EL MERCADO DE

ACTIVOS FINANCIEROS

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 AGENDA

1. INTRODUCCION - Algunos Datos.

2. ESTRUCTURA DEL MERCADO Y PRINCIPALES PARTICIPANTES

3. ACTIVOS QUE SE NEGOCIAN EN EL MERCADO

RENTA VARIABLE
RENTA FIJA

4. EL MERCADO DE RENTA FIJA

ESTRUCTURA
SISTEMAS Y ESCENARIOS DE NEGOCIACION
TIPO DE OPERACIONES

5. TALLER APLICADO - EVALUACION

1.INTRODUCCION

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

MERCADO DE CAPITALES EN LA REGION

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Mercado Renta Variable

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Mercado de Renta Fija

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Mercados Renta Variable

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Mercados Renta Variable

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Mercados Renta Variable

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 Mercado Regional

Fuente : WFE

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 Mercado Regional

Fuente : WFE
Elaboro: Octavio Palomino Saavedra
 Mercado Regional

Fuente : WFE
** Emisores locales y extranjeros
Elaboro: Octavio Palomino Saavedra
 Mercado Colombiano

Fuente : BVC, Min Hacienda, Superfinanciera

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Mercado Renta Fija - Nacional
Que ha pasado?
Cual es su opinin respecto a estas grficas?

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Mercados Renta Fija - Nacional

Cual cree que es

la explicacin?

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 Participacin por Instrumento

Total transado ao 2012

Fuente : BVC

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 Mercado de Renta Fija - Colombia

76% Bonos Gobierno y 24% Corporativa. 18% Extranjeros

Fuente : BVC, Min Hacienda, Superfinanciera

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Mercado Renta Variable

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Mercado Renta Variable

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 Mercado Renta Variable

Fuente : BVC

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 Mercado Renta Variable

Fuente : BVC

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 Mercado Derivados

Fuente : BVC

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 Mercado Divisas

Fuente : BVC, filial Set Icap FX

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 PORTAFOLIOS DE INVERSION EN COLOMBIA

Diciembre 2008 Diciembre 2009

Valor del Portafolio: $215,6 billones Valor del Portafolio: $272,0 billones

Otros Otros
7.19% 7.57%
CC en Fiduciarias
IOE
4.52%
5.40%
FPO
IOE 26.47% FPO
6.36% CC en Fiduciarias 28.89%
5.58%

Aseguradoras Aseguradoras
7.89% 7.48%

Otros activos
Otros activos Fideicomitidos
Fideicomitidos 9.74%
12.67%
EC
17.97%
EC
18.66%

Fondos Pasivos Fondos Pasivos

Pensionales Pensionales
16.93% 16.67%

Fuente: Superfinanciera, BVC

 PORTAFOLIOS DE INVERSION EN COLOMBIA

Portafolio de inversiones del sistema financiero consolidado

Distribucin por tipo de activos
Otros
15.30%
Emisores del
exterior
4.60%

Acciones
17.60%

Deuda Pblica
Interna
41.50%

Ttulos
emitidos por
otras entidades
21.00% Fuente: Superfinanciera, BVC
 ACTIVOS FINANCIEROS NEGOCIABLES EN
CIRCULACIN

Activos Financieros Negociables

Valor actual de los activos: $218.33 billones
100%
Dic. -1997 Dic. -2003 Dic. -2009
90% D. Privada(24.1%) D. Privada(15.83%) D. Privada(21.70%)
80%
Dic. -2003
70% CDT (24.85%) Dic. -2009
Dic. -1997
60% CDT(48.00%) CDT (24.69%)

50%
Dic. -2003 Dic. -2009
40%
TES (59.3%) TES (53.62%)
30% Dic. -197
TES (27.89%)
20%
10%
0%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Fuente: Banco de la Repblica

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra
Portafolios de Inversin en Colombia
Total de los portafolios administrados: $418.07 bn (2012)
Registr un crecimiento anual de 16,87%

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Portafolios de Inversin en Colombia

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Portafolios de Inversin en Colombia

Fuente : Fondos Pensiones, Min Hacienda Superfinanciera

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 ANTECEDENTES HISTORICOS
1901 de la Bolsa Popular de Medelln, intercambio de oro y valores

1923 - Modernizacin Sistema Financiero - misin Kemmerer - Corto Plazo

1951 - Banco Repblica - Banco Fomento 1923

1970 - Se crean las CAVs y el UPAC

1986 - Reforma Financiera - eliminan doble tributacin

1990 - Eliminan gravamen de renta o ganancia ocasional en la negociacin de acciones y fondos.

