# HARVARD |BUSINESS|SCHOOL 240-824 BP Amoco (B): Financiamiento para el desarrollo de los campos petroleros del Mar Caspio Uno de Ios numerosos desafios que enfrentaba el Grupo Financiero después de la fusion BP- “Amoco en 1998 era el de evaluar y, de ser necesario, reestructurar la carteza de inversiones globales de la compania, incluida su participacion del 34% en el consorcio Azerbaijani International Oil Consortium (AIOC). El consorcio, compuesto de once compatiias, se encontraba en el proceso de desarrollar campos petroleros en el sector de Azerbaiyan sobre el Mar Caspio. (El Anexo 1 identifica los miembros de AIOC). En marzo de 1999, AIOC habia completado el Proyecto Petrolero Inicial de USD 1900 millones, que producia 100 000 barriles de petréleo crudo por dia (bpd). Segin las cestimaciones, las tres etapas siguientes, conocidas como Proyecto de Desarrollo de Campo Completo, costarfan entre USD 8000 millones y USD 10 000 millones adicionales y elevarian la produccién total a ‘800.000 bpd para 2005 ‘Antes de la fusion, BP y Amoco posoian las dos participaciones mas grandes en AIOC (17% cada una). Sin embargo, habian elegido estrategias diferentes para financiar sus participaciones en el Proyecto Petrolero Inicial, Mientras que BP habia utilizado fondos corporativos generales, Amoco era tuno de los cinco socios de AIOC que habia recabado USD 400 millones con Project Finance, con la ayuda de dos organismos multilaterales. Ahora bien, en su calidad de entidad fusionada, el Grupo Financiero debia reevaluar la estrategia financiera de la compania para el Proyecto Petrolero Inicial y determinar la mejor manera de financiar el Proyecto de Desarrollo de Campo Completo. Si bien era posible continuar con una estrategia de financiacién dual, dicho enfoque podia complicar la gestién del activo por parte de BP Amoco y menoscabar su eficacia como lider de facto del emprendimiento conjunto. El petréleo del Mar Caspio y AIOC La euenca del Mar Caspio (ver el mapa en el Anexo 2) habia sido una fuente de produccion petrolera significativa desde mediados del siglo XIX. Aunque en un momento determinado los, mpos habfan llegado a proveer el 70% de la produccién de la antigua Unién Soviética, para fines de * Dow Jones Newswires “IFC Board Approves S200M Loan for Caspian OU Projet”, 27/7/98; d'intignano, AM. “Opening, the Caspian Gateway”, Pret Finunce enero 200, p. 19; Dow Jones Energy Servis, "IRC, EBRD to Invest SAQ0M in Azerbaian “arly OX Project”, 17/2/99. te de LACC namo 210506 veson en espe lato de HS nd mero 20-447 Lg eas de HS se esol came pre tne a, fF Bo net daa fr Cts Pao © ep uo lrnrsn Fe spy 202 Presdont aed Flows of Harvard Cologe Now pores areproduci,almucene, so an pana decal o tans ‘corms signs elbeuia, circ, otopiad, atari prot. sn piso de Haran Bases S200210.828 BP Amoco (Bj Financlamlento para el desarolio de lox campos petroleros del Mar Caspio Jos tos ochenta, la producci6n habia caido a apenas 8%. A pesar de esta disminucion, muchos expertos de fa industria creian que la regién poseia de 50 000 y 200 000 millones de barriles de petz6leo y reservas de ges sin desarrollar, una cantided equivalente a las reservas en el Mar del Norte Con Ia transformacién de {a Unién Sovittica en la Comunidad de Estados Independientes en 1991, Azerbaiyén y las demas repdblicas soviéticas se convirtieron en paises independientes. Azerbaiyan, cen la costa veste det Mar Caspio, tenta ocho millones de habitantes y una