Ingeniería Económica
Unidad:
Análisis de Alternativas de Inversión
Docente: Sergio Cortez Valdivia
Logro
Al finalizar la unidad, el estudiante identifica la mejor
alternativa entre proyectos de inversión de horizontes iguales y
diferentes para recomendar su implementación.
Importancia
La presente unidad resulta importante para brindar al
estudiante, la capacidad de identificar las mejor de las
alternativas de inversión, utilizando las herramientas de costo
de capital, valor actual neto, tasa interna de retorno, entre
otros
Contenido general
• Servicio de Deuda
• Depreciación
• Flujo de Caja y Análisis de Stress
• Costo de Oportunidad de Capital (COK)
• Valor actual neto (VAN)
• Tasa interna de retorno (TIR)
• Costo anual uniforme equivalente (CAUE)
• Período de recuperación (PR)
• Relación beneficio-costo (B/C)
• Bonos
Servicio de Deuda
• Variables en estructura de reembolso
• Método francés, alemán y americano
• Aplicación de metodologías en estudio
Variables en Estructura de Reembolso
Reembolso, constituye el pago que debe efectuar una persona o empresa que ha adquirido crédito(s) en un
período determinado de tiempo.
Variables que constituyen toda estructura de reembolso:
• Cantidad fija de dinero que se paga a una entidad
Cuota de pago: acreedora para recibir un servicio de crédito
• Proceso financiero mediante el cual se extingue,
Amortización: gradualmente, una deuda por medio de pagos
periódicos, que pueden ser iguales o diferentes.
• Monto de dinero que corresponde a un porcentaje
Interés: de la operación de inversión de dinero realizada.
Método Francés
Consiste en la amortización de un crédito (generalmente una
hipoteca) mediante una renta constante de n cuotas.
Es uno de los sistemas más usados para amortizar
créditos.
La cuota es constante para todo el período del crédito
Anualidad: La cuota anual se calcula aplicando la fórmula del
FACTOR DE RECUPERACION DE CAPITAL FRC:
P = VA i . (1 + i ) n
(1 + i ) n − 1
Método Alemán
Método Cuota de amortización periódicas constantes.
Alemán Intereses decrecientes, al calcularse sobre un saldo que disminuye siempre en una
suma fija.
Cuota total decreciente
Interés se calcula sobre el saldo del capital aún no cancelado.
El cálculo de la cuota total se determina por la suma de los componentes de interés y
amortización.
Amortización: resulta de dividir el valor nominal del crédito por el número de
períodos en los que se cancela el capital:
Amortización =
VA
n
Método Americano
Pago exclusivo de intereses a través de las cuotas de cada período,
mientras que el capital es amortizado una sola vez con la última
cuota, es decir, cuando vence el crédito.
Las cuotas, desde la primera a la penúltima, se calculan en base a
la siguiente expresión:
• Cuota Periódica = Capital Inicial x i
Donde i es la tasa de interés y el capital inicial es el monto total
prestado y n al número de períodos del crédito.
La última cuota se calcula de acuerdo a la siguiente fórmula:
• Cuota Final = Capital Inicial + (Capital Inicia x i)
Método Francés: Aplicación de metodología en estudio
Ejercicio 1: Elaborar el servicio de deuda, aplicando el método francés, considerando un crédito de
S/. 10,000, a una tasa efectiva trimestral del 5%, en un periodo de 18 meses
Solución: Aplicando la metodología de desarrollo de sistema francés, se obtiene:
Fecha de Interés Amortización Cuota Saldo
Vencimiento Deudor
08/05/2017 10,000.00
Método Francés
08/06/2017 500 1470.17 1970.17 8529.83
08/07/2017 426.49 1543.68 1970.17 6986.14
08/08/2017 349.31 1620.87 1970.17 5365.27
08/09/2017 268.26 1701.91 1970.17 3663.36
08/10/2017 183.17 1787.01 1970.17 1876.36
08/11/2017 93.82 1876.36 1970.17 0
Totales 1821.05 10,000.00 11,821.02
Método Alemán: Aplicación de metodología en estudio
Ejercicio 1: Elaborar el servicio de deuda, aplicando el método alemán, considerando un crédito de
S/. 12,000, a una tasa efectiva trimestral del 6.8%, en un periodo de 18 meses
Solución: Aplicando la metodología de desarrollo de sistema alemán, se obtiene:
Período Interés Amortización Cuota Saldo Deudor
0 12000
Método Alemán
1 813.48 2000 2813.90 10000
2 677.90 2000 2677.90 8000
3 542.32 2000 2542.32 6000
4 406.74 2000 2406.74 4000
5 271.16 2000 2271.16 2000
6 135.58 2000 2135.58 0
Método Americano: Aplicación de metodología en estudio
Ejercicio 1: Elaborar el servicio de deuda, aplicando el método americano, considerando un
crédito de S/. 12,000, a una tasa efectiva trimestral del 6.8%, en un periodo de 18 meses
Solución: Aplicando la metodología de desarrollo de sistema americano, se obtiene:
Período Interés Amortización Cuota Saldo Deudor
Método Americano
0 12000
1 559.62 559.62 12000
2 559.62 559.62 12000
3 559.62 559.62 12000
4 559.62 559.62 12000
5 559.62 559.62 12000
6 559.62 12000 12559.62 0
Depreciación
• Depreciación: método de línea recta
• Depreciación: método acelerado.
