.
La deuda pública es la suma de las obligaciones insolutas a cargo del sector público,
derivadas de la celebración de empréstitos sobre el crédito de la nación 2, en otras palabras,
son los pasivos financieros contractuales derivados de financiamientos internos y externos
sobre el crédito de la Nación, contraído por el estado, a través de alguna de sus formas de
representación, pudiendo ser el órgano federal u órganos municipales o autónomos, etc.
1
http://definicion.de/deuda-publica/#ixzz34FZ0HKX1
2
La economía mexicana en cifras, Nafinsa, México 1984.
79
7.2 Tipos Y Orígenes
Tenemos una diversa clasificación de la Deuda Pública, extraída de Enciclopedia Económica.
Según su plazo de amortización, la Deuda Pública puede ser flotante o consolidada;
mientras que la primera es a corto plazo, la segunda lo es a largo plazo e incluso de
carácter permanente. La Deuda Pública flotante se emite para hacer frente a los
desajustes temporales entre los cobros y los pagos y satisfacer las necesidades de
liquidez a corto plazo del Tesoro Público. En la Deuda Pública consolidada, el Estado no
señala plazo de amortización y, en caso de fijarlo, éste suele ser muy largo.
Según la naturaleza del título valor con que se documenta, la Deuda Pública puede
ser nominativa y al portador.
La Deuda Pública puede ser también pignorable o no pignorable, según que el Banco
Central conceda automáticamente y hasta un cierto porcentaje de su valor nominal
préstamos en moneda corriente.
La Deuda Pública puede ser emitida con el objeto de recabar fondos para atender a una
finalidad concreta (deuda finalista) o para atender a las necesidades generales de la
Hacienda Pública (deuda no finalista).
Empréstitos a la par, bajo la par o sobre la par, según que el precio de emisión sea
igual, inferior o superior al valor nominal del título, si bien la mayor parte de las emisiones
públicas son a la par o bajo la par. Empréstitos con lotes, cuando además del tipo de
interés se sortean cada año o período de tiempo unos lotes o premios entre los tenedores
de los títulos del correspondiente empréstito. Empréstitos con prima de reembolso,
cuando en el momento de la amortización se les devuelve a los acreedores una cantidad
superior al valor nominal del título.
En lo que respecta al origen o nacionalidad, la Deuda Pública se clasifica en interior o
exterior, por la clase de moneda o el país en que se efectúa la emisión.
7.3 Instrumentos y Evolución de la Deuda Pública
Instrumentos
“Los instrumentos de deuda son títulos, es decir documentos necesarios para hacer válidos
los derechos de una transacción financiera, que representan el compromiso por parte del
emisor (en este caso la entidad) de pagar los recursos prestados, más un interés pactado o
establecido previamente, al poseedor del título (o inversionista), en una fecha de vencimiento
dada. Los instrumentos del mercado de deuda comúnmente se clasifican según:
Su cotización. Se refiere a la forma en que se hacen públicos los precios de los títulos. Los
instrumentos se dividen en los que se cotizan “a descuento” y los que se cotizan “a precio”.
a) Los valores a descuento se refieren a los instrumentos de deuda que no pagan intereses
periódicamente, es decir, que no pagan cupones. El rendimiento que obtienen los
inversionistas proviene de comprarlos “a descuento”, esto es, a un precio menor a la
cantidad que se debe pagar al momento del vencimiento. Este precio es conocido como
80
valor nominal. El valor nominal de un título está estipulado en el documento del
instrumento y también se conoce como valor facial.
b) Los valores que cotizan a precio pagan cupones, y el precio del instrumento es el
resultado de sumar, el valor al día de hoy, todos los pagos de intereses que pagará el
título en el futuro, conocido como el valor presente de los pagos de interés, más el valor
presente del valor nominal del instrumento conocido como “principal”. La diferencia entre
el precio y el valor nominal del título se conoce como rendimiento.
Su colocación. Hay dos maneras de ofrecer instrumentos de deuda al público inversionista:
Mediante colocación pública. La oferta de instrumentos se realiza a través de algún medio
masivo e comunicación como periódicos o boletines de la Bolsa Mexicana de Valores.
Bajo esta modalidad, la asignación se puede realizar ya sea por medio de una subasta o,
si ya se tiene una lista de clientes con lo que se negocia la venta antes de la colocación
(lista de asignaciones previa), se dice que la asignación es “sindicada”.
