UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

CURSO DE SUFICIENCIA PROFESIONAL PARA OBTAR EL GRADO DE

CONTADOR PUBLICO

APALANCAMIENTO ECONOMICO Y FINANCIERO

ELSON JAIR URBIOLA CORNEJO

MODULO DE FINANZAS

DOCTOR FELIX VILCA SALAS

FEBRERO 2019
 INDICE
INTRODUCCION ..................................................................................................... 1
EXPOSICIÓN DEL MARCO TEÓRICO DE APALANCAMIENTO TEORÍA E
HISTORIA:

................................................................................................................................ 2

IMPORTANCIA DEL APALANCAMIENTO .............................................................. 3

RIESGOS DE APALANCAMIENTO OPERATIVO .................................................. 4
ventajas ................................................................................................................... 5
APALANCAMIENTO ECONOMICO

TIPOS DE APALANCAMIENTO .............................................................................. 6

OPERAR CON MARGEN ........................................................................................ 7
RIESGOS DE APALANCAMIENTO OPERATIVO .................................................. 8
GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO ...................................................... 9
APALANCAMIENTO FINANCIERO....................................................................... 11
GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO .................................................. 12
CLASIFICACIÓN DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO .................................. 13
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO ............. 14
APALANCAMIENTO TOTAL ................................................................................. 15
ORIGEN DE LA RENTABILIDAD .......................................................................... 16
DEFINICIÓN DE RENTABILIDAD ......................................................................... 17
TIPOS DE RENTABILIDAD ................................................................................... 18
RENDIMIENTO SOBRE LAS VENTAS ................................................................. 20
MARCO CONCEPTUAL ........................................................................................ 21
Conclusiones ......................................................................................................... 25
 INTRODUCCION

En este proyecto daremos a conocer la utilización del apalancamiento financiero, que

uso tiene y que tipo de clasificación existe y el riesgo que corren las empresas al ser
financiadas por el uso externo.

También daremos a conocer la combinación que existe entre el apalancamiento

económico y el financiero y el riesgo total por el uso de ambas combinaciones y por
qué las razones endeudamiento es conveniente o no.

También daré a conocer cómo se lleva en la práctica el uso de apalancamiento.

1
EXPOSICIÓN DEL MARCO TEÓRICO DE APALANCAMIENTO TEORÍA E
HISTORIA:

Según De Pablo y Gónzales (2013) en su libro Teoría de la financiación, señala que

el apalancamiento adopta este nombre ya que origina un efecto de palanca en los
dividendos aplicables al capital de los socios, con la finalidad de que el interés pagado
del capital ajeno no supere el rendimiento de la entidad. A mayor crédito, mayor
apalancamiento, por ende mayor será la rentabilidad; siempre y cuando se
contrarreste el crecimiento del riesgo del capital propio y de esta forma sea una
herramienta útil.
En la historia, la palanca ha sido un gran descubrimiento como herramienta mecánica,
pero que a su vez en finanzas fue útil como herramienta financiera de término
“leverage” que mide el grado del recurso ajeno utilizado para que de manera positiva
mejore sus resultados. Se puede decir que existen deudas buenas y deudas malas,
donde la buena te permite apalancarte para aumentar tus rendimientos, y la mala un
creciente riesgo si se sobre endeuda.

Si bien es cierto desde años anteriores el apalancamiento fue tomando gran

importancia en Europa a través de las hipotecas subprime conocida como hipotecas
basura que fue una de las consecuencias que dieron pie a la crisis financiera del 2008
en EEUU cuando el banco de inversión Lehman Brothers se manifestó en bancarrota,
ocasionando un deterioro de la economía global real. En el gobierno de George W.
Bush, su objetivo era cumplir el sueño de casa propia fue así como que el sector
privado “ayudó” para que facilite estos financiamientos con una tasa de interés que
sólo era del 1%, pero cuando la Reserva Federal lo sube para controlar la inflación
llegó a un 5.25%.

Este crédito usado para la adquisición de vivienda, una burbuja en el sector

inmobiliario, fue orientado principalmente a los de escasa solvencia, por ende a un
gran riesgo de impago debido a su elevado tipo de interés y unas comisiones
demasiadas caras; el problema se va incrementado, ya que inversor desconoce en
gran parte el verdadero riesgo. En este caso, la compra-venta de viviendas iba de la
mano con un elevado apalancamiento, pues así el mercado incrementó los precios de
estos inmuebles causando deudas innumerables.

