UNIVERSIDAD NACIONAL JOSÉ FAUSTINO SANCHEZ CARRIÓN

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS CONTABLES Y FINANCIERAS

ESCUELA ACADÉMICO PROFESIONAL DE CIENCIAS CONTABLES

AFP HORIZONTE

ASIGNATURA : MERCADO DE VALORES

PROFESOR : SANCHEZ SANCHEZ MARIO SALOMON

ALUMNOS : LOYOLA SARMIENTO Lenin

MARTINEZ MARCELO Gustavo
ROMERO SAMANAMUD Sergio
VALDIVIA DURAN Maycol

SEMESTRE : 2018 – I

SECCION : VIII “B”

HUACHO – PERU

2018 - I

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MERCADO DE VBALORES
 Dedicatoria
A, Dios y a nuestros Padres

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MERCADO DE VBALORES
 INDICE

AFP HORIZONTE

Introducción…………………………………………………………Pag.5
Historia……………………………………..….……………………..Pag.6

Principios, Identificación y Tipos de Fondos…….…….……Pag.12

.
AFP Horizonte cerró sus operaciones en Perú…………….Pag.20

Inversionistas de bolsa de valores de lima…….…………....Pag.25

Sura y Scotiabank compran AFP Horizonte……………..…..Pag.28

Identificacion y Actividad Económica……..……………..…..Pag.30

Piliticas Contables…………………………..……………….…..Pag.35

Amortización con las Niif, Normas e Interpretaciones……..Pag.40

Pronunciamientos contables Aprobados..…………………...Pag.16

Administración de riesgos Financieros.................................Pag.47

Caja y Bancos – Activos disponibles para la venta………...Pag.50

Inmueble, Maquinaria y Equipo – Otros Acitvos…....………Pag.57

Otras cuentas por Pagar………………………………..…….....Pag.59

Capital y cuentas de Orden…………….……………......……...Pag.60

Utilidad por Acción…....................……………………..............Pag.67

Preguntas y respuestas……………………………….…………Pag.76

Conclusión……………………………………………….………...Pag.83

Bibliografía………………………………………….....…..……....Pag.84

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MERCADO DE VBALORES
 INTRODUCCION

El tema que se presenta continuación es el estudio sobre las Administradoras de

Fondos de Pensiones (AFP"s) y las AFP Horizonte, el objetivo de este estudio
es hacer que se tenga un mejor conocimiento sobre estas organizaciones,
sus funciones y el fin que buscan, puesto que todavía hay muchos que
desconocen la mecánica de las AFP"s.
La Compañía tiene por objetivo la administración de Fondos de Pensiones
(indistintamente Fondo o Fondos), bajo la modalidad de cuentas individuales de
capitalización para aportes obligatorios y voluntarios, otorgando a sus afiliados
las prestaciones de jubilación, invalidez, sobrevivencia, y gastos de sepelio, de
conformidad con el Texto Unico Ordenado (TUO) de la Ley del Sistema Privado
de Administración de Fondos de Pensiones aprobado mediante Decreto
Supremo Nº054-97-EF y sus normas modificatorias y reglamentarias

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MERCADO DE VBALORES
 AFP HORIZONTE
HISTORIA
AFP se constituyó el 28 de mayo de 1993 e inició sus actividades en el mes de
junio del mismo año con la finalidad de dedicarse a la administración de un Fondo
de Pensiones bajo la modalidad de cuentas individuales de capitalización, a fin
de otorgar las prestaciones previstas en el Decreto Ley No. 25897, Ley del
Sistema Privado de Administración de Fondos de Pensiones – SPP y sus normas
reglamentarias.

Al 21 de noviembre de 1993 ya contaba con 60,000 afiliados en septiembre de

1995, el Primer Jubilado del Sistema Privado de Pensiones Peruano fue un
afiliado de AFP Horizonte: Sandro Ravello.
En Junio de 2001 se consolida nuestra integración al Grupo Financiero
Internacional Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA), líder indiscutible en la
Administración de Fondos de Pensiones en Latinoamérica.
El 54.36% de las acciones que conforman el capital social de la Administradora
son de propiedad de Holding Continental S.A. Asimismo el Banco Bilbao de
Vizcaya Argentaria, Propietario del 50% de Holding Continental S.A posee
24.85% de estas acciones.

Mediante Ley No. 27328, publicada el 24 de julio del 2000 se dispuso la

incorporación de las Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (AFP),
bajo el control de la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS).
En consecuencia, la SBS ha asumido las funciones que venía desempeñando la
Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones (SAFP) como
ente regulador y supervisor del Sistema Privado de Pensiones; el proceso de
transferencia de funciones ejercidas por la SAPF a la SBS culminó el 20 de
noviembre del año 2000.

AFP Horizonte cuenta con 17 agencias en las principales ciudades del país y su
domicilio legal se encuentra en Av. República de Panamá 3055 – Piso 5, San
Isidro.
Con fecha 2 de Junio del 2006 se publicó la ley Nº 27988 facultando a las AFP
la administración de tres tipos de fondos de previsión para los casos de aportes
obligatorios los cuales son I) Fondo de tipo 1 o preservación de capital obligatorio
para aquellos mayores de 60 años; II) Fondo Mixto, donde se busca un
crecimiento moderado ; y III) Fondo de crecimiento, donde se busca un alto nivel
de crecimiento. En diciembre del 2003, la SBS emitió una norma complementaria
que establece, entre otros aspectos, los límites de inversión de dichos fondos.
A partir del 9 de diciembre del 2005, la Administradora mantiene tres tipos de
fondos de previsión. La partición del fondo administrado hasta esa fecha por la
administradora se realizó de acuerdo a lo indicado en el circular Nº AFP-065-

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MERCADO DE VBALORES
2005 “Procedimiento para la partición del Fondo tipo 2 a efectos de constituir los
nuevos tipos de Fondos 1 y 3 para aportes obligatorios y voluntarios” emitidos
por la SBS.

Política de Responsabilidad Social Corporativa

El Grupo BBVA entiende la responsabilidad social corporativa (RSC) como el
compromiso de aportar el máximo valor posible a todos sus grupos de interés
(accionistas, clientes, empleados, proveedores, reguladores y conjunto de la
sociedad), atendiendo adecuadamente para ello a todas las dimensiones de su
actividad: económica, humana, social y ambiental.

NUESTROS PRINCIPIOS CORPORATIVOS

 El cliente como centro de nuestro negocio.

 La creación de valor para nuestros accionistas como resultado de nuestra

actividad.

 El equipo como artífice de la creación de valor.

 El estilo de gestión como generador de entusiasmo.

 El comportamiento ético y la integridad personal y profesional como forma

de entender y desarrollar nuestra actividad.

 La innovación como palanca de progreso.

 La responsabilidad social corporativa como compromiso con el desarrollo.

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MERCADO DE VBALORES
 TIPOS DE FONDO

¿Qué son los tipos de fondo?

Son las diferentes alternativas que tiene la AFP para invertir tu dinero. Tú puedes
elegir la que mejor se acomode a tus expectativas y necesidades.

¿Cuántos tipos de fondo existen?

En el sistema Multifondos, hay cuatro tipos de fondo con diferentes niveles de
rentabilidad y el riesgo:

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MERCADO DE VBALORES
 Fondo 0
Fondo de Protección de Capital: No se encuentra activo, está
pendiente su reglamentación por parte de la SBS.

Fondo 1
Conservador o Preservación de Capital: De Crecimiento estable o
conservador. Este es un Fondo donde las inversiones son de bajo riesgo, por lo
que tiende a ofrecer retornos moderados.
 Crecimiento estable con baja volatilidad y tendrá un horizonte de inversión
de corto plazo y seguro.

 Obtiene retornos estables y es ideal para los afiliados próximos a jubilarse

o que tienen un perfil de riesgo conservador.

 Tiene menor exposición al riesgo y concentra sus inversiones en

instrumentos de renta fija.

Fondo 2
Balanceado o Mixto: De crecimiento moderado y de riesgo medio. Este
fondo presenta un mayor equilibrio entre rentabilidad y riesgo.

 Busca un crecimiento moderado con volatilidad media y tendrá un

horizonte de inversión de mediano plazo.

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MERCADO DE VBALORES
  Obtiene retornos moderados para los afiliados entre 45 y 60 años o
aquellos que están dispuestos a asumir mayor nivel de riesgo que el
Fondo 1.

 Concentra sus inversiones en instrumentos de renta fija y variable

Fondo 3
Apreciación de Capital o Crecimiento: De alto crecimiento y alto
riesgo. Este es un fondo orientado al largo plazo, alterna períodos de poco
crecimiento y de gran crecimiento.

 Este fondo busca un alto nivel de crecimiento con alta volatilidad y tendrá
un horizonte de inversión de largo plazo.

 Obtiene altos retornos para los afiliados jóvenes cuyo horizonte de retiro
es lejano o aquellos dispuestos a asumir mayores fluctuaciones en la
rentabilidad pensando en el largo plazo.

 Es más rentable a largo plazo aunque asumiendo un mayor riesgo.

¿Cómo se invierte en cada fondo?

Prima AFP invierte en instrumentos de renta fija* y de renta variable**. El peso
de cada componente varía según el tipo de fondo. Descubre cuál te conviene.

(*) Renta fija: instrumentos de bajo riesgo que garantizan rentabilidad en un plazo determinado.
(**) Renta variable: instrumentos de alto riesgo que no garantizan una rentabilidad, pero en el largo plazo
suelen ser muy rentables.

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MERCADO DE VBALORES
 IDENTIFICACION DE LA COMPAÑIA Y
ACTIVIDAD ECONOMICA

AFP Horizonte S.A. (en adelante la Compañía), una subsidiaria indirecta de

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A. domiciliada en España, fue constituida en
Perú el 28 de mayo de 1993. Holding Continental S.A. es propietaria del 54.36%
de las acciones que conforman el capital social de la Compañía. Banco Bilbao
Vizcaya Argentaria S.A., posee el 24.85% de las acciones de la Compañía y el
50% de la Sociedad controlante (Holding Continental S.A.).

Actividad económica
La Compañía inició sus operaciones el 21 de junio de 1993, luego de obtener la
autorización de funcionamiento por parte de la Superintendencia de Banca,
Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (SBS) mediante
Resolución N°068-93-EF/SAFP del 11 de junio de 1993.
La Compañía tiene por objeto la administración de Fondos de Pensiones
(indistintamente Fondo o Fondos), bajo la modalidad de cuentas individuales de
capitalización para aportes obligatorios y voluntarios, otorgando a sus afiliados
las prestaciones de jubilación, invalidez, sobrevivencia, y gastos de sepelio, de
conformidad con el Texto Unico Ordenado (TUO) de la Ley del Sistema Privado
de Administración de Fondos de Pensiones aprobado mediante Decreto
Supremo Nº054-97-EF y sus normas modificatorias y reglamentarias.
Las actividades de la Compañía están reguladas por la SBS. La Ley N° 27328
dispuso la incorporación de las Administradoras Privadas de Fondos de
Pensiones (AFP) bajo el control de la SBS.

Con fecha 4 de junio de 2003, se publicó la Ley N° 27988 facultando a las AFP
para administrar tres tipos de Fondos de previsión para los casos de aportes
obligatorios, los cuales son: i) Fondo de tipo uno o preservación de capital
obligatorio para aquellos afiliados mayores de 60 años de edad; ii) Fondo mixto,
con objetivo de obtener un crecimiento moderado; y iii) Fondo de crecimiento,
tendiente a lograr un alto nivel de crecimiento. En diciembre de 2003, la SBS
emitió una norma complementaria que establece, entre otros aspectos, los
límites de inversión para dichos Fondos.

A partir del 9 de diciembre de 2005, la Compañía administra tres tipos de Fondos

de previsión. La partición del Fondo administrado hasta dicha fecha se realizó
de acuerdo a lo indicado en la Circular SBS N° AFP-065-2005 "Procedimiento
para la partición del Fondo Tipo 2 a efectos de constituir los nuevos Tipos de
Fondos 1 y 3 para aportes obligatorios y voluntarios".

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MERCADO DE VBALORES
El Decreto Supremo N° 063-2007-EF aprueba el Reglamento de la Ley N° 28991
“Ley de libre desafiliación informada, pensiones mínima y complementarias y
régimen especial de jubilación anticipada”, que establece que los afiliados
podrán desafiliarse y retornar al Sistema Nacional de Pensiones. En opinión de
la Gerencia, las desafiliaciones ocurridas en los Fondos que la Compañía
administra no han tenido impacto significativo hasta la fecha de emisión de estos
estados financieros.

Mediante Ley 29351, emitida por el Congreso de la República el 30 de abril de

2009, como parte de la política monetaria, se estableció la inafectación de las
gratificaciones (julio y diciembre) a las aportaciones y contribuciones sociales por
los ejercicios 2009 y 2010. La norma se encuentra vigente desde el 2 de mayo
de 2009 hasta el 31 de diciembre de 2010. El efecto en el ejercicio 2010 fue una
disminución en los ingresos por comisiones por aproximadamente (en miles)
S/.9,200 (S/.8,000 en 2009)

En julio de 2009, mediante la Resolución SBS N°8963-2009, se establece la

modalidad de pensión Renta Mixta por la cual el afiliado o beneficiario, con una
parte del saldo de la Cuenta Individual de Capitalización (CIC), contrata el pago
de un renta mensual a cargo de una empresa de seguros bajo la modalidad de
renta vitalicia familiar en dólares americanos, en tanto que el fondo al que se
encuentra afiliado le otorgará una pensión bajo la modalidad de retiro
programado. Sólo podrán acogerse a esta modalidad los afiliados que puedan
obtener una renta vitalicia inmediata en dólares americanos equivalente, cuando
menos, al valor de la pensión mínima que garantiza el Estado de los afiliados al
Sistema Privado de Pensiones.
Adicionalmente, se establece la Renta Vitalicia Bimoneda, por la cual el afiliado
contrata, dos (2) rentas vitalicias de manera simultánea: una en moneda nacional
y otra en dólares americanos, ambas otorgadas por la misma empresa de
seguros. En este caso la pensión total corresponderá a la suma de los montos
percibidos por cada una de las monedas.
Al 31 de Marzo de 2012 la Compañía desarrolló sus actividades a través de una
oficina principal y 17 agencias.
El domicilio legal de la Compañía, donde se encuentran sus oficinas
administrativas, es Av. República de Panamá 3055 - Piso 5, San Isidro, Lima.

APROBACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

Los estados financieros adjuntos por el año terminado el 31 de Marzo de 2012,

han sido autorizados para su emisión por la Gerencia de la Compañía.

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MERCADO DE VBALORES
POLITICAS CONTABLES SIGNIFICATIVAS

Las políticas contables significativas utilizadas por la Compañía en la

preparación y presentación de sus estados financieros son las siguientes:

Base de preparación y presentación

Los estados financieros se preparan y presentan de acuerdo con las
disposiciones legales y los principios de contabilidad generalmente aceptados
en el Perú aplicables a entidades financieras y específicamente a
Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones, los cuales comprenden las
normas y prácticas contables autorizadas por la SBS en uso de sus facultades
delegadas conforme a lo dispuesto en la Ley General. Las normas señaladas
están contenidas en el Manual de Contabilidad para Administradoras Privadas
de Fondos de Pensiones (en adelante el Manual de Contabilidad) aprobado por
Resolución SBS N°435-2005 y sus modificatorias Resolución SBS N° 15105-
2009 del 19 de noviembre de 2009 vigente a partir del 1 de enero de 2010.

La SBS ha establecido que en caso de existir situaciones no previstas en dichas

normas, se aplica lo dispuesto en los Principios de contabilidad generalmente
aceptados (PCGA) en Perú.

Los PCGA en Perú comprenden las Normas e Interpretaciones emitidas o

adoptadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB), las
cuales incluyen las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), las
Normas Internacionales de Contabilidad (NIC), y las Interpretaciones emitidas
por el Comité de Interpretaciones de las Normas Internacionales de Información
Financiera (CINIIF), o por el anterior Comité Permanente de Interpretación (SIC)
adoptadas por el IASB, oficializadas por el Consejo Normativo de Contabilidad
(CNC) para su aplicación en Perú.

