CAPÍTULO 1:

INTRODUCCIÓN AL SISTEMA FINANCIERO

ECONOMISTA LUIS MIGUEL CAMPOS ASCUÑA

CONTENIDOS
1.1. DEFINICION DE SISTEMA FINANCIERO

1.2. PRINCIPALES CARACTERISTICAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

1.3. ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO

1.4. EL SISTEMA FINANCIERO Y EL PANORAMA ECONOMICO

1.5. MERCADO DE VALORES

1.6. SISTEMA DE PENSIONES

1.7. MERCADO DE DERIVADOS

1.1. DEFINICION DE SISTEMA FINANCIERO

AGENTES
SUPERAVITARIOS
DE DINERO

Cada cual tiene

distintas expectativas

Riesgo

AGENTES
DEFICITARIOS
DE DINERO
1.1. DEFINICION DE SISTEMA FINANCIERO

AGENTES
SUPERAVITARIOS
DE DINERO

Sistema que canaliza el

dinero de los agentes
SISTEMA FINANCIERO superavitarios (ofertantes
de fondos) a los agentes
deficitarios.

AGENTES
DEFICITARIOS
DE DINERO
1.2. PRINCIPALES CARACTERISTICAS DE
LOS MERCADOS FINANCIEROS
AGENTES
SUPERAVITARIOS
DE DINERO CARACTERISTICAS

Conexión
SISTEMA FINANCIERO
Seguridad
Liquidez
Transparencia
AGENTES Indicador
DEFICITARIOS
DE DINERO
1.3. ESTRUCTURA DEL SISTEMA
FINANCIERO

MERCADO
SISTEMA
DE
BANCARIO
VALORES

SISTEMA
MERCADOS
NO SISTEMA FINANCIERO DERIVADOS
BANCARIO

SEGUROS SISTEMA DE
Y FIANZAS PENSIONES
1.3. ESTRUCTURA DEL SISTEMA
FINANCIERO
AGENTES
CAPTAN
SUPERAVITARIOS FONDOS
DE DINERO Tasas pasivas

BANCOS, CAJAS
MUNICIPALES, C.
SISTEMA BANCARIO RURALES, FINANCIERAS,
EDPYMES Y
COOPERATIVAS

AGENTES COLOCAN
DEFICITARIOS FONDOS
DE DINERO Tasas activas
 MERCADO
SISTEMA
DE
BANCARIO
VALORES

SISTEMA
MERCADOS
NO SISTEMA FINANCIERO DERIVADOS
BANCARIO

SEGUROS SISTEMA DE
Y FIANZAS PENSIONES
1.3. EL SISTEMA FINANCIERO Y EL
PANORAMA ECONOMICO
AGENTES
SUPERAVITARIOS
DE DINERO

ACCIONES RENTA VARIABLE

MERCADO DE VALORES
BONOS RENTA FIJA

AGENTES
DEFICITARIOS
DE DINERO
 1.4. EL SISTEMA FINANCIERO Y EL
PANORAMA ECONOMICO

INFLACION PBI

SISTEMA FINANCIERO

TIPO DE
CAMBIO

TASA DE REFERENCIA
TASA DE ENCAJE
1.4. EL SISTEMA FINANCIERO Y EL
PANORAMA ECONOMICO

CRISIS FINANCIERA
2008

MERCADO
SISTEMA
DE
BANCARIO
VALORES

HIPOTECAS
SUBPRIME ACTIVOS
TOXICOS
BURBUJA
INMOBILIARIA
1.4. EL SISTEMA FINANCIERO Y EL
PANORAMA ECONOMICO

CRISIS FINANCIERA
2008 CARACTERISTICAS

Conexión
SISTEMA
MERCADO
DE
Seguridad
BANCARIO
VALORES Liquidez
HIPOTECAS
Transparencia
SUBPRIME ACTIVOS
TOXICOS
Indicador
BURBUJA
INMOBILIARIA
ACTIVIDAD GRUPAL 1
 Analizar la crisis financiera del 2008 y en
función a ello determinar que características
propias de un SF eficiente, estuvieron o no
presentes en aquel entonces, sustentar sus
respuestas.
1.4. TASA DE INTERÉS NEGATIVAS
1) Los bancos pueden prestar más a los hogares y empresas,
en vez de quedarse con el efectivo, que ahora se ha vuelto
costoso.