1996- Crisis Compaas de Leasing y Financ. Comercial

1998 - Se establece el 2 x 1000 - Ayuda Rec. Eje cafetero y posteriormente para la recuperacin del Sector Financiero

2000 - Es eliminado el UPAC y se establece la UVR

2001 - Incremento del 2 x 1000, al 3 x 1000, al 4 por mil

2005 Ley Marco del mercado de Valores.

 Antecedentes Estructurales
Profesionalizacin del manejo de recursos pblicos

Desarrollo del negocio de tesorera

Bsqueda de transparencia

Valoracin a precios de mercado

Centralizacin y apertura

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

Antecedentes Estructurales
Integracin de las Bolsas
BOLSA DE BOLSA DE BOLSA DE
BOGOT MEDELLN OCCIDENTE
1929 1961 1982

2001
Participacin en Activos Financieros

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 Participacin en Activos Financieros

Fuente : BVC, Banco Repblica, DCV

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 AGENDA

2. ESTRUCTURA DEL MERCADO Y

PRINCIPALES PARTICIPANTES
EL MERCADO DE ACTIVOS FINANCIEROS

El mercado de activos financieros es el

conjunto de mecanismos, reglas y
procesos a disposicin de una economa
para cumplir con la funcin de
transferencia de ahorro en inversin.

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

ESTRUCTURA DEL MERCADO DE ACTIVOS FINANCIEROS

Mercado de Activos
Financieros

Mercado Mercado Mercado

de Capitales
Monetario de Divisas
(Ttulos y Derivados)

Mercado Mercado
Intermediado no Intermediado

Modelo Alemn - Bancario Modelo Anglo Sajn

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 MERCADO INTERMEDIADO

Conjunto de Instituciones que actan

como intermediarias entre agentes
(personas naturales o jurdicas) con
excesos de recursos y agentes con
necesidades de recursos para invertir
o financiarse.

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 MERCADO INTERMEDIADO

AUTORIDADES ECONMICAS, MONETARIASY FINANCIERAS

Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico

Departamento Nacional de Planeacin
Superintendencia Financiera de Colombia
Superintendencia de Sociedades
Banco de la Repblica
Fondo Garantas Instituciones Financieras Fogafin
FOGACOL

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 MERCADO INTERMEDIADO

PARTICIPANTES

- Bancos Comerciales
- Corporaciones Financieras
- Compaas de Financiamiento
- Compaas de Leasing
- Sociedades Fiduciarias
- Superintendencia Financiera

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 MERCADO INTERMEDIADO
Recibir depsitos en:
Cuenta corriente
Cuenta de ahorros
Certificados de Depsito a Trmino

Otorgar crdito

Otras actividades:
Descontar pagars, letras y otros ttulos
Cobrar deudas y hacer pagos y traspasos
Efectuar giros

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

MERCADO NO INTERMEDIADO

Es la emisin, suscripcin e
intermediacin y negociacin de los
documentos emitidos en serie o en
masa de los cuales se realice oferta
pblica, que otorguen a sus titulares
derechos de crdito, de participacin
y de tradicin o representativos de
mercancas.

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

MERCADO NO INTERMEDIADO

Se conoce tambin como el Mercado

de Instrumentos o Mercado Pblico
de Valores, debido a que la
transferencia de los recursos de los
ahorradores a las actividades de
inversin y financiacin se hace por
intermedio de instrumentos
financieros

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 MERCADO NO INTERMEDIADO
ACTORES DEL MERCADO

Inversionistas
Emisores
Bolsas de valores
Autoridades
Depsitos centrales de valores
Sociedades calificadoras de riesgo
Sociedades comisionistas de bolsa
Autorregulador Mercado Valores-AMV

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 MERCADO NO INTERMEDIADO

OFERTA INTERMEDIACIN DEMANDA

Sociedades SCB; SCI; Entidades financieras; Corredores de Valores Inversionistas
emisoras (mesas de dinero); Entidades pblicas Institucionales
Cas de Seguros;
Bancos y Fondos de
entidades NEGOCIACIN Pensiones,
financieras Mercados comunes,
Estado Renta Fija: Transaccional MEC Plus - BVC/ SEN Banrepblica, ordinarios, de
Registro INVERLACE - filial de BVC 95% valores y de
Patrimonios Acciones BVC / X-tream inversin.
autnomos Divisas: Transaccional SET-FX filial BVC 55% Inversionistas
Derivados y Futuros - BVC privados,
Emisores pblicos,
Soporte nacionales o
extranjeros Informacin y Valoracin - BVC extranjeros.
Deceval; DCV (Banco de la Repblica) (Individuales o
Sociedades Calificadoras Profesionales)
REGULADORES Y SUPERVISORES
Pblicos: Gobierno Nal. - Superintendencia Financiera y Banco de la Repblica; AMV
Privados: Bolsas de Valores
 INVERSIONISTAS
Es una persona natural o jurdica que acude al
mercado con dos objetivos:

1. Invertir Ahorrar sus excedentes de liquidez

2. Des-invertir busca liquidez o Realizar utilidades

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 INVERSIONISTAS
PRINCIPALES INVERSIONISTAS

Sector Financiero: Bancos, Bancos Hipotecarios,

Corporaciones Financieras, Compaas de
Financiamiento
Inversionistas Institucionales: Fondos de Pensiones,
Fiduciarias, Aseguradores, Fondos de Inversin
Sector Real
Personas Naturales

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 EMISORES

Agentes que captan recursos directamente de los

inversionistas a fin de financiarse o invertir
Sector Real
Sector Financiero
Entidades Pblicas
Entidades de Servicios

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 EMISORES
PRINCIPALES TITULOS EMITIDOS
BONOS ORDINARIOS
ACCIONES
TITULARIZACIONES
CERTIFICADO DE DEPOSITO
ACEPTACIONES FINANCIERAS
TITULOS DE TESORERIA
BONOS DE DEUDA PUBLICA INTERNA Y EXTERNA
PAGARES

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 AUTORIDADES
Superintendencia Financiera
Establecimiento de crdito
Sociedades de Servicios Financieros

Superintendencia de Sociedades
Emisores Sector Real

Servicios no Financieros

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 AUTORIDADES
Superintendencia Financiera

Es una entidad pblica de carcter tcnico adscrita al

Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, resultado de la
fusin de las antiguas Superintendencias Bancaria y de
Valores cuyas funciones son la inspeccin, vigilancia y
control sobre las personas que realicen actividades
financiera, burstil, aseguradora y cualquier otra
relacionada con el manejo, aprovechamiento o inversin
de recursos captados del pblico.

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 AUTORIDADES
Entidades vigiladas por la Superintendencia
Financiera:
Bolsas de Valores y proveedores de sistemas de negociacin
Comisionistas de bolsa
Comisionistas independientes
Calificadoras de riesgos
Fondos Mutuos de inversin
Sociedades Titularizadoras
Depositos de Valores
Entidades Financieras

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 AUTORIDADES
ESTRUCTURA DE LA SUPERINTENDENCIA
FINANCIERA
Superintendencia Adjunta para Supervisin Institucional
Delegatura para Pensiones, Cesantas y Fiduciarias
Delegatura para Intermediarios Financieros
Delegatura para Aseguradores e Intermediarios de seguros y reaseguros
Delegatura para Emisores y portafolios de inversin y otros agentes
Delegatura para Intermediarios de valores y otros agentes Superintendencia
Adjunta para Supervisin de Riesgos y Conductas de Mercado
Delegatura de Riesgo de Crdito
Delegatura de Lavado de Activos
Delegatura para Riesgos de Mercado e Integridad
Delegatura para Riesgos Operativos
Delegatura para conglomerados y gobierno corporativo

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 AUTORIDADES

Son funciones del Superintendente Financiero:

Dirigir y adoptar la accin administrativa de la Superintendencia
Proponer las polticas y mecanismos que propendan por el desarrollo y el
fortalecimiento del mercado de activos financieros y la proteccin al
consumidor financiero.
Presentar el informe anual de labores de la Superintendencia Financiera de
Colombia al Ministerio de Hacienda y Crdito pblico y a los rganos de
control que lo soliciten.
Ejercer las funciones de naturaleza jurisdiccional conferidas por la ley a la
entidad.
Fijar las tarifas de las contribuciones que deban pagar las entidades vigiladas
y controladas necesarias para el presupuesto de la Superintendencia, de
conformidad con la ley.
Elaboro: Octavio Palomino Saavedra
 AUTORIDADES
Instruir a las instituciones sobre como deben cumplir las disposiciones que regulan
su actividad, fijar los criterios tcnicos y jurdicos que faciliten el cumplimiento de
tales normas, sealar los procedimientos para aplicacin, instruir sobre la manera
como deben administrar los riesgos implcitos en sus actividades.
Autorizar la constitucin y funcionamiento de entidades bajo vigilancia, las
adquisiciones de sus acciones, boceas y de los aportes en entidades cooperativas,
aprobar su conversin, transformacin, escisin, cesin de activos, pasivos y
contratos, y objetar su fusin y adquisicin.
Autorizar el establecimiento en el pas de representantes u oficinas de
representacin de organismos financieros y de reaseguradores del exterior.
Adoptar cualquiera de los institutos de salvamento o la toma de posesin de las
entidades sujetas a inspeccin y vigilancia.
Dictar las normas generales que deben observar las entidades supervisadas en su
contabilidad sin perjuicio de la autonoma reconocida a estas ltimas para escoger y
utilizar mtodos accesorios.