Las normas oficializadas en Perú por el Consejo Normativo de Contabilidad

(CNC) al 31 de diciembre de 2010, son las versiones vigentes internacionalmente
a la fecha de aprobación del CNC, que corresponden a las NIIF 1 a la 8, las NIC
1 a la 41, las CINIIF 1 a la 14, y las SIC 1 a la 32 (excepto las derogadas).

Armonización con las NIIF

Mediante Resolución No. 102-2010-EF/94.01.1 de fecha 14 de octubre de 2010,

CONASEV dispuso que todas las personas jurídicas que se encuentren bajo el
ámbito de su supervisión deberán preparar sus estados financieros con
observancia plena de las Normas Internacionales de Información Financiera
(NIIF), que emita el IASB vigentes internacionalmente, precisando en las notas
una declaración en forma explícita y sin reserva sobre el cumplimiento de dichas
normas.

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MERCADO DE VBALORES
Dicha resolución establece que la preparación y presentación de los primeros
estados financieros en los que se apliquen plenamente las NIIF será la
información financiera auditada anual al 31 de diciembre de 2011, y se afectuará
de conformidad con lo dispuesto en la NIIF 1 “Adopción por Primera Vez de las
Normas Internacionales de Información Financiera”.

Las Normas e Interpretaciones antes mencionadas serán aplicables a la

Compañía cuando la SBS lo disponga, o cuando se presenten situaciones no
previstas en el Manual de Contabilidad, o bien a través del Proceso de
armonización a NIIF que viene desarrollando la SBS, recogiendo sus
lineamientos en dicho Manual.

En la preparación y presentación de los estados financieros de Diciembre 2011

y Diciembre 2010, la Gerencia de la Compañía ha observado el cumplimiento de
las Normas SBS vigentes en el Perú al 31 de diciembre de 2011 y de 2010.

Normas e interpretaciones aprobadas por el CNC a ser

adoptadas en Perú a partir de 2012 y 2013
Mediante Resolución N° 047-2011-EF/30, emitida el 17 de junio de 2011, el CNC
aprobó oficializar para su aplicación en Perú, a partir de 1 de enero de 2012, la
versión 2010 de las NIC, NIF, CINIIF y SIC, adoptados por el IASB a nivel
internacional.

Mediante Resolución N° 048-2011-EF/30, emitida el 6 de enero de 2012, el CNC

aprobó oficializar para su aplicación en Perú, a partir del día siguiente de su
publicación, la versión 2011 de las NIC, NIF, CINIIF y SIC, adoptados por el IASB
a nivel internacional.

La Gerencia de la Compañía está analizando cómo estas normas podrían tener

algún impacto en la preparación y presentación de sus estados financieros de
2012 en adelante.

Nuevos pronunciamientos contables aprobados

internacionalmente que su aplicación no es obligatoria en el
Perú
Las siguientes normas e interpretaciones han sido emitidas a nivel internacional
al 31 de diciembre de 2011, y que a la fecha de este informe aun no han sido
aprobadas por el CNC:

Enmiendas a la NIIF 7 “Revelaciones – Transferencia de

Activos Financieros”
Efectiva para periodos anuales que comienzan el o después del 1 de julio de
2011.

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MERCADO DE VBALORES
 NIIF 9 “Instrumentos Financieros”
Efectiva para períodos anuales que comienzan el o después del 1 de enero de
2013.

NIIF 10 “Estados Financieros Consolidados”

Efectiva para periodos anuales que comienzan el o después del 1 de enero de

2013.

NIIF 11 “Acuerdos Conjuntos”

Efectiva para períodos anuales que comienzan el o después del 1 de enero de

2013.

NIIF 12 “Revelaciones de Intereses en Otras Entidades”

Efectiva para períodos anuales que comienzan el o después del 1 de enero de

2013.

NIC 27 (revisada en 2011) “Estados Financieros Separados”.

Efectiva para períodos anuales que comienzan el o después del 1 de enero de

2013.

NIC 28 (revisada en 2011) “Inversiones en Asociadas y

Negocios Conjuntos”

Efectiva para períodos anuales que comienzan el o después del 1 de enero de

2013.

NIIF 13 “Medición del Valor Razonable”.

Efectiva para períodos anuales que comienzan el o después del 1 de enero de

2013, se permite su aplicación anticipada.

Enmiendas a la NIC 1 – “Presentación de elementos de otros

resultados integrales”

Efectiva para períodos anuales que comienzan el o después del 1 de julio de

2012.

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MERCADO DE VBALORES
 Enmiendas a NIC 12 – “Impuesto a las ganancias diferido -
Recupero de activos”.
Efectiva para períodos anuales que comienzan el o después del 1 de enero de
2012.

NIC 19 (revisada en 2011) “Beneficios a los trabajadores”.

Efectiva para períodos anuales que comienzan el o después del 1 de enero de

2013.

Moneda funcional y moneda de presentación

La Compañía prepara y presenta sus estados financieros en nuevos soles, que

es la moneda funcional que le corresponde. La moneda funcional es la moneda
del entorno económico principal en el que opera una entidad, aquella que influye
en los precios de los servicios que presta.

Uso de estimaciones
La información contenida en estos estados financieros es responsabilidad de la
Gerencia de la Compañía. Para la elaboración de los mismos, se han utilizado
ciertas estimaciones realizadas para cuantificar algunos de los activos, pasivos,
ingresos, gastos y compromisos que figuran registrados en ellos, con base a la
experiencia y otros factores relevantes. Los resultados finales podrían variar de
dichas estimaciones.

Estas estimaciones sobre una base continúan. Las modificaciones a los

estimados contables son reconocidos de forma prospectiva, contabilizándose los
efectos del cambio en las correspondientes cuentas de ganancia o pérdida del
año en que se efectúan las revisiones correspondientes.

Las estimaciones y sus fuentes de incertidumbre consideradas más importantes

para la elaboración de los estados financieros de la compañía se refieren a:

 Determinación del valor razonable de los valores negociables.

 Valoración del encaje Legal

 Vida útil de inmueble, mobiliario y equipo y de los activos intangibles

 Provisiones diversas

 Probabilidad de las Contingencias

 Impuesto a la Renta Diferido.

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MERCADO DE VBALORES
 Encaje legal

El encaje legal requerido por la SBS, corresponde a la adquisición de cuotas de

participación en los Fondos administrados por la Compañía, con la finalidad de
garantizar la rentabilidad mínima diaria de la cartera de inversiones administrada.
La rentabilidad mínima es calculada de acuerdo a lo establecido en el artículo 85
del Reglamento del TUO, aprobado por Decreto Supremo N°004-98/EF.

El encaje legal requerido se valoriza y presenta al valor cuota de cada Fondo

administrado, vigente a la fecha de cierre de los estados financieros. Hasta el 31
de diciembre de 2009, el rendimiento (ganancia o pérdida) diario se registraba
en resultados a medida que se devengaba y anualmente se transfería a una
reserva especial en el patrimonio, la cual no podía ser distribuida como
dividendo.

Mediante Resolución SBS No. 15105-2009 del 19 de noviembre de 2010, vigente

a partir del 1 de enero de 2010, se modificó el Manual de Contabilidad para las
Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones, estableciendo que las
ganancias o pérdidas generadas por la valorización del encaje legal se registrará
en el patrimonio neto hasta el momento en que se retire total o parcial.

Inversiones en valores
Corresponde a inversiones realizadas en cuotas de participación en Fondos
Mutuos clasificadas como activos financieros a valor razonable, se registran a su
valor razonable, determinado en base al valor cuota publicado al cierre de cada
período .La ganancia o la pérdida que resulte de llevar los activos financieros a
valor razonable se reconocen en el resultado del ejercicio.
En todos los casos, el registro contable inicial se realiza al costo de adquisición,
más los gastos de adquisición, tales como impuestos, honorarios de agentes de
bolsa, derechos y comisiones varias.

Cuentas por cobrar

Las cuentas por cobrar se registran a su valor razonable y están presentadas
netas de provisión por deterioro de cuentas por cobrar, la cual es estimada de
acuerdo con las políticas establecidas por la Gerencia y se reconoce
considerando, entre otros factores, los saldos pendientes de cobro con una
antigüedad mayor a 12 meses y sus posibilidades de ser recuperados, y la
evidencia de dificultades financieras del deudor que incrementen más allá de lo
normal el riesgo de incobrabilidad de los saldos pendientes de cobro, de modo
que su monto tenga un nivel que la Gerencia estima adecuado para cubrir
eventuales pérdidas en las cuentas por cobrar a la fecha del balance general. El
monto de la provisión se reconoce con cargo a los resultados del ejercicio.

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MERCADO DE VBALORES
 Los recuperas posteriores se reconocen con crédito a los resultados del
ejercicio. Los criterios básicos para dar de baja contra dicha cuenta de valuación
los activos financieros deteriorados son los siguientes: (i) agotamiento de la
gestión de cobranza, incluyendo ejecución de garantías; y (ii) dificultades
financieras del deudor que evidencien la imposibilidad de hacer efectiva la
cobranza de la cuenta por cobrar.

Instrumentos financieros
Los instrumentos financieros se definen como cualquier contrato que origina,
simultáneamente, un activo financiero en una empresa y un pasivo financiero o
un instrumento de capital en otra empresa. Los principales activos y pasivos
financieros presentados en el balance general son: caja y bancos, valores
negociables, cuentas por cobrar, cuentas por pagar comerciales, cuentas por
pagar a partes relacionadas, otras cuentas por pagar y recaudación por clasificar.
Las políticas contables para su reconocimiento y medición se describen en las
correspondientes notas de políticas contables.
Los instrumentos financieros se clasifican en activo financiero, pasivo financiero
o instrumento de patrimonio según el acuerdo contractual que les dio origen. Los
intereses y demás resultados generados por un instrumento financiero
clasificado como de activo o pasivo, se registran como ingresos o gastos en el
estado de ganancias y pérdidas. Los instrumentos financieros se compensan
cuando la Compañía tiene el derecho legal de compensarlos y la Gerencia de la
Compañía tiene la intención de cancelarlos sobre una base neta, o de realizar el
activo y cancelar el pasivo simultáneamente.

Inmuebles, mobiliario y equipo

Inmuebles, mobiliario y equipo se registran al costo y están presentados netos
de depreciación acumulada. La depreciación anual se reconoce como gasto y se
determina siguiendo el método de línea recta en base a la vida útil estimada de
los activos, representada por tasas de depreciación equivalentes, según la
siguiente tabla:

Edificios 33 años
Instalaciones fijas y no fijas 10 años
Muebles y enseres 10 años
Equipos diversos 10 años
Unidades de transporte 5 años
Equipo de cómputo 5 años

18
MERCADO DE VBALORES
Los desembolsos iniciales, así como aquellos incurridos posteriormente,
relacionados con bienes cuyo costo puede ser valorado confiablemente y es
probable que se obtendrán de ellos beneficios económicos futuros, se reconocen
como activos fijos. Los desembolsos para mantenimiento y reparaciones se
reconocen como gasto del ejercicio en que son incurridos. Cuando un activo fijo
se vende o es retirado del uso, su costo y depreciación acumulada se eliminan y
la ganancia o pérdida resultante se reconoce como ingreso o gasto.

La Gerencia revisa en forma periódica la vida útil estimada de los activos, sobre
la base de los beneficios previstos para los componentes de los inmuebles,
mobiliario y equipo.

Activos intangibles
Las licencias de los programas de cómputo adquiridas se registran sobre la base
de los costos incurridos para adquirir o poner en uso el programa de cómputo
específico y se presentan netos de amortización. Estos costos se amortizan
siguiendo el método de línea recta durante la vida útil estimada en períodos que
varían entre 3 y 5 años.

Los costos asociados con el desarrollo o mantenimiento de programas de

cómputo se reconocen como gasto cuando se incurren. Los costos que se
asocian directamente con la producción de programas de cómputo únicos e
identificables controlados por la Compañía, y que probablemente generarán
beneficios económicos más allá de su costo por más de un año, se reconocen
como activos intangibles. Los costos directos incluyen los costos de los
empleados que desarrollan los programas de cómputo y una porción de los
costos indirectos correspondientes.

Los costos incurridos en el desarrollo de programas de cómputo reconocidos

como activos se amortizan durante sus vidas útiles estimadas.

Pérdida por deterioro

Cuando existen acontecimientos o cambios económicos que indiquen que el

valor de un activo de larga vida no pueda ser recuperable, la Gerencia revisa el
valor en libros de estos activos. Si luego de este análisis resulta que su valor en
libros excede su valor recuperable, se reconoce una pérdida por deterioro en el
estado de ganancias y pérdidas, o se disminuye el excedente de revaluación en
el caso de activos que han sido revaluados, por un monto equivalente al exceso
del valor en libros.

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MERCADO DE VBALORES
El valor recuperable de un activo de larga vida, es el mayor valor entre su valor
razonable menos los costos de venta y su valor de uso. El valor razonable menos
los costos de venta de un activo de larga vida, es el importe que se puede obtener
al venderlo, en una transacción efectuada en condiciones de independencia
mutua entre partes bien informadas, menos los correspondientes costos de
disposición. El valor de uso es el valor presente de los flujos futuros de efectivo
estimados que se espera obtener de un activo.

Provisiones

Las provisiones se reconocen sólo cuando la Compañía tiene una obligación

presente (legal o implícita) como resultado de un evento pasado es probable que
se requieran recursos para liquidar la obligación, y se puede estimar
confiablemente el monto de la obligación. Las provisiones se revisan en cada
ejercicio y se ajustan para reflejar la mejor estimación que se tenga a la fecha
del balance general. Cuando el efecto del valor del dinero en el tiempo es
importante, el monto de la provisión es el valor presente de los gastos que se
espera incurrir para cancelarla.

Pasivos y activos contingentes

Los pasivos contingentes no se reconocen en los estados financieros, sólo se

revelan en nota a los estados financieros a menos que la posibilidad de una
salida de recursos sea remota.

Los activos contingentes no se reconocen en los estados financieros, sólo se

revelan en nota a los estados financieros cuando es probable que se producirá
un ingreso de recursos.

Las partidas tratadas previamente como pasivos o activos contingentes, serán

reconocidas en los estados financieros del período en el cual ocurra el cambio
de probabilidades, esto es, cuando en el caso de pasivos se determine que es
probable, o virtualmente seguro en el caso de activos, que se producirá una
salida o un ingreso de recursos, respectivamente.

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MERCADO DE VBALORES
 AL 31.03.2012 AFP HORIZONTE SA,
CUENTA CON LOS SIGUIENTES

Procedimientos Administrativos Sancionador (PAS)

 Oficio N°-17220-2011 Visita Inspección Auditoria 2010 100UIT -

S/.365,000.00

 Oficio N°-29043-2011 Diferencias en el Informe Diario 20UIT -

S/. 73,000.00

 Oficio N°-28722-2011 Personal Proceso de Inversiones 40UIT -

S/.146,000.00

 Oficio N°-2031-2012 Cobranza- Gárate Verástegui 30UIT -

S/.109,500.00

 Oficio N°-1914-2012 Cobranza- Hidalgo Rivera 20UIT -

S/. 73,000.00

 Oficio N°-1817-2012 Cobranza- Ybarra Aguirre 20UIT -

S/. 73,000.00

 Oficio N°- 4893-2012 Remisión Extemp.de Contratos 10UIT -

S/. 36,500.00

 Oficio N°- 9691-2012 Clave Privada de Seguridad 10UIT -

S/. 36,500.00

Beneficios a los trabajadores-Participación de

los Trabajadores en las Utilidades
Los beneficios a los trabajadores son reconocidos como un pasivo cuando el
trabajador ha prestado los servicios a cambio del derecho de recibir pagos en el
futuro; y un gasto cuando la Compañía ha consumido el beneficio económico
procedente del servicio prestado por el trabajador a cambio de las retribuciones
en cuestión.

