ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL
DE TRABAJO
El Fondo De Maniobra Y El Capital De
Trabajo
Docente: Mayra Vieira Cano
El Fondo De Maniobra, El Capital De Trabajo
Y La Situación De Tesorería
Conceptos básicos:
Para el desarrollo de su ciclo de maduración, una empresa debe hacer
frente a determinadas necesidades financieras como consecuencia de la
adquisición y consumo de determinados bienes y servicios. Estas
necesidades pueden clasificarse en dos categorías:
a. Necesidades cíclicas:
Los gastos (que darán lugar a unos desembolsos) que se van
incorporando al ciclo de maduración son los siguientes:
- Adquisición de materias primas y auxiliares.
- Gastos de almacenamiento de estas materias.
- Gastos propios del proceso de fabricación hasta la obtención del
producto acabado.
- Gastos de almacenamiento del producto acabado.
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El Fondo De Maniobra, El Capital De Trabajo
Y La Situación De Tesorería
Conceptos básicos:
b. Necesidades a cíclicas:
Son aquellas que están ligadas a los bienes que permanecen en la
empresa durante varios ciclos de maduración posibilitando directamente
su desarrollo (edificios, maquinaria, mobiliario, etc.), o bien,
relacionándose con el ciclo de vida de la empresa (por ejemplo,
adquisición de participaciones en otras empresas de cara a una
expansión o diversificación). Estas necesidades quedan reflejadas en el
activo fijo.
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El Fondo De Maniobra, El Capital De Trabajo
Y La Situación De Tesorería
Conceptos básicos:
Para hacer frente a estas necesidades las empresas disponen de una amplia
variedad de recursos financieros. Estos recursos los clasificaremos en tres
categorías:
1. Recursos cíclicos: Son aquellos cuya existencia está directamente ligada al ciclo
de maduración y que se renuevan al ritmo de éste. Precisamente por este carácter
reciben, también, el nombre de recursos espontáneos porque el volumen de
financiación se obtiene automáticamente adaptándose a las variaciones de la
actividad de la explotación. En general, estos recursos provienen del aplazamiento
de la obligación de pago que es consecuencia de la adquisición de materiales y
servicios a los proveedores, de los gastos aplazados y de las deudas fiscales.
Otro recurso cíclico importante, pero de naturaleza diferente, es el descuento
comercial, aunque es posible que este recurso no se amplíe al mismo ritmo que el
nivel de actividad.
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El Fondo De Maniobra, El Capital De Trabajo
Y La Situación De Tesorería
2. Recursos a cíclicos: Son aquellos que en el análisis financiero reciben el
nombre de capitales permanentes. Es decir, los capitales propios y el
exigible a medio y largo plazo.
3. Recursos de tesorería: Son las fuentes de financiación adicionales a las
que una empresa puede acudir y que no están incluidas en las dos
categorías anteriores. Tenemos aquí, principalmente, los créditos
bancarios a corto plazo y los aplazamientos de pago excepcionales.
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Los dos conceptos básicos de: fondo de
maniobra y capital de trabajo necesario
Fondo de maniobra: Se define como la parte de recursos permanentes de
la empresa que no está absorbida por la financiación del activo fijo y que,
como consecuencia, está disponible para financiar las necesidades de
capital de trabajo.
Capital de trabajo necesario: Es la parte de las necesidades de tipo cíclico
cuya financiación no está cubierta por la financiación de los recursos
cíclicos.
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Los dos conceptos básicos de: fondo de
maniobra y capital de trabajo necesario
Varias conclusiones importantes pueden deducirse de estas dos
definiciones:
a. En primer lugar, es básico constatar que los dos conceptos son diferentes, pues
incluyen elementos distintos, y que en la empresa existen por separado. Por un
lado tenemos las necesidades de capital de trabajo y, por otro, los recursos
permanentes que la empresa tiene disponible para hacer frente a estas
necesidades.
b. Sin embargo, los importes del fondo de maniobra y del capital de trabajo es
posible que sean distintos, y en muchos casos es así. Por ejemplo, podemos
fácilmente imaginar una situación (empresa en fuerte crecimiento) en que las
necesidades en capital de trabajo sean superiores a la capacidad de la empresa de
generar recursos permanentes. En este caso los dos valores serán distintos, siendo
el importe de las necesidades financieras superior a los recursos permanentes
disponibles y como consecuencia, se producirá un desequilibrio que, como
veremos mas adelante, repercutirá sobre la tesorería de la empresa.
