Pg.

1
I. INFORMACIN GENERAL
1.1. Resea Historica
Los primeros indicios de la extraccin de mineral de cobre de la mina de Cerro Verde datan
del ao 1868, cuando el mineral era embarcado directamente a Gales para la recuperacin
de los metales, adquiriendo la propiedad Anaconda en el ao 1916. En el ao 1970 Minero
Per, una empresa de propiedad del gobierno, adquiri la mina e inici las operaciones
modernas de trabajos mineros y tratamiento de mineral. Estas operaciones incluan la
extraccin de mineral de dos reas a tajo abierto (Cerro Verde y Santa Rosa), el manejo de
tres plataformas de lixiviacin (PADs) y pozas de coleccin de una solucin enriquecida
(PLS), una planta de Extraccin por Solventes y Electrodeposicin (SX/EW) para producir
33 000 TMA de ctodos de cobre de alta pureza, una planta concentradora con una
capacidad de 3 000 TMD de mineral y las instalaciones de servicios auxiliares. Los PADs
originales 1, 2 y 3, fueron construidos por Minero Per a fines de los aos setenta con una
poza de coleccin cada una.
Los revestimientos de las plataformas de lixiviacin fueron de cemento asfltico PEN 60-70
mezclado con ltex. Estos PADs fueron usados para lixiviar mineral de xidos y mixtos a un
tamao de -de pulgada. Actualmente sirven de base para la lixiviacin de mineral de baja
ley (ROM). Dichas operaciones se llevaron a cabo entre 1976 y 1993, perodo en el cual se
procesaron ms de 80 millones de toneladas de mineral y se produjeron alrededor de 411
000 toneladas de cobre electroltico. El 1 de junio de 1993, la unidad de produccin Cerro
Verde
Minero Per pasa a ser operada por Sociedad Minera Cerro Verde S.A. En noviembre del
mismo ao, el gobierno peruano decidi privatizar la Mina Cerro Verde; siendo adquirida por
Cyprus Climax Metals Company (CCMC) quien toma posesin de la misma el 18 de marzo
de 1994.
Los PADs 2A, 2B, 2C y 2D fueron construidos entre 1994 y 1996 para la lixiviacin de
material aglomerado finamente chancado. Estos PADs, conocidos colectivamente como 2X,
fueron construidos sobre una base revestida con HDPE y con tuberas de coleccin de
solucin. La construccin del PAD 4, plataforma de lixiviacin de mineral chancado, se
complet en 1996 e inici sus operaciones ese mismo ao. Esta plataforma tiene una
capacidad de diseo de aproximadamente 177 millones de toneladas, posee una base
impermeabilizada de HDPE y VFPE y tiene un sistema de drenaje con tuberas corrugadas
y perforadas. A fines del ao 1999, Phelps Dodge Corporation adquiri Cyprus Climax
Metals Company y con ella, su participacin en Cerro Verde.
En el mes de mayo del ao 2007, SMCV obtuvo la aprobacin del EIA de Cerro Negro
mediante Resolucin Directoral N 081-2007-MEM/AAM (Anexo A), el que considera la
explotacin de los tajos Cerro Negro Norte y Cerro Negro Sur, para continuar con las
actividades de lixiviacin existentes en Cerro Verde. El desarrollo del tajo Cerro Negro
actualmente se encuentra en la fase de habilitacin.
En la actualidad, SMCV explota sus reservas mineras constituidas por sulfuros secundarios
para lixiviacin, a travs del tajo abierto Cerro Verde a un ritmo de aproximadamente 107
000 TMD de movimiento total. Dentro de esta cantidad, se mina aproximadamente 39 000

Pg.2
TMD mineral de alta ley y aproximadamente 32 000 TMD de mineral de baja ley o ROM y 36
000 TMD de desbroce
En marzo de 2007, Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc. adquiri Phelps Dodge
Corporation y consecuentemente SMCV pas a ser una empresa subsidiaria de dicha
corporacin.
Mediante R.D. 034-2008/MEM-AAM, con fecha el 15 de febrero de 2008, se aprueba la
modificacin del Estudio de Impacto Ambiental del Desarrollo del Tajo Cerro Negro (Anexo
A). Esta modificacin describi la continuacin del desarrollo del Plataforma de Lixiviacin 1
(PAD 1), adyacente en su Fase I al PAD 1 y en su Fase II a la Plataforma de Lixiviacin 3
(PAD 3), para la disposicin del mineral desde los futuros tajos Cerro Negro Norte y Sur y
posteriormente del tajo Cerro Verde.

1.2. Organizacin

DIRECTORIO
Dr. Henry A. Kissinger.
Chairman
Kissinger Associates, Inc.
Bennett Johnston
Chairman
Johnston & Associates, LLC and
Johnston Development Co. LLC
Former United States Senator
Gabrielle K. McDonald
Judge, Iran-United States Claims Tribunal
Special Counsel on Human Rights to
Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc.

Pg.3
J. Stapleton Roy
Director
Kissinger Institute on China and
the United States
Former United States Ambassador
to Indonesia
Dr. J. Taylor Wharton
Retired Special Assistant to the
President for Patient Affairs
Retired Professor, Gynecologic Oncology
The University of Texas
M.D. Anderson Cancer Center
CONSEJO DE ADMINISTRACIN
Presidente de la Junta. James R. Moffett
Presidente y Consejero Delegado. Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc Richard C.
Adkerson
Ex-Presidente y Consejero Delegado. Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc. Robert J.
Allison
Presidente de la Junta y Consejero Delegado. Anadarko Petroleum Corporation Robert
Presidente de la Junta. Trust Company of the West Gerald J. Ford
Presidente de la Junta. Hilltop Holdings, Inc.
Presidente. R.E. Smith Intereses H. Devon Graham, Jr.
1.3. Resumen Ejecutivo

Evolucin de la produccin de volcn

Cabe resaltar la evolucin de la produccin de la empresa, la cual ha mostrado una
tendencia creciente durante los ltimos aos.
Produccin

Pg.4

Ventas
Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. sigue sustentando la mayor produccin de mineral
de Arequipa con el 99,6%. El volumen de este mineral se ha reducido en un 1% (que
representan 2 mil toneladas mtricas) respecto al mismo periodo de ao 2009, sin
embargo esto no ha significado prdidas en su valor de produccin, debido a que el
precio del cobre se ha recuperado en creces. El mercado asitico es el primer destino del
cobre, seguido del mercado europeo, el peruano y el de Amrica del Norte.