2
DEFINICIÓN DE APALANCAMIENTO:

El apalancamiento alude a la composición de deuda y capital para financiarse, es decir

la conformidad de fondos ajenos más intereses fijos y el total del capital propio. De
este modo, Jaramillo (2016, “Riesgo y apalancamiento”, párr.1), en su libro Valoración
de empresas señala que el apalancamiento es una herramienta muy útil en las
finanzas que proviene de la existencia de costos y gastos fijos, que hace referencia
sobre el efecto positivo o negativo sobre las utilidades operacionales y netas.
Desde otro punto de vista, Nogales (2015, p.191), señala que el apalancamiento
procede de un endeudamiento para financiar sus operaciones donde las entidades
financieras pueden utilizar tu depósito como garantía y retener un porcentaje de tu
capital y financiarse el resto o financiar tu inversión total.

IMPORTANCIA DEL APALANCAMIENTO:

El apalancamiento en los negocios va ser de vital importancia tanto para los nuevos
empresarios como para los experimentados, ya que podríamos decir que sirve como
una estrategia donde se busca un beneficio.

Además, el inversionista mantendrá una posición de mercado utilizando poco dinero

y por ende disminuye el riesgo de capital propio. De este modo, es un indicador
favorable cuando genera utilidades, pero desfavorable cuando evidencia una posición
débil de utilidad y aumenta el riesgo.
El análisis del apalancamiento es primordial a la hora de tomar decisiones económicas
porque va a generar un impacto en las utilidades ya sea positivo o negativo. Ya que,
en cualquier negocio conseguir los recursos necesarios muchas veces no es fácil, por
ello financian las actividades que tienen pensadas tanto en el presente como en el
futuro.

Supongamos que el requisito de margen inicial es del 10%. Pagaría 10% x 1$ x 1.000
acciones = 100$. Y si el precio por acción creciera pasando de 1$ a 1,20$, seguiría
obteniendo el mismo beneficio (200$) que si hubiera comprado las acciones
directamente.
En ambos casos ha conseguido el mismo beneficio, pero utilizando el apalancamiento

3
sólo ha tenido que aportar un depósito de 100$ en lugar de los 1.000$ totales. Su
retorno de la inversión es del 100%, en lugar del 20% que habría obtenido si hubiera
adquirido los activos directamente.

AUMENTO DE BENEFICIOS Y PÉRDIDAS:

Puede ver que utilizar el apalancamiento es una buena forma para aumentar su
exposición en un mercado particular. Sin embargo, siempre se debe tener en cuenta
que el apalancamiento no sólo aumenta sus posibles beneficios sino también sus
posibles pérdidas. Es posible perder mucho más que su depósito inicial si el mercado
se mueve en su contra repentinamente.

Consulto nuestro módulo de Gestión del riesgo para obtener más información sobre
cómo puede protegerse de las pérdidas.

¿CUÁLES SON LAS VENTAJAS?

La principal ventaja del apalancamiento es que tiene disponible su capital, ya que sólo
tiene que comprometer una fracción del valor de los activos en los que está interesado.

Con el apalancamiento puede tener una posición mucho mayor de la que tendría con
una participación directa. Esto significa que puede sacar el máximo partido de su
capital y, tal vez, invertir en una serie de activos distintos.

Sin embargo, debería tener en cuenta que al realizar operaciones con apalancamiento
cede el beneficio de tener realmente la propiedad (en el caso de las acciones) o de
entregarla (en el caso de los futuros). También es fundamental recordar que se le
podría exigir que aporte un margen mayor y que cubra sus pérdidas si el mercado se
mueve en una dirección desfavorable para usted.

¿QUIÉN LO UTILIZA?
Los inversores y los operadores bursátiles utilizan el apalancamiento para aumentar
su exposición en diversos mercados. Esto les permite tener disponible su capital para
asignárselo a otras inversiones, distribuyendo así una cantidad fija de capital, más de
lo que sería posible comprando los activos físicos.

4
Puede utilizar el apalancamiento en la mayoría de los mercados,
incluyendo acciones, divisas, materias primas, índices, bonos, ETPs y más. El
mercado de las divisas tiene un apalancamiento muy elevado, algunos brokers
ofrecen un apalancamiento de 400:1 y superiores. Naturalmente hay riesgos muy
elevados con un apalancamiento tan alto, y debe tener claro que entiende
perfectamente los riesgos que conlleva.