Depreciación: Método Línea Recta
Herramienta contable para indicar el desgaste, pérdida de valor o
deterioro de un activo en el tiempo, o por los avances
tecnológicos
La depreciación anual se calcula a partir de la siguiente expresión:
Depreciación por = 𝑪𝑪𝑪𝑪𝑪𝑪𝑪𝑪𝑪𝑪 𝒐𝒐𝒐𝒐𝒐𝒐𝒐𝒐𝒐𝒐𝒐𝒐𝒐𝒐𝒐𝒐 − 𝒗𝒗𝒗𝒗𝒗𝒗𝒗𝒗𝒗𝒗 𝒅𝒅𝒅𝒅 𝒓𝒓𝒓𝒓𝒓𝒓𝒓𝒓𝒓𝒓𝒓𝒓𝒓𝒓
año 𝑽𝑽𝑽𝑽𝑽𝑽𝑽𝑽 ú𝒕𝒕𝒕𝒕𝒕𝒕 𝒆𝒆𝒆𝒆 𝒂𝒂𝒂𝒂𝒂𝒂𝒂
Tiempo transcurre entre su
Vida Útil: compra y retiro o remoción
Valor de Es el que tiene o tendrá al
Rescate: final de su vida útil.
Suma depreciación de cualquier año con
Depreciación la de años anteriores, a excepción del
Acumulada: primer año de vida del bien.
Depreciación: Método Línea Recta
Físicas: Debido al uso, desgaste, acción de
elementos naturales.
Obsolescencia: Un activo no puede cubrir las
Causas Principales
necesidades exigidas
Insuficiencia del activo: El activo sufre desgaste
mínimo y se deberá sustituir por aparición de
nuevo producto con mejor tecnología.
Depreciación: Método Línea Recta
Ejercicio 1: La empresa Florida S.A. compra equipos por USD 150,000. El jefe de producción espera una
vida útil de los equipos de 12 años con un valor de rescate de USD 10,000.00
a) Calcular la depreciación anual
b) Determinar el valor de reemplazo
Solución: Aplicando la metodología de depreciación de línea recta (lineal), se obtiene:
Método Línea Recta
a) Representa la depreciación acumulada con el transcurso de los 12 años de la vida útil del activo
Depreciación anual = (150,000 – 10,000) / 12 = USD 11,667
Mínimo valor que se debe guardar en el fondo de depreciación al final de cada año, durante 12 años.
Valor de reemplazo = (depreciación acumulada) (tiempo) + (valor de rescate)
Valor de reemplazo = 11,667 x 12 + 10,000 = USD 150,000
Depreciación: Método Acelerado
Sistema de Uso del método
Amortización 01 02 Reduce los Impuestos en los
Consiste en recuperar la primeros años de vida de un
inversión original de los activos Activo, ya que cuanto mayor sea
fijo y diferido, vía fiscal, el cargo por Depreciación
mediante un porcentaje mayor menor, será el Pasivo real por
en los primeros años a partir de Impuestos.
la adquisición.
