UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD
CARRERA : CONTABILIDAD
PROFESIONAL
CURSO : FINANZAS CORPORATIVAS
TRABAJO : INSTRUMENTOS DERIVADOS FINANCIEROS
DOCENTE : GUEVARA CORCUERA, HERMES
ALUMNAS :
DIAZ HUERTAS,IRMA
VIGO MONCADA,JUNIOR
TRUJILLO-2018
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INDÍCE
PRESENTACÍON……………………………………………………………………..3
INTRODUCCIÓN……………………………………………………………………..4
1. DEFINICIÓN………………………………………………………………………...5
[Link]ÍSTICAS ............................................................................................... 6
3. ELEMENTOS DE UN SWAP………………………………………………….......7
4. REPRESENTACIÓN GRÁFICA DE UN SWAP………………………………...7
5. VALOR DE UN SWAP…………………………………………………………......7
6. UTILIDAD DE UN SWAP…………………………………………………………8
7. TIPOS DE SWAPS…………………………………………………..…9
[Link]……………………………………………………………………...........11
9. OPCIÓN SOBRE SWAP(SWAPTION)…………………………..........................12
CONCLUSIONES………………………………………………………….................13
BIBLIOGRAFIA...........................................................................................................14
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PRESENTACIÓN
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INTRODUCCIÓN
Todos los países que disponen de mercados financieros desarrollados, han creado
mercados de productos derivados donde se negocian contratos de futuros sobre tipos
de interés, divisas e índices bursátiles y contratos de opciones sobre divisas, tipos de
interés, índices bursátiles, acciones y contratos de futuros.
Los productos derivados se definen como la Familia o conjunto de instrumentos
financieros, cuya principal característica es que están vinculados a un valor subyacente
o de referencia. Los principales productos derivados son los futuros, las opciones, los
warrants, las opciones sobre futuros y los swaps.
Por lo que se puede definir al mercado de derivados como las operaciones financieras
para las cuales se adquiere el compromiso de comprar o vender en una fecha futura, o
son contratos que permiten a los actores del mercado comprar protección sobre los
cambios de precios en los activos.
La principal aplicación de todos estos instrumentos es la cobertura de
los riesgos financieros y de mercado, a los que se encuentran sometidos los agentes
económicos, principalmente el originado por los cambios en los tipos de interés,
de cambio, precio de las materias primas y bursátiles. Además ambas partes acudirán a
los mercados donde obtengan ventaja y estarán de acuerdo en cambiar los pagos y
cobros entre ellas, lo que permitirá obtener un mejor resultado que si las dos partes
hubiesen acudido directamente al mercado deseado.
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INSTRUMENTOS DERIVADOS FINANCIEROS
1. SWAPS
Una operación swap es una permuta de naturaleza financiera, que consiste en la
suscripción de un contrato bilateral que obliga a las partes a intercambiar diversas
cantidades de dinero, generados por operaciones financieras diferentes, en diferentes
fechas del futuro.
En otros términos, el swap consiste en intercambiar los flujos de caja generados por una
operación financiera por los flujos de caja generados por otra operación financiera.
Este intercambio puede ser de moneda nacional, de divisas extranjeras o de moneda
nacional contra una moneda extranjera.
Se trata de contratos hechos "a medida", con el fin de satisfacer las necesidades
específicas de quienes firman dicho contrato. Es por ello que se regular, como los
forwards, en mercados OTC, no organizados.
El objetivo del swap es la cobertura de los riesgos propios de la actividad empresarial
cuyas operaciones en moneda nacional y moneda extranjera están expuestas a la
volatilidad de las tasas de interés y tipos de cambio, lo que implica efectos directos
sobre sus estados financieros.
El swap es una herramienta que forma parte de las innovaciones financieras aparecidas
en las últimas décadas del siglo pasado. En particular su despegue empezó
prácticamente desde inicio de la década de los años [Link] es de uso muy
difundido en el ámbito financiero internacional.
Respecto de su configuración, los contratos de swap contienen especificaciones sobre
las monedas en que se harán los intercambios de flujos, las tasas de interés aplicables
y las fechas en las que se hará cada intercambio, así como la fórmula que se utilizará
para ese efecto.
El tipo de swap más común es el de tasas de interés, mediante el cual se intercambian
flujos de intereses en una misma moneda en ciertas fechas previamente convenidas.
Este tipo de contrato financiero nació en los años 70 en Reino Unido. Dicho lo cual, la
notoriedad del swap fue alcanzada gracias a la operación que el Banco Mundial y la
compañía norteamericana IBM realizaron en 1981, mediante el banco Salomón
Brothers. En dicho acuerdo, la firma tecnológica IBM buscaba una mayor financiación
en dólares a cambio de divisas de países europeos, concretamente francos y marcos
suizos. Por su parte, el Banco Mundial buscaba la obtención de financiación en dichas
divisas.