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Los dos conceptos básicos de: fondo de
maniobra y capital de trabajo necesario
Varias conclusiones importantes pueden deducirse de estas dos
definiciones:
c. Por lo tanto, al llegar a este punto, podemos concluir que el concepto
preciso de fondo de maniobra es el que acabamos de indicar, es decir, la
parte de los recursos permanentes que no está absorbida por la
financiación del activo fijo.
La forma adecuada de calcularse es:
CAPITALES PERMANENTES - ACTIVO FIJO = FONDO DE MANIOBRA
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Los dos conceptos básicos de: fondo de
maniobra y capital de trabajo necesario
Para analizar la variación del fondo de maniobra durante un período
determinado, deberemos calcular las variaciones respectivas de las dos
partidas mencionadas:
La función de este fondo de maniobra es aportar los recursos necesarios
para asegurar el equilibrio financiero del ciclo de maduración cubriendo
las necesidades del capital de trabajo.
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Los dos conceptos básicos de: fondo de
maniobra y capital de trabajo necesario
d. Utilizaremos el concepto de capital de trabajo para referirnos a la parte
de las necesidades de tipo cíclico cuya financiación no está cubierta por
los recursos cíclicos, recordando que ambos términos – necesidades y
recursos cíclico – están ligados directamente al ciclo de maduración.
Damos por supuesto que tanto estas necesidades como también los
recursos cíclicos corresponden a los valores normales u óptimos que toda
empresa debe tener para evitar desajustes de fabricación (stock de
materias primas y productos en curso) o de las ventas (stock de productos
acabados).
Asimismo, el crédito concedido a los clientes y el aplazamiento obtenido
de los proveedores corresponden a las condiciones normales vigentes en
el sector de actividad de que se trate. La necesidad financiera creada por
el capital de trabajo deberá cubrirse con el fondo de maniobra y, en
algunos casos, con los recursos de tesorería.
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Los dos conceptos básicos de: fondo de
maniobra y capital de trabajo necesario
e. Podemos encontrar una aplicación interesante de la separación de estos
dos conceptos en el caso del fondo de maniobra negativo. Existen
empresas cuya situación normal es que los valores del activo fijo sean
superiores a los capitales permanentes y, como consecuencia, el fondo de
maniobra es negativo.
Podremos preguntarnos, si en este caso, la definición de fondo de
maniobra sigue siendo válida puesto que no existen recursos permanentes
para financiar las necesidades de capital de trabajo. La respuesta es
afirmativa, puesto que un valor negativo puede corresponder a una
situación tan normal como la de uno positivo.
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Los dos conceptos básicos de: fondo de
maniobra y capital de trabajo necesario
El fondo de maniobra puede ser negativo si las necesidades de capital de
trabajo también lo son. Es decir, que los recursos espontáneos sean
superiores a las necesidades cíclicas. Lo que debe cumplirse, siguiendo el
esquema teórico propuesto es:
FONDO DE MANIOBRA - CAPITAL DE TRABAJO NECESARIO > 0
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Aplicación de estos conceptos básicos en el
análisis financiero
• Es necesario destacar la necesidad y utilidad de separar los dos conceptos
de fondo de maniobra y capital de trabajo. Tradicionalmente se ha
presentado el fondo de maniobra a través de dos definiciones que se
consideraban equivalentes:
a) Diferencia entre capitales permanentes y activo fijo.
b) Diferencia entre activo circulante y pasivo circulante.