Inversiones
Los beneficios de los que gozan las empresas para el desarrollo de sus proyectos son
de tres tipos:
a) Depreciaciones aceleradas: Disminuye el impuesto a la renta ya que se
disminuye el periodo de vida del capital (es como prdidas) para recuperar la
inversin.
b) Devolucin anticipada del IGV, para grandes inversiones se ha prestado
exoneraciones del pago adelantado de manera que no se espera hasta iniciar las
exportaciones para regresar los tributos pagados (es como un crdito fiscal
adelantado).
c) Reinversiones de utilidades, son los beneficios para disminuir los pagos de
impuesto a la renta contra nuevas inversiones en proyectos.
De este ltimo beneficio goza actualmente la Sociedad Minera Cerro Verde. Segn
consta en su memoria del ao 2009, el pasado 2 de diciembre la Junta de Accionistas
de la Sociedad acord capitalizar las utilidades no distribuidas por US$ 830 millones de
dlares que fueron aplicadas al programa de inversin para la expansin de Sulfuros
Primarios. En consecuencia se pact aumentar el capital social de US$ 189 millones a
US$ 989 millones e implementar dicho aumento incrementando del valor nominal de las
acciones de US$ 0.54 por accin a US$ 2.83. Es decir que su patrimonio aument.
Cabe apuntar que como consecuencia de la discutida aprobacin del Plan de Inversin
de Utilidades por parte del Ministerio de Energa y Minas (Resolucin Ministerial N 5102004-MEM/DG, de fecha 09/Diciembre/2004), la empresa minera dej de pagar
aproximadamente US$240 millones de impuesto a la renta (entre el 2004 y 2007). Esta

Pg.5
aprobacin, que iba a traer como consecuencia una mengua considerable en los
recursos del canon, fue el motivo por el cual los alcaldes de Arequipa negociaron con la
empresa la construccin de las plantas de tratamiento de agua potable y de aguas
servidas.
En nuestra regin, son 4 las empresas mineras que han celebrado Contratos de
Garantas y Promocin a la Inversin con el Estado peruano. A la Sociedad Minera
Cerro Verde S.A.A. (cuyo contrato se firm el 13 de febrero de 1998, extendindose por
15 aos) y la Compaa Minera Ares S.A.C. (el contrato se firm el 12 de marzo de
1996, extendindose por 10 aos), se les otorg este beneficio durante el gobierno
fujimorista. Este contrato les vali para abstenerse del pago de regalas mineras, que se
aprob en una ley posterior a la firma del contrato. Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A.
recin aportara regalas a partir del ao 2014. Posteriormente el actual gobierno le
otorg este beneficio a La Minera Bateas S.A.C (el programa de inversin se aprob el
21 de agosto de 2006. El contrato se extiende por 10 aos) y a la Compaa Minera
Ares S.A.C. (el programa de inversin se aprob el 1 de setiembre de 2006. Su contrato
se extiende por 10 aos). La Minera Bateas (asiento minero San Cristobal) se acogi a
este beneficio para continuar con las actividades de exploracin y desarrollo para
identificar recursos minerales adicionales. Mientras que el programa de inversin de la
compaa Minera Ares (en el asiento minero Arcata) tiene por objeto incrementar la
produccin de finos con una molienda de 30 mil toneladas mensuales. En los cuatro
casos el periodo del contrato se cuenta a partir del ejercicio en que se acredite la
inversin realizada y sta sea aprobada por la Direccin General de Minera. Algunos
de los beneficios contemplados en dichos contratos son:
-

La comercializacin libre de sus productos.

El Banco Central interviene otorgando las siguientes garantas: Libre disposicin en

el pas y en el exterior de las divisas generadas por sus exportaciones; libre
convertibilidad a moneda extranjera de la moneda nacional generada por la venta en
el pas de su produccin minera; no discriminacin en materia cambiaria en lo
referente a las regulaciones que emita el Banco Central y al tipo de cambio
aplicables a las operaciones de conversin.

Estabilidad tributaria, sin que las modificaciones y nuevas normas que se dicten lo
afecten en forma alguna.

Dividendos
Sociedad Cerro Verde aprob la distribucin de dividendo especial por US$ 400 millones
que representa US$1.14267428 por cada accin.
Segn detall la empresa, el dividendo especial ser contra las utilidades de libre
disposicin. La diferencia proveniente de parte de utilidades acumuladas la que tendr
calidad de dividendo a cuenta.
Reservas
La minera cerro verde contempla la exploracin de 445 millones de toneladas de
reservas y se estima que anualmente la produccin del cobre ser de 120 mil TM.

Pg.6

1.4. Resultados
La Sociedad Minera Cerro Verde es la ms rentable de todas las empresas extractoras que
operan en la regin. En el primer semestre del ao 2009 representaba el 63 % de toda la
produccin minera regional y en el mismo periodo del 2010 increment en 70% de
participacin. En este primer semestre le siguen en la lista la Compaa de Minas
Buenaventura S.A.A. con el 13% (US$ 208 millones de dlares), la Compaa Minera Ares
S.A.C. con el 9% (US$ 136 millones de dlares) y Minera Bateas S.AC. con el 3% (US$ 41
millones)

En el caso de Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A., el valor de produccin calculado este
primer semestre US$ 1105 millones de dlares est cercano al monto de ventas
operacionales reportado por la empresa en la web de la Comisin Nacional Supervisora de
Empresas y Valores CONASEV10 en donde el valor de sus ventas (como se puede
apreciar en el cuadro 16) asciende hasta el 31 de junio de este ao a la suma de US$
909,796 millones de dlares. La consistencia de estos datos determina que podamos

Pg.7
considerar el valor de produccin y las ventas y tambin permite aproximarnos al resultado
financiero de Cerro Verde. Por el valor de sus ventas se materializan en los ingresos por
canon y por bolo voluntario que perciben los diferentes gobiernos de Arequipa, esta minera
es la ms influyente en la regin. Hay que sealar que su produccin de cobre representa el
25% de toda la produccin cuprfera del pas. Echndole una mirada al ranking vemos que
esta temporada ha sido productiva para la Minera Titn, que recin ha comenzado sus
operaciones y ya ha logrado posicionarse en el quinto lugar.
Produccin de Cobre

Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. sigue sustentando la mayor produccin de cobre de Arequipa
con el 99,6%. El volumen de este metal se ha reducido en un 1% (que representan 2 mil toneladas
mtricas) respecto al mismo periodo de ao 2009, sin embargo esto no ha significado prdidas en
su valor de produccin, debido a que el precio del cobre se ha recuperado en creces. El mercado
asitico es el primer destino del cobre, seguido del mercado europeo, el peruano y el de Amrica
del Norte.
Produccin de Molibdeno
Este metal ha tenido un impresionante crecimiento del 144% en este primer semestre respecto al
semestre ao anterior. Slo tres empresas explotan este metal en el pas, en la regin lo hace la
Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. ubicndose en el segundo lugar de produccin. Segn las
notas de los estados financieros de Cerro Verde el 1 de octubre de 2006, la Compaa suscribi un
acuerdo a largo plazo con Climax Molibdenum Corporation a travs del cual se comprometi a
venderle el 100% de la produccin anual de concentrado de molibdeno, a un precio negociado en
funcin a la cotizacin del Metal Week Dealer Oxide (MLUDO) y bajo una modalidad de venta de
tipo CIF (costo, seguro y flete). Los trminos del contrato son revisados anualmente. Lo que
significa que tiene un mercado asegurado. A nivel nacional la produccin de molibdeno se
increment en 37,76% en este semestre respecto al del ao 2009.

