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sáiisfacer oportunamente ios pedidos de los Clientes, sino iambién evitai el agotamiento de

&aretw**ilw**xw*yn
Las cuentas por cobrar y los inventarios constituyen importantes inversiones para la mayor
parte de las compañías. Como vimos en la tabla 15.6, esios dos activos circulantes representan
proporciones considerables de los activos totales de 1as empresas de diversos ramos industria-
les. Entre las organizaciones qr-re participan en el comercio al mayoreo y a1 menudeo, Ias pro-
porciones de cacia uno de esos activos son de 25oio o más de sus activos totales. En las dos
secciones siguientes analizaremos la administración de cuentas por cobrar. En la parte restante
de este capítuio examinaremos 1a administración de inventarios.
 .ii

' i:!
lí-:,

,'.1:'
&úuryzxm*[Link]*a*ei d* *e"l,wrrxtao p*n *wbrmw
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.;,1 Las cuentas Por cobrar consisten en el crédito que una compañía otorga a sus clientes en la
¡r,¿
:l venta de bienes o servicios.l Estas cuentas pueden tomar la forma de crédito comercial,el cual
i:
:..lii:l
se iefiere al crédito que la compañía extiende a otras empresas> o bien, de crédito al consumo,
':in]'
que tiene que ver con el crédito que la compañía extiende a los consumidores'finales.2 La efi-
i*,,
'i¿¡i :
cacia de las políticas de crédito de una compañía puede ejercer un impacto significativo en su
:¡::,,
.
desempeño general. Por ejemplo, el gerente de crédito de Monsanto estimó que reducir un día
:ij::
;
r:**[Link] el periodo de cobranza promedio de sus cuentas por cobrár se traduciría en un incremento
.::;"1
.14.i
de 10 millones de dólares en su flujo de efectivo y en un millón de dólares en sus utilidades
antes de impuestos.
r:,$i
Para que una compañía esté en condiciones de otorgar crédito a sus clientes, debe:
i:{

J,]ü
e Eshblecer políticas de crédito y cobranza

:ir:lI ,
r Evaluar a cada solicitante de crédito en particular
:i
"a_i,
li'
En esta sección nos ocuparemos del establecimiento de políticas óptimas de crédito y co-
:"$ branza. En la sección siguiente expondremos los procedimientos de evaluación de solicitan-
:iÜ
f tes de crédito
ttr.

+
:r.i
,:::sjj
&lqueza de los Eccio¡¡¡stas e inyersiones óptimas en cusntas psr ccbrar
iia::
:.¡§ Cuando una compañía decide extender crédito a sus clientes, lo que hace en realidad es tomar
':iiÉ,
'lat-r
una decisión de inversión, a saber, una inversión en cuentas por cobrar, urt activo circulante.f-o
:
,:l mismo que en Ia decisión de invertir en activos a largo plazo,la meta principal de este plan es
T.
.! maximizar la riqueza de los accionistas. En el análisis del capítulo o'cho sobre el marco básico
para la toma de decisiones de presupuestos de capital explicamos que el presupuesto óptimc, de
!t
capital está determinado por la aceptación de todos los proyectos de inversión cuyos rend!
$
ri mientos marginales, medidos con base en la tasa de rendimiento interna, sean mayores o igua-
-:jJ les a 1os costos margilales de los fondos invertidos en ellos, medidos con base en el costo
marginal de capital. Esta regla de decisión maximiza la riqueza de los accionistas, porque los
proyectos aceptados generarán un rendimiento mayor o igual al costo de los fondos para los
propietarios de la compañía. Si se sigue un razonamiento similar, una compañiamaxtmizarála
riqueza de los accionistas ai invertir en cuentas por cobrar, siempre y cuando los rendimientos
marginales esperados que se obtengan por cada dólar aciicional de ia inversión sean superiores
a los costos rnarginales esperados asociados, incluido el costo de los fondos invertidos.
l:l' El establecimiento de unapolítica óptima de extensión de crédito exige que la empresa exa-
:ii mine y trate de medir los costos y los rendimientos marginales (beneficios) asociados con dis-
.,,4 tintas políticas. ¿Cuáles son los rendimientos y costos marginales asociados con una extensión
:l
:il de crédito más liberal para los clientes de una compañía? En lo que se refiere a los rendimien-
,,1¡
r"i,1É tos, una extensión más liberal de crédito posiblemente estimule las ventas y genere ür áufllefl:
,:::§ to en las utilidades brutas, supoüiendo que se mantengan constantes todos los demás factores
'i':,1
(como condiciones económicas, precios, costos de producción y gastos de publicidad). Este
l
.i.:.?
aumento en los rendimientos se ve neutralizado por diversos tipos de costos marginales rela-
ii"¿; i
'...ilii i tivos al crédito, como los costos de oportunidad de los fondos adicionales de capital emplea-
, i.j
dos para sostener un mayor nivel de cuentas por cobrar. Cualquier incremento en las ventas
iuil
'i::':4 derivado de una política de extensión de crédito más liberal también puede aumenta¡ los ni- -
4
.ii4 veles de inventarios y los costos de inversión en inventarios asociados. El control de nuevas
'l:,',:S
cuentas de crédito y la cobranza de una mayor cantidad de cuentas también tienen como re-
.,i;;á
sultado costos adicionales. Por último, una política de crédito más liberal genera con frecuen-
'i1,.':¿
,.:::iii

:irti
141
.l:1
' Desde ia perspeCtiva del cliente,el crédito representa una modalidad de financiamiento a corto plazo,
.'.'i r. conocida como cuentas por pagar. Este tema se explicará con detaile en el capítulo dieciocho.
.i:ái
:r:¡i.r;:
,2 Algunas compañías se sirven de sus cueitas por cobrar para obtener financiamiento a corto plazo. Por ejem-
l'::t:t plo, una compañía con dificultades financieras podría verse imposibilitada para conseguir crédito a corto plazo
,1.§

'i§ sin ofrecer un colateral. Bajo estas condiciones, podría utilizar sus cuentas por cobrar como colateral y effipeñar-
las en el banco" Otra posibilidad es que la compañía considere la venta, o
,]:'...,¡ faaoraje,de sus cuentas por cobiar
',!,f para óbtener efectivo. En el capÍtulo dieciocho se analiza la pignoración y el factoraje de cuentas por cobrar.
:lir:i.+

iaÉ
'.:,i:i:
.,::r.+
1:!i:i:
Adminktración de cuentas por cobrar 587
i:t!+i

..,.Iq3
 cia mayores gastos por conceptá de cartera vencida, dada la probabilidad de que cierta canti-
dad de nuevas cuentas incumpian con los pagos del crédito extendido a su favor.
Al determinar una política óptima de extensión de crédito, los administradores financie-
ros de una empresa deben considerar diversas variables controlables de gran importancia, que
pueden utilizarse para alterar el nivel de las cuentas por cobrar, entre las que se encuentran:

ffi Normas de crédito

M Condiciones de crédito
ffi Procedimientos de cobranza

En 1o que resta de esta sección explicaremos detalladamente cada una de estas variables.

ru*rnras de cr6úxta
Se refieren a los criterios que utiliza una compañíaparaseleccionar a los solicitantes de crédi-
to, para determinar a cuáles de sus clientes ofrecer crédito y el monto. El establecimiento de
normas de crédito permite a la compañía ejercer cierto grado de control sobre la "calidad"
de las cuentas aceptadas.3 La calidad del crédito otorgado a ios clientes es un concepto multi-
dimensional que comprende los siguientes elementos:
ffi Ei tiempo que le toma a un cliente pagar sus obligaciones de crédito, en el entendido que
efectivamente las pague
w La probabilidad de que un cliente no pague el crédito que se ie extendió

El periodo promedio de cobranza sirve como indicador de Ia prontitud con que los clien-
tes pagan sus obligaciones de crédito; muestra además la cantidad promedio de días que una
compañía debe esperar después de hacer una veilta a crédito para recibir el pago en efectivo
'lei ciienre. Ob-.'ianleilit, c'.la¡to iria/ii sia el ';eiioclo plo¡iedio de c.,br¿i¡lza, tliayor será ta¡ii-
bién ia inversión cle 1a empresa en cuenias por cobrar ¡ por extensión, el costo de Ia concesió¡r
de crédito a los clie¡rtes.
La probabilidad de que un cliente no pague el crédito extendido a su favor sellama riesgo
de [Link] razón de cartera vencida, que es la proporción del voiumen total de
cuentas por cobrar que una compañía no cobra nunca, sirve como indicador general, o agre-
gado, de este riesgo. Una empresa puede estimar su razón de cartera vencida examinando sus
pérdidas en el crédito erlendido a clientes similares en el pasado.a Cuanto más alta sea la ra-
zón de cartera vencida de una empresa, mayor será el costo de extensión de crédito.
Por ejemplo, suponga que Bassett Furniture Industries analizaia posibilidad de modificar
sus normas de crédito. Antes de tomar cualquier decisión al respecto, la compañía debe deter-
minar si ese cambio es rentabie. La primera etapa al tomar esa decisión supone evaluar 1a sol-
vencia general de sus clientes (tiendas) existentes y potenciales utilizando para ello varias
fuentes de información.5 En Ia tabla 17.1 se ilustran datos de ventas a crédito, perioclo prome-
dio de [Link] razón de cartera vencida de diversos grupos de ciientes en la región noroes-
te de Estados Unidos de esta empresa de acuerdo con su riesgo de crédito.
Por efecto de su política de crédito actual, Bassett otorga crédito ilimitado a todos sus clien-
tes de los grupos de riesgo de crédito 1,2 y 3,y ninguna forma de crédito a sus clientes de los gru-
pos 4 y 5, lo que significa que los pertenecientes a estos dos últimos grupos deben presentar su

I Por lo general, es imposible

controlar por con'rpleto la calidad de las cuentas aceptadas, en virtud de 1a in-
certidumbre sobre l-rechos futuros (una recesión o una huelga) que podrían dificultar o impedir a un cliente
el pago de unf, cuenla.
a
Este procedimiento de estinración se basa en el supuesto de que Ia razón de cartera venci<la nc carrrbia sig
nificativamente en el tienrpo a causa de cambios en las condiciones económicas. Er, caso contrario, es preciso
ajustalla para considerar los cambios económicos esperados a futuro. En este procedir¡riento también se da
por hecho qr,re la empresa dispone de la información de pago y extensión de crédito sobre una muest¡a de
cuentas suficiente¡nente amplia para reaiizar una estimación confial¡le de su razón Ce cartera venci<.la. Sin
esta información, el administrador financiero sólo puede hacer una "estimación aproximacia" de la masnitr,rd
de la razón de cartera vencida.
5
Algunas de estas fuentes de información se describirán más adelar-rte.

sE[t Capítulo 17 Adtttntsrración de cuentas par cabrü e i¡wentarios

 -t

'
Grupo de riesgo de cédito Ventas a crédito (dólares) Periodo promedio de cobranza (en días) Razón de cartera vencida (7o)

¡ii

;!
Ej

i:
ii.l
'lii

:,:
:l:i
I *Estimación
'i de ventas perdidas debido a que n0 se extendió crédito a los clientes de estas categorías de riesgo

I 1 pago junto con sus pedidos. Como resultado de esta política, Bassett estima que "pierde" 300 000
i
dóiares al año en ventas a clientes del grupo 4 y 100 000 dólares en \entas a clientes del grupo 5.6
Asimismo, Bassett estima que sus cosfos variables de produqci§4, 4dmi4istrativos y de
nq*q!i!g (incluidos los costos de su departamento de crédito) equivalen aproximadamente
! u 72?b §S.s-g§-ventas totales; es decir, su razón de costos variables es de 0.75.7 Así,Jalgiqn-de
r{. - A.75 = 0.25 o 25 por ciento. La ta-
sa de rendimiento requerida aqtes de impuestos (costo de oportunidad) sobre sr¡s activos cir-

ditó
to ex-
ex

j
tenorenoo crédito
I tendiendo creorto pleno arlos
f:
cllentes del grupo
a/tós clientes grupo 4. La empresa estimá
estlma que necesita una lnver-
neceslta uná
sión adicional de 120 000"dólares en inventarios (es decir, en materias primas, producción en
inver-

proceso y bienes terminados) para incrementar sus ventas en 300 000 dólares. Al evaluar esta
opción,.el administrador financiero debe analizar los probables efectos de esta política en las
utilidades antes de impuestos, Si los rendimientos marginales de ese cambio en las normas de
crédito exceden a los costos marginales, Ias utilidades antes de impuestos se incrementarían,
de manera que la decisión de extender crédito pleno a los clientes del grupo 4 produciría un
incrernento en la riqueza de los accionistas.
La tabla 17.2 contiene los resuitados de este análisis. En ia etapa A se calcula la rentabili-
dad marginal de las ventas adicionales, T5 000 dólares. Luego, en la etapa B se calcuia el costo
de la inversión adicionai en crentas por cobrar, 9 863 dólares.8 En ia etapa C se calculan las

6Alolargodeestecapítr:jcseen:plearár estintt¡cion¿[Link];-olreilioriecc-
branzay razón de cartera vencitia en el análisis para determinar la política de crédito. Estas estimaciones
estiin sujetas a la incertidumbre. Para determinar el efecto de diferentes estimaciones de una (o más) de estas
variables en la rentabilidad, puede realizarse un análisis de sensibilidad (descrito en el capítulo diez).
i Este análisis se basa en el supuesto de que los costos de cobranza ocasionados por los ciientes del grupo
de riesgo de crédito 4 son iguales a los de los clientes de los demás grupos y están previstos en los costos del
departamento de crédito.
I
Observe que se ha elegido eI valor de las ventas para determinar el costo (de oportuniclad) de la inversión
adicional en cuentas por cobrar. En 1a bibliografía financiera priva el desacuerdo sobre Ia medición de la in-
versión incremental en cuehtas por cobrár (y su costo de oportunidad asociado) resultante de un cambio en
las norma§ de crédito. Algünos autores sostienen que 1a medida pertinente de esa inversión es el costo en uni-
dades monetarias que la compañía ha destinado para las nuevas cuentas por cobrar, no el valor de las yentas
totales. La lógica de esta concepción es que la "utilidadll sobre las ventas, es decir, la diferencia entre el monto
de las cuentas por cobrar y su costo asociado sería inexistente sin e1 cambio en 1as normas de crédito. De ahí
que no se incurra'en ningún costo de óportunidad en el caso de esta "utilidad" no cob¡ada. Los partidarios
de este método recurren a ios costos va¡iableslo,costos totales como indicador del monto de 1os fondos in-
vertidos en cuentas por cobrar. [Link] argumentan que [Link] de las ventas totales de l¿s nuevas
cuentas por cóbrar es, sin duda alguna, un indicador pertinente de la inve¡sión en cu€ntas por cobrar, ya que
el costo de oportunidad de1 nivel adicional de 1as cuentas por cobrar es el rendimiento que podría obtener
una compañía si devolviera sus cuentas por cobrar a su nivel original. En otras palabras, las consideraciones
.de simetría exigen que el costo de oportunidad del incremento en un monto dado para las cuentas por co-
brar sea igual a los rendimientos que podrían obtenerse sobre los fondos liberados por efecto de un dec¡e-
menlo en el mismo monto en las cuentas por cobrar. El lector interesado puede consultar las siguientes
refe¡encias para que conozca una exposición más completa de los temas rélacionados: ¡ohn S. Oh, "Opportu-
nity Cost in the Evaluation óf Investment in Accounts Receivable", en Financíal Management 5, verano de
1976, pp,32-35; Edward A. Dyl, 'Another Look at the Evaluation of Investment in Accounts Receivable", en
Financial Management 6, invierno de 1977 , pp. 67 -7§; Joseph C. Atkins y Yong H. Kim, "Comment and Ce-
rrection: Opportuñity Cost in the Evaluation of Investment in Accóunti Receivable", en Financial Manage-
ment 6,invíerno de 7977, pp.71-74; Tirlochan S. Waiia, "Explicit and lmplicit Cost of Changes in the L&el
of Accounts Receivable and the Credit Poliry Decision of the Firm'l en Financíal Management 6, invierno
de 1977, pp. 75-80, I i. Fred Weston y Pham D. Tuan, "Comment on Analysis of Credit Policv Changes'l en
Financial Management 9, invierno de I 980, pp. 59-63.