Las compañías también utilizan el apalancamiento de manera muy similar para invertir
en activos con posibilidad de devolver un rendimiento relativamente alto. Una
estrategia corporativa habitual consiste en utilizar la deuda para financiar las
operaciones. Esto se hace porque las empresas creen que en estas inversiones
pueden conseguir beneficios superiores al coste del interés que necesitan para pagar
su deuda

5
 APALANCAMIENTO ECONOMICO

En el ámbito económico la definición de apalancamiento es la estrategia empleada

para incrementar las ganancias y pérdidas de una inversión. A través de créditos,
costes fijos u otra herramienta en el momento de la inversión facilite el crecimiento de
la rentabilidad final, que puede ser positiva o negativa.

Hay que aclarar que un mayor grado de apalancamiento representa también un

mayor riesgo financiero, ya que pese a que se incrementan considerablemente las
ganancias, el efecto palanca también puede acarrear una mayor cantidad de pérdidas.

Además es un Efecto producido sobre la cifra de ventas debido a la existencia

de gastos fijos y variables.

TIPOS DE APALANCAMIENTO

APALANCAMIENTO OPERATIVO

Según el autor Abolacio (2013, “Apalancamiento operativo”, párr.1), en su libro

Gestión contable, el apalancamiento operativo es una herramienta para estimar
la sensibilidad de los resultados en base a las variaciones de las ventas, donde se
dará a conocer la colisión de los costos fijos dentro del sistema de costos. Entre otras
palabras, es intercambiar los costos variables por costos fijos.

Cuando recurrimos analizar en base a la estructura de los costos, hablamos del

apalancamiento operativo, puesto que tiene la capacidad de hacer uso de los costos
fijos para ver los efectos multiplicativos de cómo varía mi utilidad antes de intereses
e impuestos.

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¿QUÉ ES?

El apalancamiento es un mecanismo que le permite obtener una mayor exposición

en el mercado financiero al tiempo que sólo compromete una cantidad relativamente
pequeña de su capital.

Al invertir en un producto apalancado, el proveedor le pedirá que aporte una suma

que represente solamente una fracción del valor total de su posición. De hecho, el
proveedor le presta la diferencia.

Sin embargo, sus ganancias o pérdidas se basan en la posición total. Así, la cantidad
que gana o pierde podría parecer muy alta en relación a la suma que ha invertido.
Podría ser incluso mucho mayor que su desembolso inicial.

OPERAR CON MARGEN

Su desembolso inicial se denomina margen o depósito requerido. Su proveedor lo
solicitará para cubrir total o parcialmente cualquier posible pérdida en la que pueda
incurrir.

El margen siempre es una fracción de lo que costaría comprar los activos

directamente, pero la cantidad exacta depende de diversos factores, por ejemplo, si
un mercado es más líquido y menos volátil requerirá un margen menor (por ejemplo,
del 5%), mientras que un mercado volátil podría requerir un margen mayor.

Algunos productos requieren márgenes con cantidades fijas por contrato, mientras
que otros se calculan como un porcentaje del valor de la posición.

¿CÓMO FUNCIONA?
Un margen del 10% significa que por tan solo 100$ podría conseguir la misma
exposición que para una inversión de 1.000$. Esto representa un apalancamiento de
10 veces, o 10:1.
Supongamos que desea comprar 1.000 acciones al precio por acción actual de 1$,
esto le costaría 1.000$. Si el precio de las acciones sube 20 céntimos por acción,
podría vender su posición. 1.000 acciones x 1,20$ = 1.200$, y conseguir un beneficio
de 200$ (o del 20%).

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Sin embargo, algunos proveedores le ofrecerán la posibilidad de comprar acciones de
XYZ Inc. utilizando el apalancamiento. Todo lo que tendrá que hacer será aportar un
porcentaje del valor total de 1000$, y mantendrá la exposición total.