03 Expresión de Cálculo:
Depreciación por año = (suma número dígitos
periodo)
Periodo / (sumatoria valor dígitos anuales) x
valor del activo
Depreciación: Método Acelerado
Ejercicio 1: La empresa ACO S.A. compra una unidad de transporte por USD 20,000. El jefe de
administración espera una vida útil de los equipos de 5 años. Calcular la depreciacion bajo el metodo
acelerado
Solución: Aplicando la metodología de depreciación acelerada, se obtiene:
a) Sumatoria de el numero 5 (años de vida útil) = 5 (5+1) / 2 = 15
Método Acelerado
Depreciación año 1 = 5 / 15 = 0.333; corresponde al 33.33% valor del activo (USD 20,000) = USD 6,666
Depreciación año 2 = 4 / 15 = 0.266; corresponde al 26.67% valor del activo (USD 20,000) = USD 5,334
Depreciación año 3 = 3 / 15 = 0.2; corresponde al 20% valor del activo (USD 20,000) = USD 4,000
Depreciación año 4 = 2 / 15 = 0.133; corresponde al 13.33% valor del activo (USD 20,000) = USD 2,666
Depreciación año 5 = 1 / 15 = 0.067; corresponde al 6.67% valor del activo (USD 20,000) = USD 1,333
Flujo de Caja y Análisis de Stress
• Flujo de Caja Económico y Financiero
• Análisis de stress
Flujo de Caja Económico
Permite determinar la rentabilidad del proyecto por sí
mismo, recurriendo a la implementación de
inversiones propias de accionistas, sin recurrir a
financiamiento externo.
La utilidad neta de un proyecto no debe
obtenerse a partir de la proyección del estados
de pérdidas y ganancias
Se construye para un número determinado de
períodos, los cuales dependen de la capacidad del
proyecto de generar «renta económica»
Flujo de Caja Económico FCE: Estructura
Ingresos Costos de inversión:
Constituida partidas Compuesta por activos fijos
precios y cantidades tangibles (terrenos, edificios,
vendidas 01 maquinaria); activos fijos
intangibles; y, capital de trabajo
(materia prima, insumos, sueldos y
Impuestos: 02 salarios)
Tasa impuesta sobre la 06
utilidad obtenida en el FCE
Costos de producción:
Directamente vinculados a la fabricación
del bien final. Están constituidos por
materias primas e insumos; mano de
03 obra directa y gastos de fabricación
(mano de obra indirecta, seguridad,
Gastos de Ventas:
Gastos comercialización;
05 alquiler, etc)
sueldos y comisiones de
vendedores
04 Costos de Administración:
Gastos de todas las áreas a excepción de
las de producción.
Flujo de Caja Financiero FCF
Es el resultado de la
A través del FCF, se evalúa la
agregación de las partidas de bondad de la fuente de
financiamiento de la financiamiento del proyecto.
inversión.
Flujo de Caja
Financiero
Se utiliza para realizar la Se construye para un número
evaluación financiera de un determinado de períodos, los
proyecto a través del cual se cuales dependen de la
puede medir la rentabilidad capacidad del proyecto de
global del mismo. generar «renta financiera
Flujo de Caja Financiero FCF: Estructura
La estructura del FCF, además de las partidas establecidas en el FCE, se compone de las partidas
de:
Crédito recibido: se consigna en el
momento que se recibió el crédito, en
la etapa pre-operativa del proyecto Tasa impositiva x Flujo total
FCE económico (saldo)
Estructura
Amortización de la deuda FCF Tasa impositiva x intereses
Intereses
El impuesto a la renta, se toma sobre la utilidad del estado de
Escudo fiscal perdidas y ganancias. Para poder incluirlo en el Flujo de Caja,
es necesario añadir el escudo fiscal que esta constituido pro:
Flujo de Caja Financiero – Flujo de Caja Financiero Estructura
0 1 2 3
1 Ingresos totales por ventas 1,200,000.0 1,500,000.0 1,700,000.0
2 Egresos totales 800,000.0 570,000.0 530,000.0 685,000.0
Inversion total 800,000.0
Aporte externo-Prestamos 450,000.0
Aporte propio 350,000.0
Gastos administrativos 180,000.0 200,000.0 230,000.0
Gastos de ventas 30,000.0 30,000.0 30,000.0
Costos producccion 360,000.0 300,000.0 425,000.0
3 Utilidad bruta 630,000.0 970,000.0 1,015,000.0
Impuestos (30%) 189,000.0 291,000.0 304,500.0
4 Flujo total -800,000.0 441,000.0 679,000.0 710,500.0
5 Escudo fiscal 17,057.3 203,700.0 213,150.0
6 Flujo de Caja Economico 423,942.7 475,300.0 497,350.0
0 1 2 3
Flujo neto economico -800,000.0 423,942.7 475,300.0 497,350.0
.+ Prestamo 450,000.0
.- Amortizacion 305,927.6 240,391.2 150,000.0
.- Intereses 56,857.6 22,725.5 15,415.1
7 Flujo neto financiero -350,000.0 61,157.6 212,183.3 331,934.9
Análisis de Stress
Cálculo de nuevos flujos de caja e
(inversión inicial, horizonte, tasa
indicadores de rentabilidad en un
incremento ingresos y egresos, etc.)
