Ley del Mercado de Valores

DECRETO LEGISLATIVO Nº 861 (*)

(*) VER TEXTO UNICO ORDENADO aprobado por Decreto Supremo Nº 093-
2002-EF, publicado el 15-06-2002.

(**) De conformidad con la Segunda Disposición Derogatoria de la Ley Nº 27287 -

Ley de Títulos Valores, publicada el 19-06-2000, quedan derogadas las
disposiciones que contiene la presente Ley, en la parte que permite la emisión de
Instrumentos de Corto Plazo bajo la modalidad de Letras de Cambio y Pagaré,
derogación que entró en vigencia a partir del 17-10-2000, de conformidad con el
Artículo 278 de la ley en mención.

(***) De conformidad con la Décimo Tercera Disposición Final de la Ley Nº 27649

publicada el 23-01-2002, se modifica toda referencia a participante directo por la
de participante.
CONCORDANCIAS: R. CONASEV Nº 042-2006-EF-94.10 ( Reglamento del Fondo de Garantía de la Bolsa de Valores de Lima)

R.CONASEV Nº 095-2010-EF-94.01.1 (Aprueban Reglamento del Director de Mercados de las Bolsas de Valores)
Circular Nº 0009-2017-BCRP (Reglamento del Sistema de Liquidación de Valores BCRP)

EL PRESIDENTE DE LA REPUBLICA

CONSIDERANDO:

Que, el Congreso de la República, mediante las Leyes Nºs 26648 y 26665 ha

delegado facultades al Poder Ejecutivo para legislar, entre otras materias, sobre
desarrollo del mercado de capitales;

Que, el mercado de valores como mecanismo de canalización directa de recursos,

constituye una alternativa de financiamiento adicional a las actividades de
intermediación financiera indirecta realizada por los bancos y otras entidades
financieras;

Que, uno de los objetivos del Gobierno es brindar a los agentes que intervienen en la
economía nacional los elementos necesarios que contribuyan a generar una mayor
dinámica en el proceso de ahorro e inversión del país, siendo indispensable para ello
modificar la normatividad que regula el mercado de valores, el cual constituye un medio
para el fomento de la inversión privada;

Que, para el logro de dichos objetivos, es necesaria la creación de nuevos

mecanismos e instrumentos que permitan a las empresas contar con nuevas opciones
destinadas a mejorar y fortalecer su presencia en el mercado de capitales;
 Que, asimismo, resulta conveniente proporcionar el marco normativo que permita el
impulso del mercado de valores y de las instituciones que participan en dicho mercado,
en el marco de la creciente internacionalización y globalización de la economía,
reforzando el principio de transparencia en la información y de las operaciones que en él
se realizan, cautelando de esa forma los intereses de los inversionistas;

Con el voto aprobatorio del Consejo de Ministros; y,

Con cargo de dar cuenta al Congreso de la República;

Ha dado el Decreto Legislativo siguiente:

LEY DEL MERCADO DE VALORES

Título I
Disposiciones Preliminares y Definiciones

Artículo 1.- Finalidad y Alcances de la Ley.- La finalidad de la presente ley es

promover el desarrollo ordenado y la transparencia del mercado de valores, así como la
adecuada protección del inversionista.

Quedan comprendidas en la presente ley las ofertas públicas de valores mobiliarios y

sus emisores, los valores de oferta pública, los agentes de intermediación, las bolsas de
valores, las instituciones de compensación y liquidación de valores, las sociedades
titulizadoras, los fondos mutuos de inversión en valores, los fondos de inversión y, en
general, los demás participantes en el mercado de valores, así como el organismo de
supervisión y control. Salvo mención expresa en contrario, sus disposiciones no
alcanzan a las ofertas privadas de valores.

Artículo 2.- Ambito Territorial de Aplicación.- Los preceptos de esta ley, salvo las
excepciones que ella contempla, se aplican a todos los valores mobiliarios que se
oferten o negocien en el territorio nacional.

Artículo 3.- Valores Mobiliarios.- Son valores mobiliarios aquellos emitidos en

forma masiva y libremente negociables que confieren a sus titulares derechos
crediticios, dominiales o patrimoniales, o los de participación en el capital, el
patrimonio o las utilidades del emisor.

Para los efectos de esta ley, las negociaciones de derechos e índices referidos a
valores mobiliarios se equiparan a tales valores.

Cualquier limitación a la libre transmisibilidad de los valores mobiliarios contenida

en el estatuto o en el contrato de emisión respectivo, carece de efectos jurídicos.

Artículo 4.- Oferta Pública.- Es oferta pública de valores mobiliarios la invitación,

adecuadamente difundida, que una o más personas naturales o jurídicas dirigen al
público en general, o a determinados segmentos de éste, para realizar cualquier acto
jurídico referido a la colocación, adquisición o disposición de valores mobiliarios.
 Artículo 5.- Oferta Privada.- Es privada la oferta de valores mobiliarios no
comprendida en el artículo anterior. Sin perjuicio de ello y siempre que no se utilice
medios masivos de difusión, se considera oferta privada:

a) La oferta dirigida exclusivamente a inversionistas institucionales. Los valores

mobiliarios adquiridos por estos inversionistas no podrán ser transferidos a terceros
durante un plazo de doce (12) meses desde su adquisición, salvo que lo hagan a otro
inversionista institucional o se inscriba el valor previamente en el Registro Público del
Mercado de Valores; y,

b) La oferta de valores mobiliarios cuyo valor nominal o valor de colocación unitario

más bajo, sea igual o superior a doscientos cincuenta mil Nuevos Soles (S/. 250,000).
En este caso, los valores no podrán ser transferidos por el adquirente original a terceros,
con valores nominales o precios de colocación inferiores.

Artículo 6.- Intermediación.- Se considera intermediación en el mercado de valores

mobiliarios la realización habitual, por cuenta ajena, de operaciones de compra, venta,
colocación, distribución, corretaje, comisión o negociación de valores. Asimismo, se
considera intermediación las adquisiciones de valores que se efectúen por cuenta propia
de manera habitual con el fin de colocarlos ulteriormente en el público y percibir un
diferencial en el precio.

Artículo 7.- Control y Supervisión.- La Comisión Nacional Supervisora de

Empresas y Valores (CONASEV) es la institución pública encargada de la supervisión
y el control del cumplimiento de esta ley.

La nombrada institución está facultada para, ciñéndose a las normas del derecho
común y a los principios generales del derecho, interpretar administrativamente los
alcances de las disposiciones legales relativas a las materias que en esta ley se aborda.
Lo está asimismo para dictar los reglamentos correspondientes.

A menos que haya indicación expresa en contrario, las facultades que esta ley otorga
a CONASEV, se ejercen por su Directorio.

Artículo 8.- Términos.- Los términos que se indican tienen el siguiente alcance en
la presente ley:

a) Agentes de intermediación: Los agentes de intermediación en el mercado de

valores;

b) Bolsas: Las bolsas de valores;

c) Clasificadoras: Las empresas clasificadoras de riesgo;

d) CONASEV: La Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores;

 e) Diario oficial: El diario "El Peruano", en la capital de la República y el diario
encargado de las publicaciones judiciales en los demás lugares de ella;

f) Días: Los útiles;

g) Emisor: La persona de derecho privado o de derecho público que emite valores

mobiliarios;

h) Fondos mutuos: Los fondos mutuos de inversión en valores;

i) Grupo económico: El que resulte de la aplicación de la Ley General de

Instituciones Bancarias, Financieras y de Seguros;

j) Inversionistas institucionales.- Los bancos, financieras y compañías de seguros

regidos por la Ley General de Instituciones Bancarias, Financieras y de Seguros, los
agentes de intermediación, las administradoras privadas de fondos de pensiones, las
sociedades administradoras de fondos de inversión, las sociedades administradoras de
fondos mutuos, así como las entidades del exterior que desarrollen actividades similares
y las demás personas a las que CONASEV califique como tales;

k) Ley de Sociedades: La Ley General de Sociedades;

l) Ley General: La Ley General de Instituciones Bancarias, Financieras y de

Seguros; (*)

(*) Inciso sustituido por el Artículo 1 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:

"I) Ley General: La Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y
Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros;"

m) Mecanismo centralizado: El mecanismo centralizado de negociación de valores;

n) Parientes: Los comprendidos hasta el segundo grado de consanguinidad, primero

de afinidad y el cónyuge;

o) Propiedad indirecta: La que resulta de la aplicación de la Ley General de

Instituciones Bancarias, Financieras y de Seguros;

p) Registro: El Registro Público del Mercado de Valores;

q) Representante de los obligacionistas: Es el fideicomisario a que se refiere la Ley

General de Sociedades para la emisión de obligaciones;

r) Sociedades administradoras: Las sociedades administradoras de fondos mutuos de

inversión en valores;

s) Sociedades agentes: Las sociedades agentes de bolsa;

t) Sociedades intermediarias: Las sociedades intermediarias de valores;

 u) Superintendencia: La Superintendencia de Banca y Seguros;

v) Sociedades Auditoras: Las sociedades auditoras inscritas en el Registro Unico de

Sociedades de Auditoría;

W) Valores: Los valores mobiliarios;

x) Valor inscrito en rueda de bolsa: Valor inscrito en bolsa para su negociación en

rueda; e,

y) Vinculación: La que resulta de la aplicación de la Ley General de Instituciones

Bancarias, Financieras y de Seguros.

"z) Gobierno Central: Órganos políticos y administrativos que constituyen los

Pliegos Presupuestarios que señala la Ley de Gestión Presupuestaria del Estado, Ley Nº
27029 o la norma que la sustituya.”

(*) Inciso incorporado por el Artículo 1 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002.

Artículo 9.- Normas Supletorias.- Son de aplicación supletoria a la presente ley:

a) La Ley General de Sociedades;

b) El Código de Comercio y la Ley de Títulos - Valores;

c)Los usos bursátiles y mercantiles;(*)

(*) Inciso sustituido por el Artículo 2 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:

"c) Los usos bursátiles y mercantiles locales e internacionales, según sea el caso;"

d) La Ley General de Instituciones Bancarias, Financieras y de Seguros;(*)

(*) Inciso sustituido por el Artículo 2 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:

"d) La Ley de Normas Generales de Procedimientos Administrativos;"

e) Los Códigos Civil y Procesal Civil; y, (*)

(*) Inciso sustituido por el Artículo 2 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:

"e) La Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de
la Superintendencia de Banca y Seguros;"

f) El Código Penal.(*)
(*) Inciso sustituido por el Artículo 2 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,
cuyo texto es el siguiente:

"f) Los Códigos Civil y Procesal Civil; y,"

"g) El Código Penal.”(*)

(*) Inciso incorporado por el Artículo 2 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002.

Título II

Transparencia del Mercado

Capítulo I
Principios Generales

Artículo 10.- Calidad de la Información.- Toda información que por disposición de

esta ley deba ser presentada a CONASEV, a la bolsa, a las entidades responsables de los
mecanismos centralizados o a los inversionistas, deberá ser veraz, suficiente y oportuna.
Una vez recibida la información por dichas instituciones deberá ser puesta
inmediatamente a disposición del público.

Artículo 11.- Publicidad.- La publicidad relativa a la emisión, colocación o

intermediación de valores y cualquier otra actividad que se realice en el mercado de
valores no debe inducir a confusión o error.

Artículo 12.- Transparencia de las Operaciones.- Está prohibido todo acto,

omisión, práctica o conducta que atente contra la integridad o transparencia del
mercado.

En este marco, se encuentra prohibido:

a) Efectuar transacciones ficticias respecto de cualquier valor, sea que las

operaciones se lleven a cabo en mecanismos centralizados o a través de negociaciones
privadas, así como efectuar transacciones con valores con el objeto de hacer variar
artificialmente los precios, sin perjuicio de lo establecido en el inciso f) del artículo 194;

Se entiende por transacción ficticia aquella en la cual no se produce una real

transferencia de valores, de los derechos sobre ellos u otras semejantes, o aquellas
efectuadas a precios evidentemente distintos a los del mercado; y,

b) Efectuar transacciones o inducir a la compra o venta de valores por medio de

cualquier acto, práctica o mecanismo engañoso o fraudulento.

“c) Que los directores, funcionarios y trabajadores de las bolsas de valores y de las
demás entidades responsables de la conducción de mecanismos centralizados, así como
de las instituciones de compensación y liquidación y de CONASEV efectúen
transacciones con valores mobiliarios o incrementen sus tenencias previas de valores, si
las tuvieran, salvo en los casos de:
 1. Acciones liberadas

2. Acciones que se suscriban en ejercicio del derecho de suscripción preferente

establecido en la Ley General de Sociedades.

3. Los valores que provengan de la condición de usuario de un servicio público o

hayan sido adquiridos para fines de desgravamen tributario.

En todo caso, tales personas deberán abstenerse de participar en las juntas generales
de accionistas de las sociedades en las que posean acciones y que se encuentren
sometidas al control y supervisión de CONASEV.” (*)

(*) Inciso agregado por el Artículo 3 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002.

Capítulo II
El Registro Público del Mercado de Valores

Sub-Capítulo I
Disposiciones Generales

CONCORDANCIAS: D.U. Nº 023-2000, Art. 5

Artículo 13.- Finalidad.- El Registro es aquel en el cual se inscriben los valores, los
programas de emisión de valores, los fondos mutuos, fondos de inversión y los
participantes del mercado de valores que señalen la presente ley y los respectivos
reglamentos, con la finalidad de poner a disposición del público la información
necesaria para la toma de decisiones de los inversionistas y lograr la transparencia en el
mercado.

Las personas jurídicas inscritas en el Registro y el emisor de valores inscritos están

obligados a presentar la información que la presente ley y otras disposiciones de
carácter general establezcan, siendo responsables por la veracidad de dicha información.

Artículo 14.- Entidad Encargada del Registro.- Corresponde a CONASEV llevar

el Registro y determinar su organización y funcionamiento sobre la base de los
principios de libre acceso a la información y de simplificación administrativa
contenidos en la Ley Nº 25035 y en el Decreto Legislativo Nº 757.

Artículo 15.- Secciones.- El Registro consta de las siguientes secciones, sin

perjuicio de las adicionales que establezca CONASEV, de acuerdo a los requerimientos
del mercado:

a) De valores mobiliarios y programas de emisión;

b) De agentes de intermediación en el mercado de valores;

c) De fondos mutuos;

d) De fondos de inversión;
 e) De sociedades de propósito especial;

f) De sociedades administradoras de fondos de inversión;

g) De sociedades administradoras de fondos mutuos;

h) De sociedades titulizadoras;

i) De empresas clasificadoras de riesgo;

j) De sociedades anónimas abiertas;

k) De instituciones de compensación y liquidación de valores;

l) De las bolsas y otras entidades responsables de la conducción de mecanismos

centralizados de negociación; y,

m) De árbitros.

Artículo 16.- Libre Acceso a la Información.- La información contenida en el

Registro es de libre acceso al público. Con la limitación que resulta del artículo 34 de la
presente ley, toda persona tiene el derecho de solicitar copia simple o certificada, de los
datos, informes y documentos que obran en el mismo.

Por excepción, CONASEV, previa notificación escrita debidamente fundamentada,

podrá resolver que se mantenga en reserva determinados documentos o declinar la
expedición de copias, cuando su divulgación contravenga normas legales expresas o
cuando concurran circunstancias que permitan presumir fundadamente que la
divulgación ocasionará perjuicio grave a los emisores o a terceros. CONASEV no podrá
mantener en reserva la información que reciba como hechos de importancia, ni la
información financiera.

“Artículo 16-A.- Deberes para con los Clientes y el Mercado.- Las personas
inscritas en el Registro que actúan en el mercado de valores, tanto recibiendo o
ejecutando órdenes de inversión como asesorando o administrando inversiones en
valores por cuenta de terceros o patrimonios autónomos, deberán comportarse con
diligencia y transparencia en interés de sus clientes y en defensa de la integridad del
mercado. Asimismo, deberán organizarse de forma que se reduzcan al mínimo los
riesgos de conflictos de interés y, en situación de conflicto, dar prioridad a los intereses
de sus clientes, sin privilegiar a ninguno de ellos.

Estas personas deben gestionar su actividad de manera ordenada y prudente,

cuidando los intereses de los clientes como si fueran propios, asegurándose de que
disponen de toda la información necesaria sobre sus clientes y mantenerlos siempre
adecuadamente informados.”

(*) Artículo incorporado por el Artículo 4 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002.
Sub-Capítulo II
Inscripción en el Registro

Artículo 17.- Obligación de Inscripción.- En el Registro se inscriben

obligatoriamente los valores de oferta pública y los programas de emisión de valores,
sin que para ello se requiera autorización administrativa previa.

Es facultativa la inscripción de los valores que no han de ser objeto de oferta pública,
en cuyo caso el emisor se somete a todas las obligaciones que emanan de la presente
ley.

Artículo 18.- Inscripción del Valor o Programa de Emisión.- Para la inscripción

de un valor o de un programa de emisión de valores en el Registro se debe presentar a
CONASEV los documentos donde consten sus características, las del emisor y, en su
caso, los derechos y obligaciones de sus titulares.

Con excepción de lo establecido en el artículo 23, la inscripción de un determinado

valor del emisor acarrea automáticamente la de todos los valores de la misma clase que
haya emitido.

Artículo 19.- Procedimiento.- La inscripción del valor o del programa, sólo está
supeditada al cumplimiento de los requisitos señalados en el artículo precedente, sin que
proceda el examen de la situación económico-financiera del emisor.

Artículo 20.- Plazo para la Inscripción.- El plazo del que dispone CONASEV para
inscribir en el Registro un valor o un programa es de treinta (30) días contados desde la
fecha de presentación de la solicitud. El mencionado plazo se extiende en tantos días
como demore el peticionario en absolver las observaciones que, por una sola vez, le
formule CONASEV, referidas al suministro de información omitida o a su adecuación a
las normas generales establecidas para tal efecto.

Satisfechas por el emisor las demandas a que se refiere el párrafo anterior, y aun
cuando no se hubiese cumplido el plazo señalado precedentemente, CONASEV dispone
de cinco (5) días para efectuar la inscripción.

Artículo 21.- Plazo Especial.- Tratándose de emisores que hayan emitido por oferta
pública valores de la misma clase durante los últimos doce (12) meses y siempre que en
dicho período no hayan sido sancionados por CONASEV por falta grave o muy grave,
el plazo a que se refiere el primer párrafo del artículo anterior no excederá de siete (7)
días.

Artículo 22.- Efectos de la Inscripción.- La inscripción de un valor en el Registro

no implica la certificación sobre su bondad, la solvencia del emisor, ni sobre los riesgos
del valor o de la oferta.

Artículo 23.- Inscripción Parcial de Acciones de Capital Social.- Los accionistas

que representen cuando menos el veinticinco por ciento (25%) del capital social del
emisor pueden solicitar la inscripción de sus acciones. En tal caso, la inscripción se
limita a las acciones pertenecientes a los peticionarios, las que deberán quedar
comprendidas en una nueva clase, debiendo el emisor efectuar las modificaciones
estatutarias respectivas.

Artículo 24.- Inscripción de Valores Representativos de Deuda.- Los tenedores

de valores representativos de deuda podrán solicitar la inscripción de dichos valores en
el Registro de acuerdo con las disposiciones de esta ley y con los términos establecidos
en el contrato de emisión o, en su caso, en el instrumento equivalente. Cuando en éstos
no se hubiere previsto norma al respecto, la solicitud deberá estar respaldada por
tenedores de tales valores que representen la mayoría absoluta del monto de la emisión
en circulación.
CONCORDANCIA: R. Nº 051-2000-EF-94.10

Artículo 25.- Obligación del Emisor.- En los casos de los artículos 23 y 24,
formulada la solicitud de inscripción del valor respaldada por el número requerido de
titulares de los valores, el emisor queda obligado a presentar a CONASEV la
información necesaria para la inscripción. Asimismo, en el caso de la inscripción a que
se refiere el artículo 24, el emisor asumirá los costos de la clasificación de riesgo del
valor cuya inscripción se solicita, salvo pacto en contrario.

Artículo 26.- Inscripción Promovida por el Emisor.- Sin perjuicio de lo señalado

en los artículos 23 y 24, la inscripción de los valores podrá ser solicitada por el emisor
cuando medie acuerdo de Junta General de Accionistas u órgano equivalente, o cuando
ello se efectúe de acuerdo con los términos establecidos en el contrato de emisión o
instrumento legal equivalente.

Artículo 27.- Otras Inscripciones en el Registro.- La inscripción de los casos no

contemplados en el presente Sub- Capítulo se sujetará a lo dispuesto en las secciones
pertinentes de esta ley y a las disposiciones de carácter general que dicte CONASEV.

Sub-Capítulo III
Obligación de Informar

Artículo 28.- Hechos de Importancia.- El registro de un determinado valor o

programa de emisión acarrea para su emisor la obligación de informar a CONASEV y,
en su caso, a la bolsa respectiva o entidad responsable de la conducción del mecanismo
centralizado, de los hechos de importancia sobre sí mismo, el valor y la oferta que de
éste se haga, así como la de divulgar tales hechos en forma veraz, suficiente y
oportuna. La información debe ser proporcionada a dichas instituciones y divulgada
tan pronto como el hecho ocurra o el emisor tome conocimiento del mismo, según sea
el caso.

La importancia de un hecho se mide por el grado de influencia que pueda ejercer

sobre un inversionista sensato para modificar su decisión de invertir o no en el
valor.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 5 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:
 “Artículo 28.- Hechos de importancia.- El registro de un determinado valor
o programa de emisión acarrea para su emisor la obligación de informar a
CONASEV y, en su caso, a la bolsa respectiva o entidad responsable de la
conducción del mecanismo centralizado, de los hechos de importancia,
incluyendo las negociaciones en curso, sobre sí mismo, el valor y la oferta que
de éste se haga, así como la de divulgar tales hechos en forma veraz,
suficiente y oportuna. La información debe ser proporcionada a dichas
instituciones y divulgada tan pronto como el hecho ocurra o el emisor tome
conocimiento del mismo, según sea el caso.

La importancia de un hecho se mide por la influencia que pueda ejercer sobre un

inversionista sensato para modificar su decisión de invertir o no en el valor.”

Artículo 29.- Información Financiera.- Lo dispuesto en el artículo anterior no

releva al emisor de la entrega oportuna a CONASEV y, en su caso, a la bolsa respectiva
o entidad responsable de la conducción del mecanismo centralizado, de la información
que una u otra le requieran y, necesariamente, la que se indica seguidamente:

a) Sus estados e indicadores financieros, con la información mínima que de modo

general señale CONASEV, con una periodicidad no mayor al trimestre; y,

b) Su memoria anual, con la información mínima que de modo general establezca

CONASEV.

Estos documentos deberán estar a disposición de los tenedores de los valores en la

sede social del emisor.

Artículo 30.- Normas Contables.- CONASEV establece las normas contables para
la elaboración de los estados financieros y sus correspondientes notas de los emisores y
demás personas naturales o jurídicas sometidas a su control y supervisión, así como la
forma de presentación de tales estados.

La información financiera auditada que por disposición legal o administrativa deba

presentarse a CONASEV o, en su caso, a la bolsa o entidad responsable de la
conducción del mecanismo centralizado, será dictaminada por sociedades auditoras que
guarden independencia respecto de la persona jurídica o patrimonio auditado.
CONCORDANCIAS: R.CONASEV Nº 049-98-EF-94.10
R.CONASEV Nº 061-2001-EF-94.10

Artículo 31.- Empresas Bancarias, Financieras, de Seguros y AFP.- La

información financiera referente a las empresas bancarias, financieras, de seguros y
otras reguladas por la Superintendencia o por la Superintendencia de Administradoras
Privadas de Fondos de Pensiones, se presenta de acuerdo con las disposiciones
establecidas por dichas instituciones.

Artículo 32.- Información sobre Transferencias.- Toda transferencia de valores

inscritos en el Registro igual o mayor al uno por ciento (1%) del monto emitido,
realizada por o a favor de alguno de los directores y gerentes del emisor, sus cónyuges y
parientes hasta el primer grado de consanguinidad, debe ser comunicada por el emisor a
CONASEV y a la bolsa o entidad responsable de la conducción del mecanismo
centralizado en el que estuviere inscrito el valor, en su caso, dentro de los cinco (5) días
de notificada la operación al emisor. La comunicación debe mencionar el número de
valores, objeto de la transferencia y el precio abonado por ellos. Esta información
deberá ser difundida por CONASEV y la respectiva bolsa o entidad responsable de la
conducción del mecanismo centralizado, en forma inmediata.

Asimismo, con los mismos requisitos del párrafo anterior, los emisores deberán
informar a las mencionadas instituciones sobre las transferencias de acciones de capital
inscritas en el Registro, realizadas por personas que directa o indirectamente posean el
diez por ciento (10%) o más del capital del emisor o de aquellas que a causa de una
adquisición o enajenación lleguen a tener o dejen de poseer dicho porcentaje.

Artículo 33.- Información sobre Destrucción, Extravío, Sustracción o

Afectación.- Dentro del día siguiente de tomado conocimiento del deterioro, extravío o
sustracción de un valor o de cualquier medida judicial o acto que afecte al valor, el
emisor o el encargado de su custodia debe poner tal hecho en conocimiento de la bolsa o
entidad responsable de la conducción del mecanismo centralizado en el que estuvieren
registrados, así como de CONASEV. En los casos de extravío o sustracción de valores,
las referidas instituciones deberán dar una adecuada publicidad a tales hechos.

En los casos de deterioro, extravío y sustracción de los valores mobiliarios, son

aplicables las disposiciones de la Sección Quinta de la Ley de Títulos Valores. (*)

(*) Párrafo modificado por la Segunda Disposición Modificatoria de la Ley Nº

27287 - Ley de Títulos Valores, publicada el 19-06-2000, cuyo texto es el siguiente:

"En los casos de deterioro, extravío y sustracción de los valores mobiliarios

son aplicables las disposiciones de la Ley de Títulos Valores."

Sub-Capítulo IV
Información Reservada

Artículo 34.- Información Reservada.- Puede asignarse a un hecho o negociación

en curso el carácter de reservado, cuando su divulgación prematura pueda acarrear
perjuicio al emisor.

El acuerdo respectivo debe ser adoptado por no menos de las tres cuartas (¾) partes
de los miembros del Directorio de la sociedad de que se trate o del órgano que ejerza
sus funciones. En defecto del Directorio o del referido órgano, el acuerdo de reserva
debe ser tomado por todos los administradores.

Artículo 35.- Información a CONASEV.- El acuerdo a que se refiere el artículo

anterior debe ser puesto en conocimiento de CONASEV dentro del día siguiente a su
adopción.

El hecho debe ser divulgado tan pronto cese la causa de la reserva.

Artículo 36.- Responsabilidad.- Quienes, por dolo o culpa, contribuyan con su voto
a la adopción del acuerdo que califique como reservado un hecho o negocio sin que
concurran los supuestos que para ello se señala en el artículo 34, responden
solidariamente, entre sí y con la sociedad, por los perjuicios que con ello ocasionen a
terceros.

Sub-Capítulo V

Exclusión del Registro

Artículo 37.- Exclusión de un Valor.- La exclusión de un valor del Registro tiene

lugar por resolución fundamentada de CONASEV, cuando opere alguna de las
siguientes causales:

a) Solicitud del emisor o titulares respaldada por el voto favorable de quienes

representen no menos de dos terceras (2/3) partes de los valores emitidos; (*)

(*) Inciso sustituido por el Artículo 6 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:

"a) Solicitud del emisor cuando la inscripción de los valores se haya originado por su
propia voluntad, o del emisor y de los titulares, respaldada por el voto favorable de
quienes representen no menos de dos terceras (2/3) partes de los valores emitidos
cuando la inscripción sea consecuencia del ejercicio de los derechos contemplados en
los Artículos 23, 24 y segundo párrafo de la Tercera Disposición Final de la Ley;"

b) Extinción de los derechos sobre el valor, por amortización, rescate total u otra
causa;
CONCORDANCIAS: R.CONASEV Nº 009-2006-EF-94.10, Art. 37 inc. a.

c) Disolución del emisor;

d) Cesación del interés público en el valor, como consecuencia de la concentración

de su tenencia o de alguna otra razón, a juicio de CONASEV;
CONCORDANCIAS: R.CONASEV Nº 009-2006-EF-94.10, Art. 37 inc. a.

e) Expiración del plazo máximo de suspensión, sin que hayan sido superadas las
razones que dieron lugar a la medida; y,(*)

(*) Inciso sustituido por el Artículo 6 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:

"e) Expiración del plazo máximo de suspensión, sin que hayan sido superadas las
razones que dieron lugar a la medida, salvo el caso de empresas que por mandato de
leyes especiales tienen la obligación de tener sus valores inscritos en rueda de bolsa o en
el Registro; y, "

f) Cualquier otra causa que implique grave riesgo para la seguridad del mercado, su
transparencia o la adecuada protección de los inversionistas.
 Artículo 38.- Consecuencia de la Exclusión.- Para proceder a la exclusión del valor
es obligatorio que se efectúe previamente una oferta pública de compra con arreglo a lo
dispuesto en el artículo 69.

Artículo 39.- Apelación.- Las resoluciones que dicte CONASEV para excluir un
valor del Registro, son apelables ante la Sala Civil de turno de la Corte Superior de
Lima, dentro del plazo de cinco (5) días, computados a partir de la notificación
respectiva.

Interpuesta la apelación, el Directorio de CONASEV concede el recurso en el plazo

de cinco (5) días y remite de inmediato las copias certificadas pertinentes a la Sala
llamada a conocer. El grado debe ser absuelto, sin trámite alguno, dentro de los treinta
(30) días posteriores de recibidas las copias.(*)

(*) Artículo derogado por la Decimosétima Disposición Final y Transitoria de la

Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002. Esta norma entrará en vigencia a los 60
días calendario siguientes a su publicación.

Capítulo III

Información Privilegiada y Deber de Reserva

Sub-Capítulo I

De la Información Privilegiada

Artículo 40.- Definición.- Para los efectos de esta ley, se entiende por información
privilegiada cualquier información proveniente de un emisor referida a éste, a sus
negocios o a uno o varios valores por ellos emitidos o garantizados, no divulgada al
mercado y cuyo conocimiento público, por su naturaleza, sea capaz de influir en la
liquidez, el precio o la cotización de los valores emitidos. Comprende, asimismo, la
información reservada a que se refiere el artículo 34 de esta ley y aquella que se tiene de
las operaciones de adquisición o enajenación a realizar por un inversionista institucional
en el mercado de valores, así como aquella referida a las ofertas públicas de adquisición.

Artículo 41.- Presunción de Acceso.- Salvo prueba en contrario, para efectos de la

presente ley, se presume que poseen información privilegiada:

a) Los directores y gerentes del emisor y de los inversionistas institucionales, así

como los miembros del Comité de Inversiones de estos últimos, en su caso;

b) Los directores y gerentes de las sociedades vinculadas al emisor y a los

inversionistas institucionales;

c) Los accionistas que individualmente o conjuntamente con sus cónyuges y

parientes hasta el primer grado de consanguinidad, posean el diez por ciento (10%) o
más del capital del emisor o de los inversionistas institucionales; y,

d) El cónyuge y los parientes hasta el primer grado de consanguinidad de las

personas mencionadas en los incisos precedentes.
 Artículo 42.- Otras Presunciones.- Además, salvo prueba en contrario, para efectos
de la presente ley, se presume que tienen información privilegiada, en la medida que
puedan tener acceso al hecho objeto de la información, las siguientes personas:

a) Los socios y administradores de las sociedades auditoras contratadas por el

emisor;

b) Los accionistas, socios, directores, administradores y miembros de los Comités de

Clasificación de las clasificadoras, así como los integrantes de la Comisión
Clasificadora de Inversiones a que se refiere el Decreto Ley Nº 25897;

c) Los administradores, asesores, operadores y demás representantes de los agentes

de intermediación;

d) Los miembros del consejo directivo, gerentes y demás funcionarios de las bolsas y
entidades responsables de la conducción de mecanismos centralizados;

e) Los directores y funcionarios de las instituciones encargadas del control o

supervisión de emisores de valores de oferta pública o inversionistas institucionales,
incluyendo CONASEV, la Superintendencia y la Superintendencia de Administradoras
Privadas de Fondos de Pensiones;

f) Los directores, gerentes y demás funcionarios de las instituciones de

compensación y liquidación de valores;

g) Los dependientes que trabajen bajo la dirección o supervisión directa de los

directores, gerentes, administradores o liquidadores del emisor e inversionistas
institucionales;

h) Las personas que presten servicios de asesoría temporal o permanente al emisor

vinculadas a la toma de decisiones de gestión;

i) Los funcionarios de las instituciones financieras que estén a cargo de los créditos a
favor del emisor;

j) Los funcionarios del emisor y de los inversionistas institucionales, así como de sus
sociedades vinculadas; y,

k) Los parientes de las personas señaladas en los incisos a), b) y c) del artículo
anterior y de las mencionadas en los incisos precedentes.

Artículo 43.- Prohibiciones.- Las personas que posean información privilegiada,

están prohibidas de:

a) Revelar o confiar la información a otras personas hasta que ésta se divulgue al

mercado;

b) Recomendar la realización de las operaciones con valores respecto de los cuales se

tiene información privilegiada; y,
 c) Hacer uso indebido y valerse, directa o indirectamente, en beneficio propio o de
terceros, de la información privilegiada.

Estas personas están obligadas a velar porque sus subordinados acaten las
prohibiciones establecidas en este artículo.

Las personas que incumplan las prohibiciones establecidas en el presente artículo

deben hacer entrega al emisor o fondo, cuando se trate de información relativa a las
operaciones de los fondos mutuos, fondos de inversión y de pensiones, de los beneficios
que hayan obtenido.

Artículo 44.- Devolución de Ganancias de Corto Plazo.- Toda ganancia realizada

por las personas mencionadas en el literal a) del artículo 41, proveniente de la compra
y venta o de la venta y compra, dentro de un período de tres (3) meses, de valores
emitidos por el emisor o negociados en dicho período por el inversionista institucional
con el que se encuentran relacionados, deberá ser entregada íntegramente a la
sociedad o al fondo, según corresponda. El cumplimiento de esta obligación deberá ser
exigido por los directores y el gerente general, bajo responsabilidad solidaria.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 7 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 44.- Devolución de Ganancias de Corto Plazo.- Toda ganancia

realizada por directores y gerentes del emisor, así como los miembros del
Comité de Inversiones de las sociedades administradoras de fondos mutuos y
fondos de inversión, proveniente de la compra y venta o de la venta y, compra,
dentro de un período de tres (3) meses, de valores emitidos por el emisor,
deberá ser entregada íntegramente al emisor o al patrimonio, según
corresponda. Lo dispuesto en este párrafo es independiente del uso indebido
de información privilegiada.

Mediante disposiciones de carácter general CONASEV regulará lo dispuesto en el

presente artículo."

Sub-Capítulo II

Deber de Reserva

Artículo 45.- Reserva de Identidad.- Es prohibido a los directores, funcionarios y

trabajadores de los agentes de intermediación, así como a los miembros del Consejo
Directivo, directores, funcionarios y trabajadores de las bolsas y de las demás
entidades responsables de la conducción de mecanismos centralizados, así como de las
instituciones de compensación y liquidación de valores, suministrar cualquier
información sobre los compradores o vendedores de los valores transados en bolsa o en
otros mecanismos centralizados, a menos que se cuente con autorización escrita de esas
personas, medie solicitud de CONASEV o concurran las excepciones a que se refieren
los artículos 32 y 47.

Igualmente, la prohibición señalada en el párrafo precedente se hace extensiva a la

información relativa a compradores o vendedores de valores negociados fuera de
mecanismos centralizados, así como a la referente a los suscriptores o adquirentes de
valores colocados mediante oferta pública primaria o secundaria.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 8 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 45.- Reserva de identidad.- Es prohibido a los directores, funcionarios y

trabajadores de los agentes de intermediación, sociedades administradoras de fondos
mutuos de inversión en valores y de fondos de inversión, clasificadoras, emisores,
representantes de obligacionistas así como directores, miembros del Consejo Directivo,
funcionarios y trabajadores de las bolsas y de las demás entidades responsables de la
conducción de mecanismos centralizados, así como de las instituciones de
compensación y liquidación de valores, suministrar cualquier información sobre los
compradores o vendedores de los valores transados en bolsa o en otros mecanismos
centralizados, a menos que se cuente con autorización escrita de esas personas, medie
solicitud de CONASEV o concurran las excepciones a que se refieren los Artículos 32 y
47.

Igualmente, la prohibición señalada en el párrafo precedente se hace extensiva a la

información relativa a compradores y vendedores de valores negociados fuera de
mecanismos centralizados, así como a la referente a los suscriptores o adquirentes de
valores colocados mediante oferta pública primaria o secundaria.