APALANCAMIENTO OPERATIVO = [Q(P-V)]/[Q(P-V)-CF]

Para determinar el cálculo del apalancamiento operativo según Abolacio, es el

siguiente:

Dónde:

Q (unidades producidas)
P (precio de venta unitario)
V (costo variable unitario)
CF ( costos fijos)

Ejemplo básico: Ventas 20,000 Unid.

anuales
Precio de venta unitario 10 soles
Costo variable unitario 6 soles
Costo fijo 60,000 soles

8
Adicionalmente, algunos datos:

a) Le han propuesto a la empresa comprar una maquinaria elevando el

costo fijo en 12,000 soles.

b) La estimación de ventas crecería en un 10%.

Calculando, saldría lo siguiente: Sin apalancamiento:

AO = [20,000(10-6)] / [20,000(10-6)-60,000] = 4 x 10% = 40%

Con apalancamiento:

AO = [20,000(10-6)] / [20,000(10-6)-(60,000+12,000)] = 10 x 10% = 100%

Resultados:

A través de este cálculo se ha comprobado que invertir en una

maquinaria dio mejor resultado, que no invertir, si las ventas incrementan en un
10% se ve el beneficio de apalancarse al adquirir un costo fijo.

GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO

Según Jaramillo, señala que el apalancamiento operativo se mide a través

del (GAO) grado de apalancamiento
operativo, el cual nos a entender el cambio porcentual de las ventas sobre las
UAII. Asimismo, cumple con aumentar o disminuir este resultado. Por otro
lado, el apalancamiento operativo se va a dar cuando la empresa cuente con
costos fijos para realizar su operación

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 GAO = Cambio porcentual en la UAII / Cambio porcentual en
ventas

Según el autor, éstas son las expresiones matemáticas y gráficas:

Que en resumen es:

GAO = Q x (P-V) / Q x (P-V)-F

Dónde:

Q (Unidades producidas o vendidas) P (Precio de venta

unitario)
V (Costo variable unitario)

F (Costos fijos operacionales)

1

Cuando los cambios porcentuales de las UAII son mayor al porcentual de las
ventas se origina el apalancamiento operativo. Es decir, si éste es mayor a 1.
Pero si es 1 o menor a 1, no tiene sentido porque no existen costos fijos.

RIESGOS DE APALANCAMIENTO OPERATIVO

A medida que se incrementan los costos fijos la empresa no cuenta con la

capacidad de cubrir los costos de operación, puesto que se incrementa el
volumen de sus ventas, de este modo pueden ser equilibrados. Puesto que,
el punto de equilibrio es un índice que nos va a indicar que mayor será el riesgo
si éste es más alto, es decir que alcanza un alto nivel de apalancamiento
operacional. Sin duda, la empresa con un personal apropiado para esta
evaluación debe decidir hasta
cuan aceptable es el riesgo operativo. Por otro lado, a mayor riesgo
operativo también serán mayor los rendimientos para niveles crecientes de
actividad que se esperan del aumento de ventas.

10
Los nuevos ingresos van a generar una nueva vinculación de clientes donde se
tiene que aprovechar dicha estrategia para obtener un buen nivel de grado de
apalancamiento, así la integración horizontal y vertical originan la ampliación
de mercados y ventas. De este modo, la relación de los ingresos con la
utilidad operativa dependerá de los gastos producido por la capacidad
instalada.

APALANCAMIENTO FINANCIERO

Al inicio de un proyecto es posible que el capital propio no cubra las

necesidades de éste, es así como uno recurre a la financiación, por el cual
Pérez de la Peñas en su libro Fuentes de Financiación señala que el
apalancamiento financiero se refiere al uso de recursos ajenos para financiar
una inversión o proyecto, donde este recurso debe ser sobre la rentabilidad
de los fondos propios.
Es decir, determina la relación entre deuda y rentabilidad. De esta manera, la
rentabilidad de la inversión debe estar por encima de la deuda para que éste
potencie los fondos propios.

Según Ramos, Rosario y De pablo (2016), nos manifiesta en su libro

Compendio básico de finanzas que el apalancamiento financiero, es aquel
efecto que puede generar el beneficio neto en razón de haberse endeudado a
largo plazo. Por ende, mide la relación de las UAII y utilidad neta

El apalancamiento financiero es una gran oportunidad si se sabe valorar

entorno al estudio de mercados financieros, pero a su vez implica un
crecimiento en el riesgo. Así que, se debe mantener un razonable equilibrio
para que las empresas no tengan un ratio de apalancamiento alto. De este
modo, una empresa bien gestionada tiene un nivel de apalancamiento rentable.