21
MERCADO DE VBALORES
 I. El Tratamiento contable de la participación de los trabajadores en las
utilidades debe registrarse de acuerdo a la NIC 19, por lo tanto no deben
contabilizarse las diferencias temporales correspondientes que surgen
entre el Resultado Contable y Tributario que origina activos o pasivos
diferidos de acuerdo a la NIC 12” Impuesto a las ganancias”
En consecuencia en Resolución SBS N°2740-2011 del 25.02.11, se estableció
que la Participación de los Trabajadores por los servicios prestados en el
ejercicio se registrará como un Gasto de Personal dentro de los Gastos de
Administración.

Reconocimiento de ingresos y gastos

Los ingresos por comisiones se reconocen en resultados luego de haber
conciliado y acreditado a las correspondientes Cuentas Individuales de
Capitalización (CIC) de los afiliados la recaudación de los aportes recibidos de
cada mes. De acuerdo a lo señalado en el artículo 131 del Título V del
Compendio de Normas de Superintendencia Reglamentarias del SPP, las
comisiones correspondientes a recaudaciones pendientes de conciliación y
acreditación pueden ser reconocidas en resultados hasta un límite del sesenta
por ciento de las comisiones que por esos conceptos se recaudó en el mes de
devengue anterior y las no reconocidas como ingresos se registran en la cuenta
“Recaudación por clasificar” del balance general.

La Compañía cobra una comisión de 1.95 por ciento de la remuneración

asegurable del afiliado.

Los otros ingresos y gastos son registrados en el ejercicio en que se devengan.

Ganancias y pérdidas por diferencia de cambio

Las ganancias y pérdidas por diferencia de cambio provenientes de la
cancelación de partidas monetarias denominadas en moneda extranjera, o del
ajuste de tales partidas por variaciones en el tipo de cambio después de su
registro inicial, se reconocen como un ingreso y un gasto financiero,
respectivamente, en el ejercicio en el cual surgen.

Impuesto a la renta y participación de los

trabajadores diferido
El pasivo por impuesto a la renta y participación de los trabajadores diferido se
reconoce por todas las diferencias temporales gravables que surgen al comparar
el valor en libros de los activos y pasivos y su base tributaria, sin tener en cuenta
el momento en que se estime que las diferencias temporales que le dieron
origen, serán reversadas.

22
MERCADO DE VBALORES
El activo por impuesto a la renta y participación de los trabajadores diferido se
reconoce por las diferencias temporales deducibles que surgen al comparar el
valor en libros de los activos y pasivos y su base tributaria, en la medida en que
sea probable que en el futuro, la Compañía dispondrá de suficiente renta
gravable contra la cual pueda aplicar las diferencias temporales que reviertan. El
pasivo y activo se miden a la tasa de impuesto a la renta y al porcentaje de
participación de los trabajadores, que se espera aplicar a la renta gravable en el
año en que este pasivo sea liquidado o el activo sea realizado, usando la tasa
de impuesto a la renta y el porcentaje de participación de los trabajadores
promulgada o sustancialmente promulgada en la fecha del balance general.

El impuesto a la renta y participación de los trabajadores diferido se reconoce

como gasto o ingreso del período, o se carga o abona directamente al patrimonio
cuando se relaciona con partidas que han sido cargadas o abonadas
directamente al patrimonio.

Distribución de dividendos
La distribución de dividendos se reconoce como pasivo en los estados
financieros en el año en el que los dividendos son aprobados por los accionistas
de la Compañía.

Utilidad por acción

La utilidad básica por acción común ha sido calculada dividiendo la utilidad neta
del período atribuible a los accionistas comunes, entre el promedio ponderado
del número de acciones comunes en circulación durante dicho período. Debido
a que no existen acciones comunes potenciales diluyentes, esto es instrumentos
financieros u otros contratos que dan derecho a obtener acciones comunes, la
utilidad diluida por acción común es igual a la utilidad básica acción común.

Efectivo y equivalentes de efectivo

Efectivo comprende efectivo en caja y depósitos de libre disponibilidad.
Equivalentes de efectivo comprende inversiones financieras de corto plazo, con
vencimientos menores a tres meses contados a partir de su fecha de adquisición,
fácilmente convertibles en montos conocidos de efectivo y no están sujetas a
riesgos significativos de cambios en su valor.

23
MERCADO DE VBALORES
 PRONUNCIAMIENTOS DE LA SBS Y OTRAS
ENTIDADES LEGALES

Durante el año 2011 se emitieron las siguientes normas

aplicables a la Compañía:
(i) Resolución SBS N°2740-2011,del 25 de Febrero de 2011, establece que
el tratamiento contable de la participación de los trabajadores en las utilidades,
debe registrarse de acuerdo a la NIC 19 “Beneficios a los empleados”. Esta
resolución entro en vigencia a partir del mes de enero de 2011.

(ii) Resolución SBS N° 3780-2011, del 31 de Marzo de 2011, se aprueba el

Reglamento de Gestión de Riesgo de Crédito, el cual entra en vigencia a partir
de marzo de 2011.

(iii) Resolución SBS N° 8611-2011, del 25 de julio de 2011, se incorpora la

trigésimo sétima disposición final y transitoria al Título V del Compendio de
Normas de Superintendencia Reglamentarias del SPP, el cual detalla el uso del
Portal de Recaudación “AFP net” bajo el siguiente alcance:

a) A partir del 1 de enero de 2012, para todos aquellos empleados que

cuenten con diez(10) o más trabajadores afiliados a una AFP a la fecha
de presentación de la declaración de la planilla de pagos de aportes
previsionales, o en el mes de devengue que corresponda.
b) A partir del 1 de Julio de 2012, para todos aquellos empleados que
cuenten con cinco(5) o más trabajadores afiliados a una AFP a la fecha
de presentación de la declaración de la planilla de pago de aportes
previsionales, o en el mes de devengue al que corresponda.

(iv) Resolución SBS N° 8754-2011 del 03 de agosto de 2011, se modifica el

Reglamento de la Gestión Integral de Riesgos en sus artículos 2,7 y 8
principalmente en lo referido al cumplimiento normativo y el Anexo “Actividades
Programadas” del Reglamento de Auditoría Interna. Vigente a partir de agosto
de 2011.

24
MERCADO DE VBALORES
Durante el año 2010 se ha emitido las siguientes normas
aplicables a la Compañía:
(i) Mediante el informe N° 130-2010-SUNAT/2B0000 de fecha 7 de
setiembre de 2010, la Superintendencia Nacional de Administración
Tributaria (SUNAT).
se pronunció respecto a los rendimientos que provienen de las inversiones
del encaje legal, del cual concluye que estos rendimientos si constituyen
ingresos para la AFP pero se deben imputar conforme al principio contable
del devengado, por lo cual se encuentran afectos al Impuesto a la Renta de
tercera categoría. Los rendimientos no se reconocen en la determinación de
la utilidad contable sino hasta el momento en que se produce el retiro parcial
o total del encaje legal, por lo que, en esencia, constituyen una diferencia
temporal.

(ii) Resolución SBS N° 1661-2010, del 12 de febrero de 2010, aprobó el

Reglamento Operativo del Régimen Especial de Jubilación Anticipada para
Desempleados en el Sistema Privado de Pensiones (SPP). Esta resolución entró
en vigencia a partir del mes de febrero de 2010.

(iii) Resolución SBS N° 2111-2010, del 5 de marzo de 2010, modificó el

Capítulo XV del Título VI del Compendio de Normas de Superintendencia
Reglamentarias del SPP referido a los “Lineamientos para las Políticas de
Inversiones de las AFP y de sus Directores, Gerentes, Funcionarios y
Trabajadores”. Estos lineamientos ya fueron recogidos en los Manuales de la
Compañía.

(iv) Resolución SBS N° 6460-2010 del 21 de junio de 2010, incorporó el

artículo 77 k° del Título VI del Compendio de Normas del SPP, para establecer
los límites máximos aplicables a la negociación de las operaciones de compra y
venta de moneda extranjera. Dichos límites ya fueron implementados por la
Compañía.

En opinión de la Gerencia, las normas que entraron en vigencia en 2011 y 2010

ya fueron recogidas en los Manuales de la Compañía.

25
MERCADO DE VBALORES
 ADMINISTRACION DE RIESGOS
FINANCIEROS
Durante el curso normal de sus operaciones la Compañía está expuesta a una
variedad de riesgos financieros. El programa de administración de riesgos de la
Compañía se concentra principalmente en los mercados financieros y trata de
minimizar potenciales efectos adversos en el desempeño financiero de la
Compañía. La Gerencia de Riesgos identifica, cuantifica, define un nivel de
tolerancia, asegura la gestión y realiza el seguimiento de los riesgos de la
Compañía.

A. Riesgo de mercado

(i) Riesgo de tipo de cambio

La Compañía recibe los aportes de los afiliados, comisiones y primas de seguros

en nuevos soles.
El riesgo de tipo de cambio surge de las cuentas por pagar a proveedores en
dólares estadounidenses. La Compañía no utiliza derivados financieros
(forwards, swaps, opciones, futuros) para cubrir su exposición al riesgo de tipo
de cambio.
La Gerencia ha aceptado el riesgo de su posición (pasiva) activa neta, por lo
que no ha efectuado operaciones de derivados para su cobertura.

(ii) Riesgo de tasa de interés

La Compañía tiene activos que generan intereses: depósitos a plazo, certificados
de depósito e inversiones en fondos mutuos por lo que las inversiones en éstas
tienen sensibilidad a las fluctuaciones que sufren las tasas de interés en el
mercado.
Los ingresos y los flujos de efectivo operativos de la Compañía son
independientes de los cambios en las tasas de interés en el mercado.
Al respecto, la Gerencia de la Compañía considera que el riesgo de las tasas de
interés no es importante debido a que las tasas de interés de sus inversiones no
difieren significativamente de la tasa de interés de mercado que se encuentran
disponibles para la Compañía para instrumentos financieros similares.

26
MERCADO DE VBALORES
 B. Riesgo de crédito

El riesgo de crédito es el resultado de la incapacidad de los deudores de cumplir

con sus obligaciones, en la medida en que éstos hayan vencido. Los
instrumentos en los que invierte la Compañía son principalmente de corto plazo
y en soles.
Se considera que la exposición al riesgo de crédito es baja, debido a que las
inversiones se encuentran en un horizonte menor a los 360 días y que además
existe la posibilidad de rescatar los fondos invertidos según lo disponga la
Compañía.
Las instituciones financieras en donde se encuentran invertidos los excedentes
de liquidez son entidades de prestigio, que además cuentan con una sólida
posición financiera en el sector.

C. Riesgo de liquidez

La administración prudente del riesgo de liquidez implica mantener suficiente

efectivo y equivalentes de efectivo y la posibilidad de comprometer y/o tener
comprometido financiamiento a través de una adecuada cantidad de fuentes de
crédito.
La Compañía mantiene buenos niveles de efectivo y equivalentes de efectivo así
como también puede solventar su capital de trabajo con los flujos de efectivo
proveniente de sus actividades de operaciones.

La Gerencia administra el riesgo asociado con los importes incluidos en cada

una de las categorías mencionadas anteriormente, los cuales incluyen el
mantener buenas relaciones con bancos locales con el fin de asegurar
suficientes líneas de crédito en todo momento, así como también solventar su
capital de trabajo con los flujos de efectivo proveniente de sus actividades de
operaciones.

D. Administración del riesgo de capital

Los objetivos de la Compañía al administrar el capital son el salvaguardar su

capacidad de continuar como empresa en marcha con el propósito de generar
retornos a sus accionistas, beneficios a otros grupos de interés y mantener una
estructura de capital óptima para reducir el costo del capital.

Al 31 de Marzo de 2012 la Compañía no mantiene obligaciones financieras.

27
MERCADO DE VBALORES
 E. Riesgo operacional

El riesgo operacional se define como el riesgo de sufrir pérdidas a consecuencia

de fallas en procesos, sistemas, errores humanos o bien a causa de
acontecimientos externos.
AFP Horizonte cuenta con Manuales Internos de Riesgo Operacional, a través
de los cuales se detallan las funciones, metodologías aplicadas para la gestión,
así como las herramientas con las que se cuenta; ello con el objetivo de
identificar, evaluar y medir/cuantificar el riesgo operacional. Todo ello se realiza
equilibrando el nivel de riesgo asumido y el costo del control/mitigación.

F. Valor razonable de los instrumentos financieros

Los instrumentos financieros corresponden a los contratos que dan lugar,

simultáneamente, a un activo financiero en una empresa y a un pasivo financiero
o a un instrumento de capital en otra empresa. En el caso de la Compañía, los
instrumentos financieros corresponden a instrumentos primarios como en
general son las cuentas por cobrar, las cuentas por pagar y las inversiones en
valores.
Los instrumentos financieros se clasifican como de pasivo o de capital de
acuerdo con la sustancia del acuerdo contractual que les dio origen. Los
intereses, los dividendos, las ganancias y las pérdidas generadas por un
instrumento financiero clasificado como de pasivo, se registran como gastos o
ingresos en el estado de ganancias y pérdidas.
Los pagos a los tenedores de los instrumentos financieros registrados como de
capital, se registran directamente en el patrimonio neto. Los instrumentos
financieros se compensan cuando la Compañía tiene el derecho legal de
compensarlos y la Gerencia tiene la intención de cancelarlos sobre una base
neta, o de realizar el activo y cancelar el pasivo simultáneamente.

El valor razonable es el monto por el que un activo puede ser intercambiado entre
un comprador y un vendedor debidamente informados, o el monto en que puede
ser cancelada una obligación entre un deudor y un acreedor con suficiente
información, bajo los términos de una transacción de libre competencia.

En los casos en que el valor de cotización no esté disponible, el valor razonable

es estimado basándose en el valor de cotización de un instrumento financiero
con similares características, el valor presente de los flujos de caja esperados u

28
MERCADO DE VBALORES
otras técnicas de valorización; las cuales son significativamente afectadas por
los distintos supuestos utilizados. A pesar que la Gerencia utiliza su mejor criterio
en estimar el valor razonable de sus instrumentos financieros, existen
debilidades inherentes en cualquier técnica de valorización. Como
consecuencia, el valor razonable podría no ser una estimación aproximada del
valor neto realizable o del valor de liquidación.

Las metodologías y supuestos utilizados dependen de los

términos y riesgos característicos de los distintos instrumentos
financieros, e incluyen lo siguiente:

i) Caja y bancos no representan riesgos crediticios significativos.

ii) El valor razonable de las inversiones en valores ha sido determinado con

base al valor cuota a la fecha de los estados financieros.

iii) El valor razonable del encaje legal ha sido determinado con base al vector
precio establecido en la SBS a la fecha de los estados financieros, el cual es
similar al valor del mercado.

En opinión de la Gerencia de la Compañía y de acuerdo con lo anteriormente

indicado, no existen diferencias significativas entre los valores contables y los

valores razonables de los instrumentos financieros de la Compañía al 31 de
Marzo de 2012.

29
MERCADO DE VBALORES
 CAJA Y BANCOS

Este rubro comprende:

Marzo Diciembre
2012 2011
S/. 000 S/. 000

Caja 11 18
Fondos Fijos - -
Cuentas Corrientes 8,810 9,647
Cuentas de Ahorros - -
Depósitos a plazo 16,500 -
25,321 9,665

ACTIVOS DISPONIBLES PARA LA VENTA

El saldo de este rubro al 31 de Marzo 2012 y Diciembre 2011 comprende

certificados de suscripción en el Fondo Mutuo BBVA Soles FMIV y BBVA Cash
Soles FMIV en una entidad financiera relacionada:

Marzo Diciembre
2012 2011

Bonos - -
Certificados de
participación en
fondos Mutuos 53,432 48,729
Certificados de
Depósitos a
Plazos-BCR - -
Menos:
Fluctuación de
valores - -
53,432 48,729

30
MERCADO DE VBALORES
 INMUEBLE, MOBILIARIO Y EQUIPO

El movimiento de la cuenta inmueble, mobiliario y equipo y el de su

correspondiente depreciación acumulada, por el trimestre terminado el 31 de
Marzo del 2012, es el siguiente:

Adiciones al
costo/aplicadas Transferencias Retiros Saldo
Saldo inicial a resultados o ventas final
S/. 000 S/. 000 S/. 000 S/. 000
Costo:
Terreno 58 - - 58
Edificios e instalaciones 8,555 932 - - 9,487
Equipos de cómputo 6,342 294 - (226) 6,410
Equipos diversos 1,639 15 - (2) 1,652
Muebles y enseres 3,216 36 - - 3,252
Vehículos 205 - - - 205
Trabajos en curso - - - -
20,015 1,277 - (228) 21,064
Depreciación acumulada:
Edificios e instalaciones 5,184 178 - - 5,362
Equipos de cómputo 3,886 199 - (215) 3,870
Equipos diversos 903 26 - (2) 927
Muebles y enseres 2,112 70 - - 2,182
Vehículos 205 - - - 205
12,290 473 - (217) 12,546
Costo neto 7,725 8,518

Las tasas anuales de depreciación aplicadas son las siguientes: edificios 3%,
instalaciones, muebles y enseres y equipos diversos 10%, vehículos 20% y
equipos de cómputo 20%.

