CARLOS CAMPOS MARTINEZ
METODO DE VALOR PRESENTE NETO
En finanzas, el valor presente neto (VPN) de una serie temporal de flujos de efectivo, tanto entrante
como saliente, se define como la suma del valor presente (PV) de los flujos de efectivo individuales.
En el caso de que todos los flujos futuros de efectivo sean de entrada (tales como cupones y
principal de un bono) y la nica salida de dinero en efectivo es el precio de compra, el valor actual
neto es simplemente el valor actual de los flujos de caja proyectados menos el precio de compra
(que es su propia PV).
El Valor Presente Neto es una herramienta central en el descuento de flujos de caja (DCF) empleado
en el anlisis fundamental para la valoracin de empresas cotizadas en bolsa, y es un mtodo
estndar para la consideracin del valor temporal del dinero a la hora de evaluar elegir entre los
diferentes proyectos de inversin disponibles para una empresa a largo plazo. Es una tcnica de
calculo central, utilizada tanto en la administracin de empresas y las finanzas, como en la
contabilidad y economa en general para medir variables de distinta ndole.
El VPN de una secuencia de flujos de efectivo toma como datos los flujos de efectivo y una tasa de
descuento o curva de los precios.
Frmula del Valor Presente Neto
Cada entrada de efectivo y salidas se descuenta a su valor presente (PV). Luego se suman. Por lo
tanto VPN es la suma de todos los trminos,
donde
t - el momento temporal, normalmente expresado en aos, en el que se genera cada flujo de caja
i - la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podra ganar en una inversin en los mercados
financieros con un riesgo similar).
Ct - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos salidas) en el tiempo
t. Con propsitos educativos, R0 es comnmente colocado a la izquierda de la suma para enfatizar
CARLOS CAMPOS MARTINEZ
su papel de (menos) la inversin. Con objeto de una ms fcil comprensin y estandarizacin, cada
vez ms se toma cifra de partida para el clculo del efectivo disponible el EBITDA sobre la que
debern descontarse los impuestos.
El resultado de esta frmula si se multiplica con el efectivo neto anual en los flujos y la reduccin
de gasto de efectivo inicial ser el valor presente, pero en caso de que los flujos de efectivo no sean
iguales la frmula anterior se utiliza para determinar el valor actual de cada flujo de caja por
separado. Cualquier flujo de efectivo dentro de los 12 primeros meses no se descontar para el
clculo del VPN.
TREMA
La tasa de actualizacin o mejor conocida como TREMA es uno de los elementos esenciales para la
evaluacin financiera de un proyecto de inversin, es decir, para calcular la VAN, TIR y B/C se
requieren de todos los ingresos, egresos (costos, impuestos, intereses, etc) y la TREMA, concepto
del que abundaremos en este espacio.
La TMAR o tasa mnima aceptable de rendimiento, tambin llamada TIMA, tasa de inters mnima
aceptable o TREMA, tasa de rendimiento mnimo aceptable es la tasa que representa una medida de
rentabilidad, la mnima que se le exigir al proyecto de tal manera que permita cubrir:
La totalidad de la inversin inicial
Los egresos de operacin
Los intereses que debern pagarse por aquella parte de la inversin financiada con capital
ajeno a los inversionistas del proyecto
Los impuestos
La rentabilidad que el inversionista exige a su propio capital invertido
Para determinar la TREMA se consideran las siguientes dos opciones: Un ndice inflacionario ms
una prima (por decirlo as: un premio) por incurrir en el riesgo de invertir el dinero en el proyecto:
TREMA = ndice inflacionario (inflacin) + prima de riesgo
De manera alterna se puede calcular con la Tasa de Inters Interbancaria de Equilibrio, la cual est
libre de riesgo (TIIE), ms una prima de riesgo.
TREMA = TIIE + prima de riesgo
