EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS

LIBROS :
Finanzas Corporativas , ROSS novena edición
Capítulos 4, 5 , 6 y 7.

Formulación y Evaluación de Proyectos

Nassir Sapag.

Casos de Proyectos ( Word )

Casos en pdf, libro de casos de Sapag.

EVALUACIÓN
Participación en clases 30%
Casos en grupo 30%
Lecciones domingos 40%

Principio fundamental de Finanzas

RECONOCER EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.

HOY

En finanzas se trabaja con Flujos de Caja ( efectivo )

Se considerará la convención de FIN DE PERÍODO ( todo lo que ocurra en un período se lo
registra al final del mismo)

VALOR PRESENTE Y VALOR FUTURO

Cuál sería el valor futuro equivalente a depositar hoy 10 000 en una cuenta que me paga
el 7% nominal anual , luego de dos años.

INTERÉS SIMPLE
F=P*(1+ ni)

INTERÉS COMPUESTO
 F=P*(1+i)^n
Excel tiene las funciones financieras definidas bajo interés compuesto
Interés simple
P 10000 F = 10 000 * ( 1 + 2 * 7% )
n 2 años
i 7% nominal anual

Cuando se trabaja con interés compuesto nos deben decir la forma de capitalización
Interés compuesto

capitalización anual F = 10 000 * ( 1 + 7% )^2 =

F=

capitalización semestral F = 10 000 * ( 1 + 7%/2) ^

F=
capitalización mensual

capitalización diaria F = 10 000 * ( 1+ 7%/360 )

F=
capitalización contínua
F = 10 000 * exp ( 2* 7%)

Valor Actual , Valor Futuro y Anualidades

Anualidades >>>>> Créditos

Fondos de jubilación ( acumulación )

La función en excel es PAGO

Dertermine la cuota mensual que debe cancelar en un crédito por 10 000 a tres años
plazo si sabemos que el banco nos cobra un 15% nominal anual.

Cuotas mensuales iguales

Valor actual 10000
plazo 3 años
tasa 15% nominal anual

Un vehículo cuyo valor de contado es de 35000, usted lo desea comprar a plazo, para lo
cual daría una entrada del 15% . Si el saldo lo desea financiar y le cobran una tasa
del 15,5% , calcula las cuotas mensuales si desea cancelar en 24, 36, 48 o 60 meses.

Valor del vehículo 35000 plazo (meses

cuota entrada 19% 6514.900502 24
Saldo a financiar 28485.0995 36
48
60
tasa 15.50% Si el cliente desea pagar a 48 meses , pero cuotas fijas i
a 800 dólares , cuánto debería dar de entrada?

Vamos a utilizar la herramienta Buscar Objetivo .

TASA
Esta función sirve para encontrar la tasa de interés que estamos ganando en una inversión
o estamos pagando en un crédito.
Ejemplo.
En un crédito de 10 000 a tres años plazo debemos pagar cuotas mensuale iguales de 370 dólar
Cuál es la tasa nominal anual y la tasa efectiva anual que estamos pagando?

Valor actual 10000 tasa mensual

plazo 36 meses tasa nomin.a
cuota mensual 370 tasa efect.an
página 125 , ejer. 17
Cálculo de la TAE.- First National Bank cobra 10.1% capitalizable mensualmente sobre sus prés
comerciales. First United Bank cobra 10.4% capitalizable semestralmente. Como posible
prestatario, ¿a qué banco acudiría usted para solicitar un préstamo nuevo?
capit. Tasa efect.anual
First National Bank 10.10% mensual 10.58%
First United Bank 10.40% semest. 10.67%

Conviene la tasa más baja

Ejercicio 38
Cálculo de los pagos de un préstamo.- Usted necesita una hipoteca a 30 años, a tasa fija, para
comprar una nueva casa en 250 000 dólares. Su banco hipotecario le prestará el dinero a una T
de 6.8% para este préstamo a 360 meses. Sin embargo, usted sólo puede hacer pagos mensual
1 200 dólares, por lo que ofrece liquidar el saldo restante del préstamo al final del crédito bajo
la forma de un solo pago global. ¿A cuánto tendrá que ascender este pago global para que uste
mantenga sus pagos mensuales en 1 200 dólares?

TPA .- tasa porcentual anual o nominal anual

Valor actual 250000
tasa nom.anual 6.80% Vamos a calcular el valor futuro
pago mensual 1200 de los pagos y el valor futuro del préstam

0
250000 >>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>
pagos realizados a futuro >>>>>>>>>>>>>

Utilizando directamente Valor futuro

VF = ###

EJERICICIO 37
Usted desea solicitar en préstamo 80 000 dólares a
su banco local para comprar un nuevo velero. Está en condiciones de hacer pagos mensuales d
1 650 dólares, pero no más de esa cantidad. Suponiendo una capitalización mensual, ¿cuál es l
TPA más alta que puede pagar sobre un préstamo a 60 meses?

tasa nominal anual ?

valor actual 80000 tasa mensual
pago mensual 1650 tasa nominal anual
plazo 60
tasa efectiva anual

Cálculo del número de pagos,-Usted se dispone a hacer pagos mensuales de 250 dólares, empe
al final de este mes, en una cuenta que paga 10% de interés mensualmente capitalizable.
¿Cuántos pagos habrá realizado cuando el saldo de su cuenta llegue a 30 000 dólares?
pagos mensuales 250 Número pagos
tasa interés 10% capit.mens.
Valor futuro 30000 para completar exactamente los 30 000
con el pago número 83, de qué valor
valor futuro de 83 $ 29,739.77 debería este pago.

diferencia con 30000 $ 260.23

el pago número 83 >>> $ 510.23

Anualidades.- Usted está ahorrando para la educación universitaria de sus dos hijos. En cuanto
edades, se encuentran separados por dos años: uno empezará la universidad dentro de 15 año
otro dentro de 17. Usted estima que los gastos universitarios de sus hijos serán de 35 000 dóla
anuales por cada uno, pagaderos al inicio de cada año escolar. La tasa de interés anual es de 8.
¿Qué cantidad de dinero debe depositar en una cuenta cada año para financiar la educación de
sus hijos? Sus depósitos empiezan dentro de un año. Su último depósito lo hará cuando su hijo
mayor ingrese a la universidad. Suponga cuatro años de universidad.

0 1 2 3 4
hijo mayor
hijo menor

depósitos x x x x
tasa inter 8.50%

Valor presente de retiros en el punto 15 = valor futuro de los depósitos

Perpetuidad
A,A,A,A,A,A,A,A,------------------

El valor presente de una perpetuidad = A / i

Si usted va a recibir 100 dólares mensuales de manera indefinida, y la tasa de interés

es del 6% nominal anual, cuál sería el valor actual o valor presente de dicho flujo perpetuo.?
 P= A/i = 20000

Perpetuidad creciente

g= tasa de crecimiento de los valores

C 1 = primer valor P= C1/(r-g)
r = tasa de descuento ( o de interés )

0 1 2 3 4
C1 C 1 * (1+g ) C1 * (1+g)^2

Se espera recibir 10 dólares el próximo año por dividendos de una acción, así también se
considera que estos dividendos crecerían a una tasa del 3% de manera constante e indefinida
Si la tasa de rendimiento de un inversionista es del 15% , que valor le pondría a esta acción ?

