FACULTAD DE INGENIERÍA

CARRERA PROFESIONAL DE INGENIERÍA DE MINAS

“TEORÍA DE OPCIONES FINANCIERAS APLICADO A LA

ECONOMÍA MINERA”

Autores:

Palma Chacon, Anilzo

Valdivia Gonzales, Robert
Ventura Guevara, Danilo

Docente:

Arribasplata Lozano, Roberto

Cajamarca - Perú
2018
 ÍNDICE
CAPITULO I .....................................................................................................................3
1. INTRODUCCIÓN. ..................................................................................................3
2. OBJETIVOS............................................................................................................4
2.1. OBJETIVO GENERAL: ...................................................................................4
2.2. OBJETIVOS ESPECÍFICOS: ...........................................................................4
CAPITULO II ....................................................................................................................5
1. MARCO TEÓRICO.................................................................................................5
1.1. TEORIA DE VALORACIÓN DE OPCIONES...................................................5
CONCEPTO DE OPCIONES. .....................................................................................5
OPCIONES PUT .........................................................................................................7
ELEMENTOS DE LOS CONTRATOS DE OPCIONES ...............................................8
1.2. FACTORES QUE DETERMINAN EL VALOR DE UNA OPCIÓN ...................9
1.3. ESTRATEGIAS CON OPCIONES....................................................................9
CAPITULO III.................................................................................................................10
1. EJEMPLOS CALL ................................................................................................10
2. EJEMPLO PUT .....................................................................................................11
CAPITULO V ..................................................................................................................12
1. CONCLUCIONES .................................................................................................12
2. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS.....................................................................13

2
TÍTULO: TEORÍA DE OPCIONES FINANCIERAS APLICADO A LA ECONOMÍA
MINERA

CAPITULO I
1. INTRODUCCIÓN.

Al hacer referencia a la teoría de opciones financieras surgen las interrogantes ¿Qué son? Y

¿Para qué sirven? Es por ello que en el presente trabajo se responderá estas interrogantes y

además de dará ejemplos acerca del CALL y PUT con el objetivo de entenderlos de una

manera adecuada y relacionarlo con la economía minera que es lo que nos interesa.

Las opciones financieras ofrecen a sus propietarios el derecho a comprar (call options) o

vender (put options) acciones a un precio fijo en algún momento en el futuro, por lo general,

en unos pocos meses.

Las opciones son similares a los contratos de futuros, con la diferencia de que un pequeño

porcentaje del valor del título subyacente necesita ser pagado inicialmente. El poseedor de

una opción no tiene relación alguna con la empresa sobre cuyos títulos posee un derecho de

compra o venta. Este tiene sencillamente un acuerdo con otra parte, el vendedor de la opción

(writer, o emisor), que concierne a la posible adquisición o venta en el futuro de los títulos a

un precio determinado. (Ordaz, 2010).

Al indagar acerca de este interesante tema como es: “Teoría de opciones” se ha podido logar

un gran aporte a nuestros conocimientos para poder relacionarlo con la industria minera en

la actualidad y lograr hacer un ejemplo sencillo para demostrarlo.

3
2. OBJETIVOS.
2.1. OBJETIVO GENERAL:
 Relacionar la teoría de opciones financieras a la economía minera mediante
ejemplos aplicativos sobre CALL Y PUT.

2.2. OBJETIVOS ESPECÍFICOS:

 Investigar acerca de los conceptos de opciones financieras CALL Y PUT y
sus aplicaciones.
 Profundizar en el tema de opciones financieras para estar en la capacidad de
resolver ejercicios.

4
 CAPITULO II
1. MARCO TEÓRICO.

1.1. TEORIA DE VALORACIÓN DE OPCIONES

CONCEPTO DE OPCIONES.
Una opción es un contrato entre dos partes en el que el comprador adquiere
el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un determinado activo
subyacente a un precio específico, en o durante un periodo de tiempo también
determinado, a cambio de una prima o premio.

Paralelamente, el vendedor o emisor se obliga a vender o comprar dicho

activo en condiciones pactadas.

Cuando contratamos un seguro, del tipo que sea, estamos negociando con
opciones PUT.

