Escuela Superior Tepeji del Ro
rea Acadmica: Tepeji del Rio.
Lic. Administracin
Asignatura: Finanzas Internacionales
Semestre: Noveno
rea de nfasis: Finanzas
Profesor(a): Silvia Ayala Hernndez
Horas por semestre: 80 hrs
Periodo: Julio-Diciembre 2011.
Asignatura: Finanzas Internacionales
Abstract:
The course provides the students the knowledge of the
economic variables that have the international financial markets
which affect the private and public corporations, to increase the
capital and to create portfolios of investment with the minimal
risk and maximum return in the opening fronteers and the
unification of the monetary exchange.
The course is designed to develop the functions of a corporative
treasurer.
Keywords:INTERNATIONAL FINACES:
Finances, divisas model, spot model, arbitrage, International
monetary fund, World bank, divisas of demand and supply,
International financial market.. Options: call & put, exchange
rates, exchange risk.
Unidad I: Introduccin al
estudio de las
Finanzas Internacionales
1.1 Marco Conceptual de las
Finanzas Internacionales
FINANZAS INTERNACIONALES
Conceptos bsicos financieros
Finanzas
Finanzas Internacionales
Administracin Financiera
Admn.. Financiera Internacional
Mercados Financieros
Macroeconoma
FINANZAS INTERNACIONALES
Tecnicismos, Siglas y
Terminologas
GATT
Financieras
TLC
IFC
SME
ECB
BIS
ECU
GAB
ERM
IDA
FMI
OMC
Sy
BM
DEG
BID
EURO
SFM
CABLE
BMV
BIRD
IED
SUPERAVI
T
DEFICIT
FINANZAS INTERNACIONALES
Sistema de Brettn Woods
(1944-1971)
El principal objetivo del sistema de Bretton Woods fue poner en marcha
un nuevo orden econmico internacional y dar estabilidad a las
transacciones comerciales a travs de un sistema monetario
internacional, con tipo de cambio slido y estable fundado en el dominio
del dlar.
FINANZAS INTERNACIONALES
Grupo B
Grupo D
Cuenta de Capital
Errores u Omisiones
Grupo C
Cuenta Financiera
Grupo E
Grupo A
Reservas y Asuntos Relacionados
Cuenta Corriente
FINANZAS INTERNACIONALES
2.2 Mercado
Spot
FINANZAS INTERNACIONALES
NEGOCIACION
ENTREGA Y PAGO
HOY
FINANZAS INTERNACIONALES
Libra Esterlina
L=1000,195.63
L 1000,000
Arbitraje Triangular
1RB=.2872L
1L=6.3113 $A
Arbitraje de 2 puntos
Arbitraje
Real Brasileo
Peso Argentino
1$A=.5518 RB
FINANZAS INTERNACIONALES
2.4 Exposicin y Riesgo
Cambiario
FINANZAS INTERNACIONALES
La posibilidad de perdida debida a un
cambio desfavorable en la tasa de cambio,
generalmente, se conoce como riesgo
cambiario.
Cubrirse contra un riesgo cambiario se
denomina cobertura o previsin
(hedging).
En tanto que asumir deliberadamente un
riesgo cambiario se conoce como
especulacin.
FINANZAS INTERNACIONALES
2.5 Terminologas: Spreads,
Tipos Cruzados y
Fijacin de Fechas
FINANZAS INTERNACIONALES
Spreads
Bid Ask Derivados
Inter-market
FINANZAS INTERNACIONALES
Tipos Cruzados
Los tipos de cambio cruzados se dan
cuando se cotiza dos monedas
utilizando una moneda puente que es
el dlar y evitar con ello el exceso de
informacin que significara cotizar
directamente las distintas monedas
entre s.
FINANZAS INTERNACIONALES
Fijacin de Fechas
Establecer fechas para la firma de un
contrato y la realizacin de pagos
acordados en el mismo.
FINANZAS INTERNACIONALES
2.6 La Oferta y la Demanda
de Divisas
FINANZAS INTERNACIONALES
Origen de la oferta de divisas
La oferta de divisas se origina en las
transacciones activas o crditos de la
balanza de pagos, tales como:
exportacin de bienes y servicios,
ingresos sobre inversiones del pas en
el extranjero, donaciones y remesas
recibidas por residentes o importacin
de capital no monetario.
FINANZAS INTERNACIONALES
Origen de la demanda de
divisas
La demanda de divisas se origina en las
transacciones pasivas o dbitos de la
balanza: importacin de bienes y servicios,
pagos por rendimientos de la inversin
extranjera en el pas, donaciones y
remesas enviadas por residentes y
exportacin de capital no monetario; el
componente ms estable de la demanda es
el referido a la importacin de bienes y
servicios.
