Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificacin
Contacto:
Hernn Regis
hregis@[Link]
Juan Carlos Alcalde
jalcalde@[Link]
511- 616 0400

SEDAPAL
SERVICIO DE AGUA POTABLE Y ALCANTARILLADO DE LIMA
Lima, Per

21 de enero de 2015
Clasificacin

SEDAPAL
- Capacidad de Pago-

Categora

[Link]

Definicin de Categora
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los trminos
y condiciones pactados. Las diferencias entre esta clasificacin y la
inmediata superior son mnimas.

La clasificacin no es una recomendacin sobre la Empresa, ni tampoco para comprar, vender o mantener valores o instrumentos emitidos por la misma.

-----------------------Millones de Nuevos Soles-------------------Dic.13 Sep.14

Dic.13 Sep.14
Activos: 9,726
10,377 Patrimonio: 5,314 5,336
Pasivos: 4,412
5,040
ROAA*:
2.4% 1.5%
Util. Neta: 227
76
ROAE*:
4.4% 2.8%

Historia: Emisor SEDAPAL [Link] (19.10.2010).

*Los indicadores al 30 de setiembre de 2014 se presentan anualizados.

Para la presente evaluacin se han utilizado los Estados Financieros Auditados de SEDAPAL al 31 de diciembre de 2010, 2011, 2012 y 2013, as
como Estados Financieros No Auditados al 30 de setiembre de 2013 y 2014. Complementariamente, se ha incluido informacin proporcionada por la
Empresa. Es de sealar que los Estados Financieros Auditados correspondientes a los aos 2010, 2012 y 2013 contienen observaciones importantes
que dieron lugar a que los auditores independientes emitieran opiniones calificadas sobre los mismos. Asimismo, los Estados Financieros correspondientes al ejercicio 2011 fueron calificados con abstencin de opinin por parte de los Auditores Externos por no haber estado preparados sobre
la base de los criterios dispuestos por la NIIF-1.

Fundamento: Luego de la evaluacin realizada, el Comit

de Clasificacin de Equilibrium decidi ratificar la categora de [Link] a la capacidad de pago de SEDAPAL.
La decisin se sustenta en: i) el amplio y slido soporte
que le otorga su principal accionista, el Estado Peruano, ii)
el bajo perfil de riesgo que exhibe su operacin por constituirse como un servicio bsico para la poblacin, por lo
que presenta una baja sensibilidad ante cambios en la
actividad econmica, iii) la condicin de monopolio regulado, iii) las inversiones ejecutadas y iv) la importancia
estratgica al ser la principal empresa de saneamiento del
pas.
No obstante lo anterior, la clasificacin se ve limitada por
las contingencias contables y financieras que afronta
SEDAPAL, las mismas que incluyen en primer lugar la
determinacin del valor razonable de sus activos fijos,
principalmente de la red de agua y alcantarillado, elemento
que se constituye como el rubro ms significativo de los
activos de SEDAPAL. En segunda instancia, se tiene la
contingencia financiera relacionada al reconocimiento de
una deuda con el Ministerio de Economa y Finanzas
(MEF) calculada en S/.731.0 millones, correspondiente a
contribuciones reembolsables al Fondo Nacional de Vivienda (FONAVI) por 441 obras transferidas a SEDAPAL
durante los aos 1992 y 2002, obligacin que de materializarse ajustara significativamente la palanca contable de
SEDAPAL, ya que se deducira del patrimonio y se sumara al pasivo.
SEDAPAL es una empresa cuyo accionista es el Estado
Peruano, siendo su actividad la captacin, potabilizacin y
distribucin de agua para uso domstico, industrial y comercial, as como el servicio de alcantarillado, en la provincia de Lima y Callao, siendo la empresa de saneamiento
ms grande del pas.
La nomenclatura .pe refleja riesgos solo comparables en el Per.

Al 30 de setiembre de 2014, los activos de SEDAPAL

ascendieron a S/.10,377.1 millones, exhibiendo un crecimiento de 7% en relacin al trmino del ejercicio 2013
debido al mayor saldo registrado en Caja derivado de las
transferencias del Ministerio de Vivienda, Construccin y
Saneamiento (MVCS) por el Programa Nacional de Saneamiento Urbano, y por el incremento de la partida Propiedad, Planta y Equipo producto de la finalizacin de las
obras complementarias de la Planta de tratamiento de agua
potable Huachipa. De esta manera, el activo fijo se mantiene como la principal partida del activo de SEDAPAL,
representando el 82% del total a la fecha analizada.
Las principales fuentes de financiamiento de los activos de
SEDAPAL lo constituyen el patrimonio y el pasivo de
largo plazo, especficamente las obligaciones financieras y
los ingresos diferidos. En ese sentido, el patrimonio financia el 51% del total de activos de SEDAPAL, no habiendo
exhibido mayor variacin en trminos absolutos en relacin al ejercicio anterior. Por el lado de los pasivos, stos
presentaron un aumento de 14% respecto de diciembre de
2013 explicado por las transferencias del MVCS por el
Programa Nacional de Saneamiento Urbano que incrementaron los ingresos diferidos en S/.590.0 millones, y por el
incremento en S/.57.7 millones en las obligaciones financieras, especficamente con entidades del exterior, con el
objetivo de financiar el Proyecto Lima Norte I (rehabilitacin y renovacin de redes de agua potable y alcantarillado
de distritos de la zona norte de Lima).
Respecto a la rentabilidad de SEDAPAL, sta se deterior
en relacin a setiembre de 2013 como consecuencia de los
mayores costos de servicio ocasionados principalmente por
la entrada en funcionamiento de la Planta de Tratamiento
de Aguas Residuales Taboada. De esta manera, el margen
bruto exhibi una contraccin interanual de 41% a 34%;
mientras que el margen neto cerr en 7% (12% a setiembre

de 2013). En trminos absolutos, la utilidad neta totaliz

S/.75.8 millones, nivel inferior en 42% a lo registrado en el
mismo periodo del ao anterior.
En trminos de liquidez, los indicadores de SEDAPAL
exhibieron una mejora en relacin al ejercicio anterior
como consecuencia de la reactivacin e incremento de las
transferencias del MVCS por el Programa Nacional de
Saneamiento Urbano. En ese sentido el ratio de liquidez
corriente pas de 2.2 veces a 4.0 veces de setiembre de
2013 a setiembre de 2014. Sin embargo, es de sealar que
parte importante de sus fondos estn restringidos dentro de
los fideicomisos constituidos para concesiones, mientras
que otros son provenientes de financiamientos del exterior
y tienen un uso especfico para inversiones. De esta manera el indicador de liquidez operativa (deduce fondos restringidos) se ubic en 0.4 veces a setiembre de 2014.
Como hecho de importancia debe mencionarse que
SEDAPAL logr subsanar las discrepancias que mantena
con el ente regulador SUNASS. En ese sentido, con Resolucin de Gerencia de Regulacin Tarifaria N 010-2014SUNASS-GRT, de fecha 11 de setiembre de 2014,
SUNASS admiti la solicitud de SEDAPAL de aprobacin
de frmula tarifaria, estructura tarifaria y metas de gestin,
as como la propuesta de precios de servicios colaterales
para el quinquenio regulatorio 2015-2020 de SEDAPAL.
Dicha noticia se constituye como relevante y positiva toda
vez que para los quinquenios anteriores, SEDAPAL y
SUNASS no haban llegado a acuerdos en la aprobacin
de frmulas y estructuras tarifarias, habiendo incluso llegado a instancias judiciales.
Sin embargo, SEDAPAL todava mantiene pendiente tres
de las cuatro bases de calificacin del dictamen calificado
de sus estados financieros auditados 2013 (adopcin por
primera vez de NIIF) los mismos que fueron auditados por
Beltrn, Gris & Asociados, firma de auditora asociada a
DELOITTE. Al respecto, el ms importante de ellos corresponde a la determinacin del valor razonable de sus
activos fijos, principalmente la red de agua y alcantarillado, indicando que no les fue posible validar el monto del
ajuste por costo atribuido de los activos fijos al 31 de
diciembre de 2013 y a la fecha de transicin a NIIF. Con el
fin de obtener mayor consistencia en la valuacin de sus
activos fijos, SEDAPAL convoc a concurso para efectuar
la valorizacin de sus activos, dividiendo sus activos fijos
en rubros: (i) Red, (ii) Infraestructura y (iii) Equipos. En el
mes de diciembre de 2013 se adjudic a Consorcio Alianzas Estratgicas la valuacin de la Infraestructura y los
Equipos; sin embargo, la valuacin de la Red de agua y
alcantarillado por causas no atribuibles a SEDAPAL no se
ha podido efectuar, la misma que constituye el rubro ms
significativo en los activos de SEDAPAL.

Asimismo, est pendiente la salvedad relacionada con las

contribuciones reembolsables solicitadas por el MEF (deuda calculada en S/.731.0 millones). Al respecto,
SEDAPAL no reconoce dichas contribuciones como reembolsables en vista que, dichas obras no calificaban
como Contribuciones Reembolsables de acuerdo a las
condiciones establecidas en la Ley General de Servicio de
Saneamiento Ley N 26338 y en su Reglamento aprobado por Decreto Supremo N 09-95-PRES, de tal manera
que SEDAPAL cumpli con registrar dichas obras atendiendo a lo dispuesto en su Reglamento de Prestacin de
Servicios aprobado por Resolucin de Intendencia N 00196/PRES/VMI7SUNASS-INF, donde se estableca que en
tanto no se d inicio a la Etapa Definitiva, los clientes
podan acceder a los servicios de saneamiento pudiendo
ejecutar obras, las mismas que seran incorporadas a los
activos de SEDAPAL sin que la empresa est obligada a
algn tipo de compensacin, o reconocimiento de Contribuciones Reembolsables. Cabe sealar que en caso las
instancias correspondientes no validen este argumento
legal, SEDAPAL agregara al pasivo -como mnimo- el
monto de la deuda calculada, la misma que a su vez se
deducira del patrimonio, elevando el apalancamiento
contable a 1.25 veces, desde el nivel de 0.94 veces que
registr a setiembre de 2014.
Equilibrium considera positivos los esfuerzos que
SEDAPAL viene realizando en pro de subsanar los principales aspectos que le significaron opinin calificada de sus
auditores externos, as como para levantar las limitantes
sealadas en informes anteriores. Si bien se ha visto resultados en esta tarea, todava persisten aquellas que generan
las principales contingencias en materia contable y financiera, tales como el valor razonable de sus activos fijos y el
reconocimiento de la deuda con el MEF, anteriormente
explicados.
Finalmente, Equilibrium espera que SEDAPAL contine
trabajando en la subsanacin de las observaciones realizadas por los Auditores Externos, en especial sobre el activo
fijo relacionada a la red de agua y alcantarillado, toda vez
que es el activo generador ms importante que mantiene a
la fecha. De materializarse las subsanaciones mencionadas,
la Compaa podra aspirar a una mejor clasificacin de
riesgo. Si bien el principal soporte de la clasificacin asignada es el respaldo del accionista (en Acuerdo de Junta de
Accionistas N 09-02-2013, se aprob que SEDAPAL
podr capitalizar hasta el 100% de las utilidades distribuibles a favor de FONAFE que sean generados durante los
ejercicios del 2012 al 2016), es importante tambin la
sostenibilidad propia de la Compaa en funcin de sus
resultados financieros, la misma que ha sido adecuada
durante los ltimos periodos.

Fortalezas
1. Calidad soberana del Estado Peruano como accionista de la Empresa.
2. Servicio que mantiene la condicin de monopolio regulado.
3. Slida posicin financiera basada en una constante capacidad de generacin.
4. Acceso a fuentes de financiamiento de organismos internacionales bajo condiciones flexibles y competitivas.
Debilidades
1. Dificultad para determinar el valor razonable de la Red de Agua y Alcantarillado, principal componente de sus activos.
2. Contrapartida para el financiamiento del Programa de Inversin supeditado a las tarifas.
3. Contingencia financiera por las contribuciones reembolsables solicitadas por el Ministerio de Economa y Finanzas.
4. Niveles de cobertura de agua potable y alcantarillado que no cubren al 100% de la poblacin.
Oportunidades
1. Crecimiento de la economa impulsado por el sector construccin y vivienda.