Si pagamos una pequeña cantidad de dinero, en concepto de señal para

adquirir un artículo en el futuro, estamos negociando con opciones CALL.

CLASES DE OPCIONES
Según a Alonso (1986), las opciones las podemos clasificar según los
siguientes criterios:

a) Por la naturaleza del activo subyacente:

 Sobre acciones.
 Sobre Índices Bursátiles.
 Sobre Futuros.
 Sobre Divisas.
 Sobre Activo y Pasivo de una empresa.
 Sobre Bonos.
 Sobre Leasing.
 Sobre abandono de un equipo.

5
b) Según el sentido de la operación:
 Opciones de Compra (call). Es aquella que da derecho a comprar un
activo a un precio fijado (strike price), en el origen y antes o en una
fecha establecida.
Un call se denomina «in the money» si la diferencia entre el valor de
mercado y el «strike price» es positiva.
Si la diferencia es nula se denomina «at the money».
Si la diferencia es negativa se denomina «out of the money».

 Opciones de Venta (Put). Son aquellas que dan derecho a vender un

activo a un precio fijado (strike-price) en el origen, y antes o en una
fecha establecida.

Figura 1: resultado de la compraventa.

6
 Por lo tanto se puede comprar una opción de venta, vender una opción
de compra, vender una opción de venta y comprar una opción de
compra. Luego los derechos y obligaciones del comprador y vendedor
se reflejan en la tabla siguiente:

PARTE CALL PUT

COMPRADOR Derecho a Comprar Derecho Vender
VENDEDOR Obligación Vender Obligación Comprar

OPCIONES CALL
Las opciones call son contratos que otorgan al titular el derecho, pero no la
obligación de comprar un subyacente (acciones, bonos…) a un precio
determinado (también conocido como precio de ejercicio) antes de la fecha
de expiración.
Cuando compramos una opción Call, el precio que pagamos se denomina
“prima”. Pagar dicha prima otorga al comprador el derecho a comprar el
subyacente a un precio determinado; a dicho precio se le denomina “precio
de ejercicio”.
Si el comprador de la opción decide no ejercer su derecho, la máxima perdida
será la prima pagada por la opción.
En el caso de las opciones Call otorgan al comprador beneficios Ilimitados y
pérdidas limitadas (la prima).
Las opciones Call ganan valor cuando el subyacente sube.

OPCIONES PUT
Las opciones Put son contratos que otorgan al titular el derecho a vender un
subyacente a un precio determinado antes de la fecha de expiración.
Las opciones Put se utilizan en dos posibles escenarios:
 Beneficiarnos de la caída de unas acciones.
 Cubrir nuestras acciones en cartera ante posibles caídas, ya que actúan
como “seguro”.
Si por alguna razón el precio de las acciones baja, el inversor puede ejercer
su derecho a vender las acciones al precio acordado (precio de ejercicio). Si
el precio de las acciones sube, no existe la obligación de ejercer las opciones

7
 y la máxima pérdida se limita a la prima pagada.
Las opciones put ganan valor cuando el subyacente baja.

Figura 2: ¿Qué son las opciones?

ELEMENTOS DE LOS CONTRATOS DE OPCIONES

 Comprador (Buyer)
 Vendedor (Seller)
 Prima o premio (Premium)
 Activo subyacente (Underlying)
 Precio de ejercicio de la opción (Strike Price)
 Fecha de expiración (Expiration date)

El tenedor de una opción puede realizar tres acciones diferentes:

 No hacer nada: la opción expira en una fecha determinada.
 Ejercer la opción: lo que se traducirá en comprar o vender el activo
subyacente al precio del ejercicio de la opción.
 Vender o compensar la opción: lo que supondrá el tener que vender
una opción idéntica a la que hubo comprado previamente.