proyecto, al modificar variable
permite medir sus bondades sobre la
Con nuevos flujos de caja y nuevo VAN, se
posibilidad de ocurrencia de riesgos de
calcula resultados nuevos sobre el proyecto
escenarios que podrían afectar la
a iniciar.
rentabilidad del proyecto.
Se refiere a identificar principalmente el
panorama de inversión mas desfavorable, precios de venta, costos de materia
sobre la base de ocurrencia de prima, reducción de oferta del proyecto,
modificaciones de variables sensibles, como sueldos y salarios etc.
es el caso de:
Costo de Oportunidad de Capital COK
• Aplicación de metodologías en estudio
• Costo capital propio, costo capital financiado
• Definición y metodología de cálculo
Aplicación de Metodologías en
Estudio
● Cálculo del costo de capital COK, se basa en la ponderación
de los costos de capital de aportes propios y fuentes de
financiamiento
● El promedio ponderado, se compone del COK de cada una
de las empresas externas y accionistas en su condición de
proveedores de recursos financieros; y, del COK de los
aportes propios de los accionistas, en su condición de
inversionistas del proyecto.
Costo de Capital propio y Costo de Capital Financiado
Costo de capital El costo de capital promedio que se aplica en modelos
propio: de MYPE oscila entre un rango del 15 a 20 por ciento
anual.
• Solo incorpora el costo de capital que incurre
el inversionista por dejar de invertir en otros
Kc = c1 x i1 + c2 x i2 + .....+ cn x in
proyectos alternativos para iniciar un nuevo
c1+c2+.......+cn
proyecto
Costo de capital Kc = costo de capital
financiado:
C1 = inversión del accionista
• Interés que tiene que pagar el inversionista
i1 = valor bancario del dinero
por el capital al que puede acceder por parte
de agentes proveedores de recursos C2, Cn = préstamos
financieros
i2, in = intereses de los
préstamos
Ejercicio 1:
Estimar el costo de capital de un inversionista que se financia íntegramente por fuentes de
financiamiento locales. Los costos financieros de cada una de estas se detallan a continuación:
Fuente Monto S/. Tasa de Interés (%)
1 200,000 15
2 400,000 18
3 150,000 20 Fuente Monto S/. Tasa de Proporción
Costo de Capital COK
4 250,000 22 Interés (%)
Total 1,000,000 1 200,000 15 0.2
2 400,000 18 0.4
3 150,000 20 0.15
COK = 15% (0.2) + 18% (0.4) + 20% (0.15) + 22% (0.25) 4 250,000 22 0.25
COK = 3% + 7.2% + 3% + 5.5% Total 1,000,000
COK = 18.7% ⟹ Costo de capital financiamiento externo
Ejercicio 2:
Si el inversionista del ejercicio 1 además de los fondos dados de las 4 fuentes dadas decide invertir 400,000
adicionales de sus fondos propios. Sin embargo este podría también invertir hasta 160,000 en otro negocio
que redituaría un 30% anual; hasta 100,000 que le rendiría 20,000 anuales durante 10 años; y, el resto
colocarlo en depósitos a plazo fijo que le rendiría 5% de interés anual. ¿ cual es su costo de capital?