Administraciótt de cuentas por cobrar 589

 ' ol''5*n*
(co\oa

*Lo
común en la práctica es considerar 365 días por añ0.

pérdidas adicionaies por concepto de cartera vencida,2l 000 dólares. En la etapa D se calcuia

:fxxff ]iJilTi:?lj'.'1",x'J,i,ff :JH::;i:ffi s"",,,T:*1IH:i;Xn,::'j,.J:

nales calculados en las etapas B, C y D de los rendimientos marginales estabiecidos en la eta-
pa A' Dado que este cambio neto esperado es positivo por 20 137 dólares, el análisis indica
que
Bassett debe flexibilizar sus normas y extender crédito pleno a ios clientes del grupo 4.
Este análisis contiene varias premisas implícitas y explícitas que deben ser dál cónocimien-
to de los administradores financieros. Una de las premisur .r q,r. la compañía dispone de ca-
pacidadexcedente¡porlotanto,puedegenerarlaproducciónadicional aunarazóncofistante
de costos variables de 0.75. Si la compañía ya opera a toda su capacidad o cerca de elia y
Ia pro-
ducción adicional sólo puede obtenerse pagando tasas más .ortoruu de horas extra o inviriien-
do en nuevas instalaciones, este análisis tenciría que modificarse para considerar tales costcs
incrementales. En este análisis también se supone que ei periodo promedio de cobranza a los
clientes de los grupos l,2y 3 no crecería una vez que ia empresa comience a extender crédito
a tros ciientes Cel grupo 4. Si los clientes de los grupo s 1,2 y 3, quienes normalmente pagan
pronto sus cuentas, se enteran que 1os del grupo 4 disponen de 60 o más días para pagar sus
cuelitas sin q''ie ello impiique una sanción, poCrian empezar también a retrasal- sus p[os. Si
esto ocuirie¡a, el análisis iendría que mociificarse para toinar en cuenta esos carnbios. por
io
demás, también se ha partido de1 supuesto de que la tasa de renriimiento requerida sobre la
inversión en cuentas por cobrar e iirventarios para el grupo 4 tto cantbia como resultado de

5S0 Capítuio 17 Admntistraciótl (ie cuentLls por ccbrar e ;,nvenrarios

 la extensión de crédito a estas cuentas más riesgosas, puesto que podría pretenderse elevar la
tasa de rendimiento requerida en compensación por ei mayor riesgo de ias nuevas cuentas. Fi-
nalmente, también se ha supuesto que es necesario incrementar la inversión en inventarios co-
mo resultado de los cambios realizados a Ia política de crédito de tra empresa. En resumen, para
que este tipo de análisis sea r.álido y conduzca a la decisión correcta, debe inciuir rodos los cos-
tos y beneficios marginales que se desprenden de la decisión.

üe¡ldie iones de cródito

Las condiciones de crédito, o de venta, de una compañía especifican los términos que rigen el
1A
i;Já pago de un crédito extendido al cliente. Estas condiciones inciuyenla duración del periodo de
l§^É tr§-§ru s crédito y el descuento por pronto pago (en caso de que se ofrezca), así como condiciones espe-
-it"§&&M* ciales \fechas estacionales). Por ejemplo, las condiciones de crédito de "neto 30" significan que
Inc. Magaffñe cueftta con
un yínculo de "archivos" en el cliente dispone de 30 días para pagar la cuenta a partir de la fecha de facturación y que no
su página principal, el cual se Ie ofrece descuento por pronto pago.
le permite buscar artículos
Periodo de crédito. La duración del periodo de crédito de una compañía lapso del que
(e1
especializados en cíertos
dispone el ciiente de un crédito para el pago íntegro de una cuenta) con frecuencia se deter-
temas y que aparecieron
mina conforme las costumbres de cada sector, de manera que suele variar. El periodo de cré-
en números anteriores.
dito puede ser tan breve como siete días o tan extenso como seis meses. La variación parece
Inttestigue algunos de los
estar directamente relacionada con la duración de la mercancía en el inventario del cliente. Por
términos que presentamos
en este capítulo (o en
ejemplo, los fabricantes de bienes con periodos de rotación de inventarios relativamente esca-
cualquier otro) para saber sos, como las joyas, suelen ofrecer a los minoristas periodos de crédito más prolongados que
lo que le recomíendaInc. los que ofrecen los distribuidores de bienes con periodos de rotación de inventarios más fre-
Magazine al respecto. cuentes, como los alimentos.
http:/[Link] Las condiciones de crédito de una compañía pueden influir en sus ventas. Por ejemplo, si
incmagazine Ia demanda de un producto en particuiar depende en parte de sus condiciones de crédito, la
compañía podría considerar la posibilidad de prolongar el periodo de crédito para estimular
las ventas. Por ejempio, IBM al parecer trató de fomentar las declinantes ventas de su compu-
tadora para el hogar alargando la duración del periodo de crédito durante el cual los distri-
buidores debían pagar la mercancía. Sin embargo, al tomar una decisión de este tipo, una
empresa también debe considerar a sus más cercanos competidores. Si éstos también optan
por prolongar su periodo de crédito, bien podría ocurrir que todas las cornpañías del sector
terrninaran sin registrar cambios en su nivel de ventas, pero con un nivel de inversiones y cos-
tos cie cuentas por cobrar mucho rnayor y una rnenor tasa rie rendimiento.
El análisis de los posibles efectos de la prolongación del periodo de crédito de una empre-
sa supone compaiar ia rentabilidad del crecimiento esperado en el nivel de ventas con 1a tasa
de rendimiento requerida sobre la inversión adicional en cuéntas por cobrar e inventarios.
También deben considerarse las pérdidas de cartera vencida adicionales. Si una compañía si-
gue aceptando Ia misma calidad de cuentas bajo el nuevo régimen de condiciones de crédito
más proiongadas, no se debe presentar cambio significativo en su razón de cartera vencida.
Por ejemplo, supanga que Nike, compañia distribuidora de calzado y ropa deportivos, estu-
t dia la posibilidad de cambiar sus condiciones de crédito de "neto 30" a "neto 60" en su territorio
:
de ventas del occidente de Michigan. Lgcompañía prevé que por este motivo sus ventas (todas a
i
crédito) aumentarán airededor de 107o en relación con su actual nivel de 2.2 millones de dóla-
i

I
res,) que su periodo promedio de cobranza crecerá de 35 a 65 dias. La razón de cartera venclda
!
debe mantenerse en 3olo de las ventas. La compañía también estirna que este au¡nento-*esúmado
1

en ias ventas demandará una inversión adicional en inventario* d. SO O0trdfl;ñ. Sir'ruzOn d.

?sí;.*uW
t' costos variables es de 0.75, 1o quesigniñca qüe s+* xaz6n de contribución de utiiidades (por dólar
de ventas) es de 1.00 - 0.75 = 0.25. La tasa de rendimiento requerida antes de impuestos sobre
o49
l* ot5' ias inyersiones de Nike en cuentas por cobrar e inventarios es de 20 por ciento.
La tabla 17.3 contiene un análisis de Ia decisión de esta empresa" Muchos de los cálculos que
se presentan en esta tabla son similares a los de la tabla 17 .2, en la que se analizaron los efectos
de un cambio en las normas de crédito. Los rendimientos marginales (55 000 dólares) calcula-
dos en la etapa A representan la rentabiiidad marginal de ias ventas adicionales generadas por
la prolongación del periodo de crédito. Los costos marginales (obtenidos en Ias etapas B, C y D)
se refieren al costo de 1a inversión en cuentas por cobrar (44 000 dólares),1a cartera vencida
(6 600 dólares) y el costo de la inversión en inventarios (10 000 dólares) adicionales. El in-

Administración de cuentas por cobrar 59I

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[Link] de las ventas adicionales ,, ,i - :'

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Etapa E: Cu*¡io [Link] un utilldades antes rle impuestos '

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l^unÜft

cremento neto en las utiiidades antes de impuestos (etapa E) que resultaría de la decisión de
prolongar el periodo de crédito es de -5 600 dólares. En consecuencia, la decisión no parece
acertada.

Descuentos por pronto pago. Un descuento por pronto pago es el descuento que se ofre-
ce al cliente con la condición de que éste pague el crédito que se le ha otorgado antes de que
conciuya un periodo específico. Normalmente se expresa como descuento porce[tua1 sobre e1
monto neto del costo de los bienes adquiridos (excluyendo fiete e impuestos). Cuando se ofre,
cen condiciones Ce descuento, también se debe especificar sr-r duración. Por ejemplo, ias con-
diciones de crédito de"2lL0, neto 30" significan que el cliente puede cieducir 2% del total
facturado si realiza su pago en r¡n r¡ráximo de 10 días contados a partir de Ia fecha de factura-
ción. Si Dara entonces aún no ha efectuado el pago, deberá pagar el moirto cie facturación ín-
tegÍc €n un máximo de 30 días a pariir de ia misma íecha. En algurios casos, el [Link] c1e
descuenio puerie conienzar apartir cle ia lecha de en-rbarque o Ce la fecha de recepción cie ia
rnercancía. Cot'i-lo ocurre con e1 periorlo tle crédito, ia duración dei peliodo cie ciescuento pr:i'
proÍito pago trarÍa enire ios cliversos ¡arios de 1as actividades empresariaies.
Los descuentos pcr pronto pago se olrecen (o incrementan) con el fin cie aceierar ia co-
branza )', por extensión, reducir ia [Link]ón en cuentas por cobrar cie la empresa y sus ccrstos

5!)2 CapittLlc l7 ttdrninrst,:cción d.e cuentas ¡tcr cobror ¿ iiverrt,il fis

 asociados.e Estos ahorros o beneficics se ven neutralizados por e1 costo de 1os descuentos otor-
gados, que es igual a ias pérdidas en dólares dei voiumen de rrentas unitarias existente.
Por ejemplo, suponga que Sony Music (subsidiaria de Sony Corporation) estudia la ir¡r-
plantación de un descuento por pronto pago. Las condicicnes de crédito que se ofrecen actuai-
mente a las distribuidoras de discos son de "neto 30'] pero se desea determinar ei efecto en las
utilidades antes de impuestos de la empresa de ofrecerles un descuento por pronto pago de 1olo
de "ll10, neto 30" a1as distribuidoras de discos de la región suroeste de Ohio.
@^ en condiciones
,w
l¿ /¿
EI perio,Jo pronredio de cobranza de esta contpañía es actualmente de 50 días y sc estima que
habrá de reducirse a 2.8 t1-í3§ con la adopción de la política de descuento por pronto pago de
'f',
i por ciento. Se calcula también que cerca de 400/o de los clientes aprovecharán el nuevo cles-
cuento. Las ventas a crédito anuaies de Sony en la región suroeste so¡ de 2.5 miilones de <ió- *
lares, en tanto que su tasa de rendimiento requerida antes de impuestos sobre su inversión en
cuentas por cobrar es de 20 por ciento. ,'+
La tabla 17.4 contrtñe el análisis de la política de descuento por pronto pago propuesta en
Sony. Los rendimientos marginales (30 137 dólares) calculados en la etapa A representan las uti-
iidades que Sony espera obtener sobre los fondos liberados por la disminución en las cuentas
por cobrar. Los costos marginales (10 0Q0 dólares) determinados en Ia etapa B representan el
costo dei descuento por pronto pago. 41 restar los costos marginales a los rendimientos margi-
nales (etapa C) se obtiene un incremento neto en las utilidades antes de impuestos de 2A B7
dólares, lo que indica que Sony debe ofrecer el descuento por pronto pago de 1%o propuesto,
siempre y cuando conffe en ia precisión de las estimaciones empleadas en este análisis.

Pagos estacionales. Son condiciones de crédito especiales ofrecidas en ocasiones a los mi-
noristas cuando las ventas se concentran en uno o más periodos durante el año. De acuerdo

Arl'Ó'
ot't" §

'\1ol

$30'i.3-*

, 0\ '**'^ :+.,$2úi1&7
::rt:l,lr:i:t,.i:
¡¡o \\sÉ¡1¡,ro ,i.- --* i
rt f'ir.r'
dv
e
C)frecer un descuento por pronto pago tarnbién puede generar increme¡tos en la demanda y las ventas,
dada la posibilidad de que clientes potenciales Io consideren como una reducción de precios y se interesen
en comprar el producto a su nuevo precio "más bajo'l En 1os siguientes análisis se parte ciel supuesto de que
al descuento por pronto pago no se le percibe comc reducción de precios y, por 1o tanto, no produce ur-r
iilcremento en la demanda. Se supone igualmente que ofrecer descuentos por pronto pago no se tradricirá
en una reducció¡i de ia cartera vencida por un monto mensurable.