2) Las empresas pueden invertir más, ya que la financiación de

la inversión ahora es más barata.

3) Los hogares podrían ahorrar menos, o pedir prestado para

gastar más.

4) La demanda de moneda podría caer. Esto podría llevar a una

depreciación de la moneda, un aumento en el precio de los
bienes importados y un crecimiento de la demanda de las
exportaciones del país, ahora más baratas
 MERCADO
SISTEMA
DE
BANCARIO
VALORES

SISTEMA
MERCADOS
NO SISTEMA FINANCIERO DERIVADOS
BANCARIO

SEGUROS SISTEMA DE
Y FIANZAS PENSIONES
1.5. MERCADO DE VALORES
1.5. MERCADO DE VALORES
1.5. MERCADO DE VALORES
1.5. MERCADO DE VALORES
 MERCADO
SISTEMA
DE
BANCARIO
VALORES

SISTEMA
MERCADOS
NO SISTEMA FINANCIERO DERIVADOS
BANCARIO

SEGUROS SISTEMA DE
Y FIANZAS PENSIONES
1.7. MERCADO DE DERIVADOS
 MERCADO
SISTEMA
DE
BANCARIO
VALORES

SISTEMA
MERCADOS
NO SISTEMA FINANCIERO DERIVADOS
BANCARIO

SEGUROS SISTEMA DE
Y FIANZAS PENSIONES
1.6. SISTEMA DE PENSIONES
 MERCADO
SISTEMA
DE
BANCARIO
VALORES

SISTEMA
MERCADOS
NO SISTEMA FINANCIERO DERIVADOS
BANCARIO

SEGUROS SISTEMA DE
Y FIANZAS PENSIONES
IMPORTANCIA DE LOS MERCADOS DE CAPITALES
 MUNDO GLOBALIZADO

Globalización:

Económica
Financiera
Política
Cultural
Ambiental
 MUNDO GLOBALIZADO

Integración que lleva a un solo mercado:

Aumento del comercio

Mercados Financieros Internacionales
Empresas transnacionales y multinacionales
 MUNDO GLOBALIZADO: LO POSITIVO Y LO
NEGATIVO
Conflictos a nivel mundial

Competencia Inv. Extranjera Excesiva volatilidad de precios

= Estabilidad económica

Apertura al exterior Efecto contagio

impulsa la competencia Globalización

Mantener la competitividad
Exceso de capacidad y
internacional = fortalecimiento de
la sobreproducción
las instituciones.

La transferencia de conocimiento Incremento de la

es más rápida que nunca. desigualdad distributiva

Integración que lleva a un solo mercado

IMPORTANCIA DE LOS MERCADOS DE CAPITALES

LA GLOBALIZACIÓN A DADO PIE AL FLUJO

INTERNACIONAL DE CAPITALES.
 ¿ESTO COMO PUEDE AFECTAR LA ECONOMÍA
DE UN PAÍS?
ECONOMÍA CERRADA Y ECONOMÍA ABIERTA
En equilibrio:
Qd = Qs
O:
C + I + G=C + S + G
Entonces:
I=S
En una economía cerrada, la demanda de inversión es igual a
la oferta de ahorro.
Es decir, sólo se puede invertir hasta donde el ahorro lo
permite.
ECONOMÍA CERRADA Y ECONOMÍA ABIERTA
En una economía abierta:
La ecuación que define al PBI es:
PBI = C + I + G + X – M

Por lo que no necesariamente el Ahorro (S) es igual a la

Inversión (I)
El nivel de ahorro existente no puede financiar el nivel de
inversión requerida para sostener el crecimiento del PBI
(Ingreso) per-cápita a largo plazo.
 BALANZA DE PAGOS