C1= 10
g= 3% P = 83.33
r= 15%

TABLAS DE AMORTIZACIÓN

Método francés
Método alemán
Tasas variables
Cuotas fijas y extraordinarias

capital 20000 tasa año 1 14%

plazo 5 años tasa años 2 y 3 15%
tasa años 4 y 5 15.50%
cuotas mensuales
Modelo PAGOS CONSTANTES ( sistema francés)
No. Saldo cap. Pago cap. interés Cuota
0 20,000.00
1 19,767.97 232.03 233.33 465.37
 2 19,533.23 234.74 230.63 465.37
3 19,295.75 237.48 227.89 465.37
4 19,055.50 240.25 225.12 465.37
5 18,812.45 243.05 222.31 465.37
6 18,566.57 245.89 219.48 465.37
7 18,317.81 248.76 216.61 465.37
8 18,066.15 251.66 213.71 465.37
9 17,811.56 254.59 210.77 465.37
10 17,554.00 257.56 207.80 465.37
11 17,293.43 260.57 204.80 465.37
12 17,029.82 263.61 201.76 465.37
13 16,768.74 261.08 212.87 $ 473.95
14 16,504.40 264.34 209.61 $ 473.95
15 16,236.75 267.65 206.30 $ 473.95
16 15,965.76 270.99 202.96 $ 473.95
17 15,691.38 274.38 199.57 $ 473.95
18 15,413.57 277.81 196.14 $ 473.95
19 15,132.28 281.28 192.67 $ 473.95
20 9,847.48 5,284.80 189.15 $ 5,473.95 abono
21 9,496.62 350.86 123.09 $ 473.95
22 9,141.38 355.24 118.71 $ 473.95
23 8,781.69 359.69 114.27 $ 473.95
24 8,417.51 364.18 109.77 $ 473.95
25 8,048.78 368.73 105.22 $ 473.95
26 7,675.44 373.34 100.61 $ 473.95
27 7,297.43 378.01 95.94 $ 473.95
28 6,914.69 382.73 91.22 $ 473.95
29 6,527.17 387.52 86.43 $ 473.95
30 6,134.81 392.36 81.59 $ 473.95
31 5,737.54 397.27 76.69 $ 473.95
32 5,335.31 402.23 71.72 $ 473.95
33 4,928.05 407.26 66.69 $ 473.95
34 4,515.70 412.35 61.60 $ 473.95
35 4,098.19 417.51 56.45 $ 473.95
36 3,675.46 422.73 51.23 $ 473.95
37 3,543.85 131.61 47.47 $ 179.09
38 3,410.54 133.31 45.77 $ 179.09
39 3,275.51 135.03 44.05 $ 179.09
40 3,138.73 136.78 42.31 $ 179.09
 41 3,000.19 138.54 40.54 $ 179.09
42 2,859.86 140.33 38.75 $ 179.09
43 2,717.71 142.15 36.94 $ 179.09
44 2,573.73 143.98 35.10 $ 179.09
45 2,427.89 145.84 33.24 $ 179.09
46 2,280.16 147.73 31.36 $ 179.09
47 2,130.53 149.63 29.45 $ 179.09
48 1,978.96 151.57 27.52 $ 179.09
49 1,825.44 153.52 25.56 $ 179.09
50 1,669.93 155.51 23.58 $ 179.09
51 1,512.42 157.52 21.57 $ 179.09
52 1,352.87 159.55 19.54 $ 179.09
53 1,191.26 161.61 17.47 $ 179.09
54 1,027.56 163.70 15.39 $ 179.09
55 861.75 165.81 13.27 $ 179.09
56 693.79 167.95 11.13 $ 179.09
57 523.67 170.12 8.96 $ 179.09
58 351.35 172.32 6.76 $ 179.09
59 176.80 174.55 4.54 $ 179.09
60 - 176.80 2.28 $ 179.09
20,000 6,257 26,257

diferenc. (1,228)

COMBINACIÓN DE CUOTAS FIJAS Y EXTRAORDINARIAS

Suponga que tiene un crédito por 20 000 pagadero en tres años, tasa 15% desea cancelar
cuotas fijas de 400 cada mes y la diferencia en cuotas extraordinarias semestrales.
Encuentre el valor de las cuotas extras.
Cuota fija cuota extra cuota total
1 400 0 400 valor presente
2 400 0 400 (utilizo VNA)
3 400 0 400
4 400 0 400
5 400 0 400
6 400 1815.75962 2215.759621
 7 400 0 400
8 400 0 400
9 400 0 400
10 400 0 400
11 400 0 400
12 400 1815.75962 2215.759621
13 400 0 400
14 400 0 400
15 400 0 400
16 400 0 400
17 400 0 400
18 400 1815.75962 2215.759621
19 400 0 400
20 400 0 400
21 400 0 400
22 400 0 400
23 400 0 400
24 400 1815.75962 2215.759621
25 400 0 400
26 400 0 400
27 400 0 400
28 400 0 400
29 400 0 400
30 400 1815.75962 2215.759621
31 400 0 400
32 400 0 400
33 400 0 400
34 400 0 400
35 400 0 400
36 400 1815.75962 2215.759621

Sobre un préstamo de 30 000 dólares a cuatro años plazo , pagos mensuales un cliente desea
realizar abonos extraordinarios cada tres meses de 1000 . Cuánto debería pagar como
cuota fija mensual para cancelar exactamente este crédito, si la tasa de interés es del
14%?
cuota fija cuota extra cuota total val.actual 30,000.00
1 490.32 0.00 490.32
 2 490.32 0.00 490.32
3 490.32 1000.00 1490.32
4 490.32 0.00 490.32
5 490.32 0.00 490.32
6 490.32 1000.00 1490.32
7 490.32 0.00 490.32
8 490.32 0.00 490.32
9 490.32 1000.00 1490.32
10 490.32 0.00 490.32
11 490.32 0.00 490.32
12 490.32 1000.00 1490.32
13 490.32 0.00 490.32
14 490.32 0.00 490.32
15 490.32 1000.00 1490.32
16 490.32 0.00 490.32
17 490.32 0.00 490.32
18 490.32 1000.00 1490.32
19 490.32 0.00 490.32
20 490.32 0.00 490.32
21 490.32 1000.00 1490.32
22 490.32 0.00 490.32
23 490.32 0.00 490.32
24 490.32 1000.00 1490.32
25 490.32 0.00 490.32
26 490.32 0.00 490.32
27 490.32 1000.00 1490.32
28 490.32 0.00 490.32
29 490.32 0.00 490.32
30 490.32 1000.00 1490.32
31 490.32 0.00 490.32
32 490.32 0.00 490.32
33 490.32 1000.00 1490.32
34 490.32 0.00 490.32
35 490.32 0.00 490.32
36 490.32 1000.00 1490.32
37 490.32 0.00 490.32
38 490.32 0.00 490.32
39 490.32 1000.00 1490.32
40 490.32 0.00 490.32
 41 490.32 0.00 490.32
42 490.32 1000.00 1490.32
43 490.32 0.00 490.32
44 490.32 0.00 490.32
45 490.32 1000.00 1490.32
46 490.32 0.00 490.32
47 490.32 0.00 490.32
48 490.32 1000.00 1490.32

