UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
ESCUELA ACADÉMICA PROFESIONAL DE ADMINISTRACIÓN
Gestión Internacional de Empresas I
OPCIÓN DE COMPRA
PRESENTADO POR:
Carrillo Salazar, Rosita Cindy
Saldarriaga Cruz, Wilson Francisco
DOCENTE:
Dr. Augusto Benavides Medina
SEMESTRE ACADÉMICO
2018 – I
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Contenido
I. INTRODUCCION............................................................................................................... 3
II. OBJETIVOS ....................................................................................................................... 4
III. MARCO TEORICO ....................................................................................................... 5
3.1. Antecedente Histórico: ...................................................................................... 5
3.2. Mercado de Derivados Financieros: ............................................................... 5
3.2.1 Clase de Derivados Financieros ........................................................................ 6
3.3 Las Opciones financieras:..................................................................................... 7
3.3.1 Definición: ......................................................................................................... 7
3.3.2 Tipos de las opciones Financieras: ............................................................ 7
3.3.3 Clasificación ..................................................................................................... 9
3.3.4 Componentes de las opciones financieras ............................................... 9
3.4 ¿Para qué se pueden utilizar las opciones? ............................................... 10
3.5 Opción de compra ................................................................................................. 11
3.5.1 Posibles situaciones favorables para la compra:.................................. 11
3.5.2 Implicaciones de la compra ........................................................................ 13
EJERCICIOS PRÁCTICOS ................................................................................................... 14
CONCLUSIONES ................................................................................................................... 28
RECOMENDACIONES .......................................................................................................... 29
BIBLIOGRAFÍA ....................................................................................................................... 30
ANEXO ..................................................................................................................................... 31
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I. INTRODUCCION
Las opciones financieras es un contrato entre dos o más partes en el que una de
ellas tiene el derecho (pero no la obligación) a comprar o vender un activo
financiero a un precio determinado en una fecha futura. Dicho activo puede ser
una acción, una divisa, etc. Si la decisión sobre la que se sustenta la opción es
la de comprar estamos hablando de una opción de compra o call. Si por el
contrario la decisión es vender nos referimos a una opción de venta o put.
El precio de una opción depende de determinados parámetros como son el
precio del subyacente, el precio de ejercicio, el tiempo al vencimiento, la
volatilidad, los tipos de interés y los dividendos. Como cualquier otro activo
financiero, la cotización de las opciones fluctúa conforme varíen los parámetros
anteriores.
El presente trabajo consta de la siguiente estructura: introducción, que explica
brevemente las opciones financieras como una decisión empresarial y cotidiana;
los objetivos, buscan establecer lo que se deberá desarrollar en la descripción
del tema; el marco teórico, desarrolla los puntos importantes basados en el
mercado de derivados financieros, tipos, componentes, opción de compra; los
casos prácticos, describirán como se aplican las opciones de compra; las
conclusiones, detallan los puntos más importantes del tema y las referencias,
forman el conjunto de fuentes a las cuales se accedió para extraer la información
requerida.
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II. OBJETIVOS
GENERAL:
- Conocer, analizar y explicar las opciones financieras de acuerdo a
distintos autores.
ESPECIFICOS:
- Explorar y describir las bondades que ofrece el mercado de derivados en
especial la adquisición de una opción de compra u opción call.
- Entender las posiciones compradora y vendedora de una opción Call.
- Desarrollar casos prácticos de la aplicación de una opción de compra.
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III. MARCO TEORICO
3.1. Antecedente Histórico:
El contrato de Aristóteles y Tales de Mileto.
Un relato antiguo sobre las obras de Aristóteles, habla acerca de la gran fama
que tenía este filósofo y científico griego, sin embargo, a pesar de ser un gran
pensador de la época y dominar con maestría la astronomía, la gente se
preguntaba por qué alguien tan inteligente como él no había podido sobresalir
de manera económica en la antigua Grecia. Del otro lado se encontraba Tales
de Mileto, que aprovechándose de futuros cambios climatológicos que el
pronosticaba, decidió pactar de antemano con Aristóteles la compra de campos
de arroz a una fecha futura y a un precio fijo, con lo cual, cuando el precio de
este grano se disparó meses después él pudo adquirir dichos campos a un precio
fijo de antemano (mucho menor al nuevo precio actual). Sea o no completamente
cierto este acontecimiento, podemos darnos cuenta como desde épocas
antiguas las personas utilizaban contratos futuros pactados de antemano para
asegurar el precio de compra o de venta de un determinado bien. Esto no es otra
cosa que lo que conocemos hoy como contratos derivados.
3.2. Mercado de Derivados Financieros:
El mercado de derivados financieros es el mercado físico o virtual donde se
intercambian contratos de derivados financieros. Existen dos tipos de mercados,
el de los derivados financieros negociados en bolsa, y el de los derivados
financieros extrabursátiles. La naturaleza de los derivados financieros hace que
exista una gran variedad de instrumentos financieros, por ello las personas
pueden invertir tanto en el mercado organizado como en el mercado no
organizado.
