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Marriott Corporation: El Costo del Capital
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Enviado por alancarloshdz 9 de Abril de 2013 Reseas 455 Palabras (2 Pginas) 252 Visitas
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Costo Capital
Marriott Corporation: El Costo del Capital
COSTO CAPITAL
En Abril de 1988, Dan Cohrs, vicepresidente de financiamiento de proyectos de Marriott
Corporation, estaba preparando su recomendacin anual sobre las tasas de corte mnimas para la
aceptacin de proyectos en cada una de las tres divisiones de la compaa. Los proyectos de
inversin en Marriott se seleccionaban descontando para cada divisin los flujos de efectivo
apropiados al costo de capital correspondientes. En 1987, las ventas de Marriott crecieron un 24%
y la rentabilidad de los recursos propios, su Retorno sobre Capital Contable (ROE) ascendi al
22%. Las ventas y utilidades por accin se haban duplicado en los ltimos cuatro aos, y la
estrategia operativa apuntaba a continuar esta tendencia. El reporte anual de Marriott para 1987
expona lo siguiente:
COSTO CAPITAL
Nos proponemos mantener como una empresa lder en crecimiento. Esto significa
desarrollar agresivamente las oportunidades apropiadas dentro de nuestra lnea de negocios
hotelera, servicios por contrato, y negocios relacionados. En cada una de estas reas, nuestra
meta es ser el empleador preferido, el proveedor preferido, y la compaa ms rentable.
Que es el costo capital
El Sr. Cohrs reconoca que las tasas de corte mnimas aceptables divisionales de Marriott
tendran un impacto significativo sobre las estrategias financieras y operativas de la empresa.
Como regla emprica, un incremento de 1% en el costo de capital o tasa de corte (por ejemplo, de
12% a 12,12%), disminua el valor presente de los flujos de efectivo de ingresos del proyecto en 1%.
Como los costos se mantenan ms o menos fijos, estos cambios en el valor de los ingresos se
traducan en cambios en el valor presente neto de los proyectos. La Figura A muestra el impacto
substancial de las tasas de corte sobre el valor presente neto previsto de un proyecto. Si las tasas de
corte aumentasen, el crecimiento de Marriott se reducira a medida que proyectos hasta entonces
rentables dejasen de serlo por no alcanzar la tasa mnima aceptable. Por el contrario, si
disminuyesen las tasas de corte, el crecimiento de Marriott se acelerara. Marriott tambin
consideraba el uso de la tasa mnima de corte o costo del capital para determinarlas
compensaciones por incentivos. La compensacin anual por incentivos constitua una parte
significativa del total de los sueldos, oscilando entre el 30% y el 50% del sueldo base. Los criterios
para el pago de bonos dependan de responsabilidades especficas de cada puesto, pero
frecuentemente incluan el nivel de utilidades, la capacidad de los directivos para cumplir los
presupuestos y los resultados globales de la empresa. No obstante, haba un cierto inters en basar
parte de la compensacin por incentivos en una comparacin del rendimiento sobre los activos
netos de la divisin y el costo del capital o tasa mnima de corte divisional basada en el mercado.
Costo Capital
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Costo Capital
Marriott Corporation: The Cost of
Capital
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capital. Asunto: Marriott Corporation:
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