Anualidades crecientes.- Tom Adams ha recibido una oferta de un importante banco de inversi
que le propone que trabaje como empleado de un banco asociado. Su salario base será de 45 0
dólares. Tom recibirá su primer pago anual de salario después de un año contado a partir del d
en que empiece a trabajar. Además, obtendrá un bono inmediato de 10 000 dólares por integra
a la compañía. Su salario crecerá a una tasa anual de 3.5%. Cada año recibirá un bono igual a 1
de su salario. Se espera que Adams trabaje durante 25 años. ¿Cuál es el valor presente de la of
si la tasa de descuento es de 12%?

0 1 2 3 4
salario 45000 46575 48205.125 49892.3044
bono 10000 4500 4657.5 4820.5125 4989.23044
Total ing. 10000 49500 51232.5 53025.6375 54881.5348

tasa desc. 12%

valor presente oferta 511398

Cálculo de anualidades .-Usted planea ahorrar para su jubilación durante los próximos 30 años
este propósito invertirá 700 dólares por mes en una cuenta de acciones y 300 mensuales en un
cuenta de bonos. Se espera que el rendimiento sobre la cuenta de acciones sea de 10%, mientr
que la cuenta de bonos pagará 6%. Cuando se jubile, combinará su dinero en una cuenta con u
rendimiento de 8%. ¿Qué cantidad podrá retirar cada mes de su cuenta suponiendo un periodo
de retiro de 25 años?

Etapa de ahorro
cuenta de acciones 700 10% 30
 cuenta de bonos 300 6% 30

período de retiro 8%
retiro mensual 14,538.67

Ejercicio 47
Cálculo de la TAE.- Una empresa financiera local cotiza una tasa de interés de 15% sobre présta
a un año. Por lo tanto, si usted solicita un préstamo de 26 000, el interés del año será de 3 900
dólares. Debido a que usted debe pagar un total de 29 900 dólares dentro de un año, la compa
financiera requiere que usted pague $29 900/12, o 2 491.67 dólares mensuales a lo largo de lo
meses siguientes. ¿Es éste un préstamo a tasa de 15%? ¿Qué tasa tendría que cotizarse en form
legal? ¿Cuál es la tasa anual efectiva?

préstamo 26000 pago mensual 2491.67

interés 15% 3900
29900 tasa mensual 2.22%
tasa nominal anual
tasa efectiva anual

Para calcular la tasa tenemos dos funciones :

TASA flujos iguales
TIR cuando tenemos el flujo desplegado en varias celdas.

0 -26000 tasa mensual 2.22%

1 2491.67
2 2491.67
3 2491.67
4 2491.67
5 2491.67
6 2491.67
7 2491.67
8 2491.67
 9 2491.67
10 2491.67
11 2491.67
12 2491.67

Para encontrar valor presente tenemos :

VA
VNA

Para encontrar una tasa tenemos:

TASA
TIR
Ejercicio 51
Cálculo de anualidades anticipadas.- Usted desea rentar un juego de palos de golf a Pings Ltd.
El contrato de arrendamiento establece 24 pagos mensuales iguales a una tasa de interés anua
estipulada de 10.4% mensualmente capitalizable. Debido a que los palos cuestan 3 500 dólares
al menudeo, Pings desea que el valor presente de los pagos de arrendamiento sea igual a 3 500
dólares. Suponga que su primer pago vence de inmediato. ¿A cuánto ascenderán sus pagos me
de arrendamiento?
cuota mens. $ 160.76
valor presente 3500
tasa interés 10.40% nom.anual cap.mens.
plazo 24

Ejercicio 55
Cálculo de anualidades crecientes Le faltan 30 años para jubilarse y desea retirarse con 1.5 mill
de dólares. Su salario se paga anualmente y recibirá 70 000 dólares al final del año en
curso. Su salario aumentará a una tasa de 3% anual y puede ganar un rendimiento de 10% sob
el dinero que invierte. Si ahorra un porcentaje constante de su salario, ¿qué porcentaje de su s
debe ahorrar cada año? 10%
salario ahorro valor futuro 1500000
1 70000 6990 ahorros
2 72100 7199 valor actual 85,963
3 74263 7415 valor futuro 1,500,000
4 76491 7638
5 78786 7867
6 81149 8103
7 83584 8346
 8 86091 8596
9 88674 8854
10 91334 9120
11 94074 9394
12 96896 9675
13 99803 9966
14 102797 10265
15 105881 10573
16 109058 10890
17 112329 11216
18 115699 11553
19 119170 11899
20 122745 12256
21 126428 12624
22 130221 13003
23 134127 13393
24 138151 13795
25 142296 14209
26 146564 14635
27 150961 15074
28 155490 15526
29 160155 15992
30 164960 16472
 FUTURO

un período se lo

ta que me paga

n = número de períodos
i= tasa de interés
 se tiene una función financiera

rés simple
10 000 * ( 1 + 2 * 7% ) = 11400

pitalización

10 000 * ( 1 + 7% )^2 = 11449.00

$ 11,449.00

10 000 * ( 1 + 7%/2) ^4 11475.23

$ 11,475.23

10 000 * ( 1+ 7%/360 )^720 11502.58

$ 11,502.58

10 000 * exp ( 2* 7%) 11502.74

a tres años

cuota mens. $ 346.65

a plazo, para lo

60 meses.

Cuota
$ 1,387.92
$ 994.43
$ 800.00
$ 685.16
es , pero cuotas fijas iguales
r de entrada?

en una inversión

e iguales de 370 dólares

1.64%
19.68%
21.55%

lmente sobre sus préstamos

. Como posible

a efect.anual

años, a tasa fija, para

stará el dinero a una TPA
 hacer pagos mensuales de
l final del crédito bajo
o global para que usted

valor futuro
or futuro del préstamo.

año 30
###
###
$ 504,129.05

er pagos mensuales de
ón mensual, ¿cuál es la

0.73%
8.72%

9.08%

de 250 dólares, empezando

nte capitalizable.
000 dólares?
 83.5237559

ctamente los 30 000

83, de qué valor

s dos hijos. En cuanto a sus

dad dentro de 15 años y el
serán de 35 000 dólares
interés anual es de 8.5%.
anciar la educación de
lo hará cuando su hijo

5 6 7 8 9 10 11

x x x x x x x

a de interés
ho flujo perpetuo.?
 C1/(r-g)

5 ……………..