Adminitración de cuentas par cobrar 593

ZoÁ,a' e4 ptd6d6 l* ¿&rc t y aSilftat (a.* \t+ag

 con un modelo de crédito de pagos estacionales, se estimula a los minoristas a pedir y recibir
el producto con anticipación al periodo pico de ventas y a remitir el pago correspondiente po-
co después de concluido. El principal objetivo de las fechas estacionales es elevar las ventas que
se realizan a tiendas que no pueden financiar un aumento en sus inventarios antes de que se
inicie el periodo pico de ventasr ya sea por su débil posición de capital de trabajo, su limitada
capacidad de crédito o ambos iaciores.
Por ejemplo, O. M. Scott & Sons, compañía fabricante de productos de jardinería, se ha
servido de un plan de pagos estacionales vinculado con Ia temporada de siembra. Los pagos
por Ios embarques realizados durante el invierno y principios de la primavera vencen a fines
de abril y mayo, dependiendo de Ia región geográfica; mientras que los pagos por ios embar-
ques efectuados durante los meses del verano vencen en octubre o noviembre. Los pagos de
las compras realizadas fuera de estas dos temporadas de venta vencen el día 10 del segundo
mes posterior al embarque. Para alentar e1 pago anticipado de las compras efectuadas en las
fechas estacionales se ofrece un descuento por pronto pago de 0.60/o por mes. Este sistema per-
mite e induce a las compañías distribuidoras de productos de jardinería a completar sus in-
ventarios de productos Scott antes de los periodos "pico" de ventas.

Frocedimientos de cobranza
Los procedimientos de cobranza son los métodos que una compañía utiliza para intentar el
cobro de cuentas vencidas. Entre los métodos de uso más común se encuentran:

@ Enviar avisos o cartas en que se informa al cliente que su cuenta venció y se le solicita su
liquidación
w Hacer llamadas telefónicas o visitas al cliente en un intento por conseguir e1 pago
Emplear una agencia de cobranza
w Emprender acciones legales contra el cliente

Otro método, llue en algunos casos resulta eficaz, consiste en que la compañía se niegue a
realízar nuevos embarques hasta que el cliente liquide sus cuentas vencidas. Aunque el objeti-
vo de los procedimientos de cobranza es acelerar el cobro de pagos vencidos y reducir la car-
tera vencida, Ias compañías deben evitar conflictos con clientes normalmente solventes y que
por alguna buena razón (por ejemplo, a causa de problemas temporales de liquidez) no han
cumplido con el pago oportuno de sus deudas. Si se adopta un procedimiento de cobranza su-
mamente agresivo, el resultado podría ser la reducción de ias ventas y utilidades futuras, ya
que los clientes optarían por proveedores con políticas de cobranza más indulgentes.
Para determinar sus procedimientos de cobran za, vna compañía debe considerar con qué
recursos cuenta para este ñn. Si para el cobro de cuentas vencidas dispone de una cantidad de
dinero relativamente reducida debe limitarse a emplear los métodos menos costosos (y po.
ende, menos efectivos), como enviar cartas y hacer llamadas telefónicas. Si, por ei contrario,
cuenta con un presupuesto mayor) puede emplear procedimientos más enérgicos como enviar
a representantes para que se entrevisten personalmente con los clientes morosos. En general,
cuanto mayores sean los gastos de cobranza de una compañía, sus periodos promedio de co-
branza y nivel de cartera vencida serán menores. Sin embargo, es probable que los beneficios
resultantes de los procedimientos de cobranza adicionales disminuyan rápidamente cuan<lo
los niveles de gastos se eleven en exceso.
Cuando los gastos de cobranza aumentan, el periodo medio de la misma se acorta y, por
1o tanto, la cartera vencida se reduce, con 1o que se obtienen beneficios marginales producto
de las utilidades generadas por los fondos liberados de 1a inversión en cuentas por cobrar. Una
compañía debe incrementar sus gastos de cobranza sólo si espera que esos beneficios rnargi-
nales excedan el monto dei gasto adicional en cobranza.
',
,l

{áa:p*rttixiún d* la* cut;mr{as pf.}{ c*fu,re{ i

il
Para que una empresa controle eficazmente su inversión en cuentas por cobrar, e1 gerente de t
,*
crédito debe supervisar su estado y composició[Link] antigüeclad. de cuentas es una técnica i*

i
f,
,:l
594 Copíttilo l7 Adnti¡tistracíón de cuentas por cobrar e in,,.entarrcs ,:
il
.al
¿i
 -t

de supervisión úti1.10 Para la aplicación de un anflisis de antigüedad, las cuentas de una com-
pañía deben clasificarse en diferentes gmpos de acuerdo con la cantidad de días acumulados
tras su vencimiento. Estas clasificaciones indican el monto agregado de cuentas por cobrar y
el porcentaje de cuentas sin liquidar en cada categoría. Esta técnica ofrece mayor información
que las razones resumidas, como el periodo promedio de cobranza. Comparar programas de
antigüedad en lapsos sucesivos (mensual, trimestral o semestral) puede ayudar a que el geren-
te de crédito observe cualquier cambio en la "calidad" de las cuentas de la cornpañía.

{
t
I
EvafiuacisNr d* Ies soliastarzt*s de *r,&dlt*
Una vez que una compañía ha establecido sus politicas de crédito y cobranzapuede basarse en
I
t ellas para evaluar a cada solicitante de crédito.11 En general, el proceso de evaluación de cré-
dito se compone de las siguientes etapas básicas:
I
É
i
:É
w Recabar información pertinente sobre el solicitante de crédito
I w Analizar la inforrnación obtenida para determinar la solvencia del solicitante
I
Decidir si otorgá el crédito al solicitante o no )t si se le otorga, determinar el monto
de la línea de crédito

El proceso de evaluación de crédito se ve limitado por el tiempo y el costo. Es común que las
compañías dispongan de apenas unos cuantos días o, en algunos casos, sólo de unas cuantas
horas para evaluar una solicitud de crédito. Retardar esta decisión podría generar la pérdida
del pedido de un cliente potencial.
El proceso de evaluación de crédito también está limitado por el monto de los recursos a
disposición del departamento de crédito. La cantidad de tiempo y dinero que una compañía
deáica a evaluar la solicitud de crédito d! un cliente depende de la magnitud de las perdidas
en que incurriría en caso de tomar una decisión incorrecta. Estas pérdidas potenciales se de-
rivan de la negación de crédito a un cliente solvente, o bien, de otorgar crédito a un cliente in-
solvente. Cuanto más grandes sean las posibles pérdidas, mayor será el tiempo y la cantidad de
dinero que una empresa deberá destinar para evaluar a un solicitante de crédito.

&eeop!traeión de i*formacién esbre el sollcita*te de cródito

La información para evaluar la solvencia de un cliente puede obtenerse de diyersas fuentes, ta-
les como:

ü Estados financieros presentados por el cliente

§ Organizaciones que emiten informes de crédito
n Bancos
x Experiencias previas de la compañía con el cliente

Estas fuentes difieren en cuanto a su costo y al grado de confiabilidad de la información que

proporcionan.

Estados financieros. Una compañía puede pedir a un solicitante de crédito la presentación

de diversos tipos de información-finaniiera, ctmo estados de resultados y balances (de prefe-
rencia ya auditados), e incluso un pronóstico de presupuesto. Esta información puede ser de
gran utilidad para evaluar la solidez financiera del solicitante, así como su capacidad de pago.
La re¡uer.:cia del solicitante a proporcionar dichos estados financieros puede señalar inestabi-

10
En el capítulo tres se estudian los programas de ar-rtigüedad.
lr Sin embargo, una vez establecidas estas políticas, no tienen por qué mantenerse
estáticas en el tiempo.
El gerente de crédito debe revisarlas periédicamente y hacer las modificaciones necesarias, según 1o dicten
los cambios en las condiciones económicas (aumento de las tasas de interés) u otras circunstancias.

Etaluación de lossolicitantes de crédito 5"g5

 lidad financiera y Ia necesidad de una revisión más detallada, una negación expresa de crédi-
to o ambas.

Organizaciones emisoras de informes de crédito. Existen diversas organizaciones na-

cionales y municipales que se dedican a reunir información sobre la posición financiera y la
categoría crediticia de las compañías. Las empresas e instituciones que estudian extender cré-
dito a otra compañía pueden obtener información sobre ésta en tales organizaciones a cam-
bio del pago de una cuota.
La organización emisora de informes de crédito más conocida en Estados Unidos es Dun
& Bradstreet Credit Services (D&B), Ia cual ofrece a sus suscriptores un directorio de consul-
ta de crédito e informes sobre compañías específicas. Este directorio se publica bimestralmen-
te y contiene nombres y calificaciones de crédito de mrás de tres millones de empresas óon sede
en Estados Unidos, incluidas compañías manufactureras, distribuidoras, tiendas, empresas
prestadoras de servicios comerciales y otros tipos de organizaciones.
En los informes de crédito de D&B se brinda información mucho más detallada acerca de
la posición financiera de una compañía que aquella que se incluye en el directorio de consul-
ta. Un informe comúri contiene un resumen de los pagos de crédito comercial de una empre-
sa a sus proveedores, el cual puede ser sumamente valioso para las compañías que estudian la
posibilidad de extender crédito a una determinada empresa. El informe también suele incluir
datos financieros extraídos del balance y estado de resultados de la compañía examinada, una
revisión de sus relaciones bancarias, información histórica acerca de sus propietarfos y
una descripción de sus operaciones con detalles sobre la ubicación de sus instálaciones y los
tipos de productos que vende.r2
La Asociación Nacional de Administración de Crédito (National Association of Credit
Management) también responde a solicitudes de información sobre los patrones de pago de
compañías específicas. Varias organizaciones más recopilan y diwlgan información crediticia
dentro de aigunos ramos en particular, como el sector de juguetes y muebles, o de zonas de-
terminadas, como Chicago y Nueva York.

Bancos. Muchos bancos colaboran con compañías clientes para conseguir información sobre
la solvencia de otras empresas. Mediante sus contactos con otras instituciones bancarias, el
banco que presta servicios a una compañía puede conseguir información detallada sobre los
patrones de pago y la situación financiera de la empresa que se investiga y hacerla del conoci-
miento de su cliente.
Experiencias previas con el cliente. La experiencia de una compañía con el cliente de un
crédito puede ser de gran utilidad al decidir si mantener el crédito, incrementarlo o ambas co-
§di .4
sas. Por ejemplo, si el cliente acostumbra remitir sus pagos mucho después de su fecha de ven-
ff&'B.'B"X'B u,
*§ §" ,& §. ,§,é' *; cimiento o la compañía se ve obligada a recurrir a costosos métodos de cobranza para obtener
Visite el si§* ebctrónico el pago, el analista de crédito deberá evaluar esta información desfavorable ai tomar la deci-
de VisionPoint para que sión de extender el crédito.
conozca las dit,ersas formas
en que se clasifican y
recaudan las cuentas &nálisis de solver¡cia y decisián de extemder el crédito
por cobrar, así como los Lo ideal sería que los analistas de crédito obtuvieran información sobre un solicitante de tan-
diyersos informes tas fuentes como fuera posible, pero también deben considerar el tiempo y los costos que ello
necesarios para la
supone. En concreto, los analistas deben comparar los rendimientos esperados derivados de
administración de
cualquier información adicional con el costo que supone obtenerla.
estas cuentaS.
Un buen método para estructurar la recopilación de información consiste en proceder en
h ttp://[Link]. com/
prod ucts/finance/r,p orden, comenzando por las fuentes menos costosas y que suponen menos tiempo. Si los resul-
tádos de esta revisión inicial indican la necesidad de contar con más información, el analista
puede proseguir la búsqueda en otras fuentes. Por ejemplo, puede comenzar por consultar el
historiái ciediticio dei cliente en ia compañía. En caso de precisar más información, entonces
podrá consultar el directorio de D&B o pedir al solicitante la presentación de estados finan-

12
La confiabilidad y especificidad de este tipo de informes dependen en parte de Ia disposición de las
compañías a proporcionar a D&B la información pertinente.

596 Capítulo 17 Adminístración de cuentas por cobrar e inyetLtarios

 cieros y de una lista de compañías que le hayan extendido crédito comercial en e1 pasado. Fi-
nalmente, si aún se necesita más información, el analista de crédito puede reclrrrir a un infor-
me de crédito de D&B sobre el solicitante o investigar referencias de crédito tanto en bancos
como entre acreedores comerciales del solicitante.
Dado que habituaimente se dispone de mucha información sobre un solicitante de crédi-
to, gerente de crédito debe ser capaz de analizarla para extraer de ella los elementos esencia-
el
les que le permitan realizar una evaluación general confiable de la solvencia de aquéI. No
existen fórmuias mágicas que impidan cometer errores en las decisiones de crédito, pero hay
varias directrices tradicionales que pueden óervir como marco de referenci.a para el análisis. Se
les conoce como las "cinco C del crédito":

ffi Carácter,que es la disposición o deseo del solicitante de cumplir con sus obligaciones de
crédito. Los patrones de pago del pasado son útiles para medir este aspecto de la solvencia
x Capacidad, que son las posibiiidades del solicitante para cumplir sus obligaciones de cré-
dito. Del examen de Ia posición de liquidez y flujos de efectivo proyectados del solicitante,
generalmente es posible obtener una estimación razonable de su capacidad de crédito
§¡ Capital, que es la solidez financiera del solicitante, particularmente en lo relativo a su ca-
pital neto. A menudo es posible obtener evidencias acerca del capital de una compañía
mediante la evaluación de su balance utilizando las razones financieras
* Colateral,que representa los activos que el solicitante puede ofrecer como garantía a
cambio del crédito que se le extiende. Sin embargo, ésta no suele ser una consideración
decisiva, ya que lo que más interesa a la empresa otorgante del crédito es el pago
oportuno, no el embargo de los activos empeñados
w Condiciones, que son el ambiente económico general y su efecto en la capacidad de pago
del solicitante. Es posible que una compañía considerada como de bajo riesgo crediticio
en una época de prosperidad resulte rncapaz de realízar sus pagos durante una recesión

Muchos analistas de crédito consideran que las dos primeras, carácter y capacidad, son ias
más importantes en cuanto a que contribuyen a confirmar que la compañía que estudia ex-
tender un crédito no ha dejado nada importante fuera del aná1isis.
Los sistemas numéricos de calificación de crédito son otra técnica de utilidad comprobada,
sobre todo en materia de crédito a1 consumidor. Esta técnica permite t¿sar cuantitativarnente
diversas características financieras y personales del solicitante, como tiempo de activi<iaci en ia
industria, califlcación crediticia y razón del circulante. De este modo puede calcularse una cali-
ficación total de crédito, con base en las características que se consideran relacionadas con la sol-
vencia. Posteriormente, Ia calificación crediticia se compara con la de otros solicitantes o con
una calificación mínima aceptable. Pero, a pesar de sus beneficios para el análisis de crédito, los
sistemas numéricos de calificación de crédito suelen ser de diffcit y costosa instalación.
Estas directrices y técnicas pueden ser de utilidad en el análisis de la solvencia de un soli-
citante de crédito; sin embargo, la posibilidad de tomar decisiones de crédito correctas depen-
de, en última instancia, de la experiencia y juicio del responsable de ia decisión al evaluar la
información disponible.

