JULIO - SEPTIEMBRE 2019

NÚM. 39

CÓMO CREAR
UN PLAN
DE TRADING
PASO A PASO
PÁG. 23

RADIOGRAFÍA
DE DRAWDOWNS
CON PYTHON
PÁG. 69

MONEY MANAGEMENT.
EL GRAN OLVIDADO
DEL TRADING. PARTE 6
PÁG. 57

NO OPERE
OPCIONES
DEL S&P500
PÁG. 37

Patrocinado por
NÚMERO 39 TRADING-NOTICIAS
Las novedades del sector. 10

COMO CREAR UN PLAN DE TRADING TRADING

PASO A PASO Una técnica para cazar osos (o toros). 13
17
23
¿De qué nos avisa la onda de Kondatrieff?
Cómo crear un plan de trading paso a
paso.
23

PRODUCTOS
Cómo encontrar niveles clave de soporte y
resistencia en Forex.
31
No opere opciones del S&P500. 37

RADIOGRAFÍA DE DRAWDOWNS PRUEBA A FONDO

CON PYTHON Tick Data Suit. 41
69 WORLD TOP INVESTOR
Entrevista al ganador de la última edición de
la última edición del World Top Investor.
47

ENTREVISTA
Entrevista Alti Wine Exchange. 51
MONEY MANAGEMENT,
EL GRAN OLVIDADO DEL TRADING SISTEMAS DE TRADING
57
57
Money Management: Parte 6.
Simulaciones de Montecarlo alternativas.
Parte 2.
63
Radiografía de drawdowns con Python. 69
LIBROS
El pequeño libro que aún vence al mercado. 75
NO OPERE OPCIONES DEL S&P500
LECTURA FUNDAMENTAL
37 ¿Por qué es necesario cambiar el
paradigma económico?
77

EN LA MIRA
La madera, un indicador adelantado. 81
 COLABORAN EN ESTE NÚMERO

ALEXANDER ELDER ALBERTO M. CABANES

Dr. en psiquiatría y trader, autor de grandes Profesor del Departamento de Economía
éxitos como “Vivir del trading”, “Come to Aplicada y Estadística de la Universidad
my trading room” y “Entries and exits” entre Nacional de Educación a Distancia. Autor
otros. Desde hace varios años se dedica a dar de varios libros sobre Estadística, Econo-
formación y conferencias por todo el mundo metría y Finanzas, Alberto Muñoz también
desde EEUU, China, Holanda, Brasil, etc. es el fundador de la prestigiosa web sobre
Ofrece también formación online en www. trading X-Trader.net, colabora de forma
elder.com. regular diferentes publicaciones y medios
financieros (FXStreet, Bolsamania, etc.) y
es ponente dentro del proyecto Robotrader.

ANDRÉS A. GARCÍA JACOB SIGNER

Doctor en Filosofía y trader por cuenta pro- Ha sido analista técnico desde 1969.
pia con más de 20 años de experiencia. Es Ha trabajado como operador de futuros
socio y cofundador de ATP Capital Man- y opciones en First Financial Futures
agement, un Commodity Trading Advisor en Johannesburgo, Sudáfrica y en el
(ATP). Así mismo es propietario del portal Irish&Menell Rosenberg stocks brokers en
TradingSys.org dedicado al trading cuanti- su departamento de investigación, como
tativo y profesor del curso de Experto Uni- analista técnico, especializado en Oro y
versitario: “Sistemas y modelos cuantitati- acciones de compañías
vos de trading algorítmico” impartido por la relacionadas con él.
Universidad Politécnica de Madrid.

PAULO PINTO CHRIS CAPRE

Paulo Pinto es COO de Dif Broker y autor de Chris Capre se define a sí mismo como
varios libros sobre mercados financieros. budista, trader y filántropo. Ha desarrol-
Uno de ellos en castellano, “El blog de la cri- lado su carrera en diversos campos dentro
sis”. Paulo es considerando uno de los padres del mundo de las finanzas. Agente de Wall
del análisis técnico, en Portugal, siendo fun- Street, trader de un hedge fund, siendo aho-
dador de la Asociación portuguesa de analis- ra uno de los traders de divisas más cono-
tas técnicos y su primer presidente. cidos. Actualmente ayuda a quienes quieren
aprender a hacer trading a través de su web
2ndSkiesForex.com.

4 JUL-SEP 2019
 COLABORAN EN ESTE NÚMERO

RAY BARROS SERGIO NOZAL

Abogado de profesión, es un trader profe- Director de www.sharkopciones.com ybcoach
sional, gestor de fondos y educador. Con del Programa de Formación SpreadTrader.
más de 30 años de experiencia, ha conse- Ingeniero Industrial postgraduado en Ad-
guido mantener un track record continuado ministración y Dirección de Empresas. Es
con una tasa de retorno anual del 39%. Es poseedor de las licencias Series 3 (CTA) y
autor del libro “The Bature of Trends” y es- Series 65 (RIA) obtenidas por FINRA. Trader
cribe regularmente para revistas como Your y Gestor Independiente desde el 2001. Es-
Trading Edge Magazine, Business Times y pecialista en la operación sobre Acciones, Ín-
Smart Investor. dices y ETF’s del Mercado Americano.

ANTONIO R. GARCÍA SERGI SÁNCHEZ

Divulgador del uso de Python en el trading Gestor de Esfera - Sersan Algorithmic. Di-
cuantitativo, fundó y mantiene la comunidad rector Ejecutivo de Sersan Sistemas. Exper-
de "Pyhton para trading", desde la que ofrece to en Trading algorítmico con años de expe-
apoyo, recursos y videos didácticos. Desar- riencia en el desarrollo, testeo, evaluación y,
rollador y trader, actualmente es Data Scien- sobre todo, en la Gestión cuantitativa con
tist en el equipo de Accurate Quant. Con 20 sistemas.
años de experiencia en Banca, es Licenciado
en Ciencias Económicas y Administración
de Empresa.
 CARTA DEL EDITOR

¿NOS PAGARAN
POR INVERTIR?
¿Qué comisiones pagar en un fondo de inversión? Suba o baje el Por ejemplo, la mayoría del dinero fue hacia opciones con menores
mercado hay algo que siempre hace que perdamos: Las comisiones. costos, con una entrada neta de más de 600.000 millones. ¿Qué
Si usted no tiene en cuenta esto puede que una estrategia ganadora sucedió con aquellos que tienen unos costes mayores? Vieron una
se convierta en una simplemente mediocre o incluso perdedora. salida neta casi por el mismo importe.
De hecho, la única diferencia entre ganar o perder en un operador
intradia está en esto. En las comisiones que paga. Por ejemplo, si
usted es un operador muy a corto plazo, a menudo sus objetivos Y esto no ha hecho más que empezar. De hecho en marzo hemos
tenderán a ser igual, por decirlo de alguna forma elegante, también llegado a ver como se ha presentado un fondo cotizado, por Satl
cortos. Muy diferente si usted es un operador de medio plazo. Le Financial, en el que para promocionarlo, se pagará a los inversores
muestro un ejemplo. Si busca un recorrido de 10 puntos en un por invertir. ¿Cuánto? 50 céntimos, por cada 1.000 invertido. No es
activo y la comisión que le cobra su broker es de 1, estará pagando mucho, pero es un pago y aunque es solo para el primer año, puede
un 10% de sus posibles ganancias. Independientemente de si gana empezar a marcar el camino de lo que está por venir en el mundo
o pierde, usted estará perdiendo esta cantidad. Sin embargo, si su de la gestión de activos.
objetivo “esperado” es de 100 puntos, en caso de que siga teniendo
esta misma comisión de 1 punto estará desembolsando, o pagando
a su broker en concepto de comisión, un 1%. Es decir, 10 veces ¿Qué comisiones pagar en un fondo de inversión?
menos que en el primer supuesto. Un pequeño detalle que puede
Busque uno en el que las comisiones, comparando con otros
marcar la diferencia. Obviamente, un operador siempre querrá
productos parecidos sean menores. Y si busca, quizá en poco
pagar menos en comisiones.
tiempo veamos más fondos ofreciendo pagos por atraer nuestro
dinero, en vez de tener que pagar.
Pues bien, la revolución que ya vivimos con la llegada de los
En Hispatrading no le pagamos por leernos, pero pensamos que
brokers online hace 10 años ahora está llegando a los gestores de
no hay nada con más valor que el “conocimiento rentable”. En este
inversión. Parece que la pregunta ¿qué comisiones pagar en un
número, estoy convencido que seguirá encontrándolo.
fondo de inversión? Tiene una respuesta cada vez màs escueta. ¿Por
qué? Porque desde hace 20 años las comisiones en la gestión de En Buen trading
activos, no solo ha bajado cada año reduciéndose a la mitad desde
el año 2000, sino que en este último año hemos vivido la mayor
caída anual en estas dos décadas. Una guerra encarnizada entre las
principales instituciones de gestión de activos, que ha producido
una caída del 6% en las comisiones que cobran. No piense que
hablamos solo de gestión activa, en la que usted paga a alguien [email protected]
porque tome decisiones “activas” con su dinero al invertir través
de un fondo. Sino que hablamos de también de la gestión pasiva. @deluistrading
Síguenos en Twitter: @Hispatrading

Un dato. El año pasado los inversores tenían un total de 5.5 mil

millones de dólares en ETFs y fondos de inversión. ¿Qué está
sucediendo? El dinero está fluyendo hacia las opciones más
económicas, del campo de la inversión.

JUL-SEP 2019 7
 EDITOR
Alejandro de Luis

COMITÉ DIRECTIVO
Alejandro de Luis

ADMINISTRACIÓN
Keneth Duvan Alarcón

INTÉRPRETE
Diana Helene Castillo

TRADUCCIÓN
Alberto Muñoz Cabanes

EDICIÓN
Editorial Hispafinanzas

MAQUETA
Luis Benito Grande

© Hispatrading
All rights reserved
www.hispatrading.com

El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por tanto

podría no ser adecuado para todo tipo de inversores. El objetivo de este
magazine es proporcionar al lector herramientas e información que
contribuyan a su formación para comprender los mercados financieros.
Sin embargo, los análsis, opiniones, estrategias y cualquier tipo de
información contenida en este magazín es ofrecida como información
general y no constituye en ningún caso algún tipo de sugerencia o
asesoramiento financiero.

Hispatrading Magazine se exime de cualquier responsabilidad por

pérdidas o perjuicios causados en las inversiones que realice el lector
por el uso de la información o contenidos aquí ofrecidos. Así mismo la
editorial de este magazín no asume responsabilidad por las opiniones
o información emitidas por los colaboradores, anunciantes y demás
personas que utilicen este medio para emitir sus opiniones.

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o transmitir alguna parte de esta publicación, cualquiera que sea el
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 TRADING-NOTICIAS

LAS NOVEDADES
DEL SECTOR
Por si se las han perdido, aquí tienen un resumen de las novedades
más destacadas del sector a lo largo del último trimestre.

POR ALBERTO MUÑOZ CABANES

ASIC PODRÍA SEGUIR LOS

PASOS DE LA ESMA
A comienzos del mes de junio, la comisaria de la Australian
Securities and Investments Commission (ASIC), Cathie Armour,
ofreció una conferencia en la que señaló que “los 350.000 clientes
minoristas que utilizan los servicios de brókers australianos
pierden dinero en un 80% de los casos con opciones binarias, en
un 72% con CFDs y en un 63% con divisas.”

Este comentario parece ser una clara señal de que, al igual

que sus homólogos europeos, la ASIC estaría analizando en
detalle las pérdidas de los clientes de Forex y CFDs, preparando
posiblemente medidas en la misma línea que la ESMA hace
un año. De hecho, la propia Armour señaló en su discurso que
“los reguladores de muchas jurisdicciones, como Europa, Japón,
América del Norte y China, han restringido o prohibido la oferta
de ciertos derivados OTC a los inversores minoristas. Como
no hay restricciones similares en Australia, existe el riesgo de
arbitraje regulatorio.”

También mandó un recordatorio a los brókers australianos que

estén ayudando a clientes de otras jurisdicciones a saltarse esas
restricciones, indicando que en la ASIC estaban preocupados por
un posible uso fraudulento o engañoso del alcance y aplicación
de sus licencias.

10 JUL-SEP 2019
 TRADING-NOTICIAS

EL CME LANZA LOS VERANO EN LAS CRIPTODIVISAS

MICRO E-MINIS Se acabó el invierno en el Bitcoin. O
al menos eso es lo que aparece a tenor
El pasado 6 de mayo, el Chicago Mercantile Exchange (CME)
lanzaba sus nuevos contratos de futuros micro sobre los índices de las fuertes subidas experimentadas,
Dow Jones, S&P 500, Nasdaq llegando a acariciar el cambio de los
100 y Russell 2000. Unos 9.000 dólares en algunos exchanges
contratos cuyo valor por tick EL PASADO 6 DE recientemente. Y todo ello debido a
representa la décima parte MAYO, EL CHICAGO los incipientes intentos de lograr que
de sus hermanos mayores MERCANTILE las criptodivisas se conviertan en
y requieren muchas menos EXCHANGE medios de pago para consumo masivo. Así, multitud de grandes
garantías para operar, lo (CME) LANZABA
SUS NUEVOS corporaciones estadounidenses como AT&T, Barnes & Noble,
que los hace ideales para los Office Depot o Whole Foods Market han comenzado a aceptar
CONTRATOS DE
traders retail, los cuales no
FUTUROS MICRO Bitcoin como forma de pago. Sobre todo muy atentos al caso de
suelen disponer del capital SOBRE LOS
suficiente para operar en esta última compañía, Whole Foods Market, porque es propiedad
ÍNDICES DOW de Amazon, lo que podría estar anticipando que el gran gigante
los futuros mini. Asimismo, JONES, S&P 500,
con estos nuevos contratos NASDAQ 100 Y del comercio electrónico esté preparándose para aceptar también
los gestores profesionales se RUSSELL 2000. criptodivisas, algo que sin lugar a dudas afianzaría la credibilidad
beneficiarán de una mayor del Bitcoin como alternativa al dinero fiat. De hecho, a finales de
precisión en la cobertura de abril conocíamos que a través de la pasarela diseñada por Moon
sus carteras. ya era posible pagar en Amazon usando cualquier wallet con
soporte para la Lightning Network.
Este paso por parte del CME resulta del todo lógico ya que, por
un lado, debemos tener en cuenta que el valor nocional de los
Otro movimiento, que sin duda tendrá un gran impacto en las
índices ha crecido sustancialmente en los últimos años, lo que
había supuesto una barrera de acceso a muchos traders; además, próximas semanas, será el desembarco de la nueva criptodivisa
probablemente el CME esté tratando frenar la dura competencia de Facebook denominada GlobalCoin y que podría hacer sombra
que suponen los CFDs sobre índices con este movimiento, al Bitcoin. ¿Por qué? Esta permitiría la realización de pagos entre
ofreciendo a cambio a los traders una mayor seguridad. usuarios de la red social, así como de WhatsApp e Instagram.
Además de poder acceder a un mercado totalmente regulado y Por último, tampoco podemos pasar por alto la situación de las
transparente (no en vano, en los últimos años en el CME ya se stablecoins o criptomonedas estables: al polémico Tether (con
negocian futuros micro sobre divisas y oro). una reciente acusación de fraude por parte de la Fiscalía de Nueva
York) u otros proyectos como USD Coin o TrueUSD. Empiezan
Por el momento, los nuevos contratos de futuros han sido todo
a sumarse nuevas stablecoins
un éxito, con 7,2 millones de contratos negociados en las tres
como la cripto que lanzará
primeras semanas tras su lanzamiento.
en breve la Bolsa suiza SIX OTRO MOVIMIENTO,
referenciada al franco suizo, QUE SIN DUDA
o la apuesta de eToro por las TENDRÁ UN GRAN
stablecoins referenciados al oro
IMPACTO EN
LAS PRÓXIMAS
y la plata. SEMANAS, SERÁ EL
DESEMBARCO DE LA
Sin lugar a dudas, se avecinan NUEVA CRIPTODIVISA
grandes cambios e importantes DE FACEBOOK
DENOMINADA
noticias para el mundo cripto
GLOBALCOIN Y QUE
en la segunda mitad de 2019 PODRÍA HACER
de los que por supuesto les SOMBRA AL BITCOIN.
mantendremos informados
puntualmente en Hispatrading.

JUL-SEP 2019 11
 TRADING

UNA
TECNICA
PARA
CAZAR
OSOS (O TOROS)

En este artículo Alexander Elder nos

explica una de sus tácticas de trading.
Solo necesita el indicador histograma
MACD y un gráfico en cualquier marco
temporal, del activo que elija. Veamos
en qué se basa este setup.
POR ALEXANDER ELDER

JUL-SEP 2019 13
 TRADING

M
e gustaría compartir con Como puede ver en el gráfico, el mercado de
ustedes algunos gráficos que UNO DE MIS acciones subió haciendo un nuevo máximo,
he utilizado en ocasiones en mi PATRONES mientras que el histograma del MACD hizo
curso SpikeTrade.com. Siem- FAVORITOS, PARA máximos descendentes (el segundo máximo
pre digo que “cada trade merece HACER TRADING, fue menor al primero) creando una divergencia
tener un nombre propio”. ¿Qué significa
SON LOS QUE SE
DAN CUANDO SE bajista. Una vez que el mercado cayó por debajo
esto? Significa que cada trader tiene que PRODUCE “UNA de la línea de ruptura, podemos decir que esta
identificar claramente un pequeño número DIVERGENCIA ruptura al alza fue falsa. ¿Qué sucedió? La
de patrones, que le ayuden a saber cuándo ACOMPA-ÑADA DE trampa cazó a los bulls o toros (aquellos que
debe abrir una operación. Un consejo, no UNA RUPTURA habían comprado confiando en la ruptura) y
se distraiga con otros movimientos del EN FALSO”. lo que vino después puede verlo usted mismo.
mercado. Comenzó un mercado bajista.