Pg.8

II. OPERACIONES
2.1. Reservas Y Recursos

a. Reservas de Mineral
En la actualidad, SMCV explota sus reservas mineras constituidas por sulfuros secundarios, a
travs del tajo abierto Cerro Verde a un ritmo de aproximadamente 180 000 toneladas mtricas
diarias (TMD) de movimiento total. Dentro de esta cantidad, se extrae aproximadamente 38
000 TMD de mineral de alta ley y 20 000 TMD de mineral de baja ley, y los procesa mediante
lixiviacin en pilas, para producir en su planta de extraccin por solventes y circuito electroltico
(SX/EW), cobre electroltico de alta pureza en forma de ctodos. Los ctodos de cobre son
transportados por camiones al puerto de Matarani, desde donde se exportan a mercados
internacionales.
Segn las reservas actuales de SMCV, el mineral lixiviable se agotara en el ao 2014. Para
extraer el cobre de los sulfuros primarios, que constituye un mineral no lixiviable
econmicamente, se requiere un proceso diferente. Por tal motivo, SMCV tiene planeado la
ejecucin del Proyecto de Sulfuros Primarios que contempla la construccin de una planta
concentradora para el procesamiento de dichos sulfuros y la construccin de un depsito de
relaves, ambos ubicados dentro del rea de la concesin minera que se viene explotando
actualmente.
El presente documento que se somete a consideracin y aprobacin de las autoridades,
describe el proyecto, evala los impactos ambientales y propone medidas de mitigacin que le
permitirn a SMCV alcanzar un nivel de procesamiento en la planta concentradora de 108 000
TMD de mineral, de manera ambientalmente segura.
Al 31 de diciembre de 2011 y de 2010, las reservas probadas y probables de mineral de la
Compaa son:
TM (000)
_____________________________
31 de
diciembre
de 2011
Minerales para
lixiviacin
Minerales para
molienda

31 de
diciemb
re de
2010

Leyes
_____________________________
31 de
diciembre
de 2011

31 de
diciembre
de 2010

224,541

243,213

0.40

0.41

3,752,670

3,328,318

0.39

0.40

Pg.9

EVOLUCION DE PRECIOS

EVOLUCIN DE RESERVAS DE VOLCAN Y SUBSIDIARIAS

TMS / DMT

2009
14,742

2010
29,991

Pg.10

ANLISIS
FINANCIERO
SICIEDAD MINERA
CERRO VERDE
S.A.A.

Pg.11

BALANCE GENERAL
Estado de Situacin Financiera
SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE
S.A.A.
ESTADOS FINANCIEROS |Individual | Anual al 31 de
Diciembre del 2011 ( en miles de DOLARES )
CUENTA

Activos Corrientes
Efectivo y Equivalentes al Efectivo
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)
Otras Cuentas por Cobrar (neto)
Cuentas por Cobrar a Entidades
Relacionadas
Inventarios
Gastos Pagados por Anticipado
Total Activos Corrientes
Total Activos Corrientes
Activos No Corrientes
Propiedades, Planta y Equipo (neto)
Activos Intangibles (neto)
Otros Activos
Total Activos No Corrientes
TOTAL DE ACTIVOS

2011

Anlisis Vertical

2010

43,28%
1,38%
0,59%
6,24%

175,837
7,105
1828,816
1828,816

5,50% 170,225
0,22%
6,056
57,21% 1038,11
57,21% 1038,11
38,18%
0,20%
4,40%
42,79%
100,00%

2009

Activos
0
0
388,113
16,92% 203,391
27,593
1,20%
24,792
155,41
6,77%
75,323
290,709
12,67% 216,562

0
1383,636
44,053
18,854
199,331

1220,591
6,519
140,671
1367,781
3196,597

Anlisis Horizontal

1108,65
8,149
139,178
1255,97
2294,08

2011-2010
%

20102009
%

2011-2010

2010-2009

10,63%
1,30%
3,94%
11,32%

995,523
16,460
-136,556
-91,378

184,722
2,801
80,087
74,147

256,50%
59,65%
-87,87%
-31,43%

90,82%
11,30%
106,32%
34,24%

7,42%
0,26%
45,25%
45,25%

156,319
4,178
680,565
680,565

8,17%
0,22%
35,57%
35,57%

5,612
1,049
790,710
790,710

13,906
1,878
357,541
357,541

3,30%
17,32%
76,17%
76,17%

8,90%
44,95%
52,54%
52,54%

48,33%
0,36%
6,07%
54,75%
100,00%

1082,05
9,779
140,77
1232,6
1913,17

56,56%
0,51%
7,36%
64,43%
100,00%

111,946
-1,630
1,493
111,809
902,519

26,594
-1,630
-1,592
23,372
380,913

10,10%
-20,00%
1,07%
8,90%
39,34%

2,46%
-16,67%
-1,13%
1,90%
19,91%

39,798
76,516
2,719

2,08%
4,00%
0,14%

-11,426
-109,232
-0,436

27,578
50,371
1,132

-16,96%
-86,09%
-11,32%

69,29%
65,83%
41,63%

0,00% 0
7,60%
83,792
5,07%
48,254
21,30% 251,079
21,30% 251,079

0,00%
4,38%
2,52%
13,12%
13,12%

75,257
-117,355
10,496
-152,696
-152,696

90,483
67,981
237,545
237,545

100,00%
-67,34%
9,03%
-31,25%
-31,25%

0,00%
107,99%
140,88%
94,61%
94,61%

Pasivos y Patrimonio
Pasivos Corrientes
Cuentas por Pagar Comerciales
Otras Cuentas por Pagar
Cuentas por Pagar a Entidades
Relacionadas
Provisiones
Pasivos por Impuestos a las Ganancias
Provisin por Beneficios a los Empleados
Total de Pasivos Corrientes
Total Pasivos Corrientes
Pasivos No Corrientes

55,95
17,655
3,415
75,257
56,92
126,731
335,928
335,928

1,75% 67,376
0,55% 126,887
0,11%
3,851
2,35%
1,78%
3,96%
10,51%
10,51%

0
174,275
116,235
488,624
488,624

2,94%
5,53%
0,17%

Pg.12
Otras Cuentas por Pagar
Pasivos por Impuestos a las Ganancias
Diferidos
Provisiones
Total Pasivos No Corrientes
Total Pasivos
Patrimonio
Capital Emitido
Otras Reservas de Capital
Resultados Acumulados
Total Patrimonio
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