-d
§"*S&** * Administraeión de ínventariss
§§"ffi &M- Los inventarios fungen como barreras entre las diversas fases del ciclo de compras-producción-
Para obterfY mavor venta de las compañías manufactureras.l3 Además, desvinculan las diversas etapas dando flexi-
informació n sobre temas bilidad a la empresa para normar cronológicamente la compra de materias primas, programar
relacionádos con la el uso de plantas de producción e intervencién de los empleados y satisfacer Ia fluctuante e in-
administración de cierta demanda del producto terminado. Los inventarios cumplen propósitos similares en el ci-
inyentarios, visite el sitio clo de compra-venta de las [Link] comercio al mayoreo o menudeo.
[Link]
execulink-inrtr,[Link]. uk/
13
A los inventarios se les utiliza en ocasiones como colateral de préstamos a corto plazo. Este tema se expone
con mayor detalle en el capítulo I8.

::
,;.:
¡i' Administración de inventarios 597
:,-
:a
 En lo que resta del capítulo exploraremos los diversos tipos de inventarios y sus funciones,
así como las diferentes categorías de costo relacionadas con ellos. También expondremos al-
gunos modelos y procedimientos útiles para administrar con eficiencia la inversión que una
empresa hace en su nivel de inventarios. Aunque entre ias responsabilidades básicas de los ad-
ministradores financieros no suele encontrarse la administración de los inventarios, sí son res-
ponsables de comprobar que los fondos se inviertan de manera que maximicen la riqueza de :!
:j
los accionistas. Normalmente, la responsabilidad de determinar la cantidad correspondiente a :]

cada uno de los tipos de existencias de una compañía recae en la dirección de producción o
.:

mercadotecnia. Para desempeñar esta función, los administradores financieros deben poseer
sólidos conocimientos prácticos de las técnicas para el control de inventarios. ,i
Al igual que cualquier otro activo, la posesión de inventarios constituye una inversión de
fondos; por 1o que la determinación del nivel óptimo de la inversión en inventarios exige ia
medición y comparación de los beneficios y costos, incluyendo el costo de oportunidad de los
fondos invertidos, asociados con diferentes niveies. Para hacer esto es necesario determinar
los i

beneficios específicos asociados con la posesión de diversos tipos de inventarios. ,1

¡:

.l

ii
Bemeficiss tle ia pabesié* de inventarics
Las compañías manufactureras) por regla generai, cuentan con tres tipos de inventarios:

w Inventarios de materias primas

m Inventarios de productos en proceso
w Inventarios de bienes terminados

Inventarios de materias prirnas. componen de los artículos que una empresa compra
Se
para utilizarlos en su proceso de producción. Pueden estar constituidos por materiales básicos
(r¡,ineral de hierro en el caso de una con-ipañía siderúrgica), b,ienes manufacturados (chips de
memoria en el caso de una compañía que ensambla computadoras) o ambos. La disposición
de materias primas suficientes concede a una compañía ventajas tanto en sus comPras como
en su producción. En concreto, el departamento de compras se beneficia de la posibilidad de
adquirir los artículos necesarios en grandes cantidades, a fin de obtener provecho de los des-
cuentos por cantidad que ofrecen los proveedores. Además, en caso de preverse un aumento en
los precios, una escasez de artículos específicos, o ambas cosas, la posesión de grandes existen-
cias de materias primas garanfiza a una empresa Ia disposición de provisiones adecuadas a
costos razonables.
La cerfezade disponer de materias primas suficientes, cuando es necesario, permite al de-
partamento de producción cumplir con sus programas de producción y hacer ei uso más eñ-
ciente posible de sus instalaciones y personal. Por lo tanto, son muchas las razones válidas por
las que los departamentos de compras y producción de una compañía desean contar con gran-
des inventarios de materias primas. 1

Inventarios de productos en proceso. Se componen de todos los artículos que se encuen-

tran en una etapa intermedia del ciclo de producción, sometidos ya sea a algún tipo de opera-
ción (como montaje o pintura), en tránsito entre una operación y otra o almacenados a 1a
espera de continuar con la siguiente etapa del ciclo de producción.
Los inventarios de productos en proceso son parte indispensable de los sistemas industria-
les modernos, puesto que conceden cierto grado de independencia a cada una de las operacio-
nes de1 ciclo de producción. Esto, a su vez, contribuye a la programación eficiente de las diversas
operaciones y a 1a minimización de costosas demoras y tiempos ociosos. Por estas razones, el
departamento de producción de una compañía deseará mantener razonables inventarios de
productos en proceso. En general, cuanto más prolongado sea el ciclo de producción de una
compañía, mayores serán sus inventarios de productos en Proceso.

Inventarios de bienes terrninados. Constan de 1os artículos que ya han completado el ci-
clo de producción y están listos para su venta. A excepción Cel equipo muy grande v suma-
mente especializado, como ia maquinaria industrial, el armamento militar, los aviones y 1os
reactores nucleares, cuya producción normalmente se efectúa previa contratación, la mayor

598 Capítulo l7 Administración de cuentas por cobrar e inventarios

 parte de ios productos industriales y de consumo se fabrican y almacenan para satisfacer
los
pronósticos de ventas futuras.
Disponer de existencias suficientes de bienes terminados ofrece beneficios significativos
a
los departamentos de producción y marketing. Desde la perspectiva del marketingl los
irrrntu-
iI rios considerables de bienes terminados permiten suministrar de inmediato pedid-os,
ventas caídas e impedir las demoras en el embarque debido al agotamientotel producto.
reducir las
Des-
'l de la óptica de producción, mantener un nutrido inventario de bienes terminados permite
1l ia fa-
ii bricación de grandes lotes, lo que contribuye a mantener bajos costos de producción unitarios
il gracias a la dispersión de los costos fijos entre grandes volúmenes de prodúcción.
:1

,l
ii
I Castcs relacionadps esfi s¡ inventarie : .

:ai Además de considerar los diversos beneficios que se obtienen de la posesión de inventarios,
il
i¡: también es preciso tomar en cuenta varios costos, como son:
¡
Ll E Costos de pedido
il
,9,1
H Costos implícitos de inventarios
*l § Costos por agotamiento de inventarios

ji Costos de pedido. Representan todas las erogaciones relativas a la elaboración y recepción

i de un pedido. Cuando una compañía efectúa un pedido a una fuente externa se incluyen
{i los
costos de elaboración de la requisición de .o-prr, agilización del pedido (llamadas
&1
de lurgu
it distancia y cartas de seguimiento), recepción e inspección del embaique y tramitación
ri del pá-
go. Factores como el precio y la complejidad del diieño de un artículo también influyen
en sus
costos de pedido. Cuando se realiza un pedido de un artículo que se fabric a dentro
§1 de la mis-
*j ma compañla, los costos de pedido sbn principalmente costos de prep aración de producción,
es
f¡ dedr, los gastos en que se incurre para hacer que la planta y el estén práparudos pu¡¿
Ér
echar a andar la producción. ' "qrripo
i:!
.:lr!
En la práctiá' el costo por pedido generalmente contiene componentes fijos y variables,
::l
'l ya que una parte del costo, gomo la recepción e inspección del pedido, por lo común
varía de
acuerdo con la cantidad ordenada. Sin embargo, en muchor
-á[Link], simplificados para con-
trol de inventarios, como el modelo de cantidad económica solicitada (que [Link] más
adelante), se maneja el costo por pedido como un costo fijo, dando poi [Link] que estos
cos-
tos son independientes de la cantidad de unidades pedidas.

Costos implícitos de inventarios. Constituyen todos los costos resultantes de la posesión

de artículos en inventarios durante cierto periodo. Se les expresa en dólares por unid^ad
o co-
-l mo porcentaje del valor de los inventarios por periodo. Enire los componentes de este costo
1
,it

se encuentran:
¡r::
i¡:i
m Costos de almacenamiento y manejo
,:::
:il::

i-
E
üi
fr Seguro
.+:
i
w Impuestos
Frl
rqr

]..ii
E Costo de los fondos invertidos en inventarios
?.
::li
Los cosfos de [Link] y manejoconstituyen el costo de espacio de almacenamien-
-
il
;. to. si la compañla arrienda rn l,rg"r, .rtá, .orto, equivalen a la renta [Link] la bodega
.:: es
_ t::: propiedad de la compañía, Ios costos equivalen al valor del espacio .[Link]
m€jor op-
.il ción; es decir, el costo de oportunidad. Estos costos incluyen también la depi=eciaciOn aá
i:i
eqol-
po P|,a manejo de inventarios (correas transportadoras y montacargas), así como los
t:, salaiios
y sueldos de los empleados y supervisores de almacén.
Los inventarios sólo son valiosos si se les puede vende r.I-os costos por obsolescencia represen-
:al
l:,
;a
tan la disminución de valor de los inventarios debido a cambios tecnológicos o de modelo,
: que
nierman la posibilidad de venta del [Link] costos por deteriorore"presentan l" di;;;-
ción de valor de los inventarios debido a los cambios en su calidad fisica, como daños y roturas..
Otro elemento de los costos implícitos de inventarios es el cosfo de seguro de los inventa-
rios contra pérdidas debido a robos, incendios y desastres naturales. [Link]ár, lu compañía
de-

Adminktración de inyentarios 599

 :.i
.i
'l
i¡
:1

be pagar los impuestos a la propiedady comerciales que exigen los gobiernos municipales y es- :

tatales sobre el valor de inventarios.

El costo de los fondos invertidos en inyentarios se calcula mediante la tasa de rendimiento re-
querida sobre esos fondos. Dada la probabilidad de que las inversiones en inventarios sean de
j
"riesgo promedio", se debe utilizar el costo ponderado de capital para medir el costo de tales
fondos. Si se considera que los inventarios constituyen una inversión con riesgo superior o in-
ferior al promedio, quizá sea necesario rea\izar algún ajuste en el costo ponderado de capital
para tomar en cuenta esta [Link]
En algunas compañías se emplea, incorrectamente, la tasa de interés del crédito como indi-
cador de este costo. Pero, con esta práctica se suele subestimar el costo real, ya que un monto de-
terminado de deuda de bajo costo debe equilibrarse con financiamiento accionario de mayor
costo. El costo de la inversión en inventarios constituye un costo de oportunidad en cuanto a que !i
l::
representa el renümiento al que una empresa renuncia al resolver invertir sus limitados fondos
'
en inventarios y no en algún otro activo. En consecuencia, el costo de oportunidad apropiado, en
la mayor parte de las decisiones de inventarios, es el costo ponderado de capital de la compañía.
Los costos implícitos de inventarios pueden representar un costo significativo en la reali-
zaciónde negocios. La tabla 17.5 contiene algunos rangos de costos implícitos de inventarios
anuales, expresados como porcentaje del valor de los inventarios. En el estudio del que proce-
den estos datos se determinó qae el total de los costos implícitos de inventarios anuales para
la mayor parte de las empresas investigadas corresponden a un rango de 20 a 45 por ciento.
Como sucede con los costos de pedido, los costos implícitos de inventarios también con-
tienen componentes fijos y variables. En su mayor parte, los costos implícitos de inventarios
varían de acuerdo con el nivel de inventarios, pero cierta parte de ellos, como la renta de la bo-
dega y la depreciación del equipo para manejo de, inventarios es relativ-amente fija a corto pla-
zo. En casi todos los modelos simplificados para control de inventarios, como el modelo de
cantidad económica solicitada, ia totalidad de los costos implícitos de inventarios se manejan
cómo costos variabies.

Costos por agotamiento de inventarios. Son aquellos en los que una compañía incurre
cuando es imposible surtir pedidos debido a que la demanda de un artículo es mayor alacan-
tidad de que dispone en existencias. Cuando ocurre, por ejemplo, un agotamiento de inventa-
rios de materias primas, los respectivos costos incluyen los gastos de realización y emisión de
pedidos especiales (pedidos surtidos parcialmente), así como los costos de toda demora resui-
iante de pioducción. El agotamiento de los inventarios de productos en Proceso tiene como
resultado costos adicionales relacionados con la reprogramación y aceleración de Ia produc-
ción en la planta, y también puede arrojar pérdidas en los costos de producción si llega a pre-
sentarse una interrupción de labores. Por ultimo, un agotamiento de los inventarios de bienes
terminados puede tener €omo consecuencia la pérdida inmediata de utilidades si los clientes
deciden comprar el producto a un competidor, así como posibles pérdidas a largo plazo si en
1o sucesivo deciden hacer sus pedidos a otras compañías.

Máximo

Fuente: W. E. Dollat Effective Purchasing and lnventory Cantral for Small

Eusiness, Bosion, lnc./CBl Pubiications, 1983, p 71.

's En los capítulos cinco y diez se explica la forma en

que se calculan las tasas de descuento ajustadas al riesgo.