En caso de infracción a lo dispuesto en los párrafos precedentes, los sujetos

mencionados, sin perjuicio de la sanción que corresponda, responden solidariamente por
los daños y perjuicios que ocasionen.”

Artículo 46.- Obligación del Personal de CONASEV.- Los directores,

funcionarios y trabajadores de CONASEV están obligados a mantener reserva respecto
de la información a la que accedan en razón de lo establecido en el artículo precedente.

Artículo 47.- Excepciones.- La reserva de que tratan los dos artículos anteriores no
opera, en lo que concierne a los directores y gerentes de CONASEV, de las
instituciones de compensación y liquidación, de los agentes de intermediación, así
como a los miembros de los consejos directivos y gerentes de las bolsas y demás
entidades responsables de la conducción de mecanismos centralizados, en los
siguientes casos:(*)

(*) Párrafo sustituido por el Artículo 9 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 47.- Excepciones.- El deber de reserva no opera, en lo que

concierne a directores y gerentes de los sujetos señalados en los dos Artículos
precedentes, en los siguientes casos:”

a) Cuando medien pedidos formulados por los jueces, tribunales y fiscales en el

ejercicio regular de sus funciones y con específica referencia a un proceso o
investigación determinados, en el que sea parte la persona a la que se contrae la
solicitud;
(*) De conformidad con la Quinta Disposición Final de la Ley Nº 27785, publicada
el 23-07-2002, se incluye dentro de los alcances del presente literal, los pedidos
formulados por la Contraloria General en el ejercicio regular de sus funciones y
con especifica referencia a un proceso de control determinado.

b) Cuando la información concierna a transacciones ejecutadas por personas

implicadas en el tráfico ilícito de drogas o que se hallen bajo sospecha de efectuarlo,
favorecerlo u ocultarlo y sea requerida directamente a CONASEV o, por conducto de
ella, a las bolsas, demás entidades responsables de la conducción de mecanismos
centralizados, a las instituciones de compensación y liquidación de valores, así como a
los agentes de intermediación, por un gobierno extranjero con el que el país tenga
suscrito un convenio para combatir y sancionar esa actividad delictiva; y,

c) Cuando la información sea solicitada por organismos de control de países con los
cuales CONASEV tenga suscritos convenios de cooperación o memoranda de
entendimiento, siempre que la petición sea por conducto de CONASEV y que las leyes
de dichos países contemplen iguales prerrogativas para las solicitudes de información
que les curse CONASEV.

Artículo 48.- Efectos Laborales.- La infracción al deber de mantener la reserva a

que se contrae este Capítulo se considera falta grave para efectos laborales.

Título III

Ofertas Públicas de Valores

Capítulo I

Disposiciones Generales

Artículo 49.- Obligación de Inscripción.- Las ofertas públicas de valores requieren

la previa inscripción de los mismos en el Registro, salvo cuando se trate de valores
emitidos por el Banco Central de Reserva y por el Gobierno Central, así como la
excepción contemplada en el artículo 66.

La emisión y la negociación de valores por el Gobierno Central, Gobiernos

Regionales, Gobiernos Locales y el Banco Central de Reserva se sujetan a las
disposiciones que contenga la respectiva norma legal autoritativa.

Artículo 50.- Intermediario.- En las ofertas públicas de valores es obligatoria la

intervención de un agente de intermediación, salvo en los casos contemplados en los
artículos 63 y 127 y en la colocación primaria de certificados de participación de los
fondos mutuos y los fondos de inversión.

Artículo 51.- Obligación del Emisor.- Los emisores con valores inscritos en el
Registro se sujetan a las siguientes normas:

a) Los directores y gerentes están prohibidos de recibir en préstamo dinero o bienes

de la sociedad, o usar en provecho propio, o de quienes tengan con ellos vinculación,
los bienes, servicios o créditos de la sociedad, sin contar con autorización del
Directorio;

b) Los directores y gerentes están prohibidos de valerse del cargo para, por cualquier
otro medio y con perjuicio del interés social, obtener ventajas indebidas para sí o para
personas con las que tengan vinculación ; y,

c) Para la celebración de actos o contratos en los que tenga interés alguno de sus
directores, gerentes o accionistas que representen más del diez por ciento (10%) del
capital de la sociedad, así como sus cónyuges o parientes hasta el primer grado de
consanguinidad, se requiere la aprobación del Directorio.
CONCORDANCIAS: R.SMV Nº 018-2018-SMV-01 (Autorizan la difusión en el portal del Mercado de Valores del proyecto de
Disposiciones para la aplicación del literal c) del artículo 51 de la Ley del Mercado de Valores)

Los beneficios que se perciban con infracción de lo establecido en este artículo

deben ser derivados a la sociedad, sin que ello obste a la correspondiente reclamación
de daños y perjuicios, ni a la interposición de las acciones penales a que hubiere lugar.

Artículo 52.- Suspensión de la Oferta.- Cuando medie alguna circunstancia que, a

su juicio, pueda afectar el interés de los inversionistas, CONASEV puede disponer la
suspensión de la oferta pública de un valor determinado, hasta que se subsane dicha
deficiencia.

Capítulo II

Oferta Pública Primaria

Artículo 53.- Oferta Pública Primaria.- Es oferta pública primaria de valores la

oferta pública de nuevos valores que efectúan las personas jurídicas.

Artículo 54.- Requisitos para la Inscripción del Valor.- Para la inscripción en el

Registro de un valor que será objeto de oferta pública primaria, se debe presentar a
CONASEV lo siguiente:

a) Comunicación del representante legal del emisor, con el contenido y formalidades

que CONASEV establezca;

b) Documentos referentes al acuerdo de emisión, donde consten las características de

los valores a ser emitidos y los deberes y derechos de sus titulares;

c) El proyecto de prospecto informativo sobre la emisión; y,

d) Los estados financieros auditados del emisor, con sus notas explicativas y el
respectivo dictamen, correspondientes a los dos últimos años, cuando el período de
constitución lo permita.

Asimismo, el emisor debe obtener la clasificación de riesgo del valor, cuando

corresponda.
 Artículo 55.- Excepciones.- Sin perjuicio de lo expresado en el artículo anterior,
CONASEV, mediante disposiciones de carácter general, puede exceptuar en todo o en
parte del cumplimiento de los requisitos establecidos en el artículo anterior respecto de
determinadas categorías de colocaciones. A tal fin, toma en cuenta la naturaleza del
emisor, los valores a emitirse, la cuantía de la emisión, el número de los inversionistas a
los que ésta va dirigida, las especiales características que revistan u otras circunstancias
que estime justificadas.

Artículo 56.- Prospecto Informativo.- El prospecto informativo deberá contener

toda la información necesaria para la toma de decisiones por parte de los inversionistas.

El prospecto informativo debe contener como mínimo lo siguiente:

a) Las características de los valores, así como los derechos y obligaciones que
otorgan a su titular;

b) Las cláusulas relevantes del contrato de emisión o del estatuto para el

inversionista;

c) Los factores que signifiquen un riesgo para las expectativas de los inversionistas;

d) Nombre y firma de las personas responsables de la elaboración del prospecto

informativo: entidad estructuradora o su representante, en su caso, así como del
principal funcionario administrativo, legal, contable y de finanzas del emisor;

e) Los estados financieros auditados del emisor, con sus notas explicativas y el
respectivo dictamen, correspondientes a los dos últimos años, cuando el período de
constitución lo permita;

f) El detalle de las garantías de la emisión, cuando corresponda;

g) El procedimiento a seguir para la colocación de los valores; y,

h) La información complementaria que determine CONASEV mediante

disposiciones de carácter general.

Artículo 57.- Publicidad Preliminar.- Luego de iniciado el trámite a que se refiere

el artículo 54, el emisor u ofertante, bajo responsabilidad, podrá promover la oferta con
sujeción a las disposiciones de carácter general que establezca CONASEV respecto a la
pre-colocación o pre-venta, en su caso.

Artículo 58.- Obligación de Entregar el Prospecto.- Es prohibida la colocación o

venta de valores de oferta pública que no esté precedida de la entrega del
correspondiente prospecto informativo al potencial suscriptor o adquirente. El
prospecto debe ser distribuido gratuitamente.(*)

(*) Párrafo sustituido por el Artículo 10 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:
 “Artículo 58.- Obligación de Entregar el Prospecto.- El correspondiente
prospecto informativo debe estar a disposición del potencial suscriptor o
adquirente para su consulta en las oficinas del agente colocador o emisor,
según corresponda, antes de la colocación o venta del valor y como condición
previa para efectuarlas. En caso de que el potencial suscriptor o adquirente
solicite un ejemplar del prospecto informativo, el agente colocador o emisor,
según corresponda, queda obligado a entregárselo, en cuyo caso podrá
cobrarle un precio no mayor al costo de impresión del mismo."

Un ejemplar del prospecto informativo deberá ser entregado a CONASEV antes del
inicio de la colocación.

Durante la vigencia de la colocación de la oferta pública, el emisor u ofertante se

encuentra obligado a mantener actualizado el prospecto informativo. Toda modificación
del prospecto que se efectúe deberá ser presentada a CONASEV previamente a su
entrega a los inversionistas.

Artículo 59.- Aceptación.- La suscripción o adquisición de valores presupone la

aceptación por el suscriptor o comprador de todos los términos y condiciones de la
oferta, tal como aparecen en el respectivo prospecto informativo.

Artículo 60.- Responsabilidad por el Contenido del Prospecto.- Son solidariamente

responsables con el emisor u ofertante, las personas a que se refiere el inciso d) del
artículo 56, respecto al ámbito de su competencia profesional y/o funcional, frente a los
inversionistas, por las inexactitudes u omisiones del prospecto y no podrán oponer a
éstos, hechos o derechos, derivados de las auditorías o de los documentos que,
conforme a dicho artículo, deben figurar en el prospecto informativo. (*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 11 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 60.- Responsabilidad por el Contenido del Prospecto.- Son

solidariamente responsables con el emisor u ofertante, frente a los
inversionistas, las personas a que se refiere el inciso d) del Artículo 56 por las
inexactitudes u omisiones del prospecto respecto al ámbito de su competencia
profesional y/o funcional.”

Artículo 61.- Plazo de Colocación.- La colocación deberá efectuarse en un plazo no

mayor de nueve (9) meses desde la fecha de inscripción del valor en el Registro,
prorrogable hasta por un período máximo de nueve (9) meses, a petición de parte.

Artículo 62.- Impedimento para Oferta Pública.- El emisor u ofertante no podrá

efectuar oferta pública de valores cuando hubiere incumplido las obligaciones de
información a que se refieren los artículos 28 al 33, en tanto no regularice tal situación.

Artículo 63.- Excepción del Intermediario.- Los emisores podrán colocar

directamente los instrumentos de corto plazo que emitan mediante oferta pública.
Asimismo, las empresas sujetas al control y supervisión de la Superintendencia pueden
colocar directamente los valores no accionarios de su propia emisión cuando la Ley
General lo autorice.
Capítulo III

Oferta Pública Secundaria

Artículo 64.- Oferta Pública Secundaria.- Oferta pública secundaria de valores es

aquella que tiene por objeto la transferencia de valores emitidos y colocados
previamente. Constituyen ofertas públicas secundarias, entre otras, la oferta pública de
adquisición, la oferta pública de compra, la oferta pública de venta y la oferta de
intercambio.

Sub-Capítulo I

Oferta Pública de Venta

Artículo 65.- Oferta Pública de Venta.- Constituye oferta pública de venta aquella
que efectúan una o más personas naturales o jurídicas con el objeto de transferir al
público en general o a determinados segmentos de éste, valores previamente emitidos y
adquiridos.

Artículo 66.- Requisitos.- En los casos en que personas naturales o jurídicas decidan
efectuar una oferta pública de venta de valores inscritos previamente en el Registro,
deberán presentar a CONASEV un prospecto que contendrá la información que
mediante disposiciones de carácter general determine esta institución.

Tratándose de valores no inscritos en el Registro, los titulares que deseen efectuar

una oferta pública de venta deberán cumplir con los requisitos de inscripción del valor
señalados en los artículos 23 y 24, según corresponda.

En caso de no alcanzarse los requisitos señalados en el párrafo anterior, no será

necesaria la inscripción del valor, debiendo sin embargo presentarse la información que
establezca CONASEV mediante disposiciones de carácter general.

Artículo 67.- Responsabilidad.- Son de aplicación a la oferta pública de venta y al

correspondiente ofertante las disposiciones contenidas en el Capítulo II del presente
Título, en lo que sea aplicable.

Sub-Capítulo II

Oferta Pública de Adquisición y de Compra

Artículo 68.- Oferta Pública de Adquisición de Participación Significativa.- La

persona natural o jurídica que pretenda adquirir, directa o indirectamente, en un solo
acto o en actos sucesivos, una cantidad de acciones con derecho a voto inscritas en
rueda de bolsa, o de bonos convertibles, derechos de suscripción u otros valores que
puedan dar derecho a la suscripción o adquisición de tales acciones, con el objeto de
alcanzar en dicha sociedad una participación significativa, o incrementar la ya
alcanzada, deben efectuar una oferta pública de adquisición dirigida a los titulares de
acciones de dicha sociedad.(*)
(*) Artículo sustituido por el Artículo 12 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-
2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 68.- Oferta Pública de Adquisición de Participación

Significativa.- La persona natural o jurídica que pretenda adquirir o
incrementar, directa o indirectamente, en un solo acto o en actos sucesivos,
participación significativa en una sociedad que tenga al menos una clase de
acciones con derecho a voto inscrita en rueda de bolsa, debe efectuar una
oferta pública de adquisición dirigida a los titulares de acciones con derecho a
voto y de otros valores susceptibles de otorgar derecho a voto en dicha
sociedad.”

Artículo 69.- Oferta Pública de Compra por Exclusión del Registro.- La exclusión
de un valor del Registro determina la obligación solidaria de quienes fuesen
responsables de la misma, de efectuar una oferta pública de compra dirigida a los
demás titulares del valor.

El precio de la oferta no será menor al de la cotización promedio ponderado del

último trimestre del valor. En defecto de ésta, el precio mínimo será el determinado por
una sociedad auditora designada por CONASEV, por cuenta de los responsables de la
exclusión, de acuerdo con prácticas de valorización aceptadas internacionalmente. El
precio deberá ser expresado y pagado en dinero, en el plazo establecido para la
liquidación de las operaciones al contado.

En el caso de valores inscritos o negociados en mecanismos centralizados, la oferta

debe efectuarse en dichos mecanismos centralizados.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 13 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 69.- Oferta Pública de Compra por Exclusión del Valor del
Registro.- La exclusión de un valor del Registro determina la obligación
solidaria de quienes fuesen responsables de la misma, de efectuar una oferta
pública de compra dirigida a los demás titulares del valor.

El precio de la oferta no será menor que la cotización establecida de acuerdo con los
criterios fijados por CONASEV mediante norma de carácter general. En defecto de ésta,
el precio mínimo será el determinado por una sociedad auditora, banco, banco de
inversión o empresa de consultoría designada por CONASEV, por cuenta de los
responsables de la exclusión, de acuerdo con prácticas de valorización aceptadas
internacionalmente.

El precio deberá ser expresado y pagado en dinero, en el plazo establecido para la

liquidación de las operaciones al contado.

En el caso de valores inscritos o negociados en mecanismos centralizados, la oferta

debe efectuarse en dichos mecanismos centralizados.”
CONCORDANCIAS: D.U. Nº 023-2000, Art. 5

Artículo 70.- Irrevocabilidad.- Las ofertas a que se refieren los artículos anteriores
tendrán carácter irrevocable en las condiciones en que se hubieren fijado.

Artículo 71.- Reglamentos.- Corresponde a CONASEV dictar las normas sobre la

preparación, publicación e información a que deben sujetarse las personas naturales o
jurídicas que efectúen ofertas públicas a las que se refiere el presente Sub-Capítulo, los
alcances del concepto de participación significativa y de incremento de participación
significativa, los plazos de las ofertas, la aceptación y la contraoferta de la oferta
pública, así como los supuestos de excepción a la obligación de efectuar las
correspondientes ofertas públicas.

CONASEV está facultada para requerir a cualquiera de las partes intervinientes

toda la información relativa a la oferta pública y a exigir las subsanaciones y
complementos del caso, cuando estime que la información proporcionada es
incompleta, inexacta o falsa.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 14 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 71.- Reglamentos.- Corresponde a CONASEV dictar las normas

para regular el régimen de la oferta pública de adquisición y los supuestos de
excepción a la obligación de efectuar la misma, determinar los casos en los que
corresponda la realización de una oferta pública de adquisición posterior, así
como las consecuencias que se deriven en caso de no efectuarlas y las normas
para su aplicación.

Asimismo, dicha entidad está facultada para exigir las subsanaciones y

complementos del caso cuando estime que la información proporcionada es incompleta,
inexacta o falsa.”

Artículo 72.- Incumplimiento.- En caso de incumplimiento de las normas

precedentes, se aplicarán las siguientes reglas:

a) Quien realice la adquisición de acciones que le otorgue participación

significativa en el capital de una sociedad que tiene inscritas sus acciones de capital en
rueda de bolsa sin observar el procedimiento señalado en el presente capítulo, queda
suspendido en el ejercicio de los derechos inherentes a tales acciones y obligado a su
venta mediante oferta pública en un plazo no mayor de dos (2) meses. En caso de
obtener una ganancia de capital como producto de dicha venta, deberá entregarla a los
accionistas que le transfirieron tales valores. Es nulo todo acuerdo que se adopte
ejerciendo la representación de las acciones adquiridas con prescindencia del
procedimiento de oferta pública de adquisición, así como todo acto de disposición que
se efectúe con tales valores.

Lo dispuesto en el presente inciso es de aplicación en los casos de incumplimiento

de la obligación de efectuar una oferta pública de adquisición cuando se trate de otros
valores, en lo pertinente.
 CONASEV tiene personería para interponer las acciones correspondientes, con
arreglo a lo normado en el artículo 143 de la Ley de Sociedades.

b) CONASEV no excluirá el valor del Registro si previamente no se ha efectuado la

oferta pública de compra a que se refiere el artículo 69.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 15 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 72.- Incumplimiento.- En caso de incumplimiento de las normas

precedentes, se aplicarán las siguientes reglas:

a) Quien adquiera o incremente su participación significativa sin observar el

procedimiento respectivo, queda suspendido en el ejercicio de los derechos políticos
inherentes a las acciones adquiridas, obligado a su venta mediante oferta pública en un
plazo no mayor de dos (2) meses. Mientras dure la suspensión de los valores indicados,
los mismos no se computarán para el quórum.

Sin perjuicio de lo anterior, CONASEV podrá excepcionalmente determinar

adicionalmente la suspensión de los derechos inherentes a las acciones que tuviese de
manera previa a la adquisición o incremento de participación significativa, así como
determinar que dicha tenencia previa no se computa para efectos del quórum.

En caso de obtener una ganancia de capital como producto de la venta de las

acciones adquiridas, deberá entregarla a los accionistas que le transfirieron tales valores.
Es nulo todo acuerdo que se adopte ejerciendo la representación de las acciones
adquiridas con prescindencia de la obligación de realizar una oferta pública de
adquisición, así como todo acto de disposición que se efectúe con tales valores.

CONASEV podrá determinar los casos de excepción a la obligación de venta por

oferta pública establecida en el primer párrafo del presente inciso, siempre que esto sea
más beneficioso al interés del mercado y el obligado realice una oferta pública de
adquisición por el 100% del capital social.

Lo dispuesto en el presente inciso es de aplicación en lo pertinente a los casos de

incumplimiento de la obligación de efectuar una oferta pública de adquisición cuando se
trate de supuestos distintos de la adquisición de acciones a que se refiere el primer
párrafo.

CONASEV tiene personería para interponer las acciones correspondientes, con

arreglo a lo normado en el Artículo 139 de la Ley General de Sociedades. El ejercicio
de este derecho caduca en el plazo de un (1) año contado desde la adopción del acuerdo;
y,

b) CONASEV no excluirá el valor del Registro si previamente no se ha efectuado la

oferta pública de compra a que se refiere el Artículo 69.”

Artículo 73.- Oferta Pública de Adquisición Voluntaria.- Puede emplearse

voluntariamente el sistema de oferta pública de adquisición en los casos no
contemplados en el artículo 68 y tanto si se trata de acciones con derecho a voto como
de cualquier otro valor, siempre que éste se encuentre inscrito en el Registro. En tal
caso, la oferta tendrá carácter irrevocable.

Artículo 74.- Contraprestación.- El precio que se ofrezca en la oferta pública de

compra a que se refiere el artículo 69, deberá ser expresado y pagado en dinero, en
moneda nacional o extranjera, indicando en este último caso la moneda en la que se
efectuará el pago y, de ser el caso, el tipo de cambio.

Tratándose de la oferta pública de adquisición a que se refiere el artículo 68, el

precio podrá ser también expresado y pagado en valores. En tal caso, será de aplicación
lo establecido en el Sub-Capítulo siguiente.

Sub-Capítulo III

Oferta de Intercambio

Artículo 75.- Oferta Pública de Intercambio.- Es oferta pública de intercambio la

referida a la enajenación o adquisición de valores cuando la contraprestación se ofrezca
pagar total o parcialmente en valores.

Artículo 76.- Términos del Intercambio.- El intercambio de valores que se

proponga deberá ser claro en cuanto a la naturaleza, valoración y características de los
valores que se ofrezcan en canje, así como en cuanto a las proporciones en que han de
producirse.

Artículo 77.- Obligación de Inscripción.- Los valores ofertados en intercambio

deberán inscribirse en el Registro.

Artículo 78.- Disposiciones Aplicables.- Son aplicables a las ofertas públicas de

intercambio las disposiciones relativas a las ofertas públicas primarias, a las ofertas
públicas de venta y a las ofertas públicas de adquisición, según corresponda.

Capítulo IV

Ofertas Internacionales

Artículo 79.- Régimen Aplicable.- Sin perjuicio de las normas contempladas en la

presente ley, las personas jurídicas constituidas en el exterior que pretendan realizar
oferta pública de valores en el país, deberán sujetarse a las disposiciones de carácter
general que CONASEV establezca, las mismas que deberán tener en cuenta los
términos internacionalmente aceptados para la regulación de mercados de valores, a fin
de proteger a los respectivos emisores y a los inversionistas.

Asimismo, las personas con valores o programas de emisión inscritos en el Registro

que pretendan efectuar oferta de valores en el exterior deberán presentar a CONASEV
la información correspondiente de acuerdo a las disposiciones de carácter general que
esta entidad establezca.

Título IV
Valores Mobiliarios

Capítulo I

Normas Generales

Artículo 80.- Forma de Representación.- Los valores pueden ser representados por
anotaciones en cuenta o por medio de títulos, independientemente que se trate de
valores objeto de oferta pública o privada. Cualquiera fuera su forma de representación
confieren los mismos derechos y obligaciones a sus titulares.

Artículo 81.- Ejecución de Valores Representativos de Deuda.- Los valores de

oferta pública representativos de deuda constituyen títulos de ejecución sin que se
requiera su protesto. Tratándose de valores representados por anotaciones en cuenta,
tal condición recae en el certificado a que se refiere el artículo 216. (*)

(*) Artículo modificado por la Segunda Disposición Modificatoria de la Ley Nº

27287 - Ley de Títulos Valores, publicada el 19-06-2000, cuyo texto es el siguiente:

"Artículo 81.- Ejecución de Valores Representativos de Deuda.- Los

valores mobiliarios representativos de deuda, emitidos por oferta pública o por
oferta privada, constituyen títulos valores ejecutivos. Tratándose de valores
representados por anotaciones en cuenta, tal condición recae en el certificado
a que se refiere el artículo 216."

Artículo 82.- Letras y Pagarés.- En la emisión de letras y pagarés, emitidos y

colocados tanto por oferta pública como privada, cualquiera sea su plazo, no se
aplican las disposiciones relativas a la emisión de obligaciones contenidas en la Ley de
Sociedades. (*)

(*) Artículo modificado por la Segunda Disposición Modificatoria de la Ley Nº

27287 - Ley de Títulos Valores, publicada el 19-06-2000, cuyo texto es el siguiente:

"Artículo 82.- Instrumentos de Corto Plazo.- En la emisión de instrumentos de corto plazo emitidos
y colocados tanto como oferta pública como privada, cualquiera sea su plazo, se observarán las
disposiciones de la Ley de Títulos Valores y las que expida la CONASEV. Supletoriamente serán de
aplicación las disposiciones relativas a la emisión de obligaciones contenidas en la Ley General de
Sociedades"

Capítulo II

Acciones

Artículo 83.- Acciones Inscritas.- Las acciones inscritas en el Registro deben

también estarlo en alguna rueda de bolsa. Tratándose de ofertas públicas primarias de
acciones, la referida inscripción no será exigible durante el proceso de colocación.

Artículo 84.- Acciones en Cartera.- Siempre que así lo acuerde la Junta General de
Accionistas, con el quórum y la mayoría necesarios para modificar el estatuto, las
sociedades anónimas cuyas acciones representativas del capital social se negocien en
rueda de bolsa podrán temporalmente:
 a) Mantener en cartera acciones no suscritas de propia emisión. El importe
representado por dichas acciones no podrá llevarse al capital hasta que las acciones sean
suscritas por terceros; y,

b) Adquirir y mantener en cartera acciones de propia emisión con cargo a las

utilidades y reservas de libre disposición, siempre que el importe de estas acciones se
refleje en una reserva hasta que sean amortizadas o enajenadas. Mientras se mantengan
en poder de la sociedad, quedan en suspenso los derechos de estas acciones, las que no
se computan para establecer el quórum y las mayorías que señalan la ley y el estatuto.

Dicho acuerdo deberá ser informado como hecho de importancia.

El total de las acciones de propia emisión mantenidas en cartera no podrá exceder del
diez por ciento (10%) del capital social.

Artículo 85.- Sociedades con Acciones Inscritas.- Las sociedades cuyas acciones
representativas del capital social se encuentren inscritas en el Registro están sujetas,
además, a las siguientes disposiciones:

a) Deberán contar con una política de dividendos aprobada por la Junta General de
Accionistas, que fije expresamente los criterios para la distribución de utilidades. El
establecimiento de dicha política y su modificación, de ser el caso, deberá ser
informado por lo menos treinta (30) días antes de su aplicación, constituyen hechos de
importancia y son de obligatorio cumplimiento, salvo causas de fuerza mayor
debidamente acreditadas;

b) No podrán acordar para sus directores una participación en las utilidades netas
del ejercicio económico por encima de seis por ciento (6%), salvo que tal circunstancia
se divulgue como hecho de importancia dentro del primer mes del respectivo ejercicio
económico; y,

c) Entre la fecha de corte o último día de negociación de la acción con derecho a

suscripción de nuevos valores o algún otro beneficio y el acuerdo societario que lo
determine, deberá mediar un plazo mínimo de diez (10) días. La fecha de corte o último
día de negociación de la acción con derecho a suscripción de nuevos valores o algún
otro beneficio, se fijará al menos cinco (5) días antes de la fecha de entrega.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 16 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 85.- Sociedades con Valores Inscritos.- Las sociedades cuyos

valores de oferta pública se encuentren inscritos en el Registro están sujetas,
además, a las siguientes disposiciones:

a) Deberán contar con una política de dividendos aprobada por la Junta General de
Accionistas, que fije expresamente los criterios para la distribución de utilidades. El
establecimiento de dicha política y su modificación, de ser el caso, deberá ser informado
por lo menos treinta (30) días antes de su aplicación, constituyen hechos de importancia
y son de obligatorio cumplimiento, salvo causas de fuerza mayor debidamente
acreditadas;
 b) No podrán acordar para sus directores una participación en las utilidades netas del
ejercicio económico por encima de seis por ciento (6%), salvo que tal circunstancia se
divulgue como hecho de importancia dentro del primer mes del respectivo ejercicio
económico.

Las Bolsas deberán establecer, en sus reglamentos internos, los alcances de fecha de
registro y entrega de beneficios, la oportunidad en la que debe ser fijada y anticipación
con la que debe ser informada al mercado.

Las normas a que se refiere el presente Artículo son de aplicación a cualquier valor
mobiliario, en lo que sea pertinente.”

Capítulo III

Bonos

Artículo 86.- Definición.- La oferta pública de valores representativos de deuda a

plazo mayor a un año sólo puede efectuarse mediante bonos, sujetándose a lo dispuesto
en la presente ley y a las disposiciones sobre emisión de obligaciones contenidas en la
Ley de Sociedades. Pueden emitir bonos de acuerdo a dichas disposiciones incluso las
personas jurídicas de derecho privado distintas a las sociedades anónimas.

Lo dispuesto en el primer párrafo no es de aplicación a las empresas bancarias o

financieras. La emisión de bonos u otros valores representativos de deuda a plazo mayor
a un año por tales empresas se sujetará a lo señalado en la Ley General.

Artículo 87.- Representante de los Obligacionistas.- Toda emisión de bonos,

incluidos los de arrendamiento financiero, requiere de la designación del representante
de los obligacionistas.

Sólo las empresas bancarias, financieras o las sociedades agentes podrán ser
designadas como representantes de los obligacionistas. No podrá designarse como
representante de los obligacionistas al emisor, ni a las personas con las que tenga
vinculación.

Artículo 88.- Contenido del Contrato de Emisión.- El contrato de emisión

celebrado por el emisor y el representante de los obligacionistas consigna los derechos y
deberes de éstos, así como los de los futuros obligacionistas.

Tratándose de oferta pública primaria, el contrato de emisión debe contener además

de lo señalado en la Ley de Sociedades, cuando menos, lo siguiente:

a) Las características de la emisión concernientes a:

i. Importe total, series y cupones;

ii.Valor nominal, plazos, período de gracia, tasa de interés, primas si las hubiere y
tasa de reajuste del valor nominal, de acuerdo a lo establecido en el artículo 1235 del
Código Civil, si fuere el caso;
 iii.Sorteos, rescates y garantías, si las hubiere; y,

iv. Descripción de los aspectos relevantes del programa de emisión a que pertenecen
los valores, de ser el caso.

b) Restricciones al actuar del emisor y responsabilidades que le corresponde asumir

en salvaguarda de los intereses de los obligacionistas, tales como:

i. El suministro continuo de información relativa a su marcha económico-financiera

y a cambios en su administración;

ii.La conservación y la sustitución de los activos afectados en garantía exclusiva de

los obligacionistas;

iii.El derecho de los obligacionistas a disponer inspecciones y auditorías;

iv. El procedimiento para la elección del representante de los obligacionistas; y,

v. Los deberes y responsabilidades que recaen sobre el representante de los

obligacionistas;

c) Las disposiciones sobre el arbitraje de los conflictos entre la sociedad, los

obligacionistas y el representante de los obligacionistas, que provengan o se relacionen
con las obligaciones y derechos que se derivan de los términos de la emisión, de la Ley
de Sociedades o de la presente ley, de acuerdo a lo previsto en el Título XII; y,

d)Toda otra información que establezca CONASEV mediante disposiciones de

carácter general.

El contrato de emisión elevado a escritura pública, da mérito para su inscripción en

los Registros Públicos.

Artículo 89.- Rescate Anticipado.- Si en la oferta pública se hubiere previsto el

rescate anticipado de los bonos, el procedimiento debe proveer un trato equitativo en esa
materia para todos los obligacionistas.

Artículo 90.- Garantías.- En la emisión, además de las garantías contempladas en la

Ley de Sociedades, podrá constituirse carta fianza bancaria, depósito bancario,
certificado bancario en moneda extranjera depositado en una institución financiera del
país, póliza de caución de empresas de seguros y otras que se establezcan mediante
disposiciones de carácter general.

Para la inscripción o registro de estas garantías no es necesario individualizar a los

obligacionistas y basta que se consigne el nombre del representante de éstos.

El custodio o depositario de las garantías, en su caso, no podrá tener vinculación con

el emisor.
 Artículo 91.- Nuevas Emisiones.- No puede ofertarse nuevas emisiones de
obligaciones en tanto no se haya colocado la emisión anterior en un porcentaje a ser
determinado por CONASEV, o cancelado el saldo pendiente de colocación.

Lo dispuesto en el párrafo anterior no obsta que se coloquen simultáneamente

emisiones de valores inscritos en un mismo acto, integren o no un programa de
emisión.

(*) Artículo derogado por la Decimosétima Disposición Final y Transitoria de la

Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002. Esta norma entrará en vigencia a los 60
días calendario siguientes a su publicación.

Artículo 92.- Deberes del Representante de los Obligacionistas.- El representante

de los obligacionistas debe actuar en el ejercicio de sus funciones con la diligencia de
un ordenado comerciante, cuidando de los intereses de los obligacionistas como de los
propios.

Son funciones del representante de los obligacionistas, sin perjuicio de las

establecidas en la Ley de Sociedades, las que le asignen el contrato de emisión y la
Asamblea de Obligacionistas y, en especial, las siguientes:

a)Velar por el cumplimiento de los compromisos asumidos por el emisor frente a los
obligacionistas;

b)Verificar que las garantías de la emisión hayan sido debidamente constituidas;

c)Comprobar la existencia y el valor de los bienes afectados en garantía y cuidar que

se encuentren debidamente asegurados, al menos por un monto proporcional al importe
de las obligaciones en circulación; y,

d)Iniciar y proseguir arbitrajes, acciones judiciales y extrajudiciales, en especial las

que tengan por objeto procurar el pago de los intereses o el capital adeudados, la
ejecución de las garantías, la conversión de las obligaciones y practicar los actos de
conservación. Para tal efecto, sin que se requiera otorgamiento de poder, representa a
los obligacionistas con las facultades a que se refieren los artículos 74 y 75 del Código
Procesal Civil, salvo a aquellos que expresamente revoquen la representación.

El representante de los obligacionistas no se podrá apartar de su encargo hasta que la

Asamblea de Obligacionistas designe a su sustituto, salvo que hubiere transcurrido un
plazo de treinta (30) días de notificada la renuncia, acordada la remoción o producida la
causa que origine el cese de sus funciones y no se hubiera designado al referido
sustituto.

Es nula cualquier estipulación destinada a limitar las funciones del representante de

los obligacionistas o su responsabilidad frente a los obligacionistas.

Artículo 93.- Deber de Reserva.- El representante de los obligacionistas debe

mantener reserva total de cuanto llegue a conocer por razón de su gestión, salvo que la
revelación fuere absolutamente necesaria para el mejor cumplimiento de sus funciones.
 Artículo 94.- Modificaciones del Contrato de Emisión.- Corresponde a la
Asamblea de Obligacionistas pronunciarse sobre la anticipación o la prórroga del plazo
establecido para la redención de las obligaciones o su conversión en acciones cuando no
hubiera sido prevista en el contrato de emisión y, en general, sobre toda modificación de
las condiciones de emisión.

Artículo 95.- Bonos Convertibles.- Podrá emitirse, para su colocación por oferta
pública o privada, bonos convertibles en acciones, siempre que la Junta determine las
bases y las modalidades de la conversión y acuerde aumentar el capital en la cuantía
necesaria.

Artículo 96.- Procedimiento de Conversión.- Los obligacionistas podrán solicitar

en cualquier momento la conversión de acuerdo al procedimiento y plazo establecidos
en el contrato de emisión o determinados por la Junta.

Los administradores emitirán las acciones correspondientes dentro de los tres (3)
meses siguientes a la fecha en que se comunicó el ejercicio del derecho de conversión a
la sociedad. El aumento de capital se inscribirá en el Registro Mercantil por el mérito de
la declaración con firma legalizada notarialmente que efectúen los administradores.

En el aumento de capital resultante de la conversión no existe el derecho de

preferencia.

Artículo 97.- Reducción y Aumento de Capital.- En tanto existan bonos

convertibles, no se podrá acordar una reducción de capital que implique la devolución
de aportes a los accionistas o la condonación de los dividendos pasivos a no ser que se
ofrezca previamente a los obligacionistas la posibilidad de realizar la conversión antes
de dicha reducción o que la operación sea aprobada por la totalidad de los
obligacionistas.

Mientras existan bonos convertibles, si se produce un aumento de capital con cargo a

utilidades o reservas o se reduce el capital por pérdidas, se deberá modificar la relación
de cambio de los bonos por acciones en proporción a la cuantía del aumento o la
reducción, de forma tal que afecte de igual manera a los accionistas y a los
obligacionistas. Asimismo, en los casos de aumento de capital por nuevos aportes se
deberá efectuar el respectivo ajuste en la fórmula de conversión de bonos convertibles
en acciones.