1,298
174,672

0,04%
2,204
5,46% 200,524

7,061
183,031
518,959

0,22%
3,487
5,73% 206,215
16,23% 694,839

990,659
198,132
1488,847
2677,638
3196,597

30,99%
6,20%
46,58%
83,77%
100,00%

990,659
198,132
410,448
1599,24
2294,08

0,10%
8,74%

74,825
122,525

3,91%
6,40%

-0,906
-25,852

-72,621
77,999

-41,11%
-12,89%

-97,05%
63,66%

0,15%
18,642
8,99% 215,992
30,29% 467,071

0,97%
11,29%
24,41%

3,574
-23,184
-175,880

-15,155
-9,777
227,768

102,49%
-11,24%
-25,31%

-81,29%
-4,53%
48,77%

51,78%
10,36%
13,45%
75,59%
100,00%

1.078,399
1.078,399
902,519

153,145
153,145
380,913

0,00%
0,00%
262,74%
67,43%
39,34%

0,00%
0,00%
59,52%
10,59%
19,91%

43,18%
8,64%
17,89%
69,71%
100,00%

990,659
198,132
257,303
1446,09
1913,17

Pg.13
Si comparamos el balance general del 2011 con respecto al 2010, se puede apreciar que hubo una
aumento de 39% en el activo, pasivo y patrimonio del 2011. Dentro del activo, este aumento se
debe principalmente a la cantidad de dinero en caja y bancos que aumento de $388,113.00 a $1
383,636.00 equivalente a 257%, que es una cifra muy significante, pues se puede concluir que la
liquidez del 2010 es inferior al 2011. Lo mismo sucede con cuentas por cobrar comerciales, que
aumento en un 60% con respecto al 2010.
Analizando el pasivo podemos apreciar una baja considerable de la cuenta otras cuentas por pagar
en un 86% y en el patrimonio un aumento en resultados acumulados de 263%, todo esto con
referencia al 2010. En conclusin, podemos decir que, la empresa est obteniendo ms ganancia y
se est disminuyendo las obligaciones con terceros ya que nuestra liquidez cubre nuestras
obligaciones ya que nuestro capital de trabajo aumenta.
Los bienes, derechos o inversiones de corto plazo, podemos asumir que cubre nuestro patrimonio
en un 40%, lo cual nos puede indicar que nuestra inversin est respaldada por nuestro
financiamiento, y no existe de uso de capitales ajenos.
Los bienes, inversiones o derechos de largo plazo es muy est cubierto en su totalidad por un
financiamiento interno.
La empresa adeuda poco ya que nuestro pasivo es casi insignificante, nuestro patrimonio cubre en
su totalidad las obligaciones a largo plazo.
Derechos de los acreedores sobre los activos de la organizacin son casi insinuantes por que
representa un porcentaje muy bajo, nuestras obligaciones es muy escaso casi insignificantico ya
que nuestro inversiones cubren el monto de nuestras obligaciones. Tenemos suficiente recursos
para producir activos y puedan ser financiados. Finalisando podemos decir que la empresa cuenta
con un posicionamiento estable en el mercado, para que pueda tener esas utilidades.

ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS

Estado de Resultados
SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.
ESTADOS FINANCIEROS |Individual |
Anual al 31 de Diciembre del 2011 ( en
miles de DOLARES )
CUENTA
Ingresos de Actividades
Ordinarias
Ventas Netas de Bienes

2011

Anlisis Vertical

2010

Anlisis Horizontal

2009

20112010

20102009

20112010
%

20102009
%

2520,05

100,00%

2368,988

100,00%

1757,51

100,00%

151,062

611,478

6,38%

34,79%

Total de Ingresos de
Actividades Ordinarias
Costo de Ventas

2520,05

100,00%

2368,988

100,00%

1757,51

100,00%

151,062

611,478

6,38%

34,79%

-824,7

-32,73%

-645,959

-27,27%

-528,047

-30,05%

-178,741

-117,912

27,67%

22,33%

Ganancia (Prdida) Bruta

1695,35

67,27%

1723,029

72,73%

1229,463

69,95%

-27,679

493,566

-1,61%

40,14%

Gastos de Ventas y
Distribucin
Otros Gastos Operativos

-83,612

-3,32%

-76,638

-3,24%

-67,877

-3,86%

-6,974

-8,761

9,10%

12,91%

-52,458

-2,08%

-90,557

-3,82%

-134,067

-7,63%

38,099

43,51

-42,07%

Ganancia (Prdida) Operativa

1559,28

61,87%

1555,834

65,68%

1027,519

58,46%

3,446

528,315

0,22%

32,45%
51,42%

1,078

0,04%

1,261

0,05%

1,665

0,09%

-0,183

-0,404

-14,51%

-165

-6,55%

-101

-4,26%

0,00%

-64

-101

63,37%

Ingresos Financieros
Gastos Financieros

24,26%
0,00%

Pg.14
Diferencias de Cambio neto
Resultado antes de Impuesto
a las Ganancias
Gasto por Impuesto a las
Ganancias
Ganancia (Prdida) Neta de
Operaciones Continuadas
Ganancia (Prdida) Neta del
Ejercicio

1,924

0,08%

669

28,24%

0,00%

-667,076

1562,117

61,99%

1557,663

65,75%

1029,184

58,56%

4,454

669
528,479

-99,71%
0,29%

51,35%

-483,718

-19,19%

-483,27

-20,40%

-320,656

-18,24%

-0,448

-162,614

0,09%

50,71%

1078,399

42,79%

1074,393

45,35%

708,528

40,31%

4,006

365,865

0,37%

51,64%

1078,399

42,79%

1074,393

45,35%

708,528

40,31%

4,006

365,865

0,37%

51,64%

Viendo el estado de ganancias y prdidas se puede afirmar, lo antes dicho, el 2011 fue mejor ao
que el 2010, y esto se refleja en su utilidad neta que aumento en un 0.37%, pasando de $1
074,393.00 a $1078,399.00, pero si vemos desde un inicio este estado, podemos apreciar que las
ventas fueron mayores en el 2011, en casi 6.40% ms, es por eso que la utilidad bruta arrojada es
superior al del 2011.
Este comportamiento se mantiene hasta el resultado antes de participaciones y del impuesto a la
renta, despus se produce una variacin en el impuesto a la renta que finalmente da como
resultado una utilidad neta del 2010 inferior al 2011.

GRFICOS DEL BALANCE GENERAL 2011

Dentro del activo neto del 2011. Podemos
apreciar que las cuentas ms resaltantes son
caja y bancos con 43.28%, cuentas por cobrar
con 6.24% y inventario con 5.5% de
participacin.

Las partidas ms representativas del activo no

corriente o activo fijo son: Activos Intangibles con
0.20% otros activos con 4.4% y la partida inmueble,
maquinarias y equipo con 38%.

La estructura del activo 2011 de la

0,00%

Pg.15
empresa MINERA CERRO VERDE S.A.A. est compuesto por 57.21% de activo corriente y
42.79% de activo no corriente, o sea que la empresa tiene ms activos circulantes que fijos.

El pasivo corriente de CERRO VERDE est

constituido en su mayor parte por provisiones o sea
deudas con sus empleados y provisiones en beneficio
de los empleados, le sigue el impuesto a la ganancia
con 1.75%.

El pasivo no corriente o deuda a largo

plazo est constituido solo por tres
cuentas: pasivo por provisiones diferidas
provisiones 6% (ms de la mitas del
pasivo no corriente), otras cuentas por
pagar con 0.04%.

El patrimonio neto de CERRO VERDE

S.A.A. lo conforma en su mayor el
resultado acumulado de la empresa,
con un porcentaje de casi 47%, le
siguen las cuentas de capital (que
viene a ser la utilidad neta del 2010)
con 31% y otras reservas con 6.20%.

Como vemos en la grfica, la mayor participacin

del patrimonio pasivo, es el patrimonio con 84%, le
sigue el pasivo 16.

Pg.16

ANLISIS DE RATIOS FINANCIEROS 2011

1. RATIOS DE LIQUIDEZ
Miden la capacidad de la empresa para satisfacer o cubrir sus obligaciones a corto plazo, en
funcin a la tenencia de activos lquidos, mas no a la capacidad de generacin de efectivo.

Pg.17
1.1.