Mediante colocación privada. Por lo general, esta oferta va dirigida a una persona o a un
grupo de inversionistas determinado. Sin embargo, también se puede tener una lista de
asignación previa. La diferencia radica en que no se hace del conocimiento de todos los
participantes del mercado.
El tipo de tasa. Se refiere a los intereses previamente pactados que pagará el instrumento de
deuda. Éstos pueden ser a tasa de interés fija y tasa de interés variable o tasa de interés
indizada (ligada a la inflación o al tipo de cambio).
Los valores a tasa fija pagan una tasa de interés que se mantiene sin cambio durante toda
la vida del instrumento.
Cuando los valores pagan una tasa variable, la tasa de interés cambia periódicamente y,
finalmente,
Cuando pagan una tasa de interés indizada, ésta cambia de acuerdo con la referencia a la
que se haya indizado.
El riesgo del emisor. La capacidad de pago del emisor puede ser un criterio de clasificación
de los instrumentos de deuda. Normalmente, las agencias calificadoras asignan una
calificación a los emisores de instrumentos de deuda de acuerdo con su capacidad de pago.
Actividad: Investigar tipos de calificación de los instrumentos deudas.
A continuación se presenta un cuadro en donde se puede apreciar la clasificación de los
instrumentos del mercado de deuda en México por tipo de emisor”3.
3
http://www.banxico.org.mx/divulgacion/sistema-financiero/sistema-financiero.html#Tiposdeinstrumentosdedeuda
81
Cuadro 1. Clasificación de instrumentos de deuda
Emisor Instrumento
Gobierno Federal Certificados de la Tesorería (cetes)
Bonos de Desarrollo (Bondes)
Bonos M
Bonos denominados en UDIs (Udibonos)
Instituto para la Protección al Ahorro Bancario Bonos IPAB (BPA, y BPAT y BPA182)
Banco de México Bonos de Regulación Monetaria (BREM)
Empresas paraestatales e instituciones Certificados bursátiles y bonos
públicas
Banca comercial Aceptaciones bancarias
Certificados de depósito
Bonos bancarios
Certificados bursátiles
Obligaciones bancarias y pagarés
Empresas privadas Papel comercial
Obligaciones Privadas
Certificados de Participación Ordinaria (CPO y CPI)
Pagarés
Certificados bursátiles
Gobiernos estatales y municipales Certificados bursátiles
Evolución De La Deuda Pública
Citando a Lol-be Peraza G., de su trabajo México: fiscalidad subnacional y Riesgos
macroeconómicos, tenemos que, la Evolución de la Deuda pública se sitúa en cuatro etapas
• En la primera etapa se observa el crecimiento de la deuda externa y va desde 1970 hasta la
erupción de la crisis de 1982, cuando México se encuentra en una situación de riesgo
importante por lo que decide cambiar de modelo económico. El promedio de la deuda en este
período es de 34.9 por ciento respecto del PIB.
• A partir de 1982 y hasta 1994, la deuda pública evoluciona mediante un proceso de
renegociación de esta deuda externa (en el contexto de un conjunto de programas de
estabilización económica) y la bursatilización de la deuda interna al someterse a condiciones
de mercado, sobre todo a partir de 1987 cuando la deuda alcanza un máximo histórico de
98.1 por ciento respecto del PIB. El promedio de la deuda en este período se ubico en 54.5
por ciento respecto del PIB.
• El periodo que va de 1995 a 2000, se caracteriza por una redefinición de la política de
deuda, en particular, el retiro de la deuda en moneda extranjera hacia la moneda local, así
82
mismo surge el reconocimiento de la deuda contingente, asociada a la reforma al sistema de
pensiones, al rescate bancario y de las entidades federativas.
• A partir de 2000 a 2010 la deuda presupuestaria del sector público como porcentaje del
Producto Interno Bruto (PIB) ha mostrado una tendencia constante a la baja, ubicándose en
un 24.9 por ciento promedios.
83
A lo largo de los años el nivel de Deuda Pública ha modificado su composición de manera
importante, disminuyendo así la vulnerabilidad de las finanzas públicas ante perturbaciones
económicas.
BIBLIOGRAFIA
Lol-be Peraza G., México: fiscalidad subnacional y Riesgos macroeconómicos,
La economía mexicana en cifras, Nafinsa, México 1984.
http://www.banxico.org.mx/divulgacion/sistema-financiero/sistema-
financiero.html#Tiposdeinstrumentosdedeuda
http://definicion.de/deuda-publica/#ixzz34FZ0HKX1
http://www.economia48.com/spa/d/deuda-publica/deuda-publica.htm
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