Capítulo IV

Instrumentos de Corto Plazo

(*) De conformidad con la Segunda Disposición Derogatoria de la Ley Nº 27287-

Ley de Títulos Valores, publicada el 19-06-2000, se deroga la parte referida a la
emisión de Instrumentos de Corto Plazo bajo la modalidad de Letras de Cambio y
Pagaré, sin embargo esta derogación entrará en vigencia a partir de los 120 días
siguientes de la publicación en el Diario Oficial El Peruano, de conformidad con el
Artículo 278 de la ley en mención.
 Artículo 98.- Oferta Pública de Instrumentos de Corto Plazo.- Los instrumentos de
corto plazo son valores representativos de deuda emitidos a plazos no mayores de un
año y pueden ser emitidos mediante títulos o anotaciones en cuenta. Pueden utilizarse
como instrumentos de corto plazo los pagarés, letras de cambio u otros valores
representativos de deuda que determine CONASEV, la cual, asimismo, podrá establecer
las características de estos últimos, pudiendo exceptuarlos de los requisitos previstos en
la Ley de Sociedades u otras normas que resulten aplicables.

En caso de endoso de los pagarés y las letras de cambio objeto de oferta pública, no
existe responsabilidad para el endosante.

De estar representados por anotaciones en cuenta, deberán transferirse del modo

previsto para los títulos nominativos y se rigen adicionalmente por lo dispuesto en el
Capítulo I del Título VIII de la presente ley.

En los casos que corresponda, será de aplicación lo dispuesto en el último párrafo del
artículo 88 a los instrumentos de corto plazo que se emitan por oferta pública. (*)

(*) De conformidad con la Segunda Disposición Modificatoria de la Ley Nº 27287-

Ley de

Títulos Valores, publicada el 19-06-2000, se modifica el presente artículo, sin

embargo esta modificación entrará en vigencia a partir de los 120 días siguientes
de la publicación en el Diario Oficial El Peruano, de conformidad con el Artículo
278 de la ley en mención.

Artículo 99.- Renovación o Prórroga.- En ningún caso la prórroga o renovación de

los instrumentos de corto plazo podrá exceder de un año, contado a partir de la fecha de
su emisión.

Artículo 100.- Emisiones de Bancos y Entidades Financieras.- Para la emisión de

instrumentos de corto plazo los bancos y demás entidades financieras que operen en el
país se sujetarán a las disposiciones de la Ley General.

Capítulo V

Certificados de Suscripción Preferente

Artículo 101.- Derecho de Preferencia.- Los titulares de acciones de capital tendrán

derecho a suscribir las acciones que emita la sociedad como resultado de aumentos de
capital mediante nuevos aportes, en forma proporcional al valor nominal de las acciones
que tenga en propiedad.

Los accionistas de la sociedad tendrán también derecho de suscripción preferente de

los bonos convertibles que emita ésta en proporción a su participación en el capital
social. Asiste igual derecho a los titulares de bonos convertibles pertenecientes a
emisiones anteriores, en la proporción que les corresponda según las bases de la
conversión.
 Sin perjuicio de lo dispuesto anteriormente, el contrato de emisión de los bonos
convertibles puede establecer el derecho preferente a suscribir nuevas acciones a los
titulares de los bonos convertibles.

Artículo 102.- Obligación de Emisión de Certificado.- La sociedad cuyas acciones

de capital o bonos convertibles, en los casos contemplados en el artículo anterior, estén
inscritos o negocien dichos valores en rueda de bolsa o en otro mecanismo centralizado,
deberán emitir valores denominados "Certificados de Suscripción Preferente", los
mismos que no confieren más derecho que el ejercicio de la preferencia en la
suscripción de nuevas acciones o bonos convertibles, según sea el caso.

Artículo 103.- Contenido.- El certificado de suscripción preferente o, en el caso que

sean representados por anotaciones en cuenta, el acta donde se deje constancia de su
emisión, contiene necesariamente lo siguiente:

a)La denominación de la sociedad y los datos relativos a su inscripción en el

Registro Mercantil;

b)La fecha del acuerdo de la Junta General de Accionistas para aumentar el capital
o emisión de bonos convertibles;

c)El monto del capital escriturado, el de su incremento y, en los casos de bonos

convertibles, el monto de la emisión;

d)El nombre del valor;

e)El número de acciones o bonos convertibles que da derecho a suscribir y su

relación de conversión en acciones, en este último caso;

f)El plazo para el ejercicio del derecho de suscripción y el de vencimiento del

certificado;

g)La fecha de emisión;

h)El precio de suscripción incluyendo la prima, si fuera el caso, o la fecha de

determinación de la prima; e,

i)La firma de un director, en caso de ser emitido mediante título. (*)

(*) Artículo derogado por la Primera Disposición Derogatoria de la Ley Nº 27287-

Ley de Títulos Valores, publicada el 19-06-2000, derogación que entrará en
vigencia a partir del 17-10-2000, de conformidad con el Artículo 278 de la ley en
mención.

Artículo 104.- Puesta a Disposición.- Los certificados de suscripción preferente

deben ser puestos a disposición de los accionistas y titulares de bonos convertibles, de
ser el caso, dentro de los quince (15) días siguientes a la fecha en que se adoptó el
acuerdo de aumento de capital o emisión de bonos convertibles.(*)
(*) Artículo derogado por la Decimosétima Disposición Final y Transitoria de la
Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002. Esta norma entrará en vigencia a los 60
días calendario siguientes a su publicación.

Artículo 105.- Libre Negociación.- Los certificados de suscripción preferente

pueden ser negociados libremente, en bolsa o fuera de ella, dentro del plazo que
establezca el acuerdo de la Junta General de Accionistas o, en su caso, el Directorio.
Dicho plazo no puede ser inferior a quince (15) días ni superior a sesenta (60) días y se
computa a partir de la fecha en que los certificados fueron puestos a disposición o de la
determinación de la prima.

Artículo 106.- Plazo para la Suscripción Preferente.- En ningún caso el plazo

concedido para la suscripción preferente de acciones o de bonos convertibles en
acciones puede ser inferior a quince (15) días. Vencido el plazo de suscripción, los
accionistas u obligacionistas quedan facultados para suscribir las acciones u
obligaciones, respectivamente, que no hubieran sido suscritas, en proporción a las que
posean.

Artículo 107.- Excepción a los plazos.- En el caso de emisiones internacionales, los

plazos a que se refieren los tres artículos anteriores podrán adecuarse a los patrones
internacionales.

Artículo 108.- Derechos que Conceden.- Los adquirentes de los certificados de

suscripción preferente tienen derecho a suscribir las acciones o bonos convertibles en
las mismas condiciones que, para los accionistas u obligacionistas, señalen la ley o el
estatuto.

Capítulo VI

Otros Valores Mobiliarios

Artículo 109.- Aplicación Supletoria.- Las disposiciones del Capítulo III del
presente Título son aplicables, en lo que fuere pertinente, a los demás valores no
accionarios a que se alude en el artículo 3.

Corresponde a CONASEV dictar las normas complementarias necesarias.

Título V

Mecanismos Centralizados de Negociación

Capítulo I

Normas Generales

Artículo 110.- Mecanismos Centralizados.- Son mecanismos centralizados de

negociación regulados por esta ley aquellos que reúnen o interconectan
simultáneamente a varios compradores y vendedores con el objeto de negociar valores.
 La negociación de valores que se efectúa en las ruedas de bolsa y en los demás
mecanismos centralizados, bajo los respectivos reglamentos y con observancia de los
requisitos de información y transparencia, constituye oferta pública.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 17 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 110.- Mecanismos centralizados de negociación.- Son mecanismos

centralizados de negociación regulados por esta Ley aquellos que reúnen o
interconectan simultáneamente a varios compradores y vendedores con el objeto de
negociar valores, instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisión
masiva.

La negociación de valores que se efectúe en rueda de bolsa y en los demás

mecanismos centralizados bajo los respectivos reglamentos y con observancia de los
requisitos de información y transparencia constituye oferta pública.”

Artículo 111.- Autorización y Supervisión.- CONASEV establece los requisitos

que deben cumplir los organizadores de los mecanismos centralizados, autoriza su
funcionamiento, aprueba sus reglamentos internos y supervisa las operaciones que en
ellos se realizan.

Artículo 112.- Mérito Ejecutivo de Constancia de Operaciones.- Los documentos

en los que consten las operaciones realizadas en los mecanismos centralizados regidos
por esta ley aparejan ejecución si están certificados por la bolsa o institución
responsable de la conducción del mecanismo centralizado respectivo, según
corresponda.

Artículo 113.- Presunción de Consentimiento del Cónyuge.- En las transacciones

que se efectúen en los mecanismos centralizados regulados por esta ley, se presume de
pleno derecho el consentimiento del cónyuge del enajenante, en los casos en que fuese
requerido, por no existir un régimen de separación de patrimonios.

Artículo 114.- Negociación Fuera de Mecanismos Centralizados.- El valor

materia de negociación en un mecanismo centralizado puede también ser transado fuera
de él, de acuerdo a las normas correspondientes, a menos que en las condiciones de
emisión o normas especiales aplicables se haya establecido que su negociación se
circunscribe a un determinado mecanismo.

Artículo 115.- Irreivindicabilidad.- Son irreivindicables los valores que se

negocien en los mecanismos centralizados regidos por esta ley.

Ello no exime al agente de intermediación que intervino en la operación de la

responsabilidad por el incumplimiento de las obligaciones que le conciernen.

Artículo 116.- Sistemas Electrónicos de Negociación.- Las disposiciones referentes

a los mecanismos centralizados deberán ser aplicables a los sistemas electrónicos de
negociación operados en una bolsa o entidad responsable de la conducción de
mecanismos centralizados, según sea el caso.
 Corresponde a CONASEV determinar las normas que no sean compatibles con la
naturaleza de los sistemas electrónicos de negociación.

Capítulo II

Rueda de Bolsa

Artículo 117.- Definición.- Rueda de Bolsa es el mecanismo centralizado en el que

las sociedades agentes realizan transacciones con valores inscritos en el Registro y en
la respectiva rueda de bolsa.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 18 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 117.- Definición.- Rueda de Bolsa es el mecanismo centralizado

en el que las sociedades agentes, de conformidad con lo dispuesto en los
respectivos reglamentos internos de las Bolsas, realizan transacciones con
valores inscritos en el Registro, cuando corresponda e instrumentos derivados
que CONASEV previamente autorice.”

Artículo 118.- Frecuencia.- La rueda de bolsa debe celebrarse todos los días, en el
horario que se determine en el respectivo reglamento interno. Sólo puede suspenderse
ese diario funcionamiento mediante resolución de CONASEV fundada en causa de
fuerza mayor y estrictamente por el término que impongan las circunstancias.

Artículo 119.- Director de Rueda.- La rueda de bolsa es conducida por un

funcionario de la bolsa, denominado Director de Rueda, a quien compete resolver con
fallo inapelable las cuestiones que se susciten durante el curso de ella respecto de la
validez de las operaciones.

Cuando a su juicio lo ameriten las circunstancias operativas o de mercado, el

Director de Rueda está facultado para suspender la sesión que se encuentre en curso o la
negociación de determinado valor.

El Director de Rueda deberá desempeñar sus funciones en forma imparcial y sin

interferencia de las sociedades agentes o de los miembros del Consejo Directivo y otros
funcionarios de la respectiva bolsa.

Artículo 120.- Prohibición.- El Director de Rueda está prohibido de adquirir o

enajenar a título oneroso valores inscritos en la rueda de bolsa a la que pertenece. Se
exceptúa de esta prohibición las operaciones referidas a valores que provengan de la
condición de usuario de un servicio público.

Artículo 121.- Designación.- El Director de Rueda es designado por el Consejo

Directivo de la respectiva bolsa.

Sólo puede ser removido de su cargo por resolución fundamentada del Directorio de
CONASEV, o por decisión del Consejo Directivo de la respectiva bolsa, adoptada, en
ambos casos, con el voto conforme de la mayoría absoluta de sus integrantes. La
resolución adoptada por el Consejo Directivo de la bolsa deberá ser transcrita a
CONASEV dentro de un plazo de tres (3) días, la que podrá revocarla dentro de los
cinco (5) días de recibida.

Artículo 122.- Obligación de Inscripción en el Registro.- Los valores que no se

encuentren inscritos en el Registro no pueden ser transados ni cotizados en rueda de
bolsa.(*)

(*) Artículo derogado por la Decimosétima Disposición Final y Transitoria de la

Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002. Esta norma entrará en vigencia a los 60
días calendario siguientes a su publicación.

Artículo 123.- Negociación Extrabursátil.- Los valores inscritos en rueda de bolsa

pueden ser transados fuera de dicho mecanismo. En estos casos, se requiere el concurso
de una sociedad agente, quien debe certificar la transacción y liquidación oportuna de la
misma, con indicación de la cantidad, precio y la fecha en que tuvo lugar. Dicha
certificación debe ser entregada al emisor, informándose también a CONASEV, a la
bolsa y a la institución de compensación y liquidación de valores donde estén inscritos
los mismos.

Capítulo III

Otros Mecanismos Centralizados de Negociación

Artículo 124-.Definición.- Se consideran otros mecanismos centralizados de

negociación a aquellos que tienen como objeto negociar valores no inscritos en rueda de
bolsa.

Artículo 125.- Reglamentos Internos.- Los reglamentos internos de los otros

mecanismos centralizados deben especificar, cuando menos, lo siguiente:

a)Los valores susceptibles de negociación y, en su caso, los requisitos y condiciones

para la inscripción de los valores, su suspensión y su retiro;

b)La duración diaria de cada sesión de negociación;

c)Las condiciones de la concertación, conciliación y liquidación de las operaciones,

así como las responsabilidades que de ellos deriven;

d)Los agentes de intermediación que participan en el mecanismo; y,

e)Las obligaciones de informar de los emisores, de los agentes de intermediación

participantes en el mecanismo y de los responsables de la conducción del mismo.

Artículo 126.- Instrumentos de Emisión no Masiva.- La negociación en otros

mecanismos centralizados de los instrumentos que no sean objeto de emisión masiva se
sujeta a lo dispuesto en los reglamentos internos respectivos.

Artículo 127.- Intervención de Agente de Intermediación.- Cuando el mecanismo

centralizado opere en una bolsa, es indispensable la intervención de una sociedad agente
en la negociación de los valores.
 Cuando dichos mecanismos no operen en bolsa, en la negociación de valores deberán
intervenir los agentes de intermediación que señalen sus respectivos reglamentos.

Mediante Decreto Supremo refrendado por el Ministro de Economía y Finanzas, se

podrá establecer los supuestos en los que las transacciones de valores realizadas por
inversionistas institucionales no requieran del concurso de un agente de intermediación.

Capítulo IV

Suspensión de la Negociación y Exclusión del Mercado

Artículo 128.- Suspensión de la Negociación.- Cuando medie cualquier

circunstancia que, a su juicio, pueda afectar el interés de los inversionistas, el Consejo
Directivo de la respectiva bolsa o el órgano equivalente de la entidad responsable de la
conducción del mecanismo centralizado, bajo responsabilidad, dispondrá la suspensión
de la negociación de uno o más valores o de la realización de transacciones con dichos
valores en el mecanismo centralizado por un plazo que no excederá de cinco (5) días.

Las suspensiones serán comunicadas de inmediato a CONASEV, con el objeto de

que confirme o no la medida. CONASEV podrá, mediante resolución fundamentada,
dejar sin efecto la medida.

Artículo 129.- Suspensión de Valores Inscritos.- Sin perjuicio de lo señalado en el

artículo anterior, CONASEV ejerce la facultad de suspensión respecto de un valor o
más valores en uno o más mecanismos centralizados.

La suspensión dictada por CONASEV no podrá exceder de un año y procede cuando

se dé alguna de las siguientes causales:

a)Si se comprueba que la información o los antecedentes suministrados para la

inscripción del valor en el Registro, rueda de bolsa u otro mecanismo centralizado, son
falsos o comprometen gravemente los intereses de los inversionistas;

b)Si probadamente el emisor efectúa propaganda falaz del valor o entrega

información falsa a las bolsas u otros mecanismos centralizados, o a los agentes de
intermediación; y,

c)Otros que pongan en riesgo el interés del público inversionista.

Asimismo, la suspensión que determine CONASEV puede alcanzar la negociación

de un valor fuera de los mecanismos centralizados, cuando existan razones justificadas
que lo ameriten.

Los incisos a) y b) pueden ser también causales de la exclusión del valor,

dependiendo de su repercusión en el mercado. Asimismo, la exclusión de un valor del
Registro acarrea su exclusión del mecanismo centralizado.

Título VI

Bolsas de Valores
Capítulo I

Funciones y Características

Artículo 130.- Definición y Finalidad.- Las bolsas de valores son asociaciones

civiles de servicio al público y de especiales características, conformadas por
sociedades agentes, que tienen por finalidad facilitar la negociación de valores
inscritos, proveyendo los servicios, sistemas y mecanismos adecuados para la
intermediación de valores de oferta pública en forma justa, competitiva, ordenada,
continua y transparente.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 19 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 130.- Definición y Finalidad.- Las Bolsas son personas jurídicas

de especiales características que pueden adoptar la estructura legal de las
asociaciones civiles o de las sociedades anónimas. Tienen por finalidad facilitar
la negociación de valores inscritos, proveyendo los servicios, sistemas y
mecanismos adecuados para la intermediación de manera justa, competitiva,
ordenada, continua y transparente de valores de oferta pública, instrumentos
derivados e instrumentos que no sean objeto de emisión masiva que se
negocien en mecanismos centralizados de negociación distintos a la rueda de
bolsa que operen bajo la conducción de la bolsa.”

Artículo 131.- Autorregulación.- Las bolsas deben reglamentar su actividad y la de

sus asociados, vigilando su estricto cumplimiento.

CONASEV podrá delegar una o más de las facultades que la presente ley le
confiere, respecto a las sociedades agentes de bolsa y a los emisores con valores
inscritos en rueda de bolsa, a una o más bolsas.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 20 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 131.- Autorregulación.- Las bolsas deben reglamentar su actividad y la

de las sociedades agentes que operen en ellas, vigilando el cumplimiento de la presente
Ley y de las normas complementarias dictadas por CONASEV o por la Bolsa.

CONASEV podrá delegar en una o más Bolsas las facultades que la presente Ley le
confiere, respecto a las sociedades agentes y a los emisores con valores inscritos en
dicha bolsa.”

CONCORDANCIAS: R.CONASEV Nº 125-98-EF-94.10

R.CONASEV Nº 021-99-EF-94.10

Artículo 132.- Funciones.- Son funciones de las bolsas:

 a) Inscribir y registrar valores para su negociación en bolsa, así como excluirlos. Los
acuerdos adoptados por la bolsa al respecto, tendrán vigencia luego de la inscripción o
exclusión del valor del Registro;
CONCORDANCIAS: R.CONASEV Nº 125-98-EF/94.10

b) Fomentar la transacción de valores;

c) Proponer a CONASEV la introducción de nuevas facilidades y productos en la

negociación bursátil;

d) Publicar y certificar la cotización de los valores que en ellas se negocien;

e) Brindar servicios vinculados a la negociación de valores;

CONCORDANCIAS: R.CONASEV Nº 021-99-EF-94.10

f) Proporcionar a sus asociados los locales, sistemas y mecanismos que les permitan
la aproximación transparente de las propuestas de compra y venta de valores inscritos
y la imparcial ejecución de las órdenes respectivas; (*)

(*) Inciso sustituido por el Artículo 21 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:

"f) Proporcionar a las sociedades agentes los locales, sistemas y mecanismos que les
permitan la aproximación transparente de las propuestas de compra y venta de valores
inscritos y la imparcial ejecución de las órdenes respectivas;"

CONCORDANCIAS: R.CONASEV Nº 021-99-EF-94.10

g) Ofrecer información veraz, exacta y oportuna acerca de los valores inscritos en

ellas, sobre la marcha económica y los hechos de importancia de los emisores de dichos
valores, así como información relativa a las sociedades agentes y las operaciones
bursátiles;

h) Resolver en primera instancia, sin perjuicio de la facultad de CONASEV de

resolver en última instancia administrativa, las controversias que se susciten entre sus
asociados, y entre éstos y sus comitentes, cuando el asunto no sea sometido a arbitraje
o al Poder Judicial; (*)

(*) Inciso sustituido por el Artículo 21 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:

"h) Resolver en primera instancia, sin perjuicio de la facultad de CONASEV de

resolver en última instancia administrativa, las controversias que se susciten entre las
sociedades agentes, y entre éstas y sus comitentes, cuando el asunto no sea sometido a
arbitraje o al Poder Judicial;"
CONCORDANCIAS: R. Nº 008-2009-EF-94.10, Cuarta Disp. Final

i) Promover que las controversias entre sus asociados o entre éstos y sus comitentes
se resuelvan mediante conciliación y, en caso de no ponerse de acuerdo, mediante
arbitraje; (*)

(*) Inciso sustituido por el Artículo 21 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:

"i) Promover que las controversias entre las sociedades agentes o entre éstos y sus
comitentes se resuelvan mediante conciliación y, en caso de no ponerse de acuerdo,
mediante arbitraje;"

j) Supervisar a sus asociados para que actúen con observancia de las normas
legales y reglamentarias correspondientes, así como sancionarlos por el
incumplimiento de dichas normas, de acuerdo al respectivo reglamento, sin perjuicio de
la facultad de CONASEV de resolver en última instancia administrativa; y, (*)

(*) Inciso sustituido por el Artículo 21 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:

"j) Supervisar a las sociedades agentes para que actúen con observancia de las
normas legales y reglamentarias correspondientes, así como sancionarlas por el
incumplimiento de dichas normas, de acuerdo con el respectivo reglamento, sin
perjuicio de la facultad de CONASEV de resolver en última instancia administrativa;
y,"

k) Las demás que, en uso de sus atribuciones, apruebe CONASEV. (*)

(*) Inciso sustituido por el Artículo 21 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:

"k) Realizar otras actividades afines y compatibles que sean autorizadas por
CONASEV.”

Artículo 133.- Patrimonio.- El patrimonio mínimo con el que puede constituirse una
bolsa es de cuatro millones de Nuevos Soles (S/. 4 000 000) íntegramente aportado en
efectivo y representado en certificados de participación.

Para constituir una bolsa, se requiere un mínimo de diez (10) asociados.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 22 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 133.- Patrimonio.- El patrimonio mínimo o capital mínimo

requerido para las Bolsas es de Cuatro Millones y 00/100 Nuevos Soles (S/. 4
000 000,00), íntegramente aportado y pagado en efectivo desde el inicio de sus
operaciones.
 En caso de que el patrimonio neto se reduzca a un importe inferior al capital social
mínimo o al patrimonio mínimo, según corresponda, la Bolsa deberá subsanar tal
deficiencia en el plazo que determine CONASEV. Vencido el referido plazo,
CONASEV suspenderá la autorización de funcionamiento y, si la deficiencia subsiste,
podrá revocar la referida autorización.”

Artículo 134.- Asociados.- La condición de asociado de una bolsa sólo puede

corresponder a las sociedades agentes, las cuales deberán adquirir un certificado de
participación en la respectiva bolsa mediante una oferta de compra a firme por un
período de sesenta (60) días. En caso de no lograr adquirir el certificado en el mercado
durante dicho plazo, las bolsas deberán emitir un certificado de participación al precio
promedio de las transacciones de los últimos doce (12) meses, o al valor patrimonial, el
que fuere más alto.

Sólo los asociados tienen derecho a voz y voto en la bolsa, en igualdad de

condiciones.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 23 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 134.- Asociados.- En el caso de que la bolsa sea una asociación

civil, la condición de asociado corresponde a las sociedades agentes, las
cuales deberán adquirir un certificado de participación en la respectiva bolsa
mediante una oferta de compra a firme por un período de sesenta (60) días. En
caso de no lograr adquirir el certificado en el mercado durante dicho plazo, las
bolsas deberán emitir un certificado de participación al precio promedio de las
transacciones de los últimos doce (12) meses, o al valor patrimonial, el que
fuere más alto.

Sólo los asociados tienen derecho a voz y voto en la Bolsa, en igualdad de

condiciones.”

Artículo 135.- Certificados de Participación.- Los certificados de participación que

emiten las bolsas carecen de valor nominal. Pueden ser transferidos a sociedades
agentes o terceras personas o redimidos en las condiciones que acuerden las bolsas.
Bajo sanción de nulidad, sólo pueden ser transferidos en rueda de bolsa.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 24 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 135.- Certificados de Participación.- En el caso de que la bolsa

tenga la condición de asociación civil, los certificados de participación que
emiten las bolsas carecen de valor nominal. Pueden ser transferidos a
sociedades agentes o terceras personas o redimidos en las condiciones que
acuerden las bolsas. Bajo sanción de nulidad, sólo pueden ser transferidos en
rueda de bolsa.”

Artículo 136.- Garantía del Certificado de Participación.- El certificado de

participación que adquiere la sociedad agente de acuerdo a lo establecido en el
artículo 186, inciso c), responde exclusivamente por las obligaciones que se deriven de
la participación de la misma en el mercado de valores. Dicho certificado de
participación no puede ser objeto de ninguna medida cautelar judicial o gravamen y
deberá ser vendido por mandato de CONASEV, mediante el procedimiento de subasta
en las bolsas, cuando las garantías constituidas sean insuficientes para cubrir sus
obligaciones como sociedad agente.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 25 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 136.- Garantías.- Para operar en una bolsa, las sociedades

agentes deben garantizar el cumplimiento de las obligaciones que se deriven
de su participación en el mercado de valores mediante:

En el caso de que la bolsa tenga la condición de sociedad anónima:

a) Prenda constituida en favor de CONASEV sobre valores cuyos criterios de

selección serán establecidos por la Bolsa y aprobados CONASEV;

b) Carta fianza bancaria en favor de CONASEV;

c) Póliza de caución emitida por empresas de seguros en favor de CONASEV; o,

d) Depósito bancario a la orden de CONASEV.

El monto de las garantías referidas en los incisos precedentes, según sea el caso, será
cuando menos equivalente a Cuatrocientos Mil y 00/100 Nuevos Soles (S/. 400 000,00).
Mediante decreto supremo refrendado por el Ministro de Economía y Finanzas, se podrá
modificar el aludido monto.

La referida garantía respalda exclusivamente el cumplimiento de las obligaciones de

la sociedad agente en el mercado de valores.

En el caso de que la Bolsa tenga la condición de asociación civil, el certificado de

participación que adquiere la sociedad agente responde exclusivamente por las
obligaciones que se deriven de la participación de la misma en el mercado de valores.
Dicho certificado podrá ser vendido por mandato de CONASEV, cuando las garantías
sean insuficientes para cubrir sus obligaciones como sociedad agente.

Las garantías a que se alude en el presente artículo tienen carácter intangible y no

pueden ser objeto de medida judicial o gravamen.

Corresponde a CONASEV dictar las normas que resulten necesarias a los fines de la
aplicabilidad del presente artículo.”
CONCORDANCIA: R. CONASEV Nº 042-2006-EF-94.10, Cuarta Disp. Comp. del Reglamento del Fondo de Garantía de la Bolsa
de Valores de Lima

Artículo 137.- Cuotas Extraordinarias.- Las bolsas están facultadas para requerir
en cualquier tiempo a sus asociados el pago de cuotas extraordinarias con el objeto de
solventar los gastos de conservación, mantenimiento y reposición de sus bienes, así
como los necesarios para la expansión y mejora de sus actividades.(*)
(*) Artículo sustituido por el Artículo 26 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-
2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 137.- Acciones.- En el caso de que la Bolsa tenga la condición de

sociedad anónima, éstas pueden emitir una o más clases de acciones, con o sin derecho
a voto. Las acciones podrán inscribirse para su negociación en bolsa.

Ninguna persona por sí misma o con sus vinculados, puede ser propietaria directa o
indirectamente, de acciones emitidas por una Bolsa que representen más del cinco por
ciento (5%) del capital social con derecho a voto.

Asimismo, en ningún caso las mencionadas personas podrán ejercer derechos de

voto por más del cinco por ciento (5%) respecto de dicho capital social.”

Artículo 138.- Obligaciones.- Las bolsas, en el ejercicio de sus funciones, deberán

observar lo siguiente:

a)Funcionar en un local que permita recibir adecuadamente a los representantes de

las sociedades agentes y a los inversionistas durante sus diarias negociaciones y que se
encuentre dotado de las instalaciones y de los sistemas apropiados para brindar una
información satisfactoria y facilitar las transacciones;

b)Divulgar y mantener a disposición del público información sobre las cotizaciones

de los valores, intermediarios y las operaciones efectuadas en bolsa, así como sobre la
marcha económica y los eventos trascendentes de los emisores;

c)Velar porque, en el ejercicio de su actividad, las sociedades agentes y sus

representantes, así como los funcionarios y empleados de las bolsas, se ciñan a los
principios de la ética y cumplan estrictamente las normas de esta ley, otras
disposiciones legales y los reglamentos emanados de CONASEV o de la propia bolsa;

d)Investigar continuamente acerca de nuevas facilidades y productos que puedan ser

ofrecidos tanto a los inversionistas actuales y potenciales cuanto a los emisores;

e)Están prohibidas de establecer un tratamiento diferenciado o tratamiento de

exclusividad respecto de las instituciones de compensación y liquidación de valores;
y,(*)

(*) Inciso sustituido por el Artículo 27de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,
cuyo texto es el siguiente:

"e) No otorgar tratamiento diferenciado o de exclusividad a las instituciones de

compensación y liquidación de valores. Asimismo, están prohibidas de establecer
políticas o prácticas que discriminen a las sociedades agentes que operen en ellas, o
limiten el acceso a sus servicios, no pudiendo negarlos injustificadamente ni
condicionarlos a la adquisición de prestaciones suplementarias que no guarden relación
con los servicios que prestan; y,"

f)Realizar las actividades que, en uso de sus atribuciones, disponga CONASEV.

Capítulo II

Autorización de Organización y Funcionamiento

Artículo 139.- Autorización de Organización y Funcionamiento.- Las bolsas de

valores para el inicio de sus operaciones requieren de las autorizaciones de organización
y funcionamiento expedidas por CONASEV. Corresponde a esta última establecer los
requisitos a dicho fin, mediante disposiciones de carácter general.

Artículo 140.- Requisitos para Operar.- Antes del inicio de sus operaciones, las
bolsas de valores deben:

a)Tener inscrita la escritura de constitución social en los Registros Públicos;

b)Estar inscrita en el Registro;

c)Tener aprobados por CONASEV sus reglamentos internos;

d)Haber abierto los libros contables y demás registros exigidos;

e)Contar con la infraestructura y medios necesarios para cumplir las funciones para
las que fue constituida;

f)Tener íntegramente aportado el patrimonio mínimo; y,(*)

(*) Inciso sustituido por el Artículo 28 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:

"f) Tener íntegramente aportado el patrimonio mínimo o pagado el capital social,

según corresponda; y,"

g)Contar con no menos de diez (10) sociedades agentes.

Artículo 141.- Vigencia y Revocación de la Autorización.- La autorización de

funcionamiento de las bolsas es de vigencia indefinida y sólo puede ser suspendida o
revocada por CONASEV como sanción a falta muy grave en que hubiere incurrido la
bolsa, por dejar de observar alguno de los requisitos necesarios para su funcionamiento
o por continuada inactividad de ésta durante más de quince (15) días, salvo que medie
causa justificada a juicio de CONASEV. Asimismo, dicha autorización puede ser
revocada a solicitud de la respectiva bolsa.

Si al vencimiento del período de suspensión, la bolsa no hubiere subsanado las

deficiencias que motivaron la suspensión, corresponderá revocar la autorización de
funcionamiento.

Se exceptúa de lo expresado precedentemente, los casos en los que la suspensión de

actividades sea por fuerza mayor o decretada por CONASEV.
 Artículo 142.- Exhibición de la Autorización.- La autorización de funcionamiento
debe ser insertada en la escritura pública de constitución, publicada en el Diario Oficial
y exhibida permanentemente en el local de la bolsa, en lugar visible al público.

Capítulo III

Estatutos y Reglamentos

Artículo 143.- Contenido de Estatutos.- Los estatutos de las bolsas deben hacer, por
lo menos, referencia a las siguientes características:

a)Duración indefinida;

b)Número mínimo de asociados;

c)Transmisibilidad del certificado de participación;

d)Obligación de emitir un nuevo certificado de participación en el caso previsto en

el artículo 134;

e)Requisitos para ser miembro del Consejo Directivo, duración del cargo y
sanciones a dichos miembros por infracciones de la ley y sus reglamentos;

f)Causales de vacancia del cargo de miembro del Consejo Directivo;

g)Determinación de la periodicidad en la que se llevarán a cabo las asambleas

generales de asociados precisando el quórum para la realización de las mismas;

h)El derecho de operar en bolsa que corresponde a sus asociados; e,

i)Las cuotas extraordinarias a que se hace referencia en el artículo 137.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 29 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 143.- Contenido de Estatutos.- Los estatutos de las Bolsas

deben hacer, por lo menos, referencia a las siguientes características:

a) La denominación o razón social de la asociación civil o sociedad anónima, según

corresponda, la misma que debe incluir la expresión “Bolsa de Valores”;

b) El plazo de duración indefinido;

c) Los impedimentos para ser miembro del Consejo Directivo o Directorio, según
corresponda, y las sanciones a dichos miembros por infracciones a la Ley y sus
reglamentos;

d) La indicación de que las acciones representativas de su capital social o

certificados de participación, según corresponda, son libremente transferibles;
 e) La obligación de emitir un nuevo certificado de participación en el caso previsto
en el Artículo 134;

f) Los requisitos para ser miembro del Consejo Directivo o Directorio, duración del
cargo y sanciones a dichos miembros por infracciones de la Ley y sus reglamentos;

g) Las causales de vacancia del cargo de miembro del Consejo Directivo o

Directorio, según corresponda;

h) La determinación de la periodicidad en la que se llevarán a cabo las asambleas

generales de asociados o junta general de accionistas, según corresponda, precisando el
quórum para la realización de las mismas;

i) El derecho de operar en bolsa que corresponde a sus asociados en el caso de una

asociación civil; y,

j) Los mecanismos que aseguren la apropiada y oportuna difusión a las sociedades de

agente que operen en la bolsa respectiva y al mercado en general, de todas las
decisiones relevantes que adopte la Bolsa respecto a los servicios que brinda.”

Artículo 144.- Escritura de Constitución.- La escritura de constitución de la bolsa

y sus modificatorias deben estar a disposición del público en folletos de libre
circulación, gratuitamente o a precio de costo.

Artículo 145.- Aprobación de Estatutos y Reglamentos.- Los estatutos y

reglamentos internos que dicten las bolsas así como sus respectivas modificaciones
deben ser previamente aprobados por CONASEV.

CONASEV dispone de un plazo máximo de treinta (30) días para la aprobación de

los estatutos y reglamentos internos. Transcurrido dicho plazo, si no mediara
pronunciamiento de dicha institución, los referidos estatutos y reglamentos internos se
considerarán aprobados.

Las demás normas de carácter general vinculadas a las funciones de las bolsas
deberán ser puestas en conocimiento de CONASEV dentro de los tres días de
aprobados. CONASEV podrá exigir ampliaciones, modificaciones o supresiones a su
texto dentro de los treinta (30) días de producida la indicada comunicación.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 30 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 145.- Aprobación de Tarifas, Estatutos y Reglamentos

Internos de las Bolsas.- CONASEV aprueba los estatutos y reglamentos
internos que dicten las Bolsas así como sus respectivas modificaciones.

CONASEV dispone de un plazo máximo de treinta (30) días para la aprobación de

los estatutos y reglamentos internos. Transcurrido dicho plazo, si no mediara
pronunciamiento de dicha institución, los reglamentos internos se considerarán
aprobados.

Las demás normas de carácter general vinculadas a las funciones de las Bolsas
deberán ser puestas en conocimiento de CONASEV dentro de los tres (3) días de
aprobadas. CONASEV podrá exigir ampliaciones, modificaciones o supresiones a su
texto dentro de los treinta (30) días de producida la indicada comunicación.

El monto de las retribuciones que perciban las Bolsas que sean sociedades anónimas,
por la ejecución de las funciones previstas en el Artículo 132 es propuesto por las bolsas
y debe ser previamente aprobado por CONASEV antes de su aplicación. Para tal efecto,
se tendrán en cuenta los principios de equilibrio financiero y equidad entre los
usuarios.”