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3.2.1 Clase de Derivados Financieros
Podemos clasificar a los derivados financieros en base a distintos parámetros.
Los más comunes son los siguientes:
1- Derivados de acuerdo al tipo de contrato involucrado
Opciones
Forwards
Contratos por Diferencia (CFDs)
SWAPS
2- Derivados según el lugar donde se contratan y negocian
Derivados contratados en mercados organizados: En este caso los
contratos son estandarizados sobre activos subyacentes que se hayan
autorizado previamente. Además tanto los precios en ejercicio como los
vencimientos de los contratos son iguales para todos los participantes.
Las operaciones son efectuadas en una bolsa o centro regulado y
organizado como ser la Bolsa de Chicago en Estados Unidos, donde se
negocian derivados y contratos de Futuros.
Derivados contratados en mercados no organizados o
Extrabursátiles: Estos son derivados cuyos contratos y especificaciones
son confeccionados a la medida de las partes intervinientes que contratan
el instrumento derivado. En estos mercados no hay estandarización y las
partes suelen fijar las condiciones que más les favorezcan.
3- Derivados Según el activo Subyacente involucrado:
a. Derivados Financieros: Son aquellos contratos que emplean activos
financieros como pueden ser acciones, bonos y tipos de interés.
b. Derivados no Financieros: en esta categoría se incluyen a las materias
primas o commodities como activos subyacentes que corren desde los
commodities agrícolas como el maíz, hasta el ganado, también los
commodities energéticos como el petróleo y gas, y los metales preciosos
como el oro y platino. (los commodities son uniformes y cada porción o
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parte individual sirve igual que cualquier otra. Por ejemplo una onza de
oro o un barril de petróleo es prácticamente igual en cualquier lado.)
3.3 Las Opciones financieras:
3.3.1 Definición:
Para una mejor profundización, hemos creído conveniente incluir definiciones
según autores acerca de Las opciones financieras:
De acuerdo a (Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A., 2012), nos indica que
una opción financiera es un contrato que da al comprador el derecho pero no la
obligación a comprar o vender un bien o un valor a un precio determinado (strike
o precio de ejercicio) y hasta una fecha concreta (vencimiento).
Para (areadepymes), una opción es el derecho a comprar o vender algo en
el futuro a un precio pactado, a diferencia de los futuros en las opciones se realiza
una transacción en el momento de su contratación. Así el que compra la opción
paga una prima por disfrutar del derecho adquirido mientras que quién lo vende
cobra la prima.
3.3.2 Tipos de las opciones Financieras:
En realidad existen dos tipos básicos de opciones según el derecho que otorgan:
las opciones de compra o call y las opciones de venta o put. Sobre estas se
pueden establecer cuatro estrategias diferentes:
Compra de opción de compra (long call): Otorgan el derecho a comprar el
activo subyacente al precio de ejercicio en o antes de la fecha de
vencimiento a cambio del pago de una prima.
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Venta de opción de compra (short call): Otorgan la obligación de vender
el activo subyacente al precio de ejercicio en o antes de la fecha de
vencimiento (en función de si son europeas o americanas) a cambio del
cobro de una prima.
Compra de opción de venta (long put): Otorgan el derecho a vender el
activo subyacente al precio de ejercicio en o antes de la fecha de
vencimiento a cambio del pago de una prima.
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Venta de opción de venta (short put): Otorgan la obligación de
comprar el activo subyacente al precio de ejercicio en o antes de la fecha
de vencimiento (en función de si son europeas o americanas) a cambio
del cobro de una prima.
3.3.3 Clasificación
Europea; es aquella opción que tan sólo podemos ejercitar en su fecha
de vencimiento.
Americana; es aquella opción que podemos ejercitar en cualquier
momento entre su fecha de contratación y de vencimiento.
3.3.4 Componentes de las opciones financieras
Activo Subyacente: Es un activo financiero que puede ser: acciones,
títulos, bonos, obligaciones, etc. Es el elemento por el que negocian el
comprador y el vendedor en el contrato de opción.
Precio de ejercicio: Cuantía que pactan el comprador y el vendedor
de antemano, en el momento de realizar el contrato.
Prima, Es el precio de la opción por tener derecho a comprar o vender
el activo subyacente a un determinado precio de ejercicio.
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Prima = F (Pecio del activo Subyacente, Precio de Ejercicio, tiempo
de vencimiento, volatilidad, interés)
Fecha de vencimiento, Es el momento en el que se puede ejercitar
el derecho comprado o vendido. Cuanto más lejano sea dicho
momento más elevada será la prima a pagar por dicha opción y a la
inversa.
3.4 ¿Para qué se pueden utilizar las opciones?