Uno de mis patrones favoritos, para hacer Veamos otro ejemplo. Como si lo pusiéramos
trading, son los que se dan cuando se produce “una divergencia mirando a un espejo, este patrón de divergencia con ruptura
acompañada de una ruptura en falso”. Le muestro un ejemplo. en falso, se desarrolló esta vez en la parte inferior del gráfico.

Figura 1. Histograma del MAC en el mercado de acciones.

14 JUL-SEP 2019
 TRADING

Figura 2. Gráfico diario del S&P500 - Febrero de 2016

En esta ocasión el precio marcó nuevos mínimos bajando de potente rally.

más de lo que lo hizo el histograma MACD (produciendo una
divergencia alcista). ¿Por qué? Porque el precio rompió por Le sugiero que haga UN PATRÓN
debajo del mínimo anterior, pero rápidamente se recuperó un poco de trabajo BIEN DEFINIDO
por encima de él (una falsa ruptura a la baja). Fue entonces aplicando este mé- REPRESENTA UNA
cuando la trampa se cerró de nuevo, en este caso atrapando a todo de entrada a un ISLA DE ORDEN
los osos o bears (aquellos que habían vendido confiando en la puñado de gráficos EN UN OCÉANO
ruptura), mientras estos veían como el mercado se recuperaba. semanales actuales y DE CAOS.
vea usted mismo de lo
Este patrón funciona en todos los marcos de tiempo: que hablo.
semanal, diario e intradiario. Funciona en todo tipo de
mercados: acciones, índices, futuros y divisas. No se descuide, hay una gran cantidad de ruido en los merados.
Un patrón bien definido representa una isla de orden en un
Veamos un ejemplo, con el gráfico diario del índice S&P500 océano de caos. ¿Qué hacer entonces? Un trader experto espera
en el mes de febrero del 2.016, cuando hizo un suelo. Se que surja un patrón en el que conf ía. ¿Qué hace después? Se
ve una divergencia alcista acompañada de una ruptura a la lanza directamente sobre él cuando aparece, protegiendo al
baja en falso, con un mínimo en 1.812 puntos y el segundo mismo tiempo sus posiciones con una orden stop loss, por si algo
en 1.810 puntos. Una vez que el índice S&P500 cerró por saliera mal. Pero recuerde siempre, “cada trade merece tener un
encima de 1.812, se confirmó la ruptura en falso. ¿Qué nombre propio”. ¿Cuál es el suyo?
vino después? De nuevo, un fuerte movimiento en forma

JUL-SEP 2019 15
 TRADING

¿DE QUE
NOS AVISA
LA
ONDA
DE
KONDATRIEFF
En mi artículo, “QUÉ ESPERAR EN 2018”, publicado en “Technical Analysis of Stocks
and Commodities Bonus Issue 2018”, llegué a la siguiente conclusión, después de estudiar
la teoría de la onda de Elliott y la onda de Kondratieff. Tendríamos una corrección en
algún momento del año 2018. Comentaba que el año sería interesante. En cualquier
caso, un año para tener cuidado y un año para vigilar muy de cerca nuestra cartera. Esa
corrección llegó a finales del 2018, tumbando a la mayoría de los índices mundiales con
fuerza. El pronóstico fue exacto. ¿Cómo llegué a esta conclusión? Estudié la Onda de
Kondratieff, solapándola a la Onda de Elliott para tener más exactitud en los tiempos. En
este artículo le hablaré de ello.

POR JACOB SIGNER

JUL-SEP 2019 17
 TRADING

N
ikolai Kondratieff (Kondratiev) fue un economista ruso. Kondratieff fueron vistas como una crítica hacia Josef Stalin
Fue el primero en sugerir que las economías industriales en relación con la economía soviética. Debido a esto, Stalin lo
siguen un ciclo de cambios en los precios y la producción. sentenció a un Gulag soviético. Finalmente fue ejecutado en 1938.
Después de un inmenso estudio, llegó a la conclusión de
que el ciclo en realidad es un ciclo de liquidez y no de Al estudiar la Onda Kondratieff, en la Figura 1, se puede ver que
precios. El aumento y la disminución de las tendencias del dinero, Nikola Kondratieff predijo una corrección en 2019. La gráfica
la mano de obra y los productos tienen efecto en el movimiento sugiere que 2019 sería un año en que el pánico aparecerá de
de un ciclo. nuevo. Por supuesto, no todo es tan preciso como se puede ver
en la gráfico, de la Figura 2, donde aparece el Índice S & P500
Kondratieff llamó la atención internacional al concentrar sus superpuesto con la K-Wave. Por ejemplo, K-Wave avisó de una
estudios en su libro “The Major Economic Cycles”, un libro que corrección en 1999. La corrección ocurrió en marzo de 2000, un
escribió en 1925. La K-Wave, como se la conoce comúnmente, año después. También marcó un suelo en el mercado en 2005, pero
se muestra en la Figura 1. Creía que la K-Wave es un ciclo el suelo del mercado se produjo en octubre de 2002. Entonces,
económico que afecta a todos los sectores de la economía y se aunque la K-Wave da una idea de lo que debería ocurrir en un año
centró principalmente en el precio y las tasas de interés para en particular, el momento no siempre es correcto, especialmente
desarrollar su teoría cíclica. al intentar predecir el momento de la recuperación del mercado
de acciones.
Lamentablemente, la investigación y las conclusiones de

Figura 1. Gráficos de la onda de Kondratieff. Usted puede ver aquí el gráfico de la onda estandar de
Kondratieff. Se remonta a la década de 1920 cuando Nicolai Kondratieff escribió por primera vez
sobre esto. Lo he proyectado hacia el futuro.

18 JUL-SEP 2019
 TRADING

Figura 2. K-Wave con un recuento de Ondas de Elliott en el ciclo presidencial.

Debido a esto, decidí vincular el gráfico de K-Wave con un anterior ONDA C de Elliott tocó fondo en marzo de 2009, cuando
recuento de ondas de Elliott para mejorar el timing de la el presidente Obama llegó al cargo en relevo del presidente Bush,
corrección. Echando la vista atrás en la historia, dudo que Ralph en lugar de darse en el año 2012 como avisaba K-Wave.
Elliott haya oído hablar de Nikolai Kondratieff y su teoría del ciclo,
a pesar de que los dos hombres vivieron en la misma generación. La tabla también muestra que el mínimo de la ONDA A se
Al observar el gráfico, en la Figura 2, se puede ver cómo se formó dio en octubre de 2002 y no en enero de 2005 como marcaba
la parte superior de una Onda 5, según la teoría de Elliott, del K-Wave. Si se produjera una corrección temprana similar en
índice S & P500 hacia finales de 2018. Tenga en cuenta que ya 2019 y no en 2023, como se muestra en la Figura 2 en K-Wave,
mostró con éxito otra corrección, aunque de menor importancia esto sería una clara indicación que el primer mandato de cuatro
que la vivida en el 2018, en el año 2016. Años de buenos tiempos y años del Presidente Trump, que finaliza en 2020, no puede llevar
gran valor. Y como avisó, los tiempos de vender acciones de todo a su reelección. Su reciente cierre del gobierno, por el tema de
tipo, acabaron llegando en una corrección de la 4ª onda de Elliott. la financiación, de un muro fronterizo con México ha creado
volatilidad e incertidumbre en el mercado.
El gráfico en la Figura 3 es un recuento de ondas Elliott del Índice S
& P500, que muestra cómo el índice completó una parte superior Pase lo que pase, mirando el recuento de Ondas de Elliott, se
de ONDA V en octubre de 2018, no en 2019 como sugiere el puede ver que se ha producido la parte inferior de la ONDA. Que
gráfico de K-Wave. Sin embargo, la precaución prevaleció. La también se completa una corrección ascendente de ONDA B y
proximidad del recuento de ondas de Elliott, junto al pronóstico que la Onda de Elliott está actualmente rastreando una ONDA C
de K-Wave, aviso de la necesidad de ser precavidos. que podría tocar fondo ahora en el 2019.

El recuento de ondas de Elliott actualmente nos indica que el La K-Wave sugiere que la parte inferior de la ONDA C debería
índice se encuentra en una corrección de ONDA C importante. darse en el año 2023, pero si miramos hacia atrás en el gráfico de
Esa tercera onda de la ONDA C ha tocado fondo y el índice está la Figura 2, podemos ver que anteriormente, la ONDA de Elliott
aumentando actualmente en una cuarta onda de la ONDA C. Esto C tocó fondo mucho antes de lo que sugiere la K-Wave. La ONDA
conducirá a la caída del mercado en una onda 5 de la ONDA C. de Elliott C tocó suelo en marzo de 2009, cuando el presidente
El K-Wave muestra como la parte inferior de la ONDA C, debería Obama tomó el cargo en relevo del presidente Bush, en lugar de
aparecer en el año 2023, pero al mirar hacia atrás en el gráfico de 2012 como lo sugiere K-Wave. El gráfico también muestra que
la Gráfica 2, podemos ver que las correcciones anteriores de la un suelo en ONDA A apareció en octubre de 2002 y no enero de
ONDA C ocurrieron mucho antes de lo que sugería K-Wave. La 2005, como se muestra en el gráfico K-Wave.

JUL-SEP 2019 19
 TRADING

Figura 3. Recuento diario de ondas de Elliott del índice S&P500.

La Figura 4 es una gráfica que muestra el patrón de ondas de Miremos donde miremos, vemos incertidumbre. Miremos por
Elliott. Por supuesto, como sabemos, el patrón Elliott puede ejemplo a Europa, donde el Brexit en Inglaterra se ha convertido
cambiar dependiendo de las circunstancias financieras. Sin en una verdadera crisis. Francia con las manifestaciones y
embargo, la K-Wave sugiere un suelo en el año 2023 y permite protestas de los “chalecos amarillos”. O cruzando el océano, con
un margen de error, como sucedió anteriormente al predecir un la incertidumbre en los EE. UU., donde la construcción de un
suelo. El índice tocó suelo de 2 a 3 años antes de la reversión. muro fronterizo con México provocó el cierre de un gobierno
Esto sugiere que los años 2019 a 2021 podrían en Navidad en el año 2018. El cambio
ser el final de la corrección actual. Las fechas climático provocó la erupción de volcanes, lo
de los puntos de inflexión inferiores parecen NO HAY DUDA DE que generó tsunamis que mataron a muchas
haber sido siempre anteriores a la previsión QUE EL ÍNDICE S&P personas en Indonesia. O la tragedia de
de K-Wave. Probablemente el error se explica 500 COMENZARÁ Yemen, donde los niños mueren de hambre.
por lo siguiente. Kondratieff era economista A CORREGIR EN La incertidumbre en Afganistán e Irak, etc.
y su modelo estaba diseñado para predecir UN MOVIMIENTO Podríamos seguir enumerando países. Desde
la expansión económica, recesión y la ASCENDENTE EN ALGÚN luego, el mundo se ha vuelto financieramente
MOMENTO DE 2019.
consiguiente depresión, no el movimiento inseguro. ¿Continuará el éxito pasado, que
ESTO SERÁ EL INICIO
del mercado de valores en todo el mundo y DE UN IMPORTANTE Nikolai Kondratieff ha tenido, al pronosticar
ni mucho menos el de los Estados Unidos de MERCADO ALCISTA el movimiento del mercado de valores?
América del mundo moderno de hoy. En el
momento en que preparó la teoría de la Onda Al observar el ciclo presidencial en la Figura
de Kondratieff el trading automático era una 2, se puede ver que el mercado de valores
fantasía. corrigió antes de que el presidente Clinton
cediera la presidencia al presidente Bush. Que se derrumbó antes
No hay duda de que el índice S&P 500 comenzará a corregir en de que el presidente Bush entregara la presidencia al presidente
un movimiento ascendente en algún momento de 2019. Esto Obama y que el mercado corrigió cuando el presidente Obama
será el inicio de un importante mercado alcista. El recuento de entregó la presidencia al presidente Trump. ¿La corrección
ondas de Elliott en la Figura 3 muestra que el índice S & P500 actual sugiere que el presidente Trump entregará la presidencia
pronto podría caer en una quinta onda, de ONDA C. a quien sea en 2020?

20 JUL-SEP 2019
 TRADING

Figura 4. El patrón básico de la onda de Elliott.

Según el pronóstico de la onda de Kondratieff, parece que los 2018, donde los índices se desplomaron con fuerza en la víspera
días de dinero fácil podrían haber pasado, y que el periodo que de Navidad, su peor momento en la historia durante una jornada
va desde 2019 a cualquier año antes de 2023 será un período de de negociación. El mercado después subió con fuerza en los días
gran volatilidad y alto riesgo para los inversores.
previos al 28 de diciembre, una señal de que la volatilidad del
Finalmente, el gráfico de la Figura 6 es un gráfico mensual de mercado puede aparecer en cualquier momento. Por todo esto,
GET avanzado del índice Dow de transportes que muestra los tengamos precaución. Puede que el mercado no haya marcado
CICLOS. La formación del Ciclo está marcando un mínimo en un suelo todavía.
agosto de 2019. Una mirada hacia atrás a las partes superiores
e inferiores del ciclo anterior muestra que las sugerencias del
indicador del ciclo han sido razonablemente precisas para
algunos meses.

No hay duda de que el año 2019 será un año interesante para el

mercado de valores. K-Wave avisó de una corrección en 2019.
La corrección comenzó el 3 de octubre de 2018.

La K-Wave también sugiere que el mercado debería comenzar

a recuperarse en 2023. Al observar el gráfico de la K-Wave
en la Figura 3, la historia ha demostrado que la recuperación
generalmente ocurre de 2 a 4 años antes. Esto significa que la
recuperación podría comenzar en el año 2019 a 2020, como lo
sugiere la formación del ciclo de la Figura 6.

Tenemos muy reciente la volatilidad del mercado a finales del Figura 5. Mercado bajista

JUL-SEP 2019 21
 TRADING

Figura 6. Gráfico mensual de GET avanzado del índice Dow de transportes

22 JUL-SEP 2019
 TRADING

CÓMO CREAR
UN PLAN
DE TRADING
PASO A PASO
En este artículo Ray Barros
desgrana uno de los grandes
misterios para aquellos que
se inician en los mercados.
Paso a paso, detalla el
proceso que se tiene que dar
para crear una estrategia
completa. ¿Tiene ya su propio
plan de trading? Seguro
que encontrará algunos
consejos que pueden hacerle
replantear lo que ha estado
haciendo hasta ahora.
Veamos cómo crear un plan
de trading de éxito.
POR RAY BARROS

JUL-SEP 2019 23
 TRADING

L
a única ley, que Método necesarios para el éxito
actúa como “verdad NUESTRA en el trading? Eso depende de MI PROCESO
universal”, en NECESIDAD DE su personalidad. Para elegir el HASTA ABRIR UNA
El trading es el CERTEZA EN proceso correcto, primero debe OPERACIÓN SE
llamado "Principio UN ENTORNO saber si su personalidad lo hace EXPLICA CON LA
de incertidumbre". Es por esto, INCIERTO, ES estar mejor preparado para FÓRMULA "3 MS”:
UNA DE LAS MIND (MENTE),
que cada día al operar en los un enfoque mecánico o uno
RAZONES POR MONEY (DINERO)
mercados nos enfrentamos a la discrecional, basado en reglas. La Y METHOD
LA QUE MUCHOS
dura realidad, ya que estamos TRADERS mejor manera para hacer esto es (MÉTODO).
programados para buscar FRACASAN. la siguiente:
certezas. Este conflicto, creado
entre lo que queremos y lo que • Realice una prueba en:
encontramos, es decir, nuestra http://www.personalityassessor.com/ipip120/
necesidad de certeza en un entorno incierto, es una de las • Lea el libro de Jason Williams: “The mental edge in trading".
razones por la que muchos traders fracasan.
Una advertencia: tenga en cuenta que la forma en que
PeronalityAssessor etiqueta y la forma en que lo hace Williams

¿Qué quiero decir? son diferentes. Por lo tanto, es necesario alinearlos. Por
ejemplo: La llamada 'Autoeficacia (c1)’ de Williams en el test de
PeronalityAssessor se denomina 'competencia c6'.
Los traders, vamos a llamarles así, “no exitosos” buscan controlar
Vayamos un paso más allá entonces. Supongamos que ya leyó
el resultado de sus operaciones. Un reto imposible. ¿Por qué?
el libro “The mental edge in trading"; realizó la prueba Ipip y
Porque lo único que tenemos los traders es el control sobre el
descubrió que, según su personalidad, su perfil le hace más
proceso de negociación. Nuestra toma de decisiones.
idóneo para hacer trading discrecional, basado en unas reglas
predefinidas ¿Cómo puede empezar a crear entonces su propio
método de trading?
La fórmula "3 Ms” El mejor paso que puede dar es el siguiente. Recuerde que este
es su primer paso, en la búsqueda de un sistema ganador, así
que es quizá el paso más importante que va a dar. ¿Qué tendrá
Mi proceso hasta abrir una operación se explica con la fórmula "3 que hacer? Este primer paso consiste en encontrar una teoría de
Ms”: Mind (Mente), Money (Dinero) y Method (Método). Cada mercado que se adapte a usted. Por ejemplo:
componente de esta fórmula tiene un proceso que contribuye a
nuestra rentabilidad a largo plazo. 1. La teoría de Dow. Existe una gran ayuda para entender esta
teoría por parte del “Forex trading group”, llamada "Principios
básicos de la teoría de Dow" (disponible en ingles). Si fuera ahora
MENTE a empezar a hacer trading en acciones o índices bursátiles, la
La mentalidad que crea los siguientes elementos fundamentales teoría de Dow es por donde empezaría. ¡El artículo es excelente!
para el éxito: Incluso ofrece un resumen PFD. de sus principales puntos.