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2. CARACTERÍSTICAS DE LOS SWAPS
Son contratos hechos de acuerdo a las necesidades de cada usuario. En
consecuencia, las tasas de interés, divisas, magnitud de base, para el cálculo,
vencimiento, etc., son acordados por las partes.
Normalmente, los contratos son de largo plazo.
La magnitud de base de cálculo para los flujos monetarios son por lo común
elevados. A nivel internacional, los contratos alcanzan normalmente los 5
millones de dólares o su equivalente en otra moneda.
Se pueden establecer una serie de fechas de pago o vencimientos parciales por
diferentes importes adecuados a los flujos de caja esperados.
Cubren los riesgos contra movimientos adversos de tasas y precios.
Los Swaps de divisas tienen la ventaja de que cada parte puede obtener los fondos
requeridos de una forma más barata que si los hubiese conseguido directamente
en el mercado. Permite una gestión activa de las deudas de la empresa al permitir
alterar el perfil de los intereses de las mismas.
En el caso del impago o cumplimiento de una parte, la contraparte tendrá un riesgo
crediticio hasta el punto de que la divisa que haya sido permutada se haya
depreciado con respecto a la otra.
Puede ser imposible o muy caro finalizar el swap si cambian las condiciones del
mercado.
El swap evita la compra y la venta de los propios instrumentos de deuda, por lo
que puede eludir consecuencias como los costes de transacción, los efectos
fiscales y las limitaciones legales.
Los pagos efectivos derivados de un swap son el resultado de la diferencia neta
entre dos cantidades. por lo que presentan unas características de riesgo de crédito
superiores a las de la compra y la venta directa de instrumentos de deuda.
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3. ELEMENTOS DE UN SWAP
Dado que es un compromiso de intercambio de dinero a futuro, un swap tiene dos
partes, una para cada uno de los contratantes: el compromiso de cobro de dinero a futuro
y el compromiso de pago de dinero a futuro.
Por tanto, teniendo en cuenta que ya conocemos que el contrato swap se realiza entre dos
contrapartes que acuerdan realizar pagos sobre la base de algunas cantidades de
activos, podemos resumir de esta forma los elementos del swap:
Fecha Valor: Punto 0
Fecha de Vencimiento: Punto V
Intervalo de Tiempo: T
Fechas de pago
Activos (que pueden o no intercambiarse): Nocionales
Hay que tener en cuenta que el pago fijo, como su propio nombre indica, no cambia en el
intervalo de tiempo. Mientras que, el pago fluctuante, varía periódicamente según
establecido en el contrato.
4. REPRESENTACIÓN GRÁFICA DE UN SWAP
Para una de las partes un swap gráficamente se puede representar de la siguiente
manera
Donde se producen para una de las contrapartidas una serie de flujos de cobros y una
serie de flujos de pagos desde el momento inicial del contrato (t=0) hasta su
vencimiento (t=v). Lógicamente, lo que para una de las partes son derechos de cobros
son compromisos de pagos para la otra y viceversa.
5. VALOR DE UN SWAP
Como cualquier contrato o compromiso de flujos de dinero un swap debe tener un valor
económico. El valor económico del swap, si es determinable, reflejará en cualquier
momento del tiempo la cantidad a pagar o recibir para entrar o salir del contrato en
función de en qué lado del compromiso estamos nosotros.
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5.1 ¿CÓMO VALORAR UN SWAP?
Dado que un swap se corresponde de unos compromisos de flujos futuros de cobro y de
pago, para hallar su valor debemos valorar esos compromisos futuros. Usaremos la
técnica del arbitraje para valorar los compromisos futuros. El arbitraje consiste en
replicar los flujos del swap mediante instrumentos simples de forma que la agregación
de la valoración de los instrumentos simples será el valor económico del compromiso en
su conjunto. El valor económico (VE), pues, lo podemos expresar como:
Esta expresión recoge la suma del valor en el momento inicial de los compromisos
futuros que incorpora el swap. Un valor de positivo supone un compromiso de cobro y
un valor negativo supone un compromiso de pago. El valor VE puede ser positivo,
negativo o cero. Si es positivo supone que "a fecha de hoy" la valoración de los
compromisos futuros de cobro es mayor que los compromisos futuros de pago. Es
importante entender el concepto de valor a fecha de hoy. Aunque el valor a fecha de
hoy de los cobros sea mayor que el valor de los pagos no significa que cuando pase el
tiempo cobraremos más que lo que pagaremos, llegando a ser posible la situación
inversa. Este concepto se entenderá mejor con el ejemplo. El valor a fecha de
hoy también es conocido como Valor Actual(VA) o NPV (abreviación del inglés "Net
Present Value"). En adelante llamaremos indistintamente VA=VE=NPV.