Liquidez Corriente:

Mide el nmero de unidades monetarias de inversin a corto plazo, por cada unidad de
financiamiento a corto plazo contrado. Como vemos en la grfica el 2008 fue el ao de mayor
liquidez corriente con 2.25.
2011
Total Activos Corrientes
Total de Pasivos Corrientes

Ratio de Liquidez
Corriente

2010

2009

1828,816 1038,106 680,565

335,928

1.18

488,624 251,079

1.47

1.37

Interpretacin:
Por cada unidad de financiamiento a corto plazo, la empresa tiene $1.18 en inversin a corto
plazo.
1.2.

Prueba cida:

Se deriva de la anterior, ya que a la inversin a corto plazo se le extrae el inventario, por

considerarse un activo muy poco lquido.
2011
Total Activo Corriente menos
Inventario
Total Pasivos Corriente

Ratio Prueba cida

Interpretacin:

2010

2009

1652,979 867,881 524,246

335,928 488,624 251,079
4,92

1,78

2,09

Pg.18
Por cada unidad monetaria de pasivo a corto plazo, la empresa tiene $4.92 en inversin lquida.
1.3.

Prueba Sper cida:

Es similar a la anterior, pero hace la consideracin especial de que en el activo circulante

pueden estar incorporados, adems del inventario, algunos elementos que no son lo
suficientemente lquidos para ser realizados en un momento de apremio. Por lo tanto, considera
directamente solo aquellos activos de reconocida liquidez.

Total efectivo y bancos

Total Pasivos Corriente

2011

2010

2009

1383,636

388,113

203,391

335,928

488,624

251,079

4,12

0,79

0,81

Ratio de Prueba
Defensiva

Interpretacin:
Por cada unidad monetaria de deuda a corto plazo, la empresa tiene e $4.12 en activos
efectivamente lquidos.
1.4.

Capital de Trabajo:

Representa la inversin neta en recursos circulantes, producto de las decisiones de inversin y

financiamiento a corto plazo.
2011
Total Activo
Corriente
Total Pasivos
Corriente

Capital de
trabajo

2010

2009

1828,816 1038,106 680,565

335,928

488,62

251,08

1492,89

549,48

429,49

Pg.19

Interpretacin:
El capital de trabajo de la empresa es de $1492.89, monto que permite operar y realizar todas
las operaciones.

2. RATIOS DE GESTIN
Evalan la habilidad con la cual la empresa (o la gerencia) utiliza los recursos de que dispone.
2.1.

Rotacin de Cuentas por Cobrar

Indica el nmero de veces, en que, en promedio, han sido renovadas las cuentas por cobrar.

Ventas Netas a crdito

Cuentas por cobrar

Rotacin de Cuentas
por Cobrar

2011

2010

2009

2520,05

2368,99

1757,51

243,384

318,302

241,354

10,35

7,44

7,28

Interpretacin:
Al ao la empresa cobra en promedio 10 veces por cliente.
2.2.

Rotacin de Inventarios

Indica el nmero de veces en que, en promedio, el inventario ha sido repuesto.

Pg.20

Costos Ventas
Operacionales
Inventarios

Rotacin de inventarios

2011

2010

2009

824,7

645,959

528,047

175,837

170,225

156,319

4,69

3,79

3,38

Interpretacin:
Al ao la empresa da vuelta al inventario 4 veces.
2.3.

Periodo Promedio de Inventarios

Das ao
Rotacin Inventarios

Periodo Promedio
Inventarios

2011

2010

2009

365

365

365

4,69

3,79

3,38

77,83

96,31

107,99

Interpretacin:
Vender la mercadera (metales) a la empresa le demora en promedio 78 das.

2.4.

Rotacin de Cuentas por Pagar

Indica el nmero de veces en que, en promedio, han sido renovadas las cuentas por pagar.

Pg.21

Compras
Cuentas por Pagar
Proveedores

Rotacin de Cuentas
por pagar

2011

2010

195,222

122,256

55,95

67,376

3,49

1,81

Interpretacin:
La cantidad de veces en promedio que la empresa a renovado las cuentas por pagar es de 3
veces al ao.
2.5.

Periodo Promedio de Pagos

Das Ao
Rotacin Cuentas por Pagar
Proveedores

Perodo Promedio Pagos

(Das)

Interpretacin:

2011

2010

365

365

6,52

5,42

55,98

67,34

Pg.22
El nmero de das que en promedio la empresa demora en pagara a sus proveedores es de 55
das.
2.6.

Rotacin Activo Total

Este indicador nos mide la relacin que existe entre el monto de los ingresos y el monto de la
inversin total.

Ventas Netas
Total Activos

Rotacin Activo Total

2011

2010

2009

2520,05

2368,99

1757,51

3196,60

2294,08

1913,17

0,79

1,03

0,92

Interpretacin:
La empresa est generando ingresos equivalentes a un tercio la inversin en activos totales.

3. RATIOS DE APALANCAMIENTO
Miden el grado o la forma en que los activos de la empresa han sido financiados, considerando
tanto la contribucin de terceros (endeudamiento) como la de los propietarios (patrimonio).
3.1.

Razn de Endeudamiento

Mide la proporcin de la inversin de la empresa que ha sido financiada por deuda.

Total Pasivos
Total Activos

Razn de
Endeudamiento

2011

2010

2009

518,96

694,84

467,07

3196,60

2294,08

1913,17

0,16

0,30

0,24

Pg.23

Interpretacin:
El 16% del total de la inversin (activos totales) ha sido financiada con recursos de terceros
(endeudamiento).
3.2.

Razn de Autonoma

Mide la proporcin de la inversin de la empresa que ha sido financiada con dinero de los
propietarios. Es complementaria a la de endeudamiento, por lo que la suma de las dos debe ser
igual a 1.

Total Patrimonio
Total Activo

2011

2010

2009

2677,64

1599,24

1446,09

3196,60

2294,08

1913,17

0,84

0,70

0,76

Razn de Autonoma

Interpretacin:
El 84% del total de la inversin (activos totales) ha sido financiado con dinero de los
propietarios.
3.3.

Razn de Apalancamiento Externo

Mide la relacin entre la utilizacin del endeudamiento como mecanismos de financiacin y la

utilizacin de los fondos de los propietarios.

Total Pasivos

2011

2010

2009

518,959

694,839

467,071

Pg.24

Total Patrimonio

Razn de Apalancamiento
Externo

2677,638 1599,239
0,19

0,43

1446,094
0,32

Interpretacin:
Por cada unidad monetaria provista por los propietarios, hay $0.19 obtenidas fuera del negocio.
3.4.

Razn de Apalancamiento Interno

Representa exactamente lo opuesto a la anterior, es decir, cuantas unidades monetarias han

sido aportadas al financiamiento de la inversin por los accionistas, por cada uni8dad monetaria
tomada de terceros.
2011
Total Patrimonio
Total Pasivo

Razn de Apalancamiento
Interno

2010

2009

2677,638 1599,239 1446,094

518,959

694,839

467,071

5,16

2,30

3,10

Interpretacin:
Por cada unidad monetaria tomada de terceros, hay $5.16 financiados de la inversin de
accionistas.
4. RATIOS DE RENTABILIDAD
Miden la capacidad de la empresa para generar utilidades, a partir de los recursos disponibles.