En primer lugar, se encuentran los inversionistas, traders o especuladores
que solo quieren beneficiarse de los movimientos de la cotización de un
activo financiero, es decir, utilizan las opciones para ganar dinero según
la visión que tengan sobre algún activo financiero. El segundo grupo de
personas que utiliza las opciones son las que quieren cubrir riesgos, como
por ejemplo préstamos, pagos o compras pactadas para una fecha,
proteger sus inversiones, entre otros tipos de necesidades. El mundo de
las opciones presenta una enorme gama de posibilidades, aunque existen
personas que creen que son instrumentos demasiado complejos y que
presentan altos costos, no podemos negar que pueden ofrecernos mayor
certeza en los flujos que recibiremos sin importar si son épocas de
exuberancia o crisis económica.
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3.5 Opción de compra
Una opción de compra (o call) (Precio de Mercado – Precio Pactado), da a
su dueño el derecho de comprar acciones a un precio de ejercicio o precio de
ejecución especificado en o antes de una fecha también especificada, es decir
ganamos si el precio de mercado es superior al precio pactado, pues podemos
comprar más barato.
3.5.1 Posibles situaciones favorables para la compra:
Cuando se prevé que una acción va a tener una tendencia alcista, ya que
es más barato que la compra de acciones.
Cuando una acción ha tenido una tendencia alcista fuerte, el inversor no
ha comprado y puede pensar que está cara, pero que puede seguir
subiendo, la compra de una call permite aprovechar las subidas si la
acción sigue subiendo y limitar las pérdidas si la acción cae.
Cuando se quiere comprar acciones en un futuro próximo porque se cree
que van a subir pero hoy NO se dispone de los fondos necesarios, la
opción de compra permite aprovechar las subidas sin tener que comprar
las acciones.
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3.5.2 Implicaciones de la compra
Se puede comprar la acción a un precio fijo. Este precio (precio de
ejercicio) lo fija el comprador.
Todo lo que la acción suba en la Bolsa por encima de dicho precio de
ejercicio menos el precio pagado por la prima son ganancias (el diferencial
de precio entre la opción y el precio de mercado, menos lo que pagaste al
vendedor "prima" es la utilidad).
Si el precio de la acción cae por debajo del precio de ejercicio, las pérdidas
son limitadas y conocidas: son exactamente igual al precio pagado por la
opción, es decir, la prima.
El coste de la opción es mucho menor que el de la compra de la acción.
El apalancamiento (relación coste de la inversión/rendimiento) es muy
alto. Con pequeñas inversiones pueden obtenerse altas rentabilidades.
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EJERCICIOS PRÁCTICOS
EJEMPLO N° 01
ContiLatin Perú puede comprar hoy una opción call europea que le da el derecho
a comprar un millón de dólares, dentro de tres meses, a $550 por dólar. Para
adquirir ese derecho la empresa paga $2 por dólar, o sea, la prima de la opción
tiene un costo de $2.000.000.
Si en la fecha de vencimiento de la opción el precio del dólar en el mercado
estuviera sobre $550 (por ejemplo a $560), la empresa ejercerá la opción de
comprarlos, pues sólo pagará $550 por dólar.
Por el contrario, si en esa fecha el precio de mercado del dólar estuviera por
debajo de $550 (por ejemplo a $530), la empresa no ejercerá la opción, ya que
no tiene sentido pagar $550 por dólar cuando en el mercado se puede comprar
a $530; en este caso la opción vence sin ser ejercida.
Los flujos de caja serían los siguientes:
A. Hoy (20 de Junio de 2018).
Compra una opción call europea, que le da el derecho de comprar USD
1.000.000 a $550 el día 10 de octubre de 2018, como el valor de la prima es de
2 y se compran 1 000 000 de dólares, hay un desembolso de efectivo de
$2.000.000 por ese concepto.
B. Fecha de vencimiento (20 de setiembre del 2018)
Si el dólar está por sobre el precio de ejercicio de la opción, ésta se ejercería, y
se pagará $550 por dólar, es decir, $550.000.000
De lo contrario, la opción vence sin ser ejercida, y los dólares se adquieren en el
mercado.
La tabla siguiente muestra el resultado de la operación. Como se observa, si en
la fecha de vencimiento del contrato de opción, el tipo de cambio de mercado es
inferior al precio de ejercicio de la opción call, el importador acabará pagando
por dólar el precio de mercado más el costo de la prima; en caso contrario, el
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costo de cada dólar será igual al precio de ejercicio más la prima. O sea,
el importador se habrá asegurado de pagar cómo máximo $552 por dólar.
Notas:
1. En la fecha de vencimiento, cuando el precio del dólar en el mercado es inferior
al precio de ejercicio, el valor de la opción call será cero (pues no conviene
ejercer el derecho de compra), en tanto que, si sucediera lo contrario, el valor de
la opción call correspondería a la diferencia entre esos dos precios.
