PRESUPUESTO DE CAPITAL
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INTRODUCCI�N
El presupuesto de capital es la valorizaci�n de los proyectos (mediante una lista)
que se presumen realizables
para la adquisici�n de nuevos activos fijos. Es funci�n del administrador
financiero evaluar la conveniencia de
invertir en edificios industriales y/o comerciales, equipos de transporte,
maquinarias, equipos, mobiliario y
dem�s.
El problema de la inversi�n de capital en fijos, es esencialmente determinar, si
para un proyecto propuesto, las
utilidades previstas, son suficientemente atractivas para garantizar la inversi�n
de fondos en �l.
Mientras que las utilidades est�n esparcidas a largos plazos en el futuro, la
inversi�n se hace en una fecha
determinada.
El an�lisis de la conveniencia de inversiones a trav�s del estudio del rendimiento
del capital, utiliza modelos
como el T.I.R (Tasa Interna de Retorno) y el V.A.N,(Valor Actual Neto) los cuales
tienen en consideraci�n la
tasa de inter�s de mercado, lo que permite evaluar el costo de oportunidad entre
las diferentes alternativas.
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
El Presupuesto de capital se utiliza como herramienta para el proceso de planeaci�n
de los gastos, en aquellos
activos de la empresa cuyos beneficios econ�micos, se espera que se extiendan en
plazos mayores a un a�o
fiscal.
El presupuesto de capital se muestra en una salida de efectivo actual, esperando a
cambio beneficios futuros,
mismos que por lo general, se extienden m�s all� de un a�o en lo futuro.
Algunos ejemplos incluyen la inversi�n en activos o la inversi�n necesaria para la
introducci�n de un nuevo
producto, un nuevo sistema de distribuci�n o un nuevo programa para investigaci�n y
desarrollo; por lo tanto, el
�xito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de las decisiones de
inversi�n que se tomen en la
actualidad.
La clasificaci�n de los proyectos en la que se basa esta t�cnica es variada, las
m�s importantes son:
. Nuevos productos o ampliaci�n de productos existentes.
. Reposici�n de equipos o edificios.
. Investigaci�n y desarrollo.
. Exploraci�n.
. Otros (por ejemplo, dispositivos relacionados con la seguridad o el control).
Generalmente las dos opciones m�s utilizadas para proyectos de inversi�n a
incluirse en el presupuesto de
capital son:
La Reposici�n de equipos o edificios (reemplazo)
El objetivo es invertir en equipos o reemplazar equipos que den como beneficio un
menor costo de producci�n.
El an�lisis comprende una evaluaci�n para tomar la decisi�n de si debe o no
reemplazar un activo existente.
Proyectos de nuevos productos, de ampliaci�n de productos existentes o de
expansi�n.
Ocasionado por la competencia y el desarrollo de los mercados, as� como de la
evoluci�n de los productos. Los
proyectos se dan en una gama tan amplia bas�ndose en las expectativas de
crecimiento de la empresa y var�an
de una a otra, ya que es importante no perder de vista las caracter�sticas propias
de las empresas, las cuales,
aunque tienen puntos de comparaci�n, no siempre ser�n iguales la aplicaci�n de los
proyectos.
Muchos ejecutivos se confunden en este paso, ya que esperan tener una receta o un
desarrollo ya aplicado
para llevarlo a la pr�ctica, como si los recursos de la empresa, su medio ambiente
econ�mico y el desarrollo de
su tecnolog�a de producci�n fueran parecidas. Se requiere de tiempo de estudio y de
dominar al 100% el
conocimiento de su empresa. Ya que de esto depende la supervivencia de la misma en
los mundos de la
econom�a y las finanzas.
Un proyecto de expansi�n se define como aquel que requiere que la empresa invierta
en nuevas instalaciones
para incrementar las ventas.
Proceso de elaboraci�n del presupuesto del capital.
Un proyecto de inversi�n puede ser expresado en la forma de distribuci�n de
probabilidades de los flujos de
efectivo posibles. Dada una distribuci�n de probabilidades de un flujo de efectivo,
podemos expresar el riesgo
cuantitativamente como la desviaci�n est�ndar de la distribuci�n. Sin embargo, para
fines de introducci�n de la
elaboraci�n del presupuesto del capital mantenemos constante el riesgo.
La elaboraci�n del presupuesto del capital involucra:
. La generaci�n de propuesta de proyectos de inversi�n, consistente con los
objetivos estrat�gicos de la
empresa.
. Costo del proyecto.
. La estimaci�n de los flujos de efectivo de operaciones incrementales incluyendo
la depreciaci�n y
despu�s de impuestos para el proyecto de inversi�n.
. La evaluaci�n de los flujos de efectivo incrementales del proyecto.
. Estimaci�n del grado de riesgo de los flujos de efectivo del proyecto.
. Costo de capital apropiado al cual se deber�n descontar los flujos de efectivo.
. Valuar a VPN (valor presente neto), para obtener la estimaci�n del valor de los
activos para la empresa.
. Comparar los VPNs con el costo de capital, para decidir sobre su rendimiento
esperado.