FINANZAS INTERNACIONALES
2.7 Los Regimenes
Cambiarios
FINANZAS INTERNACIONALES
Tasas Ajustables
Banda Amplia
Devaluacin
Gradual
Flotacin
Controlada
FINANZAS INTERNACIONALES
Regimenes
Cambiarios
Principales Monedas
Pases Industriales
Medianos
Pases en Desarrollo y
Transicin
FINANZAS INTERNACIONALES
2.8 Cobertura y
Especulacin: Tipos
Adelantados, Forwards y
Swaps
FINANZAS INTERNACIONALES
Cobertura
Hedging-Hedger
Swaps Especulacin
Forwards
FINANZAS INTERNACIONALES
Unidad III: La
Determinacin del Tipo
de Cambio
2.1 Las 5 Condiciones de
Equilibrio Internacional: UFR,
FE, IFE, PPP e IRP
FINANZAS INTERNACIONALES
Efecto Fisher (FE)
Llamado as en honor al economista Irving
Fisher.
Establece que las tasas de inters nominales
en cada pas son iguales a la tasa de
rendimiento real, mas compensacin
requerida para la inflacin esperada.
(1+R)=(1+r)(1+h)
FINANZAS INTERNACIONALES
Efecto Fisher Internacional
(IFE)
Es la relacin entre la variacion
porcentual en el tipo de cambio en el
tiempo y el diferencial entre tasas de
inters comparables en diferentes
mercados nacionales de capital.
FINANZAS INTERNACIONALES
Paridad del Poder de Compra
(PPP)
Esta se basa en la nocin de que los
bienes y servicios deberan costar lo
mismo en diferentes pases si se
miden con una moneda comn.
FINANZAS INTERNACIONALES
Paridad de la Tasa de Inters
(IRP)
La teora de la paridad de la tasa de inters
proporciona el eslabn entre los mercados
de divisas y los mercados de dinero
internacionales.
FINANZAS INTERNACIONALES
INICIO
FS1480,000
S= FS 1.4800/$
i$ = 8.00%
anual (2.0% por
90 das)
$1000,000
X 1.02
X 1.01
iFS = 4.00%
anual (1.0% por
90 das)
90 das
FIN
$1020,000
F90=FS1.4655/
$
FS1494,800
FINANZAS INTERNACIONALES
3.2 La Relacin directa entre las
Condiciones de Paridad y el
Mercado de Dinero Internacional
FINANZAS INTERNACIONALES
Las tasas de inters de mercado varan
entre pases. Las tasas de otros pases se
han correlacionado (Europa) y mas al
aumentar el flujo de efectivo entre ellos. Este
aumento se atribuye a las diferencias fiscales
entre los pases, la especulacin con los
movimientos de los tipos de cambio y a
la reduccin de las barreras
gubernamentales a la inversin extranjera en
valores.
FINANZAS INTERNACIONALES
Desempeo de los valores de los
mercados de dinero extranjeros
El desempeo de una inversin en un valor
en el mercado de dinero extranjero se mide
por el rendimiento efectivo (rendimiento
ajustado por el tipo de cambio), que
depende de:
El rendimiento obtenido por el valor en el
mercado de dinero en la divisa extranjera;
El efecto del tipo de cambio
FINANZAS INTERNACIONALES
3.3 Modelo Macroeconmico
Abierto de determinacin
del Modelo de Cambio
FINANZAS INTERNACIONALES
El tipo de cambio a plazo como predictor
insesgado del tipo de cambio al contado
a futuro
Algunos pronosticadores creen que los
mercados de dividas son eficientes para las
principales monedas flotantes, y que los tipos
de cambio a plazo son predictores insesgados
de los tipos de cambio al contado en el futuro.
FINANZAS INTERNACIONALES
La eficiencia en el mercado
supone:
Que toda la informacin relevante se
refleja de inmediato tanto en el
mercado cambiario al contado como a
plazo.
Que los costos de la transaccin sean
bajos.
Que los instrumentos denominados en
diferentes monedas sean sustitutos
perfectos entre ellos.
FINANZAS INTERNACIONALES
3.4 Los Modelos de Pronsticos
del Tipo de
Cambio
FINANZAS INTERNACIONALES
Anlisis fundamental contra
anlisis tcnico
Anlisis fundamental: Es la elaboracin
de un pronostico basndose en las
teoras financieras y econmicas.
Anlisis tcnico: Es la elaboracin de
un pronostico segn la tendencia de
una serie de datos.
FINANZAS INTERNACIONALES
Anlisis Tcnico
Mtodo de
Mtodo de
Balanza de Pagos
Mercado de Activos
FINANZAS INTERNACIONALES
Unidad IV: Tpicos
Avanzados en los Mercados
Financieros Internacionales
4.1 El Euromercado
FINANZAS INTERNACIONALES
Euromercado (depsitos offshore), significa
sencillamente; que la actividad o instrumento
se da en un lugar diferente al de la
jurisdiccin legal de la divisa. Por ejemplo, los
dlares depositados en Londres son dlares
offshore. Esto se hace naturalmente para
evitar algunas restricciones que existen en el
pas de origen de la divisa que se utiliza en
las transacciones.