Partiendo de la base de que el valor actual de los flujos del Swap en el momento de la
compra debe ser cero, de manera que la transacción sea justa para ambas partes se
presentan dos situaciones:
Cuando el NPV es positivo, deberemos pagar a nuestra contraparte el NPV para
entrar en el contrato de swap
Si el NPV es negativo, nuestra contrapartida, nos pagara el NPV
En función de la variable a la que se referencien los cobros y pagos futuros la
función será diferente. Esto significa que los instrumentos simples que utilizaremos
para calcular el valor económico por arbitraje (NPV) serán diferentes en función de
cada variable a la que se referencien los flujos.
6. UTILIDAD DE UN SWAP
Básicamente podemos hablar de dos utilidades o motivos por los que tendremos
interés en entrar en un swap:
a) Cambiar nuestros bienes o recursos futuros: Puede interesarnos para nuestro
negocio intercambiar durante un tiempo bienes o recursos que generaremos por
otros bienes o recursos necesarios para nuestra actividad o bienestar.
b) Especulación: Al igual que la especulación en otros activos, entraremos en un
swap si nuestra visión es que los bienes que recibiremos a futuro van a suponer para
nosotros mayor valor que los bienes que entregaremos a futuro.
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7. TIPOS DE SWAPS
Existe actualmente una amplia variedad de swaps,entre los que podemos mencionar
principalmente:
a) Swaps de tasas de interés
Estos swaps implican a su vez dos modalidades:
Intercambio del flujo de intereses de un préstamo a tasa constante por un flujo
de interés de un préstamo en tasa flotante o variable expresadas ambas en la
misma moneda.
Intercambio de los flujos e intereses de un préstamo a tasa de interés flotante por
el flujo de intereses de un préstamo en tasas de intereses flotante,pero cuyas
bases de cálculo sean diferentes,expresadas ambas en la misma moneda.
b) Swaps de divisas
Intercambio de flujos de un préstamo (amortización e intereses) a interés fijo
expresados en una divisa por los flujos de un préstamo(amortización e intereses)
a interés fijo expresados en una divisa distinta.
c) Swaps combinados de divisas e intereses
En este caso existen dos alternativos:
Intercambio de flujos de un préstamo (amortización e interés) a interés variable
expresados en una divisa por los flujos de un préstamo(amortización e interés) a
interés variable expresados en una divisa diferente.
Intercambio de las Corrientes de un préstamo (principal e intereses) a interés fijo
expresado en una divisa por las corrientes de un préstamo a interés variable
expresado en otra divisa.
UN EJEMPLO DE SWAP DE DIVISAS
Supongamos que participan en un swap la empresa E y el Banco B.
E acuerda efectuar a B un pago anual equivalente al 8% de un principal de 10
millones de libras esterlinas. El acuerdo tiene una duración de 3 años, al término de los
cuales se pagará el principal.
A cambio B acuerda efectuar a E un pago anual del 6% de un principal de 15
millones de dólares,pagando igualmente el principal al cabo de 3 años.
Si se establecen pagos parciales anuales al año de suscribir el swap E pagará 800000
libras esterlinas(8% de 10 millones de libras esterlinas)menos 900000 dólares (el 6% de
15000000 US $)al tipo de cambio en la fecha de la liquidación.
Si el tipo de cambio es 1.7 dólares por libra esterlina, el importe neto adeudado por E a
B será de:
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800000 x 1.7 -900000=460000 US $
En cada vencimiento posterior se procede de manera similar, calculándose el importe
neto adeudado utilizando el tipo de cambio al contado, existente en cada momento.
El swap de tipo de interés es similar al swap de divisas, pues como ya indicamos en uno
de sus casos se permuta un flujo de pagos a una tasa de interés fija por un flujo de pagos
a una tasa de interés variable. En este caso los pagos no dependen de la evolución de la
tasa de cambio como en el caso anterior, sino de las diferenciales entre las tasas de
interés variable y la tasa de interés fija.
d)swaps de materias primas (commodity swaps):
Un swap de materias primas funciona de forma muy similar a un swap de tasa
de interés. Expondré un ejemplo para facilitar la explicación:
Tenemos un swap a 2 años sobre el oro
Esta transacción es un intercambio de dinero basada en el precio del
oro (X no entrega a Y oro)
El swap se encarga de compensar diferencias en el precio variable
(mercado) y el precio establecido (fijo) en el contrato, Por tanto, en el caso de
que el precio del oro bajase del precio fijo, Y le pagaría a X la diferencia. En
el caso contrario, si el precio sube, X le pagaría a Y el monto de la diferencia.