Pg.25

4.1.

Margen de Utilidad Bruta

Mide, en forma porcentual, la Procin del ingreso que permitir cubrir todos los gastos
diferentes al costo de ventas costos operativos, costo integral de financiamiento, imkpuesto
sobre la renta, etc.)

Utilidad Bruta
Ventas

Margen de Utilidad
Bruta

2011

2010

2009

1695,35

1723,03

1229,46

2520,05

2368,99

1757,51

0,67

0,73

0,70

Interpretacin:
El margen de neto es de 67%, porcin del ingreso que permite cubrir todos los gastos
diferentes al costo de ventas.
4.2.

Margen de Utilidad Operativa

En las finanzas modernas, este es uno de los indicadores de mayor relevancia, porque permite
medir si la empresa est generando suficiente utilidad para cubrir sus actividades de
financiamiento.

Utilidad Operativa
Ventas

Margen de Utilidad de
Operacin

2011

2010

2009

1559,28

1555,83

1027,52

2520,05

2368,99

1757,51

0,62

0,66

0,58

Pg.26

Interpretacin:
El margen operativo es de 62%, porcin del ingreso que permite medir si la empresa est
generando suficiente utilidad para cubrir sus actividades de financiamiento.
4.3.

Margen de Utilidad Neta

Utilidad Neta
Ventas

2011

2010

2009

1559,28

1555,83

1027,52

1078,40

1074,39

708,53

1,45

1,45

1,45

Margen de Utilidad
Neta

Interpretacin:
El margen de utilidad neta es de 145%, es la ganancia neta o porcentaje que est quedando a
los propietarios para operar la empresa.
4.4.

Rendimiento de Activos

Utilidad Neta
Total Activos

Rendimiento de
Activos

2011

2010

2009

1078,40

1074,39

708,53

3196,60

2294,08

1913,17

0,34

0,47

0,37

Pg.27

Interpretacin:
El ROI o rendimiento sobre la inversin es de 34% que mide la efectividad con la cual la
gerencia ha manejado los activos bajo su control.
4.5.

Rendimiento de Patrimonio

Utilidad Neta
Patrimonio

Rendimiento de
Patrimonio

2011

2010

2009

1078,40

1074,39

708,53

2677,64

1599,24

1446,09

0,40

0,67

0,49

Interpretacin:
El ROE de la empresa es de 40%, porcentaje que mide la rentabilidad que obtienen los
inversionistas.
4.6.

Rendimiento del Capital de Trabajo

2011
Utilidad Neta
Capital de Trabajo

Rendimiento del Capital

de Trabajo

2010 2009

1078,40 1074,39 708,53

1492,89
0,72

549,48 429,49
1,96

1,65

Pg.28

Interpretacin:
El rendimiento sobre el capital de trabajo de la empresa es de 72%, porcentaje que mide la
rentabilidad que obtienen los inversionistas.

Pg.29

ANALISIS DUPONT
Dentro del sin nmero de indicadores y mtricas disponibles para la gerencia a travs del anlisis
contable y financiero, una de las razones ms efectivas es el ROE y ROA, fruto de la llamada
Frmula de Dupont
El sistema DUPONT integra o combina los principales indicadores financieros con el fin de
determinar la eficiencia con que la empresa est utilizando sus activos, su capital de trabajo y el
multiplicador de capital (Apalancamiento financiero).
En principio, el sistema DUPONT rene el margen neto de utilidades, la rotacin de los activos
totales de la empresa y de su apalancamiento financiero. Como se detalla a continuacin:

Utilidad Neta
Ventas

Margen de
Utilidad Neta

Ventas Netas
Total Activos

Rotacin Activo
Total

Activos total
Patrimonio

2011

2010

2009

1078,399
2520,05

1074,393
2368,988

708,528
1757,51

42,79%

45,35%

40,31%

2011

2010

2009

2520,05

2368,988

1757,51

3196,597 2294,078 1913,165

78,84%

32.36%

79.77%

2011
2010
2009
3196,597 2294,078 1913,165
2677,638 1599,239 1446,094

Pg.30

Mltiplo de
Patrimonio

119,38%

143,45%

132,30%

Ao

Margen
Utilidad Neta

2007-2009
Rotacin
Activo Total

2011

0.43

0.79

1.19

2010

0.45

0.32

1.43

2009

0.40

0.80

1.32

Mltiplo
Patrimonio

Margen de Utilidad Neta * Rotacin Activo Total *

Mltiplo Patrimonio =

ROE (%)
40%
21%
42%

ROE (%)

Estas tres variables son las responsables del crecimiento econmico de una empresa, la cual
obtiene sus recursos o bien de un buen margen de utilidad en las ventas, o de un uso eficiente de
sus activos fijos lo que supone una buena rotacin de estos, lo mismo que el efecto sobre la
rentabilidad que tienen los costos financieros por el uso de capital financiado para desarrollar sus
operaciones.
Partiendo de la premisa que la rentabilidad de la empresa depende de dos factores como lo es el
margen de utilidad en ventas, la rotacin de los activos y del apalancamiento financiero, se puede
entender que el sistema DUPONT lo que hace es identificar la forma como la empresa est
obteniendo su rentabilidad, lo cual le permite identificar sus puntos fuertes o dbiles.

*A manera de demostrar el resultado del ROE segn la Frmula de Dupont, podemos obtener el
resultado del ROE, que no es ms que la rentabilidad que estn obteniendo los inversionistas, de
acuerdo a la utilizacin de la utilidad neta y el patrimonio. Es as que se observa que ambos
resultados son los mismos para cada ao.
ROE
=

2011

Utilidad
neta

patrimonio
ROE 2010 Utilidad
=
neta
ROE
2009=

patrimonio
Utilidad
neta
patrimonio

1078,3
99
2677,6
38
1074,3
93
1599,2
39
708,52
8
1446,0
94

40%

67%

49%

Pg.31

Pg.32

Rendimiento sobre la Inversin (ROE) CERRO VERDE 2011

Pg.33

Rendimiento sobre la Inversin (ROE) CERRO VERDE - 2010

Pg.34

Rendimiento sobre la Inversin (ROE) CERRO VERDE - 2009

Pg.0

MEDIDAS DE DESEMPEO
Dentro de las medidas de desempeo, proseguiremos a hallar el WACC, que es el Promedio
Ponderado del Costo de Capital y el EVA, que mide el valor creado por encima del rendimiento
esperado del capital invertido.