2. Ese resultado representa cuánto dinero se pagó o se economizó por el hecho
de realizar la cobertura.
3. Las divisas se adquieren en el mercado cuando no es óptimo ejercer la opción,
o mediante el ejercicio del derecho de compra cuando ejercer ese derecho es
una decisión óptima
EJEMPLO N° 02
Imaginemos la compra de un call sobre acciones de la empresa xyz a un precio
de ejercicio de 80 soles con una prima de 5 soles.
Precio de X ¿Ejercicio
Prima resultado
a de la Resultado de la operación Situación
pagada final
vencimiento opción?
70 NO 500 No operación -500 PIERDE
75 NO 500 No operación -500 PIERDE
80 INDIFERENTE 500 (80 - 80) x 100 = 0 -500 PIERDE
85 SI 500 (85-80) x 100 = 500 0 EQUILIBRIO
90 SI 500 (90- 80) x 100 = 1000 500 GANA
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OPCION CALL
OPCION DE COMPRA: POSICION COMPRADORA Y VENDEDORA,
EXPECTATIVAS, FUNCIONAMIENTO
Contrato por el que se otorga el derecho a comprar o vender un activo
subyacente (El activo subyacente es aquel que se toma como referencia para
realizar una operación financiera con derivados tales como opciones, futuros y
swaps. El activo puede ser bienes físicos (Cereales, metales, petróleo) o
financieros (divisas y títulos), a un precio determinado, durante la vida del
contrato o en la fecha de vencimiento del mismo, a cambio del pago de una
prima.
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Tipos de Opciones
Según el Derecho que otorgan:
1. Posición Compradora de una Opción Call
Se adquiere cuando existe una expectativa alcista sobre el precio del activo
subyacente,
POR EJEMPLO, Acciones de Telefónica, si nosotros pensamos que el precio
de las acciones de telefónica en el mercado se va a incrementar en el futuro, a
nosotros nos interesara adquirir derechos a comprar acciones de telefónica a un
precio fijado de antemano, ¿Cuál es nuestro objetivo? Que si la acción de
telefónica en el mercado a la fecha de vencimiento es superior al precio de
ejercicio que yo he fijado en mi derecho a comprar yo ejercitaré mi derecho,
porque la opción me permite comprar las acciones de telefónica más baratas de
lo que haría directamente en el mercado.
El punto de equilibrio es un concepto relacionado con las opciones tanto de
compra como de venta, y para las posiciones compradora como vendedora. En
el caso la posición compradora de una opción CALL (de compra), El punto de
equilibrio va a ser el precio de ejercicio más el importe desembolsado en
concepto de prima, el precio pagado por el comprador para adquirir dicho
derecho. Esta posición, los compradores de Opción Call, están sometidas a
Pérdidas limitadas, las mismas que se van a producir tanto en el caso de
compradores de opción Call como compradores de Opción Put, o lo que es lo
mismo, los compradores de opciones siempre están sometidos a un importe de
perdidas limitadas que corresponde con el importe satisfecho en concepto de
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prima, o que es lo mismo el precio pagado para adquirir sus derechos,
tanto a comprar en el caso de una CALL como a vender en el caso de un a PUT,
o que es lo mismo
¿Qué es lo peor que le puede ocurrir a alguien que ha comprado un
derecho?
Que dicho derecho no le sirva para nada, lo rompa y lo tire a la basura, en ese
caso que es lo peor que le va a pasar a un comprador de una opción Call o una
opción Put, que su derecho no le sirva, y haya tenido que pagar por dicho
derecho que no le sirve para nada. Por lo tanto lo peor que le puede pasar, es
perder el importe de la prima o el precio pagado por la opción, en el caso de que
la opción no le sirva para nada.
Sin embargo esta posición no renuncia a la obtención de beneficios ilimitados,
en el caso de que produzca la expectativa alcista, sobre el nivel de precio de las
acciones de telefónica en este ejemplo, y por lo tanto nos beneficiemos de la
opción que hemos adquirido y podamos obtener un beneficio ilimitado, que será
mucho mayor, cuanto mayor sea la diferencia entre el precio de ejercicio (precio
al que yo voy a poder comprar la acción de telefónica, ejercitando mi derecho) y
el precio de la acción de telefónica en el mercado al contado.
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Análisis de un ejemplo gráficamente: el cual nos va a permitir analizar
cada uno de los aspectos antes mencionados:
Ejemplo Practico N° 03:
El ejemplo consiste en la compra de una OPCION CALL de acciones de
telefónica, fijando en el contrato un precio de ejercicio de 15.00 soles, a cambio
del pago de una prima de 1.26 soles por acción. Se compran 100 acciones.
Como hemos comentado anteriormente, lo peor que nos puede pasar es que la
opción no nos sirva para nada, es decir perder el importe desembolsado por
concepto de prima, esto ocurre cuando al vencimiento o al momento de ejercer
el derecho, la acción en el mercado al contado este a un precio más barato, que
el precio de ejercicio.