OTROS ACTIVOS

El saldo de este rubro está representado principalmente por los desembolsos

efectuados por la Compañía equivalentes a 3,841.718 cuotas de El Fondo por
S/.211,340,135 (equivalentes a 3,742.187 cuotas del Fondo por S/194,321,267
al 31 de Diciembre de 2011), destinados a la constitución del encaje legal para
garantizar su rentabilidad mínima. Este encaje es calculado y registrado, en
cumplimiento de las normas establecidas por la SBS. Las cuotas por cada fondo
se detallan a continuación:

31
MERCADO DE VBALORES
 Número de Cuotas Fondos de Encaje
(M.S/.)

Fondo 1 1,044,379 18,336

Fondo 2 1,382,001 147,954

Fondo 3 1,415,338 45,050

Al 31.03.2012 3,841,718 211,340

Al 31 de Marzo de 2012, el encaje legal requerido por la SBS generó una utilidad
de S/.19´533,525.

OTRAS CUENTAS POR PAGAR

Este rubro comprende:

Marzo Diciembre
2012 2011
S/. 000 S/. 000

Impuestos y contribuciones sociales - 1,834

Remuneraciones y participaciones 4,009 3,379
Recaudación por clasificar 14,518 7,632
Diversas 19,839 19,330
Prov.Negligencia Adeudos - -
Compensación por tiempo de servicios - -
38,366 32,175

32
MERCADO DE VBALORES
 CAPITAL

El capital al 31 de Marzo de 2012 está representado por 64’616,488 acciones

nominativas de S/.0.35 de valor nominal cada una, suscritas y pagadas.
Al 31 de Marzo del 2012, la estructura societaria de la Administradora es la
siguiente:

Porcentaje de participación Número de Total de

individual del capital accionistas participación
%

Hasta 10 3 4,91
De 10.01 al 50 2 40,72
De 50.01 al 100 1 54,37
6 100,00

CUENTAS DE ORDEN

Este rubro comprende:

Marzo Diciembre
2012 2011
Registro de Cartas Fianzas 109,000 100,000
Bonos de Reconocimiento 1,166,830 1,167,942
Constancia de Bonos de Reconocimiento 0 0
Const. Bonos de Recon.sujeto a Traspasos 3,649 2,891
Control Cheques recibidos Cias de Seguros 1,025 405
Custodia de valores del Fondo en Inst.Financieras 20,931,608 18,890,717
Instrumentos Derivados 0
22,212,112 20,161,955

El rubro de Bonos de reconocimiento corresponde a los títulos de bonos de

reconocimiento emitidos por la ONP, que se encuentran desmaterializados bajo
custodia de Cavali.

El rubro Custodia de valores del Fondo en instituciones financieras está referido

a los valores de propiedad del Fondo depositados en custodia en instituciones
financieras de acuerdo con dispositivos vigentes.

33
MERCADO DE VBALORES
 UTILIDAD POR ACCION

La utilidad básica y diluida por acción al 31 de Marzo 2012 se calcula:

Acciones Comunes con valor nominal de S/.0.35

Fecha Concepto S/. 000 No.emitidas

01.01.2003 Saldo inicial al 01.01.2003 21,597 64,616,488
31.12.2004 Reexpresión de Enero a Diciembre de 2004 1,059
Sub-Total 31.12.2004 22,656 64,616,488

01.01.2005 Saldo inicial al 01.01.2005 22,656 64,616,488

31.12.2011 Reexpresión de Enero a Diciembre de 2006 -
Total al 31.03.2012 22,656 64,616,488

Cálculo de la utilidad básica por acción

Utilidad básica por acción (equivalente a valor nominal S/.0.35)

31.03.2012 23´586,050 / 64’616,488 = 0.365016
Utilidad No. de Utilidad por
Neta Acciones Acción
S/. 000 S/.
Utilidad neta al 31 Marzo 2012 23,586
Promedio ponderado de acciones en circulación 64,616,488
Utilidad basica por acción
Acciones comunes 0.3650

Debido a que no existen acciones comunes potenciales diluyentes esto es,

instrumentos financieros u otros contratos que dan derecho a obtener acciones
comunes, la utilidad diluida por acción común es igual a la utilidad básica por
acción común.

Promedio ponderado No.Acciones para el

Cálculo de la utilidad básica
Acción común 64,616,488
Utilidad básica por acción
Acción común 0.3650
Utilidad diluída por acción
Acción común 0.3650

34
MERCADO DE VBALORES
 EVALUACIÓN SISTEMA PRIVADO DE
PENSIONES EN EL PERÚ 1992-2013

Hace 20 años atrás los expertos reconocieron que los sistemas de pensiones en
todo el mundo venían enfrentando serios problemas, en parte como resultado de
cambios demográficos y en parte debido a un desempeño deficiente de los
sistemas públicos de seguridad social4, lo que ha llevado a muchos países a
reformar sus sistemas de pensiones para ser viables. Chile (1992) fue el primer
país en Latinoamérica en implementar una reforma radical en su sistema de
pensiones, lo que para muchos entendidos sobre el tema era imposible
implementar este modelo en otros países, ya que solo se podría dar en países
autoritarios es decir cuánto más democrático es el régimen político, menor es la
posibilidad de reformar la seguridad social privatizándola completamente (Mesa-
Lago, 1999), sin embargo varios países optaron por implantar este nuevo
sistema. El Perú fue el segundo país en el mundo en reformar su sistema creado
en noviembre de 1992 mediante decreto ley 25897 e inicio sus operaciones en
el mes de junio de 1993 teniendo como objetivo fundamental hacer más
competitiva toda la economía, garantizando el derecho de todos los trabajadores
a tener una pensión de jubilación digna al momento de retirarse de su vida activa.
Esta reforma no fue radical como sucedió en Chile donde solo quedo un solo
sistema de pensiones (SPP), en el Perú se da un modelo mixto donde coexisten
dos sistemas de pensiones la ONP (19990) y el SPP, esta vía se caracteriza por
la administración de cuenta individual de capitalización (CIC) o también llamada
Sistema Privado de Pensiones que en nuestro país es gestionada por las
Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP), una de sus principales
características es que cada trabajador aporta para su propio fondo, pues este no
es compartido por ningún otro, todo lo inverso al SNP. A inicios del sistema
entraron en funcionamiento cinco administradoras de Fondos de Pensiones, y
desde entonces se dieron diferentes cambios, entre los principales fueron:
fusiones, absorciones y compras de AFPs. A la fecha solo existen cuatro AFPs
(Profuturo, Integra, Prima y Hábitat) y el principal cambio que se produjo al
sistema, fue la Reforma del Sistema Privado de Pensiones Ley 29903.

Acumulación del Fondo de Pensiones.

Una primera manera de medir el crecimiento del SPP y ver su importancia dentro
de la economía peruana desde su puesta en marcha en 1993 es examinando las
cifras sobre el valor del fondo del SPP. Tal como se puede apreciar en el grafico
(2), el valor del fondo fue creciendo año tras año desde su creación y para
principios de 2014 habría superado los 100.000 millones de nuevos soles, lo que
representa más del 20% del PBI.

35
MERCADO DE VBALORES
El 2008 el SPP tuvo su primera crisis financiera, debido a la crisis internacional
que se dio a mediados de año, crisis que repercutió en todo el mundo, cabe
mencionar que los aportes de todos los afiliados son invertidos en el mercado de
capitales, sector que fue el centro mismo de la crisis económica. Pese a estos
factores externos, se generaron cuestionamientos al SPP por las pérdidas
generadas en este periodo, y la poca información que tienen los afiliados de
saber que el fondo de pensiones esta afecto a las crisis internacionales, riesgo
que los afiliados deben de tomar en cuenta al momento de elegir el tipo de fondo
que más le convenga. En el SPP existen 3 tipos de fondos:

Fondo 1:

(Conservador o Preservación de Capital) se caracteriza por un crecimiento

estable o conservador, este es un fondo donde las inversiones son de bajo
riesgo, donde se encuentran los afiliados que están cerca de su jubilación, de
modo que está diseñado para evitar que sean afectados por la volatilidad de los
mercados.

Fondo 2:

(Balanceado o Mixto) de crecimiento moderado y de riesgo medio. Este fondo

presenta un mayor equilibrio entre rentabilidad y riesgo, recomendado para las
personas en edades de entre 45 a 60 años, aquellos afiliados dispuesto a asumir
mayor nivel de riesgo que el fondo 1.

Fondo 3:

(Apreciación de Capitales o Crecimiento) de alto crecimiento y alto riesgo. Este

es un fondo orientado al largo plazo, alterna periodos de poco crecimiento y de
gran crecimiento, obtiene altos retornos para los afiliados jóvenes cuyo horizonte
de retiro es lejano, es más rentable a largo plazo aunque asumiendo mayor
riesgo.
De acuerdo al tipo de fondo que el afiliado escoja las perdidas en una crisis
financiera serán diferentes. Pese a las crisis que paso el SPP se da un
crecimiento del fondo de pensiones con un incremento continuo, a consecuencia
de los aportes de los afiliados más la rentabilidad acumulada durante estos años.
Durante estas primeras dos décadas del sistema, el SPP ha sido un generador
de un ahorro privado importante, jamás dado en el Perú y se estima que para el
año 2016 las administradoras de fondo de pensiones pasarían a administrar de
100,000 millones de soles a US$ 100,000 millones de dólares, según Jorge
Ramos.

Por último se muestra en el cuadro 03 los acontecimientos más importantes que

se dieron dentro del sistema privado de pensiones.

36
MERCADO DE VBALORES
 20 AÑOS DEL SPP

Fecha Acontecimiento
El SPP empezó a operar con 8 AFP: Horizonte, Integra,
Profuturo, Unión Vida, Unión, El Roble, Providencia y Mega
Jun – 1993 fondo.
Nov – 1993 Se creó la Asociación de AFP.
Ago – 1994 AFP Horizonte absorbe a AFP Mega fondo.
Nov – 1994 AFP Nueva Vida Absorbe a AFP Providencia

Ago – 1995 La tasa de aporte obligatorio baja de 11% a 8%.

Set – 1996 Profuturo AFP Absorbe a AFP El Roble.
AFP Nueva Vida se fusiono con AFP Unión y origino a AFP
Dic – 1999 Unión Vida.
La SBS asumió las funciones de la Superintendencia de
Jul – 2000 Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (SAFP).
Set – 2005 Inicio de operaciones de Prima AFP.
La tasa de aporte obligatorio subió de 8% a 10% Se crearon los
Ene – 2006 Multifondos.
Dic – 2006 Prima AFP se fusiona con AFP Unión Vida.
Mar – 2007 Se promulgo la ley N° 28991, la ley de libre desafiliación.
Se promulgo la ley N° 29351, inafectación de pagos de
May – 2009 gratificación de julio y diciembre.
El SPP obtuvo la mayor rentabilidad nominal anual de toda su
Dic – 2009 historia en el año 2009. 35.47%.
Jul – 2012 Se emitió la ley de reforma del Sistema Privado de Pensiones.

37
MERCADO DE VBALORES
Abr – 2013 AFP Integra y AFP Profuturo adquirieron AFP Horizonte.
Jun – 2013 Inicio de operaciones de AFP Habitat Perú.
El SPP obtuvo una rentabilidad promedio anual de 12.43% desde
Jul – 2013 su creación.

LO QUE SUCEDIÓ CON LA AFP HORIZONTE

EN LOS AÑOS 2012, 2013 Y 2014

COMISIONES DE LAS AFP DISMINUIRÁN DURANTE 2012

Reducción de costos operativos permitirá bajar cobros a trabajadores, según
AFP Horizonte. Ese será el objetivo para Luis Valdivieso. El nuevo presidente de
la Asociación de AFP tendrá una participación activa en que la reforma del
sistema privado de pensiones amplíe la cobertura, dijo el gerente general de AFP
Horizonte, Rafael Carranza. Esta reforma estará acompañada de otra: la del
mercado de capitales, anunció el ministro de Economía. En marzo se
presentarán ante los inversionistas en Londres sus lineamientos.

SEPA QUÉ PASARÁ CON SUS FONDOS SI ESTÁ EN

AFP HORIZONTE

La Asociación de AFP indicó que al 17 de mayo 1.175.200 afiliados han

manifestado su deseo de permanecer en la comisión sobre remuneración. Cifra
representa el 49% del total de afiliados activos al SPP.Solicitudes
19 May 2013 | 3:49 h
Luego de que AFP Horizonte vendiera sus activos por partes iguales a AFP
Integra y Profuturo AFP , los afiliados de dicha administradora se preguntan cuál
será el destino de sus fondos, así como los trámites que debe realizar.

La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP ( SBS ) les recordó a los afiliados

que todas las cuentas de AFP Horizonte se encuentran protegidas , ya que los
fondos de pensiones son intangibles, están individualizados y separados del
patrimonio de la administradora de pensiones, por lo que cualquier decisión de
la empresa no los afectará.

Del mismo modo, el Instituto Nacional de Defensa de la Competencia y de la

Protección de la Propiedad Intelectual ( Indecopi ), en coordinación con la
38
MERCADO DE VBALORES
SBS, tomará las acciones necesarias para evitar que se afecten los derechos de
los afiliados de la AFP Horizonte.

Sin embargo, se debe señalar que los afiliados de Horizontetienen la libertad de

trasladarse a la administradora que consideren más conveniente para sus
intereses previsionales.

Los afilados que no lo hicieran durante el proceso de fusión y división de cartera

(que culminará en cinco meses) podrán hacerlo el mismo día en que sean
asignados a su nueva AFP.

AFP Horizonte informó que durante el proceso seguirá operando con total
normalidad para asistir en cualquier tema previsional, inclusive para el presente
proceso de elección de comisión.

¿Debe tramitar nuevamente su decisión de mantener la comisión sobre la

remuneración? César Chang , gerente Central de Operaciones de AFP Integra,
aseguró que los afiliados de AFP Horizonte que pasan a AFP Integra y que han
indicado su decisión de mantenerse en comisión sobre remuneración no
necesitan ratificar su decisión .

"AFP Integra cobrará a los afiliados que estuvieron en Horizonte el esquema que
hayan decidido", indicó. Asimismo, dijo que si pasado el 1º de junio (fecha en la
que rige la comisión mixta) hay algún afiliado de otra AFP, ajena a Horizonte,
que desea pasar a AFP Integra y mantener la comisión sobre
remuneración, podrá hacerlo libremente ya que el traspaso, no revocará su
decisión.

“No es necesario que si eligió comisión por remuneración cambie a comisión

mixta para poder recibirlos", sostuvo.

COMISIONES MÁS BAJAS

Tras la reducción en las comisiones ofertadas por AFP Integra a partir del 1º de
setiembre bajo ambos esquemas (remuneración y mixta), Chang señaló que es
uno de los beneficios que han decidido dar a sus afiliados por la transacción con
Horizonte.

La comisión sobre la remuneración se reducirá de 1,74% a 1,55% ; mientras que

para el caso de la comisión mixta, se reducirá la comisión correspondiente al
porcentaje que se descontará de la remuneración mensual, pasando de 1,55%
a 1,45% ; el porcentaje correspondiente a la comisión sobre el saldo se
mantendrá en 1,20% anual.

Esta sería una forma de mantener a sus aportantes, ya que a partir del 1º de
junio hasta el 2015, la nueva AFP Hábitat afiliará a todos los trabajadores que
ingresen al Sistema Privado de Pensiones (SPP).

