UNIVERSIDAD SAN PEDRO E.A.P.
INGENIERIA CIVIL
VAN y TIR
VAN (Valor Actual Neto o Valor Presente Neto) son términos que proceden de la expresión
inglesa Net present value. El acrónimo es NPV en inglés y VAN en español.
Es un indicador financiero que mide los flujos de los ingresos y egresos futuros que tendrá un
proyecto, para determinar, si luego de descontar la inversión inicial, queda una ganancia.
Es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado número de
flujos de caja futuros (ingresos menos egresos). El método, además, descuenta una
determinada tasa o tipo de interés igual para todo el período considerado.
La tasa de interés con la que se descuenta el flujo neto proyectado, es la tasa de oportunidad,
rendimiento o rentabilidad mínima esperada, por lo tanto, cuando la inversión resulta mayor
que el BNA (beneficio neto actualizado), es decir un VAN negativo, es porque no se ha
satisfecho dicha tasa. Cuando el BNA es igual a la inversión (VAN igual a cero) es porque se
ha cumplido dicha tasa, y cuando el BNA es mayor que la inversión (VAN positivo), es porque
se ha cumplido con dicha tasa y además, se ha generado un beneficio adicional.
La tasa de descuento a considerar para el cálculo del VAN, puede ser:
• La tasa de interés de los préstamos, en caso de que la inversión se financie con
préstamos
• La tasa de retorno de las inversiones alternativas, en el caso de que la inversión se
financie con recursos propios
• Una combinación de las tasas de interés de los préstamos y la tasa de rentabilidad de
las inversiones alternativas
La fórmula que nos permite calcular el VAN (Valor Presente Neto) es:
In representa los ingresos y En representa los egresos (generando el Flujo Neto). N es el
número de períodos considerado (el primer período lleva el número 0, no el 1.). El valor In -
En indica los flujos de caja estimados de cada período. El tipo de interés es i. Cuando se iguala
el VAN a 0, i pasa a llamarse TIR (tasa interna de retorno). Interpretación:
Valor Significado Decisión a tomar
VAN>0 La inversión produciría ganancias El proyecto puede aceptarse
El proyecto debería rechazarse
La inversión produciría pérdidas
VAN<0
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Dado que el proyecto no agrega valor monetario, la
VAN=0 La inversión no produciría ni ganancias ni pérdidas decisión debería basarse en otros
criterios, tales
TIR (tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad) de una inversión, está
definida como la tasa de interés con la cual el valor actual neto o valor presente neto (VAN o
VPN) de una inversión sea igual a cero (VAN = 0). Recordemos que el VAN o VPN es
calculado a partir del flujo de caja anual, trasladando todas las cantidades futuras al presente
(valor actual), aplicando una tasa de descuento.
Este método considera que una inversión es aconsejable si la T.I.R. resultante es igual o
superior a la tasa exigida por el inversor (tasa de descuento), y entre varias alternativas, la más
conveniente será aquella que ofrezca una T.I.R. mayor. Si la TIR es igual a la tasa de
descuento, el inversionista es indiferente entre realizar la inversión o no. Si la TIR es menor a
la tasa de descuento, el proyecto debe rechazarse.
A modo de ejemplo, si para un proyecto aplicamos una tasa de descuento del 10% con una
VAN resultante de US$529, y la TIR obtenida es de un 28%, tenemos que:
• Si la tasa de descuento es menor a la TIR, conviene realizar la inversión (caso del
ejemplo), ya que con esta tasa de 10% el VAN es positivo (US$529), por lo que se
llega a la misma conclusión.
• Si la tasa de descuento es mayor a la TIR, no se debe realizar el proyecto.
• La TIR representa entonces, la tasa de interés (tasa de descuento) más alta que un
inversionista puede pagar sin perder dinero.
Las críticas a este método parten en primer lugar de la dificultad del cálculo de la T.I.R.
(haciéndose generalmente por iteración), aunque las hojas de cálculo y las calculadoras
modernas han venido a solucionar este problema de forma fácil.
La Tasa Interna de Retorno es el tipo de descuento que hace igual a cero el VAN:
Donde Qi es el Flujo de Caja en el periodo i.
Por el teorema del binomio:
De donde:
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La TIR es una herramienta de toma de decisiones de inversión utilizada para comparar la
factibilidad de diferentes opciones de inversión. Generalmente, la opción de inversión con la
TIR más alta es la preferida.
La TIR es la tasa de descuento de un proyecto de inversión que permite que el BNA sea igual
a la Inversión (VAN = 0). La TIR es la máxima tasa de descuento que puede tener un proyecto
para que sea rentable, pues una mayor tasa de descuento ocasionaría que el BNA sea menor
que la Inversión (VAN < 0).
EJEMPLO: Evaluación de tres proyectos mediante TIR y VAN
Proyecto A: Tiene una inversión inicial de 200.000 que se debe renovar al tercer mes y se
espera un retorno mensual de 135.000.
Proyecto B: Considera una inversión inicial de 200.000 y se espera un retorno mensual de 90.000
Proyecto C: Tiene una inversión inicial de 200.000 que se debe renovar al segundo mes y
cuarto mes por 220.000 y se espera un retorno mensual de 175.000.
Antecedentes: Tasa de Interés 15% y duración de los proyectos 6 meses
Tabla proyectos evaluados
Proyecto Inversión Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5 Mes 6
Inicial
A (200.000) 135.000 135.000 (200.000) 135.000 135.000 135.000
135.000
B (200.000) 90.000 90.000 90.000 90.000 90.000 90.000
C (200.000) 175.000 (220.000) 175.000 (220.000) 175.000 175.000
175.000 175.000
a) Calcular VAN y TIR
b) Seleccionar el mejor proyecto
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Decisión:
Al analizar los tres proyectos considerando una tasa de descuento de un 15%, y al tener claros
los conceptos de TIR y VAN, creemos que la mejor opción es la siguiente:
Valor Significado Decisión a tomar
VAN La inversión produciría mayores Este proyecto genera la mayor
179.401,92 ganancias ganancia de las tres opciones
VAN La inversión produciría ganancias
El proyecto puede aceptarse
140.603,44 menores
VAN
170.147,15 La inversión produciría ganancias El proyecto puede aceptarse
El Proyecto A, es el que genera una mayor ganancia de 179.401,92 con un TIR de 45,66%,
por lo cual, sería el más rentable de los tres proyectos.
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