WACC = (CAPM*%PATRIMONIO)+(Kd*(1-IR)*%DEUDA)

Estructura del capital

Deuda
Patrimonio
TOTAL

30.87% 400,404
69.13% 896,517
1,296,
100.00%
921

Prom TBOND 0.0293

Beta
S&P 500
R pas
Inters
Impuesto
Renta

1.69
0.087
0.0215
0.0748
0.3

CAPM= PromT-BOND+Beta*(S&P500 - Prom T

BOND)+RPas

CAPM=

0.1485
Kd= i x (1- t)

kd=

0.052345631

Pg.1

EVA=(ROI -WACC)*Capital Invertido

Capital Invertido 2009

Activo Corriente
Pasivo Corriente
CAPITAL DE TRABAJO
Activo no Corriente
Pasivo No Corriente
CAPITAL INVERTIDO

Rendimiento sobre la
Inversin
Utilidad Neta

315,713
245,970
69,743
981,208
154,434
896,517

2009
170,229.00

2008
176,557.
00
1,451,93
1

Total de activos

1,296,921

ROI

13.126% 12.160%

Kd
Proporcin Patrimonio
Proporcin Deuda

WACC (CAPM)
ROI
Capital Invertido

EVA

5.2%
69.13%
30.87%

11.40%
13.13%
896,517.00

15,512.54

Como se puede observar en el cuadro, el WACC hallado para la empresa es de 11.40%,

para hallar este WACC se ha considerado el costo de capital de los accionistas CAPM,
que viene a ser el rendimiento mnimo exigido por los inversionistas.
Mientras que para el EVA de la empresa es de $15,512.54, que viene a ser el monto
adicional a lo que se esperaba de acuerdo al ROI.

Pg.2

USOS,
PRODUCCION Y
CICLO DEL
COBRE

Pg.3

COBRE
1. CARACTERSTICAS E IMPORTANCIA
Las actividades de la Compaa estn reguladas por la Ley General de Minera y comprenden la
extraccin, produccin y comercializacin de ctodos y concentrado de cobre.
Expansin de operaciones
Durante el ao 2010, la Compaa complet el proyecto de expansin de su planta concentradora
para el tratamiento de concentrados de cobre de 108,000 a 120,000 toneladas mtricas de mineral
por da (tmpd). Durante la segunda mitad del 2011, la Compaa ha completado el estudio de
factibilidad para una expansin a gran escala de sus plantas de concentracin y de lixiviacin. La
inversin de este proyecto ascendera aproximadamente a US$4.0 billones, y ampliara la
capacidad de procesamiento de mineral de 120,000 tmpd a 360,000 tmpd, lo que incrementara la
produccin anual de la Compaa en aproximadamente 600 millones de libras de cobre y 15
millones de molibdeno a partir del ao 2016. En diciembre de 2011, la Compaa present el
estudio de impacto ambiental a las autoridades peruanas para su revisin y aprobacin.
El mineral molido y clasificado ingresar a la etapa de flotacin colectiva de cobremolibdeno,
especficamente a la etapa de flotacin rougher que contar con cuatro lneas de procesamiento. El
concentrado de esta etapa pasar luego a una etapa de remolienda rougher usando tres molinos
de torre para liberar an ms las partculas de mineral de las partculas de ganga. El concentrado
de cobre-molibdeno final se producir a una tasa de 2 410 TMD y tendr un 28-29% de cobre y un
0,7% de molibdeno y ser enviado a un espesador de concentrado de cobre-molibdeno para
posteriormente ser procesado en la etapa de flotacin selectiva en donde se separar el cobre del
molibdeno y se obtendr un concentrado de molibdeno de 55%.
Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. (SMCV) opera una mina de cobre ubicada en el asiento
minero Cerro Verde ubicado a su vez en la concesin minera Cerro Verde 1, 2 y 3 en la provincia
de Arequipa, departamento y regin de Arequipa. En la actualidad, SMCV explota sus reservas
mineras constituidas por sulfuros secundarios, a travs del tajo abierto Cerro Verde a un ritmo de
aproximadamente 180 000 toneladas mtricas diarias (TMD) de movimiento total. Dentro de esta
cantidad, se extrae aproximadamente 38 000 TMD de mineral de alta ley, y 20 000 TMD de mineral
de baja ley, y los procesa mediante lixiviacin en pilas, para producir en su planta de extraccin por
solvente y circuito electroltico (SX/EW), cobre electroltico de alta pureza en forma de ctodos. Los
ctodos de cobre son transportados por camiones al puerto de Matarani, desde donde se exporta a
mercados internacionales.
2. PROCESO DE PRODUCCIN
Es necesario indicar que en esta seccin se describen las actividades mineras relacionadas con las
operaciones actuales de lixiviacin debido a que la operacin del futuro PAD 4B representar la
continuacin del proceso actual de lixiviacin. Actualmente, SMCV explota sus reservas mineras
constituidas por sulfuros primarios y secundarios, a travs del tajo abierto Cerro Verde a un ritmo
de aproximadamente 275 000 TMD de movimiento total. Las actividades concernientes a la
explotacin de sulfuros primarios a travs de la concentracin de cobre y molibdeno no son
pertinentes para los fines de este estudio y solo son mencionadas con fines informativos. Dentro de
esta cantidad, se mina aproximadamente 107 000 TMD de sulfuros secundarios que se tratan a

Pg.4
travs del proceso de lixiviacin, de los cuales 39 000 TMD corresponden a mineral de alta ley y
aproximadamente 32 000 TMD a mineral de baja ley o ROM. La relacin de desbroce / mineral se
presenta a una razn de 2:1. Actualmente no se extrae mineral lixiviable del tajo Santa Rosa,
debido a que ste se ha agotado en este tajo.
La extraccin de material de la mina se lleva a cabo usando bancos de 15 metros de altura. Las
operaciones realizadas para la extraccin de material consisten en cuatro etapas: perforacin,
voladura, carguo y acarreo, adems de las operaciones auxiliares.
a) Perforacin
Para ello se utilizan perforadoras con 35 000 kg de presin vertical utilizando brocas tricnicas de
28 cm de dimetro, con capacidad de perforar taladros de ms de 15 m de profundidad. La
perforacin de los taladros de voladura se efecta de acuerdo con las necesidades de extraccin
del mineral y desbroce, dentro de un programa de planeamiento establecido. La disposicin de los
taladros se efecta de acuerdo con una malla que vara de 6 a 10 m, segn los diferentes tipos de
roca. Por cada taladro perforado, se saca una muestra del detritus para analizar el contenido de
cobre.
b) Voladura
El proceso de voladura se emplea para fragmentar la roca y permitir su excavacin. Los taladros
perforados para voladura son cargados con ANFO, la cual es una mezcla de nitrato de amonio
(94%) y petrleo (6%) en cantidades estequiomtricas definidas. La mezcla se realiza en un
camin fbrica dotado de controles electrnicos para regular dicha mezcla. Posterior a la
preparacin, se obtiene una muestra para ser llevada al laboratorio qumico y verificar los
porcentajes. La mezcla de los dos compuestos se realiza justo en el momento previo a que sta
caiga al taladro perforado. Por lo tanto el explosivo en la prctica recin se forma dentro del taladro.
c) Carguo
La roca fragmentada es cargada mediante palas elctricas de 22 y 44 yardas cbicas en camiones
de gran capacidad. Las palas cuentan con el sistema Dispatch de Alta Precisin, el que permite
llevar continuamente el control de la ubicacin de la mquina y su posicin en relacin con los
cuerpos de mineral y desbroce.
d) Acarreo
Se hallan en operacin 14 camiones de 180 toneladas y 16 camiones de 230 toneladas de
capacidad para los sistemas de Lixiviacin y Concentracin. Para el sistema de Lixiviacin, los
camiones llevan distintos tipos de material a su respectivo destino: desbroce al depsito de material
estril, mineral directo de mina sin chancar (ROM) al PAD ROM de lixiviacin, y mineral de alta ley
al chancado. El mencionado sistema Dispatch dirige a los camiones para controlar precisamente el
movimiento de equipo, el destino del material y su eficiencia.
e) Chancado
El mineral porfirtico extrado de los tajos es enviado al sistema de chancado que consta de tres
etapas: chancado primario, pila de almacenamiento, chancado secundario con sus respectivas
zarandas tipo banana y chancado terciario. Actualmente la chancadora cuenta con un permiso
para operar hasta 39 000 TMD. El mineral proveniente de la mina en camiones con capacidades de
230 TM y 180 TM es descargado en la chancadora primaria. La chancadora primaria alimenta a un
sistema de fajas que transporta el mineral a la pila de material grueso con una capacidad total de
90 000 toneladas (20 000 toneladas vivas). Una correa alimenta a dos chancadoras cnicas
secundarias. El material que sale de las chancadoras secundarias alimenta al circuito de las