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Aplicación de estos conceptos básicos en el
análisis financiero
Aunque el valor aritmético de ambas diferencias es el mismo, ya que el
total del activo y del pasivo son iguales, su contenido y dinámica son muy
diferentes:
- El cálculo del fondo de maniobra como diferencia entre capitales permanentes y
activo fijo permite conocer las causas del valor del fondo de maniobra en un
momento determinado, así como explicar su variación durante un determinado
período de tiempo. En definitiva se están manejando los elementos que generan el
fondo de maniobra.
- En cambio, el modo de cálculo del fondo de maniobra como diferencia entre el
activo circulante y el pasivo circulante, solo permite constatar el valor o las
variaciones del fondo de maniobra, pero no explicarlas, puesto que las
operaciones que afectan a estas partidas del balance no tienen incidencia sobre el
fondo de maniobra.
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Aplicación de estos conceptos básicos en el
análisis financiero
• Los dos conceptos básicos de fondo de maniobra y capital de trabajo son
necesarios para analizar la situación financiera de una empresa. El análisis de la
magnitud del fondo de maniobra es uno de los aspectos fundamentales del
análisis financiero; tanto es así, que se ha llegado a decir que una empresa está
bien equilibrada cuando su fondo de maniobra tiene un valor elevado; por el
contrario, se afirma que su situación es débil cuando su fondo de maniobra
pequeño o, con mayor motivo, cuando es negativo.
• Es evidente que cuanto mayor es el fondo de maniobra de una empresa más
posibilidades existen de que no tenga tensiones de tesorería. Sin embargo, una
empresa con un fondo de maniobra elevado no es sinónimo de una tesorería
desahogada. Si sus necesidades de capital de trabajo son, al mismo tiempo,
elevadas, es muy frecuente que se encuentre con dificultades de tesorería. Por el
contrario, una empresa con un fondo de maniobra débil no tiene forzosamente
que encontrarse con dificultades de tesorería. Si sus necesidades de capital de
trabajo son muy pequeñas o negativas puede tener una situación cómoda de
tesorería.
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Aplicación de estos conceptos básicos en el
análisis financiero
• La conclusión es que el análisis de la situación financiera de una
empresa, y más concretamente, de su situación de tesorería, exige la
consideración simultánea del fondo de maniobra y de las necesidades del
capital de trabajo. Cada uno de estos conceptos, insuficiente si se
considera de forma aislada, complementa al otro.
• Una forma muy útil de analizar la situación financiera de una empresa es
mediante el seguimiento de la evolución de los tres conceptos básicos –
fondo de maniobra, capital de trabajo y situación de tesorería – durante
varios períodos consecutivos. Ello nos permitirá seguir la evolución
dinámica entre dichas magnitudes y, como consecuencia, evaluar los
cambios que se vayan produciendo en la situación financiera.
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Aplicación de estos conceptos básicos en el
análisis financiero
• El análisis dinámico se puede complementar con el planteamiento que
podemos considerar estático que consiste en comparar el fondo de
maniobra con aquellas magnitudes con las que se relaciona más
directamente. Al mismo tiempo se analiza la velocidad de realización de
las partidas del activo circulante y la exigibilidad de las del pasivo
circulante, estudiando su incidencia sobre la situación financiera de la
empresa (análisis de las rotaciones).
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Ratios para el análisis estático del fondo de
maniobra
Activo circulante financiado por el fondo de maniobra:
Este ratio nos permite valorar y juzgar la evolución del nivel de cobertura
del activo circulante por el fondo de maniobra, que puede deberse a una
menor rotación del activo circulante o a un incremente del volumen de
operaciones.
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Ratios para el análisis estático del fondo de
maniobra
Cobertura de los stocks
Tiene la misma finalidad que el anterior, pero referido a las existencias,
que generalmente constituyen la parte más fija del activo circulante.
A la hora de valorar este ratio hay que tener presente que el mismo varía
en función de la actividad que desarrolle la empresa. Las empresas
comerciales precisan una menor cobertura que las industriales debido a
que la rotación de los stocks es más rápida.
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Ratios para el análisis estático del fondo de
maniobra
Relación con las ventas
Este ratio nos da un índice de comparación de la evolución del fondo de
maniobra en relación con la evolución de las ventas.
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