UNIVERSIDAD PRIVADA SAN
PEDRO
FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES Y ADMINISTRATIVAS
ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD
TEMA
ESCUDOS FISCALES
DOCENTE
CPC. JOHN DIAZ LEDESMA
ESTUDIANTES
CHAVEZ ESPINOZA, KEHISSY
MAGUIA MORALES, STEFANY
YANAC LOLI, ETMELY
CICLO
VIII
TURNO
TARDE
HUARAZ ANCASH PER
2015
ESCUDO FISCAL
DEFINICIN
Segn el Instituto de Estudios Superiores de la Empresa (IESE), el escudo fiscal es la
estrategia para reducir los impuestos mediante desgravaciones fiscales. Esta definicin
de escudo fiscal no debe confundirse con el trmino paraso fiscal, ya que ste hace
referencia a un territorio con una baja (o nula) tributacin. El escudo fiscal: Es la
propiedad asociada a aquellos gastos que disminuyen los impuestos a pagar. Un
ejemplo puesto por IESE es el pago de los intereses de la deuda es un gasto
desgravable, endeudarse puede servir de escudo fiscal.
Una explicacin del escudo fiscal por depreciacin
Cuando una empresa compra un activo, tal como un edificio o un vehculo, el
costo del bien generalmente no se considera para una deduccin de impuestos
como un gasto, sino que debe ser depreciado a lo largo de un nmero de aos. El
importe de la depreciacin se convierte en un gasto deducible de impuestos cada
ao, reduciendo la base imponible y, por lo tanto, el monto de los impuestos
adeudados. Esta reduccin de impuestos se llama escudo fiscal por depreciacin.
Ejemplo
Supongamos que una empresa tiene US$ 100.000 en ingresos y US$ 50.000 en
gastos de operacin, lo que significa que tiene una renta imponible de US$
50.000. En un tipo impositivo del 30 por ciento, los impuestos adeudados son
US$ 15.000. Sin embargo, si esa misma empresa tambin es propietaria de un
activo amortizable, eso proporciona una deduccin por depreciacin de US$
20.000, la base imponible es ahora de US$ 30.000 y los impuestos adeudados
suman US$ 9.000. El escudo fiscal por depreciacin es de US$ 6.000.
Gasto versus escudo fiscal
El escudo fiscal por depreciacin es diferente de la depreciacin registrada en los
registros contables y reportada para efectos fiscales. En el ejemplo, el gasto de
depreciacin es de US$ 20.000. El escudo fiscal de 6.000 dlares slo representa
un ahorro fiscal.
Efecto sobre el flujo de efectivo
La depreciacin es un gasto fiscal y no un flujo de caja directo, lo que significa
que las decisiones de presupuesto de capital que implican descuentos en los
clculos de flujo de efectivo ignoran la depreciacin. Sin embargo, debido a que
la depreciacin afecta a los impuestos a travs del escudo fiscal, tiene un efecto
indirecto que no afecta a los flujos de efectivo despus de los impuestos.
Una empresa tendr en cuenta el efecto del escudo fiscal por depreciacin al
momento de decidir si comprar o arrendar equipos u otros activos, porque los
activos arrendados no generan un escudo fiscal. Por supuesto, otros factores
entran en juego en esta decisin, como las tasas de inters para financiar los
activos y la duracin de los planes de negocio para mantener los activos.
Importancia de un escudo fiscal
Los escudos fiscales (EF) son todos aquellos gastos que, registrados en el estado de
resultados de la empresa, determinan, al reducir el monto imponible, un menor pago del
impuesto a la renta. Bajo esa definicin, entonces, todos los gastos anuales en los que
incurre la firma (materia prima, salarios, alquileres, etc.) se convierten en EF.
Si bien esto es correcto en Finanzas y, sobre todo, a la hora de que se evalan proyectos,
los EF que nos interesan son los que se derivan de tres rubros del gasto, a saber: la
depreciacin, los gastos financieros y los derivados de las ventas de los activos fijos al
inicio o al final del momento de la inversin. La respuesta del porqu es simple y fcil
de entender: todo lo que reduzca la salida de efectivo del proyecto y el pago del
impuesto a la renta es una de ellas redundar en una mayor disponibilidad de caja, lo
que a la vez se traducir en una mayor generacin de valor para el accionista.
Los EF que provienen de la depreciacin (EFD) y de los gastos financieros (EFI), son
fciles de entender. Los resumo en los cuadros siguientes, en los cuales se asume una
tasa de impuesto a la renta de 30%:
Queda claro que la inclusin de ambos rubros de gasto ha reducido el monto imponible
y el pago del impuesto a la renta. Alguien podra observar que tambin la utilidad ha
disminuido, pero, como sabemos, lo que manda es la caja y no la utilidad a la hora de
generar valor; por lo que, al final del da, el pagar menos tributos, hace que el proyecto
tenga ms caja y, por ende, genere ms valor para sus accionistas.
Hay un efecto que hay que resaltar y es que el EFI reduce la tasa de inters que
efectivamente paga la empresa o el proyecto cuando toma deudas. Asimismo, la
depreciacin no representa una salida de efectivo. Es ms bien una provisin contable
que se registra en el estado de resultados para tener en cuenta el desgaste por el uso de
los activos fijos en el proceso productivo.
Dos puntos que son importantes considerar:
1. Los escudos fiscales slo operan cuando hay utilidades
Obviamente, si la empresa no tiene utilidades, no tiene que pagar impuesto a la
renta y, por lo tanto, pierde totalmente importancia el hecho de que se registren
rubros de gasto que reduzcan el monto imponible, simplemente porque este no
existe.