• Registro de todas las transacciones

realizadas entre residentes y no residentes
de un país (resto del mundo).
• Elaborada por el BCRP

RESIDENTE NACIONALIDAD
 BALANZA DE PAGOS

PRINCIPIO DE LA PARTIDA DOBLE DE CONTABILIDAD: Todas las operaciones de

la BP que se asientan en una cuenta tienen un contra asiento en otra, o lo que
es lo mismo decir que la suma de todas sus cuentas debe ser igual a cero.
 BALANZA DE PAGOS

MUESTRA POSICION INTERNACIONAL DE UN PAIS

AYUDA A FORMULAR POLITICAS MONETARIAS,

FISCALES Y COMERCIALES
 BALANZA DE PAGOS

CUENTA
CUENTA FINANC.
FINANCIERA BP
CORRIENTE (CAPITALES)
EXCEP.
 BALANZA DE PAGOS

CUENTA
CUENTA FINANC.
FINANCIERA BP
CORRIENTE (CAPITALES)
EXCEP.
 BALANZA DE PAGOS
CUENTA CORRIENTE:

BALANZA BALANZA DE RENTA DE TRANSFER.

COMERCIAL SERVICIOS FACTORES CORRIENTES
BALANZA DE PAGOS
BALANZA DE PAGOS
 BALANZA DE PAGOS

DEFICIT DE LA CUENTA CORRIENTE: I > S

 BALANZA DE PAGOS

CUENTA
CUENTA FINANC.
FINANCIERA BP
CORRIENTE (CAPITALES)
EXCEP.
INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA

 Es uno de los flujos de capital más importantes que existen.

 Existen
muchas razones para las compañías multinacionales para
considerar la inversión en otros mercados:
i. Recursos naturales abundantes
ii. Mano de obra más barata
iii. Mejores condiciones para la inversión (mercados potenciales, falta
de sustitutos, mejor infraestructura, etc.)
iv. Posibilidad de entrar a otros mercados (Colombia para aprovechar
el TLC Perú EEUU, Brasil para llegar a los mercados del APEC)
INVERSIÓN EN CARTERA
 Compra de títulos y valores peruanos por parte de los extranjeros.

 La inversión en cartera es atraída al país por un rendimiento más alto

que en el extranjero. El rendimiento se ajusta por el riesgo cambiario y
el riesgo país.

 En la mayoría de los casos se trata de una inversión a corto plazo,

hecha por los fondos de inversión internacionales.
 BALANZA DE PAGOS
CUENTA FINANCIERA: MOVIMIENTO DE CAPITALES

CAPITALES
SECTOR SECTOR
DE CORTO
PRIVADO PUBLICO
PLAZO
BALANZA DE PAGOS
BALANZA DE PAGOS
 BALANZA DE PAGOS

EL SALDO POSITIVO DE LA CUENTA FINANCIERA:

 Significa que entraron al país más divisas de las que salieron. Este dinero
lo debemos a los extranjeros. En otras palabras, en esta cantidad
aumentó nuestra deuda externa.

 El superávit en la cuenta financia el déficit en la cuenta corriente.

 Si el superávit en la cuenta de capital es mayor que el déficit en la

cuenta corriente, aumentan las reservas internacionales del Banco
Central, en el caso contrario, se reducen.
 BALANZA DE PAGOS

CUENTA
CUENTA FINANC.
FINANCIERA BP
CORRIENTE (CAPITALES)
EXCEP.