• El entorno psicológico que conduce a la ejecución 2. La teoría de Wycoff. El mejor

consistente de nuestras reglas, en relación con el Método y exponente que conozco es Wyckoff MI PROCESO
con el Dinero. SMI. James O'Brien ha hecho un gran HASTA
ABRIR UNA
• El impulso que nos ayuda a buscar mejorar constantemente. trabajo enseñando la teoría Wyckoff.
OPERACIÓN
SE EXPLICA
También hay otras teorías como CON LA
Gann, Elliott, Tubbs, etc. En resumen, FÓRMULA "3
DINERO tiene una gran cantidad de material MS”: MIND
Las reglas que rodean maximizar la rentabilidad y minimizar el para elegir y dar este primer “gran” (MENTE),
riesgo de ruina. paso. MONEY
MÉTODO (DINERO)
Las reglas de trading que generan una expectativa matemática Cuando encuentre una teoría que le Y METHOD
positiva cuando se ejecutan de manera consistente. guste, es cuando podríamos decir que (MÉTODO).
Y esto me lleva a la pregunta ¿Cuáles son los procesos del usted está listo para construir su plan.

24 JUL-SEP 2019
 TRADING

CONSTRUYENDO UN
¿QUÉ HACER • Distinguir diferentes magnitudes de
PLAN DE TRADING AHORA? EN tendencia.
PRIMER LUGAR:
IDENTIFIQUE EL • Tener una medida objetiva de sobrecompra
¿Qué hacer ahora? En primer lugar: Identifique el MARCO TEMPORAL o sobreventa, etc.
marco temporal que utilizará como trader. Este QUE UTILIZARÁ
es un elemento clave y no es algo fácil de elegir, COMO TRADER. La siguiente tabla muestra lo siguiente:
aunque parece sencillo. ¿Por qué no es sencillo ESTE ES UN
elegir el marco temporal? Uno de los motivos es ELEMENTO CLAVE • Línea verde: aproximación para el swing de
debido a las definiciones que existen tan poco Y NO ES ALGO 12 meses, tendencia anual.
concretas y generales como: a largo plazo, a FÁCIL DE ELEGIR. • Línea negra: aproximación para el swing de
medio plazo, a corto plazo, swing, etc. ¿Cuál es 13 semanas, tendencia trimestral.
el problema? El problema es que los términos • Línea roja: swing de 18 días, tendencia
generales no ayudan a la construcción de nada, tan solo son ideas mensual.
abstractas. Necesitamos una descripción que sea relativamente • Línea azul: swing de 5 días, tendencia semanal.
objetiva.
A simple vista, podemos ver que la gran cuestión es saber si
Por ejemplo, en mi caso uso el Barros Swing para definir mi la tendencia anual está sobrecomprada: utilizando la teoría
período de tiempo, que es el swing de 18 días. Barros Swing me estadística podemos evaluar si la línea de oscilación actual es
permite hacer bastantes cosas: inferior a la normal, normal o superior a la normal. Cuanto mayor

Figura 1. Barros Swings, Russell 2000, Diario (MarketAnalyst).

sea la línea de balanceo por encima de lo normal, mayor será la

probabilidad de que gire a la baja. Una línea descendente de 12 • ¿Cuál es el marco temporal del trader en cuestión?
meses cambiará la tendencia de todos los marcos temporales • ¿Es probable que esta tendencia continúe o cambie?
inferiores.
Las respuestas a estas preguntas dirán si debemos operar en
Esto me lleva a la segunda serie de preguntas: largo (comprando el activo) o en corto (vendiendo el activo

JUL-SEP 2019 25
 TRADING

con la esperanza de que caiga). presenta una estructura lateral.

En resumen, las respuestas nos ¿CUÁL ES EL MARCO TEMPORAL DEL
proporcionan una estrategia. Un TRADER EN CUESTIÓN? ¿ES PROBABLE Por lo tanto, buscaré cualquiera de
vez tengamos claro esto, ahora es QUE ESTA TENDENCIA CONTINÚE O estas tres zonas:
el momento de ver lo que debemos CAMBIE? LAS RESPUESTAS A ESTAS
considerar para abrir y gestionar PREGUNTAS DIRÁN SI DEBEMOS OPERAR • En la zona de compra primaria
una operación. Lo primero a tener EN LARGO (COMPRANDO EL ACTIVO) (Buy Zone).
en cuenta para abrir una operación
O EN CORTO (VENDIENDO EL ACTIVO • En una ruptura por encima de
CON LA ESPERANZA DE QUE CAIGA).
es la zona de precios en la que 2916.40.
poder realizar la entrada. Decidir • En un nuevo re- test de ruptura
si vamos a ir en largo o en corto, de la zona de venta primaria (Sell
juega un papel importante al igual que el tipo de estructura. Zone).
Por ejemplo: el gráfico en el que se muestra el índice S&P500

Figura 2. S&P, Diario, CFD (MarketAnalyst).

Voy a mirar la opción de ir corto, vendiendo el activo: De la misma manera, nuestras técnicas de setup y apertura de
posiciones se rigen por nuestro estilo de negociación. Como
• En la Zona de Venta Primaria (Sell Zone). regla general, hay dos tipos de entradas:
• En una ruptura por debajo de 2864.70.
• En un re-test de ruptura de la zona de compra primaria (Buy • De respuesta (Comprando en las caídas y vendiendo en los
Zone). rallys).
• De inicio (Operando en las rupturas. Comprar nuevos
En el ejemplo anterior, la estructura lateral determinó la zona. De máximos, vender nuevos mínimos).
manera similar, en el cuadro a continuación, el área encerrada
está en lo que yo llamo un modo de tendencia R3, es decir, no verá El trader "de respuesta", quiere ver evidencia de que la zona se
retrocesos en el gráfico diario. Para encontrar una zona, deberá mantendrá y que la tendencia actual está agotada. Por ejemplo,
bajar el marco temporal haciendo zoom con un gráfico intradía, si buscara abrir una operación en largo, en la zona de compra
por ejemplo, de 60 min. principal, me gustaría ver esto:

JUL-SEP 2019 27
 TRADING

Figura 3. S&P, Diario, CFD (MarketAnalyst).

llamo una barra de aceptación. Los ejemplos más comunes son:

• Una barra de contracción neutral: generalmente la apertura
y el cierre están alrededor del centro del rango del día. • Una barra de aceptación alcista tiene una apertura no
• Una barra con un rango inferior al normal (flecha negra). superior al 25% inferior del rango y un cierre no inferior al
Algunos traders entrarían en la barra de contracción. 25% superior del rango.
• Otros esperarán hasta que se rompa el máximo de la • Una barra de aceptación bajista tiene una apertura no
contracción para entrar o esperarán hasta que vean una inferior al 25% superior del rango y un cierre no superior al
barra de convicción alcista (flecha amarilla). 25% inferior del intervalo.
• En ambos casos, vemos un rango normal y volumen
Veamos ahora el setup de un trader que opere en las rupturas. normal para la barra que nos sirve de confirmación de la
operación.
La tasa de ganancias para las operaciones de ruptura es del 30%
aproximadamente. Para mejorar el ratio de acierto, tomé una Algunas variaciones podrían ser las siguientes. Lo que está
idea del libro “Understanding Price Action” de Bob Volman: el buscando es la evidencia de:
setup llamado “False, True, Pretend” (FTP). Bob usa gráficos de
5 minutos. Descubrí que el “FTP" podría ser igual de útil en • Para el trader de respuesta: la corrección ha terminado, y la
cualquier período de tiempo. tendencia dominante se ha reanudado.
• Para el trader de rupturas: la ruptura se ha confirmado y
Esencialmente, el “FTP” es un patrón de congestión lateral de continuará.
oscilación de 1 período. Para leer lo que he comentado sobre
este tema, puede leer en mi blog el artículo llamado: “FTP: Un Algunos setup tienen sus catalizadores para abrir o cerrar una
filtro de ruptura”. operación. Por ejemplo, tengo un setup llamado “Banda de
Regresión Lineal” que tiene su propia barra de entrada. (Ver
Entonces, ya sabe cuál es se setup. Veamos. Bandas de regresión lineal I y Bandas de regresión lineal II).

Por lo general, me gusta abrir la operación en una barra de El siguiente paso es asegurarse que tengamos una recompensa
tiempo inferior que muestra que la corrección ha terminado o estimada adecuada: riesgo (R: R) para la operación. Para este
que la ruptura es real. En ambos casos, estoy buscando lo que yo paso necesita saber:

28 JUL-SEP 2019
 TRADING

Figura 4. S&P, Diario, CFD (MarketAnalyst).

y que desarrolle el setup que esperamos.

• La expectativa de ganancias ([tasa de ganancia promedio • La fase de acción: ahora hay que esperar la confirmación, y
en dólares x porcentaje de aciertos o win rate] - [tasa de cuando aparezca, actúa sin pensarlo dos veces.
pérdida promedio en dólares x porcentaje de pérdidas o
loss rate]).
• La ubicación inicial del stop loss. ¿Cómo actúo en esta fase de acción?
• (Para mí) Mi objetivo de beneficios principal. Para calcular
el objetivo, necesito saber el precio promedio de los • Abra la operación con el tamaño de posición calculado.
precios de salida de mi primer y segundo tercio. (Yo uso • Coloque su hard stop. Aquella orden que le sacará del
la “Regla de Tres” para la mayoría de las operaciones). Una mercado en caso de que se produzca un gran movimiento
vez que determine la posible ganancia, puedo calcular,
inesperado.
dado mi límite de pérdidas, la recompensa: es decir, si el
riesgo hace que la operación valga la pena. Simplemente • Sepa lo que tiene que hacer el mercado para salir de su
introduzca estos números relativos a las ganancias y riesgo posición (lo que yo llamo un
en la fórmula de expectativa. El resultado debe ser uno que, stop suave). MUY A
según sus estadísticas, conduzca a la rentabilidad a largo MENUDO LOS
plazo. Como ve, en la fase de acción, solo TRADERS
NOVATOS NO
necesita ejecutar. Todo el trabajo EJECUTAN
Eso es todo. Ahora ya tenemos todos los elementos para un
método basado en reglas discrecionales. Solo un paso más para de preparación ha sido realizado. SU PLAN, Y
ejecutar el plan. ¿Pero qué solemos ver? Muy a LUEGO HACEN
UN TRADING
menudo los traders novatos no
IMPULSIVO. ¿Y
Este paso es una maniobra dividida en dos: ejecutan su plan, y luego hacen un USTED? ¿CUÁL
trading impulsivo. ¿Y usted? ¿Cuál ES SU PLAN?
• La fase de acecho: aquí la paciencia es la clave; debe estar
es su plan?
preparado para permitir que la operación llegue a su zona

JUL-SEP 2019 29
 2ND SKIES

CÓMO
ENCONTRAR NIVELES CLAVE
DE
SOPORTE Y
RESISTENCIA EN
FOREX
En este artículo Chris Capre
nos contestará varias preguntas
fundamentales al hacer trading
¿Cómo podemos encontrar
niveles de soporte y resistencia
clave?¿Cómo determinar lo
fuerte que es un determinado
soporte o resistencia? Veamos las
explicaciones de uno de los traders
de Forex con mayor prestigio.

POR CHRIS CAPRE

JUL-SEP 2019 31
 2ND SKIES

S
er capaz de encontrar El trading no funciona así ni, por supuesto, la acción del precio
zonas de soporte y SER CAPAZ DE o los niveles de soporte o resistencia. Debemos pensar en
resistencia clave o los ENCONTRAR probabilidades. ¡No hay otra forma de hacerlo!
ZONAS DE
llamados niveles de
SOPORTE Y Otro aspecto que debemos tener en cuenta es el siguiente. Es
“alta probabilidad” RESISTENCIA
es una habilidad fundamental importante pensar en estos niveles como “zonas” y no como si
CLAVE O LOS
que necesitará desarrollar para fueran líneas fijas en la arena, inamovibles. Esto significa que
LLAMADOS
convertirse en un operador NIVELES DE “ALTA no existe un precio específico a partir del cual podemos pensar
rentable. No hay otro camino. Si PROBABILIDAD” ES que un soporte o resistencia se ha roto. Es por esto, que nunca
tiene la intención de hacer trading UNA HABILIDAD podríamos decir “si el EURUSD rompe 1.1350 soy optimista, pero
con la acción del precio o price FUNDAMENTAL si rompe 1.1349, pienso que debería seguir cayendo”.
QUE NECESITARÁ
action, tendrá que aprender a
DESARROLLAR. El flujo de órdenes no funciona de esta manera. Tampoco
identificar y utilizar estos niveles.
todos los grandes actores institucionales y hedge funds ponen
sus órdenes de compra o venta en el mismo precio. A menudo
De hecho una de las preguntas que
posicionan sus órdenes alrededor de zonas de precios específicos.
más me hacen es “¿cómo puedo
Es este pequeño rango de precios el que constituye la “zona” de
encontrar niveles de soporte y resistencia en el mercado Forex?”
soporte o resistencia que esta-mos buscando.
En este artículo, responderemos a esta pregunta. Además
veremos algunas variables fundamentales que hay que buscar.
Por lo tanto tenemos que evitar caer en la trampa de pensar en
un soporte o resistencia como un precio en concreto o una línea
en la arena. Debemos pensar en ellos como “zonas” en las que
El modo de pensar produce un flujo de órdenes importante.

alrededor de los Cómo encontrar

niveles de soporte y niveles clave de
resistencia clave soporte y resistencia en
En primer lugar, es importante entender algo. Usted necesita
pensar de una forma muy específica al utilizar un soporte o Forex (y en cualquier
una resistencia y por supuesto comprender lo que hay detrás de
estos niveles. En primer lugar, debemos pensar en términos de mercado financiero)
probabilidad, no creer en ellos como si fueran verdades absolutas. Los niveles de soporte o resistencia más fuertes serán a menudo
No existe el blanco o negro en el trading. Por esto, no podemos los que se formen a favor de la tendencia establecida. Le pongo
decir que un determinado nivel aguantará o no. un ejemplo. Si estamos en medio de una tendencia alcista, los
niveles de pullback (el retroceso del precio, después de romper
una resistencia, hacia el nivel convertido ahora en soporte) serán
a menudo más fuertes que los niveles de resistencia que se vaya
encontrando la tendencia. ¿Por qué? Esto es debido a que el flujo
de órdenes subyacente en una tendencia alcista es más fuerte
en el lado de la compra. Ver cómo se producen varios test, de
un soporte en una tendencia alcista o de una resistencia en una
tendencia bajista, es un buen
indicador de que ese nivel tiene
fuerza. LOS NIVELES
DE SOPORTE O
Hasta que la tendencia cambia, RESISTENCIA MÁS
los hedge funds y los grandes FUERTES SERÁN
A MENUDO LOS
actores institucionales estarán
QUE SE FORMEN
buscando comprar más que A FAVOR DE
vender, por lo que el flujo de LA TENDENCIA
órdenes en esos niveles de ESTABLECIDA.
pullback a menudo será más

32 JUL-SEP 2019
 2ND SKIES

Figura 1.

fuerte que los niveles de resistencia. Puede ver de lo que estamos al alza. Esto nos indica dónde se encuentra el flujo de órdenes
hablando en la “Figura 1” y en la “Figura 2”. dominante (en este caso, en el lado alcista). Esto es así hasta que
vea tanto la estructura como el flujo de órdenes cambiar. Por este
En la “Figura 1” se puede ver un gráfico del par USDMXN (en motivo queremos operar a favor de la tendencia, siempre que sea
gráfico diario). Los niveles de resistencia sólo aguantan unos posible.
toques antes de romperse, mientras que los niveles de soporte
clave aguantan varios toques antes de realizar un nuevo tramo Otro ejemplo de un nivel de soporte probado en múltiples

Figura 2.

JUL-SEP 2019 33
 2ND SKIES

ocasiones, a favor de la tendencia establecida, lo tenemos en el

gráfico de la “Figura 2”, en el que se muestra el par USDJPY en
gráfico diario.

Observe cómo los niveles de soporte son testados en muchas

ocasiones. La capacidad de soportar múltiples toques indica que
el flujo de órdenes dominante está en el lado de los alcistas o
bulls, ya que son capaces de aguantar múltiples test mientras se
mantiene el nivel.

Observe también cómo el último nivel de soporte (105.38) fue

tocado antes de producir un fuerte movimiento alcista. Este
tipo de reacciones rápidas, que se llevan a cabo en máximos del
swing anterior, a menudo denotan impulsividad y un fuerte flujo
de órdenes. En este caso, se mantiene en el nivel durante 1 o 2
velas, antes de impulsarse como un cohete escalando 1500 pips.
¿Lección? Asegúrese de tener en cuenta estas variables, como
la evidencia de que el precio muestre fortaleza en un nivel en
particular: asegúrese de desarrollar la habilidad de identificarlas.

# 1 - El nivel se mantiene después de múltiples toques. ¿ Qué variables debo

# 2 - Se producen fuertes reacciones a partir de un nivel clave de
soporte o resistencia.
buscar en los niveles clave
# 3 - Tenga en cuenta que los niveles a favor de la tenden-cia serán
de soporte y resistencia?
a menudo más fuertes que los niveles en contra de la tendencia. Otra variable a tener en cuenta son las estructuras correctivas con
múltiples toques en ambos lados del mercado.
Ahora que conocemos algunas variables a tener en cuenta,

Figura 3.

34 JUL-SEP 2019
 2ND SKIES

CUANDO Podemos ver otro ejemplo en la

SE TIENEN “Figura 3” con el par AUDJPY.
ESTRUCTURAS
CORRECTIVAS
Mirando el gráfico de 4 horas,
DE ESTE TIPO,
ES IMPORTANTE se puede ver cómo el precio
OPERAR A AMBOS ha dado varios toques en la
LADOS DEL parte superior e inferior de esta
MERCADO HASTA estructura correctiva. Esto nos
QUE SE ROMPA avisa, desde una perspectiva
LA ESTRUCTURA. de flujo de órdenes, que ambos
lados del mercado están en
un estado de equilibrio, por
lo que ninguna de las zonas es
dominante.