superficie algo menor a la del estado de Maine. Alrededor del 90% de la poblacién era azeri, un grupe étnico y lingtistico de hherencia mixta turca e irani, Como muchos otros Estados litorales del Mar Caspio, tenia una poblacién mayoritariamente musulmana, una alta tasa de desempleo, un bajo nivel de vida y una economia que dependia del petréleo. (EI Anexo 3 proporciona datos sobre Azezbaiyan y ottos paises miembros de AIOC). Los afios posteriores a la independencia estavieron marcados por intentos de golpes de estado, actividades terroristas, un PIB declinante —cay6 mas del 60% entre 1988 y 1994— y_conflictos exteonos con paises vecinos. De hecho, Azerbaiyén y Armenia peleaban por provincias fronterizas en litigio desde principios de la década de los noventa. Un cese de fuego en 1994 habla puesto punto final a la guerra, pero otros conflictos fronterizos con Rusia al norte y con Iran al sur segufan constituyendo tuna amenaza. En palabras de un autor, la region “parece hecha para la guerra”, con més de cincuenta grupos étnicos que vivian a lo largo de los 1500 kilémetros de la cadena montanosa del Caucasot. Heydar Aliyev, ex jefe de la KGB del gobierno de Brezhnev, fue elegido presidente en 1993, En 1994 firmé un acuerdo de produccién compartida (PSA, por sus siglas en inglés) para el petroleo del Mar Caspio como un primer paso hacia el desarrollo de los recursos naturales de Azezbaiyén. Este “acuerdo del siglo", tal como lo bouti2é la prensa popular, cre6 un convento a trina afios entre el Gobierno azeri y AIOC, un emprendimiento conjunto que inclufa SOCAR —la compatia petzolera estatal de Azerbaiyan BP, Amoco, las companias pelroleras nacionales de Rusia y Tarquia y varias otras pettoleras extranjeras. El PSA otorgaba a AIOC derechos exclusivos para desarrollar tres campos petroleros geologicamenie conectados: Azeri, Chirag, y el campo de aguas profundes ‘Gunashli, en la parte oeste del Mar Caspio. SOCAR habia descubierto los campos entre 1979 y 1987, pero solo los habia desarrollado en forma parcial. Segiin AIOC, los campos contenfan entre 4500 y ‘5000 millones de barriles de petrleo! La diversidad de los miembros de AIOC reflejaba 1a estrategia de desarrollo de Aliyev. Un analista de Ia industria escribi6: “EI objetivo del presidente Heydar Aliyev ha sido atraer Ia mayor variedad posible de companias petroleras al diminuto pais del Mar Caspio, de modo que pueda insertar a Azerbaiyan en los intereses de las potencias occidentales y asegurar su futuro politico”®, A. principios de 1999, Azerbaiyan habia firmado 17 acuerdos similares con un gasto de capital potencial 2 arinignano, A.M, "Opening the Caspian Gateway”, Projet Fone enzo 200, p18 Pope, I, “Azerbaijan's Top Ol Consortium Pulls in Its Horas’, Te Wal Stet furl, 2/2/99, p AX6, * Crolssant C. Aztlan, Of an Paities (Commack N.Y: Nova Slence Publishers, Inc, 1998) p. 1, 5 « Asesbajan-Pipeline Knocked Back’, Pret Fiance Iniernationa, 24/3/99, p45 iP Amoco Aliance St to Dominate Azerbaijani il Industy," Agence France. Prese, 14/8/98, Stem D, 2DBP Amoco (B} Financlamiento para el desarrollo de os campos petroleos del Mar Caspio n10-824 de USD 40 000 millones’. Durante este periodo, BP, Amoco, y otras companies petroleras extranjeras negociaron concesiones similares con otros paises del Caspio. Los campos petroleros del Mar Caspio AIOC tenia el derecho exclusive de desarrollar los campos Azeri, Chirag, y el campo de aguas profundas Gunashli, sujeto a ciertas