Para calcular el apalancamiento financiero según Abolacio, es la siguiente:

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Apalancamiento Financiero = Q x (P-V)-F1/ Q x (P-V)-F 1-F 2

Dónde: F 2
(cargos fijos financieros)

GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

Según Córdoba (2012) en su libro Gestión Financiera es una medición de

la sensibilidad de las utilidades por acción y el cambio porcentual de las UAII.
Es decir, nos va a mostrar la colisión de un cambio de la UAII sobre (UPA)
Utilidad por acción. Aquí tiene que ver mucho los gastos financieros como
intereses por la deuda, emisión de bonos, entre otras que van hacer de total
influencia en el cambio porcentual del beneficio neto

La carga financiera produce endeudamiento, pero que a su vez al utilizar

dichos gastos se hace con la finalidad de aumentar en su totalidad el efecto
antes que un aumento en las UAII sobre UPA.

Según Jaramillo señala que para calcular en porcentaje el apalancamiento

financiero, se cuenta con esta medida:

GAF = % UPA / % UAII

Por ejemplo, un incremento en las Utilidades antes de Intereses e Impuestos de

30% va generar un incremento del 41.92% en Utilidades por Acción. También,
si existe una disminución del mismo porcentaje en UAII provoca una
disminución de la UPA.

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GAF = 41.92 % / 30% = 1.397 veces

El resultado se interpreta que debido a que opera en ambas direcciones,

puede aumentar o disminuir la UAII, debe ser mayor a 1.

En este caso podemos dar a conocer lo beneficioso y sensible ante los

cambios de UAII, por ende es una medida de riesgo por el nivel de
endeudamiento.

Además, si existe un incremento en pagos financieros, la empresa se ve

obligada a contar con un nivel alto de UAII. Pues así, lograr un equilibrio para
que el riesgo financiero no abarque a la entidad y éste no sea capaz de cubrir
con ello.

CLASIFICACIÓN DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO:

Según Tamayo, Escobar y López (2013) el apalancamiento financiero

analiza cómo se utiliza la deuda para aumentar la rentabilidad, de este modo
se clasifica en:
Positivo: se dará como resultado cuando los rendimientos sobre activos
de la entidad sea mayor al coste financiero, es decir a los intereses pagados
por el préstamo obtenido.
Negativo: este resultado es todo lo contrario al resultado positivo, ya que
no aumenta la rentabilidad.
Neutro: Este es un punto intermedio de igualdad de rendimientos sobre
activos y coste financiero, es decir no altera la rentabilidad.

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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO

VENTAJAS

El blog Rankia España ( 2013, párr.3), nos da a conocer las siguientes:

a) Nos abre puertas para invertir, ya que si no contamos con un

patrocinio ajeno no tendríamos el privilegio de optar por algunas
operaciones y actividades.
b) Va ser de uso conveniente cuando la inflación es más elevada que el coste.
c) Mejora la rentabilidad, siempre y cuando se use de manera eficiente. d)
Incrementa la TIR de la operación.
e) Oportunidad de competitividad.

DESVENTAJAS

a) Sobre-apalancamiento, ya que esto genera un impacto en las

utilidades, es más propenso a perder parte o todo de la inversión.

b) Riesgo de incrementar pérdidas, puesto que el coste financiero sea mayor

al rendimiento será un resultado negativo, por consecuencia pérdidas.
c) La deflación, debido a que la deuda no se devalúa los activos van a la baja.

RIESGOS DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

Antes de financiarse uno tiene que realizar un análisis completo de la

información financiera de la entidad, para saber con exactitud cuáles son
las necesidades de financiación, puesto que toda empresa debe tener en
claro la capacidad de tomar consideración los compromisos de pagos para así
acceder a un financiamiento adecuado y mejorar la rentabilidad.

Las entidades financieras van a querer conocer la capacidad para generar

flujos de caja para poder cubrir con el préstamo que se va a solicitar, por ende
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es de gran importancia conocer en qué se fijan estas entidades para poder
realizar un análisis exhaustivo.

Esto quiere decir, que si no se hace un diagnóstico financiero cabe la

posibilidad que al momento de financiarse tomen muchos riesgos.