Cuando se tienen estructuras correctivas de este tipo, es

importante operar a ambos lados del mercado hasta que se rompa
la estructura. Esto le dará una gran cantidad de oportunidades con
stops muy ajustados (justo por encima o debajo de la resistencia o el stop (3 o 4 R). Es algo que hablamos con nuestros miembros
soporte) mientras buscamos como objetivo la zona contraria de antes que sucediera, así que felicitaciones a los estudiantes que se
la estructura. beneficiaron de estas operaciones.

En la mayoría de los casos, esta estructura habría ofrecido Se puede ver otro ejemplo de estas estructuras correctivas en el
objetivos tres o cuatro veces superiores a la zona donde ubicamos gráfico de 1 hora ASX 200, que se muestra en la “Figura 4”.

Figura 4.

JUL-SEP 2019 35
 2ND SKIES

A pesar de que los niveles no son tan limpios como los del gráfico
del AUDJPY, la estructura correctiva global existe, aunque con un
poco más de “amortiguación”. De hecho, ha ofrecido múltiples
oportunidades de trading. Aproximadamente con un ratio
ganancia/ pérdida de 2R.

Por lo tanto, es importante aprender a identificar las estructuras

correctivas con múltiples toques en ambos lados del mercado
y operar tanto al alza como a la baja, hasta que la estructura se
rompe.

En resumen
Hay muchas variables que necesitará entender para identificar
la acción del precio en estas zonas. Así podrá encontrar niveles
de soportes y resistencias clave. Tenga en cuenta que esta es una desarrollar sus habilidades progresivamente durante un tiempo.
habilidad que toma tiempo aprenderla, así que no espere leer Si usted hace esto bien, podrá identificar y operar estos niveles.
un artículo y convertirse en todo un profesional. Tendrá que

36 JUL-SEP 2019
NO OPERE
PRODUCTOS

OPCIONES S&P500:
LO QUE DEBE SABER
ANTES DE OPERAR
LAS OPCIONES SPX
En este artículo hablaremos de la información más importante para el
operador de opciones SPX. ¿Conoce los diferentes tipos de expiraciones,
fechas y momentos de asignación, así como los valores de liquidación
utilizados para estos procesos? Debería, si quiere evitar sustos inesperados.
POR SERGIO NOZAL

N
o opere opciones del S&P500: sin antes Si solo le interesa operar opciones, como referencia, para
conocerlas. Ese sería el verdadero título cuentas menores a $25.000 debe utilizar el SPY. Y para operar el
del artículo. ¿Por qué? Porque no conocer SPX, también conocido como el “índice grande”, necesita tener
las especificaciones de las opciones de este una cuenta con mayor capitalización. Yo recomiendo hacerlo a
particular subyacente le puede crear muchos partir de $25k-$30k.
problemas, siendo el más importante la pérdida de su dinero.
En este artículo vamos a ver qué factores fundamentales debe
tener en cuenta al utilizar las opciones del índice de referencia, Opciones SPX
independientemente de la estrategia de opciones o spreads que
utilice.
La cualidad más interesante de las opciones del SPX es que
son de estilo europeo, es decir, que solo son asignables una
Además, le invito a que se quede conmigo hasta el final del
vez llega la fecha de expiración, a diferencia de las opciones de
artículo donde, como bonus adicional, encontrará el acceso a
estilo americano (acciones y ETFs), donde puede ser asignado
una clase práctica sobre este tema.
en cualquier momento. Esta particularidad las hace muy
atractivas para cierto tipo de operativa, como la denominada
Índice S&P500 de “Generación de Ingresos” que practicamos dentro de
SharkOpciones.

El índice S&P500 es un índice formado por las 500 empresas de En los últimos años han aparecido diferentes posibilidades de
mayor capitalización de Estados Unidos. A efectos de trading o expiración, con la llegada de los mercados electrónicos, y ya no
inversión el índice no es operable, pero sí lo son sus opciones. El solo vamos a encontrar las típicas opciones regulares, aquellas
ticker del índice, y de sus opciones regulares (las que expiran el que expiran el tercer viernes de cada mes, sino que también
tercer viernes de cada mes), tiene el nombre de SPX. Si quisiera vamos a encontrar opciones semanales, con expiración los
invertir directamente en el índice S&P500, el mejor vehículo lunes, miércoles y viernes, así como también opciones con
para hacerlo es su ETF, con ticker SPY, que también cuenta con expiración fin de mes (EOM).
opciones (aunque estas son de estilo americano, vs. de estilo
europeo del SPX). En la siguiente imagen, extraída de la página del CBOE, puede ver

JUL-SEP 2019 37
 PRODUCTOS

Figura 1.

los diferentes tipos de expiraciones que tiene el índice SPX, así Lo que diferencia a las opciones SPX de las opciones SPXW es
como el tipo de liquidación que hace cada una: el formato de expiración y el
precio de expiración.

Liquidación y Las opciones regulares

LA CUALIDAD MÁS
INTERESANTE DE

Valor de Cierre (SPX) son aquellas que

expiran el tercer viernes
LAS OPCIONES DEL
SPX ES QUE SON DE
ESTILO EUROPEO,
de cada mes, y el método
de expiración que tienen ES DECIR, QUE SOLO
La liquidación de las opciones del SPX es el aspecto más
SON ASIGNABLES
importante y lo que diferencia a unos tipos de opciones del SPX se conocen como AM
UNA VEZ LLEGA
de otras. Básicamente vamos a encontrar dos tipos de opciones, (mañana), ya que el precio LA FECHA DE
las opciones regulares (SPX), y las opciones no regulares de expiración se realiza en la EXPIRACIÓN, A
(SPXW). apertura del viernes, aunque DIFERENCIA DE
el último día operativo de LAS OPCIONES DE
Ambos tipos de opciones tienen liquidación en efectivo las opciones sería el jueves. ESTILO AMERICANO
(cash) ¿Qué quiere decir esto? en el caso de ser asignados o (ACCIONES Y ETFS),
ejecutados, al ser el SPX un índice, no nos vamos a encontrar El precio de expiración de DONDE PUEDE
ninguna posición larga o corta del índice, sino que directamente estas opciones se conoce SER ASIGNADO
como SET (settlement value), EN CUALQUIER
encontraremos el beneficio o pérdida en nuestro NAV de la
MOMENTO.
cuenta. y es un pre-cio que se calcula

38 JUL-SEP 2019
 PRODUCTOS

con el precio de apertura de mucho y puede hacer que una posición ganadora al cierre del
VAMOS A las 500 acciones del S&P500, jueves, se transforme en una posición muy perdedora una vez
ENCONTRAR lo que significa que si dejamos que el SET es fijado.
DOS TIPOS DE expirar nuestras opciones el
OPCIONES,
día jueves, tenemos un riesgo La diferencia promedio entre el cierre y el SET suele ser de +/-
LAS OPCIONES
REGULARES (SPX), de hueco en la apertura del 4.5 puntos.
Y LAS OPCIONES viernes, hasta que se fija el SET.
NO REGULARES De hecho, tal y como vemos en En cambio, las opciones no regulares (SPXW) son aquellas
(SPXW). la siguiente imagen, podemos que expiran de forma semanal (lunes, miércoles y viernes), o a
encontrar diferencias entre fin de mes, y expiran al cierre de la sesión. Sería el método que
el cierre y el SET de hasta 20 se conoce como PM (tarde).
puntos del SPX, lo cual es

Figura 2.

En este método de expiración, el precio de cierre es el precio SPX. Por el contrario, si el operador tiene pensado llegar
utilizado para liquidar, por lo que no nos vamos a encontrar a expiración con su estrategia, recomendamos utilizar las
ningún tipo de sorpresas, a diferencia del método AM. opciones SPXW, de forma que no va a tener el riesgo de hueco
en la apertura debido al SET.

Conclusiones Y por último, en el caso de querer llevar posiciones a expiración,

éstas deben ser siempre Verticales (strikes largos y cortos de la
Las opciones del SPX son un excelente instrumento para operar misma expiración), nunca Calendars. Si quiere saber el porqué,
con opciones, especialmente en la operativa de generación le recomiendo que vea la clase práctica sobre operativa en el
de ingresos, ya que al ser de estilo europeo no vamos a tener SPX.
riesgos de asignación.
En el siguiente link puede encontrar dicha clase práctica, donde
Para el operador retail, es indiferente operar las opciones aprenderá con detalle todo lo que hemos visto en este artículo,
regulares (SPX) o las no regulares (SPXW). Las opciones SPX además de ejemplos prácticos muy didácticos sobre cómo llegar
tienen mucha mejor liquidez y son idóneas para volúmenes a expiración con posiciones en el SPX
grandes, típicos de fondos de inversión, pero para un “retail”, la Espero que la disfrute.
liquidez de las opciones SPXW es más que suficiente.

Si el operador tiene una estrategia donde nunca va a llegar a Clase Práctica: “Trading con Opciones
expiración, entonces lo recomendable es utilizar las opciones SPX”

JUL-SEP 2019 39
 PRUEBA A FONDO

TICK SUIT
DATA
¿Es posible mejorar nuestros
backtests en MetaTrader 4?
La respuesta es afirmativa
y la tenemos en Tick
Data Suite, un producto
desarrollado por Birt,
fundador de EAReview y
desarrollador de varios
scripts enfocados a la
exportación de datos tick
a tick para uso con la
plataforma MetaTrader.

POR ALBERTO MUÑOZ CABANES

JUL-SEP 2019 41
 PRUEBA A FONDO

G
racias a Tick Data Suite podemos realizar de los datos tomando los valores de apertura, máximo, mínimo
backtests con una calidad de modelado del 99% y cierre de la vela para reconstruirla. Pero claro, esto en realidad
en cualquier MetaTrader de forma muy sencilla no es más que una simulación, no es lo que ha sucedido de
y sin realizar complejas importaciones. Ah pero verdad en el mercado real.
esperen un momento: ¿qué es eso de la calidad
de modelado? Sin embargo, con Tick Data Suite vamos a poder hacer muchas
más cosas que con el Tester de MetaTrader, como por ejemplo:

•
El Problema de la Crear ficheros de datos para simulación basados en ticks
reales y no interpolados.

Interpolación en MT4 •
•
Utilizar spreads históricos reales.
Forzar slippages y configurar su magnitud.
Si han realizado muchos backtests en MetaTrader 4 seguramente • Incluir comisiones en los resultados.
hayan observado que en el informe final nos aparece un número • Cambiar la zona horaria de nuestros datos.
en la esquina superior derecha denominado Modelling Quality
o Calidad de Modelado. Ese número básicamente lo que nos Veamos en detalle cómo esta herramienta nos puede ayudar a
dice es cómo de completos están los históricos utilizados en mejorar nuestros backtests.
nuestros backtests. La calidad de modelado no puede pasar, por
construcción, del 90%, un valor que nos indicará que tenemos

Superando las
completas todas las bases de datos de los timeframes inferiores
al que estamos analizando.

Por desgracia, aunque logremos un 90% de calidad de modelado, Limitaciones

tampoco podremos considerar los resultados totalmente fiables,
Tick Data Suite consta de dos herramientas, una para gestionar
debido a que MetaTrader 4 presenta un importante problema y
las bases de datos de los diferentes instrumentos que analicemos
es que no está diseñado para trabajar con resoluciones de datos
(Forex y CFDs) denominado Tick Data Manager, y otro que
inferiores a 1 minuto, esto es, con datos tick a tick. Es más,
activa la importación y uso de esas bases de datos dentro de
cuando realizamos un backtest con datos de 1 minuto lo que
MetaTrader.
hace el Tester en realidad es simular una serie de interpolaciones

Figura 1.

42 JUL-SEP 2019
 PRUEBA A FONDO

Como podemos ver en la Fig. 1, dentro del Tick Data Manager Una vez descargadas las bases de datos con el Tick Data Manager,
podemos elegir entre una ingente colección de bases de datos bastará con abrir cualquier MetaTrader que tengamos instalada
tick a tick gratuitas incluyendo Dukascopy, TrueFX, Alpari, en el ordenador (se integra con todas las que tengamos), abrir el
FXCM o incluso criptodivisas de la mano de Bitcoincharts. Strategy Tester y, ¡voilá! Tenemos una nueva casilla tal y como
podéis en la siguiente figura:

Figura 2.

Basta con marcar esa casilla para que utilicemos las bases de datos Por ejemplo, en la pestaña Basic podemos elegir el origen de
de calidad descargadas en el paso anterior, independientemente datos (esto es útil si tenemos descargado por ejemplo EURUSD
del marco temporal que deseemos utilizar. Si además queremos desde diferentes proveedores) así como determinar el horario
hilar fino, en el botón Tick Data Settings tenemos unas cuantas del bróker y si se ha producido cambio de hora en el histórico
opciones realmente interesantes. (Fig. 3).

Figura 3.

Si además marcamos las casillas Use Variable Spread y nuestros backtests. Como podéis ver en las siguientes imágenes,
las opciones son increíblemente amplias, pudiendo incluso
Enable Slippage se activarán las dos pestañas superiores para considerar escenarios pesimistas en términos de slippage en la
reproducir a la perfección las condiciones reales de mercado en ejecución de nuestras órdenes:

JUL-SEP 2019 43
 PRUEBA A FONDO

Figura 4. Figura 5.

Si pasamos a la pestaña Advanced veremos algo interesante:

aquí podemos cambiar desde el apalancamiento del bróker
hasta añadir las comisiones que deseemos (Fig. 6).

Figura 7.

Figura 6.

Por su parte, en la pestaña Expert (Figura 7), podemos configurar

diferentes valores de muchas variables que generalmente vienen
fijadas por el bróker. Aquí podemos fijar desde los dígitos de las
cotizaciones hasta los valores del swap de posiciones cortas y Figura 8.
largas que deseemos o la divisa base de la cuenta.

Por último, en la pestaña Margin (Figura 8), podemos fijar, entre En definitiva, con todas estas opciones podemos simular
otras muchas cosas, los porcentajes de margen inicial y stopout cualquier entorno operativo que podamos encontrarnos en un
para las posiciones: bróker que use MetaTrader 4.

44 JUL-SEP 2019
 PRUEBA A FONDO

La Prueba del Algodón es su incapacidad para reproducir correctamente lo que sucede

realmente en el mercado. Si no me creen, para muestra, aquí
Posiblemente muchos de nuestros lectores consideren que tienen un botón: en la figura 9 pueden ver un backtest con baja
quizás no merece la pena hacer el esfuerzo y adquirir Tick Data calidad de modelado (lo que nos indica que solo disponemos
Suite ya que en la práctica no vamos a tener tanta diferencia entre de datos para el timeframe analizado, no teniendo históricos
los backtests nativos de MetaTrader y los obtenidos con esta con más resolución), mientras que en la figura 10 pueden ver el
herramienta. Sin embargo, como ya indicábamos al comienzo mismo backtest realizado con Tick Data Suite. Sobra decir que
de la review, uno de los grandes problemas que tiene el Tester las diferencias son abismales.

Figura 9.

Figura 10.

JUL-SEP 2019 45
 PRUEBA A FONDO

CONCLUSIÓN realmente les puedo decir que merece la pena, sobre todo si
trabajan habitualmente con Expert Advisors en MetaTrader.
Y es que realizar un backtest de calidad nos puede ahorrar
mucho dinero, ya que poner a funcionar un robot en base a un
Teniendo en cuenta los casi 100 dólares que cuesta la versión backtest incorrecto nos puede suponer una importante pérdida
básica (aunque luego el mantenimiento y uso de la herramienta en nuestra cuenta.
nos obliga a pagar 10 dólares mensuales de suscripción)

Nos ha gustado ▲ No nos ha gustado ▼

• Varias bases de datos tick a tick para elegir. • Si cogemos la versión básica, tendremos que
pagar una suscripción mensual para poder usar la
• Múltiples opciones para simular virtualmente herramienta.
cualquier entorno operativo.

• La total integración de Tick Data Suite permite

realizar backtests altamente fiables con suma sen-
cillez.
 WORLD TOP INVESTOR

ENTREVISTA CON:

ANDRÉS ALCAYDE
GANADOR
DE LA
ULTIMA EDICIÓN
DE

JUL-SEP 2019 47
 WORLD TOP INVESTOR

C ¿En qué se basa su estrategia?

on motivo del inicio de la 8ª edición de la
competición de trading World Top Investor
publicamos una entrevista al ganador de la
última edición, Andrés Alcayde. El 1 de julio ha En comprar acciones que están en máximos históricos, tengan
comenzado una de las competicio nes de trading una larga trayectoria de subida y poca volatilidad, estas acciones
con mayor prestigio, presente en más de 10 países. Durante las son mis preferidas. Pero en alguna ocasión compro alguna
primeras semanas de julio todavía se aceptan inscripciones. acción que lleva pocos meses cotizando. Aunque el riesgo es
Quién sabe si podremos entrevistarle el año que viene. Por superior, la revalorización es mucho mayor.
lo pronto veamos algunas de las claves que alzaron al primer
puesto de la clasificación internacional a Andrés, con un 171.8% Acoto acciones que me gustan por el gráfico que tienen y
de rentabilidad en el año que duró la competición. Atento a sus posteriormente realizo un estudio mas exhaustivo de las
respuestas. mismas. Una vez decido invertir en las idóneas, pongo mis
ordenes de entrada y stop de perdidas.

Aunque podría usar el mismo sistema para acciones en mínimos

históricos, no me gusta por dos motivos. En primer lugar
La primera pregunta que nos gustaría suelen ser acciones muy volátiles, pero lo más peligroso son sus

hacerle es ¿por qué participó? gaps de apertura. Muy fuertes y con una gran volatilidad, por
lo que se puede perder mucho más dinero de lo que se tenía
calculado para esa operación. El otro motivo, por el que no me
He participado en varias ediciones. Al principio todo empezó gusta operar a la baja, es que en una acción bajista tienes una
como una pequeña lucha de egos entre varios amigos que ganancia limitada mientras que las pérdidas son ilimitadas. Y
invertimos en bolsa. Siempre quedaba en una buena posición. no niego que es tentador este tipo de operaciones por la rapidez
En esta edición me propuse ir en serio para intentar ganar la con la que se pueden rentabilizar las posiciones.
competición y puedo decir que ha sido toda una experiencia
y un reconocimiento a todos estos años, que llevo, invirtiendo
en bolsa.