600 Capítulo l7 Adn¡inistración de cuentas por clbrar e inventnrios

 tffiwd*&*§ We{e e*mzy** de imwemtar§ms
En virtud de la importancia de los beneficios y costos asociados con la posesión de inventa-
rios, es importante que la empresa controle con eficacia el nivel de sus inversiones en im'en-
tarios. Para eIlo se dispone de varios métodos que pueden ayudar a determinar el nivel óptimo
de inventarios de cada artículo. Estos modelos van de lo relativamente simple a 1o sumamen-
te complejo. Su grado de complejidad depende principalmente de las premisas que se establez-
can en cuanto a la demanda o ei uso de un determinado artícuio y el plazo de espera necesario
para obtener existencias adicionales.
Una interrogante relacionada se refiere al grado y método de contro[ que debe aplicarse a
,1t las diferentes partidas de los inventarios. La técnica conocida como sistema ABC de clasificación
!i/t¡
.::
iliJ
de inventarios puede ser de gran utilidad a este respecto. En el sistema ABC de clasificación de
inventarios las parüdas de inventarios de una compañía se dividen en tres grupos. El grupo A
i se compone de las partidas con un valor monetario relativamente elevado, pero que represen-
i,L

;:i
íi
tan un porcentaje relatiyamente reducido de las partidas totales, mientras que ei grupo C con-
:l tiene las partidas de un valor monetario reducido, pero que constituyen un gran porcentaje de
il las partidas totales. El grupo B incluye los artículos que ocupan una posición intermedia entre
i'j
Ios grupos A y C. Un resultado común del análisis ABC es que el grupo A contenga aproxima-
damente de I a 10% de la cantidad total de artículos mantenidos en inventarios, pero que esa
cantidad represente desde 80 hasta 900/o del valor monetario total de las existencias. Por otra
parte, el grupo C puede incluir 50% de la cantidad total de artículos, aunque tal vez ese porcen-
taje constituya menos de 10% del valor monetario total de los inyentarios. El grupo B contiene
las partidas restantes. Aunque los límites reales entre los grupos son un tanto arbitrarios, el sis-
tl
tema ABC proporciona información que puede ser de utilidad para determinar qué tan estre-
li
tl
chamente deben controlarse las diferentes partidas de los inventarios.
ii
ii
Por ejemplo, considere ei caso de Toro Compan¡ fabricante de podadoras de césped. Esta
compañía compra motores a gasolina a otra empresa para usarlos en sus productos. Debido a
'. su costo, los motores podrían clasificarse como artículos del grupoA, por lo que la dirección de
ia empresa podría determinar los costos de inventarios asociados con los motores y utilizar un
método minucioso para calcular el monto de su pedido. Por otro lado, Toro podría clasificar to-
dos los tornillos y tuercas que usa como artículos del grupo C, por 1o tanto, la política de la com-
pañía podría consistir en poco más que tener disponible una amplia provisión de ellos.
En los modelos "clásicos" para control de inventarios, entre los cuales se encuentran los
modeios determinísticos simples y los modelos probabilísticos más complejos, se parte del
supuesto de que la demanda es uniforme o dispersa e índependiente en el [Link] En otras
palabras, la demanda se concibe como constanfe, o bien, como variable en el tiempo debido a
elementos aleatorios. Estas diferencias en la demanda son propias del comercio al menudeo y
de algunas ope4aciones relacionadas con los servicios.
En los modelos determinísticos para control de inventarios más simples, como el modelo
de cantidad económica solicitada se parte del supuesto de que tanto la demanda como el pla-
zo de espera son constantes y que ambos se conocen con [Link]í, en los modeios determi-
nísticos se elimina la necesidad de considerar el agotamiento de inventarios. Por el contrario,
en los modelos probabilísticos para control de inventarios más compleios se parte del supues-
to de que la demanda, el plazo de espera, o ambos, son variables aleatorias con distribuciones
de prob abilidad cono cidas.l6

15
Los modelos de demanda dependiente se basan, por el contrario; en el supuesto de que la demanda suele
ser "desigual" o bien, ocurrir ei, -omerrtos especíñcos. La demanda depenáiente tienáe a presentarse cuando
los productos se fabrican en lotes, puesto que todos los artículos necesarios para producir el lote normal-
mente se [Link] los inventarios aI mismo tiempo y no por unidad. La demanda dependiente es resultado
directo de la demanda de artículos de "alto nivel". Los modelos de planeación de necesidades de materiales
(material requirements planning,MRP) deben su existencia a la necesidad de resolver casos de demanda
dependiente. Véase Norman Gaither y Greg Frazier, Production and Operations Management, Sa. ed.,
Cincinnati, South-Western Publishing, 1999, capítulo once.
16
En lugar de detallar los diversos modelos pari control de inventarios, en este capí[Link] se presenta el mode-
1o de cantidad económica soiicitada para ilustrar las disyuntivas de costos que supone determinar el nivel
óptimo de inventarios. Después examinaremos los factores que deben considerarse y las disyrntivas de i
costos asociadas con ia aplicación de un modelo probabilístico sin recurrir a análisis matemáticos ni a
soluciones técnicas formales.

Modelos para control de inventarios 601

 Modela de car¡tidad eco*ómica soli*itada básicc
En su modalidad más simple, el modelo de cantidad económica solicitada, EOQ, por sus si-
glas en inglés, se basa en el supuesto de que la demanda o uso anuales de un determinado ar-
tículo se conoie con certeza. Thmbién supone que esta demanda es estacionaria o uniforme
durante el año, es decir, se excluye la posibilidad de fluctuaciones estacionales en la tasa de de-
manda. Finalmente, en este modelo también se parte del supuesto de que los pedidos pararea-
bastecer las existencias de un artículo se surtén al instante. Con base en una demanda
conocida y un plazo de espera igual a cero para el reabastecimiento de existencias, no'hay ne-
cesidad de que una compañía mantenga inventarios adicionales, o reservas de seguridad, pa-
, ra protegerse contra el agotamiento de inventarios.
Como se aprecia en la ñgura 17.1,Ias premisas del modelo de cantidad económica solici-
tada generan un patrón de inventarios "dentado". Las líneas verticales en los puntos tempora-
les 0, ir, Tz y Tt representan e1 reabastecimiento instantáneo de la cantidad pedida del
artículo, Q (por quantity),mientras que las líneas con pendiente negativa entre los puntos de
reabastecimiento representan su uso. Dado que el nivel de inventarios varía entre 0 y la canti-
dad pedida, el inventario promedio es igual a la mitad de la cantidad pedida o QlZ.
En este modelo se da por sentado que los costos de realización y recepción de un pedido
son iguales en cada pedido e independientes de la cantidad de unidades ordenadas. También
se da por hecho que el costo implícito anual de una unidad del artículo en inventarios es cons-
tante, al margen del nivel de inventarios. Así, el total de los costos de inventarios anuales es la
suma de los costos de pedido y los costos implícitos.r7 El principal objetivo del modelo de can-
tidad económica solicitada es determinar la cantidad pedida, Q, con la que es posible reducir
el total de los costos de inventarios anuales.

Solución algebraica. Para elaborar la forma algebraica del modelo de cantidad económica
solicitada debemos definir las siguientes variables:
Q: Cantidad pedida, en unidades
D: Demanda arual del artículo, en unidades
S: Costo de colocación y recepción de un pedido, o costo de preparación
C: Costo implícito de inyentarios anual de una unidad del artículo en inventarios

Los costos de pedido son iguales a Ia cantidad de pedidos por año multiplicada por el costo de
cada pedido, S. La cantidad de pedidos por año es igual a la demanda anual, D, dividida entre
la cantidad pedida Q. Los costás implícitos de inventarios equivalen al inveritario promedio,
Q/2, multiplicado por el costo implícito de inventarios anual por unidad, C.
La ecuación del costo anual total es la siguiente:

(t7.r) Costos totales : Costos de pedido * Costos implícitos de inventarios

.O
o
c
o
.c Cantidad
o ¿
E pedida
6
z.

Figura l7.l
Caso de certidumbre del ciclo de inventarlos

)' El costo real dcl artículo (es decir, el precio pagado pt r artículos adquiridos en e1 exterior o el costo de pro-
ducción de artículos fabricados dentro de 1a compañía) se excluye de este análisis, dado que se le presume
constante sin importar la cantidad pedida. Esta premisa se flexibiliz-a cuando se consideran descuentos por
cantidad.

602 Capítulo l7 Administración de cuentas por cobrar e i¡wentarios

 A-1 sustituir las variables que acabamos de definir en la ecuación i7.l se obtiene la siguiente
expresión: :

(17.2) Costos torales : (Cantidacl de pedidos po, uno

X Costo porpedido) * (Inventarios promedio
§§ X Costo implícito anual por unidad)
"ú
ce 1
/ o,en términos algebraicos,
(L7,3) Costos totales = (á ",') . (;.
')
El modelo de cantidad económica solicitada es el valor de Q que reduce los costos totales
ri;
dados en la ecuación [Link] normal para determinar el yalor de Q supone el
uso del cálculo.l8 La solución óptima, o modelo de cantidad económica solicitada, es igual a:

25D
(r7.4) Q*= C

A veces, otro elernento de información útil para efectos de planeación es ia duración óptima
de un ciclo de inventarios, es decir, el tiempo de entrega de los pedidos. La duración óptima de
un ciclo de inventarios, ?*, medida en días, es igual a la cantidad económica solicitada, Q*, divi-
dida entre Ia demanda diaria prome dio, D1365 (suponiendo 365 días por año), de esta manera:

Q{,
(17.s) T*=
D/36s
Esta ecuación puede reformularse como:

(17.6) ,*: :::;

365 X O*

El siguiente ejemplo ilustra el uso del modelo de cantidad económica solicitada. Suponga
que Thrget Company vende colchones Simmons en sus tiendas departamentales Marshall
Field's, las cuales se ubican en 1á zona metropolitana de Chicago y que todos los inventarios se
mantienen en el almacén central de la compañía. La demandaanual del colchón Simmons ta-
maño normál es de 3 600 unidades y se distribuye de manera uniforme a 1o largo del año. El
costo de colocación y recepción de un pedido es de 31.25 dóiares.
Los costos implícitos de inventarios anuales de Marshall Field's representan 20olo del valor
del inventarig. Con base en un costo de mayoreo de 50 dólares por colchón, eI costo implíci-
to de inventarios anual por colchón es de 0.20 X $50 = 10 dólares. Dado que Simmons cuen-
ta con un enorme centro regional de distribución en Chicago, tr,larihall Fieldt puede
reabastecer sus inventarios prácticamente al instante. La compañía desea determinar la canti-
dad de colchones tamáño normal que debe pedir periódicamente a Simmons para así reducir
el total de sus costos de inventarios anuales. Sustituyendo D = 3 600, S = $31.25 y C = $i0 en
. la ecuación 17.4, se obtiene el siguiente modelo de cantidad económica solicitada:

2 x $31.2s x 3600
Q*=
$10
: 150 colchones

Con a¡rda de Ia ecuación 17.3 es posible calcular el total de los costos de inventarios anuales
de esta política:

costos tolalesx : 1!qox$31.25* 150

rso , '*tO
: $1 500

rE
En concreto, la prirnera derivada de la ecuación 17.3 respecto de Q se fija iguai a 0 y la ecuación queda
resuelta para Q.

Modelospara control deinventarios 603

 Por último, Ia ecuación 17.6 puede utilizarse para determinar el ciclo óptimo de inventarios
para los colchones de Marshall Field's:

,x-365xtso
3 600
: 15.2 días

Así, la cantidad económica solicitada de 150 colchones y el ciclo óptimo de inventarjos de 15.2
días de este artículo indican que Marshail Field's debe efectuar un pedido de 150 colchones
cada 15,2 días.

Solución gráfica. La cantidad pedida que reduce el total de los costos de inventarios anua-
les puede determinarse gráficamente trazando los costos de inventarios (en el eje vertical) en
función de la cantidad pedida (en ei eje horizontal). Como se advierte en la figura L7.2,los
costos de pedido anuales, DS/Q, son inversamente proporcionales a la cantidad pedida, Q,
puesto que la cantidad de pedidos realizados cada año, D/Q, decrece a medida que la magni-
tud de la cantidad pedida aumenta. Los costos implícitos, CQ/2, son directamente proporcio-
nales a la cantidad pedida, Q, ya que el inventario promedio, Q/2, aumenta conforme la
magnitud de la cantidad pedida se incrementa.
La curva de costo total de inventarios se determina sumando verticalmente ia altura de las
funciones de costo de pedido y costo implícito. La cantidad pedida correspondiente al punto
más bajo en Ia curva del costo total es ia solución óptima decir, la cantidad económica
solicitada, Q*.
-es

Xxtsmsi**** de[ mmde!ú de *au¡tatfiaú **e{rí}§ffii*e solicitada bási*a

EI modeio básico de cantidad económica. so[citada que acabamos de describir se basa en r.a-
rias premisas simplificadoras, como las pertenecientes al plazo de espera para reabastecimien-
to y }a demanda del artículo. |.lo obstante, quizá algunas de esas premisas no sean válidas en
aplicaciones prácticas de_]gs modeios para control de inventarios. De ahí la importancia de co-
nocer ios efectos de Jaláiferentes premisas en el análisis y la cantidad óptima de pedido. En la
siguiente exposición se examina lo que ocurre cuando se alteran algunas de esas premisas.

a
G
\o
o
o
O

0 (unidades)

Figura 17.2
Solución gráfica del modelo de cantidad económica sclicitada

604 Capítulo tZ Administracíón de cuentas por cobrar e iwentarios

 Plazo de espera diferente de cero. En el modelo básico de cantidad económica solicitada se
parte del supuesto de que los pedidos para reabastecer el inventario de un artículo se surte al
instante; esto es, que el plazo de espera es igual a cero. Sin embargo, en la práctica suele trans-
currir cierto lapso entre el momento en que se realiza un pedido y el momento en que se reii-
be. Este plazo de espera se compone del periodo de fabricación del artículo, de empaque y de
embarque o ambos.
Si el plazo de espera es constante y se conoce con certeza,la cantidad óptima de pedido, Q*,
no se ve afectada; pero sí el momento en que debe realizarse el pedido. En concreto, para efec-
tuar un pedido, la empresa no debe esperar hasta el final del ciclo de inventarios (cuando el
. nivel de inventarios llega a cero), como en los puntos Tr, Tz y I¡ de la figura 17.3. Por el con-
i
trario, debe realizarlo días antes de la concluiión de cada ciclo, siendo n equivalente al pla-
zo de espera para el reabastecimiento medido en días. El punto de reabastecimiento se define
.o*o .ir,ir"ide inventarios en que debe realizarr. ,rn p.áido para reponer un artículo. Supo-
niendo que la demanda es constante en el tiempo, el punto de reabastecimiento, Q, es igual al
plazo de espera, n (medido. en días), multiplicado por la demanda diaria:

JOf,

donde D/365 es la demanda diaria (con base en 365 días por año).
; Por ejemplo, si el plazo de espera para los colchones tamaño normal pedidos por Marshall
i Field's (asunto al que nos referimos anteriormente en esta misina sección) es de cinco días y
la demanda anual de 3 600 colchones, debe hacerse un pedido de 150 colchones (es decir,la
3"j
cantidad económica solicitada) cuando el nivel de inventarios sea el siguiente:
f;

fl o': s x 36oo
365
rii
: +s'[Link]".,
1o cual ocurre durante el décimo día de cada ciclo de inventarios. Cinco días después, duran-
te el decimoquinto día de este ciclo y cuando el inventario se reduce a ceror Marshall Field's
recibirá el pedido y su nivel de inventarios aumentará nuevamente a 150.

ktodelos probabilísticos para control de inventarios. Hasta este punto, el análisis ha su-
puesto que la demanda o el uso es uniforme en el tiempo y que se conoce con ce{teza. Asimis-
mo, ha dado por hecho que el plazo de espera necesario para adquirir inventario adicional
il
t: también es un valor fijo y conocido. Sin embargo, en la mayor parte de los problemas prácticos
1i de administración de inventarios quizá alguno de estos supuestos, o ambos, no sea estrictamen-
j
l te correcto. Lo común es que la demanda fluctue en el tiempo debido a influencias estacionales,
t

1
!
!
,ill
:j,!
lt;
..!
.;o Cantidad
ñ
,i. co solicitada 0t
.il'
j c
..1
i o
!
6
i
z. Punto de
i
reabaste-
.i
cimiento 0,
i

ol -n 'r1
Tt-n \ T
-n
'3" T
',3

/ \
es0era \
lpr,ol Iptazol

/ Fdil
'
r*t
esoefa
Beal izaeión Recepción
del pedido del inventario

Figura 17.3
Cielo de inventarios donde el pfazo de espera para reabastecimiento es díÍerente de cero

Mldelos para cofiffol de inventarios 605

 cíclicas y "aleatorias", de manera que muchas veces lo más que se puede hacer son pronósticos
imprecisos de demandas futuras. De igual modo, los tiempos de espera son inciertos debido a
factores como demoras de transporte, huelgas y desastres nafurales. En tales condiciones, exis-
te la posibilidad de agotamiento de inventarios. Para reducir la posibilidad de que los inventa-
rios se terminen y los costos asociados con ello aparezcan,la mayoría de las empresas utiliza el
método común de contar con reservas de seguridad en sus inventarios. La reserva de seguridad
permite enfrentar una demanda inesperadamente alta durante elplazo de espera, retrasos im-
previstos en el plazo de espera o ambas cosas.
En la figura 17.4 se aprecia el patrón de inventarios que caracteriza a estas premisas más rea-
listas. Durante el primer ciclo de inventarios (0 - Tr), se efectúa un pedido para reponer el in-
ventario en T,, momento en que el nivel del inventario llega al punto de reabastecimiento
predeterminado. Luego, el pedido se recibe en Tr. El segundo ciclo (7, - Tr) es similar al pri-
mero, pero difiere en que la demanda excede al inventario normal del artículo, consumiendo
parte de la reserva de seguridad durante elplazo de espera previo a la recepción del peüdo en
Tn. Durante el ciclo 3 (T+ - Tu), la demanda excede al inventario normal y a la reserva de segu-
ridad, por lo que se presenta un agotamiento de inventarios durante el plazo de espera que an-
tecede a la recepción del pedido en Tu.
Bajo estas condiciones más realistas, establecer la reserva de seguridad más adecuada y la
magnitud óptima de los pedidos es un proceso sumamente complejo que va más allá del al-
cance de este libro.l? Sin embargo, es posible identificar brevemente los factores que deben
considerarse para este tipo de análisis. Si se mantienen constantes otros factores, Ia reserva de
seguridad óptima aumenta a medida que crece la incertidumbre asociada con los pronósticos
de demanda y tiempos de espera. De igual manera, si se mantienen constantes otros factores,
tal reserva se incrementa conforme aumenta el costo por agotamiento de inventarios. Deter-
minar la reserva de seguridad óptima supone equilibrar los costos esperados por agotamiento
de inveniarios y los costos implícitos dei inventario adicional.

§istemas "lusto a tiennp*" para ¡a ad¡r¡inistración de inventaries

Los sistemas'justo a tiempo" para la administración de inventarios forman parte de un mé-
todo de manufactura que persigue reducir el ciclo de operación ylos costos asociados a través

o
'=
G
E
o
.c
o
E
Punto de
6
.= reabaste-
z.
cimiento

Beserva de
seguridad

0 T1 r.,
"
"',.,,
.,-_f1 Tiempo
\
Real ización Fecepción
I Plazo de I Aootamienro
espera de exlstencras
del pedido del inventario I f

Figura 17.4
Caso de incertidumbre del ciclo de inventarios

re
Véasc cualqr,riera de los siguientes libros para una exposición de estos modelos más compiejos: H. M. Wag-
ner, Principles of Operatíons Research: \\rith Applícations to Managerial Decision, segunda edición, En6lervoo<1
Cliffs, Nl, Prentice-Hall, I975; Gaither y Frazier, Production and Operations Management, octava edición, op.
cir., capítulo diez, y Richard L Levin, Joel P. Stinson y Everette S. Gardner, hljo, Quantitative Approaches to
Management, séptima edición, Nueva York, McGraw-Hill, 1989.

606 Capítulo 17 Adminístración de cuentas por cobrar e inventarios

 de la eliminación de procedimientos innecesarios. Los sistemas "justo a tiempo" se basan en la
idea de que todos los artículos de inventarios necesarios deben abastecerse al proceso de pro-
ducción en el momento adecuado y en las cantidades correctas. Toyota Motor Corporation fue
la primera empresa en aplicar este método en la década de los cincuenta. Los modelos "por si
:i
acaso", que representan la contraparte de los modelos "justo a tiempo", se refieren a los méto-
,,].
:i dos que muchas plantas de producción emplean con base en sus reservas de seguridad.
El método "justo a tiempo" es ideal para las compañías con operaciones manufactureras
:i
:1
repetitivas. Una parte esencial de las técnicas'justo a tiempo" es reemplazar la producción de
grandes lotes por un flujo continuo de cantidades menores. El uso de un sistema de inventa-
rios "justo a tiempo" exige una estrecha coordinación entre la empresa y sus proveedores,
puesto que toda perturbación en el flujo de las partes y materiales procedentes del proveedor
puede tener como resultado costosas demoras de producción y ventas perdidas.
,t
Al igual que Ias grandes empresas, las compañías menores han registrado considerables
;a.

reducciones en su periodo de producción y costos de inventarios como resultado de la apli-

cación de técnicas "justo a tiempo". Por ejemplo, gracias al empleo de estos métodos de ma-
nufactura, la planta de AT&T en Shreveport, Louisiana, en la que se producen sistemas de
cornunicación para oficinas, logró reducir su ciclo de producción de 3% semanas a2Yrhoras.
También Ia U.S. Repeating fums Company, con sede en New Haven, Connecticut, se sirvjó de
estas técnicas para reducir de 5 a2 semanas el tiempo necesario para la fabricación de sus ca-
jas de madera paru fusil. Asimismo, fue capqz de disminuir el tamaño de su lote económico
mínimo de 500 a i00 unidades.

ffiesurnem
w Una compañía debe modificar s'u política de extensión de crédito sólo si los beneficios
marginales esperados del cambio son mayores que los costos marginales esperados. Una
polltica de crédito más liberal genera un aumento en las ventas y produce beneficios
marginales en forma de mayores utilidades brutas. Sin embargo, genera costos margina-
les que incluyen el costo de los fondos adicionales invertidos en cuentas por cobrar
e inventarios, los costos del análisis de crédito y cobranza adicionales, y mayores gastos
por concepto de cartera vencida.
",;fi Un adrninistrador financiero puede ejercer control sobre el nivel de inversióli en cLientas
por cobrar de la empresa mediante tres variables de la política de crédito: normas de .

crédito, condiciones de crédito y procedimientos de cobranza. Estas tres variables pueden

servir para controlar el periodo promedio de cobranza yla razón de cartera vencida.
1. Las normas de crédito son los criterios en los que se basa una compañíapara
seleccionar a sus solicitantes de crédito.
2. Las condiciones de crédito son las determinantes de pago del crédito extendido
a los clientes. En ellas se especifica tanto la duración del periodo de crédito como
el descuento por pronto pago, en caso de que se ofrezca.
3. Los procedimientos de cobranza representan los métodos usados al tratar de cobrar
cuentas vencidas.
rE Evaluar a los solicitantes de crédito supone reunir información sobreel solicitante,
analizar esa información para determinar su solvencia y, finalmente , tomar la decisión
de extenderle crédito o no.
w Las cinco C del crédito son carácter, capacidad, capitaiJ, colateraly condiciones. Estos
l elementos pueden servir como pautas de selección de crédito para garantizar que una
empresa tome en cuenta la mayor parte de los factores durante el proceso de análisis
y toma de decisiones
w Los inventarios fungen como barreras entre las diversas etapas del ciclo de compras-
. producción-ventas de una compañía manufacturera. Al separar las diversas fases de
operación de la empresa, los inventarios proporcionan flexibilidad enla programación
', de sus compras, planeación en su producción y satisf4cción de la fluctuante e incierta
demanda del producto terminado.

Resumen 607
 Los cosfos de pedido, implícitos y plr agotamiento son costos relacionados con los
inventarios. Los costos de pedido incluyen todos los costos derivados de la elaboración
y recepción de un-tedido. Los costos iÁpficitos comprenden diversos costos producto
de la posesión de artículos en inventarios, entre ellos el costo de los fondos invertidos.
Los costos por agotamiento de inventarios son costos en que se incurre cuando la
demanda excede al inventario disponible, como sería una pérdida de utilidades.
Los modelos para control de inventarios suelen clasificarse en dos tipos: determinísticos,
si la demanda y el plazo de espera se conocen con certeza,y probabilístico.s, cuando la
demanda o plazo de espera sonvariables aleatorias con distribuciones de probabilidad
conocidas.
El objetivo del modelo de cantidad económica solicitadadeterminístico es definir la
cantidad exacta que se necesita surtir para reducir los costos totales de inventarios.
La cantidad económica solicitada e* es igual ufls»lc donde D es la demanda anual,
S el co-sto ñjo por pedido y C el costo implícito anual por unidad.
Los modelos probabilísticos para control de inventarios exigen considerar la posibilidad
de agotamiento de inventarios. un método para manejar este problema es añadir
reseryas de seguridad a los inventarios.
Los modelos de inventarios " justo a tiempo" se basan en el concepto de suministrar
exactamente los artículos de inventario cuando se requieren en producción.
La aplicación exitosa de estos modelos puede reducir la inversión en inventarios.

Preguntas y ternas para análisis

1. ¿Qué rendimientos y costos marginales se asocian con una extensión de c¡édito más
liberal para los clientes de una empresa?
2. ¿Cuáies son ias principales variables de ia poiítica de crédito que puede utilizar una
empresa para controlar el nivel de su inversión en cuentas por cobrar?
3. Defina los siguientes términos;
a. Periodo promedio de cobranza
b. Razón de cartera vencida
c. Antigüedad de cuentas
4. Exponga al menos dos razones por las que una compañía estaría dispuesta a ofrecer
fechas estacionales a sus clientes.
5. Describa los costos y beneficios marginales asociados con cada uno de 1os siguientes
cambios en las políticas de crédíto y cobranza de una compañia:
a. Incrementar el periodo de crédito de 7 a 30 días
b. Aumentar el descuento por pronto pago de 1 a 2 por ciento
c. Ofrecer un plan de crédito con fechas estacionales
[Link] los gastos de cobranza e intensificar los procedimientos respectivos
6. Describa las tres etapas en la evaluación de solicitantes de crédito.
7. ¿Cuáies son las principales fuentes de información sobre la solvencia de los solicitantes
de crédito?
8. Describa 1as cinco c del crédito que se utilizan para evaluar la solvencia cle un
solicitante de crédito.
9. ¿De qué manera la tasa de rendimiento requerida sobre la inversión es parte del análisis
de las políticas de crédito y cobranza de una empresa?
10. una compañía vende actualmente con condiciones de crédito "neto 30" y el venci-
miento de sus cuentas por cobrar promedia 30 días, lo que significa que su perio<io
promedio de cobranza es de 60 días. ¿Qué variables de su política de créditá podría
modificar esta compañía para reducir su periodo promedio de cobranza?