2.
3.
4.
5.

Necesidad de inversiones en obras de almacenamiento, tratamiento de aguas superficiales y residuales.

Sector privado con importante apetito de inversin en obras de saneamiento.
Ampliacin del mbito de operacin de SEDAPAL siempre bajo continuidad territorial.
Respaldo del Ministerio de Vivienda en el co-financiamiento de los proyectos de ampliacin de cobertura del servicio de
agua potable y alcantarillado

Amenazas
1. Riesgo de injerencia poltica sobre la gestin de la Empresa.
2. Efectos de cambio climtico que impacten o afecten las reservas de agua.
3. Desaceleracin en la transferencia de recursos del Gobierno para el financiamiento de proyectos de ampliacin de la
cobertura de servicios que presentan alta rentabilidad social y nula o baja rentabilidad empresarial.
4. Crecimiento no planificado de la ciudad que origina un encarecimiento de la infraestructura sanitaria.

Si bien el incremento en las tarifas se refleja en un aumento en los ingresos de las EPS, no necesariamente se muestra en una mejora en los indicadores de eficiencia, dado
que los costos operativos tambin se incrementaron.

SECTOR DE EMPRESAS PRESTADORAS DE

SERVICIOS DE SANEAMIENTO - EPS
El sector cuenta con 54 Empresas Prestadoras de Servicios
(EPS), de las cuales 50 se encuentran bajo el mbito regulatorio de SUNASS1, las cuales suministran los servicios
de agua potable a ms de 17 millones de habitantes a nivel
nacional, registrando una cobertura de agua potable en el
mbito urbano de 92.14%.

Marco Institucional
El marco institucional del sector de saneamiento local
comprende los siguientes actores:

La dimensin de SEDAPAL es elevada y atiende a casi la

mitad de toda la cobertura de los servicios de agua potable
a nivel nacional, es as que en el mbito de la jurisdiccin
de SEDAPAL, se encuentra el 52% de todos los usuarios
de las empresas prestadoras de servicios de saneamiento
reguladas por SUNASS.

Las EPS se encuentran clasificadas segn el nmero de

conexiones que registran:

Grupo EPS

Parmetros

Clasif.

SEDAPAL

Ms de 1 MM de
conexiones de agua
potable

EPS Grande

Entre 40,000 a 200,000

conexiones de agua
potable

EPS Mediana

Entre 15,000 a 40,000

conexiones de agua potable.

21

EPS Pequea

Entre 2,000 a 15,000

conexiones de agua potable

23

Total

Ministerio de Vivienda, Construccin y Saneamiento,

que es el ente rector del Estado y a su vez formula y
ejecuta la poltica nacional del sector.
Ministerio de Salud que regula la calidad del agua para
consumo humano y de los efluentes.
Ministerio de Agricultura y Autoridad Nacional del
Agua que otorga licencias para el uso de aguas superficiales y subterrneas y el uso de aguas residuales.
Municipalidades Provinciales que regulan el desarrollo
urbano de las ciudades.
SUNASS es el ente regulador y fiscalizador de la calidad de los servicios y de las tarifas de las empresas del
sector.
Fondo Nacional de Financiamiento de la Actividad
Empresarial (FONAFE) encargada de normar y dirigir
la actividad empresarial del Estado.

Marco Legal
El marco regulatorio del Sector est normado principalmente por:
Ley General de Servicios de Saneamiento - Ley N
26338 y el Texto nico Ordenado del Reglamento
aprobado mediante Decreto Supremo N 023-2005Vivienda y sus modificatorias.
En estas normas legales se establecen las condiciones de
la prestacin de los servicios de saneamiento, las funciones, atribuciones, responsabilidades derechos y obligaciones de las entidades vinculadas a la prestacin de los
servicios de saneamiento y los derechos y obligaciones
de los usuarios. Adicionalmente, estipula los regmenes
empresariales, la regulacin de las tarifas, la participacin del sector privado y el uso de los bienes pblicos y
de terceros para la prestacin de los servicios de saneamiento.

54

Fuente: Plan Nacional de Saneamiento 2006-2015

Es de resaltar el incremento en las conexiones activas en

todos los grupos de EPS a nivel nacional en relacin a
ejercicios anteriores, esto producto de la implementacin
por parte de las EPS de las metas de gestin de los estudios
tarifarios (incluso SEDAPAL en donde se dio un incremento de 0.8%). Es preciso mencionar que el 84% del total
de las 50 EPS cuenta con Estudio Tarifario aprobado por
SUNASS, dentro de las cuales se encuentra SEDAPAL y
todas las EPS Grandes, por lo cual cabe inferir que el 82%
del total de conexiones se encuentran reguladas. De esta
manera, se busca una mejora en el tiempo a partir del
cumplimiento de las metas de gestin que fijan los respectivos estudios.

Ley N 27332, Ley Marco de Organismos Reguladores de la Inversin Privada en los Servicios Pblicos,
sus normas modificatorias y en su Reglamento General aprobado mediante Decreto Supremo N 0172001-PCM.
Establece las funciones, atribuciones y responsabilidades
especficas de la Superintendencia Nacional de Servicios
de Saneamiento (SUNASS) como ente regulador de los
servicios de saneamiento.

Tarifas
A lo largo de los ltimos aos se muestra una mejora en el
indicador de tarifa media en Nuevos Soles por m3 facturado y la morosidad expresada en meses. En tal sentido, la
tarifa media muestra incrementos a lo largo de los ltimos
ejercicios producto de los reajustes hacia tarifas reales de
un mayor nmero de EPS, as como por el cumplimiento
de las metas de gestin de los estudios tarifarios y de la
indexacin por el incremento del ndice de Precios al por
Mayor (IPM). A esto se suma que la morosidad ha venido
disminuyendo gradualmente en el tiempo, ello a pesar de
los ajustes tarifarios.

Normas emitidas por el Ministerio de Vivienda Construccin y Saneamiento (MVCS) como ente rector del
Estado en los asuntos referentes al sector Saneamiento.
El MVCS en concordancia con su Ley de Organizacin
y Funciones formula, norma, dirige, coordina, ejecuta,
supervisa la poltica nacional y acciones del sector en
materia de saneamiento y evala permanentemente, as
como formular el Plan Nacional del Sector Saneamiento,
entre otros.

50 EPSs se encuentran reguladas por SUNASS. Las EPS que no estn dentro
del mbito de regulacin de SUNASS son Acobamba, Pativilca, Chancay y
Salas.
1

El mbito de sus operaciones abarca la Ciudad de Lima y

la Provincia Constitucional del Callao. Actualmente, de los
49 distritos que existen en la Provincia de Lima y la Provincia Constitucional del Callao, 48 estn bajo la administracin de SEDAPAL y slo el distrito de Santa Mara del
Mar es administrado por su respectiva Municipalidad.

Decreto Supremo N 020-2006 Vivienda de fecha 12

de agosto de 2006.
A travs de dicho DS el Gobierno declara en estado de
Emergencia la infraestructura para la prestacin de servicios de saneamiento en virtud a que la situacin de la
infraestructura a nivel nacional es sumamente crtica por
razones de obsolescencia, insuficiencia y cobertura. La
norma flexibiliza las condiciones para la inversin y financiamiento de Proyectos de Inversin.

Propiedad
Las acciones de SEDAPAL pertenecen al Estado Peruano
a travs del Fondo Nacional de Financiamiento de la Actividad Empresarial del Estado -FONAFE2. Al 30 de Setiembre de 2014, el capital autorizado, suscrito y pagado
de acuerdo a los estatutos de SEDAPAL S.A. estuvo conformado por dos tipos de acciones, segn se detalla:

Ley N 28870, Ley para Optimizar la Gestin de las

Entidades Prestadoras de Servicios de Saneamiento y
su Reglamento aprobado mediante Decreto Supremo
N 006-2007-EF
Dispone la consolidacin, reestructuracin, refinanciacin, fraccionamiento y/o capitalizacin de las deudas
directas de las Entidades Prestadoras de Servicios de Saneamiento con el FONAVI y deudas originadas por las
contribuciones reembolsables derivadas de la ejecucin
de obras de infraestructura de saneamiento a favor de los
usuarios con recursos del Fondo Nacional de Vivienda
FONAVI.

Acciones

Monto S/.

Porcentaje

Clase A

4938,018,000

90%

Clase B

548,669,000

10%

5486,687,000

100%

Total
Fuente: SEDAPAL

SEDAPAL mantiene inscritas el 10% de las acciones

representativas de capital social Clase B en el Registro de
Valores de la Bolsa de Valores de Lima, las cuales cuentan
con los mismos derechos, preferencias y restricciones que
las acciones Clase A; sin embargo, dichas acciones no
cotizan ni se negocian en la BVL.

Ley N 29740 Ley Complementaria de la Ley N

28870 que ampla los alcances del Artculo 1 de la
Ley N 28870.

Directorio
A la fecha del presente anlisis, el Directorio de SEDAPAL
se encuentra conformado por cinco miembros, los mismos
que han sido nombrados por FONAFE, segn se detalla:

PERFIL DE SEDAPAL
Servicio de Agua Potable y Alcantarillado de Lima
(SEDAPAL) es una empresa estatal de derecho privado
que fue creada mediante Decreto Legislativo N 150 del
12 de junio de 1981. La actividad principal de SEDAPAL
es la captacin, potabilizacin y distribucin de agua para
uso domstico, industrial y comercial, servicio de alcantarillado sanitario y pluvial, servicio de disposicin sanitaria
de excretas, sistema de letrinas y fosas spticas, as como
acciones de proteccin del medio ambiente.

Directorio

Cargo

Roberto Urrunaga Pasco-Front

Presidente

Enrique Castellanos Robles

Director

Patricia Elliot Blas

Director

Silvia Cecilia Dedios Villauzan

Director

Ricardo Palomino Bonilla

Director

Fuente: SEDAPAL

SEDAPAL se rige por lo que establece su estatuto, la Ley

N 26887 Ley General de Sociedades, la Ley N 26338
Ley General del Servicio de Saneamiento y el Texto nico
Ordenado del Reglamento aprobado por el DS N 0232005 VIVIENDA y otras normas que aplican.

Es de sealar que el seor Roberto Urrunaga Pasco-Front

ocupa el cargo de Presidente de Directorio desde el 04 de
agosto de 2014, puesto que anteriormente era ocupado por
el seor Anbal Ismodes Cascn desde diciembre de 2011.
Asimismo, el seor Enrique Castellanos Robles ocupa el
cargo de Director desde el 04 de agosto de 2014, en reemplazo del seor Gustavo De Vinatea Bellatin, asimismo el
26.12.2014 se aprob la renuncia de Patricia Elliot Blas al
cargo de Director.

La Ley N 26338 Ley General de Servicios de Saneamiento, modificada por la Ley N 28696 en el mes de
marzo de 2006, precisa que el mbito de responsabilidad
de la Compaa comprende la Provincia de Lima, la Provincia Constitucional del Callao y aquellas otras provincias, distritos o zonas del departamento de Lima que se
adscriban mediante resolucin ministerial del Ministerio
de Vivienda, Construccin y Saneamiento, cuando haya
continuidad territorial y la cobertura del servicio pueda ser
efectuada en forma directa.

Plana Gerencial
A la fecha del presente anlisis, la Plana Gerencial de
SEDAPAL se encuentra conformada por las siguientes
personas:

SEDAPAL, constituida como sociedad annima, es ntegramente de propiedad del Estado y est a cargo del Ministerio de Vivienda, Construccin y Saneamiento con autonoma tcnica, administrativa, econmica y financiera. Sus
servicios se califican de necesidad y utilidad pblica.
2

Empresa de Derecho Pblico adscrita al Sector de Economa y Finanzas,

creada por Ley, encargada de normar y dirigir la actividad empresarial del
Estado.