CONCORDANCIAS: R.CONASEV Nº 125-98-EF/94.10

R. Nº 041-2007-EF-94.11

Artículo 146.- Reglamentos Internos.- Los reglamentos internos de las bolsas, a

menos que la materia se encuentre regulada en los estatutos, deben contener lo
siguiente:

a)Los derechos y obligaciones de las sociedades agentes, en especial en lo

concerniente a la oportunidad en que deben llevar al mercado las órdenes de sus clientes
y a la prioridad, paridad y precedencia que deben darles; a las condiciones en que
pueden efectuar negociaciones por cuenta propia; a la manera de efectuar las
transacciones y asesorías de inversión que brinden a sus comitentes, así como las
sanciones derivadas del incumplimiento de las normas que regulen su participación en
el mercado de valores o de aquellas que la bolsa dicte;

b)Los derechos u obligaciones de los emisores, en especial la obligación de informar

sobre su situación jurídica, económica y financiera y sobre los hechos que pudieran
influir en la cotización de sus valores inscritos en bolsa;

c)Las normas que regulen la inscripción y registro de los valores para su negociación
en bolsa, así como aquellas relativas a la suspensión y exclusión de tales valores de
bolsa;

CONCORDANCIAS: R.CONASEV Nº 125-98-EF/94.10

d)Los procedimientos operativos para la realización de los mecanismos de

negociación, el registro de las cotizaciones y la divulgación de la información relativa a
ellas y a los emisores;

e)El procedimiento a seguir en los casos de controversias que se susciten entre sus
asociados y entre éstos y sus comitentes. La bolsa contemplará los mecanismos
necesarios para que las controversias sean resueltas preferentemente mediante
conciliación o arbitraje; y, (*)
(*) Inciso sustituido por el Artículo 31 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,
cuyo texto es el siguiente:

"e) El procedimiento a seguir en los casos de controversias que se susciten entre las
sociedades agentes y entre éstas y sus comitentes. La bolsa contemplará los mecanismos
necesarios para que las controversias sean resueltas preferentemente mediante
conciliación o arbitraje; y,"

f)La constitución, reposición, aplicación y funcionamiento del Fondo de Garantía a

que se refiere el artículo 158.

Artículo 147.- Registro de Reclamaciones y Sanciones.- Las bolsas están

obligadas a llevar un registro de las reclamaciones que se interpongan contra las
sociedades agentes, sus apoderados, operadores y demás representantes, así como las
sanciones que les hubieren aplicado las bolsas o CONASEV.

Capítulo IV

Consejo Directivo y Gerencia

Artículo 148.- Conformación del Consejo Directivo.- El Consejo Directivo de una

bolsa se integra por no menos de cinco (5) miembros elegidos por la Asamblea
General. El Consejo Directivo podrá incluir a personas de reconocido prestigio
profesional, no vinculadas a las sociedades agentes asociadas. (*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 32 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 148.- Conformación del Consejo Directivo.- En el caso de que

la Bolsa sea una asociación civil, el Consejo Directivo se integra por no menos
de cinco (5) miembros elegidos por la Asamblea General.”

Artículo 149.- Requisitos.- Para ser miembro del Consejo Directivo de una bolsa se
requiere:(*)

(*) Párrafo sustituido por el Artículo 33 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 149.- Requisitos.- Para ser miembro del Consejo Directivo o

Directorio de una bolsa se requiere:"

a)Hallarse en pleno ejercicio de los derechos civiles;

b)Gozar de solvencia moral; y,

c)Tener experiencia en materias económicas, financieras o mercantiles y/o

conocimiento del mercado de valores, en grado compatible con las funciones a
desempeñar.
 Artículo 150.- Impedimentos para ser Miembros.- No pueden ser miembros del
Consejo Directivo de una bolsa:

a)Los impedidos por las leyes correspondientes;

b)Los directores, gerente general, asesores y demás funcionarios y trabajadores de

CONASEV, así como sus parientes;

c)Los asesores, funcionarios y empleados de la propia bolsa, así como sus parientes;

d)Los directores, asesores, funcionarios y demás trabajadores de otra bolsa;

e)Los funcionarios públicos;

f)Quienes, en cualquier tiempo, hayan sido condenados por la comisión de un delito;

g)Quienes hayan sido declarados en quiebra o insolventes, en tanto dure esta

situación; y,

h)Quienes hayan sido destituidos como miembros del Consejo Directivo de la bolsa
de que se trate, o de otra.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 34 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 150.- Impedimentos para ser miembro del Directorio o del

Consejo Directivo.- No pueden ser miembros del Directorio o del Consejo
Directivo de una Bolsa, según corresponda:

a) Los directores, gerente general, asesores y demás funcionarios y trabajadores de

CONASEV, así como sus parientes;

b) Los directores, asesores, funcionarios y demás trabajadores de otra Bolsa;

c) Los que hayan sido condenados por la comisión de un delito;

d) Los que hayan sido declarados en insolvencia, intervención, o se encuentren en

proceso de reestructuración patrimonial, en tanto dure esta situación;

e) Quienes hayan sido destituidos como miembros del Consejo Directivo o del
Directorio de la Bolsa de que se trate, o de otra;

f) Los funcionarios públicos; y,

g) Los inhabilitados por CONASEV, en tanto dure la inhabilitación.

En el caso de que la Bolsa tenga la condición de una sociedad anónima,

adicionalmente se aplican los impedimentos establecidos en la Ley General de
Sociedades.”
 Artículo 151.- Período.- Los miembros del Consejo Directivo de las bolsas ejercen
sus cargos por un período máximo de tres (3) años. Dichos miembros podrán ser
reelegidos por un período adicional sucesivo.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 35 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 151.- Período.- El estatuto señala la duración del Directorio o del

Consejo Directivo por períodos determinados no mayores de tres (3) años ni
menores de uno (1). Si el estatuto no señala plazo de duración se entiende que
es por un año. El Directorio o Consejo Directivo, según corresponda, se
renueva totalmente al término de su periodo incluyendo a aquellos directores
que fueron designados para completar períodos.

Los directores o miembros del Consejo Directivo, según corresponda, podrán ser
reelegidos salvo disposición del estatuto.”

Artículo 152.- Ejercicio Personal.- El cargo de miembro del Consejo Directivo es

personal e indelegable.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 36 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 152.- Ejercicio Personal.- El cargo de miembro del Consejo

Directivo o del Directorio es personal e indelegable”.

Artículo 153.- Vacancia.- Las vacancias que se produzcan en el Consejo Directivo y

la designación de las personas con las que se las cubra deben ser puestas en
conocimiento de CONASEV en el plazo de tres (3) días.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 37 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 153.- Las vacancias que se produzcan en el Consejo Directivo o

en el Directorio, según corresponda, y la designación de las personas con las
que se las cubra deben ser puestas en conocimiento de CONASEV en el plazo
de tres (3) días.”

Artículo 154.- Abstención.- Los miembros del Consejo Directivo deben excusarse de
participar en la deliberación y resolución de asuntos en los que tengan interés ellos o
las personas con quienes tengan vinculación.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 38 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 154.- Abstención.- Los miembros del Consejo Directivo o el

Directorio, según corresponda, deben excusarse de participar en la
deliberación y resolución de asuntos en los que tengan interés ellos o las
personas con quienes tengan vinculación; sin perjuicio de lo dispuesto en el
Artículo 180 de la Ley General de Sociedades, tratándose de una sociedad
anónima.”

Artículo 155.- Sesiones Ordinarias.- El Consejo Directivo debe reunirse en sesión

ordinaria, cuando menos, una vez al mes.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 39 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 155.- Sesiones Ordinarias.- En caso de que la Bolsa tenga la

condición de asociación civil el Consejo Directivo debe reunirse en sesión
ordinaria, cuando menos una vez al mes.”

Artículo 156.- Prohibición.- Los miembros del Consejo Directivo no pueden

adquirir o enajenar a título oneroso valores inscritos o negociados en la respectiva
bolsa, a menos que hayan obtenido previamente la autorización escrita de CONASEV.
Se exceptúa de esta prohibición las operaciones referidas a valores que provengan de
la condición de usuario de un servicio público.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 40 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 156.- Prohibición.- Los miembros del Consejo Directivo o

Directorio, según corresponda, no pueden adquirir o enajenar a título oneroso
(*)NOTA SPIJ valores inscritos o negociados en la respectiva Bolsa, a menos que
hayan obtenido previamente la autorización escrita de CONASEV Se exceptúa
de esta prohibición las operaciones referidas a valores que provengan de la
condición de usuario de un servicio público.”

Artículo 157.- Gerente General.- Para ser gerente general de una bolsa son
aplicables los requisitos establecidos en el artículo 149. Asimismo, es de aplicación al
mencionado funcionario los impedimentos señalados en el artículo 150, con excepción
del contemplado en el inciso c). (*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 41 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 157.- Gerente General.- Para ser gerente general de una Bolsa son
aplicables los requisitos establecidos en el Artículo 149. Asimismo, son de aplicación al
mencionado funcionario los impedimentos señalados en el Artículo 150.”

Capítulo V

Fondo de Garantía

Artículo 158.- Finalidad.- Toda bolsa debe mantener un Fondo de Garantía con la
finalidad exclusiva de respaldar hasta el límite de dicho fondo, y en los supuestos que
se detalla en el artículo siguiente, la reposición a los comitentes de las sociedades
agentes de lo siguiente:
 a)Los valores entregados para su venta en los mecanismos centralizados que operen
en la respectiva bolsa o adquiridos en ellos, o su equivalente en dinero únicamente
cuando no sea posible la reposición del valor; y,

b)El importe entregado para la compra de valores en los mecanismos centralizados

que operen en la respectiva bolsa o que provenga de ventas efectuadas en ellos.(1)(2)

(1) De conformidad con el Artículo 1 del Decreto Supremo Nº 128-2000-EF,

publicado el 01-11-2000, se precisa que al cierre de cada trimestre, el patrimonio
del Fondo de Garantía de las Bolsas de Valores al que se refiere este artículo,
deberá ser equivalente cuando menos a los dos décimos del uno por ciento (0,002)
del volumen promedio mensual negociado, en la respectiva Bolsa de Valores,
durante los doce (12) meses inmediatos anteriores.

(2) Artículo sustituido por el Artículo 42 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 158.- Finalidad.- Toda bolsa debe mantener un Fondo de

Garantía con la finalidad exclusiva de respaldar hasta el límite de dicho fondo
todas las obligaciones de las sociedades agentes frente a sus comitentes en
relación con las operaciones y actividades realizadas dentro y fuera de los
mecanismos centralizados que operen en dicha Bolsa. El Fondo de Garantía
servirá para efectuar la reposición a los comitentes de las sociedades agentes
de lo siguiente:

a) Los valores o instrumentos financieros entregados para su venta o que provengan

de las compras efectuadas, o su equivalente en dinero, únicamente cuando no sea
posible la reposición del valor;

b) El importe entregado para la compra de valores o instrumentos financieros, o que

provenga de las ventas efectuadas;

c) El importe, los valores o los instrumentos financieros que corresponderían de

haberse ejecutado fielmente la orden;

d) El importe de los dividendos y demás derechos dejados de percibir que

corresponda entregar a los comitentes; y,

e) Otros supuestos contemplados por CONASEV."

Artículo 159.- Ejecución del Fondo.- El Fondo de Garantía puede ser ejecutado
cuando:

a)La ejecución de la orden no se ajuste a los términos de la misma;

b)Los valores o las sumas puestas a disposición de la sociedad agente sean

utilizadas contraviniendo las disposiciones legales y reglamentarias; y,

c)Otros supuestos contemplados en el respectivo reglamento.

 Asimismo, dicho fondo podrá ser ejecutado para asegurar la cobertura de toda
responsabilidad que emane de la intervención de la sociedad agente en las operaciones
efectuadas en su respectiva bolsa, con exclusión de aquellos riesgos cubiertos por el
fondo de liquidación a que se refiere el artículo 231. (*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 43 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 159.- Ejecución del Fondo.- El Fondo de Garantía puede ser

ejecutado cuando:

a) La ejecución de la orden no se ajuste a los términos de la misma;

b) Los valores, instrumentos financieros o las sumas puestas a disposición de la

sociedad agente sean utilizados contraviniendo las disposiciones legales y
reglamentarias; y,

c) Otros supuestos contemplados en el respectivo reglamento.

La cobertura de este fondo excluye aquellos riesgos cubiertos por el fondo de

liquidación a que se refiere el Artículo 231.”

Artículo 160.- Constitución del Fondo.- El Fondo de Garantía se constituye con las
contribuciones mensuales de las sociedades agentes, según los criterios que sean
determinados por la bolsa respectiva y las multas que dicha entidad imponga en
aplicación de la presente ley. También podrán contribuir al Fondo de Garantía las
bolsas de valores.

Dicho Fondo de Garantía será equivalente cuando menos al porcentaje del volumen
negociado en la bolsa que será determinado mediante Decreto Supremo refrendado por
el Ministro de Economía y Finanzas. (*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 44 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 160.- Constitución del Fondo.- El Fondo de Garantía se

constituye con las contribuciones mensuales de las sociedades agentes, según
los criterios que sean determinados por la bolsa respectiva y las multas que
dicha entidad imponga en aplicación de la presente Ley. Las bolsas también
podrán contribuir al Fondo de Garantía.

Las contribuciones estarán determinadas en función de las operaciones a que se

refiere el Artículo 158.

Dicho Fondo de Garantía será equivalente cuando menos al porcentaje que se

determine mediante decreto supremo refrendado por el Ministro de Economía y
Finanzas, respecto del volumen total de las operaciones a que se refiere el Artículo 158.

Los recursos que integran el Fondo de Garantía tienen carácter de intangible y no

pueden ser objeto de ninguna medida judicial o gravamen.
 Previa autorización de CONASEV, el Fondo de Garantía podrá ser sustituido por
una póliza de seguro cuya cobertura permita atender la reposición correspondiente a los
comitentes de las sociedades agentes en los supuestos detallados en los Artículos 158 y
159. En este caso, los recursos del Fondo de Garantía, las contribuciones mensuales de
las sociedades agentes y las multas que la bolsa imponga se destinarán, en el importe
que fuese necesario, al pago de la prima respectiva.”

Artículo 161.- Contabilidad Separada.- El Fondo de Garantía no es patrimonio de

la bolsa, salvo en el caso de disolución y liquidación de ésta y luego de atendidas las
obligaciones a su cargo. Su contabilidad se lleva por separado.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 45 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 161.- Contabilidad Separada.- El Fondo de Garantía no es

patrimonio de la Bolsa. Su contabilidad se lleva por separado.

Si el Fondo de Garantía es sustituido por una póliza de seguro y existiese un

remanente luego de cubrir el costo de dicha póliza, se procederá del siguiente modo:

a) Se devolverá a la Bolsa el monto de los aportes ordinarios efectuados por la

misma, deduciéndose el costo de la póliza y descontándose proporcionalmente a su
aporte los montos utilizados para la reposición a los comitentes con cargo al Fondo de
Garantía;

b) El saldo se entregará a CONASEV para su administración.

Asimismo, si luego de culminado un proceso de disolución y liquidación de la bolsa,

hubiere un remanente en el Fondo de Garantía luego de haber atendido todas las
obligaciones de dicho Fondo, éste se transferirá a CONASEV para su administración,
deduciéndose los aportes voluntarios que directamente haya efectuado la bolsa, de ser el
caso, descontándose proporcionalmente a su aporte los montos utilizados para la
reposición a los comitentes con cargo al Fondo de Garantía.

En ambos casos, CONASEV determinará el destino final del remanente, aplicando

dichos recursos a la protección de los inversionistas en el mercado de valores.”

Artículo 162.- Reposición.- Las sociedades agentes deben reintegrar al Fondo de

Garantía las sumas que éste hubiese repuesto a sus comitentes, con adición de los
intereses y de las penalidades que establezca el respectivo reglamento.

Artículo 163.- Inversión de Recursos.- Los recursos del Fondo de Garantía sólo
pueden ser invertidos en depósitos en instituciones financieras, valores representativos
de deuda que cuenten con clasificación de riesgo en una de las tres mejores categorías,
valores no accionarios emitidos o garantizados por el Estado o por instituciones
bancarias o financieras, así como otros que previamente autorice CONASEV mediante
disposiciones de carácter general.
 Artículo 164.- Retribución por Administración.- La retribución que corresponde a
la bolsa por la administración del Fondo de Garantía debe ser aprobada mediante
resolución de CONASEV.

Capítulo VI

Disolución y Liquidación

Artículo 165.- Disolución.- Las bolsas se disuelven por acuerdo de la Asamblea

General de sus asociados.

La disolución de una bolsa requiere de resolución autoritativa de CONASEV e

importa, de pleno derecho, la revocación de su autorización de funcionamiento pero no
pone término a su existencia legal.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 46 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 165.- Disolución.- En los casos de disolución de las Bolsas por

acuerdo de junta general o asamblea de asociados, según corresponda, sin
mediar causa legal o estatutaria, ésta entrará en vigencia a los noventa (90)
días de comunicada la decisión a CONASEV. Vencido dicho plazo quedará
cancelada su autorización de funcionamiento.”

Artículo 166.- Liquidación.- Inscrita la resolución de disolución a que se refiere el

artículo anterior, el proceso liquidatorio corre a cargo de tres (3) delegados especiales
designados por CONASEV, a quienes compete:

a)Formular el inventario y balance al inicio de sus funciones;

b)Liquidar los negocios, realizar actos y contratos y efectuar, con cargo a los
recursos de la bolsa, los gastos que estimen necesarios para conservar el patrimonio de
ésta;

c)Disponer de los bienes muebles e inmuebles, acreencias, derechos y valores de

propiedad de la bolsa, por unidades o por lotes, y establecer fideicomisos respecto de
los activos sujetos a litigio;

d)Dar por cancelado, aún por menos de su valor, cualquier crédito malo o dudoso
de la bolsa o transigir sobre derechos que se hagan valer contra ella;

e)Iniciar en nombre de la bolsa los procedimientos judiciales que consideren

necesarios, proseguirlos y transigirlos;

f)Otorgar en representación de la bolsa los documentos públicos o privados que se

requiera para formalizar contratos de compraventa o arrendamiento de muebles o
inmuebles y los demás que resultaren necesarios;

g)Contratar expertos y otros trabajadores para los fines de la liquidación, así como
retener con el mismo propósito a los servidores de la bolsa que estime necesarios;
 h)Llevar los libros y la correspondencia de la bolsa; y,

i)Otros que autorice CONASEV.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 47 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 166.- Liquidación.- Disuelta la Bolsa se inicia el proceso de

liquidación, el cual corre a cargo de dos liquidadores designados por la junta
general de accionistas o la asamblea de asociados, según corresponda, y uno
designado por CONASEV.

Son aplicables a la liquidación de la bolsa las reglas establecidas en la Ley General

de Sociedades. En el caso de que la Bolsa sea una asociación se aplican dichas reglas en
lo que sea pertinente”.

Título VII

Agentes de Intermediación

Capítulo I

Normas Generales

Artículo 167.- Clases de Agentes de Intermediación.- Son agentes de

intermediación las sociedades anónimas que, como sociedades agentes o sociedades
intermediarias, se dedican a la intermediación de valores en el mercado.

Acarrea responsabilidad penal el desempeño de actividades propias de los agentes de

intermediación sin contar con autorización para ello, conforme al artículo 246º del
código de la materia.

Artículo 168.- Autorización de Organización y Funcionamiento.- Para

desempeñarse como agente de intermediación se requiere de la autorización de
organización y de funcionamiento expedida por CONASEV, quien, mediante
disposiciones de carácter general, determinará los requisitos para cada clase de agente
de intermediación.

Los agentes de intermediación están sujetos al control y la supervisión de

CONASEV.

Artículo 169.- Plazo.- El plazo de que dispone CONASEV para emitir la resolución
de autorización de organización y funcionamiento, respectivamente, es de treinta (30)
días a partir de la fecha de presentación de la solicitud.

El mencionado plazo se extiende en tantos días como demore la sociedad

peticionaria en absolver los requerimientos escritos que le formule CONASEV, por una
sola vez, referidos al suministro de mayor información o a la adecuación de la solicitud
a las normas establecidas para el efecto.
 Satisfechas las demandas a que se refiere el párrafo anterior, se reinicia el cómputo
del plazo, pero CONASEV dispone en todo caso de no menos de siete (7) días para
dictar la resolución correspondiente.

Artículo 170.- Vigencia de la Autorización.- La autorización de funcionamiento es

indefinida y sólo puede ser suspendida o revocada por CONASEV como sanción por
falta grave o muy grave en que incurra el agente de intermediación o por inactividad
continuada a lo largo de más de seis (6) meses o por dejar de observar alguno de los
requisitos necesarios para su funcionamiento.

Artículo 171.- Deber de Diligencia y Lealtad.- Los agentes de intermediación están

obligados a realizar sus actividades con diligencia, lealtad e imparcialidad, otorgando
siempre prioridad absoluta al interés de su comitente. Si existiese conflicto de intereses
entre sus comitentes, el agente de intermediación debe mantener neutralidad.

Artículo 172.- Márgenes de Liquidez y Endeudamiento.- Los agentes de

intermediación deberán cumplir con los márgenes de endeudamiento y otras
condiciones de liquidez y solvencia patrimonial mínimas que CONASEV señale en
relación al tipo de operaciones, el plazo, la cuantía o a la naturaleza de los instrumentos
negociados y a la clase de intermediarios.

Artículo 173.- Relación con los Comitentes.- Las relaciones entre los agentes de
intermediación y sus comitentes se rigen por las reglas de la comisión mercantil y por lo
establecido en la presente ley.

Artículo 174.- Comisiones.- Los agentes de intermediación establecen libremente

las comisiones que perciben por su intervención en las operaciones que ejecuten, con
observancia de la estructura real de sus costos. Las comisiones que perciban deberán ser
divulgadas al público.

Conforme a lo dispuesto por el Decreto Legislativo Nº 701, está prohibida la

celebración de acuerdos entre los agentes de intermediación con el objeto de fijar
comisiones uniformes o establecer otras prácticas restrictivas de la competencia.

Artículo 175.- Ordenes Escritas.- Los agentes de intermediación están obligados a

recabar órdenes escritas de sus comitentes, salvo otras modalidades susceptibles de
verificación posterior que mediante disposiciones de carácter general establezca
CONASEV. Asimismo, deberán entregarles una póliza que acredite las operaciones
realizadas por cuenta de ellos.

Artículo 176.- Ejecución de Ordenes.- Los agentes de intermediación están

obligados a ejecutar por cuenta de sus clientes las órdenes que de ellos reciban para la
negociación de valores.

No obstante lo dispuesto en el primer párrafo, los agentes de intermediación pueden

subordinar el cumplimiento de la orden únicamente en los siguientes casos y siempre
que el comitente tenga previo conocimiento de ello:
 a) Cuando se trate de operaciones al contado, a que el comitente acredite la
titularidad de los valores o haga entrega de los mismos o de los fondos, según hubiere
ordenado vender o comprar respectivamente; y,

b) Cuando se trate de operaciones a plazo, a que el comitente aporte las garantías o

coberturas mínimas que establezca CONASEV y, en su caso, la bolsa o la entidad
responsable de la conducción del mecanismo centralizado.

Los agentes de intermediación deberán abstenerse de ejecutar las órdenes de sus

comitentes cuando tengan conocimiento de que se formulan con el objeto de promover
falsas condiciones de oferta o demanda, promover oscilaciones artificiales en los precios
o que se trate de operaciones simuladas, comunicando tales hechos, dentro del día
siguiente, a CONASEV y a la bolsa o entidad responsable del mecanismo centralizado.

"En los casos de excepción que establezca CONASEV de conformidad con

el inciso f) del Artículo 195, si luego de realizada la operación, el comitente no
cumple con entregar los valores o fondos, según se trate de operaciones de
venta o compra respectivamente, la sociedad agente podrá disponer de
cualquier suma de dinero que dicho comitente tenga en cuentas de la sociedad
agente exclusivamente para la liquidación de tales operaciones, siempre que
dichos fondos no estén destinados a operaciones que ya se hubieren ejecutado
y que se encuentren pendientes de liquidación."

(*) Párrafo incorporado por el Artículo 48 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002.

"En el caso de operaciones de compra en las que no se hubieren entregado los

respectivos fondos, la sociedad agente podrá vender los valores resultantes de dicha
operación.” (*)

(*) Párrafo incorporado por el Artículo 48 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002.

Artículo 177.- Prohibiciones.- Los agentes de intermediación están prohibidos de:

a) Propiciar, en beneficio propio o de terceros, una evolución artificial de las

cotizaciones;

b) Efectuar transacciones ficticias o inducir a efectuarlas, apelando a prácticas o

mecanismos engañosos o fraudulentos;

c) Fraccionar innecesariamente las transacciones, con perjuicio para el cliente;

d) Preferir la compra por cuenta propia de valores, mediando solicitud de compra de

un comitente formulada respecto del mismo valor en iguales o mejores condiciones; y,

e) Preferir la venta de valores propios, mediando solicitud de venta de un comitente

formulada respecto del mismo valor en iguales o mejores condiciones.
 Artículo 178.- Pólizas.- Las pólizas que otorguen los agentes de intermediación
constituyen prueba fehaciente de la legitimidad de la realización de las transacciones de
valores y tienen carácter de comprobantes sustentatorios de los pagos efectuados por
transferencia de valores.

Artículo 179.- Certificación de Operaciones.- Los agentes de intermediación están

facultados para, por conducto de sus representantes autorizados, certificar la
autenticidad de las transferencias de valores en que hayan intervenido. Dicho
documento es suficiente para que se extienda el asiento de transferencia en el
correspondiente libro del emisor y/o para registrarla en la institución de compensación y
liquidación de valores, cuando el valor se encuentre representado por anotaciones en
cuenta.

Artículo 180.- Sujeción.- Por el hecho de ordenar una operación, el comitente

acepta que ella se realice con arreglo a las prescripciones de esta ley, las normas de
CONASEV y los reglamentos del respectivo mecanismo centralizado, en su caso.

Artículo 181.- Modificación de Estatutos.- Toda modificación de los estatutos de

los agentes de intermediación que tenga por objeto su fusión, división o escisión, así
como la reducción de su capital, debe ser previamente aprobada por CONASEV. El
plazo para ello es de treinta (30) días, computado a partir de la presentación de la
solicitud respectiva.

Las modificaciones estatutarias de otra naturaleza deben ser informadas a

CONASEV dentro de los cinco (5) días de adoptado el acuerdo correspondiente.

Artículo 182.- Prohibiciones.- Ningún agente de intermediación, ni sus accionistas,

directores y gerentes podrán ser accionistas de otro agente de intermediación.
Asimismo, ninguna de las referidas personas podrá ser gerente o director de otro agente
de intermediación.

Artículo 183.- Requisitos de Directores y Gerentes.- Las personas que tengan a su

cargo la dirección y administración del agente de intermediación deben satisfacer los
requisitos señalados en el artículo 149 y no estar incursos en los impedimentos
establecidos en el artículo 150.

Artículo 184.- Disolución y Liquidación.- Cuando un agente de intermediación

ingrese en proceso de disolución y liquidación, corresponde a CONASEV designar a la
o las personas que desempeñarán la función de liquidador. (*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 49 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 184.- Disolución y Liquidación.- Corresponde a CONASEV dictar las

disposiciones de carácter general a que deberán sujetarse los agentes de intermediación
cuando ingresen en proceso de disolución y liquidación, así como designar a la o las
personas que desempeñarán la función de liquidador.”

Capítulo II
Sociedades Agentes de Bolsa

Sub-Capítulo I

Disposiciones Generales

Artículo 185.- Definición.- Sociedad agente de bolsa es la sociedad anónima que,

debidamente autorizada, se dedica fundamentalmente a realizar la intermediación de
valores en uno o más mecanismos centralizados que operen en las bolsas en las que
sean asociados.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 50 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 185.- Definición.- Sociedad agente es la sociedad anónima que,

debidamente autorizada, se dedica fundamentalmente a realizar la intermediación de
valores en uno o más mecanismos centralizados que operen en las Bolsas.”

Artículo 186.- Requisitos para Iniciar Operaciones.- Antes de iniciar sus

operaciones, toda sociedad agente debe:

a) Publicar la autorización de funcionamiento en el Diario Oficial;

b) Inscribirse en el Registro;

c) Contar con un certificado de participación de la bolsa en la que pretende operar;

y, (*)

(*) Inciso sustituido por el Artículo 51 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:

"c) Contar con un certificado de participación de la Bolsa en la que pretende operar

en caso de que ésta se haya constituido como asociación civil o suscribir un convenio
con la bolsa respectiva, según el texto aprobado previamente por CONASEV, en caso
de que la Bolsa sea sociedad anónima; y,"

d) Constituir la garantía a que se refiere el artículo 190.(*)

(*) Inciso sustituido por el Artículo 51 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:

"d) Constituir la garantía a que se refiere el Artículo 136 de la presente Ley.”

Artículo 187.- Impedimento.- No pueden ejercer el cargo de director, gerente u otro

representante de sociedades agentes:

Quienes sean directores, funcionarios, empleados o representantes de empresas con

valores inscritos en las bolsas en que la sociedad agente es asociada; y,
 Quienes representen a personas jurídicas que ostenten la calidad de director y
gerente general de empresas con valores inscritos en las bolsas en que la sociedad
agente es asociada.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 52 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 187.- Impedimentos.- No pueden ejercer el cargo de director, gerente u

otro representante de sociedades agentes:

a) Quienes sean directores, gerentes o quienes ostenten algún cargo de dirección

equivalente en empresas con valores inscritos en las Bolsas en que la sociedad agente es
asociada o accionista;

b) Quienes representan a personas jurídicas que ostenten la calidad de director y

gerente general de empresas con valores inscritos en las Bolsas en que la sociedad
agente es asociada o accionista; y,

c) Otros que determine CONASEV mediante disposiciones de carácter general.

Los impedimentos previstos en el presente artículo no son de aplicación a los

miembros del Consejo Directivo o directores de las Bolsas e instituciones de
compensación y liquidación de valores, en los casos en que los valores emitidos por
tales entidades se inscriban en Bolsa.”

Artículo 188.- Consecuencia de la Revocación de Autorización.- La revocación de

la autorización de funcionamiento de una sociedad agente importa el cese de la
condición de asociado de la respectiva bolsa.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 53 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 188.- Consecuencia de la autorización de revocación.- La revocación de

la autorización de funcionamiento de una sociedad agente importa el cese de la
condición de asociado de la respectiva Bolsa en caso de que ésta se haya constituido
como asociación civil.”

Sub-Capítulo II

Capital y Garantía

Artículo 189.- Capital Mínimo.- El capital mínimo requerido para las sociedades
agentes es de setecientos cincuenta mil Nuevos Soles (S/. 750 000), íntegramente
aportado y pagado en efectivo. Dicho capital debe estar totalmente pagado desde el
momento de iniciar sus operaciones.

Asimismo, el patrimonio neto de las sociedades agentes no puede ser inferior al

capital mínimo. El déficit de patrimonio en que se incurra será cubierto dentro de los
treinta (30) días siguientes de su constatación por parte de CONASEV.
 Artículo 190.- Garantía.- En respaldo de los compromisos que asume frente a sus
comitentes por las operaciones y actividades realizadas fuera de bolsa e
independientemente de sus contribuciones al Fondo de Garantía de la respectiva bolsa,
toda sociedad agente debe constituir una garantía a favor de CONASEV. Mediante
Decreto Supremo refrendado por el Ministro de Economía y Finanzas, se establecerá el
valor y forma de determinación de dichas garantías.

La garantía a que alude el párrafo anterior no podrá ser objeto de embargo u otra
medida cautelar y podrá adoptar las siguientes modalidades:

a) Depósito bancario a la orden de CONASEV;

b) Carta fianza bancaria a favor de CONASEV; y,

c) Póliza de caución emitida por empresas de seguros a favor de CONASEV.(1)(2)

CONCORDANCIAS: D.S.Nº 183-97-EF

(1) De conformidad con el Artículo 2 del Decreto Supremo Nº 128-2000-EF,

publicado el 01-11-2000, se precisa que el importe de las garantías a que se refiere
el presente artículo, resulta de multiplicar por un factor no mayor a cinco
centésimos del del uno por ciento (0,0005), el volumen total negociado por el
respectivo agente de intermediación durante los doce meses precedentes, fuera de
los mecanismos centralizados de negociación que operen en las Bolsas de Valores.
Los agentes de intermediación deberán actualizar las garantías a que hace
referencia el presente artículo, en forma semestral los días 30 de junio y 31 de
diciembre de cada año.

(2) Artículo derogado por la Decimosétima Disposición Final y Transitoria de la

Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002. Esta norma entrará en vigencia a los 60
días calendario siguientes a su publicación.

Artículo 191.- Ejecución de Garantía.- La garantía a que se refiere el artículo

anterior puede ser ejecutada, por resolución fundamentada de CONASEV, para
asegurar la cobertura de toda responsabilidad que emane de la intervención de la
sociedad agente en las operaciones con valores fuera de los mecanismos centralizados
que operen en las respectivas bolsas, incluso con aquellos inscritos en bolsa.

De ejecutarse total o parcialmente la garantía, la sociedad agente queda obligada a

su inmediata reposición.(*)

(*) Artículo derogado por la Decimosétima Disposición Final y Transitoria de la

Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002. Esta norma entrará en vigencia a los 60
días calendario siguientes a su publicación.

Artículo 192.- Permanencia de la Garantía.- La garantía de que trata el artículo

190 debe mantenerse hasta que transcurran seis (6) meses del cese de las actividades
de la sociedad agente o hasta que sean resueltas por sentencia ejecutoriada las
acciones judiciales que, dentro de dicho plazo, hubieren interpuesto contra ella los
beneficiarios de tal garantía. Estos serán condenados necesariamente en costas en el
caso de que no fuese acogida su pretensión.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 54 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 192.- Permanencia de la Garantía.- La garantía de que trata el Artículo

136 debe mantenerse hasta que transcurran seis (6) meses del cese de las actividades de
la sociedad agente o hasta que sean resueltas por sentencia ejecutoriada las acciones
judiciales que, dentro de dicho plazo, hubieren interpuesto contra ella los beneficiarios
de tal garantía. Estos serán condenados necesariamente en costas en el caso de que no
fuese acogida su pretensión”.

Artículo 193.- Capital de la Subsidiaria.- El capital social mínimo de las

subsidiarias a que se refiere el Sub-Capítulo V del presente Capítulo es de cuatrocientos
mil Nuevos Soles (S/. 400 000), el mismo que deberá estar totalmente pagado desde el
momento de iniciar sus operaciones.

Sub-Capítulo III

Operaciones

Artículo 194.- Operaciones.- Las sociedades agentes están facultadas para efectuar
las siguientes operaciones:

a) Comprar y vender valores por cuenta de terceros y también por cuenta propia en
los mecanismos centralizados o fuera de ellos;

b) Prestar asesoría en materia de valores y operaciones de bolsa, así como brindar a

sus clientes un sistema de información y de procesamiento de datos;

c) Colocar en el mercado nacional o internacional, valores con o sin garantía total o

parcial de su colocación, dentro de los plazos y con sujeción a las condiciones pactadas;

d) Colocar en el país valores emitidos en el extranjero;

e) Suscribir transitoriamente parte o la totalidad de emisiones primarias de valores

así como adquirir transitoriamente valores para su posterior colocación en el público;

f) Promover el lanzamiento de valores públicos y privados y facilitar su colocación,

pudiendo estabilizar temporalmente sus precios o favorecer las condiciones de liquidez
de tales valores, siempre que medie acuerdo previo con el emisor u ofertante y sujeto a
las disposiciones que dicte CONASEV;

g) Actuar como representante de los obligacionistas;

h) Colocar en el mercado las obligaciones que emitan, aplicando los recursos que así
obtengan a las actividades que les son propias;
 i) Prestar servicios de administración de cartera;

j) Administrar fondos mutuos y fondos de inversión;

k) Brindar servicios de custodia de valores;

l) Llevar el registro contable de valores de sus comitentes con sujeción a lo

establecido en los artículos 212, 219 y 220;

m) Otorgar créditos, con sus propios recursos, únicamente con el objeto de facilitar
la adquisición de valores por sus comitentes, estén o no inscritos en bolsa y con la
garantía de tales valores;

n) Recibir créditos de empresas del sistema financiero para la realización de las

actividades que les son propias;

o) Realizar operaciones de compra y venta de moneda extranjera con arreglo a las

regulaciones cambiarias, siempre que ésta no se constituya en su actividad fundamental;

p) Realizar operaciones en el mercado internacional con instrumentos de deuda

pública externa del país por cuenta propia o de sus comitentes;

q) Realizar préstamos de valores y operaciones de reporte con arreglo a las

disposiciones de carácter general que dicte CONASEV;

r) Actuar como fiduciario en fideicomisos de titulización;

s) Realizar operaciones de futuros, opciones y demás derivados, con arreglo a las

disposiciones de carácter general que dicte CONASEV; y,

t) Efectuar todas las demás operaciones y servicios que sean compatibles con la
actividad de intermediación en el mercado de valores y que previamente y de manera
general autorice CONASEV.