FINANZAS INTERNACIONALES
Euromoneda
Eurobono
Eurocrdito
Eurodivisa
Eurodlar
Eurolneas
Euromercado
Euromercado de
Capitales
Europagare
FINANZAS INTERNACIONALES
4.2 El Mercado Internacional
de Crditos
FINANZAS INTERNACIONALES
El mercado de crdito es aquel en el que se
realizan operaciones de financiamiento y
que se basa en la cesin temporal de
recursos financieros entre instituciones,
empresas o personas naturales, ya sean
nacionales o internacionales. La entrega de
recursos financieros se realiza a cambio del
pago de un tipo de inters pactado
previamente, devolviendo el monto de dinero
prestado, ms el inters en un periodo de
tiempo determinado.
FINANZAS INTERNACIONALES
Mercado Internacional de Crditos
Crdito
Prstamo
Tipos de Financiamiento
Cdto, Internacional
El Mdo. De Cdto. De
Simple
Divisas
FINANZAS INTERNACIONALES
4.3 El Mercado de Bonos
Internacionales
FINANZAS INTERNACIONALES
Las Compaas y los gobiernos obtienen
dinero prestado en el extranjero emitiendo
bonos en dos principales mercados
financieros: el mercado de eurobonos y el
mercado de eurobonos extranjeros. Ambos
dan a los prestatarios la oportunidad de
obtener con rapidez grandes cantidades de
financiamiento de deuda a largo plazo en la
divisa de su eleccin y con trminos de pago
flexibles.
FINANZAS INTERNACIONALES
4.4 El Submercado de
Fondos Mutuos
FINANZAS INTERNACIONALES
Los fondos mutuos son patrimonios
integrados por aportes de personas o
empresas (a los que se denomina
partcipes) destinados a la inversin en
valores. Estos patrimonios son
administrados por un profesional
conocido como administrador, fund
manager, o asesor.
FINANZAS INTERNACIONALES
Quines participan?
Participes
Administrador del Fondo
Comit de Vigilancia
Banco
FINANZAS INTERNACIONALES
4.5 El Mercado Internacional
de Capitales
FINANZAS INTERNACIONALES
Es aqul en el que la interaccin de los
principales centros financieros
internacionales, posibilita la
negociacin continua de valores las 24
horas del da, y en el que intervienen
intermediarios, instrumentos y
emisoras globales, utilizando redes de
informacin internacionales.
FINANZAS INTERNACIONALES
Unidad V:
Introduccin al
Anlisis de
Instrumentos
5.1 Opciones
FINANZAS INTERNACIONALES
Una opcin es un ttulo que brinda a su poseedor el
derecho a comprar o vender un activo a un precio
determinado durante un perodo o en una fecha
prefijada.
Hay dos tipos bsicos de opciones; una opcin de
compra (call) da a su propietario el derecho a
comprar un activo en una fecha determinado por un
cierto precio; una opcin de venta (put) da al
propietario el derecho a vender un activo en una
fecha dada a un precio determinado. El activo sobre
el que se instrumenta la opcin se denomina el
activo subyacente.
FINANZAS INTERNACIONALES
Acciones
Opciones
Comprador
Vendedor
CALL
Derecho a comprar acciones a
Obligacin de entregar las
Opcin de Compra
un precio fijo, en un perodo
acciones al precio establecido
de tiempo.
cuando se ejerza la opcin.
PUT
Derecho a vender acciones a
Obligacin de recibir las
Opcin de Venta
un precio fijo, en un perodo
acciones al precio establecido
de tiempo.
cuando se ejerza la opcin.
FINANZAS INTERNACIONALES
Tipos de Opciones:
Opciones sobre acciones
Opciones sobre ndices
burstiles
Opciones sobre divisas
Opciones sobre contratos de
futuros
FINANZAS INTERNACIONALES
5.2 Forwards y
Futuros
FINANZAS INTERNACIONALES
Forwards
Es un contrato de compra-venta en el
cual el pago y la entrega del producto
se pactan para una fecha en el futuro,
donde el precio se negocia y se fija el
da de la celebracin del contrato. El
riesgo de incumplimiento es asumido
por ambas partes.
FINANZAS INTERNACIONALES
Futuros
Es un contrato adelantado,
estandarizado y negociable, que se
cotiza en una bolsa organizada con
especificaciones y mrgenes de
garanta. Una Cmara de
Compensacin garantiza el
cumplimiento de las contrapartes.