Nombre

Cargo

Marco Vargas Medina

Gerente General (E)

Lucy Henderson Palacios

Gerente Asuntos Legales y

Regulacin

Mara Teresa Ciudad

Eulogio

Gerente de Finanzas

Elizabeth Garca
Alcntara

Gerente Comercial (E)

Martn Cha Escudero

Gerente de Logstica y Servicios

Vctor De Los Santos

Len

Gerente de Recursos Humanos

Francisco Quezada Neciosup

Gerente de Gestin de Aguas Residuales (E)

Jorge Luis Rucoba Tello

Gerente de Servicios Sur

Alberto Villa Garca Ortiz

Gerente de Servicios Centro

Neil Michael Vega

Baltodano

Gerente de Servicios Norte

Humberto Chavarry
Arancibia

Gerente de Proyectos y Obras

Juan Carlos Barandiarn

Rojas

Gerente de Desarrollo e
Investigacin

Yolanda Anda Crdenas

Gerente de Produccin y Distribucin Primaria

facturar los volmenes presupuestados, tal cual se aprecia

en el cuadro siguiente.
Agua No Facturada - SEDAPAL
Volumen
MM de m3

2013
Prog.

2013
Ejec.

2014
Prog.

2014
Ejec.

Producido

685.05

679.94

517.3

513.5

Facturado

482.75

482.85

365.7

366.5

% Agua NF

29.5%

29.0%

29.3%

28.6%

Fuente: SEDAPAL

Asimismo, dentro del logro de la viabilidad financiera de

SEDAPAL otro factor importante es el incremento del
nmero de conexiones activas. En tal sentido, al tercer
trimestre de 2014, el nivel de conexiones activas fue de
95.74%, ligeramente inferior a lo programado (95.80%).
Conexiones Activas - SEDAPAL
Conexiones (MM)

2013
Prog.

2013
Ejec.

2014
Prog.

2014
Ejec.

Total
Catastro

1.399

1.412

1.420

1.436

Facturados
% Conex. Activas

Fuente: SEDAPAL

1.340

1.352

1.360

1.375

95.80%

95.71%

95.80%

95.74%

Fuente: SEDAPAL

Equilibrium considera que si bien los integrantes a la Plana

Gerencial son profesionales que pueden contar con experiencia, es importante que los Objetivos Estratgicos definidos a largo plazo para SEDAPAL -los mismos que se han
venido cumpliendo- sigan presentando continuidad.

Al tercer trimestre de 2014 se incorporaron a la facturacin

23,092 conexiones. Se incrementaron las conexiones facturadas por lectura en 21,361 conexiones. Asimismo, se revisaron e inspeccionaron 44,499 conexiones a clientes con uso
intensivo del servicio para recuperar el volumen facturado.

SEDAPAL: PLAN ESTRATEGICO, SISTEMA DE

GESTIN, OPERACIONES Y TARIFAS

2. Incrementar el Acceso a los Servicios de Agua Potable y Alcantarillado: Este objetivo se evala mediante
las nuevas conexiones de agua potable y alcantarillado.
Al tercer trimestre de 2014 se incorporaron 24,689 conexiones de agua potable y 21,556 conexiones de alcantarillado, alcanzando un avance de 100% segn las metas del ao. Esto fue posible gracias a los proyectos de
inversin provenientes del Programa Ampliacin de la
Cobertura, obras de terceros y del programa de ventas
individuales.

En fecha 6 de septiembre de 2013, mediante Acuerdo N

001-2013/010 FONAFE, el directorio de FONAFE aprob
el Plan Estratgico 2013-2017, cuyos lineamientos de poltica estn plasmados en el Plan Nacional de Saneamiento
2006-2015, Plan Estratgico Sectorial Multianual 20082015 y Plan Estratgico Corporativo FONAFE.
Las principales lneas de accin del quinquenio 2013-2017
se orientan a los siguientes objetivos:

Programa Ampliacin de la Cobertura: Mediante este

programa se han instalado 10,217 conexiones entre enero y
setiembre de 2014. Dicha ejecucin responde a las obras:
A.H. Hernando de Soto Villa Mara del Triunfo (31 conexiones); obras nuevas habilitaciones de los Sectores Punchauca y 4ta Zona Progreso Carabayllo (278 conexiones);
Esquema San Pedro de Carabayllo (1,664 conexiones);
Esquema Lomas de Carabayllo (7,943 conexiones); A.H.
Margen Izquierda J.C. Maritegui Sector Japn y A.H. 30
de Agosto Sector 18 de Diciembre Villa Mara del Triunfo
(239 conexiones); y otros proyectos con 62 conexiones.

1. Asegurar la Viabilidad Financiera de la Empresa

2. Incrementar el Acceso a los Servicios de Agua Potable y Alcantarillado
3. Mejorar la Calidad de los Servicios
4. Incrementar la Sostenibilidad de los Servicios
5. Modernizar la Gestin
1. Asegurar la Viabilidad Financiera de la Empresa:
Este objetivo se desarrolla a travs de obtener niveles
ptimos de rentabilidad, liquidez y solvencia, reduccin
del agua no facturada y el incremento de las conexiones
activas.

Obras de Terceros: Las conexiones provenientes de obras

ejecutadas por terceros fueron de 4,055, nmero superior a
la meta programada para el ao.
Venta Individual: Alcanz una ejecucin de 10,417 conexiones, superando la meta programada (7,468).

Con respecto al objetivo de reducir el agua no facturada, la

meta para el tercer trimestre de 2014 fue 29.3% y el nivel
alcanzado de 28.6%. En tal sentido, pese a no producir los
volmenes de agua programados para el ao (-0.73%), logr

Respecto a las conexiones de alcantarillado, SEDAPAL

cumpli satisfactoriamente las metas programadas instalan-

do 21,556 conexiones de alcantarillado, ampliamente superior a la meta de 12,245. Dicho resultado tambin se sustenta en el Programa Ampliacin de la Cobertura, Obras de
terceros y venta individual.

(COSO) y Cdigo de Buen Gobierno Corporativo, contando

ambos con una ejecucin al 100.0% a la fecha analizada.
5. Modernizar la Gestin: Este objetivo est orientado en
(i) Fortalecer la Organizacin y los Recursos Humanos
y (ii) Actualizar e implementar el Plan Estratgico de
Tecnologas de la Informacin y Comunicaciones.

3. Mejorar la Calidad de los Servicios: Los indicadores

que miden este objetivo son la ampliacin de la micromedicin, gestionar la presin del servicio y gestionar la
continuidad del servicio. Al tercer trimestre de 2014, el
nivel de micromedicin fue de 82.65%, superando ligeramente la meta programada (82.56%). De igual modo,
se cumpli con la meta de la presin promedio de servicio, la cual fue de 23.6 m.c.a. (meta de 23.4 m.c.a.). Sin
embargo, no se cumpli con la continuidad promedio
programada (21.8 horas), toda vez que el nivel alcanzado ascendi a 21.7 horas debido principalmente a la incorporacin de nuevas obras e implementacin de nuevos sectores.

Sistemas de Gestin
SEDAPAL ha estado inmersa en la bsqueda de modernizar y hacer eficiente la gestin de la Empresa. En la
bsqueda de dicho objetivo, ha implementado a lo largo de
los ltimos ejercicios el Sistema de Gestin Integrado, el
Cdigo de Buen Gobierno Corporativo y la implementacin del Sistema de Control Interno - COSO.
SEDAPAL cuenta con la Poltica del Sistema de Gestin
Integrado (ISO 9001, ISO 14001, OSHAS 18001 e ISO
27001) Calidad, Medio Ambiente, Seguridad y Salud en
el Trabajo, y Seguridad de la Informacin; en la que
SEDAPAL declara su compromiso de contribuir con el
desarrollo sostenible de las ciudades de Lima y Callao;
brindando un servicio eficiente de agua potable y alcantarillado, gestionado sus procesos con calidad y seguridad,
mitigando los riesgos ante desastres, garantizando la confidencialidad, integridad y disponibilidad de la informacin; la prevencin de la contaminacin ambiental, los
daos y deterioro de la salud de los trabajadores, cumpliendo los requisitos del cliente, la legislacin, reglamentacin y otras regulaciones aplicables. Alcances certificados:

4. Incrementar la Sostenibilidad de los Servicios: Se

mide por diversos indicadores: (i) caudal de tratamiento
de aguas residuales, (ii) ejecucin del Plan Ambiental,
(iii) implementacin del Cdigo de Buen Gobierno Corporativo e (iv) implementacin del Sistema de Control
Interno. A setiembre de 2014, el caudal de tratamiento
de aguas residuales alcanz 13.54 m3/segundo, nivel superior a la meta que fue de 12.92 m3/segundo. Segn lo
sealado por SEDAPAL, el 95% del caudal tratado estuvo representado por las seis plantas principales: PTAR
Taboada, PTAR San Bartolo, PTAR Puente Piedra,
PTAR San Juan, PTAR Carapongo y PTAR Ventanilla,
tal como se detalla:

i.

Alcance ISO [Link] Norma de calidad relacionada a los procesos de:

Tratamiento de agua proveniente de fuentes superficiales, desde la captacin del ro Rmac hasta la cmara de distribucin de la Planta N 2 y
los Reservorios de Vicentelo y Menacho.
Ejecucin de obra que realiza la Gerencia de
Proyectos y Obras, desde la elaboracin del perfil
del proyecto hasta la entrega de la obra a las reas operativas.
Desarrollo y ejecucin de los procesos relacionados a la gestin del acufero, mantenimiento y
control operacional de estaciones de extraccin
de las aguas subterrneas.
Distribucin de agua potable por gravedad, desde
la salida de la Planta La Atarjea (salida de los reservorios Vicentelo, Menacho y cmara de distribucin a la salida de la Panta N 2 OVNI) hasta
los ingresos a los reservorios y sectores automatizados de la red primaria (tuberas dimetro
igual o mayor a 350 mm).
Lectura, facturacin y recaudacin por el servicio
de agua potable y alcantarillado brindado a usuarios que se abastecen de la red, cuya administracin est a cargo de la Gerencia Comercial.

ii.

Alcance ISO 1[Link] Norma de calidad relacionada a:

Procesos en el centro operativo principal La
Atarjea que incluye captacin, tratamiento, almacenamiento y rebombeo de agua, actividades administrativas asociadas y el manejo de reas verdes; as como en la Reserva Ecolgica del Ro
Rmac, entre la Bocatoma La Atarjea y el Puente

Caudal de tratamiento de aguas residuales

Sep-14
San Bartolo
8%

Puente Piedra
4%

Taboada
74%

San Juan
4%

Carapongo
3%
Otros
5%

Ventanilla
2%

Fuente: SEDAPAL

SEDAPAL viene ejecutando mediante la modalidad de

Concesin BOT los proyectos Planta de Tratamiento de
Aguas Residuales (PTAR) Taboada y La Chira que permitirn alcanzar en un mediano plazo el 100% de tratamiento
de aguas residuales. El 13 de diciembre de 2013 se emiti el
Certificado de Puesta en Marcha de la 3 etapa de la operacin del Proyecto PTAR Taboada, dando por iniciada la
operacin del sistema completo.
Con relacin a la conservacin del medio ambiente,
SEDAPAL mide dicho objetivo a travs del desarrollo del
Plan Ambiental, el mismo que alcanz una ejecucin de
100.0% al 30 de setiembre de 2014.
Con referencia a los avances en el fortalecimiento del control de gestin empresarial, los objetivos se encuentran
ligados a la implementacin del Sistema de Control Interno

Huachipa, en las actividades de extraccin de

aguas subterrneas, mantenimiento del cauce y
las reas verdes, limpieza y mantenimiento de las
instalaciones.
La Planta de Tratamiento de Aguas Residuales
Carapongo se incluye los procesos de tratamiento, laboratorios, oficinas administrativas y las
reas verdes.
iii.

de Lima y Callao que administra SEDAPAL se categorizan en dos tipos: superficial y subterrnea, las mismas que
estn conformadas de la siguiente manera:
1. Cuatro plantas de tratamiento de agua potable (dos
ubicadas en La Atarjea, Planta Huachipa y una en la
zona del rio Chilln, la misma que est a cargo del
operador Consorcio Agua Azul S.A.).
2. 362 pozos tubulares disponibles para la extraccin de
aguas subterrneas (340 operan a cargo de SEDAPAL
y 22 por el operador Consorcio Agua Azul S.A.).