¿En qué plazos de tiempo opera?

¿En qué activos opera? En gráficos de velas mensuales. Cuanto más a largo plazo más
fiable me resulta el gráfico.

Normalmente en acciones con CFDs. En alguna ocasión he

invertido en índices pero al final siempre ha sido un desastre.

¿Prefiere diversificar o concentrarse

en pocas operaciones?
¿Cuál es la filosofía de inversión que
tiene? Prefiero diversificar en acciones de diferentes sectores así la
cuenta de valores está mucho más compensada. Con esto
consigo tener movimientos menos bruscos. Aunque en algunas
Se trata de una táctica de inversión a largo plazo. Así consigo ocasiones sí acumulo posiciones en alguna acción.
que me afecten lo menos posible las turbulencias del mercado.
Siempre invierto dinero que no necesito, al que trato como un
fondo de pensiones. En definitiva trato de estar lo más relajado
posible, para tener el menor estrés y, por supuesto, que las
inversiones no afecten en mi vida social, ni trabajo, familia,
amigos etc… ¿Por qué? Porque este menor estrés me ayuda a
¿Cómo gestiona el riesgo?
tomar mejores decisiones a la hora de buscar acciones, acotarlas
Empiezo entrando en tres valores y a partir de ahí opero con
y poner las órdenes.
la mitad de los beneficios que me generan las operaciones.
Es muy importante la gestión del riesgo. Por muy bueno que
uno sea o crea serlo, sobre todo si usas apalancamiento, si no
se controla el riesgo podemos tener un verdadero desastre
económico.

48 JUL-SEP 2019
 WORLD TOP INVESTOR

¿Recuerda especialmente alguna por esto que hay que adiestrar al ego. Saber que te equivocas
y aceptarlo.
operación que realizó durante la
competición? Por esto, es importantísimo formarse con esos conocimientos
y tener una táctica de inversión que funcione. Una vez se tenga
La acción que me generó más beneficios fue CME. esto hay que ser estricto en su cumplimiento. Las veces que he
salido de mi método han acabado en desastre.

Tengo que decir que es fácil caer en los mismos errores, pero
¿Qué recomendaría a aquellos que uno tiene que tener la capacidad de pararse y enfriar los ánimos.
están empezando? Por eso, si es necesario, es mejor estar unos meses parado si
vemos que la situación nos desborda.
Leer y formarse. Leer para tener un conocimiento general de la
Si después de esto no se le da bien. Por no saber elegir bien las
bolsa. Destacaría los de psicología para conocerse mejor como
acciones, por una táctica equivocada o mal llevada o incluso
inversor y controlar los impulsos. Por mucha experiencia que
por problemas para gestionar el estrés. El mejor consejo que le
tengas cuando te vienen momentos en los que no van bien las
puedo dar es este: si no quiere perder todo su dinero y la salud
operaciones o van demasiado bien, te puedes dejar llevar. Es
mental, déjelo y olvídese.

JUL-SEP 2019 49
 ENTREVISTA

JESPER
CARVALHO
ANDERSEN
CEO
DE
ALTI WINE
EXCHANGE

JUL-SEP 2019 51
 ENTREVISTA

E
n Hispatrading nos gustan las ideas originales de valores. Esta bolsa está creada por inversores americanos,
y hace poco ha nacido una verdaderamente suizos, daneses, chilenos y por DIF Broker que tiene una
original, a la vez que interesante. ¿Le atrae las pequeña participación. Así nació Alti Exchange Group.
ventajas de la tecnología blockchain? ¿piensa
que las inversiones más “tradicionales” son
interesantes pero huye de las complicaciones burocráticas
que conllevan? En este número entrevistamos al CEO de ¿Qué es Alti Wine Exchange?
Alti Wine Exchange, Jesper Carvalho Andersen. La única
bolsa de vinos, en la que podrá comprar y vender los
Alti Wine Exchange es la solución al problema. Es una bolsa
mejores vinos, aprovechando su revalorización.
de vinos en la que “cotizan” verdaderas joyas, botellas de vino,
en que las personas invierten, como en cualquier otro activo
rentable. Esas botellas están en circulación, como las inversiones,
Bienvenido Sr, Carvalho. hasta que alguien decide abrirla y beberla. Reduciendo todavía
más la oferta.
Muchas gracias. Alti Wine Exchange es una plataforma, al igual que sucede con
la bolsa. La gente puede poner órdenes de compra y órdenes de
venta, tan sencillo como esto. Todo respaldado con un mercado
En primer lugar nos gustaría saber real.
algo ¿Cómo surgió la idea de crear
una bolsa de vinos?
La idea surgió el día en que uno de nuestros fundadores intentó
Y el vino ¿dónde está?
vender una botella de vino de Oporto del año 1789, que heredó
de su padre. Después de intentar venderla durante meses, sin El vino está siempre en el poder del depositario para poder
éxito, a través de los canales tradicionales. Auditoras, que le ser negociado. La seguridad del inversor, como tiene que ser
pedían un certificado de un perito en vinos que garantizara en una bolsa, es el factor principal. Actualmente Alti Wine
su autenticidad, los honorarios que le intentaron cobrar por
estos servicios (elevadísimos teniendo en cuenta que se trataba
de una sola botella), el coste del transporte especializado desde
Londres, el seguro y otros muchos costes que debería asumir,
llegó a una conclusión: vender esa botella de vino, por muy
costosa que fuera, no era ningún negocio rentable. ¿Por qué?
era imposible obtener ganancia alguna, con todos los costes que
le iba a generar venderla. Un gran trabajo, pero ningún dinero
a cambio.

Una curiosidad… ¿Cómo acabó esa

botella?
(Risas) La botella se quedó en su casa hasta que un día se acabó
cayendo al suelo y se rompió. Para este tipo de problemas sin
solución, ya que estos costes son “obligatorios" para aquellos que
quieren vender botellas de vino tan especiales, intentó buscar
“otra” solución. Al fin y al cabo, hay determinadas botellas de
vino que son auténticas inversiones rentables. ¿Cómo no iba a
existir una solución por muy complicada que fuese?

La única solución posible a este complicado entramado que

existe, para aquellas personas que quieren invertir en el mercado
del vino, pasó por crear una bolsa de vinos al igual que una bolsa

52 JUL-SEP 2019
 ENTREVISTA

Exchange está en proceso de autorización por el regulador de desde 1969. El dólar americano perdió 85% de su valor por vía
Liechtenstein. Este no es un producto financiero tradicional es de la inflación. La botella de vino tendrá el efecto contrario.
una bolsa alternativa. Además queremos conectar lo mejor del
mundo tradicional, con lo mejor del mundo financiero. Aunque
las botellas están guardadas en el depositario al nombre de los
inversores, la tecnología blockchain que se utiliza hace que, ¿Podría explicarnos un poco más el
el proceso sea más transparente porque las compras y ventas
son registradas directamente en el código de la transacción
funcionamiento de Alti Wine
efectuado en las cuentas de los clientes, incluso con el número Exchange?
de la botella. Todo esto es nuevo y está pendiente de regulación.
La tecnología blockchain, tendrá legislación aprobada este año Los productores venden su producción de vinos de alto standing
en Liechtenstein. Empezamos con la aprobación para operar en (Fine and Rare Wine) en los circuitos comerciales normales
‘’friends and family’’. que ya tienen. Pero adicionalmente reservan una cantidad para
vender en Alti Wine Exchange, la bolsa de vinos. Esa cantidad,
que sacan en Alti Wine Exchange es vendida en un IBO (Initial
Bottle Offering) a inversores interesados en el vino. ¿Qué es
Que interesante. No obstante, la un IBO? Te preguntarás. Un IBO es para los vinos lo mismo
pregunta que todos nos hacemos al que una IPO (Initial Public Offereing) o una OPV (Oferta
Pública de Venta) para los títulos de una empresa que sale al
realizar cualquier inversión mercado, a una bolsa, por primera vez. Por ejemplo, volviendo
es ¿Cuánto riesgo tiene? al segundo IBO de Alti Wine Exchange. Un vino del Douro de
2014, llamado Adelaide. Este vino fue producido por Quinta
do Vallado y solo se pone en botella en años excepcionales.
Por definición cuando uno invierte siempre existe un riesgo,
Por eso el productor solo ha producido 3700 botellas de las
pero con los vinos “Fine and Rare”, pienso que esto es dif ícil si
cuales 3000 fueron para el mercado comercial y 300 botellas
uno tiene tiempo e invierte pensando en un horizonte de medio
fueron reservadas para el IBO, a un precio de 168 euros. Este
plazo. Por ejemplo, uno de los vinos que cotizan es un Oporto
es un vino hecho con más de 30 variedades que desde 2016 es
de 1888 que salió en IBO (Initial Bottle Offering) por 2650 euros.
probado por los propietarios que unánimemente tienen que
Seguro que hace 50 años su coste no fue ese y estoy seguro que
decidir cuando puede salir en mercado. Eso aconteció ahora.
en 50 años valdrá mucho más. El dinero habrá perdido valor
El precio al consumidor es de 190 euros como mínimo, pero
(¿se acuerda de las monedas antes del euro?) y habrá muy pocas
la diferencia está en los impuestos y en el hecho de que el vino
botellas de un vino de 1888, si es que sigue existiendo alguna. En
que está en las tiendas es para ser bebido mientras que el vino
nuestra “bolsa de vinos” solo salieron 150 botellas.
que va a Alti Exchange es para invertir. ¿Cómo se hace? Cada
inversor ha suscrito un token (de ahí que vayamos a utilizar
Es por este motivo, por lo que no podemos considerar la
la tecnología blockchain) que corresponde a una botella
inversión en vinos como “exótica”. Es una inversión muy sencilla
específica del IBO. Cuando ha terminado el IBO ahora empieza
con un producto que todos entienden y conocen. Además todos
a cotizar en el mercado. El vino salió del productor para ir al
saben que el dinero pierde valor por el efecto de la inflación. En el
depositario, que es Bordeaux City Bond, un especialista en la
gráfico puede ver el efecto de la inflación en los Estados Unidos
conservación de vinos de Bordeaux, quien mantiene y conserva
el vino en unas condiciones especiales. Mucho mejor que en
cualquier casa particular. Siempre a una temperatura entre los
16º y 18º para garantizar las mejores condiciones para los vinos.
Puedes ver más información en su propia web http://www.
bordeauxcitybond.com/.

En la bolsa de vinos de Alti Exchange (la plataforma de

blockchain) cada vino tiene un ticker para ser negociado.
Los inversores que acudan a un IBO tienen los tokens
correspondientes en su cartera (como decía cada token
representa una de las botellas y permite que cada inversor sepa
que tiene esa botella especifica en su cartera). Con estos tokens
pueden poner órdenes de venta en la bolsa. Los inversores que
no tienen tokens pueden abrir su cuenta en la bolsa, poner
dinero en su cuenta y poner ordenes de compra de los tokens de
Figura 1. vino correspondiente que quieren comprar. De esta manera se

JUL-SEP 2019 53
 ENTREVISTA

crea un mercado regular permanente con órdenes de compra y sabe que se van a revalorizar, con el tiempo, con la seguridad de
órdenes de venta, tal y como se pueden poner órdenes de Repsol poder ganar dinero, por la rentabilidad que obtenga. ¿Por qué?
o de Amazon en la Bolsa. Al igual que la bolsa, con cada compra Porque los podrá vender de una forma tan sencilla, al igual que
y cada venta el vino no se mueve, solo los tokens cambian de los compró.
cuenta. De la cuenta del vendedor a la del comprador, y así el
dinero del comprador pasa al vendedor. Esta es la particularidad
de Alti Exchange. Con la garantía de las mejores condiciones del
producto, y al mismo tiempo un sistema igual a la negociación Ya que estamos hablando de
de las acciones tradicionales.
diferencias con otros mercados ¿En
qué se diferencia la inversión en
¿Y qué sucede si un inversor vino a través de Alti Wine Exchange
decidiera abrir esa botella de vino en a la inversión en acciones de bodegas
la que ha invertido? (Risas) de vino? Alguien podría pensar que
se trata de inversiones parecidas…
(Risas) Si eso sucediera, es sencillo. Solo tiene que pedir la
entrega del mismo. En ese momento pagaría los impuestos que La inversión en vino a través de Alti Wine Exchange es solo
le apliquen (dependiendo del país en que viva) y recibiría el vino. para invertir en algunos vinos muy específicos. Por lo demás,
Obviamente este vino no podría volver a la bolsa, y así el token es un mercado muy básico que solo tiene en cuenta la oferta y
correspondiente se destruiría. la demanda. Un ejemplo. Usted sabe que existen 300 botellas de
un vino en concreto dedicadas a la inversión en un determinado
momento, ya que puede verlas en la bolsa de vinos Alti Wine
Exchange. ¿Qué podrá suceder mañana? Pues que solo habrá,
¿En qué se diferencia el mercado del por ejemplo, 100 botellas. Las otras 200, viajaron de Alti
Exchange a la economía real, bien sea a restaurantes, hoteles
vino a otros mercados? o por cualquier otra razón. Siguiendo, la ley de la oferta y la
demanda, hay menos oferta ahora y la demanda si es igual los
La ventaja de este mercado es que tiene un producto real que precios subirán. Lo que no sucederá es que la oferta aumente,
se puede llevar a casa cuando quiera. Pero la mayor ventaja porque solo habrá un momento en el que habrán salido al
es que puede hacer dinero con un producto que conoce. Los mercado, el momento del IBO (Initial Bottle Offering).
vinos cada año son más caros por el efecto de la inflación. Y
eso sucede incluso con vinos “normales”. Con los “Fine and Un vino “Fine and Rare” ya tiene por definición una oferta
Rare Wines” es normal escuchar a gente decir que el vino que limitada, sabiendo además que con el tiempo se reducirá aún
tenían se revalorizó, pero no lo pueden vender. De hecho, este más hay buenas perspectivas para que sea una buena inversión.
tipo de vinos solo se puede comprar, en alguna tienda o bodega Además, con el tiempo este tipo de vinos son aún mejores. Esto
especializada. En Alti Wine Exchange podrá comprar vinos que es lo que sucede con este tipo de vinos. En Alti Exchange sólo
habrá vinos de esta categoría, no se
van a cotizar las bodegas.

A diferencia las bodegas se

pueden cotizar en los mercados
financieros. La gran diferencia
con la inversión, directamente en
bodegas de vino u otras compañías
relacionadas a través del mercado
de acciones, es que la cotización
de estas refleja los resultados de
estas empresas, en los que tenemos
que estudiar el futuro. Muchas
empresas por una mala gestión
pueden terminar en bancarrota.
Con la inversión en vinos selectos
Figura 1. AWE Wine Indexes vs DAX y CAC. podemos saber qué cosecha en

54 JUL-SEP 2019
 ENTREVISTA

particular fue especialmente buena. No tiene nada que

ver con la calidad de determinadas empresas. Además,
no existe correlación con el mercado de acciones. Para
que tenga una idea de la revalorización de los vinos,
en comparación con los mercados de acciones, Alti
Exchange ha creado 10 índices de las diferentes regiones
de vinos en el mundo (https://www.altiwineexchange.
com/indexes) y lo ha comparado con los índices Dax y
CAC. Este es el resultado.

¿Quién puede invertir en este

mercado?
Cualquier persona mayor de 18 años pueden invertir
en Alti Wine Exchange. Como es un producto que
toda la gente conoce y entiende, hay muchísima gente
interesada. Además la tecnología blockchain tiene una
gran aceptación entre la generación milenial, porque
hace todo mucho más transparente. Y este mercado es
así. Sencillo y muy transparente.

¿Por qué piensan que a las

bodegas les gustaría ofertar sus
vinos en Alti Wine Exchange?
La primera razón es porque van a llegar a un nuevo tipo
de cliente, el inversor. La segunda razón, es el prestigio.
La bolsa de vinos no es para todos los vinos, solo para
aquellos que se pueden revalorizar con el tiempo. Un
vino con historia que tiene un reconocimiento. La
tercera razón tiene que ver con la revalorización de
sus activos. Algunas bodegas guardan lo que llaman
‘’legacy wines’’ para futuras generaciones. Este vino
que se ha guardado, para ser vendido en un futuro
actualmente no tiene una clara referencia de precios.
Gracias a la bolsa de vinos se podrá saber el precio real
del mercado y podrá convertirse en un activo de las
bodegas, dándoles más capacidad financiera.

¿Cómo puede hacerlo?

Solo debe ir a www.altiwineexchange.com registrarse y crear
una cuenta. Una vez que haya transferido dinero a su
cuenta, podrá empezar a comprar y vender.
Tan sencillo como la bolsa.

JUL-SEP 2019 55
 SISTEMAS DE TRADING

MONEY
MANAGEMENT:
EL GRAN OLVIDADO
DEL TRADING
PARTE 6
En anteriores artículos se habló del Money Management y
las dos familias de estrategias que existen, Martingale y Anti-
Martingale. También se demostró la importancia que tiene
el orden de los trades, en especial para el Draw Down, y el
efecto que provoca el uso de la Martingale con un ejemplo
de un juego sobre la ruleta que tiene insostenibles ratios de
rentabilidad/riesgo. Para acabar, en los dos últimos artículos
explicamos los dos ratios más utilizados, Fixed Risk y Fixed
Ratio y diversas variantes derivadas de estos. En este artículo
compararemos los dos ratios más usados usando ejemplos
prácticos con datos de operativa real.