FINANZAS INTERNACIONALES
Diferencias entre Forwards y
Futuros
CARACTERSTICAS
FORWARDS
FUTUROS
Tipo de contrato
Contrato privado entre dos partes
Negociados sobre cambios
No estandarizado
Contratos estandarizados
Tiempo
Usualmente no especifica una fecha de
Categoras de posibles fechas de entrega
entrega
Ajuste
Inicio y fin de contrato
Ajustados al mercado diariamente
Forma de entrega
Entrega de activo fsico o a la liquidacin
Se liquidan antes de entrega
final en metlico
Tamao
Puede tener cualquier tamao que deseen
El tamao esta definido de antemano
las dos partes del mismo
Especificaciones sobre el
No especifica el subyacente
Se limitan las variaciones permisibles en
subyacente
la calidad del subyacente entregable
contra posiciones en futuros
Garanta
No especifica ningn tipo de depsito de
Siempre se cuenta con cmara de
garanta
compensacin que respalda el
mercado y que necesita depsitos
de garanta
Forma de compensacin
No se compensan diariamente
Todas las posiciones en futuros abiertas
en el mercado se valoran cada da
Tipo de mercados
No se negocian en mercados organizados
Siempre se negocian en mercados
organizados
Liquidez
Usualmente no generan liquidez
Siempre generan liquidez
Vlvula de escape
No es transferible
Si es transferible
5.3
Swaps
FINANZAS
INTERNACIONALES
Un swap es un contrato por el cual dos
partes se comprometen a intercambiar una
serie de flujos de dinero en una fecha futura.
Dichos flujos pueden, en principio, ser
funcin ya sea de los tipos de inters a
acorto plazo como del valor de ndice burstil
o cualquier otra variable. Es utilizado para
reducir el costo y el riesgo de financiacin de
una empresa o para superar las barreras de
los mercados financieros.
FINANZAS INTERNACIONALES
Clasificacin:
Swaps de tipos de inters (swap
de vainilla
Swaps de divisas
Swaps sobre materias primas
Swaps de ndices burstiles
FINANZAS INTERNACIONALES
5.4 Otros
Instrumentos
FINANZAS INTERNACIONALES
Leasing
El leasing es un prstamo que en lugar de
estar representado por dinero, lo est por un
bien donde el propietario transfiere el uso y
goce al tomador en el momento de su
entrega y por esa transferencia el titular
recibe un precio que es el canon y le otorga
al tomador (solicitante) una opcin de
compra al final de pago del canon, por un
valor residual que fijan las partes como un
porcentaje del costo del bien.
FINANZAS INTERNACIONALES
Factoring
El factoring conforma un conjunto de
servicios prestados por una institucin
de crdito para atender financiera y
administrativamente la cartera de
deudas de la empresa cliente, por un
precio cierto determinado
oportunamente.
FINANZAS INTERNACIONALES
Warrant
Es un instrumento que otorga al
tenedor el derecho mas no la
obligacin de comprar o vender
directamente un titulo, nominado
como valor subyacente, a un precio
establecido con anticipacin durante
un periodo o fecha determinada.
FINANZAS INTERNACIONALES
Fideicomiso
Negocio jurdico en virtud del cual una
persona llamada "fiduciante" transfiere a
ttulo de confianza, a otra persona
denominada "fiduciario" , uno o ms bienes
(que pasan a formar el patrimonio
fideicomitido) para que al vencimiento de un
plazo o al cumplimiento de una condicin,
ste transmita la finalidad o el resultado
establecido por el primero, a su favor o a
favor de un tercero llamado "beneficiario o
fideicomisario".
FINANZAS INTERNACIONALES
Bibliografa
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2. Krugman, Paul R., and Maurice Obstfeld. "The Decline and Fall of the Bretton Woods System" International Economics: Theory
and Policy. (2a. Ed. Estados Unidos, reimpresion 2001: Harper Collins, Publishers Inc. pp 536-544).
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5. Rivera-Batiz, Francisco L., and Luis Rivera-Batiz. "A Broad Picture of the Open Economy: The Balance of Payments and Exchange
Rate Concepts". International Finance and Open Economy Macroeconomics. (Ed. Chapter 2001; pp. 107-150).
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7. Grabbe, J. Orlin. "Chapter 12: Eurobanking and Eurocurrency Centers" International Financial Markets. (Ed. Elsevier.2000:
pag. 223-231).
8.- Madura, jeff., Administracion financiera internacional Ed. Thomson, 2001
9.- Fabozzi, Frank / Modigliani, Franco.- Mercados e Instituciones Financieras
Ed. Prentice Hall.2000
10.- Ross, Stephen A..- Finanzas Corporativas Ed. Mc Graw Hill, 2002
11.- Eiteman David k, Stonehill Arthur, Moffett Michael,Las Finanzas en las Empresas Multinacionales, Octava Edicin,
FI
N
Grac
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