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 DEPOSITOS DE VALORES

Son instituciones especializadas que tiene como

funcin recibir en depsito valores para su custodia,
administracin, compensacin y liquidacin mediante
el sistema de registros contables automatizados
denominados ANOTACION EN CUENTA.

Depsito Centralizado de Valores

DECEVAL
DCV

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 DEPOSITOS DE VALORES

Depositantes Directos: Son las entidades vigiladas por la

Superintendencia Financiera, las entidades pblicas, las
entidades emisoras con valores inscritos en el Registro Nacional
de Valores e Intermediarios que hayan celebrado contrato de
depsito con DECEVAL S.A, y otros depsitos centralizados de
valores.

Depositantes Indirectos: Son aquellas personas naturales o

jurdicas, que no pueden por reglamentacin ser Depositantes
Directos y que para disfrutar de los servicios del Depsito
solamente suscriben un contrato de mandato con un
Depositante Directo dndole la facultad para que acte en su
nombre ante DECEVAL S.A.

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 BOLSA DE VALORES

Mercados organizados donde se fija el precio de

bienes que circulan en la economa y que se
encuentren inscritos en ellas.
Bolsas de Valores
Bolsas de Bienes
Bolsas de Futuros

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 CONSIDERACIONES GENERALES SOBRE LAS
BOLSAS DE VALORES

Funcin de las Bolsas de Valores:

Las bolsas cumplen un papel fundamental en la
captacin y canalizacin del ahorro pblico y por
ello en el desarrollo econmico. Por esta razn
la actividad burstil ha sido calificada por la
Constitucin Poltica como una actividad de
inters pblico que slo puede desarrollarse
previa autorizacin estatal.

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 CONSIDERACIONES GENERALES SOBRE LAS
BOLSAS DE VALORES

Deberes de las bolsas:

Las bolsas organizan el mercado y deben velar
porque el mismo funcione en condiciones
adecuadas de seguridad, honorabilidad y
correccin. Estas caractersticas imponen la
organizacin y conservacin de un mercado
transparente.

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 BOLSA DE VALORES

Funciones
Organizar, reglamentar e inscribir ttulos o valores para ser negociados,
previo cumplimiento requisitos legales y reglamentos.

Mantener en funcionamiento un mercado organizado, que ofrezca a

inversionistas transparencia seguridad, adecuada formacin de precios.

Establecer cotizacin efectiva de ttulos o valores inscritos mediante

publicacin diaria de operaciones efectuadas y precios de oferta y
demanda vigentes al final de cada da.

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 BOLSA DE VALORES

Funciones
Velar por el cumplimiento de las normas de derecho por parte de
sus miembros.

Informar al pblico datos autnticos sobre entidades cuyos

ttulos estn inscritos.

Establecer martillos para el remate de ttulos valores

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 BOLSA DE VALORES

Las Bolsas de Valores cuentan con un importante marco regulatorio

para dar seguridad todos los agentes del mercado

Constitucin Nacional ( Articulo 335)

Resoluciones (400 y 1200) y Circulares S.V.

Ley Marco Mercado de Valores 964.

Circular nica de la Bolsa de Valores de Colombia

Reglamentos y Estatutos internos

Estatuto Orgnico del mercado publico de valores

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 CONSIDERACIONES GENERALES SOBRE LAS
BOLSAS DE VALORES

Autorregulacin:
El inters pblico y los deberes implican las
funciones de autorregulacin que se
concretan en:
Expedir normas que regulan (i) mercado; (ii)
emisores; (iii) intermediarios;
Supervisin del mercado y vigilancia de los
intermediarios;
Determinacin de consecuencias por violacin de
normas legales o reglamentarias.