Alcance OHSAS 1[Link] Relacionado a los

procesos en el Centro Operativo Principal La Atarjea
correspondiente a la operacin y mantenimiento de
planta, laboratorios de planta, evaluacin de calidad de
agua potable y evaluacin de aguas residuales, Planta
de Tratamiento de Aguas Residuales Nueva Sede; actividades de talleres de mantenimiento de los Equipos de
Distribucin Primaria, Recoleccin Primaria, Aguas
Subterrneas, calibracin y mantenimiento de medidores, proteccin y vigilancia, almacenamiento y actividades administrativas de oficinas y las asociadas al
manejo de reas verdes.

Sistema de Produccin de Agua Potable: El sistema de

agua potable se conforma por tres procesos: captacin y
almacenamiento, produccin y distribucin, segn se
detalla:
Lagunas y Represas: Los recursos hdricos provienen
principalmente de las cuencas de los ros Chilln, Rmac y
Lurn, siendo el ms importante el ro Rmac. Los embalses de regulacin estacional que permiten afianzar el caudal del ro Rmac comprenden 19 lagunas y tres represas
ubicadas en las cuencas de Marcapomacocha, Santa Eulalia y San Mateo con una capacidad til de almacenamiento
de 331 MM de m3.

Por otro lado, en Sesin de Directorio de SEDAPAL de

fecha 09 de julio de 2008 se aprob el Cdigo de Buen
Gobierno Corporativo y el Plan de Estrategias y Metas
para su implementacin, el mismo que consta de 32 principios. Adicionalmente, en el ejercicio 2009 SEDAPAL
suscribi el Acuerdo de Cooperacin Tcnica con la Corporacin Andina de Fomento CAF con la finalidad de
fomentar dichas prcticas con el apoyo de la Cooperacin
Espaola.

Cabe mencionar que el Ro Rmac presenta una alta contaminacin por lo que SEDAPAL tiene que asumir altos
costos de tratamiento de aguas superficiales.
Produccin a travs de Fuentes Superficiales y Subterrneas: SEDAPAL capta las aguas del ro Rmac para
tratarlas en las Plantas N1 y 2 de La Atarjea, cuya capacidad nominal es de 17.5m3/s. Por su parte, las aguas del ro
Chilln se procesan en otra planta con una capacidad nominal de 2.5m3/s, la misma que opera en la temporada de
avenidas y est a cargo del concesionario Consorcio Agua
Azul.

Desde el ao 2008 SEDAPAL viene realizando de forma

sistemtica la implementacin de los lineamientos del
Sistema de Control Interno. Como resultado del diagnstico de la estructura de control interno, se desprenden debilidades y aspectos a implementar en los cinco componentes en el marco de referencia integrado COSO3, los mismos que vienen siendo trabajados activamente por
SEDAPAL.

La produccin de agua superficial es complementada con

las fuentes de agua subterrnea, para lo cual SEDAPAL
cuenta con 362 pozos disponibles, ubicados en Lima Metropolitana.

En el periodo 2014, FONAFE a travs de la Metodologa

para el Monitoreo de la Implementacin del Sistema de
Control Interno (SCI) en las empresas de la Corporacin
FONAFE, se realiz la autoevaluacin de la estructura de
control interno de SEDAPAL, obteniendo un resultado de
3.42 sobre 5 puntos, lo que equivale a un nivel de establecido/implementado; de acuerdo a los criterios establecidos
por FONAFE. En SEDAPAL el SCI ha sido implementado; los elementos de control interno se encuentran documentados y han sido formalizados. El SCI funciona conforme a las necesidades de la Empresa y el marco regulador.

Distribucin de Agua Potable: SEDAPAL cuenta con

13,626 Km de redes, de los cuales 710 Km corresponden a
redes primarias (tuberas cuyos dimetros son de 350 mm
a 1,800 mm), los cuales son complementados con estaciones reductoras de presin, reservorios de regulacin y
otros. Los otros 12,916 Km corresponden a redes secundarias con dimetros menores a 350 mm, que en total permiten conducir el agua potable desde los puntos de produccin o almacenamiento hasta los distritos de Lima y Callao.

Asimismo, SEDAPAL cuenta con un Plan de Control

Interno Quinquenal, con el fin de fortalecer la gestin a
travs de buenas prcticas, habindose identificado y valorado los riesgos operativos a travs de un programa interactivo de riesgos.

Con el fin de asegurar una adecuada distribucin,

SEDAPAL dispone de una capacidad total de almacenamiento de 882 M m3, de los cuales 328 M m3 corresponden
a 16 reservorios del sistema primario y 554 M m3 a 849
reservorios del sistema secundario.

Operaciones
El objeto de SEDAPAL es la prestacin de servicios de
saneamiento. Las fuentes de abastecimiento de la Ciudad
3

Sistema de Alcantarillado: Dicho sistema comprende

los procesos de recoleccin, tratamiento y disposicin final
de aguas residuales, para lo cual SEDAPAL cuenta con
una red de colectores secundarios y primarios, cmaras de

Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission

desage, lneas de impulsin y plantas de tratamiento de

aguas residuales.

agua potable y alcantarillado (sin incluir cargo fijo), para

financiar los pagos al Concesionario del Proyecto PTAR
La Chira. El 15 de marzo de 2013 SUNASS con Oficio N
035-2013-SUNASS-030 autoriz aplicar un incremento
tarifario de 3.32% por los servicios de agua potable y
alcantarillado. El 06 de marzo de 2014 SUNASS con
Oficio N 017-2014-SUNASS-030 autoriz a aplicar un
incremento de 0.56% por los servicios de agua potable y
alcantarillado.

La longitud de redes de alcantarillado es de 12,244 Km, de

los cuales 2,113 Km se agregaron durante los ltimos 5
aos. El sistema de recoleccin secundario se encuentra
conformado por una red de colectores con dimetros menores a 350 mm, siendo la longitud de estas redes de
11,359 Km al cierre de 2013. El sistema de recoleccin
primario, por su lado, se encuentra conformado por 16
colectores principales con dimetros que varan de 350
mm a 2,400 mm con una longitud de 885 Km al cierre de
2013. Es de sealar que dicha red colectora se complementa con cmaras de bombeo de desages, lneas de impulsin y una lneas de conduccin presurizada de 33.2 Km
de longitud que transporta las aguas residuales a la Planta
de Aguas Residuales de San Bartolo.

Equilibrium considera que el marco regulatorio se encuentra definido y existen algunos precedentes en el pas de una
apropiada aplicacin de la regulacin para empresas de
saneamiento. No obstante, en el caso de SEDAPAL la
aprobacin de las frmulas tarifarias, estructuras tarifarias
y metas de gestin presentan una historia de dificultades y
de desacuerdos tcnicos que se resumen a continuacin:

Plantas de Tratamiento de Aguas Residuales: El

proceso de tratamiento se realiza en 22 plantas de tratamiento de aguas residuales (PTAR), 3 sistemas de pretratamiento y un emisor submarino. En el periodo 2014 se
concret la implementacin de la PTAR Taboada al obtenerse el certificado de puesta en marcha de la 3 etapa.
Habindose iniciado el proyecto La Chira en julio de 2013,
se estima que para el ao 2015 debe estar implementndose dicho proyecto.

Las tarifas para el quinquenio 2006-2010, as como las

frmulas tarifarias, estructuras tarifarias y metas de gestin
de SEDAPAL fueron aprobadas de oficio por el Consejo
Directivo de la SUNASS, despus que la empresa retirara
el PMO que haba presentado ante SUNASS por desacuerdos suscitados con el organismo regulador. A pesar de lo
anterior, SEDAPAL en el perodo sealado aplic la estructura tarifaria y los incrementos por variacin de precios
previstos para el quinquenio, de acuerdo a la resolucin
emitida por SUNASS.

Tarifas
La SUNASS es el organismo encargado de conducir el
Sistema Tarifario, regulando y controlando su aplicacin
en las EPS municipales, pblicas, privadas y mixtas, teniendo en consideracin el Plan Maestro Optimizado presentado por cada EPS. La determinacin de tarifas, segn
el artculo 29 de la Ley N 26338, se gua por los principios de eficiencia econmica, viabilidad financiera, equidad social, simplicidad y transparencia. La tarifa se fija
para un perodo de cinco aos. La frmula tarifaria debe
asegurar una cobertura del costo medio de mediano plazo
de la empresa de servicios, el cual se determina aplicando
un enfoque de flujo de caja descontado, el mismo que es
calculado sobre la base de las proyecciones econmicas
financieras previstas para los primeros cinco aos del Plan
Maestro Optimizado de cada EPS. La tarifa media de
mediano plazo que corresponda a un perodo quinquenal
ser igual al CMP del mismo perodo. Es de sealar que
las tarifas determinadas tienen el carcter de tarifas mximas y corresponden a los servicios de agua potable y alcantarillado.

En el 2009 SEDAPAL inici el proceso para la aprobacin del reajuste tarifario para el perodo 2010-2015,
solicitando un reajuste de la tarifa de 10.26% para cada
uno de los tres primeros aos del quinquenio, a fin de
atender las inversiones previstas y mantener el equilibrio
financiero de la Empresa. Despus que el Consejo Directivo de la SUNASS publicara el Proyecto de Resolucin y
sometiera a audiencia pblica el proyecto de la frmula
tarifaria, estructura tarifaria y metas de gestin de
SEDAPAL, el rgano regulador aprob mediante Resolucin N 018-2010-SUNASS-CD del 14 de abril de 2010 la
frmula y nueva estructura tarifaria, as como las metas de
gestin. La tarifa considerada para los siguientes cinco
aos contemplaba un reajuste anual de 2%, 2% y 2.3%
para el primer, segundo y tercer ao, as como una nueva
estructura tarifaria con rangos y mtricas especficas contenidos en el plan definitivo elaborado por SUNASS, los
cuales difieren con lo solicitado por SEDAPAL.
El 07 de mayo de 2010, SEDAPAL interpuso recurso
de reconsideracin en funcin a argumentos relacionados
con los planes de inversin, costos de capital, mtricas de
gestin entre otros. SUNASS aprob en parte el recurso de
reconsideracin presentado por SEDAPAL, mediante
Resolucin N 026-2010-SUNASS-CD, del 18 de junio de
2010, modificando los incrementos tarifarios a 3.2%, 2% y
2% correspondientes al primer, segundo y tercer ao del
quinquenio regulatorio.

El proceso de aprobacin de las tarifas se inicia con la

presentacin a la SUNASS del PMO que debe elaborar la
Empresa Prestadora de Saneamiento. El PMO es una
herramienta regulatoria para determinar las frmulas tarifarias, las estructuras tarifarias y las metas de gestin para
los servicios de agua potable y alcantarillado.
El 06 de mayo de 2012 se public oficialmente la nueva
estructura tarifaria de agua potable y alcantarillado, por
efecto de la variacin acumulada del ndice de Precios al
por Mayor del perodo entre abril 2011 a abril 2012, con
un incremento de 3.081% que se viene aplicando desde
mayo de 2012. Asimismo, el 21 de julio de 2012 se public oficialmente la nueva estructura tarifaria, que determina el incremento tarifario de 2.4% a los servicios de

Habindose agotado los mecanismos establecidos en el

marco regulatorio para atender la diferencias suscitadas
entre el regulado y el regulador, la aplicacin de la nueva
tarifa es de carcter obligatorio para el regulado. En este
sentido SEDAPAL aplic a partir de junio de 2010, la
nueva Frmula Tarifaria, Estructura Tarifaria y Metas de
Gestin aprobada por Resolucin N 026-2010-SUNASS-

CD de fecha 11 de junio de 2010. El reajuste tarifario

efectuado fue de 3.2%.