, así también se
onstante e indefinida
ndría a esta acción ?

Modalidad AMORTIZACIÓN CONSTANTE (sistema alemán)

No. Saldo cap. Pago cap. interés Cuota
0 20000
1 19666.67 333.33 233.33 566.67
 2 19333.33 333.33 229.44 562.78
3 19000.00 333.33 225.56 558.89
4 18666.67 333.33 221.67 555.00
5 18333.33 333.33 217.78 551.11
6 18000.00 333.33 213.89 547.22
7 17666.67 333.33 210.00 543.33
8 17333.33 333.33 206.11 539.44
9 17000.00 333.33 202.22 535.56
10 16666.67 333.33 198.33 531.67
11 16333.33 333.33 194.44 527.78
12 16000.00 333.33 190.56 523.89
13 15666.67 333.33 200.00 533.33
14 15333.33 333.33 195.83 529.17
15 15000.00 333.33 191.67 525.00
16 14666.67 333.33 187.50 520.83
17 14333.33 333.33 183.33 516.67
18 14000.00 333.33 179.17 512.50
19 13666.67 333.33 175.00 508.33
20 13333.33 333.33 170.83 504.17
21 13000.00 333.33 166.67 500.00
22 12666.67 333.33 162.50 495.83
23 12333.33 333.33 158.33 491.67
24 12000.00 333.33 154.17 487.50
25 11666.67 333.33 150.00 483.33
26 11333.33 333.33 145.83 479.17
27 11000.00 333.33 141.67 475.00
28 10666.67 333.33 137.50 470.83
29 10333.33 333.33 133.33 466.67
30 10000.00 333.33 129.17 462.50
31 9666.67 333.33 125.00 458.33
32 9333.33 333.33 120.83 454.17
33 9000.00 333.33 116.67 450.00
34 8666.67 333.33 112.50 445.83
35 8333.33 333.33 108.33 441.67
36 8000.00 333.33 104.17 437.50
37 7666.67 333.33 103.33 436.67
38 7333.33 333.33 99.03 432.36
39 7000.00 333.33 94.72 428.06
40 6666.67 333.33 90.42 423.75
 41 6333.33 333.33 86.11 419.44
42 6000.00 333.33 81.81 415.14
43 5666.67 333.33 77.50 410.83
44 5333.33 333.33 73.19 406.53
45 5000.00 333.33 68.89 402.22
46 4666.67 333.33 64.58 397.92
47 4333.33 333.33 60.28 393.61
48 4000.00 333.33 55.97 389.31
49 3666.67 333.33 51.67 385.00
50 3333.33 333.33 47.36 380.69
51 3000.00 333.33 43.06 376.39
52 2666.67 333.33 38.75 372.08
53 2333.33 333.33 34.44 367.78
54 2000.00 333.33 30.14 363.47
55 1666.67 333.33 25.83 359.17
56 1333.33 333.33 21.53 354.86
57 1000.00 333.33 17.22 350.56
58 666.67 333.33 12.92 346.25
59 333.33 333.33 8.61 341.94
60 0.00 333.33 4.31 337.64
20000 7485 27485

% desea cancelar
mestrales.

$ 20,000.00
izo VNA)
ales un cliente desea
a pagar como
nterés es del
 ante banco de inversión
lario base será de 45 000
contado a partir del día
000 dólares por integrarse
birá un bono igual a 10%
alor presente de la oferta

5 6 7 8 9 10 11
51638.535028 53445.884 55316.49 57252.5668 59256.4067 61330.38 63477
5163.8535028 5344.5884 5531.649 5725.25668 5925.64067 6133.038 6347.69
56802.388531 58790.472 60848.139 62977.8235 65182.0473 67463.42 69825

los próximos 30 años. Con

300 mensuales en una
es sea de 10%, mientras
o en una cuenta con un
uponiendo un periodo

valor futuro
1,582,342
 301,355
1,883,696

s de 15% sobre préstamos

del año será de 3 900
o de un año, la compañía
suales a lo largo de los 12
a que cotizarse en forma

26.62%
30.12%
 s de golf a Pings Ltd.
a tasa de interés anual
cuestan 3 500 dólares
iento sea igual a 3 500
enderán sus pagos mensuales

a retirarse con 1.5 millones

al del año en
ndimiento de 10% sobre
ué porcentaje de su salario
 12 13 14 15 16 17 18 19
35000 35000 35000 35000
35000 35000 35000
35000 35000 70000 70000 35000
x x x x

valor presente en el punto 15= 230055

Calculamos el depósito anual para que el valor futuro sea igual al presente de los retir
Depósito anual $ 8,148.66
 12 13 14 15 16 17 18 19
65699 67998 70378 72841 75390.69738 78029 80760.39981 83587
6569.86 6799.81 7037.8 7284.13 7539.069738 7802.94 8076.039981 8358.7
72269 74798 77416 80125 82929.76712 85832 88836.43979 91946
 20

35000
35000

l al presente de los retiros.

 20 21 22 23 24 25
86513 89540 92674.4 95918 99275.15 102750
8651.26 8954 9267.44 9591.802 9927.515 10275
95164 98495 101942 105510 109203 113025
Resumen del escenario
Valores actuales:
Celdas cambiantes:
$B$253 2500 1500 1900 2500
$B$254 2 3 2.2 2
$B$255 6 4.2 5 6
Celdas de resultado:
VAN 13460 -5820 2856 13460
TIR 54.86% -8.88% 23.52% 54.86%
Notas: La columna de valores actuales representa los valores de las celdas cambiantes
en el momento en que se creó el Informe resumen de escenario. Las celdas cambiantes
cada escenario se muestran en gris.

Pesimista esperado optimista

VAN -5820 2856 13460

Pesimista esperado optimista

TIR -8.88% 23.52% 54.86%

Escenarios del VAN

15000 13460

10000

5000 2856

0
Pes i mi sta es pera do optimi sta
-5000
-5820
-10000
e las celdas cambiantes
o. Las celdas cambiantes de
HERRAMIENTAS DE EVALUACIÓN

VALOR ACTUAL NETO

Supongamos que tenemos un flujo de caja esperado.

tasa requerida de rendimiento = tasa de rendimiento mínima atractiva = tasa de descuento

15% anual
VAL.ACTUAL NETO = VALOR PRES.NETO = N P V =
SI CONVIENE

Ejercicio 23
Valuación del VPN.- The Yurdone Corporation desea establecer un cementerio privado. De
acuerdo con el director financiero, Barry M. Deep, el negocio “se ve bien”. Como resultado, el
proyecto del cementerio proporcionará una entrada neta de efectivo de 115 000 dólares para l
empresa durante el primer año, y se ha proyectado que los flujos de efectivo crezcan a una tas
6% anual para siempre. El proyecto requiere una inversión inicial de 1 400 000 dólares.
a) Si Yurdone requiere un rendimiento de 13% sobre tales empresas, ¿debe emprender el nego
del cementerio?
b) La compañía está un poco insegura acerca del supuesto de una tasa de crecimiento de 6% de
sus flujos de efectivo. ¿A qué tasa de crecimiento constante alcanzaría la empresa su punto
de equilibrio si requiriera un rendimiento de 13% sobre la inversión?

