INTRODUCCIÓN A LA ECONOMÍA PARA

HISTORIADORES
Sector Externo – Curso 2018
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 El Sector Externo
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— Balanza de Pagos
¡ Comercio Exterior

¡ Flujos de Capitales

¡ Deuda Externa

— Tipo de Cambio Real

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 Balanza de Pagos
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— Estado estadístico que mide transacciones con el resto

del mundo.

— Principal resultado: Saldo en Cuenta Corriente.

— Muestra el resultado (endeudamiento o préstamo) frente

al resto del mundo.

— Cómo se financia ese resultado en cuenta corriente?

— Es sostenible el resultado en cuenta corriente?

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 IDENTIDADES CONTABLES EN
ECONOMÍA ABIERTA
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!"# = % = & + " + ( − * = & + " + (+

(& = &- + &.; " = "- + ".)

Por consiguiente,

X+ = % − & − "
X+ = 23 4567879:53 79;87 7< !"# (5.=3< 3< 59.87>?
@ 7< .3>;? 59;789?

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 LA BALANZA DE PAGOS INCLUYE INGRESOS
FACTORIALES Y TRANSFERENCIAS
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INDB = PIB + Tr + Yf
INDB = Ingreso Disponible Bruto
Así que,

789: = ; + 7 + < − > + ?@ + AB

Dado que < − > + ?@ + AB = C;;

→ 789: = ; + 7 + C;;
→ 789: − ; − 7 = C;;
→ EFGH − I = JKK

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 Relación entre BdP, cuentas nacionales
y cuentas fiscales
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→ "## = %&'( − *

• Se presenta un déficit de CC cuando un país gasta por encima de su

ingreso o absorbe más de lo que produce.

• En consecuencia, para reducir un déficit de CC se necesita:

a) Aumentar el ingreso/producción, o
b) Reducir la absorción (consumo o inversión)

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 Relación entre BdP, cuentas nacionales
y cuentas fiscales
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A partir de la definición de ahorro nacional bruto

! = #$%& − (

obtenemos que:

!(( = #$%& − ( − # = ! − # = !) − #) + !+ − #+

!(( = ! − # = !) − #) + !+ − #+
• Si CC < 0 el país esta financiando parte de su inversión con recursos
externos.
• Si CC > 0 el país esta enviando /invirtiendo parte de su ahorro a
proyectos en otro países.
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— Ahorro del Sector Privado= Sp= Y-T-C

— Ahorro del Sector Público= Sg=T-G
¡ Al SCC es la suma del resultado del sector privado y del gobierno
¡ Si el balance del sector privado es cero
÷ Deficits gemelos

— Sp= I + SCC - Sg = I + SCC + (G-T)

¡ El ahorro privado puede destinarse a la inversión interna, a financiar
al resto del mundo o a cubrir el déficit del sector privado

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 Análisis del Sector Externo
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• ¿Los déficits de cuenta corriente son buenos o malos?

• ¿Cuál es el tamaño óptimo del saldo de cuenta corriente?

• Análisis de Sostenibilidad Externa

• Sostenibilidad de la Cuenta Corriente

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 Balanza de Pagos
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II.a) Definición y Aspectos Metodológicos
La Balanza de Pagos (BP) es un estado estadístico que registra en forma
sistemática las transacciones económicas (flujos) entre residentes y no residentes
de un país, durante un período determinado.

Las transacciones se refieren a:

• bienes, servicios y renta;
• activos y pasivos financieros frente al resto del mundo;
• transferencias (donaciones)

• Cambio de propiedad de los bienes

• Suministro de servicios
Transacción • Suministro de mano de obra
• Suministro de capital
• Cambio en la propiedad de los
activos y pasivos financieros

Ejemplos: Exportación de mercaderías, pago de intereses, amortización de

préstamos, etc.
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 Balanza de Pagos: Algunas cuestiones
metodológicas
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Partida Doble
• El sistema de registro de la BP sigue el principio contable básico de registro
por partida doble.

• Toda transacción está representada por dos registros de igual valor:

crédito con signo positivo (+) y débito con signo negativo (-).