condiciones. Debia completar un relevamiento sismico, una evaluacién de impacto ambiental y una serie ce pozos de prucba. Sobre la base de los resultados, a continuacién AIOC debia presentar un plan de desarrollo detallado @ SOCAR. El plan de desarrollo real consistia de cuatro partes, el Proyecto Petrolero Inicial seguido del Proyecto de Desarrollo de Campo Completo de tres etapas. Tanto AIOC como SOCAR tenian derecho a aprobar cada etapa de acuerdo con los resultados de la etapa anterior. Ademds de describ estos derechos y obligaciones, el PSA creaba un acuerdo de ingresos compartidos para la produccién y establecia un régimen impositivo especial para AIOC en reemplazo de otros impuestos locales. EL Proyecto Petrolero Inicial involucraba el desarrollo del campo Chirag e inclufa restaurar una plataforma de produccién marina, perforar pozes nuevos y construir un oleoducto submarine de 170 Kilometros hacia una terminal terrestre. También contemplaba reconstruir dos oleoductos de ‘exportacion hacia el Mar Negro —una ruta septentrional de 1200 kilometros hacia el puerto ruso de Novorossiysk y una ruta occidental de 900 kilometros hacia el puerto petrolero georgiano de Supsa— ¥y construir una terminal de exportacién en Supsa. Para marzo de 1999, el Proyecto Petrolero Inicial ‘estaba concluide, excepto por el oleoducto a través de Georgia. Conforme a lo planeado, producta 100 000 bpd y transportaba el petréleo a través del oleoducto septentrional a Novorossiysk (ver el Anexo 2). A pesar de un valor original estimado en USD 1000 millones, el costo final ascendi6 a USD 1900 millones, bisicamente debido a que el oleoducto occidental demand6 gastos mas altos de 1o esperade?. Una vez finalizado en esencia el Proyecto Petrolero Inicial, AIOC comenzé a concentrarse en el campo completo. La primera etapa, que consistia en el desarrollo del campo Azeri, se iniciaria a comienzos de 2000, costarfa entre USD 2600 y USD 3100 millones y generaria una producci6n total de 300 000 bpd para 2003", La segunda etapa, programada para 2002, desarrollaria el campo de aguas profundas Gunashli a un costo estimada de USD 3000 millones. La tercera y iltima etapa, planeada ‘para 2008 y 2004, se centrarfa en un mayor desarrollo del campo Azeri a un costo estimado de USD 2000 millones". Las etapas finales incrementarian Ia produccién en 300 000 bpd y 200 000 bpd respectivamente, con una tasa de produccién total de 800 000 bpd para 2005. Los campos producirfan 7 Popes It, "Azesbijn’s Top Os Consostiusn Pulls in Huns", Te Wl She our, 2/2/98, p. ANG: “Azerbnjen ol contacts signed”, Financial Times 28/5/99, p4 * Ramco Energy p le, Preeti, con fecha 10/3/97, pp 47. et monte estinado de US$ 1000 millones pertenece « Rameo Energy p. Le, Popes om fecha 10/3/97; el costo final de usb" 1900 millones fue extraiéo” de apg” de intemet’ de DERD. itp: /ewn br com/english/opera/FSD/PSDIS88/296chirag hm. 1 Douay, James M.“Ppsine Flap May Cog Expasion in the Caspian Ss”, The Wl Stet ural, 11/8/98 p. AN 1 Supone un costo total de USD 10.00 millones menos USD 1900 millones para el Proyecto Petco Inia y USD 3100 rullones pars la etapa uno, Los restates USD S00) millones se dividen en forma proporional sobre la bse dela produccis proyectada ~S00 000 hp en Ia ela dos y 200 (Den lates daa la geologia sna. ste razonaaenep implica que a etapa fos costar 60% cl total de los USD 5ID0 alone, es dec, USD 300) ions; la etapa tes costara 40% de tal USD 2000, srllones,