0 1 2 3 4 5
-1400000 115000 121900 129214 136967 145184.9

tasa requerida 13% g= 4.79%

valor presente de una perpetuidad creciente = C1 / ( r - g )

1400000
a) Valor presente neto = 0 si conviene

PERÍODO DE RECUPERACIÓN ( PAYBACK )

SIMPLE .- no considera el valor del dinero en el tiempo.

año 0 1 2 3 4 5
Flujo caja -150000 40000 45000 45000 50000 50000
Flujo acum. -150000 -110000 -65000 -20000 30000 80000
payback = 3.4 años
3 años 5 meses

PAYBACK DESCONTADO
Si considera el valor del dinero en el tiempo. 15%
año 0 1 2 3 4 5
Flu.caj.desc. -150000 $ 34,783 $ 34,026 $ 29,588 $ 28,588 $ 24,859
Flu.caj.des.acu. -150000 -115,217 -81,191 -51,603 -23,015 1,844

Payback descontado 4.93 años

4 años 11 meses

Ejercicio 4, pág. 162

Un proyecto de inversión cuesta 10 000 dólares
y tiene flujos de efectivo anuales de 2 600 dólares durante seis años. ¿Cuál es el periodo de rec
descontado si la tasa de descuento es de 0%? ¿Y si la tasa de descuento es de 10%? ¿Y
si es de 15%?

a) 10% años y meses.

b) 15% años y meses.

período 0 1 2 3 4 5
flujo caja -10000 2600 2600 2600 2600 2600

tasa desc. 10%

Flujo descont. -10000 2,364 2,149 1,953 1,776 1,614

Fluj.desc.acum. -10000 (7,636) (5,488) (3,534) (1,758) (144)
payback descont. 5.1 años
5 años 1 mes
período 0 1 2 3 4 5
flujo caja -10000 2600 2600 2600 2600 2600

tasa desc. 15% VAN -160

Flujo descont. -10000 2,261 1,966 1,710 1,487 1,293

Fluj.desc.acum. -10000 (7,739) (5,773) (4,064) (2,577) (1,284)
payback descont. no se recupera la inversión

TASA INTERNA DE RETORNO ( T I R )

Es la tasa de descuento con la cual el VAN es cero.
Los flujos de caja esperados traidos a presente igualan a la inversión inicial.

año 0 1 2 3 4 5
Flujo caja -150000 40000 45000 45000 50000 50000

TIR 21.23% Gráficamente

tasa VAN
0% 140000
1% 129539
2% 119630
3% 110237
4% 101327
5% 92869
6% 84834
7% 77196
8% 69931
9% 63015
10% 56428
11% 50150
12% 44163
13% 38450
14% 32995
 15% 27783
16% 22801
17% 18036
18% 13476
19% 9109
20% 4925
21% 915
22% -2931
23% -6621
24% -10164
25% -13567
26% -16838
27% -19982
28% -23006
29% -25916
30% -28718

VAN
160000
140000
120000
100000
80000
60000
40000
20000
0
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%
-20000
-40000

Cálculo de la TIR.- Utah Mining Corporation pretende abrir una mina de oro cerca de Provo,
Utah. De acuerdo con el tesorero, Monty Goldstein, “es una oportunidad de oro”. La mina tend
un costo de apertura de 900 000 dólares y tendrá una vida económica de 11 años. Generará
flujos de ingreso de efectivo de 175 000 dólares al final del primer año, y se ha proyectado que
entradas de efectivo crezcan 8% anual durante los siguientes 10 años. Después de 11 años la m
será abandonada. Los costos de abandono serán de 125 000 dólares al final del año 11.
a) ¿Cuál es la TIR de la mina de oro?
b) Utah Mining Corporation requiere un rendimiento de 10% sobre tales proyectos. ¿Debería
abrir la mina?

año 0 1 2 3 4 5
Flujo caja -900000 175000 189000 204120 220450 238086

TIR 22.26% a )

b) tasa requerida 10%

conclusión : si conviene

INDICE DE RENTABILIDAD

IR = valor presente de los flujos de caja esperados / inversión inicial

IR>1 si conviene
IR<1 no conviene

pag. 163 , ejercicio 7

Cálculo del índice de rentabilidad.- Bill planea abrir un centro de arreglo personal de autoservic
en un almacén. El equipo de trabajo tendrá un costo de 190 000 dólares, que deberá pagarse d
inmediato. Bill espera flujos de efectivo después de impuestos de 65 000 dólares anuales duran
siete años, después de lo cual planea deshacerse del equipo y retirarse a las playas de Nevis. La
primera entrada de efectivo ocurre al final del primer año. Suponga que el rendimiento que se
requiere es de 15%. ¿Cuál será el IR del proyecto? ¿Debe aceptarse?

año 0 1 2 3 4 5
Flujo caja -190000 65000 65000 65000 65000 65000

tasa requerida 15%

 valor present.flujos caja 270,427
inversión inicial 190000

Indice de rentabil. 1.42 si conviene

CDMA G4 Wi-Fi tasa

0 -5 -10 -15
1 13 10 10 a) el orden es G4,Wi Fi y
2 7 25 20
3 2 30 50 b) el orden es Wi Fi , G4
IR 3.82 5.23 4.21
VAN 14.11 42.29 48.19 c) recomendación por la
capital es realizar CDMA
obtendría un mayor VAN

CAPÍTULO 6

ESQUEMA GENERAL Proyecto Puro

+ Ingresos esperados
- Costos directos
= Utilidad Bruta
- Gastos administrativos
- Gastos generales
- Gastos de venta
- Gastos depreciación
 = Utilidad antes impuestos
- Impuestos
= Utilidad después de impuestos
+ Más depreciación
= Flujo neto operativo

Pág. 195 , ejercicio 1

Cálculo del VPN del proyecto.- El restaurante Raphael considera la compra de un aparato para
elaborar suflé cuyo costo es de 12 000 dólares. La máquina tiene una vida económica de cinco
y se depreciará por completo con el método de línea recta. Producirá 1 900 suflés por año, cad
uno con un costo de producción de 2.20 dólares y un precio al consumidor de 5 dólares. Supon
que la tasa de descuento es de 14% y la tasa tributaria es de 34%. ¿Debería Raphael hacer la
adquisición?

costo equipo 12000

vida útil 5 años
producc/año 2500
costo unit.prod. 2
precio 6
tasa descuento 14%
tasa tributaria 34%

