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1) Un bono japonés con cupón anual del 5.4% y vencimiento en 21 años se vende a 87% de su valor nominal. El rendimiento al vencimiento del bono es de 6.56%. 2) Si los certificados del Tesoro rinden 5% y la inflación es 3.9%, la tasa de interés real aproximada es 1.06% y la tasa real exacta es 1.06%. 3) Dos bonos con pagos semestrales y vencimiento en 13 años: un bono de Miller Corporation con cupón 9% y rendimiento 7

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1) Un bono japonés con cupón anual del 5.4% y vencimiento en 21 años se vende a 87% de su valor nominal. El rendimiento al vencimiento del bono es de 6.56%. 2) Si los certificados del Tesoro rinden 5% y la inflación es 3.9%, la tasa de interés real aproximada es 1.06% y la tasa real exacta es 1.06%. 3) Dos bonos con pagos semestrales y vencimiento en 13 años: un bono de Miller Corporation con cupón 9% y rendimiento 7

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Rendimientos de bonos Una empresa japonesa tiene una emisión de bonos en circulación que

se venden a 87% de su valor a la par de 100 000 yenes. El bono tiene una tasa de cupón de
5.4% que se paga anualmente y vence dentro de 21 años. ¿Cuál es el rendimiento al
vencimiento de este bono?

1 1  100,000
VP  87,000  5,400  21 

 r r 1  r   1  r 
21

 r  6.56%
Cálculo de la tasa de rendimiento real Si los certificados del Tesoro pagan en la actualidad 5% y
la tasa de inflación es de 3.9%, ¿cuál es la tasa de interés real aproximada? ¿Y la tasa real
exacta?

1  R   1  r 1  h
1.05
r  1  1.06%
1.039
Movimientos de los precios de los bonos Miller Corporation tiene un bono con prima que
efectúa pagos semestrales. El bono paga un cupón de 9%, tiene rendimiento al vencimiento de
7% y su vencimiento es a 13 años. The Modigliani Company tiene un bono a descuento que
efectúa pagos semestrales. Este bono paga un cupón de 7%, tiene rendimiento al vencimiento
de 9% y su vencimiento también es a 13 años. Si las tasas de interés no cambian, ¿cuál esperaría
usted que fuera el precio de estos bonos dentro de 1, 3, 8, 12 y 13 años? ¿Qué pasa aquí? Para
ilustrar sus respuestas trace una gráfica de los precios de los bonos con respecto al tiempo para
el vencimiento.

Bonos de Miller Corporation

 1 1  1,000
VP0  45  26 
  1,168.9
 0.035 0.0351 .035   1.035 26

 1 1  1,000
VP1  45  24 
  1,160.58
 0.035 0.0351.035  1.035
24

 1 1  1,000
VP3  45  20 
  1,142.12
 0.035 0.0351.035  1.035
20

 1 1  1,000
VP8  45  10 
  1,083.17
 0.035 0.0351.035  1.035
10

 1 1  1,000
VP12  45  2
  1,019.00
 0.035 0.0351.035  1.0352

VP13  1,000

El precio cae a medida que nos acercamos a la fecha de vencimiento.

Bonos de Modigliani Company


 1 1  1,000
VP0  35  26 
  848.53
 0.045 0.0451.045  1.045
26

 1 1  1,000
VP1  35  24 
  855.05
 0.045 0.0451 .045   1.045 20

 1 1  1,000
VP3  35  20 
  869.92
 0.045 0.0451.045  1.045
20

 1 1  1,000
VP8  35  10 
  920.87
 0.045 0.0451.045  1.045
10

 1 1  1,000
VP12  35  2
  981.27
 0.045 0.0451.045   1 .045 2

VP13  1,000

El precio sube a medida que nos acercamos a la fecha de vencimiento.

Dividendos no constantes Bucksnort, Inc., tiene una extraña política de dividendos. Acaba de
pagar un dividendo de 10 dólares por acción y ha anunciado que aumentará el dividendo 3
dólares por acción en cada uno de los próximos cinco años, y que posteriormente nunca pagará
otro dividendo. Si usted requiere un rendimiento de 11% sobre las acciones de la compañía,
¿cuánto pagará hoy por las acciones?

13 16 19 22 25
VP       67.92
1.11 1.11 1.11 1.11 1.115
2 3 4

Crecimiento diferencial Hughes Co. está creciendo rápidamente. Se espera que los dividendos
crezcan a una tasa de 25% durante los tres años siguientes, y que la tasa de crecimiento
disminuya a 7% constante después de esa fecha. Si el rendimiento que se requiere es de 12% y
la empresa acaba de pagar un dividendo de 2.40 dólares, ¿cuál es el precio actual de las
acciones?

2.41.25 1.07 
3

2.41.25 2.41.25 2.41.25


2 3
VP     0.12  03.07  80.4
1.12 1.122 1.123 1.12
Crecimiento no constante Janicek Corp. experimenta un rápido crecimiento. Se espera que los
dividendos crezcan 30% anual durante los tres años siguientes, 18% en el siguiente año y 8%
anual en forma indefinida. El rendimiento que se requiere sobre estas acciones es de 13% y las
acciones se venden actualmente a 65 dólares cada una. ¿Cuál es el dividendo proyectado para
el año siguiente?
D0 1.30 1.181.08
3

D0 1.30 D0 1.30 D0 1.30 D0 1.30 1.18


2 3 3
65      0.13  0.08
1.13 1.132
1.133
1.134
1.134
 1.30 1.181.08 
3

 1.30 1.302 1.303 1.303 1.18 


65  D0      0.13  0.08 
 1.13 1.13 1.13 1.134 1.134
2 3

 
65
D0   1.63
39.86
D1  1.631.3  2.12

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