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 CONSIDERACIONES GENERALES SOBRE LAS
BOLSAS DE VALORES

Desmutualizacin:
Es el proceso a travs del cual las bolsas de valores:
Dejan de ser sociedades conformadas por socios que son agentes o
intermediarios de bolsa, para convertirse en sociedades en las que
puede haber participacin significativa de socios diferentes a tales
agentes o intermediarios de bolsa;
Dejan de ser sociedades cuya finalidad comercial no es
prioritariamente la de generar rentabilidad o utilidad a los socios,
para convertirse en sociedades rentables que generan utilidades
distribuibles entre los mismos.

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 CONSIDERACIONES GENERALES SOBRE LAS
BOLSAS DE VALORES

Desmutualizacin en Colombia:
Surge con ocasin de la ley 510 de 1999;
Cualquier persona o entidad puede ser socio de una bolsa si su
rgimen legal se lo permite;
Los socios pueden tener distintas participaciones en el capital;
Ninguna persona puede ser beneficiario real de ms del 10% del
capital suscrito de la bolsa;
Las bolsas pueden repartir dividendos en dinero y no exclusivamente
en acciones

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 CONSIDERACIONES GENERALES SOBRE LAS
BOLSAS DE VALORES

Tendencias internacionales:
Desmutualizacin (con autorregulacin interna o separada);
Adopcin de reglas de buen gobierno;
Diversificacin de negocio; Tecnologa; Proveedura de Informacin;
Valoracin);
Alianzas estratgicas;
Autoinscripcin (captacin de fondos para nuevos proyectos;
estructuras accionarias diversificadas).

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA

Creacin:
Sociedad Annima constituida el 17 de Abril de 2001 con
aportes de las bolsas de Bogot, Medelln y Occidente, las
cuales se encuentran en proceso de liquidacin.

Funciones principales:
Proveer infraestructura a los mercados, administrarlos y
prestar servicios conexos (Informacin, listado de emisores)
Autorregulacin normativa, supervisin y disciplinaria
Fomentar el desarrollo de los mercados de capitales, divisas y
valores

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 COMISIONISTAS DE BOLSA

DEFINICION : Sociedades annimas, cuyo

objeto es intermediar en la compra y venta de
valores.

VIGILANCIA: Superintendencia Financiera

MEMBRECIA: Para desarrollar su objeto social

deben pertenecer a alguna Bolsa de Valores

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 COMISIONISTAS DE BOLSA

GARANTIAS ORDINARIAS
Propiedad del puesto y las acciones de la Bolsa y
el Fondo de Garantas

FOGACOL La Bolsa de Valores de Colombia y sus

miembros, crearon el Fondo de Garantas con el
objeto de preservar la confianza de los
inversionistas en el mercado burstil

POLIZAS DE CUMPLIMIENTO
Elaboro: Octavio Palomino Saavedra
 COMISIONISTAS DE BOLSA

Qu son los comisionistas?

Son miembros de las Bolsas de Valores y a

su vez los nicos autorizados para actuar en
ellas. Son profesionales especializados en la
compra y venta de valores, dedicados a
realizar, por cuenta de otra persona
(partiendo de una orden), operaciones a
nombre propio de acuerdo con las
oportunidades que ofrezca el mercado.

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 COMISIONISTAS DE BOLSA
PROMOTORES DE NEGOCIOS Y COMERCIALES

Profesional
Experiencia (sector financiero o burstil)
Aprobar Curso de Operacin Burstil (3,5/5)
Ser aprobado por el Consejo Directivo
Aprobar Exmenes Suficiencia AMV

REPRESENTANTE LEGAL

Profesional
Experiencia (Trader)
Moral Financiera
Intachable trayectoria laboral
Aprobar Curso de Operacin Burstil
Ser aprobado por el Consejo Directivo
Aprobar Exmenes Suficiencia AMV

Con Facultades

Sin Facultades CODIGO DE ETICA

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 COMISIONISTAS DE BOLSA

Debe existir el principio de la SUFICIENCIA, es

decir que estn cubiertos los costos propios de la
operacin y el posible beneficio
Forma de acuerdos y actos contrarios a la libre
competencia.
Debe regir el principio de la LIBRE
COMPETENCIA, CONSAGRADO EL LA
LEY 155/59 Y Decreto 2153/92, donde se
prohibe contratos, convenios, concertaciones o
cualquier otra forma de acuerdos y actos
contrarios a la libre competencia.
Elaboro: Octavio Palomino Saavedra
 COMISIONISTAS DE BOLSA

Rentabilidad: el que hace un

negocio por un menor
precio.
Seguridad: quien compra un valor
con un mayor respaldo.
Liquidez: hace mejor negocio
quien tiene un valor
mas fcil de vender.
Elaboro: Octavio Palomino Saavedra
 CALIFICADORAS DE RIESGO