608 Capítulo l7 Adnúnisu-ación de cuentas por cobrar e inventarios

 11. "El objetivo de las políticas de crédito y cobranza de una compañía debe ser reducir ai
mínimo su cartera vencida." ¿Está de acuerdo o no con este planteamiento? Explique su
respuesta.
12. Exponga los probables efectos de cada uno de los siguientes factores en las políticas de
f
ii extensión de crédito de una compañía:
t a. Insuficiencia de capital de trabajo
i}
:.1
b. Incremento de la producción hasta su capacidad máxima de operación
il
:j;
c. Incremento del margen de utilidad de la compañía, es decir, su razón de contribu-
ii ción de utilidades
.i:
d. Aumento de las tasas de interés, es decir, del costo de crédito
if!i.
'ii 13. Describa los beneficios de la posesión de lo siguiente:
¡i
a. Inventarios de materias primas
i
ii
[Link] de productos en proceso
[Link] de bienes terminados
+
14. Describa los componentes de los costos implícitos.
irÍ

$ 15. ¿Qué diferencia hay entre los costos de pedido de artículos fabricados dentro de la
empresa y los de artículos adquiridos de manera externa?

i I
16. Describa la naturaleza de los costos por agotamiento de inventarios asociados con
el agotamiento de:
1
I , a. Inventarios de materias primas
*
:1
b. Inventarios de productos en proceso
c. Inventarios de bienes terminados
ft 17. ¿Qué es el sistema ABC para la clasificación de inventarios? ¿Qué utilidad puede tener
3
este método para una empresa?
+
r¡
18. Describa las premisas que subyacen al modelo de cantidad económica solicitada básico.
19. Describa, en términos generales, cómo abordar cada una de las siguientes condiciones
al determinar el nivel óptimo de inventarios:
a. Reabastecimiento con plazo de espera constante (diferente de cero) y conocido con
cefieza
b. Demanda y pl,azo de espera para reabastecimiento sujetos a incertidumt,re
20. ¿De qué manera Ia tasa de rendimiento requerida sobre la inversión de una compañía
es parte de las decisiones de inventarios?
21. ¿Qué son los modelos de inventarios "justo a tiempo"?
1 22. Defna los siguientes términos:
j
a. Agotamiento de inventarios
ji b. Modelos determinísticos Para control de inventarios
c. Modelos probabilísticos para control de inventarios
d. Reserva de seguridad
e. Plazo de espera

Problemas de autoevaluación

Nota: al convertir datos anuales a datos diarias o viceversa, suponga 365 días por añ0.
PAl. Taiwan Electronic Company vende con condiciones de "neto 30". Sus ventas a crédito
ascienden a 54.75 millones de dólares anuales y sus cuentas por cobrar promedian l0
días de vencimiento.
a. Determine la inversión de Taiwan Electronic Company en cuentas por cobrar.
b. Suponga que, como resultado de una recesión, las ventas a crédito anuales de esta
compañía se reducen 15olo y los clientes retrasan sus págos 25 días en promedio.
Determing el nuevo nivel de inversión en cuentas por cobrar de esta compañía.
PA2. Plant Nutrients Inc. (PNI) vende fertilizantes y plaguicidas a varias tiendas de herra-
mientas y semillas en condiciones "2/10, neto 30". En la actualidad, no otorga crédito

Probkmas de autoevaluación 6O9

 a tiendas cuya evaluación compuesta de crédito, de acuerdo con Dun & Bradstreet, sea
de 3 (suficiente) o 4 (limitada). Se calcula que si extendiera crédito a las tiendas de la
categoría "suficiente" sus ventas anuales aumentarían en 5 475 000 dólares. El periodo
promedio de cobranza estimado para estos clientes es de 75 días y la razón de cartera
vencida esperada de 5 por ciento. La compañía también estima que este incremento
proyectado en sus ventas exigirá una inversién adicional en inventarios por 800 000
dólares y espera que aproximadamente 10o/o de esos clientes aprovechen el descuento
por Pronto pago. La razón de costos variables de PNI es de 0.75 y la tasa de'rendi-
miento requerida antes de impuestos sobre sus inversiones en activos circulantes
esde 18 por ciento. Determine lo siguiente:
a. Rentabilidad marginal de las ventas adicionales
b. Costo de la inversión adicional en cuentas por cobrar
c. Cartera vencida adicional l:

d' Costo de la inversión adicional en inventarios

e. Descuentos adicionales por pronto pago i'i:
:tl

f. Cambio neto en las utilidades antes de impuestos 5

':a.

PA3. Blackhawk Supply Company ofrece condiciones de crédito "neto 30" en sus ventas a i.
mayoristas, Ias cuales ascienden a 21.9 millones de dólares. Su periodo promedio de it

cobranza actual es de 55 días y considera la posibilidad de ofrecer un descuento de 2o/o l'

a los clientes que liquiden sus cuentas en l0 días. La empresa prevé eue 50oó de sus
clientes harán efectivo el descuento y que su periodo prámedio de cobranza se reduci- 1

rá a 35 días. El rendimiento requerido sobre su inversión en cuentas por cobrar es de

18%o antes de impuestos. Determine el efecto neto en las utilidades antes de impuestos
de Blackhawk, producto del ofrecimiento de un descuento de 2o/o por pronto pago.
PA4" SportsMart, cadena de tiendas de artícuios deportivos, venrle 360 000 pelotas de béis-
boi al año (suponga que las ventas son uniformes durante todo el año) con un costo
de 15 dólares por docena (1.25 dólares cada una). Los costos implícitos de inventarios
anuales equivalen a20o/o delvalor del inveutario. Los costos de entrega y recepción de
un pedido son de 72 dólares. Suponga que el reabastecimiento de los inventarios es
instantáneo y determine lo siguiente:
a. Cantidad económica solicitada
b. Costos de inventarios anuales totales de esta política
c. Frecuencia de pedido óptima

Problemas*
Nota: al convertir datos anuales a datos diarios o víceversa, supongct -165 díos por año.
aÁ§tea 1. lvliranda Tool Company vende a ferreterías en condiciones "neto 30'1 Sus ventas a crédito
anuales son por 18 miliones de dólares y se distribuyen uniformemente a 1o largo del año.
Su razón de costos variables es de 0.70, y sus cuentas por cobrar de 1.9 miliones de dóia-
res en promedio. Con base en esta información, calcule lo siguiente para la empresa:
a. Promedio de ventas a crédito diarias
á. Periodo promedio de cobranza
c. Inversión promedio en cuentas por cobrar
BÁslro 2. Las condiciones de venta a crédito de Drake Paper Company son de "neto 30'1 Su razón
de costos variables es de 0.80.
a. Si sus ventas a crédito anuales ascienden a 20 millones de dólares y sus cuentas
por cobrar promeclian'unvencimien/o de 15 días, cuánto equivale ]a inversión
¿a
de Drake en cuentas por cobrar?
b. Suponga que, como resultado de una recesión, Ias ventas a crédito anuales de esta
compañía disminuyen 10% (1S millones de dólares) ylos clientes retrasan sus pagos

*Los números e
incisos en cursivas denotan problemas cuya respuesta se incluye al final de1 [Link].

6lO CapíttLlo 17 Administración rle cuentas por cobrar e inventarios

 en promedio 25 días tras su fecha de vencimiento. ¿Cuál será el nueyo nivel de la in-
versión de Drake en cuentas por cobrar?
lt{TE&ME}t0 3. Consulte las tablas 17.7 y 17.2 y evalúe el impacto que la extensión de crédito pieno a
, los clientes del grupo de riesgo 5 tendrá en las utilidades antes de impuestos de Bassett.
Suponga que la tasa de rendimiento requerida antes de impuestos sobre su inversión en
inventarios es de 20% y será necesaria una inversión adicional de 40 000 dólares
en inventarios para cubrir el incremento pievisto en [Link] a estos clientes.
fNTtRMEDt0 4. considere de nuevo el ejemplo de Bassett Furniture Industries (tablas ll.l y 17.2).
Suponga que un aumento en los costos laborales y de intereses incrementó ]a razón de
costos variables de esta compañía de 0.75 a 0.80 y la tasa de rendimiento requerida antes
de impuestos sobre su inversión en cuentas por cobrar e inyentarios de 20 a 25 por cien-
to. Evalúe de nuevo el efecto que la extensión de crédito pleno a los clientes del grupo
de riesgo 4 tendrá en las utiiidades antes de impuestos de esta empresa.
IIIITEBMEOIO Epstein Compan¡ distribuidora al mayoreo de joyas, vende a las tiendas minoristas en
cond-iciones "neto 120". Su periodo promedio de cobranza es de i50 días. La compañía
@u*.r. estudia la posibilidad de establecer un descuento de 4o/o por pronto pago a los clientes
que Paguen en 30 días. Se prevé que este cambio en las condiciones de crédito permitirá
reducir el periodo promedio de cobranza a 108 días y que cerca de 30o/o de los ilientes
aprovechará-n el descuento por pronto pago. Las ventas a crédito anuales de Ia compañía
suman 6 millones de dólares. Su razón de costos variables es de 0.667 y el rendimiento
requerido sobre su inversión en cuentas por cobrar es de l5olo antes de impuestos.
No se prevén cambios en el nivel de inventarios como resultado de la modificación
en las condiciones de crédito. Determine lo siguiente:
a. Los fondos liberados por el cambio en las condiciones de crédito
b. El efecto neto en las utilidades antes de impuestos de Epstein
INTEftMEOIO 6. En un esfuerzo por acelerar la cobranza de sus cuentas por cobrar, Hill Publishing Com-
pany analizala posibilidad de incrementar su descuentá por pronto pago modifiándo
@*"*, sus condiciones de crédito de "l/10, neto 30" a"2ll},neto 3ü'. su periodo promedio de
cobranza es actualmente de 43 días. Se espera que, por efecto de las nuevas condiciones
de crédito, este periodo se reduzca a 28 días; por lo mismo, se estima que el porcenta-
je de clientes que aprovechará el descuento por pronto pago aumentará de 50 a70 por
ciento. La cartera t'encida actual equivale a4o/o de las ventas y en ella no se anticipan
cambios significativos aun cuando Hill modifique su política de crédito. Las ventas a
crédito anuales de la empresa ascienden a 3.5 millones de dólares, su razón de costos
variables es de 600lo y la tasa de rendimiento requerida antes de impuestos (es decir,
el costo de oportunidad) sobre su inversión en cuentas por cobrar es de 14 por ciento.
La empresa no prevé que su nivel de inventarios se modiifique como resultado del
cambio propuesto en las condiciones de crédito. Suponiendo que Hill decide elevar
su descuento por pronto pago, determine lo siguiente:
a. Las utilidades sobre los fondos liberados por el cambio en las condiciones de crédito
b. El costo de los descuentos por pronto pago adicionales
c. El efecto neto en las utilidades de Hill, antes de impuestos
DIFíCIL 7. North Carolina Furniture Company (NCFC) fabrica muebles tapizados que vende a di-
versas tiendas pequeñas del noreste y región centrai'de Estados Unidos en condiciones
de crédito "2ll0,nete 60".,En la actualidad no otorga crédito a tiendas clasificadas den-
tro de los grupos 3 (suficiente) y 4 (limitada) según la evaluación compuesta de crédito
Dun & Bradstreet. Se esti¡na, sin embargo, que si extendiera crédito a las tiendas perte-
necientes a la categoría "suficiente", sus ventas podrían aumentar en 1.2 millones áe dó-
lares anuales. El periodo promedio de cobranza estimado de estos clientes es de 90 días
ylarazón de cartera vencida esperada es de 6yo; tarnbién se espera que aproximada-
mente 20o/o de ellos harán uso del descuento por pronto pago. La razón de costos varia-
bles de NCFC es de 0.70 y la tasa de rendimiento requerida sobre su inversión en activos
circulantes es de 20o/o antes de impuestos. La compañía también calcula que se necesita-
rá de una inversión adiciona.l de 350 000 dólares en inventarios para soportar el incre-
mento previsto en las ventas. Determine el cambio neto en las uiilidades antes de
impuestos de NCFC por conceder crédito a las tiendas de la categoría "suficiente".

Problemas 611
 _ 1..

Errrcll 8. Michigan Pharmaceuticals Inc., distribuidora de medicamentos, ha registrado un perio-

do promedio de cobranza relativamente prolongado debido a que muchos de sus clien-
tes enfrentan problemas de liquidez, motivo por el cual posponen sus pagos hasta
mucho después de su vencimiento. Además, su razón de cartera vencida es muy elevada,
ya que varias farmacias han cerrado por dificultades financieras. Para evitar estos pro-
blemas en el futuro, la compañía analiza un plan para instaurar normas de crédito más
rigurosas a fin de impedir que el periodo promedio de cobranza yla raz6n de cartera i
al

i
vencida aumenten más aliá de los límités aceptables. En concreto, esta comfañía planea
negar crédito adicional a todos sus clientes actuales con más de 15 días de retraso en sus :::

pagos. Se considera que este cambio en su política de crédito generará una reducción de
::
2Ao/o en las ventas anuaies actuales, las cuales ascienden a 6.5 millones de dólares, pero
también el periodo promedio de cobranza disminuirá de 1i0 a 75 días y la cartera ven-
|:,

cida hará de 8 a 4 por ciento. Como consecuencia de la disminución esperada en las

1o
ventas, la compañía calcula que sus inventarios se reducirán en 250 000 dólares. Su
razón de costos variables es de 0.75 y el rendimiento requerido sobre su inversión en
cuentas por cobrar e inventarios es de 15% antes de impuestos. Determine el efecto neto
de este plan en las utilidades de Michigan Pharmaceuticals antes de impuestos.
INTERMEOIO 9. Swenson Electric Company ofiece crédito a sus clientes en condiciones "neto 30". Con
base en la siguiente información sobre las cuentas por cobrar de esta compañía, elabore
un programa de antigüedad de cuentas al i de septiembre, en el que aparezca el porcen-
taje de cuentas que se encuentran al corriente en sus pagos con retraso de 1 a 30 días, de
31 a 60 días, de 6i a 90 días y mayor a 90 días. Utilice meses de 30 días.