Operativo y Presupuesto 2013. Al trmino del periodo

2013, la ejecucin del presupuesto de inversiones totaliz
S/.403.55 millones, de los cuales el 86.1% estuvo relacionado con el Proyecto de Mejoramiento Sanitario de las
reas Marginales de Lima y de Ampliacin de la Cobertura.

No obstante lo anterior, el 16 de noviembre de 2010

SEDAPAL impugn va judicial el modelo tarifario sealado en la Resolucin Administrativa N 026-2010SUNASS-CD, pues el modelo no permitira el cumplimiento de las metas de gestin.
A criterio de SEDAPAL los principales aspectos de controversia son los siguientes:

i. Proyecto de Mejoramiento Sanitario de las reas

Marginales de Lima: El programa consiste en la ejecucin
de obras generales y secundarias de Agua Potable y Alcantarillado y construccin de planta de tratamiento de agua
potable y ramales. Dicho programa es financiado por distintos organismos multilaterales y con recursos propios.

Sobreestimacin de las Metas de Gestin, sobre todo

de nuevas conexiones de agua potable y alcantarillado.
Altas exigencias en la reduccin de agua no facturada.
Incrementos tarifarios insuficientes para atender obligaciones de la Empresa y generar recursos de contrapartida para inversiones.
Imprecisiones en la metodologa de tasa de descuento.

Se busca la instalacin de 65,651 conexiones de agua y

desage, 557km. de redes de agua potable y alcantarillado,
perforacin de 4 pozos, construccin de una planta de
tratamiento de agua potable (tnel y ramal) y obras de
agua potable y alcantarillado en Lima Norte I y II.

SUNASS contest dicha demanda el 13 de enero de 2011

declarando una Excepcin de Falta de Representacin
Defectuosa o Insuficiente del demandante. Sin embargo, el
7 Juzgado Transitorio Contencioso Administrativo de
Lima declar infundado el recurso presentado por
SUNASS por lo que dispuso que se remitan los autos al
Ministerio Pblico.

ii. Proyectos de Inversin Orientados a la Ampliacin de

la Cobertura: El programa consiste en la ampliacin de
los sistemas de agua potable y alcantarillado incluyendo
otras generales y secundarias. El objetivo es la instalacin
de 1,630Km de redes de agua potable y alcantarillado,
58,474 conexiones domiciliarias de agua potable y 53,140
de alcantarillado, la construccin de plantas de tratamiento
de agua potable y residual, 40 pozos, la rehabilitacin de
81 reservorios.

El 30 de setiembre de 2013, el expediente de la demanda

fue enviada al 16 Juzgado Permanente de Lima. Asimismo, SEDAPAL solicit medida Cautelar a fin que el juzgado ordene a SUNASS la suspensin de cualquier acto o
procedimiento administrativo destinado a exigir el cumplimiento de la Resolucin Administrativa, medida que fue
declarada improcedente en la primera y segunda instancia.

Cabe sealar que este proyecto es financiado con recursos

propios y del Ministerio de Vivienda, Construccin y
Saneamiento.
iii. Proyectos de Inversin Orientados a Mejorar la Calidad del Servicio: Se encuentra conformado por seis obras:

No obstante, el escenario es distinto para el periodo 20152020, toda vez que con Resolucin de Gerencia de Regulacin Tarifaria N 010-2014-SUNASS-GRT, de fecha 11
de setiembre de 2014, SUNASS admiti la solicitud de
SEDAPAL de aprobacin de frmula tarifaria, estructura
tarifaria y metras de gestin, as como de la propuesta de
precios de servicios colaterales para el quinquenio regulatorio 2015-2020 de SEDAPAL.

Proyecto Derivacin Huascacocha-Rmac: Las obras

del proyecto terminaron en el mes de junio de 2012, la

misma que viene siendo operada por la Empresa Peruana
de Aguas S.A. (EPASA), quien la construy mediante
concesin privada. Dicho proyecto ha permitido incrementar la capacidad de almacenamiento en 48.63 MM m3 al
ao, con un caudal de 2.6 m3/s, durante los meses de estiaje (mayo-noviembre) al ro Rmac.

Adicional a lo anterior, SUNASS aprob acumular el

procedimiento para incorporar en el periodo regulatorio
vigente de proyectos autosostenibles a ejecutarse como
consecuencia de un proceso de competencia, iniciado para
cubrir el pago de las obligaciones financieras derivadas del
proyecto Provisin de Servicios de Saneamiento para los
Distritos del Sur de Lima (PROVISUR), al procedimiento
de aprobacin de frmula tarifaria, estructura tarifaria y
metas de gestin, as como la propuesta de precios de
servicios colaterales para el quinquenio regulatorio 20152020 de SEDAPAL.

Optimizacin de los Sistemas de Agua Potable y

Alcantarillado: Sectorizacin, Rehabilitacin de Redes

y Actualizacin de Catastro rea de influencia Planta
Huachipa Area drenaje de Comas-Chilln-Lima
(LIMA NORTE I): Dicho proyecto mantiene como objetivo rehabilitar y renovar las redes de agua potable y alcantarillado en la zona norte de Lima (distritos de Comas,
Independencia, Los Olivos y San Martn de Porres) con el
fin de reducir las prdidas de agua. Es de sealar que el
costo estimado del proyecto es de S/.613.6 millones, financiado con prstamos del JICA por US$50 millones,
KfW por US$50 millones, BIRF por US$54.5 millones y
con recursos propios (US$17 millones).

EJECUCION DE PROYECTOS, INVERSIONES

PROGRAMADAS Y FIDEICOMISOS
DE SEDAPAL

Obras complementarias Planta Huachipa y Ramal

Norte: Estas obras comprenden acondicionamiento y

mejoramiento del sistema de almacenamiento y bombeo;
instalacin de lneas de conduccin para conectar al Ramal
Norte y sistemas de automatizacin y control. El proyecto

El presupuesto de inversiones para el ejercicio 2013 fue de

S/.783.74 millones, el mismo que fue aprobado mediante
Acuerdo de Directorio N 020-2013 de fecha 29 de octubre de 2013, esto en el marco de la modificacin del Plan

10

 Fideicomiso de Administracin de Fondos:4 El patrimonio autnomo est integrado por los derechos de
cobranza de los centros de servicios de SEDAPAL, los
cuales son transferidos a COFIDE Fiduciario- (cuentas
abiertas en el BBVA Continental) con el objeto de garantizar el cumplimiento oportuno de las obligaciones que la
Empresa mantiene con el MEF (constituidas por las operaciones de endeudamiento externo celebradas por la Repblica del Per, as como las deudas provenientes de los
crditos con FONAVI y que se registran en los estados
financieros de la Empresa). Al 30 de setiembre de 2014, el
Fideicomiso registr activos conformados por caja y bancos ascendentes a S/.44.63 millones.

costar S/.267.7 millones y se ha ejecutado el 89% al

cierre del 2013, esperando se culmine durante el 2014.
Optimizacin de la Infraestructura de los Sistemas

de Agua Potable y Alcantarillado (LIMA NORTE II):

El proyecto busca mejorar el sistema de distribucin, recoleccin y la gestin operacional en los sectores de distribucin que son parte de los distritos de Carabayllo, Callao,
Comas, Los Olivos, San Martn de Porres, Puente Piedra y
Ventanilla con el fin de reducir el nivel de prdidas en
dichas zonas. Dicho proyecto, que ha sido declarado viable, estara prximo a iniciar la etapa de inversin. El costo
total del proyecto se estima en US$187.0 millones que
sera financiado con prstamos externos, habindose ya
concretado con el JICA por US$65 millones, estando en
proceso las gestiones con KfW por US$24 millones y
BIRF por US$55 millones.

Fideicomiso de Recaudacin: El objeto de la constitucin de dicho fideicomiso de recaudacin es el de servir

como medio de pago y garanta de las Obligaciones Garantizadas que asuma SEDAPAL en virtud de los Contratos
de Concesin suscritos con empresas privadas, cualquier
endeudamiento por concepto de operaciones de financiamiento sin garanta del Estado, emisiones de ttulos de
deuda, prstamos bajo cualquier modalidad y que adhiera
al Fideicomiso mediante la suscripcin de un anexo. El
diseo del Fideicomiso considera la posibilidad de incorporar varios Fideicomisarios en el tiempo. Bajo el Contrato, SEDAPAL cede de manera irrevocable al Fideicomiso
de Recaudacin la totalidad de sus cobranzas a travs del
sistema bancario para cumplir con las Obligaciones Garantizadas. Actualmente, las obligaciones se estn cubriendo
slo con la recaudacin del Banco de Crdito del Per.

Proyecto Planta de Tratamiento de Aguas Residua-

les Taboada y Emisario Submarino: Dicha obra contempl la construccin de la planta de tratamiento de aguas
residuales en el Fundo Taboada Provincia Constitucional
del Callao y se complementa con un Emisor Submarino de
3.7 Km de longitud y 3,000 mm de dimetro. El proyecto
termin de ejecutarse durante el 2013, obtenindose el
certificado de puesta en marcha de la tercera etapa el 13 de
diciembre de 2013.
Dicho proyecto mantiene como objetivo eliminar la contaminacin del litoral del Callao. El caudal promedio de
desages a tratar ser de 14.0 m3/s, siendo el mximo
diario de 20.3 m3/s.

El 07 de enero de 2011 se firm un anexo al Contrato de

Fideicomiso de Recaudacin en el cual las partes acuerdan
incluir como Fideicomisario a La Planta de Tratamiento de
Aguas Residuales Taboada S.A. (PTAR Taboada) y consecuentemente PTAR Taboada adhiere como Fideicomisario al Contrato, el mismo que tiene a su cargo el Proyecto
PTAR Taboada que consisten en el diseo, financiamiento,
construccin, operacin y mantenimiento del proyecto
Planta de Tratamiento de Aguas Residuales Taboada.

Planta de Tratamiento de Aguas Residuales y Emi-

sario Submarino La Chira: La planta, localizada en

Chorrillos, tendr un caudal promedio de 6.3 m3/s de desages y un caudal mximo horario proyectado de 11.3 m3/s.
dicho proyecto se viene ejecutando mediante concesin
privada. La fecha de inicio de obras fue el 15 de julio de
2013 y al cierre de diciembre tena un avance de 45%.
iv. Proyectos en Preparacin para su Ejecucin Mediante Asociacin Pblico Privada: Comprende varios proyectos, entre los que se encuentran la provisin de servicios de
saneamiento para los distritos sur de Lima, las obras de
cabecera y conduccin para el abastecimiento de agua
potable para Lima, la regulacin del ro Chilln para el
abastecimiento de agua para Lima y los estudios de investigacin en alianza con instituciones alemanas.

El 03 de febrero de 2012, se firm el anexo La Chira, por

el cual las partes acordaron incorporar como Fideicomisario a la Concesionaria la Chira S.A. quien tiene a su cargo
el proyecto La Chira que consisten en el diseo, financiamiento, construccin, operacin y mantenimiento del
proyecto Planta de Tratamiento de Aguas Residuales y
Emisario Submarino La Chira.
Al 30 de setiembre de 2014, el Fideicomiso de Recaudacin registr activos por S/.207.15 millones, los mismos
que corresponden a saldos en bancos, mientras que los
pasivos alcanzaron los S/.192.32 millones que correspoden
a la obligacin que tiene el patrimonio fideicometido con
respecto al fideicomitente.

Es de sealar que las inversiones de SEDAPAL se han

financiado principalmente con recursos propios y endeudamiento externo. Respecto a los aportes del MVCS, es de
sealar que si en periodos anteriores se dieron algunos
retrasos en los mismos, lo cual inclusive lleg a afectar la
caja de la Compaa en su momento, durante el periodo
2013 y 2014 se han concretado varias transferencias que
responden al Programa Nacional de Saneamiento Urbano
(PNSU).

