Curso: Administracin Financiera I UNMSM
EJERCICIOS: CAPTULO RIESGO-RENDIMIENTO
5.1 Tasa de rendimiento. Douglas Keel, analista financiero de Orange Industries, desea
estimar la tasa de rendimiento para dos inversiones de riesgo similar, X y Y. La
investigacin de Keel indica que los rendimientos pasados inmediatos servirn como
estimaciones razonables de los rendimientos futuros. El ao anterior, la inversin X tuvo un
valor de mercado de $20,000, y la inversin Y, de $55,000. Durante el ao, la inversin X
gener un flujo de efectivo de $1,500 y la inversin Y gener un flujo de $6,800. Los
valores de mercado actuales de las inversiones X y Y son de $21,000 y $55,000
respectivamente.
a.- Calcule la tasa de rendimiento esperada de las inversiones X y Y usando los datos del
ao ms reciente.
b.- Suponiendo que las dos inversiones son igualmente riesgosas, cul debe recomendar
Keel? Por qu?
5.2 Clculo del rendimiento. Para cada una de las inversiones que se muestran en la tabla
siguiente, calcule la tasa de rendimiento ganada durante el periodo no especificado.
Flujo de efectivo Valor al inicio Valor al Final
Inversin durante el periodo del periodo del periodo
A - $ 100 $ 800 $ 1,100
B 15,000 120,000 118,000
C 7,000 45,000 48,000
D 80 600 500
E 1,500 12,500 12,400
5.4 Anlisis del riesgo. Solar Designs est considerando una inversin en una lnea de
producto expandida. Se estn considerando dos tipos de expansin. Despus de investigar
los resultados posibles, la compaa hizo las estimaciones que se muestran en la tabla
siguiente:
Expansin A Expansin B
Inversin inicial $ 12,000 $ 12,000
Tasa de rendimiento anual
Pesimista 16% 10%
Ms probable 20% 20%
Optimista 24% 30%
a.- Determine el rango de las tasas de rendimiento para cada uno de los dos proyectos.
b.- Qu proyecto es menos riesgoso? Por qu?
c.- Si usted tuviera que tomar la decisin de la inversin, cul elegira? Por qu? Qu
significa esto para sus sentimientos hacia el riesgo?
d.- Suponga que el resultado ms probable de la expansin B es de 21% por ao y que los
dems factores permanecen iguales. Esto cambia su respuesta para la parte c? Por qu?
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5.5 Riesgo y probabilidad. Micro-Pub, Inc., est pensando en comprar una de dos cmaras
de microfilm, R y S. las dos deben proporcionar beneficios durante un periodo de 10 aos y
cada una requiere una inversin inicial de $4,000. la administracin ha construido la
siguiente tabla de estimaciones de tasas de rendimiento y probabilidades para resultados
pesimistas, ms probables y optimistas.
Cmara R Cmara S
Cantidad Probabilidad Cantidad Probabilidad
Inversin inicial $ 4,000 1.00 $ 4,000 1.00
Tasa de rendimiento anual
Pesimista 20% 0.25 15% 0.20
Ms probable 25% 0.50 25% 0.55
Optimista 30% .025 35% 0.25
a.- Determine el rango de la tasa de rendimiento de las dos cmaras
b.- Determine el valor esperado del rendimiento de cada cmara.
c.- La compra de qu cmara es ms riesgo? Por qu?
5.8 Valuacin de rendimiento y riesgo. SEIT Manufacturing debe elegir la compra de uno
de dos activos. La tasa de rendimiento anual y las probabilidades relacionadas que se dan
en la tabla siguiente resumen el anlisis de la empresa para este punto.
Proyecto 257 Proyecto 432
Tasa de rendimiento Probabilidad Tasa de rendimiento Probabilidad
-10% 0.01 10% 0.05
10 0.04 15 0.10
20 0.05 20 0.10
30 0.10 25 0.15
40 0.15 30 0.20
45 0.30 35 0.15
50 0.15 40 0.10
60 0.10 45 0.10
70 0.05 50 0.05
80 0.04
100 0.01
a.- Para cada proyecto, calcule:
(1) El rango de las tasas de rendimiento posibles.
(2) El valor esperado del rendimiento.
(3) La desviacin estndar de los rendimientos.
(4)El coeficiente de variacin de los rendimientos.
b.- Construya una grfica de barras de cada distribucin de las tasas de rendimiento
c.- Qu proyecto considerara menos riesgoso? Por qu?
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5.9 Integrado-Rendimiento esperado, desviacin estndar y coeficiente de variacin.
Actualmente, Perth Industries est considerando tres activos: F, G y H. en la tabla siguiente
se muestran las distribuciones de probabilidades de los rendimientos esperados de estos
activos:
Activo F Activo G Activo H
J Prj Rendimiento, Kj Prj Rendimiento, Kj Prj Rendimiento, Kj
1 0.10 40% 0.40 35% 0.10 40%
2 0.20 10 0.30 10 0.20 20
3 0.40 0 0.30 -20 0.40 10
4 0.20 -5 0.20 0
5 0.10 -10 0.10 -20
a.- Calcule el valor esperado del rendimiento, K, de cada uno de los tres activos. Cul
proporciona un rendimiento esperado mayor?
b.- Calcule la desviacin estndar, de los rendimientos de cada uno de los tres activos.
Cul parece tener el mayor riesgo?
c.- Calcule el coeficiente de variacin, CV, de los rendimientos de cada uno de los tres
activos. Cul parece tener el mayor riesgo relativo?
5.10 Rendimiento y desviacin estndar de la cartera. Jaime Wong est considerando
construir una cartera que contenga dos activos, L y M. El activo L representar el 40% del
valor monetario de la cartera, y el activo M representar el 60% restante.
En la tabla siguiente se muestran los rendimientos esperados durante los prximos 6 aos,
2004-2009, para cada uno de estos activos:
Rendimiento Esperado
Ao Activo L Activo M
2004 14% 20%
2005 14 18
2006 16 16
2007 17 14
2008 17 12
2009 19 10
a.- Calcule el rendimiento esperado de la cartera, Kp, para cada uno de los 6 aos.
b.- Calcule el valor esperado de los rendimientos de la cartera, durante el periodo de 6 aos.
c.- Calcule la desviacin estndar de los rendimientos esperados de la cartera, durante el
periodo de 6 aos
d.- Cmo representara la correlacin de los rendimientos de los dos activos L y M?
e.- Explique todos los beneficios de diversificacin que se obtienen mediante la creacin de
la cartera.
Nota: Tomado de Captulo 5 Riesgo y Rendimiento. Principios de Administracin
Financiera. Lawrence J. Gitman. Dcima edicin. Editorial Pearson. 2003.
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