Si están interesados en operaciones con materias primas no duden en
consultar este post: Cómo operar spreads de materias primas
e)swaps de índices bursátiles:
Los swaps de índices bursátiles permiten intercambiar, de la misma forma
que los otros swaps mencionados, el rendimiento del mercado de dinero por
el rendimiento de un mercado bursátil.
El rendimiento bursátil se refiere a:
Suma de dividendos recibidos
Ganancias de capital
Pérdidas de capital
f)swaps sobre tipo de cambio
Los swaps sobre tipo de cambio son una variante del swap de tasa
de interés, se diferencian de este en que el nocional sobre el que se
pagan las tasas de intereses fijas y el nocional sobre el que se pagan
las tasas de intereses fluctuantes están denominados en dos divisas
distintas.
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g) swaps crediticios
Un swap crediticio, también conocido como CDS (Credit Default Swap) es
un contrato swap sobre un determinado instrumento de crédito en el que el
comprador paga periódicamente al vendedor y, a cambio, el vendedor
pagara una cantidad de dinero en caso de que el instrumento de crédito sea
impagado a su vencimiento o la entidad incurra en suspensión de pagos.
[Link]
Para ayudarles a comprender el swap de tipo de interés, que es el más utilizado, les
propongo un ejemplo, supongamos que nos encontramos con los siguientes elementos:
Monto de cálculo: $25.000
Participante X: Paga cada tres meses un 3% de interés sobre el monto
Participante Y: Paga cada tres meses el Libor a 3 meses (interés variable) sobre el
monto
Duración: 5 años
Teniendo esto en cuenta les explico los posibles escenarios a los que los
participantes de este ejemplo se pueden enfrentar:
Escenario Interés Interés Pago X Pago Resultado para X
Fijo Variable Y
A 3.0% 3.5% $750 $875 X gana $125
B 3.0% 2.0% $750 $500 X pierde $250
C 3.0% 3.0% $750 $750 X igual
Como pueden observar en este ejemplo de swap de tipo de interés este tipo de
producto tiene una componente de variabilidad y riesgo importante si las referencias
tomadas no son fijas en el tiempo y por tanto, debemos ser muy cautos a la hora de realizar
un contrato de este índole.
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9. OPCIÓN SOBRE SWAP (SWAPTION)
Es un instrumento híbrido producto de la mezcla de la opción y el swap, lo que
implica una mayor sutileza de la técnica financiera ya que se trata de combinar
en un solo instrumento las características de ambos. A través de él se adquiere
una opción para la realización de una operación swap en una fecha futura.
Realizada la compra de la opción sobre swap por un operador financiero, este
tiene el derecho-pero no la obligación-de exigir al emisor del swap(que por lo
común es una entidad bancaria) la realización de una determinada operación
swap en las condiciones previstas en el contrato de opción, que puede ser de tipo
europeo o Americano y, puede tratarse de swap de intereses, de divisas o de una
combinación de ambos.
Como ya hemos indicado antes el swap es obligatorio para las partes que
suscriben un contrato de esa naturaleza, pero el swaption lo flexibiliza al
permitir que el comprador de la opción de swap puede ejercer o no su derecho
de realizar la operación swap en la fecha o dentro del período establecido, siendo
por el contrario obligatorio para el emisor.
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CONCLUSIONES
Gracias al aporte del mercado, en permitir realizar estas operaciones, muchas
empresas han logrado una ventaja competitiva que permite una reestructuración
efectiva en sus portafolios y mejorar su capacitad económica en forma exponencial
y duradera.
La eficiencia de la utilización de un swap cualquiera que sea su uso, dependerá de
conocimiento del mercado global de capitales y la eficiencia del mercado en la que
estamos participando. El elegir un buen agente o corredor también es de suma
importancia, ya que será el responsable de que el rendimiento de nuestro capital sea
positivo.
El swap es un instrumento que puede ser de gran ayuda dentro de planes contingentes
en la empresa, para proteger de sucesos inesperados, solo si sabemos emplear éstos
instrumentos, sacaremos provecho de ellos, ya que así como estas operaciones
ofrecen grandes oportunidades para los empresarios, también se pueden generar
grandes complicaciones si no se conocen con claridad las reglas de estas, pues bajo
esta modalidad sola las pueden expedir entidades autorizadas.
A diferencia de los forwards, que son contratos que terminan en una fecha en
particular, los swaps podrán emplearse para coberturas programadas en el tiempo,
que pueden proteger a un negocio de ciertos fenómenos cíclicos de la misma
macroeconomía.
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BIBLIOGRAFIA
Rantes, J. M. (2003). Banca,Mercado de capitales y seguros. Lima.
[Link]
[Link]
[Link]
swaps-definicion-tipos-ejemplos
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