Según Ramos, Rosario y de Pablo (2016), señala que uso de los

instrumentos financieros que producen costos fijos debido a los intereses,
sólo puede quedar en costos, por tanto los pagos de esta deuda se debe hacer
antes de la declaración de Beneficio por Acción y distribución de dividendos.

El alto nivel de apalancamiento financiero provoca un riesgo en aumento

debido a que los cargos financieros hacen que la entidad tenga una utilidad
alta para cubrir dichos gastos. Hay que tener en cuenta que se debe llegar a
un nivel aceptable de riesgo financiero, por ende un aumento de cargos
financieros se acreditan con incrementos en utilidad operativa y utilidad por
acción, producto del aumento de las ventas.

Además, el apalancamiento financiero puede dar pérdidas, en el crédito

debido a la tasa de interés muchas veces no es fija, y no cuenta con libertad
operativa, porque pueden dejar de lado a los negocios que pueden generar
mayor rentabilidad.

APALANCAMIENTO TOTAL

El autor Córdoba (2012) señala en su libro Gestión financiera, que este

apalancamiento es la combinación de costos fijos, tanto operacionales
como financieros con el fin de utilizarlas a su favor, maximizando las utilidades.
Ya que, por el uso de ambos apalancamientos se va a dar cambios en los
resultados de las ventas sobre las utilidades por acción (p. 166).

De esta manera, para hallar el grado de apalancamiento total, el autor nos

muestra lo siguiente:

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GAT = % UPA / % VENTAS

ORIGEN DE LA RENTABILIDAD

Tarziján (2013,”Origen de la rentabilidad de las empresas”, nos da a conocer

que las entidades tienen la visión industrial y aquella basada en la
eficiencia empresarial; donde en la visión industrial se recomienda participar
en industrias altamente concentradas para no tener una competencia agresiva
y por ende mejorar su renta. Si hablamos de la visión en la eficiencia
empresarial, estas empresas llegan a conseguir retornos sobrenormales
operando de forma eficiente. De este modo, estas visiones son determinantes
para la rentabilidad.

ANÁLISIS DE RENTABILIDAD

Según López, Orta y sierra (2012) en su libro Contabilidad y análisis

financiero señala que el análisis de rentabilidad es enlazar tantos recursos
generados por la entidad como recursos financiados. De este modo, es
de prioridad el estudio de la capacidad que la empresa tiene de autofinanciación
para dar a conocer su crecimiento dado por ambos recursos.

Es una herramienta útil donde los indicadores van a revelar el rendimiento de

la entidad. El objetivo es estimar el resultado neto después de decisiones y
políticas empresariales. Desde este punto de vista, la importancia radica de
un buen análisis financiero, pues así percatarse de consecuencias que han
tenido las rentabilidades a lo largo de la creación de la empresa, y en ese
aspecto ir mejorando para que la empresa siga en marcha.

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DEFINICIÓN DE RENTABILIDAD

Según Castro en su libro Manual del asesor financiero determina que es

el vínculo entre el beneficio obtenido y capital invertido, por ende es una medida
de eficiencia del capital invertido, debido a que puedes comparar entre las
distintas opciones de inversión.

Además, es un buen instrumento como indicador del desarrollo de una

inversión porque está asociada a la obtención de ganancias a partir de esta. Es
decir, son ganancias económicas logradas mediante los recursos utilizados.

Las medidas de rentabilidad se van a dar con los rendimientos obtenidos a

través de las ventas, activos o capital; es decir, el porcentaje que va a
demostrar la utilidad sobre cada una de ellas, permitiendo lograr un
componente de evaluación para la gestión empresarial. Asimismo, se
puede entender como rentabilidad un rendimiento que se va originar por
los medios utilizados para obtener un resultado. De este modo, es un
indicador evaluador de la posición financiera. También, tiene diferentes formas
de medición como el EVA y el flujo de efectivo generado.

IMPORTANCIA DE RENTABILIDAD

La rentabilidad nos basta solo confrontar que los costos sean menores que los
ingresos, ya que un resultado positivo quiere decir que es rentable, pero no se
sabe si fue exitoso o el beneficio económico que se puede obtener.

Si bien es cierto, la rentabilidad es una medida de eficiencia de lo invertido

donde uno al realizar un proyecto debe evaluar cuál le será el más rentable
o generará un beneficio a la empresa.