Costo oportunidad de capital del inversionista (COK)
Tasa de retorno de la oportunidad del BID : r
Costo de Capital COK
10
100,000 = 20,000 x (1+r) - 1
10
(1+r) x r
r = 5% aproximadamente
Por lo tanto : COK = 30 x 0.40 + 5x 0.25 + 5 x 0.35 = 15%
Ejercicio 2:
Si el inversionista del ejercicio 1 además de los fondos dados de las 4 fuentes dadas decide invertir 400,000
adicionales de sus fondos propios. Sin embargo este podría también invertir hasta 160,000 en otro negocio
que redituaría un 30% anual; hasta 100,000 que le rendiría 20,000 anuales durante 10 años; y, el resto
colocarlo en depósitos a plazo fijo que le rendiría 5% de interés anual. ¿ cual es su costo de capital?
Costo oportunidad de capital del inversionista (COK)
Tasa de retorno de la oportunidad del BID : r
Costo de Capital COK
10
100,000 = 20,000 x (1+r) - 1
10
(1+r) x r
r = 5% aproximadamente
Por lo tanto : COK = 30 x 0.40 + 5x 0.25 + 5 x 0.35 = 15%
Ejercicio 2:
Recalculo del Costo de Capital del Accionista:
Tasa de
Fuente Monto S/. Proporción Rendimiento
Interés (%)
Credito 1 100,000 15% 7.1% 1.07%
Credito 2 200,000 18% 14.3% 2.57%
Costo de Capital COK
Credito 3 300,000 20% 21.4% 4.29%
Credito 4 400,000 22% 28.6% 6.29%
Recursos Propios 400,000 15% 28.6% 4.29%
Total 1,400,000 18.50%
Por lo tanto : COK = 15 x 0.071 + 18 x 0.143 + 20 x 0.214 + 22 x 0.286 + 15 x 0.286 = 18.6%
Definición y Metodología de
Cálculo
La metodología de cálculo del costo de capital promedio,
se obtiene con la aplicación de la siguiente fórmula:
𝑐𝑐𝑐 𝑥𝑥 𝑖𝑖𝑖 + 𝑐𝑐𝑐 𝑥𝑥 𝑖𝑖𝑖 + … + 𝑐𝑐𝑐𝑐 𝑥𝑥 𝑖𝑖𝑖𝑖
𝑘𝑘𝑘𝑘 =
𝑐𝑐𝑐 + 𝑐𝑐𝑐 + … + 𝑐𝑐𝑐𝑐
Kc = costo de capital
c1 = inversión del accionista
i1 = valor bancario del dinero
c2, cn = préstamos
i2, in = intereses de los
préstamos
Valor Actual Neto
• Definición y metodología de Cálculo
Valor Actual Neto: Definición
Corresponde a la rentabilidad que un inversionista exigiría por no
hacer uso del dinero en el periodo de inversión Cero; y, extenderlo a
un determinado periodo futuro
Es un procedimiento que permite calcular el valor presente, de un
determinado número de flujos de caja futuros.
El método, además, descuenta una determinada tasa o tipo de interés
igual para todo el período considerado.
La obtención del VAN constituye una herramienta fundamental para la
evaluación y gerencia de proyectos, así como para la administración
financiera.
La fórmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:
Valor Actual Neto: Metodología de Cálculo
Determina la inversión inicial.
n
FCt
VAN = − I 0 + ∑
Determina un período de tiempo a evaluar.
(
t =1 1 + i )t
Estima el flujo de caja o flujo de ingresos para
cada período de tiempo.
𝐼𝐼𝑂𝑂 = Inversión inicial del proyecto
Determina la tasa de descuento 𝐹𝐹𝐹𝐹𝑡𝑡 = Flujo de Caja de cada período de tiempo en
correspondiente. horizonte del proyecto
I Tasa de descuento correspondiente
Descuenta los flujos de caja, en base a la
formula que a continuación se detalla:
Ejercicio 1:
En base de los siguientes proyectos, determine el proyecto con VAN. Costo de oportunidad 10%
Proyecto Co F1 F2 F3 F4 F5
A -1000 1000 0 0 0 0
B -2000 1000 1000 4000 1000 1000
Valor Actual Neto VAN
C -3000 1000 1000 0 1000 1000
VAN Proyecto A = -1000 + 1000 /1.1 = -90.91
VAN Proyecto B = -2000 + 1000 + 1000/1.21 + 4000/ 1.33 + 1000/1.46 + 1000/1.61 = 4004.73
VAN Proyecto C = -3000 + 1000/1.1 + 1000/1.21 + 0 + 1000/1.46 + 1000/1.61 = 39.47
Ejercicio 2:
Si en cuatro años más se necesita tener S/. 3,300 y la tasa de interés anual es de 15%. ¿Cuál es el
monto que se requiere depositar hoy para lograr la meta?