2. La manera ms sencilla de calcular el menor pago de impuesto derivado de los
EF es fcil de entender. Por ejemplo, en el caso de la depreciacin, la menor
salida de caja fue de S/.6.00 y, en el caso de los gastos financieros, el monto
ahorrado fue de S/.4.50. Para obtenerlos, siga estos dos pasos:
Paso 1. Verifique que ese ao existan utilidades en el proyecto o
empresa. Si la respuesta es s, entonces pase al paso 2.
Paso 2. Multiplique la tasa de impuesto a la renta, en nuestro caso 30%,
por la depreciacin del perodo en caso que est buscando el EFD o por
los gastos financieros cuando busque el EFI. El monto as obtenido ser
el ahorro producido en el impuesto a la renta.
En la siguiente entrega, se abordara los EF que se originan en la venta de los
activos fijos o cuando se presentan costos de oportunidad por el uso de
maquinaria y equipo ya adquirido por la empresa y que ser utilizado en el
proyecto cuando pudo haberse vendido.
Cmo calcular correctamente el valor de los escudos fiscales
Los impuestos son algo ms que una mera preocupacin de los directivos
financieros, puesto que influyen enormemente en la toma de decisiones de
carcter financiero. Por ejemplo, los escudos fiscales alteran las decisiones de
presupuesto de capital, afectan a la estructura de capital, etc. El escudo fiscal es
una reduccin de los impuestos sobre ingresos como resultado de una
desgravacin fiscal de los ingresos imponibles. En muchas ocasiones, debido a
que el inters de la deuda es un gasto deducible, las empresas asumen deuda para
que les haga las veces de escudo fiscal.
Aun siendo un tema importante, no parece haber consenso entre la literatura
existente sobre cul es el mtodo correcto para calcular el valor de los escudos
fiscales. La mayora de los autores conciben el clculo del valor del escudo
fiscal en trminos del correspondiente valor actualizado del ahorro fiscal debido
a los pagos del inters de la deuda. Otros proponen que se descuente el ahorro
fiscal del coste de la deuda, o del coste del capital en el caso de una empresa sin
apalancamiento.
En el documento de investigacin "The Value of Tax Shields and the Risk of the
Net Increase of Debt" ("El valor de los escudos fiscales y el riesgo del aumento
neto de la deuda"), Pablo Fernndez, profesor de Direccin Financiera de IESE,
muestra que una forma lgica de calcular el valor del ahorro fiscal es no
considerarlo el valor actualizado de una serie de flujos de caja, sino la diferencia
entre los valores actualizados de dos series de flujos de caja diferentes: para la
empresa sin apalancamiento y para la empresa apalancada.
Fernndez sigue un nuevo mtodo para demostrar que, en un escenario sin costes
de apalancamiento, el valor de los escudos fiscales es el tipo fiscal por la deuda,
ms la tasa fiscal por el valor actualizado de los aumentos netos de la deuda.
Esta expresin es la diferencia entre los valores actualizados de dos flujos de
caja diferentes, cada uno con su propio riesgo: el valor actualizado de los
impuestos para la empresa sin apalancamiento y el valor actualizado de los
impuestos para la empresa apalancada.
El documento aplica este resultado general a situaciones concretas (deuda
perpetua, deuda de un ao de vencimiento pero refinanciada perpetuamente,
deuda proporcional al valor de los recursos propios, etc.) y obtiene la relacin
entre la rentabilidad sobre activos y la rentabilidad sobre recursos propios para
perpetuidades en un escenario sin costes de apalancamiento. Tambin obtiene la
relacin correspondiente entre el beta de los recursos propios apalancados, el de
los recursos propios sin apalancamiento y el de la deuda.
El autor muestra que en el caso de la deuda perpetua, el valor de los escudos
fiscales equivale al tipo fiscal por el valor de la deuda. Cuando se espera que la
empresa liquide la deuda corriente sin emitir nueva deuda, el valor de los
escudos fiscales es el valor actualizado del inters de la deuda por el tipo fiscal,
descontado de la rentabilidad sobre la deuda. En el caso de empresas en continuo
crecimiento, y bajo determinados supuestos, el valor de los escudos fiscales en
un escenario sin costes de apalancamiento equivale al valor actualizado de la
deuda por el tipo fiscal por la rentabilidad sobre los recursos propios sin
apalancamiento,
descontado
del
coste
de
los
recursos
propios
sin
apalancamiento.
Una parte sustancial del documento est dedicada a revisar y analizar la
literatura de finanzas existente acerca del valor de los escudos fiscales.
Fernndez descubre que la mayora de los documentos anteriores calculan el
valor de los escudos fiscales como el valor actualizado del ahorro fiscal debido
al pago de intereses.
El autor sostiene que, en cambio, la medida correcta del valor de los escudos
fiscales es la diferencia entre dos valores actualizados, el de los impuestos para
la empresa sin apalancamiento y el de los impuestos para la empresa apalancada.
Fernndez demuestra que las metodologas que descuentan los escudos fiscales
esperados de la rentabilidad sobre los recursos propios sin apalancamiento
arrojan resultados contradictorios en lo que respecta al valor actualizado de los
aumentos netos de la deuda.
Dada la gran cantidad de mtodos alternativos para calcular el valor de los
escudos fiscales que existen, Fernndez propone tres formas de compararlos y
diferenciarlos: calcular el valor de los escudos fiscales para perpetuidades;
comprobar el valor actualizado implcito de los aumentos netos de la deuda, o
comprobar la relacin implcita entre el coste de los recursos propios sin
apalancamiento y el de los recursos propios apalancados con cada uno de los
mtodos recogidos por la literatura.