ADOPCIN DE LAS NIIF

Respecto a la informacin financiera sobre la cual Equilibrium fundamenta su opinin y emite el presente informe,

Fideicomisos
SEDAPAL ha suscrito dos contratos de Fideicomisos para
atender los compromisos financieros asumidos, segn se
detalla:

El 12 de febrero de 2009 se suscribi el Contrato de Fideicomiso de Administracin de Fondos entre SEDAPAL en calidad de Fideicomitente y el MEF a
travs de la Direccin Nacional de Endeudamiento Pblico y de la Oficina
General de Administracin en calidad de Fideicomisario, con la participacin de
COFIDE como Fiduciario.

11

cabe mencionar que los Auditores Externos de SEDAPAL,

Gutirrez, Ros y Asociados S.C.R.L., se abstuvieron de
emitir opinin sobre los Estados Financieros al 31 de diciembre de 2011 y emitieron opinin calificada sobre los
Estados Financieros al 31 de diciembre de 2012. No obstante, para la auditora del ejercicio 2013, SEDAPAL
contrat a Beltrn, Gris & Asociados S. Civil de R.L.,
firma asociada a DELOITTE, la misma que emiti opinin
calificada.

por parte de la Gerencia de Proyecto, Obras y Jefatura de

PROMESAL.
Las adiciones de activos fijos en la partida que se viene
analizando se presenta en defecto por S/.40.9 millones,
segn el reporte de altas del Sistema.
Se mantienen activos fijos operativos por S/.1,828.3
millones que se encuentran totalmente depreciados, por lo
que se requiere de la aplicacin de las NIC para determinar
la vida til y su correspondiente reconocimiento para la
presentacin en los estados financieros.
El Informe Tcnico del Costo Atribuido estimado en
S/.5,704.8 millones que corresponden a las redes principales de agua y alcantarillado, estructuras sanitarias y reservorios elaborados por los tcnicos de SEDAPAL al 31 de
diciembre de 2009 comprende al rubro de Propiedades,
Planta y Equipo de los estados financieros, significando
una revaluacin selectiva que es material e importante; sin
embargo, queda pendiente los dems activos de la misma
clase de propiedades que establece las NIIF.
La cuenta Trabajos en Curso registra S/.865.2 millones
por obras ejecutadas que ya se encuentran en operacin, no
habindose transferido a las respectivas cuentas contables,
desconocindose las respectivas depreciaciones, cuyos
efectos tambin son de carcter tributario.
SEDAPAL convoc a Concurso Pblico el inventario
fsico y tasacin de activos fijos, en aplicacin a la NIC 16
y 36, siendo programadas las fechas lmite para la presentacin de propuestas el 19 de diciembre de 2013 y el otorgamiento de la buena pro el 26 de diciembre del mismo
ao. La buena pro para la valuacin de los activos de la red
de agua y desage fue declarada desierta.

Asimismo, mediante Resolucin N 102-2010-EF/94.01.1

de fecha 14 de octubre de 2010, la SMV dispuso que todas
las personas jurdicas que se encuentren bajo su supervisin debern preparar sus estados financieros con observancia plena de las NIIF.
Por lo anterior, SEDAPAL se vio obligado a solicitar a la
Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) una
ampliacin para la entrega de los Estados Financieros bajo
las NIIF; aprobacin que se otorg para los ejercicios 2011
y 2012.
La informacin financiera auditada anual presentada al 31
de diciembre de 2013 contiene la adopcin por primera
vez a las NIIF, con bases para opinin calificada emitidas
por el auditor.
A continuacin se describen los principales aspectos sealados por los auditores durante los ltimos tres ejercicios
anuales:
Ejercicio 2011 Gutirrez, Ros y Asociados
Los motivos de la abstencin de los Estados Financieros
del 2011 fueron diversos, principalmente por encontrar
debilidades significativas en el sistema de control interno
de SEDAPAL, que conllevan un riesgo de contener imprecisiones o errores de importancia relativa, ya sea por fraude o error. Otro aspecto importante sobre el cual el Auditor
bas su abstencin de opinin, fue la ausencia de la razonabilidad en la adopcin por primera vez de las NIIF.

b) Agua no facturada
En el 2012, el 30.78% de agua producida no fue facturada,
por lo que existieron gastos significativos cargados a resultados sin sus respectivos ingresos. Asimismo, el gasto del
agua no facturada, por no conformar el costo del servicio
de agua y alcantarillado afecta la determinacin de la
utilidad operativa del estado de resultados en S/.233.1
millones. Dicho importe debi incluirse como Otros Gastos luego de la determinacin de la utilidad operativa.

Ejercicio 2012 Gutirrez, Ros y Asociados

Respecto a los Estados Financieros al cierre del 2012, los
Auditores Externos emitieron opinin calificada con las
siguientes salvedades:

El Comit de Disminucin del Agua No Facturada de

SEDAPAL realiz los estudios correspondientes emitiendo
un Informe en diciembre de 2013 mediante el cual se
aprob la implementacin de la recomendacin realizada
por los Auditores Externos.

a) Inmuebles, maquinaria y equipo

SEDAPAL no efectu inventarios fsicos al 31 de
diciembre de 2012 de los activos conformados por bienes
no visibles y visibles, por lo que se desconocera el importe de los ajustes que afectara al activo del Estado de Situacin Financiera y al Estado de Resultados Integrales del
ejercicio 2012.
En los resultados del inventario fsico del ejercicio
2011 se determinaron bienes sobrantes sin valorizacin y
algunos bienes faltantes, no habiendo efectuado ajustes y
el saneamiento contable.
Solo se dispone de un inventario parcial de las redes de
agua y alcantarillado por antigedad, no habindose efectuado estudios tcnicos para identificar y determinar la
obsolescencia y deterioro de dichas redes, distorsionando
sus valores razonables y la vida til.
Al cierre del 2012 existan rdenes de trabajo registradas en Construcciones y Obras en Curso sin confirmacin

c) Obras financiadas con recursos del FONAVI durante el perodo 1993 al 2002
Al 31 de diciembre de 2012 SEDAPAL mantena registradas en la partida de Inmuebles, Maquinaria y Equipo, 440
obras por un valor de S/.298.7 millones, las mismas que
fueron financiadas con recursos del FONAVI y recibidas
por SEDAPAL durante el perodo 1993 al 2002 y contabilizadas con incremento del capital social, por considerarlas
como una contribucin no reembolsable. Por su parte, el
MEF ha manifestado que dichas obras son consideradas
como Contribucin Reembolsable por lo que los montos
transferidos se constituyen como adeudos a su favor y
sujetos a actualizacin. Mediante Oficio N220-2012EF/43.06 de fecha 24 de febrero de 2012, el MEF ha comunicado que el adeudo asciende a S/.730.80 millones,
estando conformado por el costo del proyecto de S/.297.3

12

millones ms la tasa de actualizacin de S/.433.50 millones.

manifestado por SEDAPAL, sta ser levantada con los

Estados Financieros auditados del ejercicio 2014.

d) Patrimonio
El Capital Adicional sufri modificaciones por S/.510.28
millones siendo reclasificado a los Resultados Acumulados, dicho monto est conformado por donaciones de
entidades estatales, particulares, obras sanitarias de terceros y de Gobiernos extranjeros. Asimismo, la cuenta de
Resultados Acumulados incluye S/.294.23 millones, que
corresponden a las transferencias de aporte de capital por
el Ministerio de Vivienda, Construccin y Saneamiento
desde el ao 2006 al 2011, monto que fue restituido a la
cuenta de Capital Adicional. En consecuencia, la diferencia de S/.216.06 millones fue disminuido al Capital Adicional e incrementado a la cuenta de Resultados Acumulados. Asimismo, SEDAPAL manifest que al 31 de diciembre de 2012, se encuentra pendiente de capitalizacin
S/.422.34 millones que corresponde a obras ejecutadas y
recibidas, obras en proceso de ejecucin y obras no ejecutadas.

ANLISIS RESULTADO FINANCIERO

DE SEDAPAL
Rentabilidad y Generacin
Al trmino del tercer trimestre del ejercicio 2014, la produccin de agua ascendi a 513.5 millones de m3, con un
ratio de agua no facturada de 28.6%, indicador que es
superior al registrado en el mismo periodo del ao anterior
que fue de 29.0%. Cabe precisar que la meta programada
para el indicador de agua no facturada a setiembre de 2014
era de 29.3%, lo cual fue superado segn lo ya mencionado.
La mejora en el indicador de agua facturada est asociada
a las actividades que SEDAPAL ha venido realizando
durante el ao, las mismas que incluyen incrementos en las
conexiones facturadas por lectura y revisiones e inspecciones de conexiones de clientes con uso intensivo del servicio a fin de recuperar el volumen facturado.

Ejercicio 2013 Beltrn, Gris & Asociados

a) Propiedades, Planta y Equipo
Por causas no atribuible a SEDAPAL no se ha logrado
adjudicar la buena pro para la valuacin de la red de agua
y desage, por tanto el auditor no ha podido validar el
ajuste del costo atribuido en los EEFF a la fecha de transicin a NIIF.

Produccin y Agua No Facturada

MM de m3

b) Contingencias por contribuciones reembolsables del

MEF
SEDAPAL revela contingencias con el MEF por un importe total de S/.730.7 millones, correspondiente a 441 obras
transferidas a la Compaa durante el periodo 1992-2002.
El MEF sostiene que dichas obras son reembolsables,
mientras que SEDAPAL argumenta que en dicho periodo
no exista marco normativo para convenios de ejecucin de
obras reembolsables. Esta contingencia no cuenta con
provisin alguna.

800

40%

700

35%

600

30%

500

25%

400

20%

300

15%

200

10%

100

5%

0%
2010

2011

2012

Produccin

2013

Facturado

sep-13

sep-14

ANF

Fuente: SEDAPAL / Elaboracin: Equilibrium

En trminos de rentabilidad, al 30 de setiembre de 2014, la

utilidad neta del periodo de SEDAPAL ascendi a S/.75.8
millones, lo que resulta en una reduccin de 42% respecto
del resultado neto registrado a setiembre de 2013. Dicha
disminucin se explica principalmente por los mayores
costos de servicio de agua y alcantarillado en los que incurri SEDAPAL, los mismos que se expandieron en S/.86.8
millones, relacionado fundamentalmente por la entrada en
funcionamiento de la planta de tratamiento de aguas residuales Taboada.

c) Valor razonable de instrumentos financieros derivados

Por encargo de SEDAPAL, el MEF ha contratado instrumentos financieros derivados con una institucin
financiera, sin embargo al 31 de diciembre de 2013, el
valor razonable de dichos instrumentos no ha sido determinado ni registrado en los EEFF de la Compaa,
segn lo requerido por NIIF.

Por el lado de los ingresos, al corte del tercer trimestre de

2014, SEDAPAL registr ingresos totales por S/.1,138.2
millones, luego de un crecimiento interanual de 3% producto de la mayor facturacin del servicio de agua potable
y alcantarillado domstica. Cabe sealar que el 94% de los
ingresos de SEDAPAL se originan del servicio de agua y
alcantarillado, mientras que el resto de ingresos provienen
de servicios colaterales como son las conexiones, reubicacin de conexiones domiciliarias, supervisin de obras, as
como por otros ingresos operacionales que se explican por
el cobro que SEDAPAL aplica a los usuarios que extraen
aguas subterrneas.

d) Registro y medicin a costo amortizado de

Prstamos en tasa variable
El auditor estima un posible efecto de medir dichas obligaciones a costo amortizado a tasa de inters efectiva de
un mayor pasivo de S/.31.9 millones, un menor activo
por capitalizacin de intereses sobre activos calificados
de S/.5.4 millones y un menor resultado del periodo de
S/.10.1 millones, as como un menor resultado acumulado al 1 de enero de 2013 de S/.27.2 millones.
Es de sealar que la observacin c) ha sido subsanada
por la Sociedad Auditora, de acuerdo a lo sealado en el
informe especial sobre los Estados Financieros al 30 de
junio de 2014. Respecto de la observacin d), segn lo

A continuacin la estructura de facturacin por categora a

setiembre de 2014:

13

1.51%, respectivamente, por debajo de los niveles observados a setiembre de 2013 producto de la contraccin en el
resultado neto ya explicado.