Año 4: 3,300
Año 3: 3,300 / (1+0.15) = 2,869.6
Valor Actual Neto VAN
Año 2: 2,869,6 / (1+0.15) = 2,495.3
Año 1: 2,495,3 / (1+0.15) = 2,169.8
Año 0: 2,169,8 / (1+0.15) = 1,886.8
Alternativamente:
VA= 3,300 / (1+0.15)4 = 1,000 / 1.749 = 1,886.8
Tasa Interna de Retorno
• Definición y metodología de Cálculo
Tasa Interna de Retorno: Definición
Definición
Es aquella tasa para la cual el VAN de un proyecto o
alternativa de inversión es igual a cero.
También se le define como la máxima tasa que se
puede considerar para aceptar un proyecto de
inversión.
El valor de la TIR es independiente de la tasa de
rendimiento fijada por el inversionista, sólo
depende del flujo que se está considerando (es un
valor característico del flujo).
Tasa Interna de Retorno: Metodología de Cálculo
Para calcular la TIR se Lo ideal es que los
puede utilizar una valores del VAN que Aplicando Excel, la
Para el cálculo manual,
calculadora financiera, consideren sean los más función TIR devuelve la
se procurara determinar
hoja de cálculo en Excel cercanos al CERO para tasa interna de retorno TIR(matriz que contiene
el VAN: uno positivo y
o forma manual que la interpolación de una serie de flujos de los flujos de caja)
otro negativo para luego
mediante tanteo y refleje un resultado más caja, aplicando la
interpolar.
aplicación del método adecuado y cercano a la función:
de interpolación lineal. TIR real.
Ejercicio 1:
Asumiendo un costo de capital COK, del 17.45%, calcular la TIR del siguiente flujo:
Tasa Interna de Retorno TIR
0 1 2 3 4 años
20,115
Se busca, a través de un tanteo, un VAN positivo y otro negativo. Mientras más cercanos a cero sean
estos VAN, la TIR obtenida será más precisa. Se eligen aquellos VAN más cerca del “cero”, luego para la
interpolación se elige:
4
Cok = 25% VAN = - 20,115 + 8,700 x (1 + cok) – 1 VAN = 430.92
4
cok . (1 + cok)
4
Cok = 35% VAN = - 20,115 + 8,700 x (1 + cok) – 1 VAN = - 2,741.55
4
cok . (1 + cok)
Ejercicio 1:
Asumiendo un costo de capital COK, del 17.45%, calcular la TIR del siguiente flujo:
Interpolando:
Tasa Interna de Retorno TIR
Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE)
Costo Anual Uniforme Equivalente
Los ingresos no son
Es un indicador, que se relevantes para la toma de
utiliza para decidir entre decisión, puesto que no son
proyectos alternativos, con incrementales.
vidas útiles diferentes.
Corresponde a la anualidad
de un conjunto de variables
Esto es útil cuando se que suceden en distinto
compara el costo anual de las momento de tiempo.
inversiones que cubren
diferentes periodos de
tiempo.
Costo Anual Uniforme Equivalente
Metodología de Cálculo
Consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una serie
uniforme de pagos.
Si el CAUE es positivo, es porque los ingresos son mayores que los egresos y por
lo tanto, el proyecto puede realizarse.