En este caso yo he comprado el derecho de comprar la acción a 15 soles pero
si en el mercado la acción se cotiza a 14 soles, entonces tomare la decisión de
no ejercer mi derecho y comprar en el mercado, perdiendo la prima.
En este caso, para precios menores que 15, la opción no me sirve para nada,
porque en el mercado obtengo más barata el precio de la acción. La pérdida
máxima será el importe de la prima que fue de 126 soles, lo cual se desembolsó
para adquirir este derecho.
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A partir del precio de 15 soles la acción, o que es lo mismo, para precios
de la acción en el mercado superior a 15, ya nos va a ser útil nuestro derecho,
porque nosotros tenemos derecho a comprar la acción a 15 soles, mientras que
el precio en el mercado al contado, está a 15.30; 17; o a 20 soles. Por lo tanto a
partir de un precio en el mercado la acción superior a mi precio de ejercicio
(superior a 15) me voy a beneficiar del ejercicio de mi derecho.
Para el precio es 15 soles, lo mismo dará si ejercemos nuestro derecho, o
compramos al contado en el mercado. Si hacemos eso el resultado total, será
igual a la perdida máxima, es decir perdemos nuestro desembolso por prima.
Para precios inferiores al precio de ejercicio no ejerceremos nuestra opción,
porque en el mercado podemos encontrarlo más barato. En este caso también
perdemos el importe por prima.
Para precios superiores al precio de ejercicio si ejerceremos nuestro derecho,
puesto que obtendremos beneficios ilimitados siempre y cuando la diferencia
entre el precio de mercado y el precio de ejercicio sea mayor.
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2. Posición Vendedora de la Opción de Compra
Venta de una Call
Recordar que la compra de una Call, otorgaba al comprador el derecho a
comprar una call, el vendedor contrae la obligación de ser la contraparte.
Si el comprador de la Call, tiene derecho a comprar, el vendedor en caso de que
el comprador ejercite su derecho a comprar, estará obligado a vender.
Se va adquirir la posición vendedora de una opción call, cuando la expectativa
sea la contraria al comprador, es decir cuando se tenga expectativa bajista o
estable.
El vendedor cobra la prima, y adquiere la obligación de vender la call, cuando el
comprador desee ejercer su derecho, siempre y cuando este dentro del tiempo
pactado, en caso fuese la modalidad americana, y al vencimiento en caso sea la
europea. El vendedor está a expensas a lo que el comprador decida.
El punto de equilibrio para la posición vendedora sería igual al precio de ejercicio
más la prima cobrada por el vendedor.
Obtendría pérdidas ilimitadas, y beneficios limitados al importe de la prima
cobrada.
Lo mejor que les puede pasar a los vendedores de una call, es que el comprador
no ejercite y se quede en el bolsillo el importe de la prima que cobraron. Y lo peor
es que se cumpla la expectativa del comprador, es decir la expectativa alcista.
Análisis en una representación gráfica:
Como se mencionó, al vendedor no le conviene que el comprador ejerza su
derecho de comprar la call, puesto que obtendrá perdidas ilimitadas.
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Lo mejor que le puede pasar al vendedor, es que la call no le sirva al
comprador, o sea cuando el precio en el marcado está por debajo al precio del
ejercicio. Es decir cuando lo podía comprar a 14 soles al contado en el mercado
en vez de 15 soles como lo habían pactado. Y lo que para el comprador
significaba perdida máxima, el haber desembolsado la prima por adquirir el
derecho de compra de la call. Para el vendedor representa el beneficio máximo
limitado a la prima pagada por el comprador.
Las pérdidas para el vendedor se van a ver reflejadas cuando el precio en el
mercado esté por encima del punto de equilibrio, puesto que recordemos el
vendedor cobró la prima pagada por el comprador de la call.
Para precios superiores al punto de equilibrio, para el vendedor representara
perdidas ilimitadas, puesto que para el comprador se le estará cumpliendo su
expectativa alcista.
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Ejercicio Práctico N° 04:
Supongamos que La constructora XY, esta construyendo un condominio, y ha
puesto a la venta cada lote por S/. 15 soles el metro cuadrado; el Señor Gustavo,
desea adquirir un lote de 100 mts. cuadrados. Puesto que el tiene la visión que
cuando el condominio este terminado, el lote valdrá mucho mas de lo que vale
hoy. Pero no cuenta con el dinero suficiente para adquirirlo.
El señor Gustavo, le muestra intereses por el lote al gerente de la constructora,
y le comenta su situación actual. El Gerente le propone celebrar un Contrato Call
el cual le permitirá tener el derecho de adquirir el lote al precio de 15 soles el
metro cuadrado, a cambio de una prima de 1,05 por metro cuadro.
