1.
La tabaquera Phillip Morris est pensando en colocar bonos a la venta para financiar la construccin
facial (onominal) de USD100.000, madurez (vencimiento) de 12 aos con una tasa de descuento (YTM
Valor Facial
Cupn
Vencimiento
Tasa de Descuento (YTM)
100,000
Cero Cupn
12
15% NASV
a. A qu precio compraran los bonos los inversionistas?
Tasa:
7.50%
15.56%
SV
EA
Aos
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
4
4.5
5
5.5
6
6.5
7
7.5
8
8.5
9
9.5
10
10.5
11
11.5
12
-17,627.75
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
100,000.00
-17,627.75
Los inversionistas compraron l
b. Si los inversionistas estn dispuestos a pagar USD 16.000 por ese bono, Qu rendimiento estn ex
Aos
0.5
-16,000.00
1
1.5
2
2.5
3
3.5
4
4.5
5
5.5
6
6.5
7
7.5
8
8.5
9
9.5
10
10.5
11
11.5
12
TIR
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
100,000.00
8.29%
El rendimiento que estan exigi
anciar la construccin de una nueva planta. Para ello, emite bonos cero-cupn con valor
a de descuento (YTM) del 15% compuesto semestralmente (NASV).
sionistas compraron los bonos a $17.627,75
endimiento estn exigiendo? (TIR)
iento que estan exigiendo es del 8,29%
2. Como analista financiero de la empresa PressCo. le piden que estructure y valore un bono con cupo
* Tasa de cupn: 7% NASV pagadera semestralmente.
* Principal: 100 y vencimiento: 6 aos
* Tasas de descuento para valoracin (NASV): 5.5%, 6.0%, 6.5%, 7.0%, 7.5%, 8.0%, 8.5%. Valore el b
Tasa de inters (YTM) en Excel.
Principal
Bono
Tasa de cupn
Vencimiento
100
7% NASV
6 Aos
Aos
FC
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
3.5
3.5
3.5
3.5
3.5
3.5
3.5
3.5
3.5
3.5
3.5
103.5
3.5% SV
Duracin
3.390
6.566
9.539
12.319
14.914
17.333
19.586
21.679
23.621
25.420
27.081
846.137
1027.585
Precio $
5.5%
3.406
3.315
3.226
3.140
3.056
2.974
2.895
2.817
2.742
2.668
2.597
74.741
107.58 $
6.0%
3.398
3.299
3.203
3.110
3.019
2.931
2.846
2.763
2.682
2.604
2.528
72.593
104.98
DE=
Chart Title
$ 110.00
$ 105.00
$ 100.00
$ 95.00
$ 90.00
$ 85.00
5.0%
5.5%
6.0%
6.5%
7.0%
7.5%
8.0%
8.5%
3. Con los datos del punto anterior calcule:
*
*
*
*
*
Realice la grfica Precio vs. Tasas de inters.
Duracin de Macaulay: con una tasa base de 6,5%
Duracin Modificada: con una tasa base de 6,5%
Duracin Efectiva: con una tasa base de 6,5%
DV01 con una tasa base de 6,5%
Dmac
DM
D Efectiva
DV01
10.030
9.418 %
4.858 %
0.096
valore un bono con cupones que tiene las siguientes caractersticas:
, 8.0%, 8.5%. Valore el bono para cada una de las tasas de descuento y realice la grfica Precio vs.
5%
8.0%
6.5%
3.390
3.283
3.180
3.080
2.983
2.889
2.798
2.710
2.625
2.542
2.462
70.511
102.45 $
4.858
8.5%
7.0%
3.382
3.267
3.157
3.050
2.947
2.847
2.751
2.658
2.568
2.481
2.397
68.495
100.00 $
7.5%
3.373
3.252
3.134
3.021
2.912
2.806
2.705
2.607
2.513
2.422
2.335
66.540
97.62 $
8.0%
3.365
3.236
3.111
2.992
2.877
2.766
2.660
2.557
2.459
2.364
2.274
64.646
95.31
a grfica Precio vs.
a) Calcular las curva spot terica (usar el mtodo de Bootstrapping).
FDrecursiv
Spot Rate
o anual
Duration
1
2
3
4
5.000% 0.9523809524
5.970% 1.8423902542
6.910% 2.6586757592
7.810% 3.3936330204
Spot
terica
anual
5.0000%
5.9992%
7.0005%
8.0027%
b) Calcular las tasas forward implcitas
Periodo
Spot
5.00%
6.00%
7.00%
8.00%
1
2
3
4
Intervalo
0,1
1,2
2,3
3,4
Fwd
5.00%
7.01%
9.03%
11.07%
(1+Fw)
1.0500
1.0701
1.0903
1.1107
Producto
1.050
1.124
1.225
1.361
c) Dentro de sus escenarios, considere especficamente un bono a 4 aos que paga un cupn del 10%
Aos
0
1
2
3
4
TIR
-105.43
10.00
10.00
10.00
110.00
8.35%
La YTM de dicho bono es de 8,35% EA
d) Suponga que ud. asume las tasas forward calculadas como las tasas spot futuras y, por tanto, stas
final del ao 4?
Periodo
1
2
3
4
Spot
5.00%
6.00%
7.00%
8.00%
Intervalo
0,1
1,2
2,3
3,4
Fwd
5.00%
7.01%
9.03%
11.07%
(1+Fw)
1.0500
1.0701
1.0903
1.1107
Producto
1.050
1.124
1.225
1.361
El flujo esperado a final del ao 4 es de $146,17
e) Cul es el retorno esperado del bono? (Nota: se refiere al retorno entre el flujo esperado al ao 4 y
Periodo
0
1
TIR
-105.43
146.17
38.65% EA
El retorno esperado del bono es de 3
f) Cul es la tasa efectiva anual de dicho retorno?
TIR
Comprobacion
38.65% Efectiva cada 4 aos
8.51% EA
Aos
La tasa efectiva anual de dicho retor
0
1
2
3
4
TIR
-105.43
0.00
0.00
0.00
146.17
8.51% EA
FD Fwd
0.952
0.890
0.816
0.735
paga un cupn del 10% y cuyo precio es 105,43. Cul es la YTM de dicho bono?
o bono es de 8,35% EA
uturas y, por tanto, stas representan las tasas de reinversin de los flujos del bono, cul sera el flujo esperad
FD Fwd
0.952
0.890
0.816
0.735
FC
10.000
10.000
10.000
110.000
Reinversion
$10.70
$22.57
$36.17
$146.17
flujo esperado al ao 4 y el precio del bono).
Comprobacion
12.96
12.11 1.29583175
11.11 1.21096742
110.00 1.11065711
146.17
rado del bono es de 38,65% Efectiva cada 4 aos
a anual de dicho retorno es de 8,51 EA
ono, cul sera el flujo esperado al