Las Calificadoras de Valores son compaas especializadas que se

dedican a analizar las emisiones de renta fija, con el fin de
evaluar la certeza de pago puntual y completo de capital e
intereses de las emisiones, as como la existencia legal, la
situacin financiera del emisor y la estructura de la emisin, para
establecer el grado de riesgo de esta ltima

BRC INVESTOR SERVICES S.A. www.brc.com.co

FITCH RATINGS COLOMBIA S.A. www.fitchratings.com.co
VALUE AND RISK RATING S.A. www.vriskr.com

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 CALIFICADORAS DE RIESGO

VENTAJAS DE LA CALIFICACION
Para el inversionista:

Dispone de un elemento mas para tomar decisiones y poder

compararlo con otras alternativas

Para el emisor:

Obtiene mejores condiciones financieras para la emisin y

colocacin de los ttulos y proyecta la imagen de la empresa lo
cual lo favorece comercial y crediticiamente hacia el futuro.

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 CALIFICADORAS DE RIESGO

CALIFICACIONES DE DEUDA A CORTO PLAZO: Se asigna a

emisores de deuda con vencimientos originales menores a un
ao.
Representan una evaluacin de la probabilidad de un
incumplimiento en el pago tanto de capital como de intereses

CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO: Se asigna a

emisores de deuda con vencimientos originales mayores a un
ao.
Pueden incluir un signo + dependiendo si se aproxima a la
categora inmediatamente superior o inferior respectivamente

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 CALIFICADORAS DE RIESGO

Factores Claves de la Calificacin

Cualitativos : Son los que pueden llegar a influir en la capacidad

de pago oportuno, como planes y estrategias, calidad de la
administracin, oportunidades de mercado y posicionamiento,
polticas de control y auditoria.

Cuantitativos : Es decir sobre mediciones en los estados

financieros y sus principales razones (actuales, histricas y
proyectadas) y todos los datos estadsticos que pueden dar una
mejor radiografa de calidad.

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 CALIFICADORAS DE RIESGO

Tipos de calificacin

Endeudamiento a Corto Plazo

Endeudamiento a Largo Plazo
Fondos de Inversin
Fortaleza Financiera - Compaas de Seguros
Titularizacin Inmobiliaria
Riesgo de Contraparte
Titularizacin de Cartera de Crditos
Titularizacin de Flujos Futuros de Caja

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 AUTOREGULACION

QUE ES AUTORREGULACIN?

La autorregulacin es un concepto bastante antiguo en la

medida en que se puede remitir al origen mismo del
derecho.

No obstante, donde la autorregulacin ha tenido mayor

desarrollo e impacto reciente en el mundo ha sido en el
mercado de valores.

En efecto, la autorregulacin es un elemento esencial a la

industria burstil, por la especialidad de las materias de ese
mercado y por la rapidez y agilidad con que en el mismo se
opera.

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 AUTOREGULACION

En este sentido, la autorregulacin se ha convertido en

un componente integral de la industria y de la
regulacin del mercado de valores.

El autorregulador en el mercado de valores

generalmente emite normatividad, supervisa y vela por
su cumplimiento y disciplina a sus miembros.
Eventualmente puede desempear funciones de
registro o arbitraje y conciliacin.

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 AUTOREGULACION
Funciones
Es la posibilidad que tiene un conjunto de personas o entidades con
intereses comunes de:
EMITIR REGLAS DE CONDUCTA
Para el mercado de valores
VELAR POR SU CUMPLIMIENTO
Mediante la supervisin de las mismas
SANCIONAR
A quienes las incumplen

CERTIFICAR
A los profesionales del mercado de valores
Elaboro: Octavio Palomino Saavedra
 AUTOREGULACION

Registro Nacional de Emisores

Valores
Valores y Emisores

Intermediarios
Registro Nacional de Depsitos
Compensacin y Liquidacin
Agentes del Mercado Admn. de Sist. de Negociacin
de Valores Calificadoras
Autorreguladores
Para operar en el Operadores
mercado se tiene Registro Nacional de
que estar inscrito. Tesoreros
Profesionales del Administradores de Fondos:
Mercado de Valores* Valores / Inversin / Mutuos
de inversin

*El Gobierno tendr la

facultad de incluir otra
categora
Elaboro: Octavio Palomino Saavedra
 AGENDA

3. ACTIVOS QUE SE NEGOCIAN EN

LOS MERCADOS
 TITULOS VALORES

VALOR AGREGADO: UNA REFLEXIN BSICA

Ventas
Costo de Ventas
Utilidad Bruta nfasis
Gastos Operativos tradicional

Utilidad Operacional
Estructuracin
financiera: nuevas
No Operativos oportunidades
Gastos Financieros
Utilidad Neta
Elaboro: Octavio Palomino Saavedra
 TITULOS VALORES