39
MERCADO DE VBALORES
"Queremos mantener nuestras comisiones siempre competitivas. Sin embargo,
más que el monto de la comisión, lo más importante es la rentabilidad de los
fondos y la calidad de la asesoría en el ahorro a largo plazo. Este punto es el
que consideramos más relevante para atraer a nuevos afiliados", manifestó.

DEBE TOMAR UNA DECISIÓN

La Asociación de AFP (AAFP) informó que –al 17 de mayo– 1.175.200 afiliados
solicitaron a su AFP quedarse en el esquema del pago de comisión sobre
remuneración (flujo), dicho monto representa el 49% de los afiliados activos (2,4
millones) y el 22% del total de afiliados al SPP (5.357.600).

Los afiliados que deseen optar por la comisión mixta, la que promueve la
Reforma del Sistema Privado de Pensiones, no necesitan hacer ningún trámite ,
pasarán automáticamente a dicho esquema desde del 1º de junio.

Si desea seguir pagando la actual comisión deberá presentar una solicitud a su

AFP. El plazo para ese trámite es hasta el 31 de mayo . El proceso de elección
también podrá realizarse en las agencias del Banco de la Nación a nivel
nacional.

Todos los nuevos afiliados que ingresen al Sistema Privado de Pensiones (SPP)
en los próximos dos años serán inscritos en AFP Hábitat, por ofrecer la comisión
mixta más baja del mercado.

VENTA DE AFP HORIZONTE SE CERRARÍA

EN TRES MESES 09.11.2012
Postores más interesados en adquirir negocio de pensiones del Grupo BBVA en
nuestro país, son AFP Habitat de Chile, el mexicano Banorte y el holding peruano
Interbank.

Las compañías interesadas en adquirir los negocios previsionales del Grupo

BBVA en América Latina, incluida su unidad en nuestro país, tienen solo hasta
hoy para presentar sus propuestas.

El banco de inversiones Goldman Sachs, que será el intermediario en este

proceso de venta, acogerá y revisará las diferentes ofertas que se reciban por
las AFP que posee el grupo español en Colombia, Perú, Chile y México.

40
MERCADO DE VBALORES
Transcurridas una o dos semanas, dicha entidad determinará cuáles son los
posibles postores que seguirán en la carrera por estos codiciados activos.

Con las empresas que pasen a una segunda etapa se iniciará un exhaustivo
proceso de due diligence hasta definir las condiciones o términos que satisfagan
tanto al BBVA como al comprador seleccionado.

Todo este proceso de venta culminará entre diciembre y febrero, según fuentes
cercanas a la operación.

BBVA buscaría cerrar de manera simultánea la enajenación de sus activos

pensionarios en la región, ya sea como un paquete conjunto o por cada país.

Para el caso de su unidad peruana, AFP Horizonte, las fuentes indicaron que los
más interesados serían AFP Habitat de Chile, el mexicano Banorte y el Grupo
Interbank. Los dos primeros también pretenden el negocio de BBVA en
Colombia.

El presidente del directorio del Grupo Interbank, Felipe Morris, deslizó hace poco
la posibilidad de que el holding cree su propia AFP (Gestión 13.09.12).

La Cámara Chilena de la Construcción, a través de su AFP Habitat, sería otro de

los más serios interesados en esta adquisición.

Pero está no sería la única opción que contempla la AFP mapochina, que parece
decidida a ingresar al mercado peruano. Según el Diario Financiero de Chile,
AFP Habitat podría participar en la licitación de la cartera de nuevos afiliados que
se realizará en diciembre.

Otros interesadosOtros de los posibles postores podrían ser el grupo Aval de

Colombia, el chileno grupo Saieh de Chile, y la empresa estadounidenses
MetLife.

Según el diario Pulso de Chile, la dupla chilena conformada por Felipe del Río y
Carlos Heller mostraron en algún momento interés por el mercado peruano.

41
MERCADO DE VBALORES
OTRO SÍ DIGO Seguros. El grupo financiero colombiano Sura, recibió ayer la
autorización de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS)para
adquirir el 63% de la aseguradora local InVita, del Grupo Wiese.

PROVIDA VENDIÓ SU PARTICIPACIÓN EN

AFP HORIZONTE AL GRUPO BBVA
24.01.2013

La empresa chilena traspasó el 15.87% de sus acciones en la AFP

peruana por US$ 71.4 millones. Sobre este precio se aplicará el cobro
de impuestos y tributos, detalló la firma.

El directorio de la AFP chilena Provida acordó vender el total de su

participación en la peruana AFP Horizonte, equivalente al 15.87% del
capital accionario de esta, al grupo español BBVA.

Según informa el Diario Financiero de Chile, la AFP

chilenacontrolada precisamente por BBVA detalló que la operación
asciende a 182.4 millones de soles (US$ 71.41 millones), "precio
sobre el que se aplicarán los impuestos y tributos legalmente
establecidos".

"La venta de la participación de Provida Internacional (sociedad filial

de Provida) en AFP Horizonte se acordó por estimarse conveniente
para el interés social, tanto desde el punto de vista económico, como
desde el punto de vista del objeto para el cual fue constituida Provida
Internacional", dijo la empresa en un comunicado enviado a la
Superintendencia de Valores y Seguros de Chile (SVS).

La operación buscaría separar de Provida la propiedad de cualquiera

de las otras administradoras del Grupo BBVA en Latinoamérica, en
las cuales participaba a través de Provida Internacional, para poder
concretar la venta de la administradora de pensiones chilena, señala
el medio.

42
MERCADO DE VBALORES
 AFILIADOS DE AFP MAYORES DE 39 AÑOS
SERÍAN MENOS AFECTADOS POR NUEVA
COMISIÓN 11.03.2013

El economista Javier Olivera uno de los encargados de elaborar las pautas de la

reforma de las AFP presentó unas tablas que permiten discernir el impacto de la
comisión mixta sobre el fondo de pensiones. El nuevo esquema permitiría un
ahorro de hasta 22.9%.

A solo tres semanas de que venza el plazo para que los afiliados de AFP elijan
si continúan pagando la actual comisión por flujo, o migran a la nueva comisión
mixta, ya pueden saber qué efecto tendría esta última sobre su fondo de
pensiones.

En general, los trabajadores mayores de 39 años sufrirían una menor reducción

en su fondo de pensiones si optan por la comisión mixta, según tablas analíticas
presentadas por el economista Javier Olivera, quien integró el grupo de
especialistas que elaboró las pautas iniciales de la reforma del sistema privado
de pensiones.
Los afiliados con menos de 39 años verían una mayor reducción en su fondo de
pensiones si eligen la comisión mixta (que al cabo de 10 años se convertirá en
una comisión sobre el saldo que acumule el trabajador en su cuenta previsional),
según la tabla en mención.
El efecto varía dependiendo de la edad, rentabilidad del fondo esperada y el
tiempo que el afiliado estime que aportará a su AFP. La tabla adjunta exhibe
resultados para afiliados de AFP Integra, siendo similares a los de AFP Pro
futuro. Una segunda tabla muestra que para un afiliado de 35 años con grado
universitario y remuneración de S/. 5,000, que aportará el 100% de su vida
laboral, la disminución de su pensión mensual, bajo el nuevo esquema, será de
S/. 520.
Para quienes valoran más el consumo presente, otra tabla muestra que los
afiliados pueden ahorrar hasta 22.9% en el pago de comisiones si escogen el
nuevo esquema mixto.
economista Javier Olivera detalló las siguientes tablas para que el afiliado pueda
analizar el desempeño de la comisión mixta. Argumentó que sus estimaciones
para los afiliados a Integra y Profuturo se basaron en la metodología de la SBS.
Y lamentó no poder replicar los resultados para AFP Horizonte y Prima AFP,
porque estas empresas no le pasaro la información sobre la serie de comisiones
sobre el saldo que cobrarán durante los primeros 10 años. "Esa

43
MERCADO DE VBALORES
información debiera ser pública, espero que la SBS o las AFP en cuestión
puedan brindar esa información", exhortó.

Aquí la instrucción para leer las tablas linkeadas abajo:

1. Elija el archivo de la AFP a la que pertenece según su sexo y nivel

educativo. Si estuviese afiliado a Prima u Horizonte, puede ver el archivo
correspondiente a la calculadora de la SBS para tener una idea gruesa
del efecto de la nueva comisión en su pensión.

2. Una vez abierto el archivo verá tres tablas con datos para cada edad, vea
la fila que corresponda a su edad actual. Al igual que en la calculadora de
comisiones, hay escenerios según el nivel de rentabilidad anual esperado
del fondo de pensiones y la densidad de sus contribuciones.(% de años
que piensa que contribuirá hasta que se jubilee).

3. La segunda tabla muestra la caída porcentual de su fondo de pensiones

si es que eligiese la comisión mixta.

4. La tercera tabla muestra un factor que le permitirá estimar el monto en

que su pensión mensual caerá. Para esto deberá elegir el factor del
escenario que quiere evaluar y multiplicarlo por su Remuneración
Mensual Bruta en Soles.

Por ejemplo, si usted es un hombre de 30 años con educación universitaria

afiliado a Integra y cree que la rentabilidad del fondo será de 7% y su densidad
de cotizaciones será 100%, entonces deberá multiplicar su sueldo por 0.143. Si
usted tuviese un sueldo de S/. 1,000 mensuales, su pensión sería S/. 143
menores si elige pagar la comisión mixta.

SURA Y SCOTIABANK COMPRARON AFP HORIZONTE

EN OPERACIÓN CONJUNTA 23.04.2013

A través de Integra y Profuturo, adquirieron el 100% de las acciones de AFP

Horizonte en la Bolsa de Valores de Lima. Tras el pago de US$ 515,978,727.18
y un dividendo previo, cada una de las empresas ahora es dueña de la mitad de
la ex administradora de fondos de pensiones del BBVA.

 AFP Integra y Profuturo AFP adquirieron hoy el 100% de las acciones de

AFP Horizonte, en una operación bursátil conjunta. Cada una de las
empresas –pertenecientes a los grupos Sura y Scotiabank,

44
MERCADO DE VBALORES
 respectivamente– compró la mitad del patrimonio de la administradora de
fondos de pensiones del BBVA.

 El precio pagado por acción en la operación fue de S/. 20.69. Tanto

Integra como Profuturo desembolsaron US$ 515,978,727.18, informó la
Superintendencia de Mercado de Valores a través de un hecho de
importancia publicado en su página. Esta tarde se darán a conocer todos
los detalles en una conferencia de prensa.

 BBVA Horizonte, de capitales españoles y peruanos, es la tercera firma

del sector y administra el 23,5% o unos 9.000 millones de dólares del
mercado de fondos de pensiones en Perú. La transacción se realizó
conjuntamente con un socio estratégico, Profuturo AFP, del grupo
Scotiabank.

 El BBVA detalló que la contraprestación de las acciones asciende en total

a US$ 544 millones, que equivalen a S/. 1.410 millones. Ello incluye el
mencionado precio de compraventa de las acciones y un dividendo
repartido con anterioridad al cierre de la operación por un importe
aproximado de US$ 28 millones.
 Desde las primeras horas de la jornada bursátil, BBVA Horizonte puso a
disposición el 100% de sus acciones en la Bolsa de Valores de Lima, con
lo cual pusieron en marcha un anunciado proceso de venta, afirmaron
operadores.

 El grupo financiero español BBVA, accionista de BBVA Horizonte,

anunció a mediados del año pasado que analizaba la posibilidad de
vender total o parcialmente su negocio de fondos de pensiones en
América Latina, para una restructuración financiera en medio de la crisis
global.

 GrupoSura compró a finales de 2011 los activos de la holandesa ING en

América Latina por alrededor de 3.500 millones de dólares, con lo que la
compañía adquirió operaciones en Chile, México, Perú, Uruguay y
Colombia. Desde entonces, es dueño de AFP Integra, que pertenecía a
ING.

 La operación consolidó al holding colombiano como líder regional en el

negocio previsional, con una cartera de 25 millones de clientes. El Grupo
Sura también pasó a ser uno de los mayores participantes del ahorro e
inversión de la región.

AFP INTEGRA Y PROFUTURO COMPRAN HORIZONTE

Y SE REPARTEN LOS AFILIADOS 24 ABR 2013

45
MERCADO DE VBALORES
Mediante una transacción de US$ 516 millones, la AFP Profuturo(grupo
Scotiabank) e Integra (grupo SURA Asset Management) compraron en partes
iguales el 100% de las acciones de AFP Horizonte, cuya intención de venta
fuera anunciada en el 2012.

Según Jorge Ramos, gerente general de Integra, la operación fue

oportunamente informada al organismo regulador, la Superintendencia de
Banca, Seguros y AFP (SBS).
En tanto, Pedro Grados, gerente general de Profuturo, señaló que ambas
compañías administrarán de forma conjunta la AFP Horizonte en un periodo
de transición, que podría durar de cuatro a seis meses.

Los detalles del proceso se conocerán con más precisión de acá a 10 días.

Los ejecutivos afirmaron que no se afectará la propiedad de los fondos de los

afiliados de AFP Horizonte, pues como es de conocimiento público, los fondos
de pensiones son intangibles.
Coincidieron que luego de culminada la transferencia, los afiliados de
Horizonte pagarán comisiones más bajas de las que pagaban.

La venta de AFP Horizonte impulsó las

ganancias del Grupo BBVA 31.07.2013

Durante el primer semestre del año, la entidad sustentó sus utilidades en los
1,700 millones de euros netos recaudados por la venta de los negocios de fondos
de pensiones de Perú, Colombia y México, así como los seguros de vida en
España.

El Grupo BBVA asegura que sus ganancias en América Latina fueron

impulsadas por la venta de AFP Horizonte en abril de este año.

Para afrontar la crisis internacional, la entidad vendió por 1,700 millones de euros
su negocio de fondos de pensiones en Perú Colombia y México, así como los
seguros de vida en España, por considerarlos activos no estratégicos.

El consejero delegado de BBVA, Ángel Cano, explicó: "nuestras diversificación

nos ha permitido atravesar una crisis compleja manteniendo la fortaleza y la
recurrencia en los ingresos".

Asimismo, anunció que la entidad hará importantes inversiones de

infraestructura y crecimiento orgánico en Perú y Colombia. "América del Sur,
como siempre, sigue siendo la región del grupo que tiene mayor dinamismo y
que su actividad crece mejor", agregó.
46
MERCADO DE VBALORES
Otros datos BBVA ha mantenido su política de inversión en economías de
elevado dinamismo y un control del gasto en mercados desarrollados. El margen
neto sumó 5.392 millones de euros en el primer semestre, un 8.8% menos que
en la primera mitad de 2012. México lideró la contribución a este margen, con un
31% del total, seguido de España y América del Sur.

Los riesgos se comportaron según lo previsto, manteniendo la misma tendencia

en todas las geografías. La morosidad del Grupo BBVA se situó en un 5.5%, con
una cobertura del 68%.

BBVA CIERRA CON HORIZONTE SUS

VENTAS DE AFP EN LA REGIÓN 23.04.2013

Al grupo español solo le quedaba por vender su administradora de fondo de

pensiones en el Perú, tras la venta de Provida en Chile, de AFP Horizonte en
Colombia y de Afore Bancomer en México.

El BBVA cerró con la peruana AFP Horizonte las ventas de los activos que
poseía en las administradoras de fondo de pensiones de América Latina, negocio
con el que marca su retiro de la región en ese rubro.

Según se confirmó esta mañana, AFP Integra y Profuturo AFPadquirieron el

100% de las acciones de AFP Horizonte en el Perú, en una operación bursátil
conjunta. Cada una de las empresas –pertenecientes a los grupos Sura y
Scotiabank, respectivamente– compró la mitad del patrimonio de la
administradora de fondos de pensiones del BBVA.

Tanto Integra como Profuturo desembolsaron US$ 515'978,727.18, se informó a

través de un hecho de importancia publicado en la página de la Superintendencia
de Mercado de Valores.

Operaciones previasEn noviembre, el conglomerado hispano había anunciado el

cierre de la venta de su AFP mexicana Afore Bancomer a Banorte por 1,341
millones de euros, con 800 millones de plusvalías.