8
1.2. FACTORES QUE DETERMINAN EL VALOR DE UNA OPCIÓN
 El comprador de una opción paga una prima al vendedor por el derecho
que adquiere.
 La prima es siempre un costo efectivo para el comprador ya que sólo
debe realizar una inversión inicial y no incurre en ninguna otra
obligación.
 En cambio, para un vendedor, la prima representa la cantidad máxima
que puede ganar, ya que se enfrenta a la posibilidad de que la opción se
ejerza.
 Al ejercerse ésta, el vendedor tendrá una posición de pérdida, ya que el
comprador sólo ejercerá una opción cuando ésta tenga lo que se
denomina “valor intrínseco”

1.3. ESTRATEGIAS CON OPCIONES

 Comprar una opción de compra (Buy a call)
 Vender una opción de compra (write a call)
 Comprar una opción de venta (buy a put)
 Venta una opción de venta (Buy a call)

9
 CAPITULO III
1. EJEMPLOS CALL
Se tiene planeado comprar cal de la empresa “Calera Bendición de Dios”, se tiene la
expectativa de que el valor de la cal se incremente en un tiempo.
 El precio al día de hoy es de: S/ 156.86

 Utilizando opciones cal que queremos asegurar su adquisición futura, fijado

un precio de S/ 160.00

 La comisión de la opción por cada es de S/ 2.50

 Se pretende adquirir 500 toneladas.

Precio Strike:
S/ 156.86

Meta: 500 tn

Precio Spot: Costo de Precio Spot:

156.86 Comisión 2.5 ¿?

|(P. Spot – P. Strike – Comisión) x Q toneladas 158.00 Precio

(158.00 – 160 – 2.50) = -4.5 -2250 -1250 160.00 libre
en
(160.00 – 160 – 2.50) = -2.50 -1250 -1250 162.50
merca
(162.50 – 160 - 2.50) = 0 0 -1250 do
Si
No Ejecuta
Ejecuta
Utilidad
U$$

NO se Si se debe
debe Ejecutar
Ejecutar Indiferente
158.0 160.0 162.5

Precio SPOT U$$

(Variable)

US$
150
Pérdida
U$$
10
2. EJEMPLO PUT
Se tiene planeado vender cal de la empresa “Calera Bendición de Dios”, se tiene la
expectativa de que el valor de la cal se reduzca en el tiempo.
 El precio al día de hoy es de: S/ 160.00
 Utilizando opciones cal que queremos asegurar su adquisición futura, fijado
un precio de S/ 156.80
 La comisión de la opción por cada es de S/ 1.5
 Se pretende adquirir 1000 toneladas.

Precio Strike:
S/ 156.86
Meta: 1000 tn

Precio Spot: Costo de Precio Spot:

160.00 Comisión 1.5 ¿?

(P. Strike - P. Spot – Comisión) x Q toneladas 162.50

Precio
(156.86 – 162.50 – 1.5) = -7.14 -7140 -1500 156.86 libre
(156.86 – 156.86 – 1.5) = -1.50 -1500 -1500 155.36 en
(156.86 – 155.36 – 1.5) = 0 0 -1500 merca
do
Si
No Ejecuta
Ejecuta

11
 CAPITULO V
1. CONCLUCIONES
 Se logró relacionar la teoría de opciones financieras a la economía minera
mediante ejemplos aplicativos sobre CALL Y PUT en la “Calera Bendición de
Dios”; empresa que comercializadora de cal viva.
 Con la investigación acerca de los conceptos de opciones financieras CALL Y
PUT y sus aplicaciones se logró profundizar en el tema para estar en la capacidad
de resolver ejercicios.
 Las opciones reales otorgan el derecho a tomar una decisión en el futuro sobre,
en lugar de una compra (call) o una venta (put), sobre la ejecución, expansión o
abandono de un proyecto de inversión. El valor de las opciones financieras
equivale a la prima pagada, lo que en opciones reales se traduce costes reales
incurridos.

12
1. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

 Alfredo, M. (s.f.). “La teoría de opciones: aplicaciones a la teoría financiera de la

empresa”.
 Concha, I. A., & Chancur, A. A. (2003). “Evaluación económica de proyectos de
inversión basada en la teoría de opciones reales”. Revista Ingeniería Industrial.
 ALONSO, J. (1986). “Una introducción a los mercados de opciones”. ICE. Mayo,
pp. 161-169.

13