Artículo 195.- Prohibiciones.- Las sociedades agentes están sujetas a las siguientes
prohibiciones, sin perjuicio de las contempladas en el artículo 177 y las demás que
emanan de la presente ley:

a) Destinar los fondos o los valores que reciban de sus comitentes a operaciones o
fines distintos a aquellos para los que les fueron confiados;

b) Asegurar rendimientos para las carteras de inversión que administren, a menos que
se trate de valores de renta fija;

c) Asumir pérdidas de sus comitentes como consecuencia de operaciones concertadas

de acuerdo a ley;

d) Formular propuestas de compra o de venta de valores sin el respaldo de orden

expresa;
e) Tomar órdenes de compra o venta de valores de persona distinta a su titular o
representante debidamente autorizado;

f) Ejecutar y/o registrar operaciones sin verificar la existencia de los recursos y de

los valores a que se contraen, o dar curso a órdenes correspondientes a operaciones de
dicha naturaleza;

(*) Inciso sustituido por el Artículo 55 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:

"f) Ejecutar y/o registrar operaciones sin verificar la existencia de los recursos y de
los instrumentos financieros o valores a que se contraen, o dar curso a órdenes
correspondientes a operaciones de dicha naturaleza, con excepción de los supuestos que
mediante disposiciones de carácter general establezca CONASEV."

g) Divulgar directa o indirectamente información falsa, tendenciosa o imprecisa sobre

operaciones de intermediación en el mercado de valores;

h) Llamar a engaño sobre la liquidez de un valor;

i) Gravar los valores que mantengan en custodia por cuenta de sus clientes sin contar
con el consentimiento escrito de éstos; y,

j) Intervenir en operaciones no autorizadas.

Artículo 196.- Obligaciones y Responsabilidades.- Son obligaciones y

responsabilidades de las sociedades agentes:

a) Presentar las operaciones con exactitud, precisión y claridad;

b) Verificar la identidad y la capacidad legal de sus comitentes; la autenticidad e

integridad de los valores que negocien, así como de los endosos, cuando fuere el caso; y
la inscripción del último titular en el libro de registro del emisor;

c) Asumir el pago de los valores que se les ordene vender y la entrega de los valores
que se les ordene comprar;

(*) Inciso sustituido por el Artículo 56 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:

"c) Asumir el pago de los valores o instrumentos financieros que se les ordene
vender y la entrega de los valores o instrumentos financieros que se les ordene
comprar."

d) Llevar, en adición a los libros de contabilidad exigidos por la ley, todos aquellos
registros que mediante disposiciones de carácter general establezca CONASEV;

e) Permitir la inspección de sus libros, registros y operaciones por CONASEV;

f) Suministrar a CONASEV, con la periodicidad que ella determine, la información
concerniente a sus actividades y operaciones, así como sus estados financieros,
debidamente auditados por sociedades auditoras;

g) Comunicar a CONASEV con una anticipación no menor a veinte (20) días, las
decisiones que adopten respecto de la apertura de nuevas oficinas o el cierre de las que
se encuentren en funcionamiento, cumpliendo a tal fin los requisitos que se establezcan
mediante disposiciones de carácter general;

h) Obtener de CONASEV la autorización para la celebración de contratos de

representación que permitan a terceros actuar por cuenta de la sociedad dentro o fuera
de su sede social. CONASEV deberá pronunciarse dentro de los quince (15) días de
presentada la solicitud respectiva;

i) Expedir certificaciones de los asientos que obren en sus libros en relación con las
operaciones en que hubieren intermediado, sólo a solicitud de una de las partes
intervinientes o por mandato judicial; y,

j) Llevar un sistema automatizado para la recepción, registro de órdenes y asignación

de operaciones.

Artículo 197.- Plazo de la Orden.- Si una sociedad agente recibe dinero de un

comitente para aplicarlo a la adquisición de valores, sin que se estipule plazo, se
entiende que debe cumplir la orden en cinco (5) días. Vencido dicho término, debe
devolver el dinero al comitente, a menos que expresamente se convenga un plazo
adicional.

Del mismo modo debe proceder la sociedad agente cuando reciba el encargo de
vender valores sin especificación del término para cumplir la orden.

Sub-Capítulo IV

Representantes

Artículo 198.- Definición.- El representante de una sociedad agente es aquel que

debidamente autorizado, actúa en nombre de ésta en los actos relacionados al ejercicio
de sus funciones. CONASEV determinará los requisitos que deben reunir quienes
actúen como representantes de una sociedad agente.

Artículo 199.- Operador.- El operador es el representante de una sociedad agente

que, debidamente autorizado por la bolsa en la que opere, ejecuta órdenes en nombre y
por cuenta de la sociedad agente.

Los operadores de una sociedad agente no pueden efectuar operaciones por cuenta
propia mediante la sociedad agente a la cual representen.

La sociedad agente debe registrar a los operadores ante CONASEV. Dicha

institución igualmente determina los requisitos que deben cumplir los operadores
mediante disposiciones de carácter general.(*)
(*) Artículo derogado por la Decimosétima Disposición Final y Transitoria de la
Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002. Esta norma entrará en vigencia a los 60
días calendario siguientes a su publicación.

Artículo 200.- Responsabilidad Solidaria.- Las sociedades agentes responden

solidariamente con sus operadores y demás representantes por todos los actos indebidos
de éstos, así como por sus omisiones, cuando de ello derive perjuicio a los comitentes.

Sub-Capítulo V

Subsidiarias

Artículo 201.- Constitución de Subsidiaria.- Para la realización de las actividades

a que se refieren los incisos j) y r) del artículo 194, las sociedades agentes deberán
constituir subsidiarias en cada caso. Dichas subsidiarias se constituyen como sociedades
anónimas, no siendo exigible la pluralidad de accionistas.

Artículo 202.- Relación con el Capital de la Sociedad Agente.- El conjunto de las

inversiones de la sociedad agente en las subsidiarias no puede ser mayor al cuarenta por
ciento (40%) del capital pagado y reservas de la sociedad agente. Asimismo, la
participación de ésta en el capital social de la subsidiaria no podrá ser inferior a las dos
terceras (2/3) partes.

Artículo 203.- Impedimento.- Los gerentes, funcionarios y empleados de la

subsidiaria en ningún caso podrán ser servidores de la principal.

Capítulo III

Sociedades Intermediarias de Valores

Artículo 204.- Definición.- Sociedad intermediaria de valores es la sociedad

anónima debidamente autorizada que se dedica fundamentalmente a realizar la
intermediación de valores no inscritos en bolsa.

Artículo 205.- Capital Mínimo.- El capital mínimo con el que debe contar una
sociedad intermediaria es de quinientos mil Nuevos Soles (S/. 500 000), íntegramente
aportado y pagado en efectivo. Dicho capital deberá estar totalmente pagado desde el
momento de iniciar sus operaciones.

El patrimonio neto de la sociedad intermediaria no puede ser inferior a su capital

mínimo. El déficit de patrimonio en que se incurra será cubierto dentro de los treinta
(30) días siguientes de su constatación por parte de CONASEV.

Artículo 206.- Garantía.- Las sociedades intermediarias deberán constituir una

garantía a favor de CONASEV en respaldo de los compromisos que asuman ante sus
comitentes. Dicha garantía puede adoptar cualquiera de las modalidades previstas en el
artículo 190.

La garantía podrá ser ejecutada por Resolución fundamentada de CONASEV para

asegurar la cobertura de toda responsabilidad que emane del ejercicio de sus funciones
en el mercado de valores. En caso de ejecución de la garantía, la sociedad intermediaria
queda obligada a su inmediata reposición.

La mencionada garantía debe mantenerse hasta que transcurran seis (6) meses del
cese de sus actividades o hasta que sean resueltas las acciones judiciales que, durante
dicho plazo, hubieren interpuesto contra ella los beneficiarios de tal garantía. Estos
serán condenados necesariamente en costas en el caso de que no fuese acogida su
pretensión.

Mediante Decreto Supremo refrendado por el Ministro de Economía y Finanzas, se

establecerá el monto y la forma de determinación de la garantía a que se refiere el
presente artículo.(*)

CONCORDANCIAS: D.S.Nº 183-97-EF

(*) De conformidad con el Artículo 2 del Decreto Supremo Nº 128-2000-EF,

publicado el 01-11-2000, se precisa que el importe de las garantías a que se refiere
el presente artículo, resulta de multiplicar por un factor no mayor a cinco
centésimos del del uno por ciento (0,0005), el volumen total negociado por el
respectivo agente de intermediación durante los doce meses precedentes, fuera de
los mecanismos centralizados de negociación que operen en las Bolsas de Valores.
Los agentes de intermediación deberán actualizar las garantías a que hace
referencia el presente artículo, en forma semestral los días 30 de junio y 31 de
diciembre de cada año.

Artículo 207.- Operaciones.- Las sociedades intermediarias están facultadas para

efectuar las siguientes operaciones:

a) Colocar en el público valores emitidos en el país o en el extranjero, así como

realizar las operaciones a que se refieren los incisos c) y e) del artículo 194;

b) Organizar, administrar y custodiar carteras de valores, previa autorización de

CONASEV;

c) Comprar o vender, valores no inscritos en bolsa, por cuenta propia o de terceros;

d) Comprar o vender, con la intervención de sociedades agentes, valores inscritos en

bolsa, por cuenta propia o de terceros;

e) Asesorar e informar a los inversionistas en el mercado de valores;

f) Promover el lanzamiento de valores públicos y privados;

g) Otorgar créditos con sus propios recursos únicamente para facilitar la adquisición
de valores por sus clientes y con la garantía de tales valores;
 h) Recibir créditos de empresas del sistema financiero nacional para la realización de
las actividades que le son propias; e,

i) Las demás que, de modo general, les autorice CONASEV.

Artículo 208.- Normas Aplicables.- Las sociedades intermediarias están sujetas a

las prohibiciones, obligaciones y responsabilidades de las sociedades agentes en cuanto
sean aplicables, así como a las disposiciones de carácter general que dicte CONASEV.

Título VIII

Ejecución y Liquidación de Transacciones

Capítulo I

Valores Representados por Anotaciones en Cuenta

Artículo 209.- Representación por Anotación en Cuenta.- La representación

mediante anotaciones en cuenta puede comprender a todos o parte de los valores
integrantes de una misma emisión o serie. La forma de representación de valores es una
decisión voluntaria del emisor y constituye una condición de la emisión susceptible de
modificación.

Para la transformación de una serie o emisión, de títulos a anotaciones en cuenta o

viceversa, se requiere el acuerdo del emisor adoptado con los requisitos establecidos en
los estatutos, contrato de emisión u otro instrumento legal equivalente, o en su defecto,
de conformidad con el artículo 134 de la Ley de Sociedades y, adicionalmente, el
artículo 94 de la presente ley, tratándose de valores representativos de deuda.

Sin perjuicio de lo establecido en los párrafos anteriores, la transformación de títulos

a anotaciones en cuenta también puede efectuarse a solicitud de sus titulares cuando su
representación mediante anotación en cuenta sea requisito para su negociación en un
mecanismo centralizado. En este caso, la transformación sólo se realizará respecto de
los valores correspondientes a los titulares solicitantes y podrá ser revertida a su
solicitud y costo, con sujeción a la forma de representación de los valores elegida por el
emisor, los estatutos, los contratos de emisión y demás instrumentos jurídicos
aplicables.

CONASEV, mediante disposiciones de carácter general establece otros supuestos en

los que los titulares podrán solicitar la transformación de valores representados por
anotaciones en cuenta a títulos o viceversa.

Artículo 210.- Condición para Negociación.- CONASEV está facultada para

establecer, para todos los valores o para determinadas categorías de ellos, que su
representación por anotaciones en cuenta sea requisito para admitirlos a negociación en
un mecanismo centralizado.

Artículo 211.- Inscripción y Escritura Pública.- La representación de los valores

por anotaciones en cuenta tiene lugar por su inscripción en el correspondiente registro
contable de la institución de compensación y liquidación de valores.
 Previamente, el emisor debe presentar, ante la correspondiente institución de
compensación y liquidación de valores de que trata el Capítulo III del presente (*)NOTA
SPIJ, así como ante CONASEV y a la bolsa o entidad responsable de la conducción de
otros mecanismos centralizados, cuando sea el caso, el testimonio de la escritura pública
en el que consten las condiciones y características de los valores a ser representados por
anotaciones en cuenta.

En los casos en que, por la naturaleza del valor no sea exigida la escritura pública de
emisión, se presentará el instrumento legal que CONASEV señale.

Artículo 212.- Registro Contable.- El registro contable de los valores representados

por anotaciones en cuenta correspondientes a una emisión se atribuye a una sola
institución de compensación y liquidación de valores.

Cuando se trate de valores negociados en una bolsa o en mecanismos centralizados

que operen fuera de una bolsa, la institución de compensación y liquidación de valores
puede llevar el registro contable en forma total y exclusiva o puede hacerlo
conjuntamente con sus participantes directos, en cuyo caso la institución sólo lleva el
registro central, encargándose los participantes del registro de las cuentas
individualizadas correspondientes al mencionado registro central.

Sin perjuicio de ello, los participantes directos deberán llevar el registro de forma
individualizada de los valores que la institución de compensación y liquidación de
valores hubiera anotado en su registro contable.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 57 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 212.- Registro Contable.- El registro contable de los valores

representados por anotaciones en cuenta correspondientes a una emisión se atribuye a
una sola institución de compensación y liquidación de valores.

Cuando se trate de valores negociados en una Bolsa o en mecanismos centralizados

que operen fuera de una Bolsa, la institución de compensación y liquidación de valores
puede llevar el registro contable en forma total y exclusiva o puede hacerlo
conjuntamente con sus participantes. En este último caso la institución sólo lleva el
registro central, encargándose los participantes de llevar el registro de las cuentas
individualizadas correspondientes al mencionado registro central.

CONASEV podrá autorizar, previa evaluación de las condiciones de mercado y la

acreditación de los requisitos que establezca, un sistema de registro distinto de los
señalados precedentemente.”

Artículo 213.- Suscripción y Transmisión.- Los suscriptores y titulares de valores

representados por anotaciones en cuenta tienen derecho a que las primeras inscripciones
sean practicadas a su favor, libres de gastos.

La transmisión de los valores representados por anotaciones en cuenta opera por

transferencia contable. La inscripción a favor del adquirente produce los mismos efectos
que la tradición de los (*)NOTA SPIJ y es oponible a terceros desde el momento en que se
efectúa.

Artículo 214.- Adquirente de Buena Fe.- Al adquirente de buena fe de valores

representados por anotaciones en cuenta, el emisor sólo puede oponer las excepciones
que se desprendan de la inscripción en relación con la escritura o instrumento legal que
haga sus veces de que trata el artículo 211 y las que hubiese podido invocar de haber
estado los valores representados por medio de títulos.

Artículo 215.- Validez Legal del Registro Contable.- Quien aparezca con derecho
inscrito en los asientos del registro contable de la institución de compensación y
liquidación de valores es reputado titular legítimo y puede exigir al emisor el
cumplimiento de las prestaciones que derivan del valor.

El emisor que, de buena fe y sin culpa, realice la prestación en favor de quien figure
con derecho en el registro contable, queda liberado de su obligación, aún en el caso de
que el receptor no sea el titular del valor.

La transmisión de los derechos que corresponden al titular, así como el ejercicio por
éste de tales derechos, requieren la previa inscripción a su favor en el registro contable.

"La información contenida en el Registro Contable prevalece respecto de cualquier

otra contenida en la matrícula u otro registro."

(*) Párrafo incorporado por el Artículo 58 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002.

Lo dispuesto en el presente artículo es aplicable al registro contable que llevan los

participantes directos de la institución de compensación y liquidación de valores,
cuando la referida institución lleve sólo el registro central y sus participantes se
encarguen del registro de las cuentas individualizadas correspondientes al registro
central de la institución.

Artículo 216.- Certificado.- La titularidad para la transmisión y el ejercicio de los

derechos derivados de los valores representados por anotaciones en cuenta o de los
derechos limitados o gravámenes constituidos sobre ellos pueden ser acreditados con
certificado otorgado por la correspondiente institución de compensación y liquidación
de valores, indicando la finalidad para la cual fue expedido y su plazo de vigencia.

El certificado a que se refiere el párrafo anterior no confiere más derechos que los
que en él se indica. El acto de disposición del certificado es nulo.

No puede expedirse más de un certificado para los mismos valores y para el

ejercicio de los mismos derechos.

Es prohibido a las instituciones de compensación y liquidación de valores y a los

miembros de los mercados de valores dar curso a transferencias o gravámenes, así
como practicar las correspondientes inscripciones, en tanto el interesado no haya
restituido los certificados expedidos a su favor, a menos que éstos hubiesen
caducado.(*)
(*) Artículo sustituido por el Artículo 59 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-
2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 216.- Certificado.- La titularidad para la transmisión y el ejercicio

de los derechos derivados de los valores representados por anotaciones en
cuenta o de los derechos limitados o gravámenes constituidos sobre ellos
pueden ser acreditados con certificado otorgado por la institución de
compensación y liquidación de valores.

El certificado a que se refiere el párrafo anterior no confiere más derechos que los
que en él se indica. El acto de disposición del certificado es nulo.

Mediante disposiciones de carácter general CONASEV regulará la expedición,

vigencia y procedimientos aplicables al certificado de que trata el presente artículo.”

Artículo 217.- Constitución de Derechos y Gravámenes.- La constitución del

derecho de usufructo, de gravámenes y de embargo sobre valores representados por
anotaciones en cuenta debe inscribirse en la correspondiente cuenta.

La inscripción de la prenda equivale al desplazamiento posesorio del (*)NOTA SPIJ. La

constitución del gravamen es oponible a terceros desde que tiene lugar su inscripción.

Capítulo II

Depósito Centralizado de Valores

Artículo 218.- Valores Negociables en Rueda de Bolsa.- A fin de que un valor se

negocie en rueda de bolsa es obligatorio que se registre previamente en una institución
de compensación y liquidación de valores, para su representación mediante anotaciones
en cuenta, a fin de que la transmisión de dichos valores se efectúe mediante
transferencias contables.

Mediante disposiciones de carácter general CONASEV puede establecer los casos en

que los valores objeto de negociación en rueda de bolsa podrán mantenerse en
instituciones del exterior encargadas de la custodia, compensación y liquidación de
valores.

Artículo 219.- Registro de Transacciones.- Al cierre de cada sesión bursátil, las

bolsas o, en su caso, las entidades responsables de la conducción de mecanismos
centralizados, suministran a las instituciones de compensación y liquidación de valores
la información correspondiente a las transacciones realizadas, con el fin de que actualice
sus registros. Igual obligación corresponde a los agentes de intermediación en el caso de
operaciones realizadas fuera de los mecanismos centralizados.

Artículo 220.- Forma de Registro.- Los participantes directos deberán registrar los
valores en las instituciones de compensación y liquidación de valores, con la indicación
de si obran por cuenta propia o ajena, en la forma que establezcan los reglamentos
internos de esta última. En el caso que dichos reglamentos establezcan que llevará el
registro contable mediante cuentas individualizadas por titulares, efectuará en sus
registros la desagregación de la cuenta de terceros de sus participantes directos.
 Las instituciones enviarán a sus participantes por lo menos una vez al mes un estado
actualizado de su cuenta con los movimientos realizados durante el período
comprendido desde el último reporte.(*)

(*) Párrafo sustituido por el Artículo 60 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

"Los participantes tendrán acceso permanente a los estados actualizados de sus

respectivas cuentas:”

Artículo 221.- Presunción de Propiedad.- A los fines de toda operación en el

mercado de valores, se reputa propietario de los valores a quien aparezca como tal en
los registros de la institución de compensación y liquidación de valores, así como en los
registros de los participantes directos autorizados, cuando la institución se encargue sólo
del registro central.

Artículo 222.- Información y Contratos con los Titulares.- Los participantes

verificarán la identidad y demás datos de los titulares incorporados en sus registros,
debiendo mantener actualizada dicha información; asimismo, suscribirán con éstos un
contrato donde consten los derechos del titular conforme a lo que establezcan los
reglamentos internos de la institución de compensación y liquidación de valores.

Capítulo III

Instituciones de Compensación y Liquidación de Valores

Artículo 223.- Definición.- Las instituciones de compensación y liquidación de

valores son sociedades anónimas que tienen por objeto exclusivo el registro, custodia,
compensación, liquidación y transferencia de valores. (*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 61 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 223.- Definición.- Las instituciones de compensación y

liquidación de valores son sociedades anónimas que tienen por objeto principal
el registro, custodia, compensación y liquidación de valores, e instrumentos
derivados autorizados por CONASEV; así como instrumentos de emisión no
masiva.”

Artículo 224.- Participantes.- Pueden ser participantes de dichas entidades, los

agentes de intermediación, las empresas bancarias y financieras, las compañías de
seguros y reaseguros, las sociedades administradoras, las sociedades administradoras de
fondos de inversión y las administradoras de fondos de pensiones, así como otras
personas nacionales o extranjeras que determine CONASEV mediante disposiciones de
carácter general.

Los requisitos para ser participantes directos e indirectos se establecen en los

reglamentos internos de la institución.
 Artículo 225.- Cuenta de los emisores.- Las instituciones de compensación y
liquidación de valores podrán proporcionar a los emisores una cuenta especial en la que
se registren los valores de los titulares que así lo decidan. En tal caso, los emisores
responderán por la existencia de tales valores.

Artículo 226.- Reglas Especiales.- Las instituciones de compensación y liquidación

de valores deben observar las siguientes reglas especiales, además de las contenidas en
la Ley de Sociedades:

a) Su duración es indefinida;

b) El capital social mínimo es de dos millones de Nuevos Soles, (S/. 2 000 000) y
debe estar íntegramente suscrito y pagado en efectivo antes de dar inicio a sus
actividades;

c) Sólo pueden ser accionistas las sociedades agentes, las sociedades

intermediarias, las empresas bancarias y financieras, compañías de seguros y
reaseguros, las bolsas u otras entidades encargadas de la conducción de mecanismos
centralizados y otras personas jurídicas nacionales o extranjeras que efectúen
actividades vinculadas a la compensación y liquidación, así como emisores con valores
inscritos en el Registro;(*)

(*) Inciso derogado por la Decimosétima Disposición Final y Transitoria de la Ley

Nº 27649 publicada el 23-01-2002. Esta norma entrará en vigencia a los 60
días calendario siguientes a su publicación.

d) Ninguna persona puede ser propietaria directa o indirectamente de más del cinco
por ciento (5%) del capital pagado, salvo que se trate de las bolsas, las cuales podrán
tener una participación máxima del veinte por ciento (20%). Una bolsa no podrá
participar en el accionariado de más de una institución de compensación y liquidación
de valores;(*)

(*) Inciso sustituido por el Artículo 62 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:

"d) Ninguna persona por sí misma o con sus vinculados puede ser propietaria, directa
o indirectamente, de acciones emitidas por la institución de compensación y liquidación
que representen más del cinco por ciento (5%) del capital social con derecho a voto, ni
ejercer derecho de voto por más de dicho porcentaje, salvo el caso de las Bolsas que
podrán tener una participación máxima del cuarenta por ciento (40%) del capital social
con derecho a voto y ejercer derechos de votos hasta dicho porcentaje.

Una Bolsa no podrá participar en el accionariado de más de una institución de

compensación y liquidación de valores, salvo autorización de CONASEV;"
 e) La institución de compensación y liquidación de valores debe permitir el libre
acceso al capital de la sociedad a las personas que deseen ser accionistas y no tengan
impedimentos legales ni reglamentarios;(*)

(*) Inciso sustituido por el Artículo 62 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:

"e) Su estatuto debe contener obligatoriamente los mecanismos que aseguren la

apropiada y oportuna difusión a sus participantes y al mercado en general, de todas las
decisiones relevantes que adopte la institución de compensación y liquidación respecto
a los servicios que brinda;"

f) Su contabilidad debe identificar en forma separada los valores recibidos para su

custodia y/o registro;

g) Se inscriben en el Registro;

h) El directorio se conforma con no menos de siete (7) miembros y en él deben

estar representados todas las clases de participantes. Los procedimientos de elección se
establecen en los estatutos;(*)

(*) Inciso derogado por la Decimosétima Disposición Final y Transitoria de la Ley

Nº 27649 publicada el 23-01-2002. Esta norma entrará en vigencia a los 60
días calendario siguientes a su publicación.

i) El directorio debe informar a CONASEV acerca de todas las transacciones con

valores registrados en la respectiva institución de compensación y liquidación de
valores, que realicen sus funcionarios y empleados que tengan acceso a la información
contenida en sus registros, en tanto dicha institución lleve el registro contable en forma
total y exclusiva; y,

j) Deberán facilitar el acceso a sus servicios, sin discriminaciones, a las personas

vinculadas al proceso de compensación y liquidación de valores, no pudiendo negarlos
injustificadamente, ni condicionarlos a la adquisición de prestaciones suplementarias
que no guarden relación con los servicios que presten.(*)

(*) Inciso sustituido por el Artículo 62 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:

"j) Están prohibidas de establecer un tratamiento diferenciado o tratamiento de

exclusividad respecto de sus participantes, emisores u otros vinculados al proceso de
compensación y liquidación de operaciones, o de establecer políticas o prácticas que los
discriminen en el acceso a sus servicios, no pudiendo negarlos injustificadamente ni
condicionarlos a la adquisición de prestaciones suplementarias que no guarden relación
con los servicios que prestan."

"Son de aplicación a los directores de las instituciones de compensación y

liquidación de valores los impedimentos previstos en el Artículo 150 de la Ley del
Mercado de Valores. Las referencias a las Bolsas en los incisos b) y e) de dicho artículo
deberán entenderse a los fines de la aplicación del presente párrafo referidas a la
institución de compensación y liquidación de valores.”

(*) Párrafo incorporado por el Artículo 62 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002.

Artículo 227.- Funciones.- Son funciones de las instituciones de compensación y

liquidación de valores, sin perjuicio de que realicen las operaciones conexas y
directamente relacionadas con su objeto principal que les autorice CONASEV:

a) Llevar el registro a que se refieren los artículos 212 y 219;

b) Registrar valores no inscritos en bolsa;

c) Efectuar la transferencia, compensación y liquidación de valores que se deriven de

la negociación de éstos en las bolsas o, en su caso, en mecanismos centralizados que
operen fuera de éstas, así como la correspondiente compensación y liquidación de
efectivo;

d) Expedir certificaciones de los actos que realicen en el ejercicio de sus funciones,

sólo a solicitud de una de las partes intervinientes o por mandato judicial;

e) Administrar el fondo de liquidación;

f) Velar porque la información de sus registros sea consistente con la que mantengan
los participantes, las bolsas u otras entidades encargadas de mecanismos centralizados y
los emisores;

g) Velar porque los participantes cumplan con las normas relativas a la

compensación y liquidación y las establecidas en sus reglamentos internos;

h) Proporcionar a los emisores la información concerniente a las transferencias de los

valores; e,
 i) Administrar los márgenes asociados a las operaciones que se liquiden en ellas.

Asimismo, están autorizadas para actuar como contraparte en todas las operaciones
de compra y venta de valores en las que participe, de acuerdo a las disposiciones de
carácter general que dicte CONASEV.

Artículo 228.- Autorización y Supervisión.- La organización y el funcionamiento de

las instituciones de compensación y liquidación de valores requieren autorización de
CONASEV, conforme al procedimiento que se determine mediante disposiciones de
carácter general. Dicho organismo aprueba los estatutos y reglamentos, y sus
modificaciones, así como controla y supervisa las actividades de las mencionadas
instituciones. Asimismo, el mencionado órgano contralor está facultado para
intervenirlas con el objeto de cautelar la seguridad del mercado.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 63 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 228.- Autorización y Supervisión.- La organización y el

funcionamiento de las instituciones de compensación y liquidación de valores
requieren autorización de CONASEV, conforme al procedimiento que se
determine mediante disposiciones de carácter general. Dicho organismo
aprueba los estatutos y reglamentos internos y sus modificaciones, así como
controla y supervisa las actividades de las mencionadas instituciones.

CONASEV dispone de un plazo máximo de treinta (30) días para la aprobación de

los estatutos y reglamentos internos. Transcurrido dicho plazo, sin que medie
pronunciamiento de dicha institución, los referidos estatutos y reglamentos internos se
considerarán aprobados.”

CONCORDANCIAS: R.CONASEV Nº 031-99-EF-94.10

Artículo 229.- Suspensión de Funcionamiento.- Las instituciones de compensación

y liquidación de valores sólo pueden suspender su funcionamiento previa autorización
mediante Resolución de CONASEV, fundada en causa de fuerza mayor, y por el
término que impongan las circunstancias.

Artículo 230.- Delegación de Facultades.- CONASEV podrá delegar en las

instituciones de compensación y liquidación de valores una o más de las facultades que
la presente ley le confiere respecto de sus participantes.

Artículo 231.- Fondo de Liquidación.- Las instituciones de compensación y

liquidación de valores deberán mantener un fondo de liquidación para proveer de la
mayor seguridad al proceso de compensación o liquidación, con el fin de proteger al
participante del riesgo de incumplimiento de la contraparte. El reglamento
correspondiente deberá ser aprobado por CONASEV. (*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 64 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 231.- Fondo de Liquidación.- Cada institución de compensación

y liquidación de valores deberá mantener un fondo de liquidación para proveer
de la mayor seguridad al proceso de compensación o liquidación, con el fin de
cubrir el riesgo de incumplimiento de la contraparte.

Previa autorización de CONASEV, el fondo de liquidación podrá ser sustituido por

una póliza de seguro cuya cobertura permita atender el supuesto mencionado en el
presente artículo.

El fondo de liquidación no es patrimonio de la institución de compensación y

liquidación de valores. Su contabilidad se lleva por separado.

En caso de disolución y liquidación de la institución de compensación y liquidación

de valores y luego de atendidas las obligaciones del fondo de liquidación, el remanente,
si lo hubiere, será transferido a CONASEV a fin de que sea entregado a patrimonios que
cumplan finalidades similares a la perseguida por el fondo de liquidación.

Antes de la transferencia del remanente de los recursos del fondo de liquidación, se

devolverán a la institución de compensación y liquidación de valores, los recursos
propios que hubiera aportado.”

Artículo 232.- Deber de Reserva.- Salvo los casos de mandato judicial y sin
perjuicio de proporcionar a CONASEV la información que ésta le solicite, las
instituciones de compensación y liquidación de valores sólo pueden proporcionar
información sobre los datos que aparezcan en sus registros al participante de los
valores y a quienes tengan derecho inscrito sobre éstos, en lo que estrictamente se
refiere a tales personas.

En caso de infracción a lo dispuesto en el párrafo precedente, las instituciones de

compensación y liquidación de valores y sus representantes legales, sin perjuicio de la
sanción que corresponda, son responsables solidarios por los daños y perjuicios que
ocasionen.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 65 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 232.- Deber de Reserva.- Además de lo dispuesto en el Artículo

47 de la presente Ley y sin perjuicio de proporcionar a CONASEV la
información que ésta le solicite, la institución de compensación y liquidación de
valores está autorizada a brindar la información sobre los valores inscritos o
que lo hubieren estado, a quienes tengan o hayan tenido derecho inscrito o a
quienes acrediten legítimo derecho.
 Asimismo, excepcionalmente la institución de compensación y liquidación de
valores está autorizada a brindar la información contenida en sus registros en los casos
que sean solicitados por instituciones del exterior encargadas del registro, custodia,
compensación, liquidación o transformación de valores con las cuales tenga suscrito un
convenio para la realización de servicios exclusivamente relacionados con su objeto
principal y siempre que dicha información sea necesaria para la realización de tales
servicios, y medie un compromiso de confidencialidad por la información que se
proporcione asumida por ambos contratantes.”

Artículo 233.- Prohibiciones.- Es prohibido a las instituciones de compensación y

liquidación de valores ejercer derecho alguno sobre los valores registrados en ellas, o
disponer de tales valores. Su actuación debe limitarse a la prestación de los servicios a
que se refiere el artículo 227 de la presente ley.

Artículo 234.- Responsabilidad.- La omisión de las inscripciones, las inexactitudes

y retrasos con que se las haga y, en general, la infracción de las reglas establecidas para
el registro y depósito de valores, acarrean responsabilidad de la respectiva institución de
compensación y liquidación de valores y la consiguiente obligación de indemnizar
preferentemente en valores similares, de ser posible, a los perjudicados, sin perjuicio de
la sanción que corresponda. En caso de reiterancia, se procede a la intervención,
suspensión o revocación de la autorización de funcionamiento de la institución.

No hay lugar a responsabilidad cuando el hecho derive de un acto u omisión

atribuibles por entero al interesado o al emisor.

Artículo 235.- Retribución.- Los servicios que presten las instituciones de

compensación y liquidación de valores se remuneran por los participantes directos u
otros usuarios de sus servicios. Las remuneraciones son propuestas por la institución y
aprobadas por CONASEV, teniendo en cuenta los principios de equilibrio financiero y
equidad entre los usuarios.

Conforme a lo dispuesto en el Decreto Legislativo Nº 701, está prohibida la

celebración de acuerdos entre los participantes directos con el objeto de fijar comisiones
uniformes u otras prácticas restrictivas a la competencia.

Artículo 236.- Facultades de CONASEV.- Corresponde a CONASEV autorizar el

funcionamiento de los registros contables y los sistemas de identificación y control
aplicables a los valores representados por anotaciones en cuenta.

Asimismo, CONASEV dicta las normas que regulan las relaciones entre las
instituciones de compensación y liquidación de valores, sus participantes directos y los
emisores.

Artículo 237.- Disolución y Liquidación.- En caso de disolución y liquidación de la

institución de compensación y liquidación de valores, corresponde a CONASEV
designar a la o las personas que desempeñarán la función de liquidador. En tales
casos, CONASEV determinará si los valores depositados o registrados por la
institución serán administrados temporalmente por ésta o por otra. En ningún caso
dichos valores formarán parte del patrimonio en liquidación.(*)
(*) Artículo sustituido por el Artículo 66 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-
2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 237.- Disolución y Liquidación.- Disuelta la institución de

compensación y liquidación de valores se inicia el proceso de liquidación, el
cual corre a cargo de dos liquidadores designados por la junta general de
accionistas y uno designado por CONASEV. En tales casos, CONASEV
determinará si los valores depositados o registrados en la institución de
compensación y liquidación, y los recursos, ambos derivados de la liquidación
de operaciones, de la administración de garantías o de la distribución de
beneficios o derechos derivados de tales valores, serán administrados
temporalmente por ésta o por otra. En ningún caso dichos valores o recursos
formarán parte del patrimonio en liquidación.”

Título IX

Los Fondos Mutuos y sus Sociedades Administradoras

Capítulo I

Fondos Mutuos de Inversión en Valores

Sub-Capítulo I

Normas Generales

CONCORDANCIA: R. Nº 026-2000-EF-94.10

Artículo 238.- Fondo Mutuo.- Fondo mutuo de inversión en valores es un

patrimonio integrado por aportes de personas naturales y jurídicas para su inversión
predominantemente en valores de oferta pública. El fondo mutuo es administrado por
una sociedad anónima denominada sociedad administradora de fondos mutuos de
inversión en valores, quien actúa por cuenta y riesgo de los partícipes del fondo. (*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 67 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 238.- Fondo Mutuo.- Fondo mutuo de inversión en valores es un

patrimonio autónomo integrado por aportes de personas naturales y jurídicas
para su inversión en instrumentos y operaciones financieras. El fondo mutuo es
administrado por una sociedad anónima denominada sociedad administradora
de fondos mutuos de inversión en valores, quien actúa por cuenta y riesgo de
los partícipes del fondo.”

Artículo 239.- Cuotas.- El patrimonio del fondo mutuo está dividido en cuotas de
características iguales representadas por certificados de participación emitidos por la
sociedad administradora en nombre del fondo, los mismos que pueden adoptar la forma
de títulos o anotaciones en cuenta.
 Artículo 240.- Fondos de Capital Abierto.- El patrimonio de los fondos mutuos es
susceptible de variación por efecto de nuevas aportaciones o rescate de las existentes.

Artículo 241.- Inscripción y Supervisión.- Corresponde a CONASEV inscribir el

fondo mutuo en el Registro, así como autorizar su traspaso a otra sociedad
administradora y ejercer su control y supervisión.

El funcionamiento y las operaciones de los fondos mutuos se sujetarán a la presente

ley, a las disposiciones de carácter general que dicte CONASEV, a su reglamento
interno, y al contrato suscrito con el partícipe.(*)

(*) Párrafo sustituido por el Artículo 68 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

"El funcionamiento y las operaciones de los fondos mutuos se sujetarán a la presente

Ley, a las disposiciones de carácter general que dicte CONASEV, a su reglamento de
participación y al contrato suscrito con el partícipe.”

