Valor a Riesgo Ejercicios Prcticos
Ejercicio 1
Con datos de las acciones A y B cotizantes en el mercado y una cartera X1 compuesta con
2,100 acciones de A y 5,000 acciones de B, complete el cuadro.
La accin A cotiza a $5.46 mientras que la accin B lo hace a $3.25.
Los datos son estimaciones de los rendimientos y varianza anuales para las dos acciones.
RA = 0.15 V(RA) = 0. 1
RB = 0.17 V(RB) = 0.11
COV(RA,RB) = 0.052
Complete el siguiente cuadro con los VaR correspondientes:
Tiempo \ Confianza
1 da
1 semana
1 mes
6 meses
1 ao
95%
98%
99%
Con qu supuestos se trabaj para arribar a los resultados mencionados? Para qu
considerara adecuada cada una de estas medidas?
Ejercicio 2
El Analista de Mercado que se enfrenta a la cartera del ejercicio anterior debe presentar un
informe diario para los Portfolio Managers en donde se indique:
i. Cmo variara el VaR si se incrementase la participacin del activo A, incrementando
el monto invertido en un 10%
ii. Cmo variara el VaR si se incrementase la participacin del activo B, incrementando
el monto invertido en un 10%
iii. Cul de los activos aporta ms proporcionalmente al valor a riesgo de la cartera?
Dado que en el pasado las estimacin de las correlaciones a partir de datos histricos no ha
sido confiable (existe una tendencia en este mercado particular que hace que los movimientos
de las acciones sean cada vez mas semejantes), quiere conocerse, con un nivel de confianza
de 95%, cul sera el Valor a Riesgo a un da ante el caso del peor escenario en trminos de
relacin entre los activos.
Para los puntos (i) a (iv) tomar un nivel de confianza de 95% y horizonte temporal diario.
Ejercicio 3
Continuamos con el anlisis de la cartera (1).
Las condiciones cambiantes del mercado llevan a que el objetivo para el fondo, en la prxima
semana, sea minimizar el riesgo. Qu accin debe tomarse?
Ejercicio 4
Calcular el Valor a Riesgo mensual (nivel de confianza 98%) de una cartera en donde las
inversiones reflejen el comportamiento de la cartera de mercado . La inversin en esta cartera
es de $1,000,000 y se sabe que el rendimiento esperado anual de la cartera es de 15% con
una dispersin de 12%.
(a) Un activo muestra una covarianza de -0.012 con esta cartera, teniendo un rendimiento
anual de 10% y una varianza de 0.01. Si se retiran $250,000 de la cartera existente y
se los invierte en el activo nuevo, en cunto se modifica el VaR?
(b) Tenemos una posicin long en 50 contratos de futuro sobre el ndice representativo de
la cartera de mercado con maturity en tres meses, tasa de dividendos del 3% y tasa
libre de riesgo del 8% (Cada contrato es por $100 el valor del ndice y el valor del
ndice hoy es 100). Calcular el VaR de la posicin en futuros.
Ejercicio 5
Consideremos una cartera de dos acciones, en un mercado en donde la tasa libre de riesgo es
del 8% anual. Los datos (anuales) de los activos son los siguientes:
RA 11%
A, B 0.1
A 10% B 13% PA 1.54 PB 1.15
3500
#B 3100
RB 18%
#A
El encargado de administrar esta cartera de inversiones tiene que justificar los movimientos
que realice en la misma. Una de las medidas importantes al momento de realizar los reportes
es el Valor a Riesgo a diez das con un nivel de confianza de 98%.
Se pide:
(a) Determinar el Valor a Riesgo de la cartera y cul es el aporte de cada uno de los
activos al Valor a Riesgo Total
(b) Estimar en cuanto se modificara esta medida en el caso en que se invierta en 550
acciones adicionales de B
(c) Le plantean al inversor retirar los fondos de la cartera e invertir todo el dinero en un
futuro a seis meses sobre la accin A (la tasa de dividendos es del 4% anual y el
tamao de contrato futuro es 20 acciones). Cul sera el valor a riesgo de esta
alternativa de inversin?
Ejercicio 6
Consideremos una cartera de dos acciones, en un mercado en donde la tasa libre de riesgo es
del 10% anual (compuesta de manera continua). Los datos (anuales) de los activos son los
siguientes:
RA 13% RB 14% A 12% B 15% PA 2 PB 3
CoV (a, b) -0,0013
# A 600
# B 200
(a) Calcule el Valor a Riesgo de la cartera a 10 das con un 95% de confianza
(b) Determine cul es el aporte de cada uno de los activos al Valor a Riesgo Total.
(c) Calcule el VaR individual de la posicin en A y en B por separado y calcule el beneficio
por la diversificacin.
(d) Si la covarianza fuera positiva, el beneficio de diversificacin sera mayor o menor al
calculado? Justifique.
(e) Calcule de manera exacta y de manera aproximada en cunto se modificara el VaR en
el caso en que se adquieran 200 acciones adicionales de B.
Ejercicio 7
Consideremos el caso de un banco que quiere evaluar su metodologa de clculo de Valor a
Riesgo con horizonte temporal de un da y con un nivel de confianza del 5%
Hasta hace tres das se contaba con la siguiente informacin:
1- Cantidad de casos analizados
2,518
2- Cantidad de veces en las que el VaR fue mayor al rendimiento obtenido 128
3- T11 = 9
4- T00 = 2,271
5- T10 = 119
6- T01 = 119
Adems, la mxima perdida estimada para los ltimos cuatro das ha sido (en trminos de
rendimiento logartmico): -2.29% ; -2.22% ; -2.31 % ; -2.64%
Mientras que el precio de cierre de la cartera de los ltimos cinco das fue: 1,236.8 ; 1,242.3 ;
1,267.8 ; 1,224.5 ; 1,232.0
Se busca realizar un anlisis tal que se pueda evaluar la calidad de la metodologa utilizada en
el clculo del Valor a Riesgo haciendo uso de toda la informacin disponible al da de hoy.
Comente respecto a las consideraciones a tener en cuenta al momento de realizar este testeo.