Entonces acuerdan Firmar un Contrato Call, con vencimiento al 17 de enero de
2019. Con los siguientes términos y condiciones:
Precio de ejercicio: S/.15 soles
Prima: S/.1.05 soles (Se compra 100 mts. cuadrados)
Prima Pagada: S/.1.05 * 100 = S/.-105 soles
Si vence cotizando a S/.13 soles. No ejerzo y pierdo mi desembolso por
concepto de Prima que fue de S/.105 soles.
Si vence cotizando a S/.15.80 soles. Si ejerzo. Aunque obtendría una
perdida por concepto de prima de S/.-25 soles:
𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑜 100 𝑚𝑒𝑡𝑟𝑜𝑠 𝑎 S/.15 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠 = − S/. 𝟏𝟓𝟎𝟎 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠
𝑃𝑟𝑖𝑚𝑎 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑑𝑎 = −S/. 𝟏𝟎𝟓 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑠𝑒𝑚𝑏𝑜𝑙𝑠𝑎𝑑𝑜 = −S/.1500 + (−S/.105) = −S/. 𝟏𝟔𝟎𝟓
Si yo hubiera comprado en el mercado a S/.15.80 el metro, este sería mi
desembolso:
𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑜 100 𝑚𝑒𝑡𝑟𝑜𝑠 𝑎 S/.15.80 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠 = S/. 𝟏𝟓𝟖𝟎 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠
Como observamos al comparar precios:
De mercado: S/.15.80. el costo hubiera sido de S/.1580 soles
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De ejercicio: S/.15.00 el costo sub total es de S/.1500, a este monto le
sumamos el desembolso por concepto de prima que fue un costo de S/.105
soles, dándonos S/.1605 soles.
Es por eso que obtenemos una pérdida de S/.25 soles, en caso el precio de la
acción este ligeramente por encima del precio de ejercicio, para no obtener
perdida alguna o algún beneficio. Seria dable que este el precio en el mercado
al vencimiento sea igual o mayor al punto de equilibrio.
𝑃𝑢𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑙𝑖𝑏𝑟𝑖𝑜 = 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑒𝑗𝑒𝑟𝑐𝑖𝑐𝑖𝑜 + 𝑃𝑟𝑖𝑚𝑎
Como conocemos, en el punto de equilibrio no ganamos ni perdemos, porque
prácticamente recuperamos nuestra inversión inicial que sería por concepto de
prima.
Si la opción Call vence cotizando a S/.17 soles la acción. Si ejerzo. Y como
observamos está por encima del punto de equilibrio, obtendremos algún
beneficio o ahorro.
Compro 100 metros a S/.15.00 soles = -S/.1500 soles
Prima Pagada= -S/.105 soles
Costo en el mercado = S/.1 700
Ahorro o Beneficio = S/.95 soles
Precio de X ¿Ejercicio
Prima resultado
a de la Resultado de la operación Situación
pagada final
vencimiento opcion?
12 NO 105 No operación -105 PIERDE
14 NO 105 No operación -105 PIERDE
15 INDIFERENTE 105 (80 - 80) x 100 = 0 -105 PIERDE
16,05 SI 105 (16,05 - 15) x 100 = 105 0 EQUILIBRIO
17 SI 105 (90- 80) x 100 = 200 95 GANA
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Ejercicio Practico N° 05
Usted posee actualmente 100 acciones de Repsol y pretende realizar una
emisión o venta de opciones de compra europeas sobre las mismas. Si la prima
de dichas opciones es de s/. 2.4 con un precio de ejercicio de s/. 25 por acción,
determine su beneficio o pérdida bajo las siguientes condiciones en el momento
de vencer la opción.
a) El precio del título es de s/. 23
b) El precio del título es de s/. 27
c) El precio de Repsol es de s/. 31
Precio de X ¿Ejercicio
Prima resultado
a de la Resultado de la operación Situación
cobrada final
vencimiento opción?
23 NO 240 No operación 240 GANA
24 NO 240 No operación 240 GANA
25 SI 240 (25 - 25) x 100 = 0 240 GANA
26 SI 240 (26 - 25) x 100 = 100 140 GANA
27 SI 240 (27 - 25) x 100 = 200 40 GANA
28 SI 240 (28 - 25) x 100 = 300 -60 PIERDE
29 SI 240 (29 - 25) x 100 = 400 -160 PIERDE
30 SI 240 (30- 25) x 100 = 500 -260 PIERDE
31 SI 240 (31 - 25) x 100 = 600 -360 PIERDE
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Ejemplo Practico N° 06
Una opción de compra sobre una acción de KR (KOLA REAL), que tiene un
precio de ejercicio de 20 soles, se ejerce un día en que la acción de la compañía
de bebidas cotiza en el mercado a 21,5 soles. Suponiendo que fuese una opción
de tipo europeo calcule:
a) El flujo de caja del propietario de la opción en la fecha de ejercicio;
b) El beneficio de la operación si la prima pagada tres meses antes fue de 0,75
soles.