Posteriormente, en diciembre, el Grupo Aval acordó la compra de la

administradora de fondos de pensiones del banco español en Colombia por US$
530 millones.

Mientras que en enero el banco confirmó la venta a Metlife del 64.3% que tenía
en la gestora chilena AFP Provida. Esta operación se cerrará en el segundo
semestre del 2013.

47
MERCADO DE VBALORES
 INDECOPI VELARÁ POR DERECHOS DE
AFILIADOS DE AFP HORIZONTE 30/04/2013
En coordinación con la SBS, organismo evitará que los clientes se vean
afectados por la venta a Profuturo e Integra.

Indecopi señaló hoy que tomará las acciones necesarias y evitará que se afecten

los derechos de los afiliados, luego de la venta de AFP Horizonte a Profuturo e

Integra, en coordinación con la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP

(SBS ).

"La institución recuerda a los afiliados de AFP Horizonte que los canales de

atención del Indecopi se encuentran disponibles para brindar información

respecto de los derechos que les asisten en el traslado de sus fondos a AFP

Integra o Profuturo AFP, empresas que han adquirido la referida administradora

de fondos de pensiones", dijo en un comunicado.

En los próximos meses se realizará la transferencia de sus afiliados a AFP

Integra o Profuturo AFP. Sin embargo, Indecopi recordó que ello no impide que

cualquier cliente de Horizonte pueda ejercer su derecho a cambiarse de

administradora.

Según las condiciones del acuerdo de venta anunciado por el grupo español

BBVA, Sura Asset Management y Scotiabank obtendrán, cada uno, el 50% del

capital social de la AFP

VENDEN AFP HORIZONTE POR US$516

MILLONES 24/04/2013
Los 1.42 millones de afiliados de la AFP vendida serán distribuidos entre las AFP
compradoras.

48
MERCADO DE VBALORES
Finalmente, el grupo español BBVA encontró comprador para AFP Horizonte, su

fondo de pensiones en Perú. Las administradoras locales Integra (del grupo

Sura) y Profuturo (de Scotiabank) pagaron US$516 millones por la AFP.

La transferencia del 100% de las acciones del BBVA a sus nuevos dueños se

realizó a través de la Bolsa de Lima.

Integra y Profuturo se quedarán, cada una, con un 50%, luego de haber

contribuido en partes iguales a la operación, dijo Andrés Castro, presidente de

Sura, firma colombiana que en 2012 compró Integra.

¿CONCENTRACIÓN?

La adquisición se concretó luego de realizar coordinaciones con la

Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS). Fue así que se optó por

dividir la cartera de usuarios para evitar la concentración de una sola empresa

en el sistema de pensiones, aseguró Jorge Ramos, gerente general de AFP

Integra.

Horizonte es, hasta el momento, la AFP con el mayor número de afiliados

(1'420,834, según la SBS) y administra el 23.5% del total de fondos de pensiones

del país, valorizado en S/.100 mil millones.

Ramos estima que esta administradora dejará de existir como tal dentro de unos

cuatro o seis meses, mientras se regulariza la operación.

REPARTIRÁN AFILIADOS

49
MERCADO DE VBALORES
En un plazo máximo de 10 días útiles, un software definirá el mecanismo para

distribuir a los aportantes –activos, pasivos y jubilados– de Horizonte, en forma

aleatoria y equitativa en las AFP Integra y Profuturo, precisó Ramos.

Los afiliados serán notificados de su traslado y estarán en la libertad de cambiar

a otra administradora si así lo desean, dijo Pedro Grados, gerente general de

Profuturo.

"Nos toca enamorarlos para que se queden con nosotros", anotó el ejecutivo.

DATOS
- Nuevo mercado Tras la operación, Integra tendrá el 38.6% de los 5.3 millones

de afiliados a las AFP. Profuturo, el 35%.

- Cuestionan operación El congresista Jaime Delgado consideró de

"preocupante" la transferencia y pidió la intervención de Indecopi y de la SBS.

DELGADO: “COMPRA DE HORIZONTE
REDUCE COMPETENCIA Y AFECTA A
AFILIADOS” 23/04/2013
El legislador de Gana Perú exigió a la SBS e Indecopi a intervenir ya que el 74%
de aportantes estará concentrado en tres AFP.

El congresista Jaime Delgado advirtió hoy que la reciente compra de la

Administradora de Fondos de Pensiones (AFP) Horizonte, por parte de Integra y

Profuturo, reduce la competencia y afecta a los afiliados en el Perú.

"Resulta verdaderamente preocupante que a partir de ahora Integra y Profuturo

pasen a ser dueñas absolutas de Horizonte, lo que reduce la competencia y

afecta a los afiliados", señaló.

50
MERCADO DE VBALORES
Asimismo, indicó que de mantenerse Horizonte en el mercado, estas tres AFP

concentrarían alrededor de 3 millones 900 mil afiliados, de un total de 5 millones

300 mil que tiene el mercado. Por ello, exhortó a la Superintendencia de Banca,

Seguros y AFP (SBS) e Indecopi a que se pronuncien sobre esta operación.

EL CONGRESISTA DE GANA PERÚ REFIRIÓ

QUE LAS AFP INVOLUCRADAS EN EL
TEMA HABRÍAN INCUMPLIDO CON
INFORMAR A LOS AFILIADOS SOBRE ESTA
OPERACIÓN DE COMPRA.

La SBS y el Indecopi, dijo Delgado, deben pronunciarse sobre el impacto

económico de esta operación bursátil, y las consecuencias para la libre

competencia y los afiliados. "Puesto que tendríamos tres AFPs vinculadas entre
sí, operando y concentrando al 74% de afiliados", puntualizó.

VENDEN AFP HORIZONTE POR US$516

MILLONES A INTEGRA Y PROFUTURO
23/04/2013
Según el acuerdo, Sura Asset Management y Scotiabank obtendrán, cada uno,
el 50% del capital social de la AFP.

Humo blanco. Finalmente, el grupo español BBVA encontró comprador para su

administradora de fondos de pensiones en Perú: AFP Horizonte.Integra (de Sura

Asset Management) y Profuturo (de Scotiabank) compraron la empresa en una

operación conjunta.

La contraprestación total de las acciones asciende a, aproximadamente, US$544

millones, que equivalen a S/.1,410 millones, informó BBVA. Dicha monto se

compone de un precio de compraventa de las acciones de alrededor de US$516

51
MERCADO DE VBALORES
millones y un dividendo repartido con anterioridad al cierre de la operación por

importe de nos US$28 millones.

Según las condiciones del acuerdo, Sura Asset Management y Scotiabank

obtendrán, cada uno, el 50% del capital social de la AFP.

AFP Horizonte es la tercera firma del sistema privado de pensiones en

Perú. Administra el 23.5% de los fondos de los afiliados, es decir, unos US$9,000

millones.

Asimismo, es la AFP local con mayor número de afiliados: 1.4 millones, según
información de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS)

HORIZONTE MÁS CERCA DE SU VENTA

31/01/2013

Horizonte, la AFP del grupo BBVA en Perú, estaría más cerca de su venta. Ayer,

la firma española confirmó que está negociando la venta de su unidad en Chile

(AFP Provida) a la compañía Metlife.

La operación está valorizada en US$1,350 millones, detalló el diario chileno La

Tercera.

El año pasado, el BBVA anunció que iba a desprenderse de sus AFP en la región.

Ya concretó la venta de sus operaciones en México y Colombia.

La estadounidense Metlife aclaró ayer que si bien están "en negociaciones

avanzadas", no hay garantías de que se logre un acuerdo.

52
MERCADO DE VBALORES
En el Perú, BBVA precisó que las conversaciones con la citada aseguradora no

incluyen a AFP Horizonte. Fuentes del sector rumorean que Intercorp y Habitat
estarían tras esta administradora.

AFP HORIZONTE CERRÓ SUS

OPERACIONES EN EL PERÚ

La administradora informó que concluyó el proceso de transferencia de afiliados

hacia Integra y Profuturo. Dispondrá de una línea telefónica gratuita hasta el 30
de setiembre para informar a sus clientes a qué AFP fueron asignados.

AFP Horizonte cerró sus oficinas a nivel nacional, tras concluir el proceso de
transferencia hacia las AFP Integra y Profuturo, y luego de recibir la autorización
de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS).

A fines de abril Horizonte fue adquirida por ambas compañías en partes iguales,
por lo que sus 1.4 millones de afiliados fueron transferidos de forma aleatoria ya
sea a Integra o Profuturo.

Horizonte informó que dispondrá de una línea telefónica gratuita hasta el 30 de

setiembre, para informar a los afiliados que aún no saben a qué AFP fueron
asignados. La línea es el 595-0005 para Lima y el 0800-44500 para provincias.

Cabe subrayar que los afiliados también tienen la libertad de solicitar migrar
hacia cualquier AFP.

CONOCE LAS NUEVAS COMISIONES DE

LAS AFP 01/07/2013
La llegada de Habitat reavivó la competencia y beneficia a los usuarios con
menores cobros.

Si usted es un trabajador que decidió afiliarse a una administradora de fondos

de pensiones ( AFP ), debe saber que, desde junio último, estas empresas
tienen dos formas diferentes de cobrarles a los trabajadorespor cautelar sus
aportes.

Uno es el antiguo esquema que consiste en aplicar un descuento sobre el

sueldo, y el otro –creado con la reforma del sistema– es el pago mixto(incluye un

descuento del sueldo y un descuento del fondo acumulado).

53
MERCADO DE VBALORES
La primera forma de cobro es la llamada comisión sobre el sueldo y se aplica a

todos los trabajadores que entre enero y mayo hayan hecho su trámite para

permanecer bajo esta modalidad. Según las AFP, fueron cerca de 2 millones.

El nuevo pago es la denominada comisión sobre el fondo y ha entrado en

vigencia en junio, tanto para los trabajadores que por primera vez ingresan a este

sistema como para los que ya estaban afiliados pero prefirieron migrar.

CAMBIO DE PANORAMA

Otro impacto de la reforma es el inicio de operaciones de la AFP chilena Habitat ,

que ganó el derecho de afiliar a los que opten por este sistema, por primera vez,

durante dos años. Esta firma se hizo de dicho privilegio tras ofrecer el menor

cobro en la comisión nueva (sobre el fondo) y, hace tan solo algunos días,

anunció que también brindará la tarifa más de baja en la antigua comisión (sobre

el sueldo).

Asimismo, tras su venta, AFP Horizonte dejará de existir entre setiembre y

octubre del presente año. Sus afiliados ya han sido asignados a Integra y a

Profuturo, las administradoras que la compraron.

Si bien esto es solo la primera parte de la citada reforma, ya ha generado que

todas las AFP que operan en el país anuncien la reducción –en los dos

esquemas de comisiones– del dinero que mes a mes les cobran a sus afiliados.

54
MERCADO DE VBALORES
 SE REPARTEN AFILIADOS DE HORIZONTE
03/05/2013

Desde hoy, los afiliados a Horizonte podrán consultar a qué AFP han sido

asignados accediendo a la página www.bbvahorizonte.pe.

El BBVA informó que ya concluyó la distribución, luego de que su administradora

fuera comprada por Integra y Profuturo.

El total de los aportantes fue asignado de modo homogéneo a cada AFP. Más

información al 595-0005 en Lima y al 0-800-44500 en provincias.

PENSIONISTAS QUE ESTABAN EN AFP

HORIZONTE PODRÁN ELEGIR QUÉ AFP
CONTINUARÁ CON LOS PAGOS 19.03.2014

La SBS plantea que los jubilados de la desaparecida AFP Horizonte que cobren
pensión bajo el esquema de retiro programado puedan elegir libremente qué AFP
quieren que les pague la pensión.

Los pensionistas que estaban en el esquema de retiro programado de la

desaparecida AFP Horizonte, podrán elegir la AFP que más les convenga para
seguir recibiendo los pagos mensuales, según un proyecto normativo de la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS).

A finales de setiembre del 2013, AFP Horizonte dejó de operar en el Perú y sus
afiliados y pensionistas pasaron a Integra y Profuturo, quienes compraron
la entidad privada de pensiones de capitales españoles.

55
MERCADO DE VBALORES
La iniciativa de la SBS busca que AFP Integra y AFP Profuturo comuniquen a los
afiliados pasivos que se encontraban bajo la administración de la AFP Horizonte
y que perciban una pensión bajo la modalidad de retiro programado con carácter
definitivo, la posibilidad de que efectúen el traspaso de los fondos acumulados
en sus cuentas individuales a la AFP de su preferencia.

"La transferencia monetaria de los saldos por traspaso será abonada en la

cuenta del respectivo tipo de fondo que elija el afiliado en la AFP de destino, y
utilizando los códigos de operación aplicables a este tipo de transacciones",
precisa el proyecto que recibirá comentarios hasta el 27 de marzo.

56
MERCADO DE VBALORES
 57
MERCADO DE VBALORES
 DEFINICIÓN DE FONDO DE PENSIONES
Un fondo de pensiones es un patrimonio que ha sido establecido para
dar cumplimiento exclusivamente a los planes de jubilación de una empresa. Los
aportes que integran este fondo son realizados una parte por los patronos y otra
por los empleados. Estos activos financieros tienen como finalidad la de producir
un crecimiento permanente a largo plazo.

Este fondo otorga pensiones a aquellos trabajadores que cumplen con sus años
de trabajo e inician su jubilación. Generalmente existen organismos que sirven
de intermediarios y son los encargados de la gestión y administración de este
tipo de fondos.

Los fondos de pensiones son una especie de cuenta de ahorro en donde se van
reuniendo las aportaciones más los intereses que genera la inversión. Estos
fondos invierten en muchos activos financieros para, de esta
manera, poder obtener la utilidad necesaria que garantice las pensiones de los
asegurados. De esta manera, existe una variedad de fondos de pensiones,
dependiendo de los mercados en donde se realice la inversión:

58
MERCADO DE VBALORES
  Renta fija (la inversión es en activos de renta fija).

 Renta fija a largo plazo (la cartera de inversión debe tener una duración
superior a los dos años).

 Renta mixta variable (la inversión se encuentra entre un 30 ó 75% de renta

variable y lo demás en renta fija)

 Renta variable (se debe invertir al menos un 75% en renta variable y lo

demás en renta fija.

Cada asegurado podrá optar por el fondo que más le convenga de acuerdo a la
rentabilidad y riesgo.

Este plan de ahorro produce una serie de ventajas entre las cuales se
encuentran: hace posible el establecimiento de una renta para la jubilación. Las
cuotas aportadas cuentan con una significativa reducción fiscal (esto
estará sujeto a las leyes de cada país).una vez que la persona se jubile, podrá
comenzar a cobrar este beneficio, además de la pensión por concepto
de seguridad social.

Su desventaja reside en la falta de liquidez, ya que el dinero solo podrá ser

disfrutado una vez que se jubile de la empresa, o en ciertos casos excepcionales
como invalidez o fallecimiento.

Los fondos de pensiones son de gran importancia, ya que una vez que el
trabajador cumpla con sus años de servicio, podrá estar tranquilo, ya que contará
con un monto mensual, producto del ahorro de tantos años de trabajo

TIPOS DE FONDO

¿Qué son los tipos de fondo?

Son las diferentes alternativas que tiene la AFP para invertir tu dinero. Tú puedes
elegir la que mejor se acomode a tus expectativas y necesidades.

¿Cuántos tipos de fondo existen?

En el sistema Multifondos, hay cuatro tipos de fondo con diferentes niveles de
rentabilidad y el riesgo:

59
MERCADO DE VBALORES
 Fondo 0
Fondo de Protección de Capital: No se encuentra activo, está
pendiente su reglamentación por parte de la SBS.

Fondo 1
Conservador o Preservación de Capital: De Crecimiento estable o
conservador. Este es un Fondo donde las inversiones son de bajo riesgo, por lo
que tiende a ofrecer retornos moderados.
 Crecimiento estable con baja volatilidad y tendrá un horizonte de inversión
de corto plazo y seguro.

 Obtiene retornos estables y es ideal para los afiliados próximos a jubilarse

o que tienen un perfil de riesgo conservador.