0 1 2 3 4 5
Ingresos esper. 15000 15000 15000 15000 15000
Costo producc. -5000 -5000 -5000 -5000 -5000
Utilidad bruta 10000 10000 10000 10000 10000
Gastos deprec. -2400 -2400 -2400 -2400 -2400
Utilid.ant.imp. 7600 7600 7600 7600 7600
Impuestos -2584 -2584 -2584 -2584 -2584
Utilid.desp.imp. 5016 5016 5016 5016 5016
Más depreciac. 2400 2400 2400 2400 2400
Invers.equipo -12000
Flujo neto efec. -12000 7416 7416 7416 7416 7416

tasa requerida 14% Se nos pide realizar un análisis de escenarios

VAN 13460 SI CONVIENE considerando uno pesimista y otro optimista
TIR 54.86% aparte del actual ( caso base )

LEER CAPÍTULOS 6 y 7
LIBRO DE ROSS

[email protected]
= tasa de descuento

.NETO = N P V = 27783
I CONVIENE

nterio privado. De
n”. Como resultado, el
115 000 dólares para la
ctivo crezcan a una tasa de
00 000 dólares.
ebe emprender el negocio

e crecimiento de 6% de
a empresa su punto

6
…………….

= C1 / ( r - g )
 6
60000
140000

anual
6
$ 25,940
27,783

uál es el periodo de recuperación

es de 10%? ¿Y

6
2600

1,468
1,324
 6
2600

1,124
(160)

6
60000
 TIR

0% 35%

oro cerca de Provo,

 d de oro”. La mina tendrá
e 11 años. Generará
y se ha proyectado que las
espués de 11 años la mina
final del año 11.

proyectos. ¿Debería

6 7 8 9 10 11
257132 277703 299919 323913 349826 252812

personal de autoservicio
, que deberá pagarse de
0 dólares anuales durante
a las playas de Nevis. La
el rendimiento que se

6 7
65000 65000
 10%

) el orden es G4,Wi Fi y CDMA.

) el orden es Wi Fi , G4 y CDMA

) recomendación por la restricción de

apital es realizar CDMA y G4 ya que
btendría un mayor VAN
 ra de un aparato para
da económica de cinco años
900 suflés por año, cada
dor de 5 dólares. Suponga
ería Raphael hacer la

n análisis de escenarios
imista y otro optimista
Usted desea solicitar en préstamo 80 000 dólares a
su banco local para comprar un nuevo velero. Está en condiciones de hacer pagos m
1 650 dólares, pero no más de esa cantidad. Suponiendo una capitalización mensu
TPA más alta que puede pagar sobre un préstamo a 60 meses?

En un crédito de 30 000 a tres años plazo usted desea realizar pagos constantes de
Adicionalmente desea realizar pagos semestrales extraordinarios para cancelar exa
De cuánto deben ser los pagos extras si la tasa de interés es del 15% nominal anual

Pagos globales El 1 de septiembre de 2007, Susan Chao compró una motocicleta en

Dio un anticipo de 1 000 dólares y financió el saldo mediante un préstamo a cinco a
una tasa de interés anual estipulada de 8.4% mensualmente capitalizable. Ella emp
los pagos mensuales exactamente un mes después de la compra (es decir, el 1 de o
Dos años más tarde, a finales de octubre de 2009, Susan encontró un nuevo trabajo
liquidar el préstamo. Si el banco cobra una multa por pago anticipado de 1% con ba
préstamo, ¿cuánto deberá pagar al banco el 1 de noviembre de 2009?
ones de hacer pagos mensuales de
capitalización mensual, ¿cuál es la

r pagos constantes de 250 dólares cada mes.

arios para cancelar exactamente el crédito.
del 15% nominal anual?

ró una motocicleta en 25 000 dólares.

un préstamo a cinco años a
capitalizable. Ella empezó a realizar
pra (es decir, el 1 de octubre de 2007).
ontró un nuevo trabajo y decidió
nticipado de 1% con base en el saldo del
de 2009?
Pagos globales El 1 de septiembre de 2007, Susan Chao compró una motocicleta en
Dio un anticipo de 1 000 dólares y financió el saldo mediante un préstamo a cinco a
una tasa de interés anual estipulada de 8.4% mensualmente capitalizable. Ella emp
los pagos mensuales exactamente un mes después de la compra (es decir, el 1 de o
Dos años más tarde, a finales de octubre de 2009, Susan encontró un nuevo trabajo
liquidar el préstamo. Si el banco cobra una multa por pago anticipado de 1% con ba
préstamo, ¿cuánto deberá pagar al banco el 1 de noviembre de 2009?

En un crédito de 20 000 a tres años plazo usted desea realizar pagos constantes de
Adicionalmente desea realizar pagos trimestrales extraordinarios para cancelar exa
De cuánto deben ser los pagos extras si la tasa de interés es del 16% nominal anual

Usted acaba de comprar un nuevo almacén. Para financiar la compra ha contratado

una hipoteca a 30 años por 80% del precio de compra de 2 600 000 dólares. El pago
de este préstamo será de 14 000 dólares. ¿Cuál es la TPA sobre este préstamo? ¿Y l
 mpró una motocicleta en 25 000 dólares.
nte un préstamo a cinco años a
nte capitalizable. Ella empezó a realizar
ompra (es decir, el 1 de octubre de 2007).
ncontró un nuevo trabajo y decidió
o anticipado de 1% con base en el saldo del
re de 2009?

izar pagos constantes de 200 dólares cada mes.

dinarios para cancelar exactamente el crédito.
es del 16% nominal anual?

r la compra ha contratado
2 600 000 dólares. El pago mensual
obre este préstamo? ¿Y la TAE?
Los proyectos se pueden evaluar en: Términos reales
( los flujos son con poder adquis
y la tasa de descuento es una ta

Términos nominales. ( cifras con inflación )

(los flujos son en valores de cada fecha y la
tasa de descuento debe tener incluída la inflación )

Existe una relación entre las dos tasas que se la conoce como la Ecuación de Fisher

( 1 + tasa nominal ) = ( 1 + tasa real ) * ( 1 + inflación )

Ejemplo. A una persona le han incrementado el sueldo en un 4% y se conoce que la

del período fue del 5,5%. Cuál fue el incremento "real " del sueldo ?

tasa real = -1.42%

Si un proyecto produce una tasa de retorno en términos nominales del 10% y se co

inflación promedio fue del 6% . Cuál seríe el rendimiento en términos reales ?

tasa nominal 10% tasa real =

tasa inflación 6%
aproximadamente =
Ejercicio 15
 A
Real
0 -50000
1 30000
2 25000
3 20000
tasa descuent. 10.58%
VAN 12369

Se debe realizar el proyecto B

Ejercicio 16

unidades vendidas 2100000 perpetuo

precio actual 1.25 aumento de ingresos
costo actual 0.75 aumento de costos
tasa descuento real 10%
tasa tributaria 34% VALOR ACTUAL DE LA

El valor actual de una empresa es el valor presente de los flujos de caja esperados
a una tasa de rendimiento requerida por los accionistas.
 Ingresos 65625000
Costos 31500000
Utilidad 34125000
impuest. 11602500
Utilid.desp.imp. ###

Comparación de alternativas con vidas útiles diferentes

METODO DEL VALOR ( COSTO ) ANUAL EQUIVALENTE

Entre las dos máquinas que se detallan en el cuadro anterior , determine la más co
considerando una tasa de descuento del 10%.