SEDAPAL
Volumen facturado - Sep-14
Comercial
13%

SEDAPAL
ROAA - ROAE

Industrial
3%

Domstico
76%

7.00%

3.00%

2.76%

2.10%

1.60%

1.10%

1.00%
-1.00%

Social
3%

4.37%

3.73%

5.00%

Estatal
5%

2.11%

2.40%

1.51%

2013

Sep-14

0.20%

-3.00%

Fuente: SEDAPAL / Elaboracin: Equilibrium

-5.00%

-4.80%

-7.00%

-8.70%

-9.00%
2010

En relacin a los costos de servicio, stos se descomponen

en costos de servicio de agua y alcantarillado, y costos de
servicios colaterales, los cuales exhibieron un crecimiento
interanual de 14% y 17%, respectivamente. En trminos
absolutos, fue el primero de ellos el de mayor crecimiento,
absorbiendo el 62% del total de ingresos del periodo de
SEDAPAL (56% a setiembre de 2013), debido a: i) la
entrada en funcionamiento de la planta de tratamiento de
aguas residuales Taboada, que demand mayores gastos
por servicios de terceros; ii) la contaminacin con algas
del ro Rmac, hecho que conllev a mayores gastos en
productos qumicos para tratar dichas aguas; y iii) mayores
gastos generales de mantenimiento de tuberas y desages.

41%

39%

30%

Si bien la cada en el EBITDA propici que los ratios de

cobertura sobre servicio de deuda y sobre gastos financieros se deterioren, estos indicadores todava se mantienen
en niveles considerados adecuados tal y como se puede
apreciar en la siguiente grfica:
SEDAPAL
Evolucin EBITDA
700

20%

14%
13%

12%
5%

-10%

-16%

2011

2012

Sep-13

Margen Operacional

2013

4.0

2.4

2.1
1.0

6.0
3.9
2.6

1.9

Veces

Millones S/.

7.5

300

2.5

4.0
2.0

0.0
Sep-13
2013
Sep-14
EBITDA*/ Gastos Financieros*

*El EBITDA y Gastos Financieros al 31 de marzo de 2013 y 2014 se presentan

anualizados.
Fuente: SEDAPAL / Elaboracin: Equilibrium

Solvencia y Endeudamiento
La estructura de balance de SEDAPAL seala que sus
principales fuentes de financiamiento lo constituyen el
patrimonio y los pasivos de largo plazo, los mismos que
financian a la fecha analizada el 51% y 44% del total de
activos, respectivamente.

34%
14%

-35%

Margen Bruto

8.0

2010
2011
2012
EBITDA*
EBITDA*/ Servicio de Deuda*

-40%
2010

10.0

7.8

-20%
-30%

400

100

7%

5%

14.0

11.9
12.0

500

200

15%

10%
0%

17%

13.1

600

26%

19%

20%

ROAE

El nivel de generacin de SEDAPAL (medido a travs del

indicador EBITDA) se vio deteriorado como consecuencia
de los mayores costos del servicio que mermaron el resultado operativo. En este sentido, el EBITDA en trminos
anualizados totaliz S/.448.7 millones a setiembre de
2014, inferior a los S/.609.1 millones registrados a setiembre de 2013. En trminos relativos, el margen EBITDA se
contrajo de 38% a 31% interanualmente.

SEDAPAL
Evolucin de mrgenes
41%

Sep-13

Fuente: SEDAPAL / Elaboracin: Equilibrium

Es de mencionar que el resultado neto de SEDAPAL tambin fue impactado negativamente por la mayor prdida
cambiaria del periodo, la misma que ascendi a S/.21.4
millones, nivel superior en 80% a la prdida registrada al
cierre del tercer trimestre de 2013. Este evento, aunado a
los mayores costos del servicio, propici que el margen
neto de SEDAPAL retroceda de 12% a 7% durante los
ltimos doce meses.

40%

2012
ROAA

El mayor avance de los costos respecto de los ingresos

conllev a que el margen bruto de SEDAPAL disminuya
de 41% a 34% en los ltimos doce meses. En trminos
absolutos el resultado bruto retrocedi en 12%, totalizando
S/.391.6 millones. Por el lado de los gastos operativos,
stos se mantuvieron en similares niveles relativos del
ejercicio anterior, con lo cual la tendencia en mrgenes se
mantuvo. De esta manera, el margen operativo de
SEDAPAL al 30 de setiembre de 2014 fue de 14% (20% a
setiembre de 2013).

50%

2011

Sep-14

Margen Neto

Fuente: SEDAPAL / Elaboracin: Equilibrium

En lo que respecta al rendimiento promedio sobre el patrimonio (ROAE) y al rendimiento promedio sobre el
activo (ROAA), stos indicadores se ubicaron en 2.76% y

14

Interamericano de Desarrollo); prstamos que fueron concertados por el MEF para financiar las obras generales y
secundarias de agua potable y alcantarillado y en la construccin de la Planta Huachipa-Ramal Norte, entre otros.
Dichos prstamos se han pactado en diversos plazos que
van hasta el ao 2040, a tasas fijas y variables y en distintas monedas. Es de precisar que los prstamos cuentan con
garanta del Gobierno Peruano.

SEDAPAL
Financiamiento del Activo
12,000

Millones S/.

10,000

8,000
6,000
4,000
2,000

4,846

5,086

5,314

2,527

2,693

2,370

2,202

2,243

2010

2011

2012

2013

Sep-14

Patrimonio

Otros

5,337

3,721

SEDAPAL
Composicin Deuda Externa

0
Obligaciones Financieras

Imp. Diferido

2,000
1,800

Fuente: SEDAPAL / Elaboracin: Equilibrium

Millones S/.

1,600

Al 30 de setiembre de 2014, el total de pasivos de

SEDAPAL ascendi a S/.5,040.6 millones, luego de un
crecimiento de 14% respecto del cierre del ejercicio 2013.
Dicho incremento est asociado principalmente a la evolucin del pasivo de largo plazo, el mismo que se expandi
en 17% como consecuencia de los mayores ingresos diferidos registrados (+71%), y en menor medida por las mayores obligaciones financieras asumidas por SEDAPAL.

200

1,000
500

1,479

1,538
7

5.96

5.03

4.99

4.34

764

769

736

712

701

2010

2011

2012

2013

sep-14

Externa

BID
JICA

BIRF
157

112

111

2010

2011

2012

2013

156

sep-14

Fuente: SEDAPAL / Elaboracin: Equilibrium

En relacin al endeudamiento interno de SEDAPAL, este

ascendi a S/.701.2 millones al 30 de setiembre de 2014,
correspondiendo la mayor obligacin al MEF por los recursos del FONAVI por S/.669.4 millones.
SEDAPAL
Composicin Deuda Interna

Millones S/.

800
750

6
97

76

700
650

667

671

58

0
41

32

672

672

669

2011

2012

2013

sep-14

FONAVI

MEF

OTROS

Fuente: SEDAPAL / Elaboracin: Equilibrium

En relacin al patrimonio de SEDAPAL, ste totaliz

S/.5,336.5 millones al cierre del tercer trimestre de 2014,
en niveles similares a lo registrado al trmino del ejercicio
2013. Cabe mencionar que durante el periodo analizado, se
capitaliz la reserva legal (S/.13.2 millones) contra las
prdidas acumuladas. Adicionalmente, se registr el gasto
de S/.55.6 millones de ejercicios anteriores. En lo que
respecta al Capital Social, ste se mantuvo en S/.5,486.7
millones.

Interna

IFC
914

897

203

Deuda Financera / EBITDA

Millones S/.

2,000

1,622

KFW

1,299

1,063

2010

11

9.15

1,209

CAF

13

2,500

1,913

128
128

1,000
800

207
127
133

215

600

SEDAPAL
Evolucin Deuda Financiera

1,763

1,200

OTROS

196
127
124

400

Respecto a las obligaciones financieras, stas exhibieron

un incremento de 3% alcanzando los S/.2,101.8 millones.
Dicho crecimiento se explica por los mayores desembolsos
internacionales destinados al Proyecto Lima Norte I, el
mismo que tiene como objetivo rehabilitar y renovar las
redes de agua potable y alcantarillado de los distritos de la
zona norte de Lima para de esta manera reducir las prdidas de agua.

1,500

186
135
134

600

En relacin a los ingresos diferidos, su crecimiento se

explica por las transferencias del Ministerio de Vivienda
Construccin y Saneamiento (MVCS), que suman S/.590.0
millones, correspondientes a las 148 obras para el abastecimiento de agua potable y alcantarillado del Programa
Nacional de Saneamiento Urbano.

3,000

1,400

0
140

Palanca Financiera

Fuente: SEDAPAL / Elaboracin: Equilibrium

La palanca financiera se ubic en 5.0 veces al 30 de setiembre de 2014, por encima del 4.4 registrado a diciembre
de 2013, esto principalmente por la reduccin en el nivel
de EBITDA explicado anteriormente.

Activos y Liquidez
Al 30 de setiembre de 2014, los activos de SEDAPAL
sumaron S/.10,377.1 millones, luego de un crecimiento de
7% en relacin al cierre del ejercicio 2013. Dicha evolucin se explica por el mayor saldo registrado en la partida
Caja (+51%) y por el incremento en la cuenta Propiedad,
Planta y Equipo (+2%).

Respecto al endeudamiento externo de SEDAPAL, este

totaliz S/.1,537.8 millones al 30 de setiembre de 2014,
conformado principalmente por las obligaciones que se
mantienen con JICA (Japan International Cooperation
Agency), CAF (Corporacin Andina de Fomento), BIRF
(International Bank for Reconstruction Development),
KfW (Kreditanstalt fur Wiederaufbau), y BID (Banco

El saldo en Caja pas de representar 9% a 13% del total de

activos de diciembre de 2013 a setiembre de 2014, esto
como consecuencia de las transferencias del MCVS para el

15

Programa Nacional de Saneamiento Urbano. Es de sealar

que si bien los fondos en Caja de SEDAPAL ascienden a
S/.1,333.3 millones a la fecha analizada, slo el 13% est
disponible, ya que el saldo restante es de naturaleza no
disponible por corresponder a proyectos especficos o estar
en fideicomisos de administracin y recaudacin.

0.4 veces debido a la contraccin en 6% de los pasivos

corrientes.
SEDAPAL
Indicadores de liquidez
1,600

4.0

3.5

1,200

Millones S/.

Respecto del activo fijo, ste exhibi un crecimiento de

S/.156.1 millones durante los nueve primeros meses del
ejercicio 2014, esto producto de la finalizacin de obras
complementarias de la planta de tratamiento de agua potable Huachipa. De esta manera, el activo fijo se mantuvo
como la principal partida del activo de SEDAPAL, representando el 82% del total de activos.

2.7

3.0

1,000
800

2.1

1.7

2.5

1.7

2.0

600
400

1.5
0.7

200

0.0

0.2

0.3

0.4

2012

2013

Sep-14

0.0
2010

2011

Capital de Trabajo

Liquidez Corriente

(*) Deduce fondos restringidos de caja

Fuente: SEDAPAL / Elaboracin: Equilibrium

16

1.0
0.5

Como consecuencia del mayor saldo en Caja derivado de

las transferencias del MCVS, los indicadores de liquidez
de SEDAPAL mejoraron en relacin al ejercicio previo.
Inclusive, el indicador de liquidez operativa (deduce fondos restringidos) exhibi un mejora al pasar de 0.3 veces a

4.5
4.0

1,400

Liquidez Operativa*

SEDAPAL - Servicio de Agua Potable y Alcantarillado

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
En Miles de S/.