 Tiene menor exposición al riesgo y concentra sus inversiones en

instrumentos de renta fija.

Fondo 2
Balanceado o Mixto: De crecimiento moderado y de riesgo medio. Este
fondo presenta un mayor equilibrio entre rentabilidad y riesgo.

 Busca un crecimiento moderado con volatilidad media y tendrá un

horizonte de inversión de mediano plazo.

60
MERCADO DE VBALORES
  Obtiene retornos moderados para los afiliados entre 45 y 60 años o
aquellos que están dispuestos a asumir mayor nivel de riesgo que el
Fondo 1.

 Concentra sus inversiones en instrumentos de renta fija y variable

Fondo 3
Apreciación de Capital o Crecimiento: De alto crecimiento y alto
riesgo. Este es un fondo orientado al largo plazo, alterna períodos de poco
crecimiento y de gran crecimiento.

 Este fondo busca un alto nivel de crecimiento con alta volatilidad y tendrá
un horizonte de inversión de largo plazo.

 Obtiene altos retornos para los afiliados jóvenes cuyo horizonte de retiro
es lejano o aquellos dispuestos a asumir mayores fluctuaciones en la
rentabilidad pensando en el largo plazo.

 Es más rentable a largo plazo aunque asumiendo un mayor riesgo.

¿Cómo se invierte en cada fondo?

Prima AFP invierte en instrumentos de renta fija* y de renta variable**. El peso
de cada componente varía según el tipo de fondo. Descubre cuál te conviene.

(*) Renta fija: instrumentos de bajo riesgo que garantizan rentabilidad en un plazo determinado.
(**) Renta variable: instrumentos de alto riesgo que no garantizan una rentabilidad, pero en el largo plazo
suelen ser muy rentables.

61
MERCADO DE VBALORES
 ¿CUÁLES SON LOS FONDOS DE
PENSIONES DE MAYOR RENTABILIDAD?

En los últimos 3 años, los afiliados a los fondos de pensiones a punto de jubilarse
y los ya pensionados son los que han recibido la mejor rentabilidad para sus
ahorros. El fondo de la mayoría de cotizantes es el que menos renta.

¿Cuáles son los fondos de pensiones de mayor rentabilidad?

En un país en el que muy pocas personas creen que se van a pensionar y los
que están convencidos de que sí lo van a lograr se salen del sistema privado
(Administradoras de Fondos de Pensiones –AFP–), para pasarse al público (Col
pensiones), suena paradójico que los que se quedan en las AFP y efectivamente
se pensionan o están a punto de hacerlo sean hoy los que obtienen los mejores
resultados en términos de rentabilidad.

Eso es lo que muestran las cifras de la Superintendencia Financiera que, al corte

de noviembre pasado, revelan que de los cuatro fondos en los que están
invertidos los $187 billones de los cotizantes a pensiones, el de mejor
desempeño es el de retiro programado, es decir, el fondo con el que se les paga
a los pensionados.

Fitch espera más competitividad de fondos de inversión tras

nueva regulación

Desde 2010 se creó un nuevo sistema para administrar el ahorro de los afiliados
a las AFP, con el objetivo de que la inversión considere las edades y los perfiles
de riesgo de cada cotizante y que este les pueda sacar más provecho a los
mercados financieros. Así nacieron tres fondos para la etapa de acumulación de
la pensión (moderado, conservador y mayor riesgo) y un fondo para los ya
jubilados, que se llama de retiro programado.

La idea de agrupar a los cotizantes en tres fondos busca que los jóvenes
inviertan en mayor proporción en activos considerados como más riesgosos,
bajo la premisa de que tienen más años para recuperar las pérdidas –si se
presentan–, así como para obtener más ganancias. Como se sabe, mayor riesgo
implica mayor rentabilidad.

Así mismo, se buscó que aquellos cotizantes que están cerca de jubilarse dejen
su dinero en los activos menos riesgosos (como CDT o títulos deuda), dado que
no pueden poner en riesgo el monto con el cual definirán su pensión.

Para las personas que no son muy arriesgadas, pero que tampoco se quieren
quedar en los activos con menor rentabilidad, se creó el fondo moderado.

62
MERCADO DE VBALORES
Y aunque la promesa de los multifondos era obtener rentabilidades más
adecuadas para los cotizantes, en la práctica no se ha cumplido. Por un lado, el
fondo más arriesgado no es el más rentable y, por el otro, se esperaba que la
gente eligiera el multifondo que más se ajustara a sus necesidades, pero muy
pocos han hecho esa selección, lo que implica que la mayoría se quedó en el
fondo moderado, que es el que da menos ganancias.

Las cifras son más claras: la rentabilidad de los últimos tres años (pues las
pensiones se analizan en periodos largos) del fondo de mayor riesgo fue de
7,70%; en otras palabras, casi unos $77.000 por cada $1 millón ahorrado. En el
fondo conservador, la rentabilidad es de 8,13%, unos $81.300 por millón y en el
fondo moderado de 6,02%, casi $60.200 por millón. Aunque se debe aclarar que
la rentabilidad del fondo moderado se analiza en un tiempo más largo, de
noviembre de 2012 a noviembre de 2016, pues es el fondo que lleva más tiempo
en operación.

Recomendado: Retirar aportes voluntarios de AFC podría generarle retención de

7%

El tema es que de los 14 millones de cotizantes a pensiones obligatorias, 13,2

millones están en el fondo moderado (el que menos renta); 47.600 en el de
mayor riesgo y 272.622 en el conservador. A ellos se suman 109.815 jubilados
con las AFP y que hasta noviembre obtuvieron una rentabilidad de 9,03%, unos
$90.300 por millón ahorrado. En este momento, la mejor del sistema.

Las inversiones
Jorge Llano, director de estudios Económicos de Asofondos, dice que el
comportamiento de los mercados financieros explica los resultados de los
multifondos. Por eso, el fondo de mayor riesgo, que puede invertir hasta 45% de
su portafolio en acciones, se vio golpeado por las pérdidas que tuvo la bolsa
colombiana en 2013, 2014 y 2015. En 2016 pudo compensar, pues fue un año
bueno para las acciones dentro y fuera del país.

Caso contrario se ha visto en los fondos conservador y de retiro programado,

que invierten máximo 15% en acciones y tienen la mayoría de su portafolio en
TES, que son los títulos de deuda del Gobierno, los cuales se han valorizado
bastante. Mientras el fondo de mayor riesgo tiene 17% de sus recursos en TES,
el conservador tiene 46% y el de retiro programado 53%.

“En la rentabilidad también influyen las estrategias de inversión de cada fondo,

pero lo que está demostrado es que en el largo plazo es más adecuado estar
expuesto en mayor proporción a renta variable, porque es lo que da más retornos
en largos periodos (como los más de 20 años que se requieren para obtener una
pensión)”, reitera Llano y agrega que otro factor que afecta la rentabilidad es el
valor de los fondos. Mientras el moderado maneja $157 billones, el conservador
administra $13 billones y el de mayor riesgo $1,9 billones.

63
MERCADO DE VBALORES
No eligen
En lo que respecta al hecho de que 94% de los cotizantes a pensiones estén en
el fondo que menos renta (el moderado), Llano lo atribuye a la norma que le dio
vida a los multifondos, según la cual si la persona no elige fondo,
automáticamente queda en el moderado. No obstante, en el Plan de Desarrollo
2014-2018 se estableció que si el afiliado no elige, la AFP podrá asignar el
multifondo que más le convenga, dependiendo de su edad, pero esta norma aún
no ha sido reglamentada y el temor es que salga el nuevo plan de desarrollo y
derogue la medida.

El Ministerio de Hacienda, a través de la Oficina de Regulación Financiera, es el

encargado de la reglamentación, pero esta aún no ha visto la luz. Algunos en el
sector de pensiones creen que al Gobierno le preocupa el impacto de un
rebalanceo de los portafolios de las AFP sobre los mercados, pues por edad,
84% de los afiliados tiene 40 años o menos, lo que implica que deberían estar
en el fondo de mayor riesgo y, como las AFP manejan cifras billonarias, cada
compra o venta que realizan mueve todos los mercados.

Lo cierto es que mientras la norma se regula, la mayoría de los afiliados

a pensiones está perdiendo dinero por no elegir un multifondo, pues todas las
opciones son mejores que el fondo moderado.

64
MERCADO DE VBALORES
PLANES Y FONDOS DE PENSIONES

Los planes de pensiones son contratos a través de los cuales se canaliza el

ahorro relacionado con la previsión. Sus características principales son su
contratación privada y voluntaria (a través del ahorro individual) y su carácter
complementario ya que, en ningún caso, sustituyen a las pensiones públicas.
Funciona como una hucha en la que se va acumulando un determinado capital
más los intereses que genere.
Los planes de pensiones tienen que estar adscritos a un fondo de pensiones.
Así, un fondo de pensiones es un patrimonio independiente en el que se
acumulan las aportaciones de las personas que hayan contratado un plan de
pensiones, denominadas partícipes. Esto significa que si la empresa que está
gestionando un fondo de pensiones quiebra, las personas tendrían garantizado
el valor de sus inversiones.
Habitualmente, los planes de pensiones cubren las contingencias de jubilación,
incapacidad, fallecimiento y dependencia.

Ventajas e inconvenientes
Los planes de pensiones permiten constituir una renta que será mayor cuanto
antes se empiece a aportar. Hay unos límites máximos de aportación anual que
hay que tener en cuenta y que dependen de la legislación de cada país. Una vez
se produzca la contingencia, por ejemplo, la jubilación, se irá cobrando esa
aportación de forma complementaria a la pensión del sistema público. Tienen a
su vez una importante deducción fiscal, que dependerá también de cada país.
Por otra parte, cabe destacar que la gestión de las inversiones asociadas a los
planes de pensiones está realizada por profesionales expertos en la materia y
con dedicación plena a esta labor. Además, las entidades financieras promotoras
del plan suelen ofrecen una garantía referida a la obtención de un determinado
valor de su derecho consolidado, es decir, de los derechos económicos que
tienen los partícipes como consecuencia de las aportaciones realizadas y del
régimen financiero que contemple el plan.

65
MERCADO DE VBALORES
 El principal inconveniente es su falta de liquidez, ya que en la mayoría de los
casos sólo se puede percibir la cuantía en el momento de producirse la jubilación,
el fallecimiento, la invalidez o la situación de dependencia. En algunos países
hay excepciones a esto, por ejemplo en España se pueden recuperar todos o
parte de los ahorros (¿rescate?) cuando se produce una enfermedad grave o en
situación de desempleo aunque habrá que tener en cuenta el valor de
mercado de las inversiones.
Los planes de pensiones, en la mayoría de las ocasiones, no garantizan ningún
tipo de rentabilidad; ésta dependerá de las de las inversiones en las que se
materialicen las aportaciones de los partícipes.

Figuras que intervienen

Existen tres partes que intervienen en los planes de pensiones:

 Promotor: es cualquier empresa, sociedad, entidad, etc. que crea un plan de

pensiones y lo desarrolla posteriormente.
 Partícipe: persona física en cuyo interés se crea el plan, es decir, es la
persona cuya jubilación, incapacidad, fallecimiento y dependencia se quiere
proteger.
 Beneficiarios: son las personas físicas que tienen derecho a percibir las
prestaciones, que pueden ser o no las mismas que los partícipes.

Modalidades
1. En función de las personas que los constituyen, existen tres modalidades:

o Sistema individual:

Los constituyen entidades financieras y los contrata cualquier persona física.

Se enmarcan dentro de la previsión complementaria.

o Sistema de empleo:

Los promueven las empresas para sus trabajadores. Se enmarcan dentro de

la previsión complementaria empresarial.

o Sistema asociado:

Los promueven asociaciones o sindicatos para sus asociados o afiliados.

66
MERCADO DE VBALORES
2. En virtud de las obligaciones estipuladas, pueden ser de:
o Aportación definida:

En el contrato se determina el importe de la aportación al plan de pensiones y

la prestación se calcula en función del ahorro generado. Los Planes de
Pensiones de Empleo de aportación definida se pueden subdividir en
contributivos y no contributivos, en función de que requieran o no de aportación
por parte del partícipe para que el promotor realice su correspondiente
aportación.

o Prestación definida:

Queda predeterminada la cuantía de las prestaciones, aunque en este caso

se desconocen de antemano las aportaciones que hay que realizar.

o Mixtos:

Combinan la aportación definida y la prestación definida.

Los planes individuales sólo pueden ser de aportación definida.

3. En función de los activos en los que invierte cada plan pueden ser: de renta
variable, renta variable mixta, renta fija mixta, renta fija a largo plazo, renta fija
a corto plano y garantizado.

MEJORES FONDOS DE PENSIONES PARA

2018 JUAN CARLOS OSPINA (15/01/2018)

¿Conoces cuales los mejores fondos de pensiones?

Te explicamos cuales son los Mejores Fondos de Pensiones 2018 y sus

alternativas de inversión, tanto en el mercado nacional como internacional,
donde podrás conocer sus portafolios, características principales y montos de
inversión.

67
MERCADO DE VBALORES
 MEJORES FONDOS DE PENSIONES PARA
2018: PROTECCIÓN
Las diferentes alternativas de Productos de Pensión Voluntaria que ofrece
el Fondo de Pensiones y Cesantías Protección son:

Multinversión

Un plan de ahorro en el que es posible diversificar entre alternativas rentables y

flexibles. Posee 29 portafolios que invierten en diferentes monedas y títulos de
renta fija y variable en Colombia y/o en el exterior. Esto varía de acuerdo al
tiempo de permanencia de la inversión y el nivel de riesgo que se quiere llevar.

Es posible establecer los objetivos de ahorro y decidir entre los diferentes

portafolios que se ofrecen:

68
MERCADO DE VBALORES
Portafolios Disponibles

Protección Balanceado
Acciones en Asia - Renta
Conservador - Acciones ISA
Variable
Balanceados

Protección Balanceado Acciones en Mercados

Moderado - Emergentes - Renta Acciones Éxito
Balanceados Variable

Portafolio Temático -
Acciones en Dólares Acciones Grupo Aval
Renta Variable

Protección Balanceado
Acciones Ecopetrol -
Crecimiento - Acciones Davivienda
Renta Variable
Balanceados

Alta liquidez Acciones Isagen - Renta

Protección 30
(Recaudador) Variable

Sector Minero Energético

Renta Fija Largo Plazo - Acciones Pesos -
- Renta Variable -
Renta Fija Renta Variable
Sectoriales

Acciones
Renta Fija Dólares - Acciones Grupo Sura -
Internacionales -
Renta Fija Renta Variable
Renta Variable

Acciones Grupo Argos - Acciones Bancolombia - Acciones en Dólares -

Especiales Sectoriales Renta Variable Renta Variable

Acciones Cementos
Acciones en Euros -
Argos - Especiales Acciones Nutresa
Renta Variable
Sectoriales

69
MERCADO DE VBALORES
Mi Reserva Protección
Es un producto que está pensado para quienes buscan construir un ahorro de
acuerdo a sus capacidades, con el objetivo de cumplir sueños a corto o mediano
plazo y teniendo para esto una reserva en caso de imprevistos, para evitar que
se vean afectados sus objetivos ante posibles gastos inesperados.
Entre las principales características de Mi Reserva Protección podemos
encontrar:

 Permite definir los objetivos de ahorro, clasificarlos en diferentes

categorías y asignarles un nombre.

 Es posible realizar aportes extraordinarios, para conseguir la meta

propuesta en menos tiempo.

 Los recursos son administrados por expertos, y se invierten en un

portafolio diversificado, y en una cuenta que está a nombre del afiliado y
que se valoriza de forma diaria.

 Es posible realizar retiros de forma inmediata mediante internet.

 Para gozar de los beneficios tributarios otorgados por ley, es necesario

mantener el ahorro por al menos 10 años.

Hijos Multinversión
Es un producto que permite la construcción de un ahorro para los hijos, pero es
el padre el representante legal, y los aportes se harán a nombre del hijo hasta
que este cumpla la mayoría de edad (18 años).

