REPBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA

UNIVERSIDAD FERMIN TORO

VICERRECTORADO ACADEMICO
FACULTAD DE INGENIERA
ESCUELA DE INGENIERA EN TELECOMUNICACIN/UNIFICADA

Ingeniera
Econmica
Unidad VI

Alumno:
Luis David Smith Camacho
CI.24562438

Cabudare, Septiembre 2015

Desajuste Progresivo
La palabra desajuste se emplea para expresar la ausencia de
ajuste o la descompensacin que manifiesta o exhibe algo o alguien.
Por ejemplo, a instancias de un sistema, es posible que cuando
ciertos elementos, parmetros, se desordenan se rompa el equilibrio
imperante y que es el que permite el buen funcionamiento del mismo.
La deflacin es una cada de los precios que se prolonga durante
varios perodos (al menos dos trimestres segn el Fondo Monetario
Internacional). Por lo tanto, se excluyen las cadas de precios en sectores
concretos o que se produzcan de forma puntual. Es el fenmeno
econmico opuesto a la inflacin.
La deflacin se produce cuando la oferta de bienes y servicios en una
economa es superior a la demanda: el sector empresarial se ve obligado
a reducir los precios para poder vender la produccin y no verse obligado
a acumular stocks.
Esto puede desencadenar un crculo vicioso: Los comerciantes tienen
que vender sus productos para cubrir al menos sus costos fijos
(entendiendo que el precio ya no alcanza para pagar los costes variables),
por lo que bajan los precios. Con los precios bajando de forma
generalizada, la demanda disminuye ms, porque los consumidores
entienden que no merece la pena comprar si maana todo ser todava
ms barato.
Los efectos del desajuste sobre la actividad econmica son muy
negativos y difciles de corregir. Un descenso de los precios deteriora los
resultados empresariales, lo que implica recortes de plantilla y de
inversin en bienes de equipo, lo que a su vez lleva a una disminucin de
la demanda que de nuevo recorta el excedente empresarial. En ausencia

de polticas correctoras, la salida de este crculo vicioso slo se produce

cuando los precios han disminuido lo suficiente para que los
consumidores y empresas puedan restablecer progresivamente su nivel
de demanda.
Tipos de Desajuste
El desajuste externo
Resulta del secular dficit comercial de la regin. Este, a su vez, tiene
su origen en la modalidad de especializacin econmica de la regin:
exporta productos primarios que pierden mercados (producto de la poltica
de autosuficiencia de los pases desarrollados) y/o caen sus trminos de
intercambio, con la consecuente disminucin en el supervit comercial del
intercambio de este tipo de bienes. A la vez, no se ha superado el dficit
en el comercio de manufacturas. La suma de estos efectos gener un
creciente dficit comercial que tuvo como contrapartida la deuda externa
que empieza a contraer la regin desde mediados de los sesenta.
Durante los ochenta, producto del aumento en las tasas de inters y la
incapacidad para seguir endeudndose, la mayora de los pases
debieron hacer ajustes recesivos para disminuir la demanda por
importaciones. Resta, por lo tanto, la tarea de adecuar estructuralmente
las economas de la regin para que su crecimiento sea autosostenido
El desajuste interno
Se manifiesta en las altas y persistentes tasas de des y subempleo
que, a su vez, explican la incapacidad de una gran proporcin de la
poblacin para satisfacer sus necesidades bsicas. Este desajuste interno
se produce por el dbil proceso de acumulacin (en relacin al ritmo de
crecimiento de la fuerza de trabajo) y el carcter concentrado del proceso
tcnico y la distribucin del capital y los ingresos. El ajuste recesivo,
implementado a principios de los ochenta, ha agudizado la, as llamada,
deuda social al comprimir los salarios ms que proporcionalmente,
aumentar el desempleo y, en la mayora de los casos, reducir el gasto

social. El desajuste interno tiene, a su vez, un correlato poltico que se

manifiesta en la inestabilidad que genera la marginacin de una alta
proporcin de la poblacin o, alternativamente, en la existencia de
gobiernos autoritarios que reprimen el conflicto social que esta situacin
genera. Por esto, se ha planteado que la superacin del problema social
constituye un requisito para la permanencia estable de la democracia.

Presupuesto de Capital
Proceso de planeacin delos desembolsos sobre activos fijos, cuyos
flujos de efectivo estimados son de largo plazo.
La elaboracin del presupuesto de capital implica la identificacin,
anlisis y seleccin de proyectos con flujos de efectivo a ms de un ao.
El presupuesto de capital o proyecto de inversin se refiere a las
inversiones en el activo fijo o en el diseo de mtodos y procedimientos
necesarios para producir y vender bienes. Su horizonte de planeacin y
de control es de largo plazo, pues los conceptos que trata se utilizan o se
mantienen durante varios ejercicios. Asimismo, sus resultados operativos
y financieros pueden no ser inmediatos. Debido a lo anterior, es posible
que se corra el riesgo de que los activos, objeto del presupuesto de
capital, puedan resultar improductivos, poco rentables u obsoletos, por lo
que se recomienda realizar una evaluacin tcnica, econmica y
financiera de todas las variables que integran un proyecto de inversin.
Un presupuesto de capital consta de tres fases:

1. Estudio exploratorio o anteproyecto.

2. Estudio preliminar o pre proyecto.

3. Estudio final o elaboracin del proyecto.

Cada fase, por si misma, de elaboracin y evaluacin y en ellas se

van eliminando aquellas situaciones u operaciones que resultan poco
atractivas para un inversionista.