Este indicador es primordial para poder decidir entre varias opciones con la
finalidad de lograr el objetivo y asumir riesgos como de liquidez o el de perder
o ganar participación en el mercado empresarial.

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Porque, esta se ha visto afectada al momento de tomar decisiones, puede ser
de manera positiva o negativa. Pero, es cierto que para ello hay muchas formas
de evaluarla, una de las más utilizadas y que sirve de buen modelo es la manera
en que la empresa genera las ventas y los recursos que utiliza.

Los negocios se van evolucionando, por ende hay que seguirla de cerca, estar
atentos a su desarrollo y medirla con frecuencia. Ya que, los clientes solicitan
mejoras y cambios cuando hacen una compra debido a la afectación de
la rentabilidad.

TIPOS DE RENTABILIDAD

RENDIMIENTO ECONOMICO

Este tipo de rentabilidad mide los beneficios obtenidos antes de interés e

impuestos (EBIT) vinculada a las inversiones que realizó un activo. De esta
manera, podemos identificar el uso eficiente de los activos, por tanto es un
indicador de productividad del activo, ya que se evalúa el beneficio originado
por el activo

Se muestra de la siguiente forma:

RE = (Beneficio antes de intereses e impuestos (BAII) / Activo Total

(AT)) x 100

RENDIMIENTO FINANCIERO

Señala que el rendimiento financiero define la rentabilidad frente al

patrimonio; es decir, la relación de la utilidad neta con el valor patrimonial. De
este modo, podemos identificarlo como un indicador para procrear riqueza a
favor de los accionistas

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La rentabilidad va ir en aumento según las aportaciones de los socios; es decir,
a mayor valor de fondos mayor rentabilidad donde los analistas dan a
conocer que esta es una rentabilidad con riesgo nulo.

Se calcula así:

RF = (Beneficio neto (BN) / Fondos propios (FP)) x 100

Un ejemplo claro y preciso de rentabilidad, se presenta a continuación: Datos:

Activo total 100,000$

Financiación propia 70% del activo
Ventas y otros ingresos 60,000$
Compras y otros gastos 43.000$

Datos adicionales:

a) Interés anual de la financiación: 6%

b) Tipo impositivo del impuesto de sociedades: 25%

Calcular:

Rentabilidad Económica

Primero.

Beneficio antes de intereses e impuestos = (60,000$ - 43,000$) = 17,000$

RE = (BAII / AT) x 100

RE = (17,000/100,000) x 100= 17%

19
El resultado se interpreta que por 100$ invertido genera un beneficio de 17$.

Rentabilidad Financiera

Primero.

Beneficio neto, donde:

Financiamiento propio: 0,7 x 100,000$ = 70,000$ Financiamiento ajeno: 0,3 x
100,000$ = 30,000$
Intereses anuales del financiamiento ajeno: 0,06 x 30,000 = 1,800$ Los
impuestos: 0,25 x (17,000$ - 1,800$) = 3.800$
El Beneficio neto = (Beneficio bruto – intereses – impuestos) = (17,000$ -

1,800$ - 3,800$ )= 11,400$

RF = (BN / FP)
RF = (11,400 / 70,000) x 100 = 16,29%

El resultado se interpreta que por 100$ aportado por socio se obtiene el

16,29% de beneficio neto.

RENDIMIENTO SOBRE LAS VENTAS

Según los autores Castro y Jiménez (2014), este tipo de rentabilidad mide el
rendimiento de la empresa relacionado a las ventas; ya sea en margen bruto,
margen operativo o margen neto. Por lo tanto, es primordial que se conozca
dicho resultado dado en porcentaje, debido a la necesidad que tiene toda
empresa de obtener utilidad, a su vez si ésta que se produce cada periodo va
ser conveniente y razonable para que la entidad pueda existir y opere con total
normalidad.