Si el CAUE es negativo, es porque los ingresos son menores que los egresos y
en consecuencia el proyecto debe ser rechazado.
i (1 + i )n
CAUE = VAN
( + )n
−
1 i 1
Ejercicio 1:
Costo Anual Uniforme Equivalente
Evaluar las alternativas de inversión, las mismas que presentan horizontes diferentes
Alternativa Inversión Costos de Vida útil Costo de
inicial operación capital COK
A 640 145 20 15%
B 850 95 12 15%
Se busca, a través de un tanteo, un VAN positivo y otro negativo. Mientras más cercanos a cero sean
estos VAN, la TIR obtenida será más precisa. Se eligen aquellos VAN más cerca del “cero”, luego para la
interpolación se elige:
20
Cok = 15% VAN = 640 + 145 x (1 + 0.15) – 1 VAN = 1,547.6
20
0.15 . (1 + 0.15)
12
CAUE
Cok = 15% VAN = 850 + 95 x (1 + 0.15) – 1 VAN = 1,365
12
0.15 . (1 + 0.15)
Ejercicio 1:
Costo Anual Uniforme Equivalente
De tomar este indicador para elegir, se opta por proyecto B, cometiendo error, al comparar
magnitudes no comparables con vidas útiles diferentes o asumir la no renovalidad de inversión
20
CAUE (A) = 1,547.6 x (1.15) x 0.15 CAUE (A) = 247.2
20
(1.15) - 1
12
CAUE (B) = 1,365 x (1.15) x 0.15 CAUE (B) = 251.8
12
(1.15) - 1
Datos comparables señalan A, como mejor opción
CAUE
Período de Recuperación (PR)
Período de Recuperación (PR)
DEFINICIÓN
Es un criterio de valoración de inversiones que
permite seleccionar un proyecto sobre la base del
tiempo que se tardará en recuperar
la inversión inicial mediante los flujos de caja.
Se produce cuando el flujo de caja actualizado
y acumulado es igual a cero.
Un período corto de recuperación configura un
retorno rápido de la inversión, práctica muy útil
para las empresas que recién comienzan o para
las pequeñas empresas.
Período de Recuperación Descontado
Es una técnica mejorada al expresar los flujos de efectivo
futuros en términos de su valor presente, donde cada flujo
es descontado con una tasa de interés que representa el
costo de oportunidad del inversor
Se expresa como la sumatoria, desde el período “1” hasta
“PRD”, de los flujos de caja actualizados hasta que la suma
de los mismos iguale al desembolso inicial, siendo “PRD” el
plazo de recuperación descontado
I= Inversión inicial del proyecto
FN = Flujos de Caja del proyecto
COK = Tasa de descuento
PRD = Plazo de recuperación
descontado
Ejercicio 1:
Calcular el Periodo de Recuperación del siguiente Flujo de Caja del Proyecto:
Periodo de Recuperación PR
0 1 2 3 4 5
Flujo de Caja del -
600.0 300.0 200.0 300.0 200.0
Proyecto 1,000.0
-
Flujo de Caja Acumulado -400.0 -100.0 100.0 400.0 600.0
1,000.0
Período último con Valor absoluto del último flujo acumulado
Período de
Flujo Acumulado + negativo / Valor del Flujo de Caja en el
Recuperación =
Negativo siguiente periodo
PR = 2 + (100)/(200)
PR = 2.5
Ejercicio 1:
Calcular el Periodo de Recuperación del siguiente Flujo de Caja del Proyecto:
Tasa
Periodo de Recuperación
descuento 10%
Factor de actualización 1.000 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621
Flujo de Caja del Proyecto
Actualizado -1,000.0 545.5 247.9 150.3 204.9 124.2
Flujo de Caja Acumulado
Actualizado -1,000.0 -454.5 -206.6 -56.3 148.6 272.7
Descontado PRD
Periodo ultimo con Valor absoluto del ultimo flujo acumulado
Periodo de Recuperación = Flujo Acumulado + negativo / Valor del Flujo de Caja en el
Negativo siguiente periodo
PR = 3 + (56.3)/(204.9)
PR = 3.275
3 años 3 meses 9
PR = dias
Relación Beneficio-Costo (B/C)
Relación Beneficio-Costo B/C
Se basa en la relación entre Los beneficios son ventajas,
los costos y beneficios expresadas en términos
asociados con un proyecto monetarios, que recibe el
particular propietario.
Los costos son los gastos
La relación B / C está
anticipados de construcción,
representada por la
operación, mantenimiento,
expresión:
etc.