Primero encontramos el valor presente de cada flujo .

duración
VP a 798.42 3

VP b 916.99 4
Máquina I
0 1 2 3
Ingresos
Costo operat. -45000 -45000 -45000
Depreciaci. -90000 -90000 -90000
Valor merc. 20000
-Valor libros 0
Utilid.ant.imp. -135000 -135000 -115000
Impuesto 47250 47250 40250
Utilid.desp.imp. -87750 -87750 -74750
Más depreciac. 90000 90000 90000
Invers.inic. -270000
+ Valor libros 0
Flujo net.efec. -270000 2250 2250 15250

tasa descuento 12%

val.act.neto -255343
cost.anual equivalente ###

Costo anual equivalente.- Bridgton Golf Academy evalúa distintos equipos para la p
golf. El equipo “Dimple-Max” tiene un costo de 63 000 dólares, una vida de tres añ
de operación anual de 7 500 dólares. La tasa de descuento relevante es de 12%. Su
usa el método de depreciación en línea recta y que el equipo se deprecia totalmen
de cero dólares. Además, suponga que el equipo tiene un valor de rescate de 15 00
la vida del proyecto. La tasa tributaria relevante es de 34%. Todos los flujos de efec
final del año. ¿Cuál es el costo anual equivalente (CAE) de este equipo?
 0 1 2 3
Costo operac. -7500 -7500 -7500
depreciaci. -21000 -21000 -21000
Valor merc. 15000
Valor libros 0
Utilid.ant.imp. -28500 -28500 -13500
Impuest. 9690 9690 4590
Util.desp.imp. -18810 -18810 -8910
más deprec. 21000 21000 21000
Inver.inicial -63000
Valor libros 0
Flujo net.efec. -63000 2190 2190 12090

tasa desc. 12%

valor actu.neto -50693
costo anual equivalente ###

MÉTODOS PARA DETERMINAR EL VALOR DE DESECHO DE UN PROYECTO.

1) Método contable .- determinar el valor en libros de cada acti

2) Método comercial .- valores estimados de "mercado" al final d

con su correspondiente efecto tributario.

3) Método económico .- se considera al último flujo operativo com

se mantiene a perpetuidad ,ajustado por u
de activos.
VAMOS A CALCULAR EL VALOR DE DESECHO AL FINAL DEL AÑO 10
MÉTODO CONTABLE Depreci
Valor Depreci Años
Vida ación
Activo de ación depreciá
Contable Acumula
Compra Anual ndose
T0 10000 da
C0 24,000 40 600 10 6000
M0,10 20000 10 2000 10 20000
M0,7 9000 10 900 7
M7 9,000 10 900 3 2700
Valor de
Depreciación Anual Total 3,500
Desecho =

MÉTODO COMERCIAL

US$
Ventas 35800 A Da igual Ventas - impuestos que utilidad
Valor en
34300
Libros
Utilidad 1,500

Impuesto -375 B
Utilidad Neta 1,125 C
Valor en
34300 D
Libros
Valor de
35425 A - B = C + D
Desecho
35,425

MÉTODO ECONÓMICO
Consiste en armar un flujo de caja para considerarlo como un flujo estable perpetu

Ingresos 15500
Mano de obra -2000
Materiales -1200
Repuestos -3200
Energía -700
Seguros -800
Depreciación -3,500
Total Costos -11400
Utilidad Neta 4100
Impuestos -1025
Depreciación 3,500
Flujo de Caja 6,575

FC - D 3,075
Desecho Econó 38438

FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA

Años 0 1 2 3 4
Ventas 320000 352000 387200 425920
Costos Ventas -160000 -176000 -193600 -212960
Costos Fijos
-30000 -30000 -30000 -30000
Producción
Comisiones
-8000 -8800 -9680 -10648
(2,5%)
Gastos de
-10000 -10500 -11025 -11576
Ventas
Gastos de
Administració -20000 -21000 -22050 -23153
n
Intereses -18000 -14549 -10476 -5671
Depreciación -20000 -20000 -20000 -20000
Utilidad antes
54000 71151 90369 111913
de impuestos
Impuesto
-13500 -17788 -22592 -27978
(25%)
Utilidad Neta 40500 53363 67777 83934
Depreciación 20000 20000 20000 20000
Inversión -2E+05
Préstamo 100000
Amortización -19174 -22625 -26698 -31503
Capital de
-25000
Trabajo
Valor de
Desecho
Flujo de Caja ### 41326 50738 61079 72431
VAN (15%)

tasa requerida 15%

VALOR ACTUAL NE 163650
Préstamo solicitad 50%

Tabla de amortización
Préstamo recibido 100000 SISTEMA FRANCÉS
tasa de interés 18%
Cuota No. Saldo capitpago capitapago interécuota
0 100000
1 $ 80,826 $ 19,174 $ 18,000 $ 37,174
2 $ 58,201 $ 22,625 $ 14,549 $ 37,174
3 $ 31,503 $ 26,698 $ 10,476 $ 37,174
4 $ 0 $ 31,503 $ 5,671 $ 37,174

COMPONENTES DEL PROYECTO.

Inversión inicial Terreno

Infraestructura
Equipos
Período de desfase
Capital trabajo
 Déficit acumulado máximo ( presupuesto de efec

Determinación del capital de trabajO ( Método del Déficit Acumulado Máximo )

Ventas Estimadas
Ciudad E F M A M
A 60 63 82 104
B 20 27 43 51
Total 80 90 125 155

precio 58

E F M A M
Precio 58 58 58 58
Ventas (q) 80 90 125 155
Ventas ($) 4640 5220 7250 8990

INGRESOS DE EFECTIVO
20% contado 928 1044 1450 1798
40% a 30 días 1856 2088 2900

40% a 60 días 1856 2088

Ingreso
928 2900 5394 6786
mensual

PROGRAMA DE PRODUCCIÓN
E F M A M
Ventas 0 80 90 125 155
Inventario
32 36 50 62 16
Final
Inventario
0 32 36 50 62
Inicial
Programa de
32 84 104 137 109
Producción
 Inv.inicial + producc. - ventas = invent.final
producción = ventas + inv.final - inv. Inicial
EGRESOS DE EFECTIVO
E F M A M
Material
384 1008 1248 1644 1308
Directo
Mano de obra
128 336 416 548 436
directa
Costo Fijo
321 321 321 321 321
Producción
Costo de
833 1665 1985 2513 2065
Fabricación
Gastos de
Venta 0 28 87 162 204
Variables
Gastos de
330 330 330 330 330
Venta Fijos
Gastos de
Administració 637 637 637 637 637
n
Egreso
1800 2660 3039 3642 3236
Mensual