POR SERGI SÁNCHEZ

JUL-SEP 2019 57
 SISTEMAS DE TRADING

FIXED RISK Y FIXED RATIO un riesgo por trade de 5.000€, aplicando la fórmula de Fixed
Risk empezaremos a operar con 1 contrato:

R
N=(0.1*50.000)/5.000 = 1 contrato
ecordemos brevemente a ambos ratios. Fixed Risk
y Fixed Ratio, son algoritmos Money Management Con el mismo nivel de riesgo, cuando la cuenta alcance los
anti-martingale, es decir, aumentan posiciones 100.000€, pasaremos a operar con 2 contratos. Para operar
cuando nuestra Equity crece y las disminuyen con 3 contratos la cuenta deberá ascender hasta 150.000€, y
cuando ésta decrece. así sucesivamente. Es decir, a niveles de riesgo constante, la
variación necesaria en la cuenta en este caso será siempre la
Fixed Risk calcula los contratos o acciones a abrir en el siguiente misma, 50.000€.
trade usando un porcentaje de nuestra cuenta (f ) sobre el
máximo riesgo de pérdida del negocio. Así, en cada trade N=(0.1*150.000)/5.000 = 3 contratos
operaremos la misma fracción de capital por unidad de riesgo.
Con la finalidad de comparar ambos ratios, recordemos como
Fixed Ratio solo necesita la Delta y los definió Jones la Delta para su conocido Fixed
beneficios acumulados para calcular los Ratio:
contratos o acciones a abrir en el siguiente FIXED RISK Y FIXED RATIO,
trade. Podemos definir a la Delta como la SON ALGORITMOS MONEY • Delta es el valor monetario que debemos
cantidad de dinero que debemos ganar por MANAGEMENT ANTI- ganar por cada contrato abierto, para poder
cada contrato abierto, para poder aumentar MARTINGALE, ES DECIR, aumentar otro contrato.
otro contrato. Su uso es muy sencillo ya AUMENTAN POSICIONES
que tan solo hay que saber qué cantidad de CUANDO NUESTRA EQUITY Por tanto, análogamente también podemos
dinero debemos ganar por cada contrato CRECE Y LAS DISMINUYEN usar este concepto para Fixed Risk, aunque
que estemos operando para aumentar otro CUANDO ÉSTA DECRECE. como no tiene un valor constante no nos
contrato. resultaría de utilidad práctica, lo hacemos
aquí para poder comparar a ambos ratios y
comprenderlos mejor.

Si utilizáramos el concepto de Delta a nuestro anterior ejemplo

COMPARACIÓN Fixed Risk, estaríamos usando una Delta decreciente. Es decir,
la relación entre el número de contratos a operar y el importe de
ENTRE AMBOS la cuenta sería decreciente, o lo que es lo mismo, el número de

RATIOS
contratos ascendería de forma cada vez más lenta:

• Para operar 1 solo contrato usaríamos una Delta de 50.000€,

La mayor diferencia práctica entre los dos algoritmos de Money
dado que ese es el capital necesario para operar 1 contrato. Para
Management reside en el ritmo que tiene cada ratio de aumentar
operar 2 contratos estaríamos usando una Delta de 25.000€
los contratos o acciones.
(50.000€ / 2) y para operar 3 contratos estaríamos usando una
Delta de 16.666,67€ (50.000€ / 3).

FIXED RISK
Por un lado, con Fixed Risk el FIXED RATIO
número de contratos mantiene
CON FIXED RISK Como ya hemos anticipado, con Fixed Ratio solo nos interesa la
constante su relación con los
EL NÚMERO Delta y el saldo de la cuenta.
beneficios generados (a riesgo
DE CONTRATOS constante), es decir, cada contrato
MANTIENE Usemos los datos del ejemplo anterior pero ahora con Fixed
que operamos corresponde a
CONSTANTE SU Ratio:
la misma porción de capital, lo
RELACIÓN CON mismo para el primer contrato • Con un capital inicial de 50.000€ (recordemos que el
LOS BENEFICIOS que para el quinto o el veinteavo. capital inicial no influye en el cálculo de contratos con
GENERADOS. Por ejemplo, si tenemos un capital Fixed Ratio) utilizamos una Delta de 50.000€ y empezamos
inicial de 50.000€, una f del 10% y a operar con 1 solo contrato.

58 JUL-SEP 2019
 SISTEMAS DE TRADING

• Cuando la cuenta alcance los 100.000€ empezaremos a Para nuestro caso práctico vamos a usar los datos de un
operar con 2 contratos, ya que necesitamos acumular sistema real operado sobre el futuro del NASDAQ. Usaremos 3
50.000€ por contrato, es decir, 50.000€ adicionales. tamaños de cuenta distintos, 50.000$, 100.000$ y 500.000$ y los
• Cuando la cuenta alcance los 200.000€ empezaremos a algoritmos Fixed Risk y Fixed Ratio. Para este último, haremos 3
operar con 3 contratos, ya que necesitamos 50.000€ por optimizaciones distintas para cada nivel de cuenta, iniciando la
contrato, es decir, 50.000€ x 2 = 100.000€ adicionales. operativa con 1, 2 o 3 contratos.

• Cuando alcance los 350.000€ empezaremos a operar con 4 Optimizamos los 4 algoritmos de MM para cada uno de los dos
contratos y así sucesivamente. saldos de cuenta, para obtener el valor de estos que maximiza el
retorno, pero limitando el Draw Down máximo
al 50%, usando la simulación de Montecarlo con
Nótese como cada vez es necesario “TODA VEZ QUE 1000 muestras u ordenaciones distintas de los
acumular mayores ganancias para SABEMOS QUE LA trades, a un nivel de confianza del 99%. Puede
aumentar un contrato mientras que GESTIÓN MONETARIA ES parecer un nivel de Draw Down excesivo, pero
la Delta es constante, En cambio, con SIMPLEMENTE UN JUEGO si planteamos un nivel menor, con el tamaño
Fixed Risk las ganancias necesarias son DE NÚMEROS Y QUE LO de cuenta pequeña y un nivel de confianza al
constantes y la Delta decreciente. ÚNICO QUE NECESITAMOS 99%, el optimizador no encuentra solución con
ES UN SISTEMA CON Fixed Ratio para ningún caso (incluso así, no la
Este es el motivo por el que se dice que,
ESPERANZA MATEMÁTICA ha encontrado para algún caso)
habitualmente, Fixed Ratio es más efectivo
POSITIVA, EL TRADER
para cuentas pequeñas, ya que en cuentas Hemos utilizado para ello software específico,
PUEDE PARAR EN SU
grandes tiene el problema de empezar la
BÚSQUEDA DEL SANTO MSA de Adaptrade, que nos permite optimizar
operativa con 1 solo contrato y, sobre todo, GRIAL.” RYAN JONES y analizar cómo afectan los distintos algoritmos
provoca que los contratos aumenten muy
de MM a los estadísticos de un sistema.
poco a poco, lo que suele limitar en exceso
el crecimiento geométrico de los beneficios La tabla 1 se muestran los resultados de las
en las buenas rachas. Recordemos que la utilización del ratio simulaciones con un capital inicial de 50.000$. Con este capital,
generalizado de Fixed Ratio que explicamos en el anterior Fixed Ratio solo “acepta” iniciar la operativa con 1 contrato,
artículo, permite alterar el número de contratos iniciales para la versión original de Jones. Con 2 o 3 contratos de inicio
adaptarlo al tamaño de la cuenta. simplemente no hay solución, es decir, no encuentra ninguna
Delta que mantenga el Draw Down por debajo del 50% por
Montecarlo al 99%.

CASO PRÁCTICO 1
Los mejores ratios de rentabilidad/riesgo los obtiene Fixed Risk
y también gana más a mismo Draw Down.

Ya comentamos en anteriores artículos que los Draw Down

siempre dependen del orden de los trades, mientras que los
beneficios obtenidos solamente dependen del orden de los
negocios si utilizamos Money Management. Si no variamos el
tamaño de la posición, el orden de los trades no afectará a la
ganancia total del sistema.
Como no sabremos nunca la ordenación de los trades que tendrá
lugar en el futuro, debemos usar las simulaciones de Montecarlo
que, como describimos en el anterior artículo, nos permiten
construir cientos o miles de ordenaciones distintas de nuestra
secuencia de trades, lo que nos permitirá ver cuantas de esas
combinaciones cumplen una determinada condición prefijada
por nosotros, por ejemplo, un nivel de Draw Down concreto
a un nivel de confianza determinado, usualmente del 95 o del
99%. Los estadísticos obtenidos tras estas simulaciones suelen
ser mucho más cercanos a la realidad que los que obtendremos
realmente en el mercado.

JUL-SEP 2019 59
 SISTEMAS DE TRADING

La tabla 2 muestra los resultados de las simulaciones con un

capital inicial de 100.000$. Con este capital, Fixed Ratio solo
“acepta” iniciar la operativa con 1 o 2 contratos, con 3 no
encuentra solución..
Nuevamente Fixed Risk es el mejor algoritmo si nos fijamos en
los ratios de rentabilidad riesgo.
La tabla 3 muestra los resultados de las simulaciones con un
capital inicial de 500.000$. Con este capital, Fixed Ratio ya
acepta iniciar con 1, 2 o 3 contratos y probablemente necesitaría
bastantes más de inicio dado que la Delta sigue saliendo muy
baja. Ningún cambio, con 500.000$ de capital inicial, Fixed
Risk sigue siendo el mejor ratio si nos fijamos en los ratios de
rentabilidad / riesgo.

Tabla 1. Comparación entre Fixed Risk y Fixed Ratio con 50.000$ de

capital inicial.

Tabla 2. Comparación entre Fixed Risk y Fixed Ratio con 100.000$ Tabla 3. Comparación entre Fixed Risk y Fixed Ratio con 500.000$
de capital inicial. de capital inicial.

Aumentar el capital ha hecho que Fixed Risk mejore ligeramente,

algo normal, ya que cuanto más capital tenemos más se diluye
CONCLUSIONES el efecto del apalancamiento asimétrico. Con 50.000$ Fixed Risk
también inicia la operativa con 1 contrato con lo que al pasar de
Nótese que la f obtenida para Fixed Risk es muy similar con 2 contratos le supone doblar el riego en ese instante, un 100%.
todos los saldos de cuenta. En cambio, la Delta es muy sensible En cambio, con 500.000$ inicia la operativa con 10 contratos,
con lo que pasar a 11 supone aumentar el riesgo un 10%. Esa
al saldo de esta y al número de contratos con que empezamos.
reducción del apalancamiento asimétrico redunda en mejores
Esto no deja de añadir una variable al modelo, un riesgo más de
ratios de rentabilidad riesgo a medida que el capital inicial
sobre optimización. Una forma de evitarlo es ceñirse a la que aumenta.
sugirió Jones, la mitad del Draw Down. En nuestro ejemplo, el
Un efecto que no vemos en Fixed Ratio, que mantiene bastantes
Draw Down de nuestro sistema sin Money Management con
estables sus estadísticos a medida que aumenta el capital y
Montecarlo al 99% es de 33.725$. Por tanto, la mitad supondría
en todo caso no aumentan claramente. De hecho, los datos
usar una Delta de 16.863$, muy parecida a la obtenida por obtenidos con 50.000 están entre los mejores, en algún ratio con
optimización en la cuenta de 50.000$. Una Delta mayor sería el 2º mejor y en otros el 1º, confirmando la idea de Jones que es
hacer al sistema más conservador y viceversa. mejor para cuentas pequeñas.

60 JUL-SEP 2019
 SISTEMAS DE TRADING

En este caso práctico no es mejor que Fixed Risk tampoco, pero demuestran que, si nuestra operativa empieza mal o regular
claramente es en el que se acerca más a él. En otros casos sí y con la simulación muy avanzada cogemos una buena racha,
me he encontrado sistemas que con cuentas pequeñas es mejor Fixed Ratio la aprovechará peor que Fixed Risk, debido a su
Fixed Ratio, pero no se puede afirmar contundentemente que lentitud en el aumento de contratos. En cambio, si ocurre lo
sea mejor ni con cuentas pequeñas y sin duda no lo es con contrario y empezamos con una buena racha, entonces Fixed
cuentas grandes donde el apalancamiento asimétrico se ha Ratio la aprovechará mucho mejor. Para diluir el impacto de
disuelto. las rachas hemos usado Montecarlo con 1000 ordenaciones de
trades distintas y aleatorias (así habrá rachas de todo tipo) y
¿Por qué ocurre esto? Porque con cuentas pequeñas siempre hemos cogido aquellas que cumplen los criterios al 99%. Dicho
empezamos con 1 contrato y Fixed Ratio aumenta los contratos de otra forma, de esas 1000 ordenaciones de trades, 990 tienen
mucho antes que Fixed Risk, es mucho más sensible al inicio a mejor Net Profit que el obtenido en la optimización, teniendo
subir y a bajar contratos y por eso aprovecha antes las ventajas menos del 50% de Draw Down.
de la gestión monetaria. Es cierto que también asume más riesgo
porque aumentará contratos con menos capital en la cuenta que En nuestro ejemplo, si nos centramos en el caso de la cuenta de
Fixed Risk, pero asumiendo que ambos trabajan con Riesgo de 50.000$ y usando la ordenación de trades real, Fixed Risk pasa
Ruina cero, esto es, que matemáticamente la cuenta no puede de 1 a 2 contratos en el trade número 371 de 993, y Fixed Ratio
quedarse sin capital para cubrir las garantías (con Montecarlo, lo hace en el trade 47.
no lo olvidemos) este riesgo está bien pagado y de ahí que a Por tanto, dado que sabemos que las rachas de los sistemas
veces funcione mejor Fixed Ratio para cuentas pequeñas. El dependen mucho del tipo de sistema (un tendencial, por
problema es que Fixed Ratio pierde esa ventaja a medida que ejemplo, tiene colas muy largas con rachas de fallos mucho más
aumenta el capital ya que su Delta estable hace que cada vez largas que las de aciertos) el tipo de sistema influirá mucho en
haga falta más capital para aumentar los contratos, lo que hace qué ratio de Money Management funciona mejor, en especial
que pierda esa ventaja inicial. En cambio, Fixed Risk, que tiene con cuentas pequeñas.
una Delta decreciente, mantiene esa relación estable lo que hace
Doy por acabada esta serie de Money Management que espero
que la cuenta crezca exponencialmente cuando enlaza buenas
os haya resultado de utilidad y haya sido capaz de mostraros la
rachas.
utilidad y necesidad de usarlo en vuestro trading o inversión.
En mi opinión, la clave para que Fixed Ratio sea más eficaz que
Hay muchos más ratios y muchas variantes de estos, incluso
Fixed Risk, radica en el momento en que tienen lugar los Draw
podemos diseñar el nuestro propio aprovechando las ventajas
Downs y las buenas rachas. A medida que pasan los trades, de cada uno de ellos, ahí lo dejo.
las buenas rachas tienden a impactar menos con Fixed Risk
(también los Draw Down, por supuesto) Así, las simulaciones Good Trading

M ONEY

M A N AG EMENT JUL-SEP 2019 61

 SISTEMAS DE TRADING

SIMULACIONES
DE
MONTECARLO
ALTERNATIVAS (PARTE 2)
Nadie cuestiona que las
simulaciones de Montecarlo
son una excelente herramienta
para determinar los riesgos y
expectativas de beneficio de
cualquier producto financiero
que disponga de series
históricas. Sin embargo, no
todos los métodos de simulación
son adecuados para cualquier
producto ni ofrecen respuesta
a las mismas cuestiones clave.
Hoy seguiremos hablando de
ello en la segunda y última
entrega de esta serie. Le
invitamos a que lea el primer
artículo publicado en el pasado
número de Hispatrading
Magazine.

POR ANDRÉS A. GARCÍA

ABR-JUN 2019 63
 SISTEMAS DE TRADING

MÉTODO III: AÑADIR RUIDO A (Y. Hsu, M Liu, J. Yeh y H. Hung: “Forecasting the turning time
of stock market based on Markov–Fourier grey model”, 2009).

LAS COTIZACIONES HISTÓRICAS Otra alternativa es construir series parcialmente sintéticas

derivadas de la serie original. Para ello se utilizan técnicas

E
de remuestreo o bootstrapping que permiten aleatorizar
l empleo de simulaciones de Montecarlo para la secuencia de precios y obtener un conjunto de n series
el análisis de series temporales es una práctica alternativas en las que evaluar la estrategia. La ventaja de
habitual en el ámbito de las finanzas cuantitativas. este método es que se conservan las propiedades estadísticas
Existe también una amplísima de la distribución si bien se rompen las
bibliograf ía académica sobre el dependencias seriales, los efectos de tipo
uso de modelos estocásticos en el estudio de EL EMPLEO DE estacional y las correlaciones entre activos
las dinámicas de los mercados así como para SIMULACIONES DE del mismo grupo o mercado. En todo existen
predecir la evolución de los precios. MONTECARLO PARA EL
ANÁLISIS DE SERIES técnicas que resuelven parcialmente estos
TEMPORALES ES UNA inconvenientes. Cuando se utilizan grandes
Los modelos más sencillos (véase, M. Pažický: PRÁCTICA HABITUAL volúmenes de datos o series intradiarias este
“Stock Price Simulation Using Bootstrap and EN EL ÁMBITO DE método se complica aún más ya que hay que
Monte Carlo”) se basan en la generación de LAS FINANZAS garantizar la fuerte correlación entre amplitud
números aleatorios para simular la variabilidad CUANTITATIVAS. de rango y distribución del volumen a lo largo
de los precios. Por ejemplo, aquellos que de la sesión.
asumen el movimiento Browniano (GBM)
parten de este presupuesto: Los precios Por ello, para operativa intradiaria, nos
se acomodan a una distribución log-normal con una media gusta el método de expansión y contracción de barras (ECB)
conocida y una desviación estándar multiplicada por un consistente en añadir una pequeña porción de ruido aleatorio
componente aleatorio. en los máximos, mínimos y cierres de cada barra.