• CRÉDITO: exportaciones, venta de instrumentos financieros, pago de

deuda proveniente de otro país

• DÉBITO: importaciones, amortizaciones de deuda

• No implica registros simultáneos

• Se compila desde la óptica de la economía declarante

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 Balanza de Pagos: Componentes
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• La presentación estándar de la balanza de pagos incluye

tres tipos de Cuentas
• la cuenta corriente: registra transacciones con no
residentes en bienes y servicios, renta y transferencias
corrientes

• la cuenta de capital: registra transacciones de

transferencias de capital y activos no financieros no
producidos

• la cuenta financiera (incluidos los activos de

reservas): registra transacciones en activos y pasivos
financieros externos
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 IIa) Balanza de Pagos: Algunas cuestiones
metodológicas
Presentación Normalizada
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 Balanza de Pagos: Algunas cuestiones
metodológicas
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— Criterio de Partida Doble
¡ Suma de créditos igual a suma de débitos
¡ No registros simultáneos
¡ Registros de los distintos rubros de distintas fuentes estadísticas

— Discrepancias en los registros: ERRORES y OMISIONES

¡ Problemas estadísticos: se estiman algunas partidas, desfasajes en el
momento de registro, etc.
¡ Transacciones no declaradas: vinculadas al ingreso o egreso de bienes
o capitales (fugas de capitales o repatriación de los mismos)

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 Balanza de Pagos: Componentes
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Componentes de la Balanza de Pagos

Cuenta Corriente (CC)

BP incluye: Cuenta de Capital (CK)

Cuenta Financiera (CF, incluye

acumulación de Activos de
Reservas)

!"" + "$ + "% = 0

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— El SCC es igual a la variación de activos netos con

respecto al resto del mundo.
— Representan Movimientos de Capitales
¡ Un aumento del endeudamiento del país, o saldo en cuenta
corriente negativo significa en contrapartida ingreso de
capitales o disminución de reservas
¡ Un SCC positivo implica salida de capitales, constitución de
activos netos con el resto del mundo
— SCC = CK + CFNR + VAR de RESERVAS

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 BALANZA DE PAGOS URUGUAY: AJUSTE
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 Uruguay: Balanza de Pagos – perspectiva
histórica (reciente)
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 Balanza de Pagos: Componentes
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Componentes de la Cuenta Corriente

Exportaciones e Importaciones de bienes y servicios no

factoriales (XN)

Ingreso relacionado con los factores de producción (Yf)

CC [Link]. Ingresos pagados por deuda en poder de no residentes, intereses recibidos
incluye: por activos externos, utilidades de la inversión extranjera directa, dividendos,
sueldos ganados en el extranjero o pagados a no residentes

Transferencias corrientes (Tr)

Flujos que no generan quid pro quo, por ejemplo, remesas de trabajadores en el
extranjero

!! = #$ + &' + ()

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 Uruguay: Componentes de la Cuenta Corriente
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 Balanza Comercial
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— Qué exportamos?
— Qué importamos?
— Quiénes son nuestros principales socios comerciales?
Por qué?
— Precios de Exportación
— Precios de Importación
— Términos de Intercambio

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 27

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 Balanza de Pagos: Componentes
Componentes de la Cuenta 29
Financiera
Flujos financieros, es decir los cambios en los saldos de
los activos y pasivos financieros
CF detalla:
El saldo de esta cuenta debe corresponder a las
variaciones de las obligaciones netas de un país

!" = $%& + $! + ($ + )*

Inversión Inversión Activos

Cuenta Otra
Financiera Extranjera de de
Directa
Inversión
Cartera Reserva

Tradicionalmente se separa la parte de la CF financiada con movimientos de

reservas. Así se clasifica la cuenta financiera no de reservas CFNR:

FHCE - curso 2018 - [Link] Cáceres !"+* = !" − )*

 Uruguay: componentes de la Cuenta Financiera
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 Cuenta Financiera
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 URUGUAY: brecha ingreso-gasto por sector
institucional
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 URUGUAY: SCC-IED
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 Tipo de Cambio Real
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— El tipo de cambio nominal es el precio (pizarra) de la

moneda extranjera
¡ Depreciación de la moneda nacional: si el valor de la moneda
extranjera aumenta
¡ Apreciación de la moneda nacional: el valor de la moneda extranjera
disminuye
¡ Devaluación: caída drástica del valor nominal de la moneda
extranjera
— Tipo de Cambio Real: refleja el valor real del dólar en el
país
— Indicador de competitividad
¡ TCR alto favorece al sector exportador porque significa que el país es
comparativamente barato en dólares

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 Tipo de Cambio Real
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— Tipo de Cambio Real

— Relación de precios en dólares de dos países:
— TCR = Ep*/p
— P=precios internos de un país
— E= tipo de cambio nominal
— P*=precios en dólares en el otro país

— Variación del TCR = Variación del tipo de cambio

nominal + inflación en el otro país – inflación en el
país

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