Artículo 242.- Inscripción en el Registro.- A los fines de la inscripción de cada

fondo mutuo en el Registro, la sociedad administradora presentará a CONASEV el
reglamento interno del fondo, el modelo del contrato entre ella y los partícipes, así
como el proyecto del prospecto de colocación.(*)

(*) Párrafo sustituido por el Artículo 69 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 242.- Inscripción en el Registro.- A los fines de la inscripción de

cada fondo mutuo en el Registro, la sociedad administradora presentará a
CONASEV el reglamento de participación del fondo, así como el modelo de
contrato entre ella y los partícipes."

La inscripción se efectuará en un plazo no mayor de veinte (20) días desde la

presentación de la solicitud. CONASEV podrá formular observaciones por una sola vez,
en cuyo caso se suspenderá el cómputo del plazo hasta que las mismas sean subsanadas.
Efectuada la subsanación de las observaciones y cumplido o no el plazo anterior,
CONASEV dispone de cinco (5) días para inscribir al fondo mutuo.

La inscripción de que trata el presente artículo se efectuará simultáneamente con la

autorización de funcionamiento de la sociedad administradora, cuando sea el caso.

Artículo 243.- Reglamento Interno.- El reglamento interno de los fondos mutuos

debe contener, entre otros, lo siguiente:(*)

(*) Párrafo sustituido por el Artículo 70 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 243.- Reglamento de Participación.- El Reglamento de

Participación de los Fondos Mutuos debe contener, entre otros, lo siguiente:"

a) Denominación del fondo mutuo;

 b) El plazo de duración del fondo mutuo, pudiendo ser éste indefinido;

c) La política de inversiones, incluyendo su grado de diversificación y/o de

especialización, considerando entre otros, los niveles de riesgo;

d) Los planes para la colocación de los certificados de participación que se emitan;

e) Los procedimientos de valorización de su patrimonio;

f) Los criterios que servirán de base para la distribución de los beneficios obtenidos
por el fondo mutuo, de ser el caso;

g) Las comisiones que perciba la sociedad administradora por la administración del

fondo mutuo y los gastos que serán asumidos por la sociedad y por el fondo mutuo;

h) La información que se entregará a los partícipes, señalando contenido,

periodicidad así como los medios de comunicación a través de los cuales se divulgará;

i) Normas para la suscripción, rescate, transferencia y redención de los certificados

de participación, de ser el caso;

j) Mecanismos a ser utilizados al presentarse discordancias entre la sociedad

administradora y los partícipes, pudiendo incluirse los referidos en el Título XII;

k) Las funciones del Comité de Vigilancia, así como la forma de elección y remoción
de sus miembros;(*)

(*) Inciso sustituido por el Artículo 70 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:
 "k) La denominación y funciones a desempeñar por el custodio;"

l) Las políticas y límites a cumplir en cuanto a la concentración y participación de

sus partícipes;

m) Criterios de selección y renovación de la sociedad auditora del fondo mutuo y de

la propia sociedad administradora;

n) Derechos y obligaciones de la sociedad administradora y de los partícipes;

o) El procedimiento de modificación del reglamento interno;(*)

(*) Inciso sustituido por el Artículo 70 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:

"o) El procedimiento de modificación del reglamento de participación;"

p) Normas respecto a las operaciones del fondo mutuo con valores emitidos por
personas vinculadas con la sociedad administradora y las de éstas últimas con
certificados de participación del fondo mutuo;

q) Procedimiento respecto a la transferencia de la administración del fondo mutuo y

su liquidación; y,

r) Otros que pudiera determinar CONASEV mediante disposiciones de carácter

general.

Artículo 244.- Prospecto de Colocación.- El prospecto de colocación debe

incorporar los aspectos relevantes del reglamento interno, el contrato modelo, así como
los beneficios para el partícipe del fondo mutuo.

La colocación de certificados de participación del fondo mutuo por parte de la

sociedad administradora debe estar precedida de la entrega del prospecto de
colocación, el mismo que debe mantenerse actualizado y del reglamento interno.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 71 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:
 “Artículo 244.- Colocación.- La colocación de los certificados de
participación del fondo mutuo por parte de la sociedad administradora debe
estar precedida de la entrega del reglamento de participación, el mismo que
debe mantenerse actualizado.”

Artículo 245.- Requisitos del Fondo.- Para que la sociedad administradora de

inicio a las actividades de un fondo mutuo, debe cumplir lo siguiente:

a) Inscribir al fondo mutuo en el Registro;

b) El patrimonio neto del fondo mutuo debe ser no menor de cuatrocientos mil
Nuevos Soles (S/. 400 000); y,

c) El fondo mutuo debe contar con un número mínimo de cincuenta (50) partícipes.

Luego de seis (6) meses de iniciadas las actividades del fondo mutuo, el mismo debe
contar con un patrimonio neto no menor de setecientos cincuenta mil Nuevos Soles (S/.
750 000) y con cien (100) partícipes.

Si luego de iniciadas las actividades de un fondo mutuo el patrimonio neto o el

número de partícipes descendiese por debajo de los mínimos indicados en el párrafo
anterior, a solicitud de la sociedad administradora, CONASEV podrá determinar el
plazo para su regularización, vencido el cual, si no se hubiese regularizado dicha
situación, el fondo y la sociedad administradora, en caso no de tener otro fondo bajo
administración, entrarán en liquidación con arreglo a lo normado en el artículo 267 de
la presente ley.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 72 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 245.- Requisitos del Fondo.- Para que la sociedad

administradora dé inicio a las actividades de un fondo mutuo, debe cumplir lo
siguiente:

a) Inscribir al fondo mutuo en el Registro;

b) El patrimonio neto del fondo mutuo debe ser no menor de cuatrocientos mil
Nuevos Soles (S/. 400 000,00);
 c) El fondo mutuo debe contar con un número mínimo de cincuenta (50) partícipes;
y,

d) Constituir la garantía a que alude el Artículo 265 A.

Si luego de iniciadas las actividades de un fondo mutuo el patrimonio neto o el

número de partícipes descendiese por debajo de los mínimos indicados en el párrafo
anterior, a solicitud de la sociedad administradora, CONASEV podrá determinar las
condiciones y plazos para su regularización, vencido el cual, si no se hubiese
regularizado dicha situación, CONASEV se pronunciará determinando la liquidación
del fondo u otra medida, la cual se adoptará previa evaluación de las características
particulares de cada caso.”

Artículo 246.- Partícipe.- La calidad de partícipe en un fondo mutuo se adquiere

por:

a) Suscripción de certificados de participación, en el momento en que la sociedad

administradora recibe el aporte del inversionista;

b)Adquisición de certificados de participación, de conformidad con lo establecido en

el artículo siguiente; o,

c) Adjudicación de certificados de participación poseídos en copropiedad, sucesión

por causa de muerte u otras formas permitidas por las leyes. Cuando un certificado de
participación pertenezca en copropiedad a más de una persona, sus titulares deberán
designar a una de ellas para que los represente frente a la sociedad administradora.

Artículo 247.- Transferencia.- La transferencia de certificados de participación de

un fondo mutuo se efectúa de acuerdo a las normas reglamentarias que se establezcan.

La transferencia no surte efectos contra la sociedad administradora mientras no le sea

comunicada por escrito, ni contra terceros, en tanto no se haya anotado en el registro de
partícipes que debe llevar la sociedad administradora.

La sociedad administradora está obligada a inscribir, sin trámite alguno, las

transferencias que se le soliciten con arreglo a lo establecido en este artículo.

Artículo 248.- Participación Máxima.- Ninguna persona natural o jurídica podrá

ser titular, directa o indirectamente, de más del diez por ciento (10%) del patrimonio
neto de un fondo mutuo, salvo que se trate de:

Aportantes fundadores, durante los seis (6) primeros meses de operaciones,

debiendo disminuir progresivamente los correspondientes certificados de participación
de acuerdo a un plan de venta de éstos;
 Las sociedades agentes, los bancos, financieras, compañías de seguros y los fondos
de pensiones, que se sujetan a su propia regulación de límites de inversión y otros
inversionistas institucionales cuya participación será normada por CONASEV; y,

El incremento de la participación como consecuencia de la disminución del número

de cuotas por rescates efectuados por otros partícipes. En este último supuesto, el
partícipe no deberá adquirir nuevas cuotas mientras su inversión represente un exceso
en relación al patrimonio del fondo.

Cuando el exceso se produzca por causas no imputables al partícipe, su

regularización en cuanto a condiciones y plazos será normada por CONASEV. En otros
casos, el partícipe queda obligado a la venta o rescate para eliminar el exceso en forma
inmediata.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 73 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 248.- Participación máxima.- Ninguna persona natural o jurídica

podrá ser titular, directa o indirectamente, de más del diez por ciento (10%) del
patrimonio neto de un fondo mutuo, salvo que se trate de:

a) Aportantes fundadores, durante los dos (2) primeros años de operaciones,

debiendo disminuir progresivamente su participación en el fondo mutuo de acuerdo a un
plan de venta de cuotas;

b) El incremento de la participación como consecuencia de la disminución del

número de cuotas por rescates efectuados por otros partícipes. En este último supuesto;
el partícipe no deberá adquirir nuevas cuotas mientras su inversión represente un exceso
con relación al patrimonio del fondo; y,

c) Otros casos de acuerdo a los criterios que establezca CONASEV mediante

disposiciones de carácter general.

Los excesos de participación serán regularizados de acuerdo a las condiciones y

plazos que para el efecto norme CONASEV. Asimismo, los riesgos asociados a los
excesos de participación deberán ser revelados oportunamente a los partícipes del fondo
mutuo, de acuerdo a las disposiciones de carácter general que establezca CONASEV.”

Sub-Capítulo II

De las Inversiones

Artículo 249.- Inversiones Permitidas.- Las inversiones de los recursos del fondo
mutuo podrán efectuarse en:

a) Valores inscritos en el Registro;

 b) Valores no inscritos en el Registro, de acuerdo a las disposiciones de carácter
general que establezca CONASEV;

c) Depósitos en entidades del sistema financiero constituidas en el país, así como

instrumentos representativos de éstos;

d) Depósitos en entidades financieras del exterior, así como instrumentos

representativos de éstos y valores emitidos en el extranjero, de acuerdo a las
disposiciones de carácter general que establezca CONASEV;

e) Opciones, futuros y otros instrumentos derivados, en las condiciones que,

mediante disposiciones de carácter general, establezca CONASEV;

f) Valores emitidos o garantizados por entidades del Estado, negociados en el Perú o

en el extranjero;

g) Operaciones de reporte; y,

h) Otros valores y operaciones que determine CONASEV mediante disposiciones de

carácter general.(*)

(*) Inciso sustituido por el Artículo 74 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:

"h) Otros instrumentos y operaciones financieras que determine CONASEV

mediante disposiciones de carácter general.”

Artículo 250.- Criterios de Diversificación.- La inversión de los recursos de los

fondos mutuos deberá sujetarse obligatoriamente a los siguientes criterios de
diversificación:

a)Deberá mantenerse por lo menos el cincuenta por ciento (50%) en valores

negociados en mecanismos centralizados, o en depósitos o títulos emitidos o
garantizados por el Estado o por entidades financieras constituidas en el país;
 b) No se posea acciones de una sociedad por encima del quince por ciento (15%) del
capital suscrito y pagado de ella;

c) No se posea más del quince por ciento (15%) de las obligaciones en circulación
emitidas o garantizadas por una misma entidad;

d) No se invierta más del quince por ciento (15%) del activo total del fondo mutuo
en valores emitidos o garantizados por una misma entidad, ni más del veinticinco por
ciento (25%) de dichos activos en valores emitidos o garantizados por un mismo grupo
económico; y,

e) No se invierta más del veinte por ciento (20%) del activo total del fondo mutuo en
valores emitidos o garantizados por una o varias personas jurídicas pertenecientes al
mismo grupo económico al que esté vinculado la sociedad administradora.

Mediante Decreto Supremo refrendado por el Ministro de Economía y Finanzas se

podrá modificar los porcentajes dispuestos en el presente artículo y establecer otros
criterios de diversificación.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 75 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 250.- Criterios de diversificación.-

La diversificación de los recursos de los fondos mutuos deberá efectuarse en función

a lo siguiente:

a) Instrumentos financieros representativos de participación de una misma entidad:

en función al total en circulación;

b) Instrumentos financieros u operaciones que constituyan deudas o pasivos de una

misma entidad: en función a las deudas o pasivos del emisor;

c) Instrumentos financieros representativos de participación, y/o instrumentos

financieros u operaciones que constituyan deudas o pasivos de una misma entidad: en
función del activo total del fondo mutuo.

Los límites a los que se refiere este literal no serán aplicables en el caso de aquellas inversiones en
instrumentos financieros u operaciones que constituyan deudas o pasivos de Estados, Bancos Centrales u
Organismos Internacionales de los que el Perú sea miembro, las cuales podrán ser equivalentes hasta el
100% del activo total del fondo mutuo, siempre que tales inversiones cumplan las condiciones de
liquidez, riesgo, información y diversificación que establezca CONASEV; y,

d) Instrumentos financieros representativos de participación, así como instrumentos

financieros u operaciones que constituyan deudas o pasivos de una o varias entidades
pertenecientes a un mismo grupo económico: en función del activo total del fondo
mutuo.

Para fines de la aplicación de los criterios de diversificación, el término entidad

comprende a las personas naturales, personas jurídicas, fondos mutuos, fondos de
inversión, patrimonios que se constituyan en los procesos de titulización, Estados,
Bancos Centrales u Organismos Internacionales, según corresponda.

Mediante normas de carácter general CONASEV establecerá los porcentajes

correspondientes a los criterios establecidos en el presente artículo.”

Artículo 251.- Excesos en los Límites de Inversión.- Los excesos de inversión que
se produzcan por causas ajenas a la sociedad administradora y que en conjunto no
superen el cinco por ciento (5%) del valor del fondo mutuo, podrán mantenerse hasta
que la administradora pueda, a su juicio, obtener la máxima recuperación de los
recursos obtenidos. Los excesos que superen el cinco por ciento (5%) y los que se
produzcan por causas atribuibles a la sociedad administradora, deberán eliminarse
dentro de un plazo máximo de seis (6) meses de acuerdo a las disposiciones de carácter
general que apruebe CONASEV.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 76 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 251.- Excesos.- Los excesos de inversión, así como las

Inversiones no previstas en la política de inversiones del fondo mutuo, que se
produzcan por causas no atribuibles a la sociedad administradora, deberán
subsanarse de acuerdo a las disposiciones de carácter general que dicte
CONASEV. Los excesos de inversión, así como las inversiones no previstas en
la política de inversiones del fondo mutuo, que se produzcan por causas
atribuibles a la sociedad administradora, deberán subsanarse en un plazo que
no exceda de seis (6) meses, de acuerdo a las disposiciones de carácter
general que dicte CONASEV.”

Artículo 252.- Prohibiciones.- Las sociedades administradoras, en las inversiones

que efectúen con los recursos de los fondos mutuos, están prohibidas de:

a) Asumir deudas;

b) Otorgar garantías, excepto aquellas que se generen producto de la negociación con

activos derivados;
 c) Realizar operaciones activas de crédito o anticipos, salvo sobre valores emitidos o
garantizados por el Estado o empresas bancarias o financieras;

d) Obtener préstamos y créditos, salvo aquellos que reciban de empresas bancarias o

financieras para satisfacer sus necesidades temporales de liquidez;

e) Dar en prenda los valores y documentos, a menos que se trate de garantizar los
préstamos y créditos obtenidos según el inciso precedente; y,

f) Invertir en acciones de sociedades administradoras y/o sociedades administradoras

de fondos de inversión, sociedades agentes, sociedades intermediarias y en otros fondos
administrados por la misma sociedad administradora.

Artículo 253.- Obligación de Custodia.- Los títulos o documentos representativos de

los activos en los que se inviertan los recursos del fondo mutuo deberán ser entregados
por la sociedad administradora a una entidad autorizada a prestar el servicio de
custodia.

Sin perjuicio de lo señalado precedentemente, la sociedad administradora podrá

llevar la custodia de los certificados de participación que emita.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 77 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 253.- Obligación de Custodia.- Los títulos o documentos

representativos de los activos en los que se inviertan los recursos del fondo
mutuo deberán ser entregados por la sociedad administradora a una entidad
autorizada a prestar el servicio de custodia.

La custodia de las inversiones del fondo mutuo se sujetará a las reglas previstas por
CONASEV, quien establecerá los requisitos y condiciones para actuar como custodios,
así como las funciones y atribuciones que les corresponden. Los custodios, en su
actuación como tales, están sujetos a la supervisión de CONASEV.

Sin perjuicio de lo señalado precedentemente, la sociedad administradora podrá

llevar la custodia de los certificados de participación que emita.”

Artículo 254.- Gravámenes.- Los bienes y derechos que integren los activos de los
fondos mutuos no podrán estar afectos a gravámenes, medidas cautelares o
prohibiciones de cualquier naturaleza, salvo que se trate de garantías otorgadas que
surjan de las operaciones propias de los fondos.
 Artículo 255.- Comité de Inversiones.- Para la administración de cada fondo
mutuo, toda sociedad administradora debe contar con un Comité de Inversiones,
integrado por no menos de tres (3) personas naturales, el que se encargará de decidir las
inversiones del fondo. Un mismo Comité de Inversiones puede desempeñar funciones
respecto de más de un fondo mutuo o fondo de inversión administrado por la misma
sociedad administradora.

Sub-Capítulo III

Comité de Vigilancia

Artículo 256.- Conformación.- Los fondos mutuos deberán contar con un Comité de
Vigilancia, el mismo que estará integrado por no menos de tres (3) miembros. Estos son
designados en la forma que establezca el reglamento interno del fondo. Su retribución
puede ser pagada con cargo al fondo de acuerdo a lo que establezca dicho reglamento.
Un mismo Comité de Vigilancia puede desempeñar funciones respecto de más de un
fondo mutuo o fondo de inversión administrado por la misma sociedad administradora.

Los integrantes del Comité deben ser personas naturales. No pueden formar parte
de dicho órgano los accionistas, directores, gerentes y trabajadores de la sociedad
administradora, sus parientes, así como las personas vinculadas a ellos.(*)

(*) Artículo derogado por la Decimosétima Disposición Final y Transitoria de la

Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002. Esta norma entrará en vigencia a los 60
días calendario siguientes a su publicación.

Artículo 257.- Deber de Diligencia.- El Comité de Vigilancia deberá desempeñar

sus funciones con diligencia, lealtad e imparcialidad, otorgando siempre prioridad
absoluta al interés del partícipe del fondo. Sus funciones son indelegables.

(*) Artículo derogado por la Decimosétima Disposición Final y Transitoria de la

Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002. Esta norma entrará en vigencia a los 60
días calendario siguientes a su publicación.

Artículo 258.- Atribuciones y Obligaciones.- Corresponde al Comité de Vigilancia:

a) Vigilar que la sociedad administradora cumpla, respecto del fondo mutuo, con lo
dispuesto en la ley, las disposiciones de carácter general correspondientes, el
reglamento interno y los términos de la colocación;

b) Verificar que la información proporcionada a los partícipes sea veraz, suficiente

y oportuna;

c) Proponer la designación de los auditores externos y verificar las acciones

seguidas respecto a sus observaciones y recomendaciones, de ser el caso;
 d) Informar sobre su gestión a los partícipes; y,

e) Ejercer las demás funciones que se establezcan en el reglamento interno.(*)

(*) Artículo derogado por la Decimosétima Disposición Final y Transitoria de la

Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002. Esta norma entrará en vigencia a los 60
días calendario siguientes a su publicación.

Capítulo II

De las Sociedades Administradoras

Artículo 259.- Definición.- Las sociedades administradoras de fondos mutuos de

inversión en valores son sociedades anónimas que tienen como objeto social exclusivo
la administración de uno o más fondos mutuos, pudiendo desempeñar también la
administración de los fondos de inversión de acuerdo a las leyes sobre dicha materia.
Corresponde a CONASEV autorizar la organización y funcionamiento de la sociedad
administradora, así como ejercer el control y supervisión de ésta.

Artículo 260.- Capital Mínimo.- El capital mínimo de las sociedades

administradoras es de setecientos cincuenta mil Nuevos Soles (S/. 750 000), el mismo
que debe estar totalmente pagado al momento de iniciar sus operaciones.

No obstante lo anterior, el capital de la sociedad administradora no podrá ser

inferior al dos por ciento (2%) del patrimonio global administrado en fondos mutuos y
del uno por ciento (1%) del patrimonio global administrado en fondos de inversión,
cuando sea el caso.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 78 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 260.- Capital Mínimo.- El capital mínimo de las sociedades

administradoras es de setecientos cincuenta mil Nuevos Soles (S/. 750
000,00), el mismo que debe estar totalmente pagado al momento de iniciar sus
operaciones.

No obstante lo anterior, el patrimonio neto de la sociedad administradora no podrá

ser inferior a 0.75% de la suma de los patrimonios de los fondos mutuos y fondos de
inversión bajo su administración.

CONASEV mediante normas de carácter general podrá establecer un límite máximo

al patrimonio mínimo exigible a las sociedades administradoras en función a las
características de los fondos administrados y a la situación del mercado.”

Artículo 261.- Administración de Fondos.- La sociedad administradora invierte los

recursos del fondo mutuo por cuenta de éstos, de acuerdo con los términos del
reglamento interno. Asimismo, se encarga de determinar el valor de las cuotas emitidas
ciñéndose a lo establecido por el reglamento interno del fondo y las disposiciones de
carácter general que al efecto se dicten.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 79 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 261.- Administración de Fondos.- La sociedad administradora

invierte los recursos del fondo mutuo por cuenta de éstos, de acuerdo con los
términos del reglamento de participación. Asimismo, se encarga de determinar
el valor de las cuotas emitidas ciñéndose a lo establecido por el reglamento de
participación del fondo y las disposiciones de carácter general que al efecto se
dicten."

La sociedad administradora podrá administrar más de un fondo mutuo, siendo los

patrimonios de cada uno de los fondos independientes entre sí y con respecto al de la
sociedad administradora.

Artículo 262.- Contabilidad.- La contabilidad y el registro de las operaciones de la

sociedad administradora así como el de cada fondo que administre deben llevarse
separadamente, de conformidad con las normas generales que establezca CONASEV.
Dicha contabilidad está sujeta al examen y revisión de sociedades auditoras.

Artículo 263.- Impedimentos.- No pueden ser fundadores, directores, gerentes o

representantes de sociedades administradoras, ni miembros del Comité de Inversiones y
Comité de Vigilancia:

a) Los impedidos por las leyes;

b) Los directores, asesores, funcionarios y demás trabajadores de CONASEV, ni sus

parientes;

c) Quienes, en cualquier momento, hayan sido condenados por delito doloso;

d) Quienes hayan sido declarados en quiebra, aunque se haya sobreseído el

procedimiento o hayan sido declarados insolventes mientras dure esta situación; y,

e) Quienes hayan sido destituidos o sancionados por falta grave o muy grave por
CONASEV, la Superintendencia o la Superintendencia de Administradoras Privadas de
Fondos de Pensiones, del cargo de directores, gerentes, o representantes de una empresa
sujeta a su control o supervisión.

Artículo 264.- Prohibiciones.- La sociedad administradora, sus directores, gerentes,

accionistas con una participación superior al diez por ciento (10%) del capital y los
miembros del Comité de Inversiones, están prohibidos de:

a) Adquirir, arrendar, usufructuar, utilizar o explotar, en forma directa o indirecta,

los bienes, derechos u otros activos de los fondos que administren; ni arrendar o ceder
en cualquier forma a título oneroso, los bienes, derechos u otros activos al fondo bajo
su administración;(*)

(*) Inciso ssustituido por el Artículo 80 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:

"a) Adquirir, arrendar, usufructuar, utilizar o explotar, en forma directa o indirecta,

los bienes, derechos u otros activos de los fondos que administren; ni arrendar o ceder
en cualquier forma a título oneroso, los bienes, derechos u otros activos al fondo bajo su
administración, excepto en los casos debidamente justificados que cuenten con
autorización previa de CONASEV;"

b) Dar en préstamo dinero u otorgar garantías a dichos fondos, y viceversa;

c) Efectuar cobros directa o indirectamente al fondo, por cualquier servicio prestado

no autorizado;

d) Ser accionista, director, gerente o miembro del Comité de Inversiones de otra

sociedad administradora; y,

e) Otros que determine CONASEV mediante disposiciones de carácter general.

La sociedad administradora estará obligada a indemnizar a los fondos mutuos bajo su

administración por los perjuicios que ella o cualquiera de sus dependientes o personas
que le presten servicios le causaren, como consecuencia de la ejecución u omisión,
según corresponda, de cualquiera de las prohibiciones contenidas en la presente ley o las
disposiciones de carácter general que dicte CONASEV. Las mencionadas personas que
hubieren participado serán solidariamente responsables del reembolso por el daño
ocasionado.
 Artículo 265.- Obligación de Información.- Las sociedades administradoras
deberán presentar a CONASEV la información relativa a ellas y a los fondos mutuos
que administren, de acuerdo a las disposiciones de carácter general que dicha institución
establezca.

“Artículo 265-A.- Garantía.- Las sociedades administradoras deberán

constituir una garantía en favor de CONASEV, en respaldo de los compromisos
contraídos con los partícipes a su cargo, por un monto no inferior al porcentaje
que mediante norma de carácter general establezca CONASEV en función del
patrimonio neto administrado de cada fondo mutuo.

La garantía a que alude el párrafo anterior tiene carácter intangible y no puede ser
objeto de medida judicial o gravamen. Dicha garantía podrá adoptar las siguientes
modalidades:

a) Depósito bancario a la orden de CONASEV;

b) Carta fianza bancaria en favor de CONASEV; y,

c) Póliza de caución emitida por empresas de seguros en favor de CONASEV.

CONASEV podrá exigir una garantía por montos mayores en razón del volumen y
naturaleza de los fondos mutuos, o de otras circunstancias fundamentadas.”

(*) Artículo incorporado por el Artículo 81 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002.

“Artículo 265-B.- Ejecución de garantía.- La garantía podrá ser ejecutada

por CONASEV, cuando durante la gestión de cualquiera de los fondos mutuos,
la sociedad administradora incurra en alguna de las causales siguientes:

a) Incumplir las obligaciones contraídas con los partícipes, según lo dispuesto en las
normas legales vigentes;

b) Incurrir en dolo o negligencia en el desarrollo de sus actividades que ocasione

perjuicio al fondo mutuo;

c) Ingresar la sociedad administradora o fondo mutuo en proceso de liquidación, a

fin de pagar a los liquidadores, cuando la sociedad administradora no pueda hacer frente
a sus gastos;

d) Hacer efectivos los activos del fondo mutuo que se encuentren gravados, durante
un proceso de liquidación; y,

e) Otros que establezca CONASEV.

De ejecutarse total o parcialmente la garantía, la sociedad administradora queda

obligada a su inmediata reposición.”
(*) Artículo incorporado por el Artículo 82 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-
2002.

“Artículo 265-C.- Permanencia de la Garantía.- La garantía de que trata el

Artículo 265-A debe mantenerse hasta que transcurran seis (6) meses del cese
de las actividades de la sociedad administradora o hasta que sean resueltas
por sentencia ejecutoriada las acciones judiciales que, dentro de dicho plazo,
hubieren interpuesto contra ella los beneficiarios de tal garantía. Estos serán
condenados necesariamente con costas en el caso de que no fuese acogida su
pretensión.”

(*) Artículo incorporado por el Artículo 83 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002.

Capítulo III

De la Intervención, Disolución y Liquidación de la Sociedad Administradora

Artículo 266.- Intervención.- CONASEV puede, a solicitud del Comité de

Vigilancia, nombrar uno o más interventores para las sociedades administradoras
cuando uno o más fondos mutuos administrados confronten una situación que pueda
acarrear perjuicio para sus partícipes.

Asimismo, CONASEV podrá disponer de oficio la intervención de la sociedad

administradora con sujeción a lo dispuesto en el Título XIII de la presente ley.

Artículo 267.- Disolución y Liquidación.- Cuando la sociedad administradora

ingrese en proceso de disolución y liquidación o alguno de los fondos mutuos ingrese en
proceso de liquidación, corresponde a CONASEV, dentro del plazo de veinte (20) días
de producida la causal o acuerdo de disolución, designar a la o las personas que
desempeñarán la función de liquidador del fondo o fondos mutuos y de la sociedad
administradora. Los gastos por dichas funciones, en ambos casos, serán por cuenta de la
sociedad administradora, salvo que CONASEV disponga que sea por cuenta de los
fondos.

Excepcionalmente, CONASEV podrá autorizar a la sociedad administradora para

que practique la liquidación de los fondos mutuos bajo su administración o designe a su
liquidadora.

Artículo 268.- Asamblea de Partícipes y Transferencia de Administración.-

Cuando la sociedad administradora incurra en causal de disolución, el Comité de
Vigilancia convocará excepcionalmente a una Asamblea de Partícipes, la que se
celebrará dentro del plazo máximo de treinta (30) días y cuyos acuerdos se adoptarán
por mayoría absoluta de las cuotas en que está representado el patrimonio del fondo.

La asamblea a que se refiere el párrafo precedente deberá resolver sobre el destino

del fondo mutuo, pudiendo acordar su liquidación o el cambio de sociedad
administradora. En este último caso podrán designar a la nueva sociedad
administradora.

Título X

Empresas Clasificadoras

Capítulo I

Disposiciones Generales

Artículo 269.-Definición.- Empresa clasificadora de riesgo es la persona jurídica

que tiene por objeto exclusivo categorizar valores, pudiendo realizar actividades
complementarias de acuerdo a las disposiciones de carácter general que establezca
CONASEV.

Artículo 270.-Organización.- Las clasificadoras pueden constituirse bajo cualquiera

de las formas permitidas por la Ley de Sociedades.

Artículo 271.-Control y Supervisión.- Corresponde a CONASEV otorgar la

autorización de organización y funcionamiento de las clasificadoras.

Las clasificadoras se inscriben en el Registro y están sujetas al control y supervisión

del referido organismo público.

Artículo 272.- Capital Mínimo.- Las clasificadoras deben contar con un capital
mínimo o patrimonio, según la forma societaria que adopten, de cuatrocientos mil
Nuevos Soles (S/. 400 000), el mismo que debe estar totalmente pagado al momento de
iniciar sus operaciones.

Artículo 273.- Impedimentos.- Están impedidos de ser socios o accionistas, directa

o indirectamente, así como directores, gerentes y miembros titulares o suplentes del
Comité de Clasificación de Riesgos o funcionarios de una clasificadora a cargo de un
proyecto de clasificación:

a) Los que tengan impedimento para ser directores y gerentes de conformidad con la
Ley de Sociedades;

b) Los quebrados, mientras no sean rehabilitados, así como los directores, gerentes
o representantes legales de personas jurídicas quebradas, cuando la quiebra hubiere
sido calificada como fraudulenta y no mediare sentencia absolutoria o auto de
sobreseimiento;

c) Los insolventes, mientras dure esta situación ;

 d) Los congresistas, así como los miembros de los órganos del Gobierno Central, y
de los Gobiernos Locales y Regionales;

e) Los que tengan categoría de director, o una más alta, en el Sector Público;

f) Los funcionarios de cualquier nivel de la administración pública o de otras

entidades del Estado que tengan por finalidad normar, fiscalizar o controlar a los
emisores;

g) Los directores, funcionarios y empleados de CONASEV;

h) Los funcionarios y empleados de la Superintendencia, de la Superintendencia de

Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones y del Banco Central de Reserva del
Perú;

i) Las bolsas, sus gerentes y funcionarios, así como los miembros del Consejo
Directivo;

j) Las instituciones de compensación y liquidación de valores, sus directores,

accionistas y funcionarios;

k) Los agentes de intermediación, sus accionistas, directores y funcionarios; y,

l) Los sancionados por CONASEV por falta grave o muy grave.

También están impedidos de ser accionistas o socios de una clasificadora las

empresas bancarias y financieras, así como las sociedades administradoras, sociedades
administradoras de fondos de inversión, administradoras de fondos de pensiones y las
sociedades titulizadoras; asimismo, están impedidos los directores y gerentes de tales
empresas y sus accionistas que, directa o indirectamente, posean más del cinco por
ciento (5%) del respectivo capital social; lo están, también, los miembros del Consejo
Directivo y los gerentes y funcionarios de las bolsas. (*)
(*) Artículo sustituido por el Artículo 84 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-
2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 273.- Integrante.- Son integrantes de la clasificadora, los

accionistas o socios, directores, gerentes, miembros titulares o suplentes del
Comité de Clasificación, analistas y demás personal de la clasificadora que
participen en los procesos de clasificación, directa o indirectamente.

Los integrantes deben tener por actividad exclusiva la relacionada con la

clasificación. Asimismo, se encuentran prohibidos de poseer valores emitidos por
cualquier otra persona jurídica, salvo las cuotas de Fondos Mutuos.

CONASEV evaluará y autorizará las situaciones de excepción en los casos en que

considere que no se afectan la independencia y objetividad de la Clasificadora.

Los integrantes están sujetos a las obligaciones de la presente Ley y deben cumplir
permanentemente con los requisitos que ella establece, así como con los que, de modo
general, fije CONASEV”.

Artículo 274.- Funcionarios.- Los directores y gerentes de una clasificadora, así

como los miembros de su Comité de Clasificación y sus funcionarios que conduzcan los
trabajos de clasificación de riesgo, están sujetos a las obligaciones de la presente ley y
deben cumplir con los requisitos que ella establece, así como con los que, de modo
general, fije CONASEV.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 85 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 274.- Impedimentos.- Están impedidos de ser integrantes de una

clasificadora:

a) Los que tengan impedimento para ser directores y gerentes de conformidad con la
Ley General de Sociedades;

b) Los quebrados, mientras no sean rehabilitados, así como los directores, gerentes o
representantes legales de personas jurídicas quebradas, cuando la quiebra hubiere sido
calificada como fraudulenta y no mediare sentencia absolutoria o auto de
sobreseimiento;

c) Los insolventes, mientras dure esta situación;

d) Los sancionados por CONASEV por falta grave o muy grave; y,

e) Los que afecten la independencia y objetividad de la clasificadora.”

Artículo 275.- Personal.- Las clasificadoras deben contar con un plantel de

profesionales de alto nivel y adecuada experiencia. La nómina de dicho personal y las
variaciones que en ella ocurran deben ser puestas en conocimiento de CONASEV.
 Artículo 276.- Comité de Clasificación.- En toda clasificadora debe haber un
Comité de Clasificación, integrado por no menos de tres (3) miembros y sus respectivos
suplentes, al que compete clasificar los valores por nivel de riesgo.

Artículo 277.- Remuneración.- Los honorarios que corresponde percibir a las

clasificadoras se estipulan libremente por los contratantes, sin que pueda invocarse
tarifas o aranceles determinados por asociaciones o entidades gremiales de demandantes
u ofertantes.

La celebración de acuerdos entre las clasificadoras con el objeto de fijar

remuneraciones uniformes u otras prácticas restrictivas de la competencia, están sujetas
a lo dispuesto por el Decreto Legislativo Nº 701.

Artículo 278.- Prohibiciones.- Las clasificadoras están prohibidas de clasificar

valores de oferta pública en tanto mantengan como socios o accionistas, gerentes,
miembros titulares o suplentes del Comité de Clasificación o funcionarios a cargo de
proyectos de clasificación, a personas impedidas de ejercer tales actividades.

Artículo 279.- Límites.- A partir del tercer año de funcionamiento los ingresos de la
clasificadora obtenidos por el servicio de clasificación, sea obligatoria o facultativa,
provenientes de un mismo emisor o grupo económico no podrán exceder del treinta por
ciento (30%) de los ingresos totales en un año por concepto de clasificación. Dicho
porcentaje podrá ser modificado mediante Decreto Supremo refrendado por el Ministro
de Economía y Finanzas.

Capítulo II

Procedimientos de Clasificación

Artículo 280.- Clasificación Obligatoria y Facultativa.- Las personas jurídicas que

emitan por oferta pública valores representativos de deuda deben contratar los
servicios de cuando menos dos (2) clasificadoras, independientes entre sí, para que
efectúen la clasificación permanente de esos valores. Asimismo, deberán clasificarse
los valores representativos de deuda cuando sean objeto de oferta pública secundaria.
En los demás casos, la clasificación de riesgo es facultativa.

CONASEV, cuando lo estime conveniente, puede designar una de las clasificadoras

de que trata el párrafo anterior.

