Rendimiento total.
Ejemplo 1.
Arisbeth compra en $100 un valor que le pagará $7 en efectivo y valdrá $106 un año después.
Kt= Tasa del rendimiento real, esperada o requerida durante el periodo t.
Ct= Efectivo (flujo) recibido de la inversión en el activo durante el periodo t-1 a t
P1= Precio (valor) del activo en el tiempo t
Pt-1= Precio (valor) del activo en el tiempo t-1
Ct 7.00
Pt 106.00
Pt-1 100.00
Daniela desea determinar el rendimiento sobre dos acciones, una de Apple, Inc. y Otra de
WalMart, que ha conservado durante 2009. Al principio del año, las acciones de Apple se
negociaban a $90.75 cada una y las de WalMart estaban valuadas en $55.33 por unidad. Durante
el año, Apple no pagó dividendos, pero los accionistas de WalMart recibieron dividendos de $1.09
por acción. Al final del año, las acciones de Apple valían $210.73 y las de WalMart se vendían en
$52.84.
Apple WallMart
Ct 0 1.09
Pt 210.73 52.84
Pt-1 90.75 55.83
Análisis de sensibilidad.
Ej, 8.1
Norman Company, un fabricante de equipo de golf por pedido, desea elegir la mejor de dos
inversiones, A y B. Cada una requiere un desembolso inicial de $10,000 y la tasa de rendimiento
anual más probable es del 15% para cada inversión. La administración ha realizado cálculos
optimistas y pesimistas de los rendimientos relacionados con cada una. El activo A con tasa de
rendimiento anual optimista del 17%, el activo B con tasa de rendimiento anual pesimista del 7%,
activo A con tasa de rendimiento anual pesimista del 13% y activo B con tasa de rendimiento anual
optimista del 23%.
Activos A B
Inversión Inicial $10,000 $10,000
Tasa del Rendimiento Anual
Pesimista 13% 7%
Mas probable 15% 15%
Optimista 17% 23%
Intervalo 4% 16%
El administrador que toma las decisiones y tiene aversión al riesgo preferiría: el activo A, porque of
rece
• el mismo rendimiento más probable (15%)
• Con menor riesgo (intervalo más pequeño).
Medición del Riesgo: Desviación Estándar
Ej. 8.4 rendimiento esperado ǩ
Norman Company, de acuerdo a los valores. Calcula el Valor del Rendimiento Esperado.
Probabilidad
Activo A Inversión inicial $10,000 $10,000
Pesimista 0.25
Más probable 0.50 Tasa del
Optimista 0.25 rendimiento
Activo B anual
Pesimista 0.25 Pesimista 13% 7%
Más probable 0.50
Optimista 0.25 Más probable 15% 15%
Optimista 17% 23%
Resultados posibles Probabilidad (Pkj) Rendimiento (kj) Valor ponderado
Activo A
Pesimista 0.25 13% 3.25%
Más probable 0.50 15% 7.50%
Optimista 0.25 17% 4.25%
Total 1.00
Rendimiento 15%
esperado
Resultados posibles Probabilidad (Pkj) Rendimiento (kj) Valor ponderado
Activo B
Pesimista 0.25 7% 1.75%
Más probable 0.50 15% 7.50%
Optimista 0.25 23% 5.75%
Total 1.00
Rendimiento 15%
esperado
Ej. 8.5 Desviación Estándar
Norman Company, de acuerdo a los valores Calcula la Desviación Estándar.