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 Entre otras palabras, el rendimiento sobre las ventas va indicar la
productividad, resultando de dividir cada utilidad (bruta, operativa o neta) entre
las ventas netas. De este modo, se puede identificar en cada resultado por
margen, cuáles son los gastos que están interfiriendo y qué tanto afecta en
las utilidades de la empresa.

a) Margen de utilidad bruta

MUB = (Utilidad bruta (UB) / Ventas netas (VN)) x 100

b) Margen de utilidad operativa

MUO = (Utilidad operativa (UO) / Ventas netas (VN)) x 100

c) Margen de utilidad neta

MUN = (Utilidad neta (UN) / Ventas netas (VN)) x 100

MARCO CONCEPTUAL

Las palabras que se van a definir a continuación, guardan relación con el

desarrollo de la investigación del trabajo.

a. Inversión: Es la colocación de dinero ya sea en una empresa, valores o algún

bien con el fin de recuperarlo y también generar ganancias adicional

b. Rendimiento estimado: Es el beneficio que espera obtener de la inversión

realizada

21
c. Riesgo aceptado: Es asumir el riesgo al momento de invertir ya sea en bien
o valor, donde financieramente se dice que “mayor riesgo, mayor ganancia”

d. Horizonte temporal: El tiempo en que durará dicha inversión, es decir a lo que

estamos dispuesto a no disponer de la inversión

e. Tasa interna de retorno: Es la tasa de descuento de un determinado proyecto,

un indicador de rentabilidad

f. Financiamiento: Es aquel recurso mediante el cual se percibe dinero para

llevar a cabo alguna actividad o un determinado proyecto

g. Recursos de crédito: Son aquellos recursos que se utilizan para la libre

inversión.

h. Liquidez: Es aquel dinero disponible, convirtiendo los activos en efectivo,

para cubrir las necesidades y exigencias de la empresa en el corto y largo plazo

i. Costo financiero: Es aquel integrado por los gastos, intereses y comisiones

de algún crédito o contrato.

j. Riesgo financiero: Es la probabilidad que acontece algún evento trayendo

consecuencias financieras negativas para la entidad

k. Acciones: Aquellas que forman parte del capital total de la empresa, es decir
la constitución del capital social.

l. Maximización de utilidades: Es la capacidad que tiene por sí mismo de

alcanzar un máximo beneficio

m. Capital social: Es aquel capital que se reúne de manera social, ya sea en dinero
o valores para la formación de una empresa.

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 n. Dividendos: Es aquella parte del beneficio de la entidad repartidas en los socios
o accionistas.

o. ROA Este ratio nos va indicar la eficiencia de todo activo de la entidad para
generar renta por sí mismo.

p. ROE Esta razón financiera va a constituir los fondos propios utilizados para
invertir dinero, y una vez dado el resultado se conocerá el porcentaje que la
empresa utiliza para financiar sus operaciones.

q. EBIT Es el beneficio que la entidad cuenta antes de considerar los

intereses e impuestos

r. Activo: Son los bienes que la empresa posee con la finalidad de que origine un
beneficio posterior.

s. Fondos propios: Aquellos aportes dado por los accionistas del ente,
conformado por capital social, reservas y resultados ya sea ganancia o pérdida
obtenida al final de cada periodo.

t. Utilidad por acción: Es un indicador que muestra la utilidad a la cual tiene

derecho cada acción. De este modo, si la acción se encuentra en la Bolsa de
Valores se evalúa si la acción está sobrevalorizada o subvalorizada en los
mercados bursátiles.

u. Recursos financieros: Hace referencia a las fuentes de financiación que se

dispone para un iniciar un proyecto. Estas razones de rentabilidad analizan y evalúa
la ganancia de la entidad con respecto a las ventas, mostrándose en los siguientes
márgenes:

v. Margen de utilidad bruta: Representa el porcentaje sobre las ventas, una vez
descontado los pagos de las existencias, es decir los costos involucrados en la
producción o servicio del producto.

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w. Margen de utilidad operativa: Nos indica el porcentaje después de haber
disminuido los gastos de administración y ventas, involucrados en la actividad de la
empresa.

x. Margen de utilidad neta: Determina el porcentaje una vez que se deducen

todos los gastos posteriores, como impuestos e intereses.

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Conclusiones

 Se determinó que el apalancamiento es una herramienta primordial siempre y

cuando se tomen las mejores decisiones y se realice un buen uso de estos
endeudamientos.

 Se concluye que el apalancamiento tiene relación con la rentabilidad,

obteniendo como resultado una correlación positiva o negativa.

 El apalancamiento operativo funciona como estrategia de apoyo, a un grado de

menor riesgo el cual ayuda en gran medida al cumplimiento de las obligaciones
de corto y parte del mediano plazo.

 El apalancamiento financiero es utilizado como una herramienta para el

incremento de los ingresos de las empresas.

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