Las empresas que hayan clasificado voluntariamente valores o instrumentos objeto

de oferta pública, sólo podrán suspender dichos procesos una vez transcurridos seis (6)
meses contados desde que el emisor haya comunicado tal intención a CONASEV y al
público en general por medio de un aviso publicado en el Diario Oficial y en el medio
de información de las bolsas o entidad responsable de la conducción del mecanismo
centralizado, cuando corresponda. (*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 86 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:
 “Artículo 280.- Clasificación Obligatoria y Facultativa.- Las personas
jurídicas que emitan por oferta pública valores representativos de deuda deben
contratar los servicios de cuando menos dos (2) clasificadoras, independientes
entre sí, para que efectúen la clasificación permanente de esos valores.
Asimismo, deberán clasificarse los valores representativos de deuda cuando
sean objeto de oferta pública secundaria. En los demás casos, la clasificación
de riesgo es facultativa. CONASEV, mediante disposiciones de carácter
general, podrá establecer excepciones a la obligación antes señalada, o que la
misma se límite a contratar los servicios de una sola clasificadora.

Las empresas que hayan clasificado voluntariamente valores o instrumentos objeto

de oferta pública, sólo podrán suspender dichos procesos una vez transcurridos seis (6)
meses contados desde que el emisor haya comunicado tal intención a CONASEV y al
público en general por medio de un aviso publicado en el Diario Oficial y en el medio
de información de las Bolsas o entidad responsable de la conducción del mecanismo
centralizado, cuando corresponda.”

Artículo 281.- Emisores Relacionados.- Una clasificadora no puede asumir la

clasificación de los valores de un determinado emisor cuando esté relacionada con él o
tenga interés en éste de acuerdo a lo establecido en el presente capítulo. Se considera
que una clasificadora está relacionada o tiene interés en un emisor cuando uno o más
de sus accionistas o socios se halle comprendido en lo establecido en los artículos 283
y 284. (*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 87 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 281.- Emisores Relacionados.- Una clasificadora no puede

asumir la clasificación de los valores de un determinado emisor cuando esté
relacionada con él o tenga interés en éste de acuerdo con lo establecido en el
presente capítulo. Se considera que una clasificadora está relacionada o tiene
interés en un emisor cuando los parientes de uno o más de sus socios o
accionistas se hallen comprendidos en lo establecido en los Artículos 283 y
284:”

Artículo 282.- Abstención.- Los miembros del Comité de Clasificación y los

gerentes y funcionarios responsables de la conducción de los estudios de clasificación,
que tengan interés o se encuentren relacionados con el emisor deben abstenerse de
participar en el correspondiente proceso de clasificación.

Artículo 283.- Relación.- Están relacionados con un emisor:

a) Los que forman parte del mismo grupo económico al que pertenece el emisor;

b) Los directores o gerentes del emisor, así como sus parientes;

 c) Quienes, directa o indirectamente, posean el cinco por ciento (5%), o una
proporción más allá, del capital del emisor; y,

d) Otros que se determinen mediante Decreto Supremo refrendado por el Ministro

de Economía y Finanzas.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 88 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 283.- Relación.- Están relacionados con un emisor:

a) Los directores o gerentes del emisor;

b) Quienes, directa o indirectamente, posean más del cinco por ciento (5%) del
capital del emisor; y,

c) Los que determine CONASEV mediante disposiciones de carácter general.

Artículo 284.- Interés.- Existe interés en un emisor cuando:

a) Hay relación con él, de acuerdo con el artículo anterior;

b) Se es trabajador de él, se le presta servicios o se depende de él o de alguna

persona con él relacionada;

c) Se posee directa o indirectamente valores emitidos por él o su grupo económico, u

opciones de compra o venta de tales valores o se les ha recibido en garantía, por
montos superiores al cinco por ciento (5%) del capital del emisor;

d) Se posee directa o indirectamente valores emitidos, se hayan recibido valores en

garantía o se tenga participación en el capital del emisor o en su grupo económico, por
sumas mayores a su participación en el capital o patrimonio de la clasificadora;

e) Se ha tenido con él, directa o indirectamente, dentro de los últimos dos años, una
relación profesional o negocios de importancia distintos a los de clasificación de sus
valores, sea con él o con empresas que constituyan con él un solo grupo económico;
 f) Se es intermediario en la colocación de valores de él o de las empresas a él
relacionadas; y,

g) Se es pariente de los accionistas, directores, gerentes o empleados de él.

Lo dispuesto en el inciso c) no es de aplicación cuando el emisor sea una empresa

bancaria o financiera, subsidiaria de éstas o alguna otra regida por la Ley General.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 89 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 284.- Interés.- Existe interés en un emisor cuando:

a) Hay relación con él, de acuerdo con el artículo anterior;

b) Se es trabajador de él, se le presta servicios o se depende de él o de alguna persona

con él relacionada;

c) Se posee directa o indirectamente valores emitidos por él o su grupo económico, u

opciones de compra o venta de tales valores o se les ha recibido en garantía, por montos
superiores al cinco por ciento (5%) del capital del emisor; y,

d) Se es director o gerente del intermediario en la colocación de valores de él o de las

empresas a él relacionadas.

Lo dispuesto en el inciso c) no es de aplicación cuando el emisor sea una empresa

bancaria o financiera, subsidiaria de éstas o alguna otra regida por la Ley General.”

Artículo 285.- Delegado.- CONASEV puede designar uno o más delegados para
que asistan a las sesiones del Comité de Clasificación sin más función que la de
verificar el cumplimiento de la ley durante el proceso de clasificación.

Artículo 286.- Criterios para la Clasificación.- La clasificación de un valor se

efectúa en función de:

a) La solvencia del emisor;

b) La variabilidad de los resultados económicos del emisor;

c) La probabilidad de que las obligaciones que el emisor ha puesto en circulación

resulten impagas;
 d) Las características del valor;

e) La liquidez del valor;

f) La información disponible a los fines de la clasificación; y,

g) Los demás criterios que, de manera general, determine CONASEV.

Artículo 287.- Categorías.- Las categorías de riesgo a utilizarse, así como sus
características, y simbología serán establecidas por CONASEV mediante disposiciones
de carácter general.

A solicitud de una clasificadora, CONASEV puede ampliar el número de las

categorías, creando subcategorías. El uso de las mismas es voluntario y presupone su
previo registro en CONASEV, así como una adecuada divulgación a cargo de ésta.

Artículo 288.- Metodología.- Las metodologías que elaboren las clasificadoras no

requerirán autorización administrativa previa, debiendo estar a disposición del público
en el Registro.

Artículo 289.- Responsabilidad.- Las personas que realicen el proceso de

clasificación de riesgo o participen en él responden solidariamente por los daños que se
deriven de su actuación, sin perjuicio de la responsabilidad penal a que hubiere lugar.

Artículo 290.- Actualización de la Información y Reserva.- Las clasificadoras

contratadas mantienen actualizados sus análisis de las actividades y de la situación
financiera del emisor, valiéndose para ello de la información indispensable, pública o
reservada, guardando en su caso la confidencialidad que corresponde.

La clasificadora que hubiere sido contratada por el emisor o hubiere sido designada
por CONASEV, podrá requerirle a éste la información que no estando a disposición del
público sea estrictamente necesaria para realizar un correcto análisis.

Las clasificadoras están prohibidas de divulgar información que el emisor considere

fundadamente que no está obligado a revelar al público.

CONASEV, a solicitud de la clasificadora o del emisor, decide si es suficiente la

información proporcionada por este último.

Título XI

Normas Especiales Relativas a Procesos de Titulización

Capítulo I

Normas Generales

Artículo 291.- Concepto.- Titulización es el proceso mediante el cual se constituye

un patrimonio cuyo propósito exclusivo es respaldar el pago de los derechos conferidos
a los titulares de valores emitidos con cargo a dicho patrimonio. Comprende, asimismo,
la transferencia de los activos al referido patrimonio y la emisión de los respectivos
valores.

Artículo 292.- Términos.- Para efectos de las normas relativas a procesos de

titulización contenidas en la presente ley, se entenderá por:

a) Activos: Los recursos líquidos y toda clase de bienes y derechos;

b) Activos Crediticios: Los derechos incorporados o no en valores que confieren a su

titular el derecho a percibir sumas de dinero;

c) Mejorador: La persona que otorgue garantías adicionales para el pago de los

derechos que confieren los valores emitidos en virtud de procesos de titulización;

d) Originador: La persona en interés de la cual se conforma un patrimonio de

propósito exclusivo y que se obliga a transferir los activos que lo integrarán;

e) Patrimonio de propósito exclusivo: El que sirve de respaldo al pago de los

derechos incorporados en valores mobiliarios emitidos en un proceso de titulización;

f) Respaldo: La garantía o fuente de recursos para el pago de los derechos que

confieren los valores emitidos en procesos de titulización; y,

g) Servidor: La persona que ejecuta el cobro de las prestaciones relativas a los activos
integrantes de un patrimonio de propósito exclusivo.

Artículo 293.- Normas Aplicables y Régimen de Control.- Las disposiciones del

presente Título establecen normas a las que deben sujetarse las personas que efectúen
actos dentro de procesos de titulización.

En los casos en que un proceso de titulización se efectúe en forma parcial en el

territorio nacional, las normas contenidas en el presente título serán, salvo pacto en
contrario, de aplicación exclusiva a los actos que se efectúen en el país.

Corresponde a CONASEV ejercer el control y la supervisión de las personas

naturales y jurídicas que intervengan en los procesos de titulización. El referido
organismo público se encuentra, asimismo, facultado a emitir las normas a que deberán
sujetar su intervención las personas mencionadas.

Artículo 294.- Patrimonios de Propósito Exclusivo.- La titulización puede ser

desarrollada a partir de los siguientes patrimonios de propósito exclusivo:

a) Patrimonios fideicometidos, mediante fideicomisos de titulización;

 b) Patrimonios de sociedades de propósito especial; y,

c) Otros que resulten idóneos, según establezca CONASEV mediante disposiciones

de carácter general.

Capítulo II

Activos a Titulizar y su Transferencia a los Patrimonios de

Propósito Exclusivo

Artículo 295.- Activos que pueden ser Titulizados.- Con el objeto de integrar
patrimonios de propósito exclusivo, pueden ser transferidos todos aquellos activos y la
esperanza incierta a que hace referencia el artículo 1409 del Código Civil, sobre los que
su titular pueda disponer libremente.

CONASEV se encuentra facultada para establecer, mediante disposiciones de

carácter general, limitaciones a la utilización de determinadas categorías de activos.

Artículo 296.- Transferencia de Activos.- La transferencia de activos a los

patrimonios de propósito exclusivo se efectúa a través de los actos jurídicos que
correspondan de acuerdo a su naturaleza.

Tratándose de cesión, ésta puede efectuarse en un acto único, individualizándose

cada activo con indicación de sus características. En este caso, con la publicación de la
relación de activos cedidos en el Diario Oficial se entiende cumplido el requisito de la
comunicación al deudor que establece el artículo 1215 del Código Civil. Puede también
el deudor del activo aceptar la cesión por anticipado, en tal supuesto, la misma surtirá
efectos desde que se efectúe.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 90 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 296.- Transferencia de Activos.- La transferencia de activos a

los patrimonios de propósito exclusivo o a las Sociedades Titulizadoras, o la
transferencia inversa, se efectúa a través de los actos jurídicos que
correspondan de acuerdo a su naturaleza.

Tratándose de cesión, ésta puede efectuarse en uno o varios actos, individualizándose

los activos con indicación de sus características. Para efectos de la cesión se aplicará el
régimen siguiente:

a) Salvo pacto en contrario, la cesión surtirá efectos frente al deudor cedido, sin que
se requiera para ello efectuar la comunicación a que se refiere el Artículo 1215 del
Código Civil, en tanto el cedente se mantenga en la administración del cobro de las
prestaciones relativas a los activos cedidos, o éstos sean nuevamente adquiridos por
éste;

b) Cuando el cedente careciere de alguna de las condiciones señaladas en el inciso

anterior, se requerirá efectuar la mencionada comunicación a fin de mantener u obtener,
según sea el caso, la oponibilidad de la cesión frente al deudor. En este supuesto, con la
publicación de la relación de activos cedidos en el Diario Oficial o en un diario de
circulación nacional, se entiende cumplido el requisito de la comunicación al deudor
que establece el Artículo 1215 del Código Civil.

CONASEV podrá establecer otras modalidades a partir de las cuales se podrá

efectuar la referida comunicación de la cesión a los deudores cedidos;

c) Adicionalmente, el deudor cedido puede pactar la aceptación de la cesión por

anticipado; en tal supuesto, la cesión surtirá efectos desde que ésta se efectúe, sin que se
requiera de comunicación alguna. El deudor puede pactar cualquier otro mecanismo
relativo a la cesión y a sus efectos frente a sí mismo:”

Artículo 297.- Transferencia por Personas Sujetas a Supervisión y Control

Especial.- Las personas jurídicas sujetas a un régimen de control y supervisión especial
de algún organismo público, deberán sujetarse a las reglas que éste establezca para la
enajenación de conjuntos de activos destinados a procesos de titulización.

Artículo 298.- Protección a los Inversionistas.- No podrá declararse la nulidad, por

simulación, la anulación, ni la ineficacia por fraude del acto por el cual una o más
personas naturales o jurídicas constituyen un patrimonio de propósito exclusivo y se
obligan a transferir activos para que se incorporen en dicho patrimonio, cuando pudiera
derivar en un perjuicio para quienes hubieren suscrito o adquirido los valores por oferta
pública, o que, habiéndolos suscrito o adquirido en virtud de una negociación privada,
hubieren obrado de buena fe y pudieran sufrir un perjuicio.

Por tal motivo, no son de aplicación al acto a que se refiere el artículo anterior las
disposiciones que establecen la nulidad de los actos celebrados por una persona en
proceso de reestructuración, liquidación extrajudicial o declarada en quiebra, contenidas
en las normas relativas a la reestructuración patrimonial de las empresas en los
supuestos señalados en el párrafo anterior.

Del mismo modo, en relación al acto a que se refiere el primer párrafo del presente
artículo, la persona o personas obligadas a transferir los activos no podrán, salvo pacto
en contrario, solicitar la rescisión por lesión, la resolución o reducción de su prestación
por excesiva onerosidad de la misma, ni la resolución por incumplimiento del
adquirente del pago de la prestación debida en los supuestos allí señalados.

Queda a salvo el derecho del transferente o de los terceros a ejercer las acciones
civiles, administrativas o penales que correspondan.

Artículo 299.- Criterio para la Determinación del Perjuicio a los Inversionistas.-

Para efectos de lo dispuesto en el artículo anterior, se ocasiona perjuicio a los
suscriptores o adquirentes de los valores cuando deviene en imposible el pago de las
prestaciones debidas a los titulares de los valores, se dificulta la posibilidad de efectuar
dicho pago, o, en todo caso, se provoque un descenso en la categoría de riesgo asignada.

Artículo 300.- Activos en Poder del Servidor.- El servidor debe mantener en forma
separada los activos y los documentos relativos a éstos que tenga en su poder en virtud
del servicio prestado.
 En el supuesto que dicha persona ingresara en proceso de disolución y liquidación,
las entidades que tengan a su cargo la liquidación deberán cuidar de entregar dichos
activos y documentos al sustituto que se hubiera designado, de ser el caso, o a quien
ejerza la titularidad del patrimonio de propósito exclusivo.

Capítulo III

Constitución de Patrimonios de Propósito Exclusivo

Sub-Capítulo I

Fideicomiso de Titulización

Artículo 301.- Fideicomiso de Titulización.- En el fideicomiso de titulización una

persona, denominada fideicomitente, se obliga a efectuar la transferencia fiduciaria de
un conjunto de activos en favor del fiduciario para la constitución de un patrimonio
autónomo, denominado patrimonio fideicometido, sujeto al dominio fiduciario de éste
último y afecto a la finalidad específica de servir de respaldo a los derechos
incorporados en valores, cuya suscripción o adquisición concede a su titular la calidad
de fideicomisario. Unicamente las sociedades titulizadoras a que se refiere el artículo
siguiente, salvo los supuestos de excepción que establezca CONASEV mediante
disposiciones de carácter general, pueden ejercer las funciones propias del fiduciario en
los fideicomisos de titulización.

La sociedad titulizadora, mediante acto unilateral, puede también constituir

patrimonios fideicometidos. En virtud de dicho acto, la sociedad se obliga a efectuar la
transferencia fiduciaria de un conjunto de activos para la constitución de un patrimonio
fideicometido sujeto a su dominio fiduciario, reuniendo en tal supuesto, las calidades de
fideicomitente y fiduciario. Dichos activos y los frutos y rentas que se deriven de ellos,
no podrán regresar al patrimonio de la sociedad titulizadora hasta que se hubiere
cumplido con la finalidad para la que fue constituido el fideicomiso, salvo que se
hubiere pactado en modo distinto.

La sociedad titulizadora puede tener bajo su dominio a uno o más patrimonios

fideicometidos.

Artículo 302.- Sociedades Titulizadoras.- La Sociedad Titulizadora es la sociedad

anónima de duración indefinida cuyo objeto exclusivo es desempeñar la función de
fiduciario en procesos de titulización, pudiendo además dedicarse a la adquisición de
activos con la finalidad de constituir patrimonios fideicometidos que respalden la
emisión de valores mobiliarios.

Las sociedades titulizadoras deben incluir en su denominación social la expresión

"Sociedad Titulizadora".(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 91 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 302.- Sociedades Titulizadoras.- La Sociedad Titulizadora es la

sociedad anónima de duración indefinida cuyo objeto exclusivo es desempeñar
la función de fiduciario en procesos de titulización, pudiendo además dedicarse
a la adquisición de activos con la finalidad de constituir patrimonios
fideicometidos que respalden la emisión de valores. Excepcionalmente, la
Sociedad Titulizadora podrá efectuar las demás actividades que le autorice
CONASEV.

Las sociedades titulizadoras deben incluir en su denominación social la expresión

“Sociedad Titulizadora”.

Artículo 303.- Capital y Patrimonio.- Su capital social mínimo es de setecientos

cincuenta mil Nuevos Soles (S/. 750 000) y debe estar 'ntegramente suscrito y pagado
antes de dar inicio a sus actividades.

En ningún caso el patrimonio neto de las sociedades titulizadoras podrá ser inferior
al monto del capital social establecido en el párrafo precedente.

Dicho capital mínimo deberá ser incrementado en función al número y monto de los
patrimonios sobre los que ejerza el dominio fiduciario, de acuerdo a las normas que para
tal efecto dicte CONASEV.

Artículo 304.- Factor Fiduciario y Comisión Administradora.- Por cada

fideicomiso la sociedad titulizadora designa una persona, denominada factor fiduciario,
quien asume personalmente su conducción.

Adicionalmente, cuando las circunstancias lo requieran, la sociedad titulizadora

designa una comisión administradora a cuyas decisiones se somete el factor fiduciario.
La sociedad titulizadora será solidariamente responsable con los miembros de la
comisión administradora por los actos que se practiquen en ejecución de sus decisiones
respecto al patrimonio fideicometido.

Si la existencia de la comisión administradora u órgano equivalente, hubiere sido

prevista en el acto constitutivo a instancias del fideicomitente, la responsabilidad
solidaria de que trata el párrafo anterior es asumida por éste y no por la sociedad
titulizadora.

Artículo 305.- Impedimentos.- No pueden ser fundadores, directores, gerentes,

representantes, factores fiduciarios o miembros de la comisión administradora u órgano
equivalente:

a) Los impedidos por las leyes que les respectan;

b) Los directores, asesores, funcionarios y demás trabajadores de CONASEV y sus

parientes;

c) Quienes, en cualquier momento, hayan sido condenados por la comisión de un

delito;

d) Quienes hayan sido declarados en quiebra, aunque se haya sobreseído el

procedimiento ; o insolventes, en tanto dure esta situación;
e) Quienes hayan sido destituidos por CONASEV, la Superintendencia, u otro
organismo público del cargo de directores, gerentes, o representantes de una empresa
sujeta a su control o supervisión.

Artículo 306.- Obligaciones Especiales.- En virtud del fideicomiso la sociedad

titulizadora tiene, además de las señaladas en el acto constitutivo y en la Ley General,
las siguientes obligaciones:

a) Mantener los activos fideicometidos separados de los que integren su patrimonio y

de los que corresponden a otros patrimonios fideicometidos;

b) Convocar a junta de fideicomisarios, cuando lo soliciten los que representen al

menos la quinta parte de los derechos respaldados por el patrimonio fideicometido; o
para solicitar instrucciones cuando así lo exijan las circunstancias;

c) Cumplir sus funciones de acuerdo con los términos establecidos en el acto

constitutivo;

d) Elaborar estados financieros propios y de cada patrimonio bajo su administración,

con la periodicidad y requisitos que establezca CONASEV;

e) Las demás que establezca CONASEV.

Artículo 307.- Supervisión y Control.- Las sociedades titulizadoras se encuentran

sujetas al control y supervisión de CONASEV, deben contar con autorización de
organización y de funcionamiento expedido por el mencionado organismo público, e
inscribirse en el Registro.

De tratarse de subsidiarias de personas jurídicas sujetas a un régimen especial de

control y supervisión de algún organismo público distinto a CONASEV, corresponderá
a dicho organismo la expedición de la autorización de organización correspondiente.

Corresponde a los citados organismos establecer los requisitos que deberán

cumplirse a efectos de obtener las autorizaciones a que se refiere el presente artículo.

Artículo 308.- Acto Constitutivo del Fideicomiso.- El acto constitutivo del

fideicomiso, salvo los supuestos de excepción que establezca CONASEV mediante
disposiciones de carácter general, deberá constar en escritura pública, no pudiendo ser
modificado sin el previo consentimiento del fideicomisario.(*)

(*) Párrafo sustituido por el Artículo 92 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 308.- Acto Constitutivo del Fideicomiso.- El acto constitutivo

del fideicomiso, salvo cuando CONASEV establezca un régimen distinto
mediante disposiciones de carácter general, deberá constar en escritura
pública, no pudiendo ser modificado sin el previo consentimiento del
fideicomisario".

La escritura pública deberá señalar cuando menos:

 a) La finalidad específica para la cual se constituye el fideicomiso, que no podrá ser
otra que la de servir de respaldo de una emisión de valores mobiliarios;

b) La individualización de los activos objeto de transferencia, con indicación de si se

encuentran en el patrimonio del transferente o si, por el contrario, se trata de activos
ajenos o futuros; en estos últimos supuestos se deberá indicar la parte que asume el
riesgo de su adquisición o existencia.

Asimismo, se deberá indicar si los activos se encuentran sujetos a gravámenes,

embargos o son materia de controversia o litigio judicial, arbitral o administrativo.

En caso de no resultar posible tal individualización a la fecha de la celebración del

fideicomiso, constará la descripción de los requisitos y características que deberán
reunir los activos;

c) Modo y plazo de transferencia de los activos que integrarán el patrimonio

fideicometido;

d) Denominación del patrimonio fideicometido;

e) Los derechos, obligaciones y facultades del fideicomitente, de la sociedad

titulizadora y del fideicomisario, con determinación de:

i. Los términos y condiciones de la emisión de los valores a los que servirá de respaldo,
en especial lo relativo al derecho de voz y voto entre las diferentes series o clases de
valores que se emitan, así como al interior de éstas;

ii. La facultad de la sociedad titulizadora de delegar determinadas funciones en el

fideicomitente o terceros, así como las limitaciones a sus facultades de disposición y
administración en relación a los activos que integran el patrimonio fideicometido;

iii. Causales y facultades de decidir la remoción de la sociedad titulizadora; y,

iv. Facultades y procedimiento para la elección del fiduciario sustituto en caso de

renuncia, liquidación o remoción de la sociedad titulizadora;

f) Garantías adicionales que hubiera establecido el fideicomitente, la sociedad

titulizadora o terceros, o, en su caso, las que se deberán constituir en ejercicio del
dominio fiduciario;

g) Condiciones o plazos, pudiendo éste último ser indeterminado;

h) El destino de los activos a la finalización del fideicomiso; y,

i) Otros que establezca CONASEV.(*)

(*) Inciso sustituido por el Artículo 92 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,
cuyo texto es el siguiente:

"i) Otros que establezca CONASEV. La referida entidad podrá exceptuar asimismo
de algunos de los requisitos a que se refieren los incisos anteriores.”

Artículo 309.- Inscripción.- Cuando los valores vayan a ser objeto de oferta
pública, salvo los supuestos de excepción que establezca CONASEV mediante
disposiciones de carácter general, el acto constitutivo deberá ser inscrito en los
Registros Públicos.

(*) Párrafo sustituido por el Artículo 93 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 309.- Inscripción.- Cuando los valores vayan a ser objeto de

oferta pública, salvo que CONASEV establezca un régimen distinto mediante
disposiciones de carácter general, el acto constitutivo deberá ser inscrito en los
Registros Públicos."

En relación a cada fideicomiso se deberá inscribir en el Registro Público que

corresponda, dentro del plazo de 30 días del otorgamiento de la escritura pública,
además del acto constitutivo:(*)

(*) Párrafo sustituido por el Artículo 93 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

"En su caso, con relación a cada fideicomiso se deberá inscribir en el Registro

Público que corresponda, dentro del plazo de 30 días del otorgamiento de la escritura
pública, además del acto constitutivo:"

a) Las modificaciones que se introdujeran al mismo;

b) Las garantías y demás pactos relativos a los derechos que otorga el fideicomiso;

c) El nombramiento de las personas que ejerzan el dominio fiduciario en

representación de la sociedad titulizadora;

d) La extinción del fideicomiso; y,

e) Las demás que se establezcan mediante disposiciones de carácter general.(*)

(*) Inciso sustituido por el Artículo 93 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:

"e) Las demás que se establezcan mediante disposiciones de carácter general. Tales
disposiciones podrán exceptuar de algunos de los requerimientos a que se refieren los
incisos anteriores.”

Artículo 310.- Patrimonio Fideicometido.- El acto constitutivo, una vez cumplida

la forma establecida, genera un patrimonio autónomo, distinto al patrimonio propio de
la sociedad titulizadora, del fideicomitente, del fideicomisario y de la persona designada
como destinatario de los activos remanentes del fideicomiso. Sobre dicho patrimonio la
sociedad titulizadora ejerce el dominio fiduciario a que se refiere el artículo 313.

Artículo 311.- Intangibilidad del Patrimonio Fideicometido.- Los activos que

integran el patrimonio fideicometido no se encuentran afectos al pago de las
obligaciones y responsabilidades de las personas señaladas en el artículo anterior.

No obstante, los acreedores del destinatario de los activos remanentes pueden ejercer
sus derechos sobre ellos una vez que, habiendo finalizado el fideicomiso, hubieren sido
puestos a su disposición en el modo y plazo establecido en el acto constitutivo.

Artículo 312.- Responsabilidad del Patrimonio Fideicometido.- Los activos que

integran el patrimonio fideicometido se encuentran afectos al pago de las obligaciones y
responsabilidades que la sociedad titulizadora contraiga en ejercicio del dominio
fiduciario a que se refiere el artículo siguiente, por los actos que efectúe para el
cumplimiento de la finalidad para la que fue constituido el fideicomiso y, en general, de
acuerdo con lo establecido en el acto constitutivo.

No se encuentran afectos a dicho pago, salvo pacto en contrario, los activos que
integran el patrimonio propio de la sociedad titulizadora, del fideicomitente, del
fideicomisario y del destinatario del remanente.

Artículo 313.- Dominio Fiduciario.- Sobre el patrimonio fideicometido la sociedad

titulizadora ejerce un dominio fiduciario, el mismo que le confiere plenas potestades,
incluidas las de administración, uso, disposición y reivindicación sobre los activos que
integran el patrimonio fideicometido, las mismas que son ejercidas con arreglo a la
finalidad para la que fue constituido el fideicomiso y con observancia de las
limitaciones que se hubieren establecido en el acto constitutivo.

El dominio fiduciario sobre los activos y sus garantías surte efectos frente a terceros
desde que la transferencia fiduciaria de los activos y garantías inscribibles sea anotada
en el registro público correspondiente y, en los casos de activos y garantías de otra
clase, desde que queda perfeccionada, sea con la tradición, el endoso u otro requisito
exigido por la ley de acuerdo a su naturaleza.

Los registros y demás instrumentos en los que consten los actos que se efectúen en
virtud del dominio fiduciario deberán expresar dicha circunstancia, con indicación del
patrimonio fideicometido correspondiente.

Si así resultara del acto constitutivo, lo dispuesto en el párrafo anterior es de

aplicación a los otros activos adquiridos con los frutos de los activos fideicometidos o
con el producto de actos de disposición sobre ellos.

Artículo 314.- Emisión de Valores Mobiliarios.- Atendiendo a lo dispuesto en el

acto constitutivo del fideicomiso, la sociedad titulizadora emite valores libremente
transferibles representativos de derechos respaldados en el patrimonio fideicometido.
Tales valores confieren a su titular la calidad de fideicomisario.

Los derechos a que se refiere el párrafo anterior pueden ser de las siguientes clases:
 a) De contenido crediticio, en los que el principal y los intereses serán pagados con
los recursos provenientes del patrimonio fideicometido;

b) De participación, en los que se confiere a su titular una parte alícuota de los

recursos provenientes del patrimonio fideicometido;

c) Otros, según disponga CONASEV mediante disposiciones de carácter general.

Pueden emitirse valores en los que se combinen los derechos a que se refieren los
incisos anteriores.

El patrimonio fideicometido podrá, asimismo, respaldar valores representativos de

derechos de crédito emitidos por terceras personas si así se hubiere establecido en el
acto constitutivo.

Un patrimonio fideicometido puede respaldar diferentes clases de valores. Cuando se

emiten series al interior de cada clase, los valores que integran cada serie deberán
conferir iguales derechos, pudiendo establecerse diferencias en los derechos conferidos
entre distintas series. De no establecerse series, los valores al interior de una misma
clase deben conferir iguales derechos.

Los valores pueden ser emitidos en forma nominativa o al portador y les son de
aplicación, en lo que corresponda, las disposiciones relativas a los títulos valores que
establece la Ley Nº 16587 y sus modificatorias. Cuando se encuentren representados
por anotaciones en cuenta será de aplicación lo dispuesto por el Título VIII de la
presente ley.

Cuando se encuentren representados mediante títulos, el título deberá expresar la

información que señale CONASEV. Pueden emitirse títulos que representen uno o más
valores.

Unicamente en los fideicomisos de titulización pueden emitirse valores mobiliarios

respaldados con patrimonios fideicometidos.

Artículo 315- Supervisión y Control.- El control y la supervisión de CONASEV se

efectúan exclusivamente en relación a los patrimonios fideicometidos cuyos valores
sean objeto de oferta pública.

Artículo 316.- Nulidad de Estipulación Contraria a la Celebración de Juntas de

Fideicomisarios.- En el fideicomiso de titulización en el que se haga oferta pública de
los valores es nula la estipulación contraria a la obligación de celebrar juntas a que se
refiere el artículo 340 de la Ley General.

Los acuerdos relativos a la remoción y a la aceptación de la renuncia de la sociedad

titulizadora, cuando corresponda, a la designación de representantes y procuradores, así
como los relativos a las modificaciones de las cláusulas del fideicomiso deberán
adoptarse por fideicomisarios que representen por lo menos la mayoría absoluta de los
derechos conferidos por los valores emitidos.
 A falta de representante designado, o negativa de la sociedad titulizadora,
CONASEV, a solicitud de titulares que representen al menos la quinta parte de los
derechos respaldados por el patrimonio fideicometido puede efectuar la convocatoria a
junta de fideicomisarios.

La sociedad titulizadora que tuviera la calidad de fideicomisario se encontrará

impedida de ejercer el derecho de voto. Asimismo, las personas que tengan vinculación
con ella se encuentran impedidas de ejercer su derecho de voto cuando se trate de
aprobar cuestiones en los que tengan intereses en conflicto con la calidad de tales.

Artículo 317.- Cesación del Dominio Fiduciario.- El dominio fiduciario de una

sociedad titulizadora cesa por:

a) Renuncia;

b) Ingresar en proceso de disolución y liquidación; y,

c) Remoción.

En dichos supuestos, la sociedad titulizadora, o quien tenga a cargo su liquidación, se

encuentra obligada a transferir los activos del patrimonio fideicometido al fiduciario
reemplazante, otorgando los instrumentos y contribuyendo a las inscripciones
registrales que corresponda.

Transcurrido el plazo que se fije vía reglamentaria sin que se hubiere designado a la
persona que asumirá el dominio fiduciario del patrimonio fideicometido, dicha
designación corresponderá a CONASEV.

La designación únicamente puede recaer en otra sociedad titulizadora. En los casos

que medien circunstancias excepcionales la designación puede recaer en una empresa
bancaria, previa autorización de CONASEV.

Artículo 318.- Renuncia.- La renuncia de la sociedad titulizadora únicamente

procederá con la aprobación del fideicomisario y del fideicomitente.

En todos los casos, la renuncia surtirá efectos desde la transferencia del patrimonio
fideicometido al nuevo fiduciario.

Es nulo todo pacto contrario a lo dispuesto en el presente artículo.

Artículo 319.- Disolución y Liquidación.- La disolución y liquidación de la

Sociedad Titulizadora sólo afectará a su patrimonio propio y no a los patrimonios
fideicometidos que se encontraren bajo su dominio.

Cuando una sociedad titulizadora ingresa en proceso de disolución y liquidación,

corresponde a CONASEV designar a la o las personas que ejercerán la función de
liquidador.

Por el valor de los activos perdidos o no identificables del patrimonio fideicometido,

se tiene sobre la masa, hasta por el importe de la responsabilidad de la sociedad
titulizadora, un crédito que deberá ser pagado antes de proceder al pago de los otros de
acuerdo al orden de preferencia establecido en la ley.

Artículo 320.- Remoción.- La facultad de las partes de decidir la remoción de la

sociedad titulizadora se sujeta a lo establecido en el acto constitutivo.

De no mediar facultad otorgada a los fideicomisarios, o acuerdo de las partes

facultadas para decidir la remoción, ésta puede ser determinada por CONASEV, de
oficio o a petición de parte, en los casos en que se hubiere comprobado la existencia de
dolo o culpa grave.

La solicitud de remoción ante CONASEV podrá ser solicitada por los

fideicomitentes, los fideicomisarios que representen al menos la quinta parte de los
derechos respaldados por el patrimonio fideicometido, o cualquiera que contara con
interés legítimo en los casos en que éstos no lo hicieran.

Artículo 321.- Insolvencia del Patrimonio Fideicometido.- En caso de insolvencia

del patrimonio fideicometido, de no haberse previsto un mecanismo alternativo que
salvaguarde los derechos de las partes intervinientes y de los terceros facultados de
acuerdo a lo dispuesto por la presente ley a hacer cobro de sus derechos con el
patrimonio fideicometido, se deberá seguir, en lo pertinente, las disposiciones
establecidas en las normas relativas a la reestructuración patrimonial de las empresas.

Cuando un patrimonio fideicometido ingrese en proceso de disolución y liquidación,

corresponde a CONASEV designar a la o las personas que ejercerán la función de
liquidador.

La disolución y liquidación del patrimonio fideicometido no afecta al patrimonio

propio de la sociedad titulizadora ni a los otros patrimonios sobre los que ejerza
dominio fiduciario.

Artículo 322.- Destino de los Activos a la Extinción del Fideicomiso.- Una vez
producida la extinción del fideicomiso por cumplimiento de su finalidad, el fiduciario
estará obligado a entregar los activos fideicometidos al destinatario del remanente del
patrimonio extinguido, otorgando los instrumentos y contribuyendo a las inscripciones
registrales que corresponda.

Artículo 323.- Normas Complementarias.- El fideicomiso de titulización se rige en

forma supletoria, en lo que resulte pertinente, por las disposiciones relativas al
fideicomiso contenidas en la Ley General. Para tal efecto, las referencias a "banco" o
"banco fiduciario", y "Superintendencia" deberán entenderse efectuadas a la sociedad
titulizadora y a CONASEV, respectivamente.

No son aplicables a los fideicomisos de titulización las normas contenidas en los

artículos 315, primer párrafo, 317, párrafos segundo, tercero y cuarto, 321, párrafos
segundo, tercero y cuarto, 325, 328, 329, 330, 331, segundo párrafo, 332 inciso h), 333,
336, 337, inciso b), 340, último párrafo, 342, incisos a) y c), 343, 344, incisos a)
segunda parte, e) e i) y 350, último párrafo de la Ley General.

Sub-Capítulo II
De las Sociedades de Propósito Especial

Artículo 324.- Definición.- Son sociedades de propósito especial las sociedades

anónimas cuyo patrimonio se encuentra conformado esencialmente por activos
crediticios, y cuyo objeto social limita su actividad a la adquisición de tales activos y a
la emisión y pago de valores mobiliarios respaldados con su patrimonio.

Artículo 325.- Normas Aplicables.- Las sociedades de propósito especial se rigen

en primer lugar por lo dispuesto en la presente ley, y en lo que corresponda por las
normas aplicables a las sociedades anónimas.