. La selecci�n de proyectos bas�ndose en un criterio de aceptaci�n de maximizaci�n
del valor.
. La revaluaci�n continua de los proyectos de inversi�n implementados y el
desempe�o de auditor�as
posteriores para los proyectos completados.
Procedimiento para la Evaluaci�n del Presupuesto de Capital.
Calcular la inversi�n inicial.
La inversi�n inicial de un proyecto es el total de recursos que se comprometen en
determinado momento para
lograr un mayor poder de compra. Es conveniente aclarar que los recursos son los
desembolsos en efectivo
que exige el proyecto para empezar a desarrollar su actividad propia; es decir, a
generar los beneficios para lo
que fue concebido.
Calcular los Flujos de Caja.
El concepto empleado para medir los resultados de la actividad de las empresas o de
un proyecto es el de
utilidad, m�s que el de flujo de efectivo que genera. Surge en este paso la
pregunta, �cu�l de los dos conceptos
es el aceptado para la evaluaci�n de un proyecto? �Por qu� se le asigna mayor
importancia al flujo de efectivo
de una empresa para evaluar un proyecto de inversi�n que a la utilidad?
Sencillo de aclarar, la utilidad que calcula la contabilidad puede contener
supuestos que ajustan al m�nimo la
utilidad fiscal lejos de la utilidad real que genera el proyecto.
Calcular el valor de recuperaci�n
Despu�s de analizar los flujos de caja, para medir el valor de una empresa, nos
vemos en la necesidad de
recurrir a herramientas, que reflejen el verdadero valor de las compa��as. Es as�,
como el Valor Econ�mico
Agregado-EVA- y el V.C.A. � Valor de Caja Agregado, dan cuentan del verdadero valor
de las empresas, desde
el punto de vista del mercado y seg�n sus actividades agreguen o resten valor a la
organizaci�n.
T�cnicas de evaluaci�n del presupuesto de capital.
1. Per�odo de evaluaci�n.
2. Per�odo de recuperaci�n descontado.
3. VPN.
4. Tasas internas de rendimiento. (TIR)
5. Tasas internas de rendimiento modificado. (TIRM)
Presupuesto para los desembolsos capitalizables y su relaci�n con los flujos de
efectivo.
Los desembolsos capitalizables se hacen para adquirir activos nuevos para
expansi�n, para reemplazar o
modernizar los activos fijos existentes dentro de la empresa.
Para evaluar alternativas de desembolsos capitalizables, deben determinarse las
entradas y salidas de efectivo
despu�s de impuestos relacionados con cada proyecto. Se eval�an los flujos de caja,
en vez de evaluar figuras
contables ya que son estos los que afectan directamente la capacidad de la empresa
para pagar cuentas o
comprar activos. Las cifras contables y los flujos de caja no son necesariamente
los mismos, debido a que en el
Estado de resultados se muestran ciertos gastos que no representan desembolsos de
efectivo.
Cuando una compra en proyecto se destina a reemplazar un activo existente, deben
evaluarse las entradas y
salidas de caja en incremento que resulten de la inversi�n.
Los patrones para flujo de caja relacionados con proyectos de desembolsos
capitalizables se pueden clasificar
como convencionales o no convencionales.
Los desembolsos capitalizables son erogaciones que generan beneficios en un periodo
mayor a un a�o.
Flujos de caja convencionales.
Consiste en un desembolso inicial seguido de una serie de entradas de efectivo.
Esta norma est� relacionada
con muchas clases de desembolsos capitalizables, por ejemplo, una empresa puede
gastar cierta cantidad "X"
de dinero hoy y prever el resultado de una cantidad "Y" de entradas al fin de cada
a�o para un determinado
n�mero de a�os.
Flujos de caja no convencionales.
Es en el cual un desembolso inicial no va seguido de una serie de entradas. Como
ejemplo se tiene la forma de
entradas y salidas alternadas o una entrada seguida de varios desembolsos. Un tipo
com�n de patr�n de flujo
de caja no convencional resulta de la compra de un activo que genera entradas de
efectivo por un periodo de
a�os, se repara y de nuevo genera un flujo de efectivo por varios a�os.
El t�rmino de inversi�n neta se refiere al flujo de caja pertinente que debe
considerarse al evaluar un
desembolso capitalizable en perspectiva. Se calcula totalizando todas las salidas y
entradas que ocurran en el
momento del desembolso para obtener el gasto.
Las variables b�sicas que deben tenerse en cuenta para determinar la inversi�n neta
relacionada con un
proyecto son:
. El costo del nuevo proyecto.
. Los costos de instalaci�n.
. Los rendimientos en la venta de activos.
. Los impuestos que se ocasionen en la venta.
Los beneficios previstos en un desembolso capitalizable se calculan como entradas
de efectivo incrementales
despu�s de impuestos.
Para determinar la inversi�n neta se utiliza el siguiente modelo:
Costo del proyecto nuevo
(+) Costo de instalaci�n
(-) Utilidad neta por la venta de activos
(+) o (-) Impuestos sobre la venta de activos
(=) Inversi�n neta
