CASO:ESTRATEGIASDECOBERTURADEDIVISASEN
GENERALMOTORS:Exposicincompetitiva
Antecedentes:
GeneralMotors,fabricantedeautosmsgrandedelmundo,tieneuna
[Link]
deGM,GMesel"lderglobalenventasdesde1931".
Enelpresentecaso,muestracomoapartedelaexposicineconmicaal
riesgocambiario,GMtambintienenelimpactoestratgicorealensu
[Link]
analizarygestionarlosriesgoscambiariosquesurgendelas
exposicionesdelacompetenciajaponesaylafluctuacindelyen.
GM,tieneunaexposicincompetitivaconsiderableparaelyenjapons.
AunquelosriesgosqueenfrentaGM,porladepreciacindelyenson
ampliamentereconocidos,lapolticacorporativaquelaempresatiene
sobrecobertura,noproporcionaningunaorientacinsobrelagestinde
[Link],tesoreroyvicepresidentede
finanzas,tienequecuantificarlaexposicindeGMfluctuacindeyenes
yrecomendarunaformadeparagestionarlosriesgosquesurgendesu
exposicincompetitiva.
AnlisisdelCaso:
PreguntasdelCaso
[Link]?
LapreocupacinquetieneGMporeltipodecambiodelYen,esporlas
variacionesqueestamonedahaexperimentadodurantelosltimos
[Link]
ocasionarquesuscompetidoresjaponesespodraobtenerunaventajade
costosencasodeunadepreciacindelyen.
LadepreciacindelYenreduceelcostedelosfabricantesjaponeses,lo
quelespermitepasaralgunosdelosbeneficiosparalosclientesde
[Link].
(Competitividad).
ParaGM,esrelativamentefciljustificarlacoberturadesuexposicina
lastransaccionesdeyenes,ascomosusactivosypasivosdenominados
[Link],laadopcindemedidasparagestionarlosriesgos
cambiariosderivadosdeunaexposicincompetitivaesdifcildebidoa
variasrazones:
Dificultadparamedirconprecisinlaexposicin.
Justificacindelasmedidascomolanoespeculativa.
LarealizacindetransaccionesquetienenGMfueradesunegocio
principal.
Atribuirdemasiadaimportanciaalaevolucinacortoplazosobrela
estrategiaalargoplazo.
Almismotiempo,sepuedeveraunaciertaprdidacuantificabledela
tendenciadedepreciacindelyen,leresultardifciljustificarnohacer
nada.
EsimportanteparaGMladevaluacindeyenes,ytratardeestimarun
[Link]
sedebetenerencuentalosriesgosderivadosdelaexposicindirectade
GMalosmovimientosdeyenes.
Paracomplementar,sepresentaacontinuacinuncuadroquenos
permiteverlaevolucin
delasprdidasygananciasdelsectorautomotrizenJapndebidoaltipo
[Link]
conlostiposdecambioylasestimacionesdelosanalistasqueestimaron
queporcadapuntodeapreciacinlaindustriajaponesaperda$4
billonesyporcadapuntodedepreciacinlaindustriasebeneficiabacon
$400millonesdedlares.
Fuente:Elaboracinpropia
[Link]?
PABLO
[Link]
deGM,conempresasjaponesascmopodravalorarlaexposicinde
GM?CARLOS
Suponiendounaapreciacindel20%enelyen,estodisminuiralas
ventasnetas(2000)deGMpor739dlarescon2%delosingresos
[Link]$
8.6Benbeneficiocolectivoparalosfabricantesdeautomviles
japoneses.
laexposicindeGMparaelyenessignificativodesdeunaperspectiva
deequidadjuegocortoenFuji,IsuzuySuzuki,poruntotalde820
[Link],tendraunbeneficiosielyensedevaluara
yunaprdidasielyenseapreciara,[Link]
encuentalospasivosdeGMtenemosunaposicinganancianetasiel
yensedepreciacinenun20%.
Milesdemillones
TipodeCambioYenPasivosPosicionesCortasPosicinneta
USD1071,40,58
0,8178
YenNUEVA149.80087.50562.30
NUEVAUSD128,41,20,70,49
[Link]
permitirestimarlaexposicincompetitivadeGM,especficamente,ode
otrasempresasengeneral?Cmopodraimplementaresemtodo?
Losderivadossoninstrumentos,comolasopcionesyloscontratosde
futuros,quederivansuvalordelvalordeunactivosubyacente,elgrupo
[Link],el
[Link]
diversificacinesnecesariaparaequilibrarlosriesgosinvolucradoscon
cualquiercarteradeinversin.
Lasfluctuacionesenelpreciodelyendarlugaralasfluctuacionesenel
preciodelosproductosdeloscompetidoresyunyendbilharacoches
japonesesmsbaratos,[Link]
efectivorecibidodelinstrumentodecobertura(laderivada)compensar
[Link]
automvilesbajistaylacelebracinponeenlossetosdeyeneseste
[Link]
paracubrirsuexposicinalriesgodeliquidez,queeslaexposicinala
variabilidaddelosflujosdeefectivo.
Paracoberturaadicionalmepermitosugerirenmonedaextranjeraque
sostenalostiposdeinterscorrectaafindedesarrollaruna
[Link]
consideradossonlosfuturosEurodlary,posiblemente,Bonosdel
[Link]
[Link]
procesodeunasoladivisa'fijocontasafijadeintercambio'sera
tericamenteposible,perocomotodalasecuenciadelflujodecajase
puedenpredecirdesdeelprincipionohabraningunaraznpara
manteneruncontratodeswapcomolasdospartespodaconformarse
conladiferenciaentrelosvaloresactualesdelasdoscorrientesfijas.
Debidoaqueunaparteestaradefinitivamenteendesventajaenese
intercambio,[Link],
nosonlosswapsdefijosyfijos"[Link]
uncambiodelaobligacindetiposdeinters,entoncesesllamadoun
[Link]
[Link]
topealatasadeintersesderivadoenqueelcompradorrecibedineroal
finaldecadaperodoenelqueuntipodeinterssuperioralahuelgade
[Link]
cadameslatasaLIBORexcededel2,5%.Ciertamenteestopodraser
utilizadoenlaestrategiaenelcortoplazolosprocesosocurrendenuevo.