ERRORES Y
OMISIONES
 BALANZA DE PAGOS

Veamos algunos ejemplos de transacciones y como se clasifican

en la Balanza de Pagos:

i. Compras de Electrodomésticos producidos en China por Tiendas

Comerciales domiciliadas en el Perú: Este es un flujo de salida de
efectivo del Perú, por tanto un “cargo” en la Balanza Comercial
(Importaciones)

i. Un Gobierno vecino paga por servicios de consultoría a una firma

peruana: Este es un flujo de entrada de efectivo, un “abono” en la
Balanza Comercial (Exportaciones de servicios)

i. El Gobierno y entidades privadas peruanas donan materiales, víveres y

dinero a un gobierno vecino por un desastre natural: Esta es una salida
de efectivo, un “cargo” de “Transferencias” en la Balanza de Cuenta
Corriente.
 BALANZA DE PAGOS: DEFICIT

 El déficit en la balanza de pagos es un déficit

en las cuentas corriente y de capital juntas.
 En condiciones normales un déficit en la
balanza de pagos es financiado con una
reducción de las reservas internacionales.
 Cuando éstas se agotan y el país pierde acceso
a los mercados internacionales de capital, el
déficit en la balanza de pagos se convierte en
una crisis de la balanza de pagos.
DEVALUACIÓN PARA EQUILIBRAR CUENTA
CORRIENTE

¿REALMENTE FUNCIONA?

ELASTICIDAD DE LA OFERTA DE DIVISAS %X

ELASTICIDAD DE LA DEMANDA DE DIVISAS %M

VARIACION DEBE SER MAYOR A 1%

REQUIERE ADICIONALMENTE DE POLITICAS RESTRICTIVAS Y MUCHA

DISCIPLINA PARA MANTENERLAS A LO LARGO DEL TIEMPO
 CUENTA FINANCIERA : INGRESO DE
CAPITALES
 Los cambios de las curvas de importaciones y exportaciones son lentos
y explican únicamente los movimientos del tipo de cambio a largo
plazo. Los movimientos diarios se deben a los flujos de capitales.
 A
INVERSION EN CARTERA
 A
 Sobrevaluación de la moneda nacional.
 Expansión monetaria excesiva, que puede generar presiones
inflacionarias.
 Expansión del consumo.

MEDIDAS DE CONTROL
 Reformar el sistema impositivo con el objeto de premiar el ahorro y la inversión
interna y castigar el consumo corriente.
 Mejorar el entorno para las empresas y la competitividad internacional.
 Evitar que la moneda nacional se sobrevalue, manteniendo un tipo de cambio
flotante,
CUENTA FINANCIERA Y EL TIPO DE CAMBIO:
SALIDA DE CAPITALES
 La salida neta de capitales, equivalente a un déficit en la cuenta de
capital, tiende a depreciar la moneda nacional (elevar el tipo de cambio)
 A
 SiEFECTO
se trataEN
de LA
lasECONOMIA
inversiones que las empresasnacionales hacen en el
extranjero, el efecto neto es positivo.
 Si se trata de las inversiones que las empresas nacionales hacen en el
extranjero, el efecto neto es positivo.
 Proporciona acceso a los mercados mundiales y a las nuevas
tecnologías.
 Permite aprovechar las economías de escala y de alcance.

 Reduce la vulnerabilidad de las empresas frente a los choques

externos, mediante la diversificación de las fuentes de ingresos.
CUENTA FINANCIERA Y EL TIPO DE CAMBIO:
SALIDA DE CAPITALES
 Si la causa del déficit en la cuenta de capital es la fuga de capitales, sus
efectos económicos son siempre desastrosos.
 Disminuye el gasto interno tanto de consumo como de inversión

 Provoca la escasez de fondos prestables y aumenta el costo del crédito

 Finalmente reduce el crecimiento económico.

COMO EVITARLO

 Seguridad física y legal.

 Estabilidad macroeconómica
 Reformas políticas y estructurales encaminadas al fortalecimiento de la
democracia, la economía de mercado y el estado de derecho.
 Libre flotación del tipo de cambio.
 Un banco central autónomo y una política monetaria que proteja el poder
adquisitivo de la moneda nacional.
 Una reserva internacional suficiente para desalentar la especulación.
ACTIVIDAD GRUPAL 2 (TAREA)
 Realizar un análisis de la situación de
Venezuela y encontrar similitudes con lo que
sucedió en el Perú a finales de los 80’ y
principios de los 90’.