Rendimiento Rendimiento Probabilidad Varianza
Esperado
j kj ǩ 𝒌𝒋 - ǩ (𝒌𝒋 – ǩ)2 Pkj (𝒌𝒋 – ǩ)2*Pkj
Activo A
1 13% 15% -2% 4% 0.25 1%
2 15% 15% 0% 0% 0.50 0%
3 17% 15% 2% 4% 0.25 1%
2%
Desviación 1.41%
Estándar = √𝟐%
Rendimiento Rendimiento Probabilidad Varianza
Esperado
j kj ǩ 𝒌𝒋 - ǩ (𝒌𝒋 – ǩ)2 Pkj (𝒌𝒋 – ǩ)2*Pkj
Activo B
1 7% 15% -8% 64% 0.25 16%
2 15% 15% 0% 0% 0.50 0%
3 23% 15% 8% 64% 0.25 16%
32%
Desviación 5.66%
Estándar = √3𝟐%
El riesgo más alto del activo B: se refleja en su mayor desviación estándar.
AE8.1 Análisis de un portafolio
Le pidieron su consejo para seleccionar un portafolio de activos y le entregaron los siguientes dat
os Usted puede crear dos portafolios: • uno con los activos A y B, y •
otro con los activos A y C, con inversiones de iguales proporciones (50%) en cada uno de los activ
os componentes.
a) ¿Cuál es el rendimiento esperado de cada activo durante un período de 3 años?
b) ¿Cuál es la desviación estándar del rendimiento de cada activo?
c) ¿Cuál es el rendimiento esperado de cada uno de los dos portafolios?
d) ¿Cómo describiría las correlaciones de los rendimientos de los dos activos integrantes
de cada uno de los dos portafolios que se calcularon en el inciso c?
e) ¿Cuál es la desviación estándar de cada portafolio? f) ¿Qué portafolio recomendaría? ¿Por qué?
Rendimientos
Año Activo A Activo B Activo C
2013 12% 16% 12%
2014 14% 14% 14%
2015 16% 12% 16%
a) ¿Cuál es el rendimiento esperado de cada activo durante un periodo de 3 años?
Rendimientos
Año Activo A Activo B Activo C
2013 12% 16% 12%
2014 14% 14% 14%
2015 16% 12% 16%
a)Rendimientos 14% 14% 14%
esperados
b)¿Cuál es la desviación estándar del rendimiento de cada activo?
Rendimientos
Año Activo A Activo B Activo C
2013 12% 16% 12%
2014 14% 14% 14%
2015 16% 12% 16%
b)Desviación estándar del Rendimiento 2% 2% 2%
de cada activo
Medición del Riesgo: coeficiente de variación (CV)
Rendimiento Rendimiento Probabilidad Varianza
Esperado
j kj ǩ 𝒌𝒋 - ǩ (𝒌𝒋 – ǩ)2 Pkj (𝒌𝒋 – ǩ)2*Pkj
Activo A
1 13% 15% -2% 4% 0.25 1%
2 15% 15% 0% 0% 0.50 0%
3 17% 15% 2% 4% 0.25 1%
2%
Desviación 1.41%
Estándar = √𝟐%
Rendimiento Rendimiento Probabilidad Varianza
Esperado
j kj ǩ 𝒌𝒋 - ǩ (𝒌𝒋 – ǩ)2 Pkj (𝒌𝒋 – ǩ)2*Pkj
Activo B
1 7% 15% -8% 64% 0.25 16%
2 15% 15% 0% 0% 0.50 0%
3 23% 15% 8% 64% 0.25 16%
32%
Desviación 5.66%
Estándar = √3𝟐%
Rendimiento de un portafolio
Ej. 8.9 James compra 100 acciones de Wal‐Mart a $55 cada una.
También compra 100 acciones de Cisco Systems a $25 por acción.
Combinando estas dos participaciones tiene el valor total del portafolio.
𝒘𝒋= proporción del valor total en dólares del portafolio representada por el activo j
𝒌𝒋 = rendimiento del activo j Rendimiento de un portafolio Riesgo de un Portafolio
1 se debe incluir en este cálculo el 100% de los activos del portafolio
Acciones Wall-mart Inversión % Inversión
total
Wall-mart 100 $55 $5,500 68.75% W1
Cisco Systems 100 $25 $2,500 31.25% W2
valor total del $8,000
Portafolio