Solución
a. Flujo de caja = 21.5-20=1.5 soles
b. Beneficio = flujo de caja – prima =1.5-0.75 = 0.75 soles
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Ejercicio Practico N° 07
Supongamos que Ud. Quiere comprar dentro de un mes acciones de América
Móvil L que actualmente cotizan a 32.00 pesos.
Supongamos también que no quiere arriesgarse a que dentro de un mes las
acciones hayan subido más y tenga que comprarlas a un precio mayor. ¿Qué
hacer?
Comprar un Call, de esta manera obtiene el derecho a comprar un determinado
activo (acciones de América Móvil L) a un precio determinado (precio de ejercicio
= 32.00 en este caso), en un período de tiempo determinado, a cambio del pago
de una pequeña cantidad (prima), en este caso 1.20 pesos por acción. La
situación a vencimiento será la siguiente:
Las pérdidas a vencimiento se limitan cómo máximo a la prima pagada (1.20
pesos por acción) y ésta se producirá cuando el precio de la acción se sitúe por
debajo del precio de ejercicio (32.00). El punto de equilibrio (ganancia cero)
resultará de la suma del precio de ejercicio más la prima, es decir 33.20.
Si vende Calls o derechos de compra, se verá favorecido si el activo baja de
precio o se queda estable, es decir, si usted es vendedor de Calls su expectativa
sobre el precio o valor del activo subyacente es bajista o neutral. Por lo tanto, la
prima de la Opción vendida disminuye su valor para el vendedor de Calls si el
activo baja, permitiéndole comprar la Opción vendida a un precio menor para
cancelar la obligación adquirida por la venta inicial de la misma.
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CONCLUSIONES
- Las opciones financieras son herramientas que permiten llevar a cabo una
negociación entre dos partes. Las mismas que tienen como objetivo
otorgar el derecho de comprar o vender un activo.
- Para realizar una opción financiera existen estrategias como: Compra de
opción de compra (long call), Venta de opción de compra (short call),
Compra de opción de venta (long put), Venta de opción de venta (short
put) que pueden ser empleadas según los intereses de las partes que
llevarán a cabo un contrato.
- Optar por una opción de compra y ejercer el derecho de comprar estará
limitado siempre al precio de ejercicio y al precio de mercado, ya que ello
impulsará al comprador a realizar o no lo acordado con el vendedor, dado
que lo que se busca es pagar un precio inferior a lo cotizado en el
mercado.
- Lo mínimo que podría perder un comprador de una call, sería el
desembolso por concepto de prima, siempre y cuando los resultados al
vencimiento con cubra sus expectativas alcistas.
- El comprador de una call, obtendrá beneficios ilimitados siempre y cuando
la diferencia entre el precio de mercado y precio de ejercicio sea mayor.
- El vendedor de una opción call, no le convendrá vender la opción siempre
y cuando en el mercado se esté cotizando a un precio superior a lo
pactado con el comprador puesto que no compensará el desembolso que
este izo al adquirir la opción call, deberá venderla a un precio inferior al
del mercado.
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RECOMENDACIONES
- Antes de establecer un contrato de opción de compra (call) se deberán
establecer precisamente cuánto es lo que se quiere ganar tanto para el
comprador como para el vendedor y en qué tiempo máximo se va a
concretar el acuerdo.
- Realizar un breve estudio de la situación del activo en el mercado que se
va a negociar, para saber cuáles serán las expectativas de rentabilidad.
- Al comprar una opción Call, debemos tener en cuenta que podemos tener
los resultados esperados de acuerdo a nuestra expectativa alcista,
siempre y cuando la diferencia entre el precio del mercado del activo
subyacente fuese mayor que el precio de ejercicio.
- El inversionista que adquiera una opción Call, deberá tener en cuenta que
al vencimiento de la call, deberá elaborar su flujo de efectivo, es decir
hallar su punto de equilibrio el cual viene dado por el desembolso de la
prima, para adquirir el derecho y el precio de ejercicio, y comparar con el
precio de mercado.
- Que al momento de pactar un acuerdo de opciones se debe tener en
cuenta que en el documento debe constar con toda exactitud el precio de
venta del activo subyacente y el plazo durante el que puede ejercitarse la
opción, además de la prima que deberá desembolsar el comprador por el
derecho.
- Si compra Calls o derechos de compra, se verá favorecido si el activo
sube de precio, es decir si usted es comprador de Calls generalmente su
expectativa es alcista respecto al precio del activo subyacente. Por lo
tanto la prima aumenta su valor para el comprador de Calls si el activo
sube permitiéndole vender la Opción Call a un precio mayor al de la
compra.
- Comprando Opciones, el inversionista puede protegerse contra un
incremento en el precio de los activos en el caso de la compra de Calls.