TITULOS SUSCEPTIBLES DE NEGOCIACION

RENTA VARIABLE

Son Ttulos cuya rentabilidad y precio a futuro se

desconocen al momento de la inversin

DEUDA

Ttulos cuyas caractersticas de rentabilidad, condiciones de

plazo y pago son conocidas

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 TITULOS VALORES

RENTA VARIABLE - ACCIONES

Son ttulos que representan fracciones del capital de las

empresas.

Su rentabilidad depende del dividendo que decrete la

compaa y las ganancias de capital y proyectos futuros lo
cual valoriza o desvaloriza su precio.

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 TITULOS VALORES

RENTA VARIABLE - ACCIONES

ORDINARIAS: Conllevan todos los derechos

inherentes a la calidad de accionista en igualdad
de condiciones para todos los titulares.

PRIVILEGIADAS: Cuando adicional a los derechos

de las ordinarias se conceden otros derechos
principalmente econmicos.

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 TITULOS VALORES

RENTA VARIABLE - ACCIONES

PREFERENCIALES: no tienen derecho al voto en

las asambleas de accionistas pero tienen
derecho a un dividendo preferencial

SIN DIVIDENDO: Son aquellas que se reciben

producto del pago de un dividendo ya sea
ordinario o extraordinario

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 TITULOS VALORES

RENTA VARIABLE ACCIONES

DERECHOS DE SUSCRIPCION: Cuando por

determinacin de la asamblea se aprueba una nueva
emisin de acciones y el derecho inicial de suscribirlas
es para los que ya son accionistas.

Igualmente quien no quiera ejercer dicho derecho

pude optar por la venta del mismo.

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 TITULOS VALORES

RENTA VARIABLE

BONOS CONVERTIBLES EN ACCIONES:

Es una forma de obtener capital para una empresa y
quienes lo poseen en principio no tiene la calidad de
accionistas, sus intereses son mas altos que los
dividendos decretados, pero menores que en un bono
comn.

Pueden ser adquiridos antes de su vencimiento o por

el contrario, convertirse en un numero especifico de
acciones ordinarias

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 TITULOS VALORES

RENTA VARIABLE ACCIONES

VALOR PATRIMONIAL O INTRINSECO: Es el valor del
patrimonio de la sociedad dividido por el nmero de
acciones en circulacin.
VALOR DE MERCADO: El valor que fija el mercado a travs de
su precio
COTIZACION OFICIAL (PRECIO BASE): Corresponde al precio
promedio ponderado por la cantidad de las transacciones
que marcan precio.
ACCION INACTIVA. Si en los ltimos 30 das no ha marcado
precio

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 TITULOS VALORES
EJEMPLO RENTABILIDAD ACCIONES
BAVARIA
PATRIMONIO: $4.715.017 Millones
ACCIONES EN CIRCULACION 245.203.987
VALOR PATRIMONIAL: $19.228,95
POLITICA DE DIVIDENDO: Ordinario en efectivo $452,64 en 3 cuotas iguales de $150.88 se paga el
19 de mayo/14, septiembre/14 y enero/15.
Supongamos que adquirimos el 14 de enero del 2014, 1.000 acciones a un precio de
mercado de $27.000. Considerando que el valor de mercado el 15 de enero/15 es de
$43.600, cual es la rentabilidad de esta inversin si las pensamos vender hoy (16 enero
2015) a este precio?
FECHA FLUJO
14/01/2014 1,000*27,000 -27.000.000
19/05/2014 1.000*150,88 150.880
19/09/2014 1,000*150,88 150.880
16/01/2015 1.000*43,600 43.600.000

TIR 62,47%
Elaboro: Octavio Palomino Saavedra
 TITULOS VALORES

TITULOS DE TESORERIA TES

Los recursos obtenidos de esta captacin son utilizados para

financiar gastos que estn incorporados al presupuesto nacional,
su destino es la Tesorera General de la Repblica. Plazo entre 1 y
15 aos. Son emitidos por el Banco de la Repblica, A la orden.

Clases Moneda

Tasa Fija Peso

Tas Variable Dlar
UVR

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 TITULOS VALORES

BONOS

Ttulos valores que es certificado de un crdito emitido por un

gobierno, entidades oficiales, municipales o empresas privadas
(Sociedades por Acciones, Sociedades Limitadas, Cooperativas y Entidades sin animo
de lucro- avalados).