Número de
Fecha Monto
de cuenta facturación (dólares)

i311 15 de agosto sl 315

1113 14 de julio 121
1217 25 de julio 671
1319 I4 de agosto 1 711

1814 l0 de abril 325

1713 5 de agosto 917
1 443 I de mayo 493
1144 28 de junio 2t1
1912 5 de mayo 755
101 1 21 de abril 371
'1619
28 de agosto 1 550

' 1322 13 de agosto 215

1 173 5 de marzo 675
1 856 l2 de agosto 695
1317 10 de junio 7?A

DtrictL 10. Creole Industries Inc., estima que si invierte 20 000 dólares adicionales en la contratación
de un agente de cobranza más para su departamento de crédito podría reducir su razón de
cartera vencida a 3.5o/o de su nivel actual de 4ol0, disminuyendo así su periodo promedio
de cobranza de 50 a 45 días. (Suponga que las ventas y los inventarios se mantendrán sin
cambios en caso de que se contrate al nuevo agente.) Las ventas a crédito anuales de la
empresa son por 5 millones de dólares y su razón de costos variables es de 0.75. La tasa
de rendimiento requerida sobre su i¡versión en cuentas por cobrar (es decir, el costo de
oportunidad) es de 18o/o antes de impuestos. petermine el efecto neto de la contratación
de un agente de cobranza adicional en las utilidades antes de impuestos de Creole.
O IF íC IL 11, Las ventas de ]enkins Supply Corporation a distribuidores, a los cuales ofrece crédito en
\
($Flrcr.r condiciones "neto 50", alcanzanlos 120 millones de dólares. En la actualidad, el periodo
prómedio de cobranza de esta compañía es de 65 días. Para acelerar sus cobros, |enkins
planea ofrecer un descuento de 1olo por pronto pago a los clientes que iiquiden sus cuentas

612 Capítulo 17 Ad¡'¡tínistración de cuentas por cobrar e invent¿rios

 en 15 días. Calcula que 40olo de sus clientes optarán por el descuento y que su periodo pro-
medio de cobranza se reducirá a 40 días. El rendimiento requerido sobre su inversión en
cuentas por cobrar es de 20o/o antes de impuestos. Determine el efecto neto de ia oferta de
un descuento por pronto pago de 17o en las utilidades antes de impuestos de esta empresa.
:i
1
Drríctr t2. La corporación Bimbo ha registrado un descenso en sus ventas en relación con sus prin-
"a* cipaies competidores. Dado que confía en la calidad de sus productos, sospecha que la
§irlExcm
caída en sus ventas se debe a que sus normas y condiciones de crédito son relativamente
estrictas. En la actualidad, sus ventas a crédito suman 50 millones de dólares anuales.
Con sus condiciones de crédito vigentes de "neto 20", su periodo promedio de cobranza
es ahora de 25 días; su cartera vencida equivale a2o/o de sus ventas a crédito; su razón de
costos variables es de 0.80 y el rendimiento requerido sobre su inversión en cuentas por
cobrar e inventarios es de 20o/o antes de impuestos.
Bimbo planea cambiar sus actuales condiciones de crédito por las de"2ll1,neto 30".
Espera que 200lo de sus clientes opten por el descuento por pronto pago; también planea
flexibilizar sus normas de crédito y aceptar cuentas más rieqgosas. §e prevé que, como
resultado de esta medida, las ventas a crédito aumenten 30 por ciento. Se calcula que la
cartera vencida se elevará a3ok de las ventas a crédito y el periodo promedio de cobran-
za a30 días. La compañía estima asimismo que será necesaria una inversión adicional
de 3 millones de dólares en inventarios debido al incremento previsto en sus ventas.
Determine el efecto neto de este plan [Link] utilidades antes de impuestos de Bimbo.
DtFíCtr 13. Allied Apparel Company recibió un importante pedido de Websters Department Stores,
compañía operadora de una cadena de casi 300 tiendas departamentales que venden
artículos a precios populares y se ubican principalmente en las entidades estadouniden-
ses de Nueva Inglaterra y el Atlántico medio. Allied analiza la posibilidad de extender
su crédito comercial a websters Department Stores, para Io que obturo sus balances y
estados de resultados correspondientes a los tres r'rltimos años (mismos que se muestran
enseguida). La consulta a varios de los acreedores comerciales de Websters reveló que
esta empresa opta generalmente por todos los descuentos por pronto pugo q.r. ,. L
ofrecen, pero promedia un retraso aproximado de 30 días en sus pagos a dos provee-
dores cuyas condiciones de crédito son "neto 30".
Además, la publicación de Dun & Bradstreet titulada Key Business Ratios generó Ia
siguiente información sobre las razones financieras "promedio" de compañías dei mis-
mo ramo que Websters:

Activos circulantes a pasivos circulantes [Link]

Utilidades después de impuestos a ventas [Link]%
Utilidades después de impuestos a capitalcontable 5.65%
Pasivos totales a participac¡ón de los accionistas 1.48

Balance general de Websters Department Stores (miles de dólares)

2001 2002 2oo3
Activos
Activos ciculantes:
Efectivo y títulos negociables $ 9283 $ 13 785 $ 23 893
Cuehtas por cobrar (neto) 162 825 i79 640 I 40 543
, ,lnventarios !, . 119 860 135 I 91 120 701
. '.: 0tros 1 994 2 190 1 956
Activos circulantes tota les $293 962 $330 806 $296 099
I
Activos a largo plazo:
Edificios y equipo (neto) $ 27 426 $ 30 295 $ 30 580
0tros t1 821 14 794 16 687
i
ir
Activos a largo plazo totales $ 39 247 s 45 089 $ 47 267
l: Activos totales $333 209 s375 89s $§g§q

Problema 613
 (continuación) 2001 2002 2003
Pasivos y cap¡tal contable
Pasivos circulantes:
Cuentas por pagar $ 23 6s7 $ 21 861 $ 15 020
Documentos por pagar I 17 010 1 35 929 165 299
0tros 49 273 49 229 29 653
Pasivos circulantes totales $i89 920 s207 019 $209 972
-----------¡-
Pasivos a largo plazo:
0blig a ciones $ 38 001 $ 36 ]01 s 35 201
Préstamos a plazo 28 440 297A1
Otros 4 986 853 655
Pasivos a largo plazo totales $ 42 987 s 65 394 $ 65 557
Capital accionario
Acciones comunes $ 5576 $ s576 $ 5576
Acciones preferentes 2 580 2 580 2 580
Uülidades retenidas 92 146 95 326 59 681
Capital accionario total sl 00 302 $103 482 $ 67 837
Pasivo§ y capital contable totales $333 209 S375 8e5 $3131§9

Estado de resultados de websters Department stores (miles de dólares)

2001 2002 2003
Ventas $494 550 $556 132 $s2s 857
Costo de ventas 337 580 384 899 390 980
Utilidades brutas $r 56 970 $171 233 $138 877
Gastos de venta, 1 33 330 i 55 494 1 87 926
generales y adminístrativos
Utilidades antes de impuestos $ 23 640 $ 15 739 s-49 049
lmpuestos sobre la renta ii
7 715 6222 741
-14 ia
Utilidades después de impuestos $ 15 925 $9517 s-34 308 'i.
t:,,
Dividendos 6 343 6 337 1 337
,¡
Adiciones a utilidades retenidas
_$-9.!82 $3180 qiu45 j:..i
ri

i,.
Para evaluar la solicitud de crédito comercial de Websters, responda las siguientes
preguntas: i': :

a- ¿Qué factores financieros positivos harían que Allied decidiera extender crédito
a Websters? 1,'l':
'i:
b- ¿Qué'factores financieros negativos harían que Allied decidiera no extender crédito
a Websters?
c. ¿Qué información adicional sobre Websters sería útil para realizar este análisis?
Dtrictr 14. Saccomanno Industries Inc., considera la posibilidad de cancelar el crédito
a sus clientes
con más de l0 días de retraso en sus pagos. Actualmente, las ventas a crédito anuales de
esta compañía ascienden a 10 millones de dólares y sus condiciones de crédito
son "neto
30". Se estima que ese cambio provocaría una reducción de l0%o en las ventas, pero
al
mismo tiempo disminuiría la cartera vencida de la compañía de 5 a 3o/o y su periodo
promedio de cobranza de 72 a45 días. Su razón de costos variables es de 0.70 y el rendi-
miento requerido sobre su inversión en cuentas por cobrar e inventarios es de 25%o antes
de impuestos. Dado el decremento previsto en las ventas, se calcula que los inventarios
de
la compañía descenderán 200 000 dólares. Determine el efecto neto áe esta política
de
restricción de crédito en las utilidades antes de impuestos de Saccomanno Industries.
Dtricii- 15. Blawnox company enfrenta el problema de su cartera vencida y
la duración de su
periodo de cobranza. Sus ventas actuales son de 43.8 millones de dólares al año, su car-
tera vencida equivale a 3.5o/o de las ventas y su periodo promedio de cobranza
es de 68
días (con condiciones de crédito "neto 30"). Uno de los planes que se consideran
consis-

614 Capítulo l7 Administración de arcntas por cobrar e inventarios

7

tiríaen hacer más rigurosas las normas de crédito y negar crédito adicional a los clientes
i.
!r con más de 15 días de retraso en sus pagos. Se calcula que €ste cambio en la política
de crédito causaría una reducción de 10o/o en las ventas, pero también la disminución de
la cartera vencida a 2.5o/o de las ventas y del periodo promedio de cobranza a 40 días. La
ruzón de costos variables de esta compañía es de 70olo y la tasa de rendimiento requerida
sobre su inversión en activos circulantes es de 18o/o antes de impuestos. La empresa
espera también que su inversión en inventarios disminuya 1 millón de dólares
debido a la disminución anticipada en las ventas. Determine el efecto neto de este plan
en las utilidades antes de impuestos de Blawnox.
II§TEfiMEI}IO 16. Allstar Shoe Company produce una amplia variedad de calzado deportivo para Ia
práctica de tenis, baloncesto y atletismo. Aunque sus ventas son un tanto estacionales,
su producción es uniforme a lo largo del año. La producción y ventas de esta empresa
promedian 1.92 millones de pares de zapatos al año. La compañía compra agujetas para
toda su línea de productos, las cuales adquiere en lotes de 10 000 pares a un precio de
800 dólares por lote. Los costos de pedido spn de 20 dólares, incluido el costo de elabo-
ración de la orden de compra y de inspección del embarque a su arribo al almacén de la
il compañía. Los costos implícitos de inventarios anuales equivalen en promedio a 15olo
i:::

t del valor del inventario. Suponiendo que la fábrica de agujetas se encuentra en las inme-
¿i diaciones y que los pedidos se surten el mismo dla en que se solicitan (es decir, práctica-
:,¡
mente al instante), determine lo siguiente:
i:.
a. La cantidad económica solicitada de agujetas
il b. El total de los costos de inventarios anuales de esta política
Í.
c. La frecuencia cón la que Allstar debe realizar sus pedidos de agujetas
DI f iCIL 17. Quick-Copy Duplicating Company utiliza 110 000 paquetes de hojas tamaño estándar al
año en sus diversos centros de copiado. Su actual proveedor le cobra 2 dólares por paque-
ie; los costos implícitos de inventarios anuales de ia companía equivalen a i5Yo del valor
del inventario y el costo por efectuar y recibir un pedido es de 41.25 dólares. Suponiendo
que el reabastecimiento del inventario ocurre casi al instante, determine lo siguiente:
a. El modelo de cantidad económica solicitada de la compañía
b. El total de los costos de inventario anuales de esta política
c. La frecuencia óptima de pedido
d. Calcule y trace en una gráfrca los costos de pedido implícitos y totales de inventarios
de cantidades de pedido de 2 000, 4 000, 5 000, 5 500, 6 000, 7 000 y9 000 paquetes.
Una los puntos de cada función en una curva y determine la cantidad económica
solicitada a partir de esa gráfica y de la tabla utilizada para elaborarla.
IT'¡TEBMEOIO 18. East Publishing Company emplea en sus operaciones una prensa de alta velocidad. Una
partida de producción de 5 000 a 50 000 ejemplares de un libro de texto puede realizar-
se én menos de un día. El gefénte de la división de libros de administración pretende
determinar la cantidad óptimá de ejemplares que deben imprimirse de las séptimas edi-
ciones de los textos de administración financiera y economía administrativa. La deman-
da anual esperada de estos libros es de 50 000 y 22 500 ejemplares, respectivamente.
Además, el gerente desea que la producción de cada texto no exceda de los ejemplares
necesarios para 3 años en cada caso, pues, por lo general, los libros de estas disciplinas -
se revisan después de su tercer año de circulación. Los costos de preparación de la pren-
sa (y encuadernadora) para una parüda de producción son de 2 500 y 2 000 dólares,
respectivamente. Los costos implícitos anuales son de 0.80 dólares por ejemplar (el
costo implícito anual de 160/o multiplicado por el costo de producción de 5 dólares por
ejemplar). En relación con cada iibro de texto, determine lo siguiente:
a. La cattidad económica solicitada
b. El total de los costos de inventarios anuales
c. La frecuencia óptima de pedido
IT\iTERMf'}Ifi 19. Arizona Instruments usa circuitos integrados (CI) en sus calculadoras financieras.
Su demanda anual de CI es de 120 000 unidades con un costo de 10 dólares cada uno.

Problemas 615
 20 000 unidades'
La compañía ha determinado que la cantidad económica solicitada es de
y los costos
Ademái, entre la reaiización de un pedido y su recepción transcurren 18 días
de inventarios equivalen a 20o/o del vaior de éste' Determine 1o siguiente:
impiícitos

I :: i:::T: :: Ji:"Ti* :;': :: i nve n,a rio s e im p iíci,o s

c. EI punto de reabastecimiento
corvertir-
lluTE RM E 010 20. General cerealcompanycompra diversas clases de Sranos que Procesa para
trigo [Link] 250 000 bus-
los en cereales listos puru ,o consumo. Su demanda anual de
precio promedio
hels*. Suponga que esta demanda es uniforme durante todo el año. El
del trigo es i. :.oszs dólares por bushel (entrega incluida); los costos implícitos
de
por efectuar
invenários anuales equivalen a 160lo de1 valor del inventario; los costos
lo largo
y recibir un pedido .on de 98 dólares. Suponiendo una demanda uniforme a
áel ano y qu. el reabastecimiento del inventario ocurre prácticamente al instante,
determine lo siguiente:
a. La cantidad económica solicitada
b. El total de los costos de inventarios anuales de esta poiítica
c. La frecuencia óptima de Pedido r

la versión rústi-
BI ríc I L 21. Books, etc., cadena nacional de librerías, prevé que Ia demanda anualide
ca de la novela con mejores ventas será de 150 000 ejemplares. Para
la empresa, el costo
óptima de
de cada ejemplar es de 2 dólares. Books, etc., ha determinado que la cantidad
000 ejemplares. Si los costos implícitos equivalen a 15% de1 vaior del
in-
pedido ., ¿.lO
determine
ventario y transcurren 2Odías entre la elaboración y recepción de un pedido,
1o siguiente:
a. La frecuencia óPtima de Pedido
b. Los costos anuales promedio de inventarios e impiícitos

c. EI punto de reabastecimiento
Si Books, etc., decide disponer de una reserva de seguridad suficiente
para 60 días a
embarque de la publi-
fin de enfrentar una demania inesperada y posibies demoras de
cación, determine lo siguiente:
d. El monto de la reserva de seguridad (en unidades)
e. Los costos anuales promedio de inventarios e implicitos
f. El punto de reabastecimiento
ofrece un siste-
BÁ§rca 22. Su jefe se ha enterado de que una nueva compañía, ilamada VisionPoint,
ei sitio en la Red
Mttp ma compieto de cuentas po, .ob.u, a las compañías interesadas. Visite
que resuma los servicios que ofrece esta
de .s" .[Link] y elabore un breve informe en el
nueva agrupación. [Link]
y redacte
23. Conozca el sistema para control de inventarios de RWS lnformation Systems
:;i-jl:.]:-:
BÁSrCO l: tíiii.:ui:
,rt,j:rrr irli
kzttp un breve resumen sobre este tema.
[Link]
,.1..:;Í!

',:: :' :,:,

* Bushel es la medida que se emplea para Pesar frutas y granos

616 Capítulo I7 AdmintstraciÓtn de cuentas por cobrar e invetfiarios

-.