Alternativas cerradas

Estas son opciones de inversión que se crean en el momento en el que expertos

del Departamento de Inversiones de Protección identifica posibles oportunidades
en los diferentes mercados.

Posee dos formas de afiliación:

 Estando en Multinversión, y teniendo el saldo suficiente, podrás diligenciar
el formato de afiliación y el fondo se encarga de trasladar los recursos. En
caso de no tener el dinero, se realiza el aporte que hace falta para acceder
a la opción.

 En caso de no estar en Multinversión, se diligencia el formato de afiliación

y se realiza el aporte según las especificaciones de la alternativa.

70
MERCADO DE VBALORES
Planes institucionales
Son planes diseñados exclusivamente por las compañías para mantener o
mejorar la calidad de vida de los empleados de la empresa. Es posible que se
constituya con los aportes por el empleador y de los empleados como participes
o solo con los del empleador.

MEJORES FONDOS DE PENSIONES PARA

2018: OLD MUTUAL
Las diferentes alternativas de Productos de Pensión Voluntaria que ofrece
el Fondo de Pensiones y Cesantías Old Mutual son:

Old Mutual Inversión

Es un programa con el que se pretende lograr el crecimiento del capital a
mediano y largo plazo mediante instrumentos financieros que hacen posible
potencializar la inversión. Se debe contar con un capital mínimo de COP
$20.000.000, manteniendo un saldo mínimo de COP$10.000.000, para poder
acceder a los portafolios individuales.
Se aplica el 1,2% para los retiros que no hayan cumplido un año de permanencia
en el fondo.

Monto mínimo de aporte Saldo Mínimo de aporte

$0 $0

Old mutual inversión plus

Es un plan para inversionistas con capital superior a $40.000.000, mediante un
portafolio individual, en el cual es posible modificar la inversión a mediano y largo
plazo basados en el perfil, horizonte y objetivos de inversión, con una opción de
una segunda cuenta individual para el manejo de recursos a corto plazo. Los
portafolios son en pesos, dólares y monedas internacionales.

Monto mínimo de aporte Saldo Mínimo de aporte

$40.000.000 $30.000.000

71
MERCADO DE VBALORES
Old mutual capital + seguro
Es un plan en el cual es necesario contar con un aporte minimo de $20.000.000,
y se ofrece el acceso a una amplia y diversa oferta de instrumentos financieros
a nivel local y global que busca potenciar y asegurar los recursos, hasta por el
doble del saldo, mediante un seguro de vida y amparo por incapacidad total y
permanente hasta el saldo total de la cuenta.

Monto mínimo de aporte inicial

$20.000.000

Old mutual ahorro empresarial

En este plan, la empresa actúa como patrocinador y puede desarrollar
programas de ahorro que estén orientados a complementar los beneficios de los
empleados.

Saldo de las cuentas individuales de los empleados

Monto mínimo
al término del segundo año

$50.000 $150.000.000.

Old mutual ahorro colectivo

En este programa de inversión los miembros de un grupo con un fin o vínculo
común, realizan aportes a su favor con el objetivo de cumplir el propósito
individual de cada uno, como lo puede ser el completar la pensión obligatoria o
simplemente ahorrar para mejorar la calidad de vida.

Aporte inicial Aporte Adicional Saldo al término del segundo año

$3.000.000 $500.000 $150.000.000

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MERCADO DE VBALORES
 MEJORES FONDOS DE PENSIONES PARA
2018: PORVENIR
Las diferentes alternativas de Productos de Pensión Voluntaria que ofrece
el Fondo de Pensiones y Porvenir son:

Alternativas Convencionales
Alternativas que invierten principalmente en acciones de compañías y deberían
combinarse con otro tipo de alternativas para estructurar un portafolio de acuerdo
al perfil de riesgo.
Estas alternativas de inversión son gestionadas de manera individual, y los
rendimientos dependen del comportamiento de cada acción.

Alternativas Convencionales

Acciones Colombia Pesos Diversificado Dinámico

Acciones Internacionales Dólar Diversificado Extremo

Acciones Internacionales Pesos Efectivo Colombia Pesos

Diversificado Básico Renta Fija Colombia Pesos

Diversificado Conservador Renta Fija Internacional Dólar

Alternativas Especiales
Este tipo de alternativas, es para las personas que desean aprovechar
oportunidades de mercado, y para esto Porvenir ofrece un equipo experto que
se encarga de identificar oportunidades.

Alternativas Especiales de Inversión

Renta Variable Grupo

Acciones Ecopetrol Acciones Nutresa
Argos

73
MERCADO DE VBALORES
Alternativas Especiales de Inversión

Titularización Estrategias Acciones Pacific Renta Variable

Inmobiliarias Rubiales Davivienda

Titularización Estrategias Renta Variable Grupo

Acciones ISA
Inmobiliarias II Sura

Acciones Cementos
Accioens Citigroup Largo Plazo 2022
Argos

Acciones
Fimpro Renta Fija 180 XI
Bancolombia

Liquidez CM Acciones USA Renta Fija 180 XII

Estrategias Inmobilarias
Optima Global II Renta Fija 3 años
2016

Smurfit kappa Renta Fija 2022 Acciones Celsia

Acciones Éxito Renta Fija 3 años II Renta fija 2019

Alternativas en tus manos

Este tipo de alternativas fueron creadas con el objetivo de ayudar a los afiliados
a alcanzar metas específicas a futuro como lo puede ser el estudio de los hijos
o lograr una buena calidad de vida al momento del retiro.

Alternativas en tus manos

En tus Manos Estudio 2016 En tus Manos Retiro mediano plazo

En tus Manos Estudio 2022 En tus Manos Retiro corto plazo

En tus Manos Estudio En tus Manos Retiro largo plazo

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MERCADO DE VBALORES
 MEJORES FONDOS DE PENSIONES PARA
2018: COLFONDOS
Las diferentes alternativas de Productos de Pensión Voluntaria que ofrece
el Fondo de Pensiones y Cesantías Colfondos son:

Portafolio de inversión
En este tipo de alternativa, el capital que se aporta a pensiones voluntarias se
puede rentabilizar por medio de portafolios de inversión, que están diseñados
para diferentes perfiles de riesgo. Estos son balanceados y diversificados, y el
afiliado se adapta al riesgo que se establece en el portafolio según su
determinado perfil. Con estos se busca maximizar la rentabilidad de la inversión.

Portafolios de Inversión

Class Tradicional

Class Dinámico

Class Acción Colombia

Class Internacional Renta Fija

Class Internacional Renta Variable

Class Minería Latam

Class Ecopetrol

Class Alta liquidez

Portafolios cerrados
En este tipo de alternativa, es posible invertir el dinero por un tiempo específico
y con un fin determinado. Los portafolios tienen periodos de tiempo durante los
cuales no será posible retirar los aportes efectuados al fondo de pensión
voluntaria. Son ofrecidos cuando los expertos de Colfondos detectan
oportunidades que lo ameritan.

75
MERCADO DE VBALORES
 Portafolios Cerrados

Class Cerrado Inmobiliario

Class Cerrado Fondo de Capital Privado Access SEAF

Class Cerrado Hotelería

Class Cerrado Hotelería II

¿CUÁL ES LA RENTABILIDAD DE LOS

FONDOS DE PENSIONES?
Esta información le va a ser muy útil si quiere trasladarse de un fondo privado a
otro. Le contamos cuáles son las rentabilidades, según su portafolio de inversión,
y cómo funcionan.

RECURSOS RELACIONADOS
Cuando usted comienza a trabajar mediante un contrato laboral para vincularse
a una empresa, tiene que afiliarse obligatoriamente a salud y a pensión. De
hecho, tanto la empresa como el trabajador deben hacer el pago de los aportes
a seguridad social, que comprenden, además de salud y pensión, también la
ARL o riesgos laborales.

Le recordamos que los aportes se liquidan de la siguiente manera: 16% de

pensión, 12,5% de salud y 1,04% de ARL, un total de 29,5%. Pero ¡ojo! los
aportes varían si usted es un trabajador dependiente o independiente así:

76
MERCADO DE VBALORES
En cuanto a las rentabilidades, debe saber que estas solo se manejan en el
régimen de ahorro individual, es decir, en los fondos privados de pensiones, ya
que solo ellos son los que usan el dinero de sus aportes para hacer inversiones
en diferentes activos y títulos valores. De hecho, los rendimientos, son la suma
de las utilidades o ganancias que se han acumulado a través de los años.

Así que, la rentabilidad, la financiación y la administración de los fondos privados

se paga con el aporte que usted y su empleador hacen mensualmente, porque
ese 16% se divide en: 11,5% CAI (capital de ahorro individual) 1,50 para el Fondo
de Garantía de Pensión Mínima y 3% Comisión y seguro, que son para los pagos
de administración a las aseguradoras y a los funcionarios de la entidad.

El régimen de prima media, es decir, el fondo público, es totalmente diferente,

pues en él no se generan utilidades, sino que más bien se ajustan las mesadas
pensionales a la inflación del año inmediatamente anterior.

¿Qué son los multifondos?

Es un esquema que se maneja solo en los Fondos Privados, en el cual una
persona que esté pagando aportes a pensión puede elegir cómo quiere
administrar sus ahorros pensionales, para ello puede elegir entre los tres fondos
(conservador, moderado, mayor riesgo), ya que por definición, el fondo de retiro
programado es solo para las personas que ya están jubiladas.

Estos se crearon con la ley 1328 de 2009, que buscaba una mejor gestión de los
recursos en donde se tuviera en cuenta para las inversiones, las edades y los
perfiles de riesgo de los afiliados. Con esta ley se buscó considerar que por
ejemplo, con los aportes de una persona joven se hagan inversiones de mayor
riesgo, dado que si llegan a ver números negativos en la utilidad de los primeros
años, estas se pueden recuperar al largo plazo para que haya una mayor
rentabilidad al momento de pensionarse, riesgo que por supuesto no puede
correr un adulto mayor, porque se vería afectada su mesada pensional a corto
plazo.

Actualmente, en la RAIS (nombre técnico que tiene el sistema privado, que sale
de sus iniciales Régimen de Ahorro Individual con Solidaridad), el 84,3% de los
afiliados son cotizantes con edades entre 18 y 44 años. Hasta el momento, por
esta modalidad, que lleva funcionando 22 años, se han pensionado
aproximadamente 111.080 personas.

Antes de conocer las rentabilidades de los fondos es importante que comprenda

cuáles son las características y las diferencias de cada uno:

 Fondo conservador:
Este es recomendable para aquellos afiliados que están próximos a
pensionarse, ya que, las inversionistas son a corto plazo, hay un
crecimiento estable y con baja volatilidad o exposición al riesgo.

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  Fondo Moderado:
Este es aconsejable para afiliados de edad intermedia que buscan un
crecimiento moderado con un riesgo intermedio. Cuando se cotiza por
primera vez a pensión, usted queda automáticamente en este fondo, pero
si desea cambiar a uno de mayor riesgo el cual es óptimo si es una
persona joven, lo puede hacer.

 Fondo Mayor Riesgo:

Es recomendable para jóvenes que buscan rendimientos a largo plazo.

En este tipo de fondo el afiliado queda expuesto a un riesgo más alto que
el promedio.

 Fondo retiro programado:

Este es específicamente para las personas pensionadas que escogieron
esta modalidad para el pago de las mensualidades en su jubilación.

De acuerdo con Aso fondos, en los fondos privados hay un ahorro de $ 190,7
billones, los cuales se dividen entre los fondos así: Moderado, $ 159,8 billones;
Conservador, $ 13,7 billones; Mayor Riesgo, $ 2 billones y Retiro Programado $
15,2 billones.

Seguros para pensionarse: Diferentes formas de asegurar un dinero fijo para su

futuro

En estas cifras se puede apreciar que es el fondo moderado el que más

participación tiene, las razones, podrían haber dos posibilidades, una que el
porcentaje de jóvenes afiliados es alto y dos porque las personas quedan
afiliadas desde el primer día en este portafolio y no se preocupan por cambiar
para generar mayor rentabilidad.

Las rentabilidades de los fondos

Las siguientes estadísticas son tomadas del informe de la Superintendencia
Financiera de Colombia, para mostrar las rentabibilidades de los portafolios en
los siguientes períodos:

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 Fondo Moderado
Enero 31 2013 - Enero 31 2017

Fondo Conservador
Enero 31 2014 - Enero 31 2017

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 Fondo Mayor Riesgo
Agosto 31 de 2012 - Enero 31 2017

Fondo Retiro Programado

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Datos que tiene que tener en cuenta

 Para trasladarse de un fondo de privado a otro, debe por lo menos contar

con seis meses de permanencia mínima.

 Para cambiar de tipo de fondo, también debe esperar seis meses desde
la elección inicial o el último cambio.

 Recuerde que solo puede seleccionar un tipo de fondo.

 Las personas que ya están pensionadas no pueden cambiar de fondo.

 Las personas pueden trasladarse del sistema privado (manejado por las
AFP) al de Colpensiones cada cinco años, también viceversa. Pero el
último cambio se puede hacer 10 años antes de la edad para jubilarse. En
este caso, el requisito es pedir la doble asesoría para conocer bien los
beneficios y desventajas en cada caso particular.

 Si el afiliado no cambia de fondo, a medida que se acerca la edad prevista

sus recursos serán llevados anualmente al fondo conservador.

 Estas son las inversiones de los regímenes de ahorro individual:

 Deuda pública

 Renta fija local

 Renta fija exterior

 Renta variable Local y FCP Local

 Renta variable exterior y FCO exterior

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 PREGUNTAS Y RESPUESTAS

CUÁL ES LA DIFERENCIA ENTRE UNA AFP Y LA ONP?

Las principales diferencias entre la ONP y las AFP son que:
 En la ONP, el dinero que aportas mes a mes ingresa a un fondo común que
se usa para pagar las pensiones de los jubilados de hoy. Mientras que en las
AFP, el dinero que aportas ingresa a una cuenta individual de tu propiedad,
el cual se invierte para que siga creciendo, beneficiándote a ti y a toda tu
familia.

 Para jubilarte en la ONP requieres demostrar que has aportado durante 20

años. Mientras que en las AFP tu puedes jubilar sin importar los años de
aportes que tengas.

¿PUEDO TRASLADARME DE LA ONP A UNA AFP?

Sí. Solo debes acercarte a las oficinas de la AFP elegida y firmar el Contrato de
Afiliación, presentando tu documento de identidad

¿CUÁL ES EL PROCEDIMIENTO DE AFILIACIÓN?

La afiliación es muy sencilla. Tan solo debes acercarte a las oficinas de la AFP
elegida y firmar el Contrato de Afiliación, presentando tu documento de identidad
y adjuntando la copia fotostática de tus boletas de pago de los dos últimos
meses. Si trabajas por primera vez tan solo será necesario presentar tu
documento de identidad.

¿SI ME TRASPASO DE LA ONP A LA AFP PIERDO MIS APORTES

REALIZADOS EN LA ONP?
Si has realizado aportes al Sistema Nacional de Pensiones existe una posibilidad
de recuperar aportes a través de la obtención de un Bono de Reconocimiento.
Si deseas, antes de afiliarte a una AFP puedes solicitar orientación para saber si
calificarías para la obtención de un Bono, esta será una orientación ya que al
final la ONP es la que evalúa y determinará si te corresponde el bono. La AFP te
orientará en los requisitos y el procedimiento.

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 CONCLUSIONES

Pueden afiliarse a una AFP todos aquellos trabajadores que libremente así lo
deseen; que laboren en el sector privado o en el sector público.
El trabajador debe firmar un Contrato de Afiliación con una AFP y la SBS
asignará al trabajador un Código Único de Identificación del Sistema Privado de
Pensiones (CUSPP), y será recién a partir de ese momento que la persona
adquiere sus derechos y obligaciones con la AFP.
El trabajador debe ser informado si tendrá derecho al Bono de Reconocimiento
que otorga la ONP, en reconocimiento de los aportes efectuados al Sistema
Nacional de Pensiones.
Las AFP están obligadas a afiliar a todo trabajador que así lo requiera. Sin
embargo, si el trabajador ya está afiliado a otra AFP, la SBS iniciará una
investigación para aclarar el hecho y realizar finalmente el proceso de afiliación.

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