Cuando una empresa mercantil hace una inversin del capital incurre
en una salida de efectivo actual, esperando a cambio beneficios futuros.
Por lo general, estos beneficios se extienden ms all de un ao en lo
futuro. Algunos ejemplos incluyen la inversin en activos como en
equipos, edificios y terrenos, as como la introduccin de un nuevo
producto, un nuevo sistema de distribucin o un nuevo programa para
investigacin y desarrollo. Por tanto, el xito y la redituabilidad futuros de
la empresa dependen de las decisiones de inversin que se tomen en la
actualidad.
Una propuesta de inversin se debe juzgar con relacin as brinde un
rendimiento igual o mayor que el requerido por los inversionistas.
Suponiendo que se conoce la tasa del rendimiento requerida y que es la
misma para todos los proyectos de inversin, esta suposicin implica que
la seleccin de cualquier proyecto de inversin no altera la naturaleza del
riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los proveedores
del capital. En teora, la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversin debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado
de las acciones. Si un proyecto de inversin obtiene ms de lo que los
mercados financieros requieren que obtengan por el riesgo involucrado,
se crea el valor. Las fuentes de creacin de valor son el atractivo de la
industria y la ventaja competitiva.
Un proyecto de inversin puede ser expresado en la forma de
distribucin de probabilidades de los flujos de efectivo posibles. Dada una
distribucin de probabilidades de un flujo de efectivo, podemos expresar
el riesgo cuantitativamente como la desviacin estndar de la distribucin.
Como resultado de ello, la seleccin de un proyecto de inversin puede
afectar la naturaleza del riesgo del negocio de la empresa, lo cual a su
vez puede afectar la tasa de rendimiento requerida por los inversionistas.
Sin embargo, para fines de introduccin de la elaboracin del presupuesto
del capital mantenemos constante en riesgo.

El Presupuesto de capital es el proceso que consiste en evaluar y

seleccionar las inversiones a largo plazo que estn alineadas con la meta
de la empresa de incrementar al mximo la riqueza de sus propietarios.
Las empresas realizan diversas inversiones a largo plazo, pero las
ms comunes son las realizadas en activos fijos como la propiedad,
planta y equipo. A estos activos se les conoce con frecuencia como
activos redituables, que significa, en trminos generales, que son la base
de la generacin de ganancias y valor de la empresa.
Por lo tanto, debemos desarrollar unas etapas en el proceso de
presupuesto de capital.
Hemos

dividido

este

proceso

en

cinco

pasos

distintos,

interrelacionados, y denominados de la siguiente manera:

Generacin de propuestas: se espera que las propuestas de

inversin se generen en todos los niveles de la organizacin
empresarial, la cuales son revisadas inicialmente por los jefes de
rea y luego por los integrantes del departamento financiero.

Las propuestas que necesitan mayores fondos, son revisadas con

mayor detalle que las menos costosas.

Revisin y anlisis: toda propuesta debe tener su conveniencia

empresarial y su viabilidad econmica. Esta etapa debe ir
acompaada de un informe sobre el anlisis de la propuesta
dirigido a las personas encargadas de su ejecucin.

Toma de decisiones: en trminos generales las decisiones de

desarrollo de las propuestas (gasto de capital) son determinadas
de acuerdo con los lmites monetarios.

Puesta en marcha: luego de su aprobacin, los gastos de capital

se realizan y los proyectos se ponen en marcha.

Seguimiento: los resultados se supervisan y, tanto los costos

como los beneficios, se comparan con los esperados.

Todas las etapas son importantes en el desarrollo de los gastos de

presupuesto de capital, sin embargo, la segunda y la tercera etapa
consumen la mayora del tiempo, y la quinta permite mejorar de manera
continua la exactitud de los clculos de los flujos de efectivo.
Mtodos para evaluar alternativas de inversin de capital
Cada una de las etapas para la elaboracin de proyectos de inversin
constituye

tambin

procesos

de

evaluacin,

pues

travs

de

aproximaciones sucesivas se van aceptando y eliminando las condiciones

del presupuesto. De esta forma se est en posibilidad de conocer lo
siguiente:

a) La escasez de recursos.

b) La escasez de personal.

c) La incertidumbre o el riesgo asociado a los proyectos

d) Al proceso de medicin del rendimiento del proyecto.

e) La viabilidad o factibilidad del presupuesto del capital.