E F M A M
Ingreso
0 928 2900 5394 6786
Mensual
Egreso
1800 2660 3039 3642 3236
Mensual
Flujo Mensual -1800 -1732 -139 1752 3550
Saldo
-1800 -3532 -3671 -1919 1632
Acumulado

El Déficit acumulado Máximo es el valor que debemos considerar como necesidad

Inversión capital trabajo -3671

CAPÍTULO 7
ANÁLISIS DE RIESGO

RIESGO : La posibilidad de que ocurra situaciones di

Análisis de Sensibilidad : Determinar los cambios en el resultado ( VAN , TIR ) com

de diferentes valores en las variables críticas ( precio,
Existe un análisis unidimensional ( Excel )
Análisis multidimensional ( Risk , Crystal Ball , etc.)

Análisis de Escenarios : Se determina un conjunto de variables en diferentes s

mejor caso ( optimista )
esperado ( promedio ) o caso base
peor caso ( pesimista )

Análisis de punto de equilibrio: Operativo >>> utilidad operativa sea cero

Financiero para proyectos >>>> VAN = 0

Cálculo de un precio de oferta .-Otro empleo del análisis de flujos de efectivo es la

precio de oferta en la licitación de un proyecto. Para calcularlo, establecemos el VP
igual a cero y encontramos el precio requerido. De este modo, el precio de oferta r
nivel de equilibrio financiero del proyecto. Guthrie Enterprises necesita que alguien
130 000 cajas de tornillos de máquinas por año para apoyar sus necesidades de fab
lo largo de los cinco años siguientes, y usted ha decidido concursar para obtener el
instalación del equipo necesario para empezar la producción tendrá un costo de 83
este costo se depreciará en línea recta hasta cero a lo largo de la vida del proyecto.
que el precio de rescate de este equipo, dentro de cinco años, será de 60 000 dólar
costos fijos de producción serán de 210 000 dólares por año y los costos variables d
deben ser de 8.50 dólares por caja. También necesitará realizar una inversión inicia
trabajo neto de 75 000 dólares. Si la tasa tributaria es de 35% y se requiere un rend
sobre la inversión, ¿qué precio de oferta debe presentar?

cantidad 130000 cajas /año

0 1 2 3 4
Ingresos esper. 1604639 1604639 1604639 1604639
Costo variable -1105000 -1105000 -1105000 -1105000
Utilidad bruta 499638.9 499638.9 499638.9 499638.9
Costo fijo producc. -210000 -210000 -210000 -210000
Gastos deprecia. -166000 -166000 -166000 -166000
Valor de merc.
Valor libros
Utilida.ant.imp. 123638.9 123638.9 123638.9 123638.9
Impuesto 35% -43273.62 -43273.62 -43273.62 -43273.62
Utilidad desp.imp. 80365.285 80365.285 80365.285 80365.285
Más depreciac 166000 166000 166000 166000
Invers.equipo -830000
Invers.cap.trab. -75000
Recup.cap.trab.
Valor libros
Flujo neto efect. -905000 246365.29 246365.29 246365.29 246365.29

tasa rend.requer. 14%

VAN 0 precio 12.34
 ( sin inflación )
n con poder adquisitivo del día de hoy
escuento es una tasa real )

Ecuación de Fisher

) * ( 1 + inflación )

y se conoce que la inflación

les del 10% y se conoce que la

minos reales ?

3.77%

4%
 B
Nominal
-65000
29000
38000
41000
15%
15909

mento de ingresos 6% anual

mento de costos 5% anual

LOR ACTUAL DE LA EMPRESA.

de caja esperados descontados

etermine la más conveniente

anualidad
equiv.
$ 321.06

$ 289.28 en este caso conviene el

costo más bajo , de la B
 s equipos para la práctica del
una vida de tres años y un costo
ante es de 12%. Suponga que se
deprecia totalmente hasta un valor
de rescate de 15 000 dólares al final de
s los flujos de efectivo ocurren al
OYECTO.

libros de cada activo al final del período de evaluación.

mercado" al final del período de evaluación

efecto tributario.

flujo operativo como un flujo estable y que

ad ,ajustado por una reserva para reposición

AL AÑO 10
Valor en
Libros
10000
 18,000
0

6,300
34300

stos que utilidad neta + valor libros

jo estable perpetuo.
 5
468512
-234256

-30000

-11713

-12155

-24310

-20000

136078

-34020
102059
20000
 25000

120000
267059
resupuesto de efectivo )

ulado Máximo )

J J A S O N D
26 26 104 104 104 104 104
14 14 51 51 51 51 51
40 40 155 155 155 155 155

J J A S O N D
58 58 58 58 58 58 58
40 40 155 155 155 155 155
2320 2320 8990 8990 8990 8990 8990

464 464 1798 1798 1798 1798 1798

3596 928 928 3596 3596 3596 3596

2900 3596 928 928 3596 3596 3596

6960 4988 3654 6322 8990 8990 8990

J J A S O N D
40 40 155 155 155 155 155
16 62 62 62 62 62 62

16 16 62 62 62 62 62

40 86 155 155 155 155 155

 J J A S O N D
480 1032 1860 1860 1860 1860 1860

160 344 620 620 620 620 620

321 321 321 321 321 321 321

961 1697 2801 2801 2801 2801 2801

209 150 110 190 270 270 270

330 330 330 330 330 330 330

637 637 637 637 637 637 637

2137 2814 3878 3958 4038 4038 4038

J J A S O N D
6960 4988 3654 6322 8990 8990 8990

2137 2814 3878 3958 4038 4038 4038

4823 2174 -224 2364 4952 4952 4952

6455 8629 8406 ### ### ### ###

ar como necesidad de capital de trabajo.

urra situaciones diferentes a la esperada.

o ( VAN , TIR ) como consecuencia

es críticas ( precio, cantidad, costo unitario , etc.)

ystal Ball , etc.)

les en diferentes situaciones:

caso base

operativa sea cero

os >>>> VAN = 0

s de efectivo es la fijación del

establecemos el VPN del proyecto
precio de oferta representa el
ecesita que alguien le proporcione
necesidades de fabricación a
ar para obtener el contrato. La
 drá un costo de 830 000 dólares;
vida del proyecto. Usted ha estimado
rá de 60 000 dólares. Los
s costos variables de producción
una inversión inicial en capital de
e requiere un rendimiento de 14%

5
1604639
-1105000
499638.9
-210000
-166000
60000
0
183638.9
-64273.62
119365.3
166000

75000
0
360365.3