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BIBLIOGRAFÍA
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[Link]
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ANEXO
Modelo de Contrato de Opción de Compra – Perú. (Estudio Cornejo & Cornejo
Abogados Asociados S.C.R. Ltda-, 2015)
CONTRATO PREPARATORIO: CONTRATO DE OPCIÓN DE COMPRA
Conste por el presente documento el contrato de opción que celebran de una parte la
empresa AAA, identificada con R.U.C. Nº …….., inscrita en la partida electrónica Nº
…… del Registro de Personas Jurídicas de …….., con domicilio en ………………..,
representada por su gerente general don ………….., con poder inscrito en el asiento …….
de la referida partida electrónica, a quien en lo sucesivo se denominará LA EMPRESA;
y de otra parte don BBB, identificado con D.N.I. Nº …….., de estado civil soltero y con
domicilio en ………………….., a quien en lo sucesivo se denominará EL OPTANTE;
en los términos contenidos en las cláusulas siguientes:
ANTECEDENTES:
PRIMERA.- LA EMPRESA es una persona jurídica de derecho privado, constituida bajo
el régimen de la sociedad anónima, cuyo objeto social principal es dedicarse
habitualmente al diseño, fabricación y comercialización de toda clase de muebles de
oficina.
SEGUNDA.- A la fecha de celebración del presente contrato, LA EMPRESA ha diseñado
y fabricado un kit de muebles de oficina integrado por ………………………………., los
mismos que ha mostrado a EL OPTANTE para que éste decida sobre su adquisición, por
lo que para dichos efectos las partes celebran este contrato.
OBJETO DEL CONTRATO:
TERCERA.- En consideración a los antecedentes antes expuestos, por el presente
contrato, LA EMPRESA se obliga a celebrar en el futuro un contrato de compraventa, en
virtud del cual transferirá a favor de EL OPTANTE la propiedad de los bienes a que se
refiere la cláusula segunda. A su turno y en aplicación de lo dispuesto por el art. 1419 del
Código Civil, EL OPTANTE tendrá el derecho de optar o no por la celebración del
referido contrato de compraventa.
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PLAZO DEL CONTRATO:
CUARTA.- Ambas partes declaran que el plazo del presente contrato será de …… meses,
contados a partir de la fecha de suscripción de este documento.
QUINTA.- El plazo pactado en el párrafo anterior podrá ser renovado si así lo acuerdan
las partes, en cuyo caso el plazo de la renovación no podrá ser por periodos mayores a los
….. meses convenidos, y así sucesivamente.
CONDICIONES DEL CONTRATO DEFINITIVO:
SEXTA.- Ambas partes declaran que en el caso que EL OPTANTE decida por la
celebración del contrato definitivo, las condiciones del mismo serán las establecidas en
las cláusulas siguientes:
SÉTIMA.- Las partes acuerdan que el precio del bien materia del presente contrato es de
S/. ……… (………. y 00/100 de nuevos soles), pagaderas en su integridad en la
oportunidad de la celebración del contrato definitivo, que se celebrará en la misma forma
establecida en este documento.
OCTAVA.- El bien materia de contratación será entregada a EL OPTANTE dentro de
los 3 días de producida la celebración del contrato definitivo, en el domicilio de éste.
NOVENA.- Queda establecido que los gastos de entrega son de cargo de EL OPTANTE.
GASTOS Y TRIBUTOS DEL CONTRATO:
DÉCIMA.- Las partes acuerdan que todos los gastos y tributos que origine la celebración
del presente contrato serán asumidos por ambas en partes iguales.
COMPETENCIA TERRITORIAL:
DÉCIMO PRIMERA.- Para efectos de cualquier controversia que se genere con motivo
de la celebración y ejecución de este contrato, las partes se someten a la competencia
territorial de los jueces y tribunales de ……
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DOMICILIO:
DÉCIMO SEGUNDA.- Para la validez de todas las comunicaciones y notificaciones a
las partes, con motivo de la ejecución de este contrato, ambas señalan como sus
respectivos domicilios los indicados en la introducción de este documento. El cambio de
domicilio de cualquiera de las partes surtirá efecto desde la fecha de comunicación de
dicho cambio a la otra parte, por vía notarial.
APLICACIÓN SUPLETORIA DE LA LEY:
DÉCIMO TERCERA.- En todo lo no previsto por las partes en el presente contrato,
ambas se someten a lo establecido por los artículos 1419 a 1425 del Código Civil y demás
del sistema jurídico que resulten aplicables.
En señal de conformidad las partes suscriben este documento en la ciudad de ….., a los
… días del mes de ….. de …..
___________________________ ________________________
LA EMPRESA EL OPTANTE
NORMAS APLICABLES:
CÓDIGO CIVIL:
Art. 1419 (Contrato de opción) y ss.
NOTAS REGISTRALES:
– Es materia de inscripción registral (art. 2019° inc. 2) del Código Civil).
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