En el estudio financiero de un proyecto de inversin es donde se

elabora el presupuesto, siendo, este un reflejo monetario de toda la
planeacin estratgica involucrada en el mismo. De ah que, a partir de
este estudio, se puedan conocer variables como la rentabilidad, la liquidez
y la productividad de un proyecto. Algunas tcnicas de evaluacin de
proyectos de inversin son:

a) El valor presente neto

b) La tasa interna de retorno

c) El rendimiento sobre la inversin

d) La determinacin de reembolso de la inversin.

La Elaboracin del Presupuesto del Capital Involucra:

1. La generacin de propuesta de proyectos de inversin, consistente
con los objetivos estratgicos de la empresa.
2. La estimacin de los flujos de efectivo de operaciones,
incrementales y despus de impuestos para el proyecto de inversin.
3. La evaluacin de los flujos de efectivo incrementales del proyecto.
4. La seleccin de proyectos basndose en un criterio de aceptacin
de maximizacin del valor.
5.

La

revaluacin

continua

de

los

proyectos

de

inversin

implementados y el desempeo de auditorias posteriores para los

proyectos completados.
Costo de capital
El costo de capital de una empresa se define como el costo de los
fondos que se le proporcionan para su actividad. Algunos inversionistas la
conocen como la tasa de rendimiento requerida, ya que especifica la tasa
mnima de rendimiento que se requerir para las inversiones de la
compaa.
En otras palabras, el costo de capital sirve como elemento de decisin
para elegir entre diferentes proyectos posibles de realizar.
Al tomar decisiones de inversin nos encontramos frente a varios tipos
de proyectos, entre los ms comunes vemos:

Proyectos independientes: son aquellos cuya aceptacin o

rechazo, no tiene porque anular a otros proyectos. Si existe la

disponibilidad de recursos es posible que se adopten vatios

proyectos al mismo tiempo.

Proyectos

mutuamente

excluyentes:

son

aquellos

cuya

aceptacin excluye una o ms propuestas alternas que tienen la

posibilidad de realizar la mima funcin en la empresa.

Proyectos contingentes: son aquellos cuya aceptacin depende

del desarrollo de otros proyectos distintos. Cuando se tienen
proyectos contingentes, es conveniente estudiar en conjunto todos
los proyectos dependientes entre s para realizar una evaluacin
ms confiable.

Disponibilidad de fondos
Se infiere que existe disponibilidad de fondos cuando una empresa
posee los fondos suficientes para invertir en todos sus proyectos que
cumplen con los parmetros de seleccin de presupuestos de capital
(tasa de rendimiento requerida).
Como se mencion implcitamente en los tipos de proyectos, los
presupuestos de capital utilizan dos mtodos de decisin, a los cuales
hemos llamado de aceptacinrechazo, y de clasificacin.
El mtodo de aceptacinrechazo determina si el proyecto cumple con
las condiciones o criterios de aceptacin mnimos de la empresa para las
propuestas de gasto de capital.
El mtodo de clasificacin consiste en priorizar los proyectos de
acuerdo con cierta medida como la tasa de retorno, por ejemplo. Slo se
debe realizar la clasificacin de los proyectos aceptables por la compaa.
Por ltimo, podemos clasificar los proyectos de inversin de capital
como convencionales y no convencionales de acuerdo con el patrn de
flujo de efectivo, lo cual consiste en que los convencionales poseen una

salida de dinero y sucesivas entradas, mientras el no convencional

consiste en una salida de dinero y consecuentes entradas y salidas.
Ejemplo:
Realicemos un ejemplo del clculo de la inversin inicial en la compra
de un activo.
La empresa XYZ, la cual se dedica a producir autopartes, debe
determinar la inversin inicial requerida para reemplazar su mquina
actual por un modelo ms sofisticado.
El precio de la mquina es de Bs 380.000, necesita Bs 20.000
adicionales para instalarla, y se depreciar en un perodo de 5 aos. La
maquinaria actual se compr hace 3 aos a un precio de Bs 240.000 y se
ha ido depreciando en un perodo de recuperacin de 5 aos. Existe un
comprador que est dispuesto a pagar Bs 280.000 ms los costos de
traslado.
La adquisicin del nuevo activo ocasionar un incremento de Bs
35.000 en activos circulantes y Bs 18.000 en pasivos circulantes en el
capital de trabajo neto, mientras las utilidades se gravarn con una tasa
del 40%.
Costo real de la mquina propuesta
Costo de la mquina propuesta
+ Costo de instalacin
Total costo real; propuesto (valor depreciable)

380.000
20.000
400.000

- Beneficios despus de impuestos de la venta de la maquinaria

actual

Beneficios de la venta de la maquinaria actual

280.000

- Impuesto sobre la venta de la maquinaria actual

54.400

Total Beneficios de impuestos - Maq. Actual

+ Cambio en el capital de trabajo neto
Inversin inicial

225.600
17.000
191.400