De este modo, descomponen el retorno (r) entre dos intervalos Un método eficaz para implementar un proceso de Montecarlo
dados en drift (deriva de los precios) + volatilidad. añadiendo ruido a los precios debe cumplir estos tres requisitos:
Siendo:
Drift = μ-1/2 σ^2 1.- Generar cambios en el tamaño de las barras sin distorsionar
Volatilidad = σ*Z[Aleatorio (0;1)] las relaciones de dependencia o las propiedades de la
distribución de precios de la serie original.
Es decir, para dirección del retorno se toma el retorno medio
de la serie menos la mitad de su varianza y, para la volatilidad, 2.- Modificar dinámicamente los precios desde la plataforma;
la desviación estándar de los precios multiplicada por un durante el backtest u
coeficiente aleatorio. optimización de la es-
trategia. Esto evitará OTROS MODELOS
crear cientos o miles MÁS SOFISTICADOS
De este modo:
UTILIZAN
de series aleatorias ESTIMACIONES NO
r = (μ-1/2 σ^2 )+ σ*Z[Aleatorio (0;1)] fuera de la plataforma LINEALES DE LOS
y y luego importarlas PRECIOS, ECUACIONES
Precio actual = Precio anterior * e^((μ-1/2 como símbolos, lo que DIFERENCIALES
σ^2 )+σ*Z[Aleatorio(0;1)]) constituye un proceso ESTOCÁSTICAS
tedioso y en la práctica (MÉTODOS DE LA
Aleatorizando el valor de Z podemos construir una simulación inviable. FAMILIA ARCH-
GARCH) O TÉCNICAS
de Montecarlo con el número de iteraciones deseadas. DE ANÁLISIS
Otros modelos más sofisticados utilizan estimaciones no 3.- Disponer en la
MULTIVARIADO
lineales de los precios, ecuaciones diferenciales estocásticas plataforma de todas DE ALTA
(métodos de la familia ARCH-GARCH) o técnicas de análisis las estadísticas y ratios DIMENSIONALIDAD.
multivariado de alta dimensionali-dad. También hay modelos generados al evaluar el TAMBIÉN HAY
basados en lógica difusa y redes neuronales (E. Shavandi y H. sistema en cada serie y MODELOS BASADOS
Ghanbari: “Integration of genetic fuzzy systems and artificial poder exportarlos con EN LÓGICA DIFUSA Y
facilidad. REDES NEURONALES.
neural networks for stock price forecasting”, 2010) o variantes
de método Markov-Fourier en combinación con el Grey Model

64 JUL-SEP 2019
 SISTEMAS DE TRADING

NewLow[0] = Low[0]- LowA

DE TODAS LAS FÓRMULAS QUE HEMOS NewClose[0] = CloseA + Close[0]
PROBADO PARA AÑADIR RUIDO A LOS
PRECIOS NOS GUSTA, POR SU SIMPLICIDAD,
LA QUE SE BASA EN ALEATORIZAR Para el modelo con anclaje de barra:
UNA FRACCIÓN DEL ATR QUE SE SUMA NewOpen[0] = NewClose[1]
O RESTA A LAS SERIES O-H-L-C.

De todas las fórmulas que hemos probado para añadir ruido

a los precios nos gusta, por su simplicidad, la que se basa en
aleatorizar una fracción del ATR que se suma o resta a las series
O-H-L-C. Hemos probado dos variantes:

1.- Coeficiente aleatorio único:

NewClose[0] = Close[0] + Rand.Between (ATR(x)*-1, ATR(x))*
coef (0,1)

Donde:

x = Número de barras del ATR. Utilizamos un valor pequeño

(2-5) ya que interesa capturar la volatilidad próxima. Figura 1. Series sintéticas sin anclaje

Coef = Parámetro que determina el nivel de ruido. Y, para el modelo sin anclaje, se calcula la diferencia acumulada
entre cierres consecutivos y se va añadiendo a la nueva serie de
Al realizar la simulación conviene probar fracciones aleatorias cierres, con lo cual los cambios en los precios son acumulativos.
del ATR entre 0 y 1. Para evitar que las series difieran demasiado el modelo sin
anclaje se resetea cada x barras.
2.- Volatilidad ascendente y descendente:
En la Figura 1 mostramos una simulación de series sin anclaje:
Descomponemos la volatilidad en: Estos son los modelos más básicos con los que estamos
experimentando, pero se pueden crear modelos más complejos
que incluyan:
UpTicks = (High – Open) / TickSize -> UpVolat = SMA(UpTicks,
x)
• Translocación de barras próximas; que consiste en
intercambiar las barras contiguas situadas en un clúster
DownTicks = (Open – Low) / TickSize -> DownVolat =
de tamaño variable. Este mecanismo se implementa en
SMA(DownTicks, x)
cualquiera de los anteriores modelos para generar más
diversidad.
CloseTicks = Abs(Close[1]-Close[0])/TickSize -> CloseVolat
(CloseTicks,x) • Efectos de Cisne Negro; Generación aleatoria de barras
anormalmente alcistas-bajistas (en ráfagas cortas de 1-5)
Calculamos los componentes aleatorios de las tres series: cada x barras (ej. 1000).

HighA = Rand.Between (UpVolat*-1, UpVolat)

Seguidamente mostremos los resultados de uno de estos mode-
LowA = Rand.Between (DownVolat*-1, DownVolat)
los en su versión más simple. El código base sería:
CloseA = Rand.Between (CloseVolat*-1, CloseVolat)

Filtramos las inconsistencias:

if (High[0]+ HighA < Close[0])
NewHigh[0] = Close[0]
else
NewHigh[0] = High[0]+ HighA
if (Low0] - LowA > Close[0])
NewLow[0] = Close[0]
else Figura 2. Código base. Cálculo de la serie de cierres sintéticos.

JUL-SEP 2019 65
 SISTEMAS DE TRADING

Dependiendo de la plataforma, 2.- Nivel de ruido y beneficio acumulado.- Simulamos 1000

LAS su implementación puede ser escenarios para 6 niveles diferentes de ruido y tomamos como
SIMULACIONES DE bastante sencilla en aquellas que referencia los valores mensuales de la mediana para graficar el
MONTECARLO EN permiten crear símbolos nuevos
SERIES SINTÉTICAS Net Profit.
a partir de cualquier serie y
PERMITEN
algo más compleja en el resto.
GENERAR
Por ejemplo, en Ninja-Trader,
UNA ENORME
CANTIDAD DE además del indicador con las
INFORMACIÓN series sintéticas, es preciso crear
QUE NO PUEDE un “Fill Type” personalizado si
OBTENERSE que-remos que la estrategia se
CON OTROS evalúe en las series sintéticas
MÉTODOS Y EL tanto en las entradas como en
TIPO DE ANÁLISIS las salidas. De lo contrario solo
A REALIZAR ES se modificarán aleatoriamente
MUY VARIADO. las condiciones de entrada,
mientras que los puntos de
salida (StopLoss, Profit Targets,
etc.) se colocaran tomando como base el histórico original. Figura 4. Net Profit

Las simulaciones de Montecarlo en series sintéticas permiten

generar una enorme cantidad de información que no puede
obtenerse con otros métodos y el tipo de análisis a realizar es
muy variado; desde la determinación del DDm. para distintos
niveles de ruido hasta pruebas de robustez paramétrica en
diferentes escenarios de volatilidad simulada.

Así mismo, este método se puede utilizar en combinación

con el SPR descrito en el apartado anterior. La combinación
de ambos nos permitirá evaluar los sistemas de trading en
entornos multiescenario complejos, obteniendo resultados
mucho más ricos y precisos que con los métodos de evaluación
convencionales. Veamos algunos ejemplos:

1. - BMO en función del ruido.- Simulamos 1.000 escenarios

para 3 umbrales diferentes de ruido:

• Bajo: Coeficiente aleatorio (CA) = 0,3 x ATR.

• Medio: CA = 0,6 x ATR.
• Alto: CA = 0,9 x ATR.

Figura 3. Percentiles BMO

66 JUL-SEP 2019
 SISTEMAS DE TRADING

3.- Robustez paramétrica.- El generador de series sintéticas único. En la imagen inferior analizamos la sensibilidad al ruido
nos permitirá realizar pruebas mucho más completas de de los distintos valores de un filtro basado en el CMO.
robustez paramétrica que en las simulaciones de escenario

Figura 5. Parametrer Range

Figura 5. Parametrer Range

En definitiva, este modelo permite analizar el comportamiento claro está, de que su implementación consume más tiempo y
de una estrategia simulando una amplia gama de variaciones en requiere, en algún caso, modificar el código de la estrategia y
los precios. Tanto si se usa en solitario como en conjunción con del optimizador.
el procedimiento RPR nos permitirá ir mucho más allá de las
clásicas simulaciones de Montecarlo basadas en aleatorizar una Por último, decir que ambos métodos constituyen la base
secuencia de operaciones y obtener información mucho más de un procedimiento de evaluación multiescenario que
rica y detallada. actualmente estamos investigando y cuya aplicación en todo
tipo de estrategias resolverá muchas deficiencias de los métodos
Por otra parte, estos modelos alternativos están exentos de las “mono-hilo” o de escenario único, contribuyendo a obtener
principales limitaciones del método convencional. Si bien su interpretaciones más realistas de los resultados hipotéticos o de
dificultad radica en construir escenarios simulados plausibles backtest de cualquier sistema algorítmico.
y consecuentes con la dinámica de los mercados. Además,

JUL-SEP 2019 67
 SISTEMAS DE TRADING

RADIOGRAFÍA
DE
DRAWDOWNS
CON

PYTHON

Los drawdowns son la parte más dolorosa, pero inevitable, de

un sistema de trading. Por ello es importante conocerlos bien
y poder analizar todos los que se suceden tanto en un backtest
como en un histórico. En este artículo usaremos la librería
Pandas de Python para hacer una completa radiograf ía de
estas fracturas, y además sin usar un solo bucle.
POR ANTONIO RODRIGUEZ
 SISTEMAS DE TRADING

TODO LO QUE SUBE BAJA o de análisis de sistemas, facilitan datos importantes

como el máximo drawdown, su duración o el factor de
recuperación. Pero nuestra intención es conocer más

L
de este aspecto de un sistema, poder estudiar todos sus
a fractura de un drawdown, obtener una imagen de conjunto mayor, saber
hueso supone un UN DRAWDOWN cual fue el peor de ellos, etc. Para ello vamos a utilizar
parón en la carrera FRENA LA CARRERA Python, y más concretamente la librería Pandas.
de un deportista, sin
ASCENDENTE DE
embargo la práctica
del propio deporte hace que
UN SISTEMA DE
precisamente las fracturas TRADING. ES MÁS,
sean más probables. Un LA INVIERTE. DE
drawdown frena la carrera HECHO, PODEMOS
ascendente de un sistema de DECIR QUE NO SOLO
trading. Es más, la invierte.
SON PROBABLES,
De hecho, podemos decir
que no solo son probables,
SINO QUE SON
sino que son inevitables, INEVITABLES.
ya que constituyen parte
del propio sistema. Por ello Figura 1. Equity & Drawdown.
es muy relevante su análisis en cualquier sistema, tanto
en backtests, como en la operativa real. En este articulo
veremos como “radiografiar” los drawdowns de un sistema Pandas es actualmente un estándar en el análisis de series
de trading usando Python y la librería Pandas. temporales, y en especial de series financieras. No en
vano, Pandas nació en una gestora de fondos de inversión.
Comencemos definiendo el concepto de drawdown. Cuando Wes McKinney entró a trabajar en AQR Capital
Podemos expresarlo como la diferencia entre el capital se encontró que gran parte de su trabajo como Quant era
actual y el máximo histórico de capital de un sistema, analizar series temporales usando Python. Para facilitar
cuando esta es negativa. Esto supone que el sistema está estos análisis desarrollo una librería, usando como base la
perdiendo dinero respecto a un nivel anterior, y continua librería para cálculo vectorizado Numpy, que gestionaba
en drawdown hasta que de nuevo recupere ese nivel.
eficientemente grandes matrices de datos con índices
temporales, así se gestó Pandas. Posteriormente McKinney
Por tanto un sistema en cada momento se encuentra o bien
convenció a AQR Capital para que liberasen el código de
en máximo histórico o en drawdown. Podemos visualizarlo
Pandas, haciendo gala del generoso espíritu del open source
mejor en el gráfico. En julio de 2002 el capital hace un
que es el alma de Python. Pandas creció y se enriqueció
máximo histórico, después comienza un drawdown el
con la aportación de otros muchos desarrolladores. Hoy
cual, cuando está a punto de recuperarse, tiene una
día es un ecosistema con múltiples librerías y desarrollos
caída vertiginosa haciendo un máximo drawdown de
que hacen uso de ella y la amplían. Ahora dejemos las
más del 30%. Desde ese punto comienza una progresiva
recuperación hasta llegar de nuevo a la marca de agua en bonitas historias y manchemos las manos con un poco de
mayo de 2003, y continua con una progresión ascendente código.
bastante continuada. Es un ejemplo claro de un importante
drawdown.
VEA ESTA LIBRETA
EN TRADING MIDAMOS Para ilustrar este artículo vamos a utilizar Jupyter
CUANTITATIVO
TODO ES
ESE BACHE Notebook. Se trata de una herramienta para escribir y
ejecutar código de forma interactiva. A diferencia de un
script, podemos escribir una línea o varias de código
SUSCEPTIBLE DE ejecutarlo, ver el resultado y continuar escribiendo y
En trading cuantitativo
SER MEDIDO. POR todo es susceptible de ser ejecutando nuevas líneas de código. Cada trozo de código
TANTO TAMBIÉN medido. Por tanto también que se ejecuta de forma conjunta se denomina celda. Esta
LOS DRAWDOWN. los drawdown. Muchas herramienta es especialmente útil para análisis de datos, ya
plataformas de backtest que podemos ejecutar una consulta o una operación sobre

70 JUL-SEP 2019
 SISTEMAS DE TRADING

los datos, ver el resultado, y basándonos en ello continuar

nuestro análisis sin tener que ejecutar de nuevo ese código
previo. La forma más sencilla de instalar Python, Jupyter
Notebook, Numpy, Pandas, y otras librerías útiles para
estos menesteres es instalar la distribución Anaconda,
la cual está disponible para Windows, Linux y macOs.
(https://www.anaconda.com/distribution/)

En el artículo iré mostrando el código que utilizaremos,

y al final dejaré un enlace para descargar el Notebook
completo para aquellos que quieran estudiar, ejecutar o
modificar el código.

En la primera celda de nuestro Notebook importaremos Figura 3.

la distintas librerías que vamos a necesitar para ejecutar la columna equity, calculándolo tal como lo definimos al
nuestra tarea. principio del artículo.

Usaremos algunas funciones de Numpy y Scipy.Stats,

aunque no son relevantes. Utilizaremos intensivamente
Pandas para manejar los datos, y Matplotlib y Seaborn Figura 4.
para dibujar las gráficas. Las dos últimas líneas sirven para
visualizar adecuadamente los gráficos en el notebook.
Esta línea asigna una nueva columna con el nombre
drawdown, y para cada fila le asigna el valor del equity

UN PRIMER PASO menos el máximo acumulado hasta ese momento. Es decir,

el máximo histórico hasta cada fecha. Una vez calculado,
va siendo hora de que echemos un vistazo al equity y el
drawdown en la serie temporal completa. El código para
A continuación cargamos los datos del sistema cuyos
generar la gráfica puede consultarse en el notebook
drawdowns vamos a analizar.
completo que se enlaza al final del artículo.

Figura 2.

Para ello usamos Pandas, la cual puede leer correctamente

un gran número de formatos de archivos de datos, en este
caso cargamos la información contenida en un fichero
Excel. Indicamos los nombres que queremos asignarle a las
dos columnas que tiene esta hoja de cálculo y hacemos que
la columna date sea el índice del dataframe. Un dataframe
de Pandas es una matriz organizada por índices y
columnas. Podríamos compararlo con una hoja de cálculo,
valores tabulados en filas y columnas, como podemos ver
en la tabla que cargamos con el comando anterior. Figura 5. Equity.

La función .tail(5) nos devuelve las últimas 5 filas del Vemos algunos drawdown importantes, a pesar de la
dataframe, que se compone de una única columna la cual tendencia claramente alcista de la curva. Calculemos un
contiene el capital del sistema y un solo índice temporal de valor que suelen facilitar las plataformas de análisis, el
frecuencia diaria. factor de recuperación o recovery factor. Dado que en este
caso el capital lo tenemos en base 100 desde su inicio y con
Vamos a añadir una nueva columna que contendrá el valor interés simple, es decir no capitalizamos los rendimientos,
de drawdown diario, para ello nos basamos en el valor de es fácil de calcular. Para ello dividimos la rentabilidad

JUL-SEP 2019 71
 SISTEMAS DE TRADING

neta final del sistema por el mayor drawdown en el marco requiere mucho tiempo, el cálculo vectorizado lo realiza
temporal estudiado. en pocos segundos.

La explicación detallada del código que presento a

continuación excede la intención de este artículo, pero nos
servirá para ver el potencial de Pandas en acción.
Figura 6. Recovery factor.

Obtenemos un ratio de 16, teniendo en cuenta que se suele

considerar bueno a partir de 6, es un resultado notable.
Nos indica que la rentabilidad que obtiene el sistema
compensa sobradamente los drawdown que ha sufrido.

AHORA UN TRIPLE SALTO

Con una sola línea hemos calculado el drawdown, y con
otra el recovery factor, con algunas líneas más visualizamos
un gráfico detallado. Pero podemos hacer bastante más,
vamos a calcular algunos datos de los drawdown. Para cada Figura 8.
día del índice obtendremos el número de días que lleva
en drawdown el sistema, cual es la duración total hasta Vemos al pie de la celda, que realizar todos los cálculos
el fin del drawdown en curso y, por diferencia, cuanto sobre el dataframe completo de 5.042 filas ha tomado 26
falta para que recupere el nivel anterior al drawdown. mili-segundos, ¡nada mal! Echemos ahora un vistazo a los
También añadiremos una columna para marcar el día en 10 mayores drawdown del sistema y las nuevas columnas
que empieza el drawdown que está en marcha en esa fila. que hemos añadido.