Los bonos obligan al emisor a pagar al tenedor del bono

peridicamente un porcentaje de intereses (fijos o variables) y el
valor del prstamo generalmente al vencimiento

Clases:
Bonos Pblicos y Privados - Ordinarios
- de garanta general-corp - garanta especifica

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 TITULOS VALORES

CERTIFICADOS DE DEPOSITO A TERMINO - CDT

Ttulos valores que se recibe a cambio de sumas depositadas

en dinero en Bancos, Corporaciones Financieras Compaas
de Financiamiento a un plazo determinado mayor a igual a 30
das y una tasa de inters establecida. Son ttulos
Nominativos.

Clases: Tasa Fija

Tasa Indexada

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 TITULOS VALORES
ACEPTACIONES

Es un ttulo valor a travs del cual el Emisor se obliga a efectuar el

pago, a su vencimiento a un beneficiario, vendedor de mercancas,
que han sido adquiridas por un comprador mediante esta
modalidad de financiacin. El plazo mximo es 180 das.
Se negocia en mercado secundario al descuento.

TASA 7,5%
100
14-10-14

17-04-14
180

PRECIO = 100/(1+7,5%)^(180/365) = 96,496

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 TITULOS VALORES

TITULARIZACIONES

De acuerdo con la definicin de la Real Academia de la Lengua Espaola, la Titularizacin

es Convertir determinados activos, generalmente prstamos, en valores negociables en
el mercado. James Rosenthal la define como el proceso cuidadosamente estructurado
a travs del cual crditos y otros activos son empaquetados, suscritos y vendidos en
forma de ttulos valores a Inversionistas*.

La titularizacin hipotecaria (en ingls securitization) une el mercado de capitales con el

de vivienda mediante al emisin de ttulos respaldados por conjuntos de crditos
hipotecarios. Para hacer estos ttulos ms atractivos a los inversionistas, las entidades que
desarrollan el mercado secundario -o titularizadoras- les dan algunas coberturas a los
riesgos inherentes a la cartera hipotecaria, asegurando al inversionista el pago oportuno
del principal y los intereses de los ttulos hipotecarios. Los principales riesgos estn
asociados a la incertidumbre de futuros pagos -riesgo de prepago- y al riesgo en el flujo
de caja -riesgo de mora-.

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 TITULOS VALORES
Titularizacin de flujos de empresa productora y
comercializadora de bienes en Per
CUENTAS
CLIENTES
RECAUDADORAS

PATRIMONIO FIDEICOMETIDO

9x Servicio de
deuda

CLIENTES
CTA PRINCIPAL - FIDUCIARIO
ELEGIDOS
GASTOS

CTA SERVICIO - FIDUCIARIO

Repago BONISTAS

CTA CAPITAL - FIDUCIARIO

CLIENTES
ELEGIBLES

Libre disponibilidad
ALICORP
CTA PRINCIPAL - ALICORP

OTROS
DISTRIBUIDORES

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 TITULOS VALORES
TITULARIZACION HIPOTECARIA

Empaquetamiento
Originacin
Estructuracin
Mercado Primario Mercado de
Mejoramiento
Bancos hip. Capitales
crediticio
Deudores

Originadores Sociedad Inversionistas

Titularizadora

Mercado Secundario
de Hipotecas
 TITULOS VALORES
CRITERIOS DE SELECCIN DE LA CARTERA
Tipo de Crdito : Vivienda de personas naturales

Calificacin Mnima : A ( < 30 das)

Saldo crdito /valor garanta : VIS<80% y NO VIS<70%

Moras : Mximo 3 de 30 das o 1 de 60 das en el

ltimo ao.
Saldo actual : Mn. $6 m y mx. $200 m y monto

desembolsado menor a 300m.

Antigedad del crdito : Mnimo 1 ao

Seguros completos : Vida, incendio y terremoto.

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 TITULOS VALORES

OTROS TITULOS VALORES

Entre estos estn los Papeles Comerciales, CERT, TIDIS, T.D.A.,
etc. Que son emitidos por sociedades por acciones o
limitadas, Banco de la Repblica, Bancos Hipotecarios y otras
entidades estatales de carcter financiero para financiar el
desarrollo de su objeto social como FINAGRO, FEN,
FINDETER, etc.

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra

 TITULOS VALORES

Requisitos para realizar una Oferta Pblica de Valores en

Mercado Primario

Elaboro: Octavio Palomino Saavedra