ACTIVO
Activo Corriente
Efectivo y Equivalente al Efectivo
Cuentas por Cobrar Comerciales, Neto
Otras Cuentas por Cobrar, Neto
Inventarios
Gastos Pagados por Anticipado
Total Activo Corriente
Activo No Corriente
Cuentas por Cobrar Comerciales y Diversas
Otras Cuentas por Cobrar, Neto
Propiedad, Planta y Equipo, Neto
Activos Intangibles, Neto
Activos por Impuestos a las Ganancias Diferidas
Otros Activos
Total Activo No Corriente
Total Activo
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO
Pasivo Corriente
Cuentas por Pagar Comerciales
Otros Pasivos
Parte corriente de las deudas de largo plazo
Impto a la renta y part. Corriente
Beneficios de empleados - parte corriente
Total Pasivo Corriente
Pasivo No Corriente
Pasivos Financieros
Impuesto a la Renta Diferido
Provisiones
Beneficios de empleados
Ingresos Diferidos
Total Pasivo No Corriente
Total Pasivo
PATRIMONIO
Capital social
Capital adicional
Reserva legal
Utilidad / Prdida Acumulada
Utilidad / Prdida del Ejercicio
Total Patrimonio
Total Pasivo y Patrimonio

360
PCGA

360
NIIF (reexpresado)

NIIF (reexpresado)

NIIF (reexpresado)

NIIF

NIIF

dic-10

dic-11

dic-12

sep-13

dic-13

sep-14

Var. %
Sep.14 / Dic.13

Var. %
Dic.13 / Dic.12

308,229
223,132
53,941
5,099
661
591,062

5%
3%
1%
0%
0%
9%

371,507
241,129
101,919
4,012
1,369
719,936

4%
3%
1%
0%
0%
8%

532,417
268,903
125,107
4,998
1,252
932,677

6%
3%
1%
0%
0%
10%

918,270
264,658
189,719
4,256
4,646
1,381,549

9%
3%
2%
0%
0%
14%

885,602
263,903
167,332
4,765
3,049
1,324,651

9%
3%
2%
0%
0%
14%

1,333,293
250,681
225,962
6,379
4,716
1,821,031

13%
2%
2%
0%
0%
18%

51%
-5%
35%
34%
55%
37%

66%
-2%
34%
-5%
144%
42%

53,271
1,500
5,804,062
933
92,842
0

1%
0%
89%
0%
1%
0%

48,775
36,203
8,302,472
315
11,529
0

1%
0%
91%
0%
0%
0%

49,961
36,487
8,174,949
5,644
0
0

1%
0%
89%
0%
0%
0%

43,623
35,009
8,235,344
5,070
0
0

0%
0%
85%
0%
0%
0%

40,154
35,011
8,326,012
832
0
0

0%
0%
86%
0%
0%
0%

33,619
35,009
8,482,151
5,256
0
0

0%
0%
82%
0%
0%
0%

-16%
0%
2%
532%
-

-20%
-4%
2%
-85%
-

5,952,608
6,543,670

91%
100%

8,399,294
9,119,230

92%
100%

8,267,041
9,199,718

90%
100%

8,319,046
9,700,595

86%
100%

8,402,009
9,726,660

86%
100%

8,556,035
10,377,066

82%
100%

2%
7%

2%
6%

92,145
81,003
122,226
5,695
38,253

1%
1%
2%
0%
1%

171,002
60,146
163,179
0
29,499

2%
1%
2%
0%
0%

173,554
62,487
137,846
25,973
40,980

2%
1%
1%
0%
0%

168,087
60,050
132,285
13,545
48,170

2%
1%
1%
0%
0%

196,706
56,250
157,855
32,619
43,580

2%
1%
2%
0%
0%

227,532
53,086
141,115
0
36,953

2%
1%
1%
0%
0%

16%
-6%
-11%
-100%
-15%

13%
-10%
15%
26%
6%

339,323

5%

423,826

5%

440,840

5%

422,137

4%

487,010

5%

458,686

4%

-6%

10%

2,404,987
78,328
0
0
9
2,483,325
2,822,647

37%
1%
0%
0%
0%
38%
43%

2,529,733
596,229
387,529
54,661
281,177
3,849,329
4,273,155

28%
7%
4%
0%
3%
42%
47%

2,232,202 24%
608,322
7%
380,547
4%
55,652
0%
396,278
4%
3,673,001 39.9%
4,113,841 45%

2,212,669
601,572
351,114
55,652
854,166
4,075,171
4,497,308

23%
6%
0%
0%
9%
42%
46%

2,044,158
616,341
384,395
51,076
829,417
3,925,387
4,412,397

21%
6%
4%
0%
9%
40%
45%

2,101,819
616,199
393,353
51,076
1,419,424
4,581,871
5,040,557

20%
6%
4%
0%
14%
44%
49%

3%
0%
2%
0%
71%
17%
14%

-8%
1%
1%
-8%
109%
7%
7%

5,309,298 81%
435,857
7%
0
0%
-2,083,643 -32%
59,511
1%
3,721,023 57%
6,543,670 100%

5,309,298
0
0
-26,507
-436,716
4,846,075
9,119,230

58%
0%
0%
0%
-5%
53%
100%

5,366,776
0
0
-463,223
182,324
5,085,877
9,199,718

5,486,687
0
13,171
-427,823
131,252
5,203,286
9,700,595

57%
0%
0%
-4%
1%
54%
100%

5,486,687
0
13,171
-412,606
227,011
5,314,263
9,726,660

56%
0%
0%
-4%
2%
55%
100%

5,486,687
0
0
-225,980
75,802
5,336,509
10,377,066

53%
0%
0%
-2%
1%
51%
100%

0%
-100%
-45%
-67%
0%
7%

2%
-11%
25%
4%
6%

58%
0%
0%
-5%
2%
55%
100%

17

SEDAPAL - Servicio de Agua Potable y Alcantarillado

-216,055

ESTADO DE RESULADOS INTEGRALES

189,548

-216,056

-216,056

-216,056

En Miles de S/.

dic-10
INGRESOS
Servicio de Agua y Alcantarillado
Servicios Colaterales
Descuentos Concedidos
Ingresos Netos
Otros Ingresos Operacionales
Total Ingresos Ordinarios
COSTO DEL SERVICIO
Costo del Servicio de Agua y Alcantarillado
Costo de Servicios Colaterales
Utilidad Bruta
GASTOS OPERACIONALES
Gastos de Administracin
Gastos de Venta
Otros Ingresos Operativos
Otros Gastos Operativos
Utilidad Operativa
OTROS INGRESOS / GASTOS
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Ganancia / Prdida por Tipo de Cambio
Utilidad Antes de Impuestos y Participaciones
Menos:
Participacin de los Trabajadores
Impuesto a la Renta
Utilidad / Prdida Neta

dic-11

dic-12

sep-13

1,036,793 94%
37,229
3%
-10,045 -1%
1,063,977 97%
37,733
3%
1,101,710 100%

dic-13

1,383,604 94%
49,859
3%
-13,780 -1%
1,419,683 96%
51,997
4%
1,471,680 100%

sep-14

1,068,358 94%
45,502
4%
-12,779 -1%
1,101,081 97%
37,156
3%
1,138,237 100%

Var. %
Sep.14 / Sep.13

Var. %
Dic.13 / Dic.12

3%
22%
27%
3%
-2%
3%

8%
-22%
-9%
7%
-3%
6%

1,027,928 92%
50,469 5%
-10,675 -1%
1,067,723 96%
45,563 4%
1,113,286 100%

1,149,908 93%
48,136 4%
-18,940 -2%
1,179,104 96%
53,752 4%
1,232,856 100%

1,281,919 93%
64,121 5%
-15,135 -1%
1,330,905 96%
53,805 4%
1,384,710 100%

-620,609 -56%
-36,128 -3%
456,549 41%

-1,021,126 -83%
-37,033 -3%
174,698 14%

-970,052 -70%
-57,506 -4%
357,152 26%

-621,853
-32,647
447,210

-56%
-3%
41%

-863,955
-40,042
567,683

-59%
-3%
39%

-708,607
-38,034
391,596

-62%
-3%
34%

14%
17%
-12%

-11%
-30%
59%

-99,163 -9%
-150,786 -14%
12,858 1%
-11,704 -1%
207,753 19%

-170,664 -14%
-147,552 -12%
53,205 4%
-105,384 -9%
-195,697 -16%

-135,083 -10%
-155,491 -11%
55,048 4%
-51,180 -4%
70,446 5%

-92,230
-131,419
28,568
-34,782
217,347

-8%
-12%
3%
-3%
20%

-139,578
-180,045
43,050
-46,375
244,735

-9%
-12%
3%
-3%
17%

-89,832
-126,233
26,796
-42,006
160,321

-8%
-11%
2%
-4%
14%

-2.6%
-3.9%
-6%
21%
-26%

3.3%
15.8%
-22%
-9%
247%

24,879
-56,248
-97,983
78,401

2%
-5%
-9%
7%

23,458 2%
-139,889 -11%
-81,962 -7%
-394,090 -32%

19,242 1%
-66,455 -5%
226,715 16%
249,948 18%

19,418
-52,931
-11,869
171,965

2%
-5%
-1%
16%

26,689
-38,642
84,056
316,838

2%
-3%
6%
22%

21,377
-52,106
-21,419
108,173

2%
-5%
-2%
10%

10%
-2%
80%
-37%

39%
-42%
-63%
27%

-2,819
-16,070
59,511

0%
-1%
5%

0 0%
-42,625 -3%
-436,716 -35%

0 0%
-67,624 -5%
182,324 13%

0
-40,713
131,252

0%
-4%
12%

0
-89,827
227,011

0%
-6%
15%

0
-32,371
75,802

0%
-3%
7%

-20%
-42%

33%
25%

18

INDICADORES FINANCIEROS

dic-10

dic-11

dic-12

sep-13

dic-13

sep-14

Palanca Contable (Pasivo / Patrimonio)

0.76

0.88

0.81

0.86

0.83

0.94

Pasivo/ Capital Social

0.53

0.80

0.77

0.82

0.80

0.92

Endeudamiento del Activo

0.43

0.47

0.45

0.46

0.45

0.49

Deuda Financiera Total / Pasivo

0.90

0.63

0.58

0.52

0.50

0.44

Deuda Financiera LP / Patrimonio

0.65

0.52

0.44

0.43

0.38

0.39

Pasivo Corriente / Total Pasivo

0.12

0.10

0.11

0.09

0.11

0.09

Liquidez Corriente

1.74

1.70

2.12

3.27

2.72

3.97

Prueba cida

1.72

1.69

2.10

3.25

2.70

3.95

Solvencia

Liquidez

Liquidez Operativa (deduce caja en fideicomisos)

0.67

0.05

0.24

2.18

0.28

0.39

251,739

296,110

491,837

959,412

837,641

1,362,345

0.23

0.24

0.36

0.87

0.57

0.90

Costo del Servicio / Ingresos

-58.99%

-85.83%

-74.21%

-59.41%

-61.43%

-65.60%

Gastos Operativos / Ingresos

-24.66%

-38.67%

-28.66%

-26.05%

-27.79%

-25.03%

Gastos Financieros / Ingresos

5.05%

11.35%

4.80%

4.80%

2.63%

4.58%

72

70

70

65

65

59

13.17%

11.91%

15.43%

6.66%

Capital de Trabajo
Capital de Trabajo / Ingresos
Gestin

Rotacin de CxC
Rentabilidad
Margen Neto

5.35%

-35.42%

Margen Operativo

18.66%

-15.87%

5.09%

19.73%

16.63%

14.09%

Margen EBITDA

38.06%

23.79%

33.89%

37.63%

34.36%

31.42%

ROAA

0.24%

-5.58%

1.99%

2.41%

2.40%

1.71%

ROAE

1.62%

-10.20%

3.67%

4.42%

4.37%

3.26%

423,748

293,328

469,256

609,102

505,617

448,682

EBITDA* / Gastos Financieros*

7.53

2.10

7.06

7.83

13.08

11.86

EBITDA* / Servicio de Deuda*

2.37

0.97

2.30

3.77

2.57

2.51

Palanca Financiera (Deuda Financiera / EBITDA*)

5.96

9.18

5.05

3.85

4.36

5.00

Generacin
EBITDA*

*Anualizados

19