Para ello agrupamos las filas (días de cotización) en

Estos datos habitualmente se calcularían usando un bucle,
periodos de drawdown, tomando como criterio la fecha
es decir iterando sobre cada fila de la tabla haciendo los
de inicio de cada drawdown, y vemos para cada drawdown
cálculos necesarios y asignándolos a su lugar en la tabla;
cual fue su peor día, es decir el índice del valor mínimo
usualmente con un FOR – NEXT. Pero aquí es donde (por ser negativo) del drawdown. Después solo queda
empezamos a ver el potencial de Pandas, realizaremos los ordenarlos y pedir los 10 primeros. Así comprobamos que
cálculos sin usar un solo bucle, para ello nos valdremos su mayor drawdown fue de 33,50% el día 04/11/2002, que
del cálculo vectorizado. Esto implica que cada cálculo se ese drawdown se inició el 15/07/2002, en su peor momento
realizará a la vez sobre todas las filas del dataframe a la duraba 81 días, que tuvo una duración total de 191 días, y
vez. Algo tremendamente útil cuando realizamos cálculos que por tanto desde su mínimo necesito todavía 111 días
sobre series temporales de gran dimensión, como puede para recuperar el nivel previo.
ser varios años de precios en formato OHLC en frecuencia
de 1 minuto, o incluso ticks. Pues lo que con un bucle

Figura 7. Figura 9.

72 JUL-SEP 2019
 SISTEMAS DE TRADING

RADIOGRAFIA DONDE DUELE O un gráfico de dispersión con regresión lineal de los

valores de máxima perdida y duración de cada drawdown.
Ahora podríamos estudiar en detalle cada uno de los
drawdowns producidos, pues disponemos de los datos
necesarios. Pero quizás nos interese ver algunos valores
estadísticos del conjunto de todos los drawdowns.

Figura 12. Gráfico de dispersión con regresión lineal.

CONCLUSION
Figura 10. Drawdown Distribution.
La ventaja que nos proporciona un lenguaje como Python,
es precisamente poder realizar cualquier análisis o
Comprobamos que hubo 284 drawdowns, pero que el
investigación con gran flexibilidad y potencia. Podemos
75% de ellos supuso una perdida menor del 2,78%, que
realizar nuevos cálculos o agregar más datos, según nos
la perdida media fue de 2.53% en su momento más bajo,
interese para nuestra investigación, sin estar limitados
con una desviación estándar de 4,27. También podemos
por las funciones definidas en una plataforma de análisis
observar una gráfica de la distribución de los valores
al uso. Además con una increíble velocidad de cálculo,
máximos de cada drawdown.
frente por ejemplo a una hoja de Excel, si usamos cálculos
vectorizados.

Por ejemplo podríamos realizar unos cuantos miles de

simulaciones para realizar un análisis de Montecarlo, para
intentar comprobar cual es el mayor drawdown esperado
en el futuro y con que probabilidad. Quizás te apetezca
intentarlo.

Por si tiene curiosidad, el sistema de trading que hemos

estudiado es el de Accurate Quant para cuentas de más de
100.000 euros.

Figura 11. Rentabilidades anuales comparadas con el peor Espero que este artículo haya permitido entrever el
drawdown anual. potencial de Python y en especial de la librería Pandas
para realizar análisis e investigaciones, en especial con
En el notebook puede comprobar como visualizar los series temporales. Esto solo es una pequeña parte de las
diez drawdowns de mayor duración o los diez que más herramientas que nos proporciona está librería, teniendo
tardaron en recuperar su marca de agua. Así como los otras mucho más potentes como el caso de os multi-
valores estadísticos de esas variables y sus gráficas de índices, pero eso lo dejaremos para otro día.
distribución.
Como ya comenté puede ver y descargar el notebook
Una vez tenemos los datos podemos realizar distintos completo en este enlace:
análisis que deseamos de forma personalizada. Por
ejemplo un gráfico de rentabilidades anuales comparadas https://github.com/paduel/Material_articulos/blob/master/
con el peor drawdown de cada año. Radiograf%C3%ADa%20de%20un%20drawdown.ipynb

JUL-SEP 2019 73
 LIBROS

EL PEQUEÑO LIBRO
QUE AÚN VENCE AL
MERCADO
DE JOEL GREENBLATT

Hoy hablaremos de un libro especialmente potente y a la

vez sencillo de todos los que pueda encontrar hoy día en las
estanterías de la sección “inversiones y bolsa”. Me refiero al
libro “El pequeño libro que aún vence al mercado”, escrito
por Joel Greenblatt y editado por Deusto. Esta edición es una
actualización de la primera edición. Con algunas pequeñas
variaciones después de la crisis vivida en el 2008.

Para empezar, me gustaría hacerle una pregunta ¿Si tuviera que

dejar escrita la esencia de su saber en un pequeño resumen a sus
hijos? ¿Qué les diría? Bajo esta premisa Joel Greenblatt escribió
este libro, resumiendo los consejos que ayudarían a sus hijos
a tomar las mejores decisiones de inversión. Y no se trata de
una persona cualquiera, sino de uno de los inversores con mejor
trackrecord de todos los que pisan el globo terráqueo. Convertir
2 dólares en más de 100 en 15 años tiene mérito. ¿No? Él lo ha
conseguido.

En este libro el sr. Greenblatt nos ayuda a entender que encon-

trar una empresa con fundamentos interesantes no está reser-
vada solo a los inversores más expertos sino que cualquiera
puede saber cómo se hace. Greenblatt nos explica como pode-
mos basarnos en dos conceptos sencillos para encontrar buenas
empresas. Lo rentable que es y el precio que tiene. Con un estilo
sencillo y directo, detalla su filosof ía de inversión a lo largo de
este breve y ameno libro. Desde el capítulo primero, es capaz de
sumergirnos en el mundo de las inversiones con una facilidad
solo al alcance de alguien que sabe entretener a un niño. Para
esto comienza su explicación utilizando el negocio de un com-
pañero de clase de uno de sus hijos y nos expone la disyuntiva

JUL-SEP 2019 75
 LIBROS

a la que tenemos que hacer frente al decidir recuperar su inversión. Lo que supone intentar
dónde invertir. Jason, la limusina y su negocio DESDE EL CAPÍTULO adivinar el futuro. Y en esto, somos bastante
de chicles son la excusa perfecta para hacer en- PRIMERO, ES CAPAZ
mediocres.
tender a alguien que nunca ha leído nada de DE SUMERGIRNOS
finanzas lo que tiene que buscar exactamente EN EL MUNDO DE
en una empresa.
LAS INVERSIONES Pero ¿si somos tan mediocres hablando del fu-
CON UNA FACILIDAD turo? ¿Cómo podemos determinar el valor de
SOLO AL ALCANCE la compañía según Greenblatt? Propone algo
¿Cuál es la filosof ía de inversión que podrá en-
DE ALGUIEN QUE
contrar en el “El pequeño libro que aún vence SABE ENTRETENER más sencillo, fijarnos en lo que ganó la empre-
al mercado”? El factor fundamental lo determi- A UN NIÑO. sa el último año. El gran problema de ver solo
na, según nos explica el autor, el precio que he- lo que gana una empresa es que puede esta ser
mos pagado por él. Por ejemplo, utilizando el
muy cara, independientemente de lo que gane,
ejemplo de Jason y su negocio de chicles pero
de una forma un poco más “adulta” piense en lo siguiente. Si le y nosotros desconocerlo si no vemos más que este dato. Por otro
vendo el 20% de mi empresa y esta gana 10.000 dólares cada lado puede necesitar endeudarse mucho para conseguir esa ci-
año, usted tendrá derecho a recibir 2.000 dólares anuales. La fra. Por esto él se fija en dos ratios propios, similares a dos que
gran pregunta que nos debemos hacer fijándonos en la renta- se suelen utilizar a menudo en la inversión en valor, para deter-
bilidad es ¿cuánto estaría dispuesto a pagar por recibir esa can- minar la rentabilidad de una empresa y el precio que tiene. Es
tidad? Ahí está el arte de la inversión. Obviamente si pudiera
lo que se ha llegado a conocer como la “magic formula”. ¿Quiere
comprarla por una cantidad ridícula, por ejemplo 50 dólares,
probar usted mismo? Le dejo la página web en la que podrá ha-
diría que es una buena compra. Por el contrario, si le pidiera el
precio equivalente a las ganancias que supuestamente daría la cer sus pruebas usando las fórmulas que él propone, a https://
empresa en los próximos 100 años me diría que estoy loco. Pues www.magicformulainvesting.com Espero que disfrute de la lec-
bien, todo dependerá del tiempo en que usted piense que puede tura de este interesante libro.
 LECTURA FUNDAMENTAL

¿POR QUÉ
ES NECESARIO
CAM BIAR EL
PARADIGMA
ECONOMICO?
El futuro del sistema financiero es una incógnita. ¿Qué podemos
esperar? Use su imaginación. Tal y como llevo defendiendo desde el
año 2008 pienso que es necesario cambiar el paradigma económico.
¿Cómo? Creando un Banco Central de la Seguridad Social.

POR PAULO PINTO

JUL-SEP 2019 77
 LECTURA FUNDAMENTAL

E
l dinero tiene una característica moral evidente.
Esto implica que cualquier pérdida de su valor - JP Morgan, fundador del banco con el mismo nombre decía:
corresponde a una pérdida equivalente de valores "Dinero es el oro, todo lo demás es crédito.”
sociales y políticos. - Thomas Jefferson antes de él dijo: “El papel moneda es sólo el
fantasma del dinero y no el dinero en sí.”
La sociedad actual, tal y como está planteada, necesita que el - Y el filósofo Voltaire: “Todo papel moneda al final regresa a su
dinero se gaste, no que se ahorre. Ya no vivimos en los tiempos intrínseco valor, cero.”
del patrón oro. Por este motivo, la financiación de la economía ya
no se hace por vía del ahorro. Según el modelo actual es necesario ¿Qué es lo que los actuales banqueros centrales y actuales
gastar en consumo para que se utilice el crédito. políticos saben que estos hombres no sabían?

Actualmente hemos tenido un aumento de los tipos de interés en La FED tendrá que hacer frente a la dura realidad
los Estados Unidos. Y parece que la Reserva Federal quiere hacer independientemente de las promesas o amenazas que hagan.
creer que ya no tiene intención de financiar la “inmoralidad” La realidad es que el mercado estadounidense sigue haciendo
económica que se vive desde la crisis de 2008. Muchos se máximos históricos y otros siguen su estela. Pero los grandes
preguntarán ¿Por qué inmoralidad económica? Porque la bancos siguen sentados sobre una gigantesca montaña de
mayoría de las economías mundiales se han derivados financieros. Por este motivo los riesgos no
hecho adictas a esta política de “tipos cero”. se han eliminado. La FED está tratando de planificar la
ESTO IMPLICA economía y controlar los mercados, pero para ello hay
Debido a esta política muchos han QUE CUALQUIER que controlar a sus participantes. De hecho, es lo que
intentando realizar el sueño de hacer cosas PÉRDIDA DE se está haciendo, porque sin ello los tipos de interés
a “costo cero” y promover una vida cómoda SU VALOR no podrán volver al 3% sin plantear una nueva crisis.
sin que las personas tengan que trabajar CORRESPONDE La creación de dinero, realizada en conjunto de forma
para ello. Esto lo hemos visto incluso A UNA PÉRDIDA simultánea por los diferentes bancos centrales, es
entre personas que nunca han trabajado, EQUIVALENTE DE también la principal causa de la situación actual de
pidiendo unos derechos adquiridos gracias VALORES SOCIALES los mercados. Hasta la llegada de Google, las mayores
al resultado del trabajo de los demás. ¿Qué Y POLÍTICOS
empresas estadounidenses tardaban en promedio 20
nombre le han puesto a esto? Justicia social. años hasta alcanzar los mil millones de capitalización
Este razonamiento político, ciertamente, bursátil. Google lo logró en ocho años, en 2004
apoya las políticas de los bancos centrales que son capaces de Facebook llegó a los mil millones en cuatro. ¿Le parece poco
gastar todo el dinero que sea necesario, pensando que esto tiempo? La compañía Slack lo hizo en ocho meses allá por el
creará prosperidad sin que tenga esto ninguna consecuencia en 2015. Esto sólo es posible debido a la enorme cantidad de dinero
el futuro. creado en el sistema y por el crecimiento exponencial de esa
masa monetaria. Este crecimiento monetario es el responsable
Ya sabemos que la mayoría de los políticos creen que la deuda del sentimiento de injusticia que incomoda nuestra conciencia
de los Estados no se crea para ser pagada. Esa es la razón que los moral.
lleva a creer que es posible consumir más de lo que se produce
sin ir directamente a la quiebra. Ya sabemos que algunas Es verdad que a menudo se confunde la emoción con la razón.
empresas prosperan gracias a esta filosof ía. ¿Le muestro algunos Por eso este sentimiento de injusticia es una señal de alerta.
ejemplos? Piense en Tesla, Netflix o Uber. ¿Qué ha tenido que Debe hacer a nuestros políticos pensar en la siguiente pregunta
sacrificarse debido a este paradigma actual? Ni más ni menos ¿Son ellos los responsables de este sentimiento?
que la clase media. La base sobre la que crece la economía y la
sociedad. La primera pregunta que deberíamos hacernos es ¿toda
desigualdad es una injusticia? La lucha de clases marxista hizo
La clase media quedó muy bien definida en la pieza de teatro de la opresión la base de una reflexión sobre la historia. Para
“El diablo rojo” de Antoine Rault, en un diálogo entre Colbert Marx la desigualdad económica era necesariamente un signo
y el Cardenal Mazarin (ministro del Rey Luis XIV) : “Hay de injusticia. Pero entonces ¿cómo entender que los gobiernos
una cantidad enorme de personas entre los hombres ricos de izquierdas no comprenden que la desigualdad monetaria es
y los pobres que trabajan soñando enriquecerse y temiendo una forma de explotación por parte de un sector dominante (el
empobrecer”. sector bancario)?

La destrucción de esta clase media ha ocurrido por culpa de la Mientras que nos parece natural la desigualdad f ísica y mental,
creación del dinero por parte de los bancos centrales. que permite una división natural del trabajo con aumentos de
productividad natural, no nos parece normal la desigualdad
Recuerdo aquí tres frases famosas de tres personajes históricos: existente por la creación de dinero. ¿Por qué? Porque es injusta

78 JUL-SEP 2019
 LECTURA FUNDAMENTAL

e ineficaz, además de perniciosa en términos de progreso mismos con este mo-

económico. delo monetario obso- EN LOS ÚLTIMOS 30 AÑOS
leto, que no tiene en LOS BANCOS CENTRALES
Cuando las desigualdades se deciden conscientemente, como cuenta la naturaleza HAN SERVIDO DE RED DE
sucede con el modelo monetario actual y, en particular, con SEGURIDAD PARA LOS
social del hombre y
las operaciones de flexibilización cuantitativa, dan lugar a la MERCADOS INUNDANDO
como tal es injusto
creación de grupos de individuos favorecidos por la autoridad EL MUNDO CON LIQUIDEZ,
política, que nada tienen que ver con la productividad. Aquí sí, porque sólo encuen- CREANDO DEMASIADA
por este motivo, creo que se puede hablar de injusticias. tra soluciones para la DEUDA Y DEMASIADA
recuperación de los CONCENTRACIÓN DE
Una filosof ía política tiene por objeto definir lo que es justo bancos y no considera PODER. YA BASTA.
en nuestra relación con aquellos que ejercen el poder. El soluciones sobre la se-
poder actualmente está en el dinero, por lo que será natural guridad social, lo que
cuestionar: ¿Cómo pueden los hombres imponerse un modelo sería necesario para un acto moral.
que distorsiona por la fuerza del dinero la igualdad?

Tenemos que soportar las desigualdades creadas por propia na- En los últimos 30 años los bancos centrales han servido de red
turaleza, de las leyes f ísicas y de las limitaciones morales. Pero de seguridad para los mercados inundando el mundo con liqui-
no debemos soportar aquellas que nos imponemos nosotros dez, creando demasiada deuda y demasiada concentración de
poder. Ya basta.

JUL-SEP 2019 79
 EN LA MIRA

LA
MADERA,
UN
INDICADOR
ADELANTADO

Aunque cueste imaginarlo, la madera es utilizada por muchos analistas

para saber cuál será la próxima dirección del mercado. De hecho, parece
que se adelanta 6 meses a los beneficios por acción en la presentación
de resultados de las compañías. Es por esto que decimos lo que avisa el
título del artículo: La madera, un indicador adelantado.

POR REDACCIÓN HISPATRADING

JUL-SEP 2019 81
 EN LA MIRA

¿Por qué es la ma- Por todo esto es lógico pensar

que los precios de la madera EL PRECIO DE
dera un indica- pueden ayudarnos a dar con
el pronóstico de la dirección
LA MADERA HA
CAÍDO UN 50%,
dor adelantado? del mercado. Como podemos
ver en el gráfico, los precios de
LA MAYOR CAÍDA
EN 12 MESES DE

M
la madera suelen adelantarse
LA HISTORIA.
irando particularmente varios meses a
en Estados Unidos, la la dirección del
SE ADELANTA
vivienda contribuye casi un mercado. De
6 MESES A LOS hecho, cuando el precio de la madera se dispara
18% al PIB del país, según
las Asociación Nacional BENEFICIOS POR las ganancias por acción de las compañías
de Constructores de Viviendas (NAHB). ACCIÓN EN LA también, pero cuando se desploman, sucede lo
La vivienda además tiene un gran efecto PRESENTACIÓN DE mismo con las ganancias por acción.
multiplicador. Por cada 100 hogares en Estados RESULTADOS DE
Unidos, pueden llegar a soportar hasta 70 LAS COMPAÑÍAS El precio de la madera ha caído un 50%, la
puestos de trabajo de promedio y generar hasta mayor caída en 12 meses de la historia. ¿Qué
4.1 mil millones de ingresos. sucederá en los próximos 6 meses si la historia
se repite y las ganancias por acción la siguen?

Figura 1. Futuros de madera (Tradingview).

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