Artículo 326.- Supervisión y Control.- Las sociedades de propósito especial se

encuentran sujetas al control y supervisión de CONASEV y deben inscribirse en el
Registro cuando los valores que emitan sean o vayan a ser objeto de oferta pública.

Artículo 327.- Reglas Especiales Aplicables.- Rigen para la constitución de las

sociedades de propósito especial las siguientes reglas:

a)Para su constitución no es exigible la pluralidad de accionistas;

b)Sus estatutos deben contener lo siguiente:

i. Su denominación o razón social debe incluir la expresión "Sociedad de propósito

especial";

ii.Su objeto social debe señalar que su actividad se limita a la adquisición de activos
crediticios y la emisión de valores mobiliarios, no pudiendo efectuar otras actividades
que no se encuentren directamente relacionadas a éste fin, ni captar recursos del
público;

iii. Se debe señalar clara y precisamente la determinación de la clase de activos

crediticios que podrán ser adquiridos por la sociedad;

iv. Las normas relativas a la distribución de utilidades deberán indicar las

limitaciones que se pudiera establecer en la repartición de dividendos;

v. El régimen de la administración deberá incluir las limitaciones y responsabilidades

a que se sujetan los administradores de la sociedad en su actuar, así como la facultad de
los titulares de los valores que emita, de designar a por lo menos uno de los miembros
de los órganos de administración con que contare.

Artículo 328.- Impedimentos.- Son aplicables a los fundadores, directores, gerentes

y representantes de las sociedades de propósito especial los impedimentos señalados en
el artículo 305.

Artículo 329.- Prohibición de Modificar su Objeto Social.- En las sociedades de

propósito especial la junta general de accionistas, o el órgano social que corresponda, no
puede, salvo disposición en contrario, modificar su objeto social si no cuenta con la
previa aprobación de los titulares de los valores que hubiere emitido por oferta pública.
Las modificaciones que se pudieran introducir deberán enmarcarse dentro de lo
dispuesto en el artículo 324 de la presente ley.

Artículo 330.- Sociedad de propósito especial controlada por el originador.-

Cuando la sociedad de propósito especial estuviese totalmente controlada por el
originador, se deberá cumplir con lo siguiente:

a) Por lo menos uno de los miembros de cada órgano colegiado debe ser persona
independiente, no vinculada al originador;

b)La sociedad no podrá solicitar su declaración de insolvencia sin contar con el voto
aprobatorio de la persona independiente no vinculada del órgano colegiado que
corresponda;

c) Sus registros y estados financieros deben ser llevados por personas independientes
no vinculadas al originador.

Artículo 331.- Obligación de conservación de libros y demás documentos.- En

las sociedades de propósito especial, sin perjuicio de lo dispuesto en el segundo párrafo
del artículo 49 del Código de Comercio, el plazo por el que los liquidadores conservarán
los libros y documentos de la sociedad se extenderá a un (1) año luego de su
liquidación.

Artículo 332.- Designación de liquidador en caso de disolución y liquidación.-

Cuando una sociedad de propósito especial entra en proceso de disolución y liquidación
como consecuencia de su declaración de insolvencia, corresponde a CONASEV
designar a la persona que ejercerá las funciones de liquidador.

Capítulo IV

De la Oferta de Valores Respaldados en los Patrimonios de

Propósito Exclusivo

Artículo 333.- Normas aplicables a la oferta pública de los valores.- Los valores
respaldados por los patrimonios de propósito exclusivo pueden ser objeto de oferta
pública u oferta privada.

Cuando los valores vayan a ser objeto de oferta pública se deberá seguir lo
establecido en el III (*)NOTA SPIJ de la presente ley. Son asimismo de aplicación las demás
normas relativas a la oferta pública de valores mobiliarios.

Artículo 334.- Normas especiales en la emisión de títulos de deuda.- No es de

aplicación a la emisión de títulos representativos de deuda respaldados por patrimonios
de propósito exclusivo las disposiciones de los artículos 89 y 91 de la presente ley.

Artículo 335.- Subordinación de la prestación debida.- En relación a los valores

respaldados por un patrimonio de propósito exclusivo, cuando así se hubiere acordado,
es posible subordinar el pago de la prestación debida a sus titulares al previo pago de
otra obligación presente o futura respaldada por el mismo patrimonio de propósito
exclusivo.

La subordinación a que se refiere el párrafo anterior mantiene su vigencia en caso de

liquidación del patrimonio de propósito exclusivo.

Artículo 336.- Disposiciones sobre patrimonios y agentes en la titulización.- Las

disposiciones contenidas en la presente ley relativas a los emisores de valores son de
aplicación, en los casos que corresponda, a los patrimonios de propósito exclusivo, al
servidor, al originador y al mejorador.

Corresponde a CONASEV dictar las normas correspondientes para la debida

aplicación de lo dispuesto en el presente artículo.

Artículo 337.- Régimen de clasificación de riesgo.- Para los fines de la

clasificación de riesgo de los valores mobiliarios emitidos dentro de un proceso de
titulización, las clasificadoras deberán efectuar la clasificación en análisis del
patrimonio de propósito exclusivo que les sirve de respaldo, así como la calidad de la
estructura de titulización empleada, con sujeción a lo que disponga CONASEV
mediante disposiciones de carácter general.

Artículo 338.- Incompatibilidad en la clasificación de riesgo.- Sin perjuicio de lo

dispuesto en el Título X de la presente ley, una clasificadora no puede asumir la
clasificación de los valores emitidos dentro de un proceso de titulización cuando se la
considere relacionada o tenga interés con el originador o el mejorador.

De igual manera, los miembros del Comité de Clasificación, los gerentes y

funcionarios responsables de la conducción de los estudios de clasificación, que tengan
interés o estén relacionados con tales personas, deben abstenerse de participar en el
correspondiente proceso de clasificación.

A dicho fin, CONASEV mediante disposiciones de carácter general dispondrá los

supuestos en los que se considere que la clasificadora está relacionada o tenga interés en
el originador o el mejorador.

Artículo 339.- Obligación de mantener actualizada la clasificación de riesgo.-

Atendiendo a la estructura de titulización empleada, las clasificadoras contratadas deben
mantener actualizados los análisis de las actividades y de la situación financiera del
originador, el emisor y el mejorador, según corresponda, valiéndose para ello de la
información indispensable, pública o reservada, guardando en su caso la
confidencialidad debida.

Título XII

De la Solución de Conflictos

Artículo 340.- Arbitraje.- Cualquier controversia o reclamo que tuvieran los

inversionistas con los emisores, los representantes de los obligacionistas, los agentes de
intermediación, las bolsas y otros organismos rectores de mecanismos centralizados, las
sociedades administradoras, las sociedades administradoras de fondos de inversión, las
sociedades titulizadoras, fiduciarios y fideicomisarios, las empresas clasificadoras de
riesgo, las instituciones de compensación y liquidación de valores y en general, entre los
participantes en el mercado de valores, relacionados con los derechos y obligaciones
derivados de la presente ley, podrán ser sometidos a arbitraje de conformidad con la Ley
General de Arbitraje.

Los inversionistas tendrán derecho, más no la obligación de someter a arbitraje

cualquier disputa que tuvieran con los referidos participantes en el mercado de valores.
El procedimiento de elección del o los árbitros podrá ser acordado libremente por las
partes, una vez que el inversionista haya optado por someter la disputa a arbitraje. A
falta de acuerdo, el arbitraje será de tres (3) árbitros, en cuyo caso cada parte elegirá un
árbitro y los dos árbitros elegidos deberán elegir al tercero, quien presidirá el tribunal
arbitral.

Artículo 341.- Nombramiento.- Si una de las partes no cumple con nombrar al

árbitro que le corresponde, dentro del plazo de diez (10) días de habérsele requerido, o
si los árbitros no consiguen ponerse de acuerdo sobre la designación del tercero dentro
del mismo plazo, será de aplicación lo dispuesto en el segundo párrafo del artículo 21 de
la Ley 26572. En este último caso, el árbitro a ser elegido deberá estar debidamente
inscrito en el Registro. CONASEV, mediante disposiciones de carácter general,
establecerá los requisitos que deben cumplir tales personas para su inscripción en el
Registro.

Asimismo, en los casos de arbitraje único, si las partes hubieren acordado que el
nombramiento debe hacerse de común acuerdo o si las partes no consiguen ponerse de
acuerdo sobre la designación transcurridos diez (10) días desde la primera propuesta, se
procederá con arreglo a lo señalado precedentemente.

Título XIII

De las Sanciones

Artículo 342.- Sujetos Pasibles de Sanción.- Son sujetos pasibles de sanción las
personas comprendidas en el ámbito de aplicación de esta ley, que incurran en
infracciones a las disposiciones de la misma y a las disposiciones de carácter general
dictadas por CONASEV. Las referidas infracciones prescriben a los tres (3) años de
cometidas.(*)

(*) Artículo sustituido por el Artículo 94 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:

“Artículo 342.- Sujetos pasibles de sanción.- Son sujetos pasibles de

sanción las personas comprendidas en el ámbito de aplicación de esta Ley,
que incurran en infracciones a las disposiciones de la misma y a las
disposiciones de carácter general dictadas por CONASEV. La facultad de
CONASEV para determinar la existencia de infracciones prescribe a los tres (3)
años.”
CONCORDANCIAS: R. Nº 008-2009-EF-94.10, Tercera Disp. Final
 Artículo 343.- Sanciones.- Las sanciones que CONASEV está facultada a imponer
son las siguientes:

a) Amonestación;

b) Multa no menor de una (1) UIT ni mayor de trescientas (300) UIT;

c) Suspensión de la autorización de funcionamiento por un plazo no mayor de

cuarenta y cinco (45) días;

d) Suspensión del representante de la sociedad agente de bolsa por un plazo no

mayor de treinta (30) días;

e) Suspensión de la colocación de la oferta pública, así como de la negociación de

uno o más valores;

f) Exclusión de un valor del Registro;

g) Cancelación de la inscripción en el Registro;

h) Revocación de la autorización de funcionamiento; e,

i) Suspensión hasta por un plazo de treinta (30) días, destitución o inhabilitación de

los directores, gerentes, representantes, miembros del Comité de Inversiones, Comité
de Vigilancia, Comité de Clasificación, en su caso, y auditores de las personas
jurídicas sometidas a su control y supervisión.(*)

(*) Inciso sustituido por el Artículo 95 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002,

cuyo texto es el siguiente:

"i) Suspensión hasta por un plazo de treinta (30) días, destitución o inhabilitación de
los miembros del Comité de Inversiones, Comité de Vigilancia, Comité de
Clasificación, y de los directores, gerentes, representantes y auditores de las personas
jurídicas sometidas a su control y supervisión.”

Artículo 344.- Intervención.- CONASEV podrá intervenir administrativamente a

las personas jurídicas que participen en el mercado de valores a quienes haya otorgado
autorizaciones de funcionamiento, en los siguientes casos:

a) Por graves irregularidades que pongan en riesgo el cumplimiento de las funciones

que le son propias;

b) Por incurrir en graves transgresiones a la ley, estatutos y a las disposiciones

dictadas por CONASEV.
 Artículo 345.- Plazos y Clases de Intervención.- La intervención no excederá de un
(1) año prorrogable por seis (6) meses adicionales. La intervención podrá adoptar las
siguientes modalidades:

Supervisión de la gestión, en cuyo caso los miembros de los órganos administrativos

o de gestión permanecen en sus cargos.

Con participación en la gestión, en cuyo caso podrá suspenderse o removerse en sus

cargos a los miembros de los órganos administrativos o de gestión.

En los casos que se disponga la remoción del cargo, el interventor designado

convocará a junta general de accionistas o a asamblea general, en su caso, para que se
designe a los directores reemplazantes o Consejo Directivo y éstos a su vez nombren al
gerente.

Artículo 346.- Facultades de los Interventores.- Corresponde a CONASEV

establecer, mediante disposiciones de carácter general, las facultades de los
interventores.

Artículo 347.- Responsabilidad Civil y Penal.- Las sanciones administrativas que

el órgano de control imponga son independientes de la responsabilidad de naturaleza
civil o penal que se derive de las infracciones de la presente ley y sus normas
reglamentarias.

Los infractores estarán obligados a indemnizar por los daños y perjuicios que
hubieren causado con sus actos u omisiones y responder penalmente por dichos actos en
caso hubieren actuado con dolo, de conformidad con las normas del Código Penal.

Artículo 348.- Criterios a Considerar.- Las sanciones administrativas que se

impongan deberán tomar en cuenta los antecedentes del infractor, las circunstancias de
la comisión de la infracción, el perjuicio causado y su repercusión en el mercado,
clasificándose de acuerdo a los mencionados criterios en muy graves, graves o leves.

Artículo 349.- Infracciones Muy Graves.- Por la comisión de infracciones muy

graves se impondrá al infractor una de las siguientes sanciones:

a) Multa no menor de cincuenta (50) UIT;

b) Suspensión de la autorización de funcionamiento no menor de diez (10) días;

c) Exclusión de valores del Registro;

d) Cancelación de la inscripción en el Registro;

e) Revocación de la autorización de funcionamiento; y,

f) Destitución o inhabilitación.

Artículo 350.- Infracciones Graves.- Por la comisión de infracciones graves se

impondrá al infractor una de las siguientes sanciones:
 a) Multa no menor de veinticinco (25) UIT y hasta cincuenta (50) UIT;

b) Suspensión hasta por un (1) año de la negociación de valores o de la colocación de

la oferta pública; y,

c) Suspensión de la autorización de funcionamiento, o de los representantes de la

sociedades agentes, hasta por veinte (20) días.

Artículo 351.- Infracciones Leves.- Por la comisión de infracciones leves, se

impondrá al infractor una de las siguientes sanciones:

a) Amonestación; y,

b) Multa no menor a una (1) UIT y hasta veinticinco (25) UIT.

Artículo 352.- Límites a las multas.- No obstante los límites establecidos en los
artículos anteriores, la multa que se imponga no excederá, del diez por ciento (10%) de
los ingresos totales anuales del sancionado.
CONCORDANCIAS: R. Nº 001-2012-SMV-01 (Aprueban “Criterios para la aplicación del límite de multas establecido por el
artículo 352 de la Ley del Mercado de Valores y el que se
señala en el artículo 7 del Decreto Ley Nº 21907”)

DISPOSICIONES TRANSITORIAS

PRIMERA.- Las sociedades agentes que cuenten con un capital inferior al señalado
en el artículo 189, deberán adecuar su capital social en un plazo que no exceda del 30 de
junio de 1997.

SEGUNDA.- Las personas naturales que se encontraran desempeñando funciones

propias de sociedades agentes por mandato judicial, en un plazo que no exceda del 30
de junio de 1997, deberán constituir una garantía a favor de CONASEV por una
cantidad equivalente al porcentaje del capital social mínimo exigible a las sociedades
agentes que determine CONASEV. Dicha garantía podrá constituirse mediante
cualquiera de las modalidades previstas en el artículo 190.

Transcurrido dicho plazo sin que se hayan constituido las mencionadas garantías, no
podrán operar en el mercado y quedará en suspenso su calidad de asociado de la bolsa.

Es de aplicación a las mencionadas personas las prohibiciones, obligaciones y

responsabilidades de las sociedades agentes, en lo que les sean aplicables.

TERCERA.- Las sociedades agentes que administren fondos mutuos, tendrán plazo
de seis (6) meses a partir de la vigencia de la presente ley, para transferir a una sociedad
administradora los fondos bajo administración o para proceder con arreglo a lo señalado
en el artículo 267 de la presente ley.

CUARTA.- En tanto no operen plenamente el Fondo de Garantía y la garantía a que

se refieren los artículos 158 y 190, las sociedades agentes y las personas naturales que
ejerzan las funciones de tales deberán mantener las garantías constituidas de acuerdo al
Decreto Legislativo Nº 755 y sus normas reglamentarias.
 QUINTA.- Constitúyase por un plazo de cinco (5) años un fondo de contingencia
con la finalidad exclusiva de respaldar hasta el límite de dicho fondo las obligaciones y
responsabilidades, derivadas de actividades de intermediación en el mercado de valores,
que hubieren asumido los agentes de bolsa y las sociedades agentes de bolsa.

Son recursos iniciales del fondo de contingencia el aporte extraordinario que podrá
efectuar la Bolsa de Valores de Lima en un monto no menor de cinco (5) millones de
Nuevos Soles (S/. 5 000 000) y el aporte que deberá efectuar CONASEV con el
producto de las multas que imponga a los partícipes del mercado de valores a partir del
ejercicio de 1996, hasta por un monto no menor a cinco (5) millones de Nuevos Soles.

El fondo de contingencia no es patrimonio de la Bolsa de Valores de Lima ni de

CONASEV. Su administración corresponde a la Bolsa de Valores de Lima y
CONASEV según las normas que apruebe esta última institución. Son de aplicación las
disposiciones contenidas en los artículos 163º y 164 de la presente ley.

Dicho fondo únicamente puede ser ejecutado mediante Resolución fundamentada de

CONASEV en los casos a que se refiere el párrafo primero. En tal supuesto, las
personas a que se refiere dicho párrafo deberán reintegrar al fondo de contingencia las
sumas que se hubiere entregado, con adición de los intereses y penalidades que se
establezcan vía reglamentaria. Corresponde a la Bolsa de Valores de Lima y/o a
CONASEV el ejercicio de las acciones judiciales o extrajudiciales que corresponda para
lograr la reposición de la suma, intereses y penalidades que correspondan.

Al liquidarse el fondo será entregado a CONASEV y a la Bolsa las proporciones que

correspondan al aporte efectuado.

SEXTA.- Las empresas financieras que actúen como sociedades agentes deben
constituir subsidiarias en el plazo de noventa (90) días.

SETIMA.- Las bolsas deberán presentar ante CONASEV, para su aprobación, los
proyectos de reglamentos internos relativos a las materias que ésta señale, dentro del
plazo de seis (6) meses de entrada en vigencia la presente ley.

OCTAVA.- Corresponde a CONASEV dictar las normas pertinentes para la debida

aplicación de lo dispuesto en los artículos 316 y 323 de la presente ley en caso de
modificación de la Ley General.

NOVENA.- Las bolsas que, a la fecha de vigencia de la presente ley, presten

servicios propios de instituciones de compensación y liquidación de valores u otros de
naturaleza similar, podrán continuar prestando tales servicios hasta el 30 de abril de
1997. Vencido dicho plazo, el referido servicio de compensación y liquidación sólo
podrá ser prestado por las sociedades anónimas a que se refiere el Título VIII de la
presente ley.

En el caso de que las bolsas decidan la constitución de instituciones de

compensación y liquidación de valores según lo dispuesto en el Título VIII de la
presente ley, podrán efectuar aportes en dinero o bienes hasta por el capital mínimo a
que se refiere el inciso b) del artículo 226 de la presente ley, adoptando inclusive
cualquiera de las modalidades de división o escisión. Al 1º de mayo de 1997, los
asociados de las bolsas deberán ser propietarios de al menos del ochenta por ciento (80
%) de las acciones emitidas por dichas instituciones.

En este caso, las bolsas y sus asociados estarán exonerados de todo tributo, incluidos
el Impuesto a la Renta, el Impuesto General a las Ventas y los derechos de inscripción
en los Registros Públicos en relación a todos los actos, contratos y transferencias
patrimoniales y accionarias que las bolsas, o sus asociados en conjunto realicen para
aportar a las instituciones a que se refiere el párrafo anterior hasta el capital mínimo
previsto en el inciso b) del artículo 226 de la presente ley siempre que la escritura
pública de constitución sea otorgada a más tardar el 30 de abril de 1997.

Lo establecido en los incisos precedentes no obsta que en la constitución de la

institución o con posterioridad a ella participe, adicionalmente, cualquiera de las demás
personas jurídicas señaladas en el artículo 224 de la presente ley que decida suscribir
acciones, sin que a ellas les resulte aplicables las exoneraciones previstas en el párrafo
precedente.

La aplicación por las bolsas de lo dispuesto en este artículo no modificará su

condición de asociación civil ni el régimen tributario que les corresponda por Impuesto
a la renta o cualquier otro tributo.

DECIMA.- No obstante lo establecido en la Disposición precedente, las bolsas a que

se refiere el primer párrafo de la disposición precedente podrán acogerse al siguiente
régimen transitorio:

a) Al 30 de abril de 1997, podrán constituir una institución de compensación y

liquidación de valores, con una participación en el capital social de la misma de hasta el
cien por ciento (100%), sin asignar acciones a sus asociados. Para el efecto, podrán
efectuar aportes en bienes;

b) Al 30 de abril de 1998, dichas bolsas podrán tener una participación de hasta

sesenta por ciento (60%) en el capital de la institución;

c) Al 30 de abril de 1999, dichas bolsas deberán tener una participación máxima de

hasta veinte por ciento (20%) en el capital de la institución; y,

d) En tanto no se alcance el porcentaje de participación señalado en el inciso

precedente, las instituciones de compensación y liquidación de valores deberán
incorporar en su directorio a un miembro de cada una de las entidades gremiales
representativas de las sociedades agentes, bancos y financieras, compañías de seguros y
administradoras privadas de fondos de pensiones.

Para alcanzar los porcentajes máximos de participación en el capital señalados, las

bolsas podrán ofrecer en venta las acciones de las instituciones de compensación y
liquidación de valores que hayan constituido tanto a sus asociados como a cualquiera de
las personas jurídicas señaladas en el artículo 224 de la presente Ley.

El incumplimiento de las condiciones a que se refieren los incisos b), c) y d) de la

presente disposición será causal de revocación automática de las resoluciones de
organización y funcionamiento que se hayan expedido a favor de la referida institución
de compensación y liquidación en virtud de lo dispuesto en el artículo 228 de la
presente ley.

DECIMOPRIMERA.- Hasta que se alcance el porcentaje de participación máximo

señalado en el inciso c) de la Disposición Transitoria anterior, las instituciones de
compensación y liquidación a que se refiere dicha disposición deberán incorporar en su
directorio a un (1) miembro de cada una de las entidades gremiales representativas de:

a) Sociedades agentes;

b) Bancos y financieras;

c) Compañías de seguros; y,

d) Administradoras privadas de fondos de pensiones.

DISPOSICIONES FINALES

PRIMERA.- Las sumas a que se hace referencia en la presente ley son de valor
constante y se actualizan anualmente, al cierre de cada ejercicio, en función al Indice de
Precios al Por Mayor para Lima Metropolitana que publica periódicamente el Instituto
Nacional de Estadística e Informática. Se considera como base del referido índice el
número arrojado para el mes de enero de 1996.

SEGUNDA.- En uso de las facultades de supervisión que le asigna la ley, y haciendo

mención expresa a las causas que lo justifiquen, CONASEV podrá solicitar al juez
especializado en lo civil que ordene a la entidad respectiva, se entregue a CONASEV la
información requerida respecto a la persona sujeta a investigación en dicha institución.

El juez resolverá el pedido en un plazo máximo de cinco (5) días. De ser el caso,
ordenará a la entidad correspondiente que en el plazo de dos (2) días entregue a
CONASEV la información solicitada.

TERCERA.- Las empresas que hubieren emitido acciones del trabajo, aún cuando
éstas no estuviesen inscritas en el Registro, podrán convenir libremente con sus
tenedores la redención o su conversión en acciones comunes, acciones sin derecho a
voto, bonos u otros valores emitidos por la sociedad. Para el intercambio que haya lugar
se aplicarán las normas que las partes, de común acuerdo, convengan.

Asimismo, la solicitud de inscripción de acciones del trabajo en el Registro debe

estar respaldada por tenedores que representen el veinticinco por ciento (25%) de la
cuenta participación patrimonial del trabajo, debiendo el emisor cumplir con lo
dispuesto en el artículo 25.

CUARTA.- Promuévase, bajo la conducción y dirección de CONASEV, la creación

del Instituto de Promoción del Mercado de Capitales, con personería jurídica de derecho
privado. Constituyen recursos de dicho Instituto los provenientes de sus propias
actividades, así como las donaciones que reciba.
 QUINTA.- La Superintendencia deberá proporcionar periódicamente a CONASEV
la información relativa a los grupos económicos a los que pertenezcan emisores con
valores inscritos en el Registro y emisores de valores no inscritos en él, siempre que en
este último caso dicha información se utilice para verificar que se cumplan los límites
de inversión de los fondos mutuos y de los fondos de inversión cuyas cuotas se
coloquen por oferta pública.

SEXTA.- La información financiera auditada que las personas jurídicas no inscritas

en el Registro estén obligadas a presentar a CONASEV podrá ser dictaminada por
contadores públicos colegiados con experiencia no menor de tres (3) años en trabajos de
auditoría no vinculados a la persona jurídica e inscritos en el Registro.

SETIMA.- Mediante Decreto Supremo refrendado por el Ministro de Economía y

Finanzas se establecerán las condiciones para la emisión, así como los requisitos para
la inscripción en el Registro de valores representativos de deuda que emitan por oferta
pública las pequeñas y medianas empresas. (*)

(*) Disposición derogada por la Decimosétima Disposición Final y Transitoria de la

Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002. Esta norma entrará en vigencia a los 60
días calendario siguientes a su publicación.

OCTAVA.- Mediante Decreto Supremo refrendado por el Ministro de Economía y

Finanzas se podrán establecer las normas que sean necesarias para facilitar el proceso de
transición a que se refiere la Novena y Décima Disposición Transitoria, así como las
normas y sanciones aplicables en caso de incumplimiento.

Asimismo, mediante Decreto Supremo se podrá crear una Comisión Especial que
promueva la constitución e implementación de instituciones de compensación y
liquidación de valores.

NOVENA.- Incorpórase en el Capítulo I del Título X del Código Penal el siguiente

artículo: "Artículo 251-A.- El que obtiene un beneficio o se evita un perjuicio de
carácter económico en forma directa o a través de terceros, mediante el uso de
información privilegiada, será reprimido con pena privativa de la libertad no menor de
uno (1) ni mayor de cinco (5) años.

Si el delito a que se refiere el párrafo anterior es cometido por un director,

funcionario o empleado de una Bolsa de Valores, de un agente de intermediación, de las
entidades supervisoras de los emisores, de las clasificadoras de riesgo, de las
administradoras de fondos mutuos de inversión en valores, de las administradoras de
fondos de inversión, de las administradoras de fondos de pensiones, así como de las
empresas bancarias, financieras o de seguros, la pena no será menor de cinco (5) ni
mayor de siete (7) años."

DECIMA.- Modifíquese el texto del artículo 65 del Código Procesal Civil, que
quedará redactado como sigue:

"Artículo 65.- Representación procesal del patrimonio autónomo.- Un patrimonio es

autónomo cuando una o más personas ejercen sobre él una titularidad limitada por
encontrarse afecto a un fin específico señalado por el acto constitutivo o la ley.
 Cuando la titularidad o el dominio fiduciario del patrimonio autónomo sea ejercida
por una sola persona, corresponde a ésta su representación.

Cuando la titularidad del patrimonio autónomo sea ejercida por dos o más personas
la representación corresponde a cualquiera de ellas si son demandantes. Si son
demandados, la representación recae sobre la totalidad de sus titulares siendo de
aplicación, en su caso, el artículo 93.

Si se desconociera a uno o más de los integrantes del patrimonio autónomo, se

estará a lo dispuesto por el artículo 435.

El que comparece como demandado y oculta que el derecho discutido pertenece a

un patrimonio autónomo del que forma parte, se le impondrá una multa no menor de
diez (10) ni mayor de cincuenta (50) unidades de referencia procesal, sin perjuicio de
lo dispuesto por el artículo 4".(*)

(*) Disposición derogada por el Artículo 1 de la Ley Nº 26827, publicada el 29-06-

97.

DECIMOPRIMERA.- Modifíquese el texto de los artículos 209, 210, 211 y 212 del
Código Penal, los que quedarán redactados en la forma siguiente:

"Artículo 209.- Será reprimido con pena privativa de libertad no menor de tres (3) ni
mayor de seis (6) años e inhabilitación de uno a tres años conforme al artículo 36,
incisos 2 y 4, el comerciante declarado en quiebra que, en fraude a sus acreedores:

1. Simule, suponga o contraiga efectivamente deudas, enajenaciones, gastos o

pérdidas.

2. Sustraiga u oculte bienes que correspondan a la masa o no justifique su salida o

existencia.

3. Conceda ventajas indebidas a cualquier acreedor.

Si el acto hubiese sido cometido dentro de un proceso de titulización la pena será

privativa de la libertad no menor de cinco (5) ni mayor de ocho (8) años e inhabilitación
de tres (3) a cinco (5) años conforme al artículo 36, incisos 2 y 4." (*)

(*) Confrontar con la Octava Disposición Final de la Ley Nº 27146, publicada el

24-06-99.

"Artículo 210.- El comerciante que causa su propia quiebra perjudicando a sus

acreedores por sus gastos excesivos e innecesarios en relación al capital o por cualquier
acto de negligencia o imprudencia manifiesta, será reprimido con pena privativa de
libertad no menor de uno ni mayor de tres (3) años e inhabilitación de uno a dos (2)
años conforme al artículo 36, incisos 2 y 4.

Si el acto hubiese sido cometido dentro de un proceso de titulización la

pena privativa de libertad será no menor de tres (3) ni mayor de cinco (5) años e
inhabilitación de dos (2) a cuatro (4) años conforme al artículo 36, incisos 2 y 4." (*)
(*) Confrontar con la Octava Disposición Final de la Ley Nº 27146, publicada el
24-06-99.

Artículo 211.- El director, administrador, fiscalizador, gerente o liquidador de

persona jurídica o patrimonio fideicometido declarado en quiebra o en estado de
liquidación, según la ley que rige su funcionamiento, que comete alguno de los hechos
previstos en los artículos 209 y 210, será reprimido con la pena indicada, según el delito
de que se trate." (*)

(*)Confrontar con la Octava Disposición Final de la Ley Nº 27146, publicada el 24-

06-99.

"Artículo 212.- El deudor no comerciante declarado en quiebra que, para defraudar a

su acreedor, comete alguno de los hechos mencionados en el artículo 209, será
reprimido con pena privativa de libertad no menor de dos (2), ni mayor de cuatro (4)
años.

Si el acto hubiese sido cometido dentro de un proceso de titulización la pena

privativa de libertad será no menor de cuatro (4) ni mayor a ocho (8) años." (*)

(*)Confrontar con la Octava Disposición Final de la Ley Nº 27146, publicada el 24-

06-99.

DECIMOSEGUNDA.- Añádase como artículo 213-A del Código Penal el siguiente

texto:

"Artículo 213-A.- El factor fiduciario o quien ejerza el dominio fiduciario sobre un

patrimonio fideicometido, o el director, gerente o quien ejerza la administración de una
sociedad de propósito especial que, en beneficio propio o de terceros, efectúe actos de
enajenación, gravamen, adquisición u otros en contravención del fin para el que fue
constituido el patrimonio de propósito exclusivo, será reprimido con pena privativa de
libertad no menor de dos (2), ni mayor de cuatro (4) años e inhabilitación de uno a dos
(2) años conforme al artículo 36, incisos 2 y 4."

DECIMOTERCERA.- Deróguese el Decreto Legislativo Nº 755, salvo los artículos

155 al 157; 260 al 268; 293 y 294. Los artículos 155 al 157 mantendrán su vigencia por
el plazo que se establezca en los Decretos Supremos a que se refieren los artículos 160 y
190 de la presente ley.

(*) Confrontar con la Cuarta Disposición Complementaria Modificatoria de la Ley

Nº 29782, publicada el 28 julio 2011.

DECIMOCUARTA.- Precísase que la función supervisora que ejerce CONASEV

sobre las personas jurídicas organizadas de acuerdo a la Ley de Sociedades, así como
las cooperativas, con excepción de las de ahorro y crédito, está circunscrita a la
presentación de información financiera de parte de las mismas. (*)

(*) Disposición derogada por el Artículo 6 de la Ley Nº 27323, publicada el 23-07-

2000.
 DECIMOQUINTA.- Los créditos con garantía hipotecaria otorgados por las
empresas y entidades del sistema financiero podrán ser incorporados a un de (*)NOTA SPIJ
carácter circulatorio que se denominará Certificado Hipotecario Endosable.

La emisión de estos sólo (*)NOTA SPIJ puede corresponder a obligaciones garantizadas

con primera hipoteca y debe estar autorizada en forma expresa en el acto de
constitución. Extingue por novación la obligación originaria.

El Certificado Hipotecario Endosable es emitido por el deudor e inscrito en la

partida correspondiente al inmueble hipotecado del Registro de la Propiedad. En él
debe constar el importe y los términos de la obligación.

Los certificados podrán contar con cupones representativos de las cuotas de capital
y de intereses. En tal caso, los cupones pueden ser negociados independientemente.

Todos los pagos de capital e intereses deberán anotarse en el certificado o en los

cupones. Esta anotación constituye la única evidencia válida de pago, salvo la
declaración judicial en casos de pérdida, deterioro o destrucción.

El Certificado Hipotecario Endosable se transmite por endoso a la orden sin

necesidad de notificar al deudor y sin obligación ni responsabilidad del endosante. El
deudor no podrá oponer al tenedor las excepciones y defensas que tuviere contra
anteriores endosantes o tenedores del (*)NOTA SPIJ.

El Certificado Hipotecario Endosable y sus cupones incorporan el derecho real de

hipoteca y autorizan al tenedor legítimo a ejecutar la garantía en caso de falta de pago,
sin necesidad de protesto.

Las acciones que derivan de los Certificados Hipotecarios Endosables prescriben a

los dos años. (*)(**)

(*) Disposición derogada por la Primera Disposición Derogatoria de la Ley Nº

27287- Ley de Títulos Valores, publicada el 19-06-2000, derogación que entrará en
vigencia a partir del 17-10-2000, de conformidad con el Artículo 278 de la ley en
mención.

(**) Disposición derogada por laDecimosétima Disposición Final y Transitoria de

la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-2002. Esta norma entrará en vigencia a los 60
días calendario siguientes a su publicación.

DECIMOSEXTA.- Las entidades bancarias podrán emitir valores representativos

de derechos sobre acciones, bonos y en general otros valores emitidos por personas
jurídicas constituidas en el exterior, los mismos que tendrán el carácter de valores
mobiliarios de acuerdo con la definición establecida en el artículo 3º de la presente
ley.(*)

(*) Párrafo sustituido por el Artículo 96 de la Ley Nº 27649 publicada el 23-01-

2002, cuyo texto es el siguiente:
 “DECIMOSEXTA.- Las entidades bancarias podrán emitir valores
representativos de derechos sobre acciones, bonos y en general otros valores
emitidos por personas jurídicas constituidas en el país o en el exterior, los
mismos que tendrán el carácter de valores mobiliarios de acuerdo con la
definición establecida en el Artículo 3 de la presente Ley."

Asimismo, las entidades bancarias y financieras deberán constituir subsidiarias a fin de:

a) Actuar como sociedades agentes;

b) Establecer y administrar programas de fondos mutuos y fondos de inversión; y,

c) Ejercer las funciones de fiduciario en fideicomiso de titulización mediante

sociedades titulizadoras.

DECIMOSETIMA.- Queda prohibida a toda persona la realización de todo acto u

operación privativo de las bolsas, agentes de intermediación, sociedades
administradoras, sociedades administradoras de fondos de inversión, sociedades
titulizadoras, sociedades de propósito especial, instituciones de compensación y
liquidación de valores y clasificadoras, así como la utilización, en su razón o
denominación social, de frases que induzcan al público a pensar que está autorizada a
desempeñar tales actividades.

DECIMOCTAVA.- Las personas jurídicas reguladas por leyes especiales se sujetan

a las disposiciones contenidas en la presente ley, en tanto participen en el mercado de
valores.

La autorización de organización de sociedades agentes, sociedades administradoras,

sociedades administradoras de fondos de inversión y sociedades titulizadoras,
subsidiarias de las instituciones bancarias y financieras la expide la Superintendencia.
La de funcionamiento corresponde expedirla a CONASEV.

DECIMONOVENA.- Toda referencia al Registro Público de Valores e

Intermediarios contenida en la Ley Nº 26361, sus normas complementarias y en
cualquier otra norma legal, se entenderá efectuada al Registro Público del Mercado de
Valores.

VIGESIMA.- La presente ley entrará en vigencia cuarenticinco (45) días calendario

posteriores a la fecha de su publicación en el Diario Oficial, excepto la Quinta
Disposición Transitoria, la cual entrará en vigencia al día siguiente de su publicación.

POR TANTO:

Mando se publique y cumpla.

Dado en la Casa de Gobierno, en Lima, a los veintiún días del mes de octubre de mil
novecientos noventa y seis.

ALBERTO FUJIMORI FUJIMORI

Presidente Constitucional de la República

ALBERTO PANDOLFI ARBULU

Presidente del Consejo de Ministros

JORGE CAMET DICKMANN

Ministro de Economía y Finanzas