Ejercicio 1:
Calcular la Relación Beneficio Costo del siguiente Flujo de Inversión, Ingresos y Egresos:
Relación Beneficio – Costo B/C
COSTO DE CAPI TAL 10%
I NVERSI ON I NGRESOS EGRESOS
800,000.0 0.0 800,000.0
500,000.0 417,156.0
500,000.0 299,665.5
500,000.0 238,555.5
500,000.0 173,732.4
500,000.0 108,056.4
500,000.0 112,880.1
500,000.0 183,413.3
500,000.0 124,446.0
I ngres os a ctua l i za dos 2,667,463.1
Egres os a ctua l i za dos 2,007,769.4
B/C 1.33
8
INGRESOS ACTUALIZADOS = 500,000 x (1 + 0.1) – 1 = 2, 667, 463.1
8
0.1. (1 + 0.1)
EGRESOS ACTUALIZADOS = 800,000 + 417,156 + 299,665.5 + 238,555.5 + 173,732,4 + 108,056.4 + 112,880.1 + 183,413,3 + 124,446.0 = 2,007,769.4
1.1 1.21 1.331 1.464 1.611 1.772 1.949 2.144
B/C = 2,667,463.1 = 1.33
2,007,769.4
Bonos
Bonos
Títulos valores de deuda
Es un certificado de
en renta fija emitidos por
deuda o promesa de
entidades publicas o por
pago futuro que
empresas privadas y
determina el monto,
negociables entre
plazo, moneda y
inversores en el mercado
secuencia de pagos
secundario.
Muchos de los asesores
Muchas personas
financieros recomiendan
invierten en ellos para
a inversionistas tener
preservar el capital e
portafolio diversificado,
incrementarlo o recibir
constituido en bonos,
ingresos por intereses
acciones y fondos etc.
Bonos: Metodología de Cálculo
El modelo básico de valorización del Bono se reduce en:
1 2 n
Un bono es un título de deuda que paga una
cantidad fija de interés hasta su vencimiento. B = C1 / (1+r) + C2 / (1+r) + …….+ (Cn + Vn) / (1+r)
B= Valor bono tiempo cero
Al vencer el bono, la cantidad principal se
devuelve al titular.
i en cuatro
C= Cupón
n= Número de años de vencimiento
El valor actual (es decir, el valor descontado de 𝑉𝑉𝑛𝑛 = Valor nominal del bono
un flujo de ingresos futuro) se usa para obtener r= Rendimiento requerido de un bono
una mejor comprensión de uno de varios
factores que un inversionista puede considerar
antes de comprar la inversión.
Ejercicio 1: Suponiendo un bono que se compra a US$ 90, con un valor nominal de US$ 100 y plazo de
vencimiento de 3 años. A su vez, paga un cupón del 8% anual. Calcular el rendimiento del bono.
El rendimiento del bono, es decir la tasa de interés, será aquella que iguale el flujo de fondos igual a US$ 90
1 2 3
90 = 8/ (1+r) + 8 / (1+r) + 108 / (1+r)
Rendimiento (r) = 12.2%
Si se compra dicho bono a US$ 90, al cabo del primer año se cobra US$ 8, reinvirtiendo en el mismo bono y
así con el cobro del segundo año y en el tercer año en que vence el bono
Ejercicio 2:
Un bono de valor nominal de US$ 100, tiene una obligación del 10% anual y vencimiento del capital al final
del quinto año. El rendimiento exigido para un bono de riesgo similar es del 11%
1 2 3 4 5
D = 10/ (1.11) + 10 / (1.11) + 10 / (1.11) + 10 / (1.11) + 110 / (1.11) = 96.3%
Bono
Rendimiento: interés periódico / Precio Bono = 10 / 96.3 = 10.38%
Conclusiones
• Conocer la metodología de los servicios de deuda aplicados
en el sistema financiero, es importante para conocer los
niveles de deuda incurridos por las empresas solicitantes
• La depreciación es importante ya que permite recuperar el
valor de los bienes que se deprecian, para ser sustituidos al
término de su vida útil sin necesidad de hacer desembolsos
que afectan la operación y liquidez de la empresa
• Conocer la metodología de desarrollo de los flujos de caja
en escenarios económico y financiero; y, sus bondades
sobre aplicación de stress, es importante para establecer la
base de calculo de la rentabilidades del proyecto.
• La combinación de los diversos indicadores de rentabilidad
tratados en la unidad, resultan elementos importantes
para la toma de decisiones de los inversionistas y
administradores de proyectos
Gracias
Docente: Sergio Cortez Valdivia