Pg.5
chancadoras terciarias. El producto triturado que se obtiene con un tamao de 80%, -3/8-pulgada (9mm), es enviado para alimentar el circuito de aglomeracin. La aglomeracin se lleva a cabo en 4
aglomeradores de tambor en paralelo. El material es humedecido y aglomerado con cido sulfrico
y solucin refina (solucin con bajo contenido de cobre obtenida del proceso de extraccin por
solventes).
f) Lixiviacin
Una faja de aproximadamente 3,2 km de largo, transporta el mineral aglomerado hacia la
plataforma de lixiviacin PAD 4A. Fajas porttiles llevan el material aglomerado de la faja
transportadora a una faja apiladora radial sobre el PAD 4A. El material es colocado en pilas de 6
metros de altura a una gradiente de 3%. Las fajas estn equipadas con controles de alineamiento,
sobrecarga y controles de velocidad cero conectadas a un sistema PLC, que controla y monitorea
todo el proceso. Actualmente, los PADs 1, 2, 2A, 2B, 2D y 2C estn conectados y operan como una
sola plataforma de lixiviacin grande para lixiviar mineral ROM de baja ley. Estos pads actualmente
acomodan al 25% del mineral minado y producen aproximadamente el 10% de la produccin de
cobre de Cerro Verde. El material ROM es depositado en bancos de 10 metros de altura y lixiviado
con solucin refino proveniente de la planta de extraccin por solventes (SX) en ciclos de operacin
de 360 das. La solucin es colectada en las pozas 1 y 2 y bombeada al PAD 4A como una solucin
intermedia o de avance de lixiviacin.
El PAD 3 es lixiviado intermitentemente, obteniendo una solucin de baja concentracin de cobre.
En esta plataforma de lixiviacin no se ha colocado mineral fresco desde el ao 1994. Todo el
mineral aglomerado es colocado en el PAD 4A y lixiviado por un periodo aproximado de 230 das.
Esta plataforma de lixiviacin actualmente produce cerca del 90% de la produccin de cobre en
ctodos de Cerro Verde. La solucin de lixiviacin consiste de una mezcla de solucin refino de la
planta SX y la solucin de avance de los otros PADs. La solucin enriquecida de cobre o PLS es
colectada en la poza 4 y bombeada a lo largo de 4 km hacia la planta SX.
El flujo normal de solucin enriquecida (PLS) hacia la planta es de aproximadamente 20 500 gpm
utilizando 4 tuberas de HDPE de 22 pulgadas. Las tuberas estn equipadas con alarmas de
prdida de presin y son monitoreadas con el sistema de control de PLC. Los PADs de lixiviacin
actualmente tiene una capacidad adicional para 84 millones de toneladas de mineral; 28.1 millones
sobre los PADs de ROM y 55,9 millones sobre el PAD 4A.
Esta capacidad debe considerar la construccin de la continuacin del desarrollo del PAD 1, este
desarrollo permitir apilar unas 53,1 millones de toneladas de mineral ROM, con lo que la
capacidad total de las plataformas de lixiviacin 1 y 3 ser de 137,1 millones de toneladas
aproximadamente.
g) SX/EW
Extraccin por solventes (SX)
La solucin enriquecida (PLS) obtenida del PAD 4A es dirigida a la poza de almacenamiento de
PLS y de ah es bombeada a la planta de extraccin por solventes. La planta de extraccin por
solventes consta de 5 trenes, cada uno con 2 etapas, la etapa de extraccin y la etapa de
reextraccin.
En este circuito se obtienen dos productos, una solucin pura rica en cobre que va a la planta de
electrodeposicin y una solucin impura pobre en cobre con alta acidez conocida como refino que
es bombeada de retorno a lixiviacin. La etapa de extraccin, con el uso de un reactivo orgnico
especfico para el cobre, purifica la solucin de sulfato de cobre impura proveniente de la lixiviacin
(solucin enriquecida o PLS) obtenindose una solucin orgnica cargada en cobre y otra solucin

Pg.6
acuosa impura descargada de cobre y enriquecida en cido (refino), que regresa a la lixiviacin. La
fase de re-extraccin descarga el cobre de la solucin orgnica cargada que proviene de la primera
fase de extraccin con el uso de una solucin electroltica descargada en cobre y cargada en cido
(stripp), recuperndose el reactivo orgnico descargado en cobre que regresa a la primera fase de
extraccin por solventes para cargarse nuevamente en cobre y otra solucin cargada de cobre que
se dirige hacia los filtros de arena y antracita, el mismo que es almacenado posteriormente en un
tanque y posteriormente enviado al circuito de electrodeposicin.
La planta original consta de 4 mdulos o trenes, cada uno con tres celdas de extraccin y dos de
re-extraccin. En 1996, se introdujo una nueva configuracin conocida como series paralelas, que
permiti duplicar el flujo de solucin enriquecida a 12 000 gpm logrando un incremento notable en
produccin de cobre. Posteriormente se implement un quinto mdulo el cual consta de dos celdas
de extraccin y dos de re-extraccin y tiene una capacidad para tratar 6 600 gpm adicionales, con
una eficiencia de extraccin de 94%.
Electrodeposicin (EW)
La planta de electrodeposicin deposita el cobre en forma metlica en ctodos, que constituye el
producto final con una pureza de 99,99% de cobre.

Este circuito tiene dos secciones, la seccin de lminas de arranque y la seccin

de celdas comerciales. La seccin de lminas de arranque produce lminas de
cobre que sirven para formar posteriormente los ctodos. Esta seccin cuenta
con 22 celdas de 49 nodos de una aleacin plomo-calcio-estao y 48 ctodos
que son planchas de acero inoxidable, donde se deposita el cobre por 24 horas.
Estas lminas tienen un peso promedio de 6 kg. La seccin de celdas
comerciales tiene 230 celdas que cuenta con 50 nodos y 49 ctodos. Al inicio
del proceso, se usa las lminas iniciales obtenidas en el proceso anterior y
despus de un perodo de deposicin de 6 das se obtienen ctodos con un peso
aproximado de 125 kg los cuales son muestreados, pesados y embalados en
paquetes para ser exportados.
Operaciones auxiliares
El mantenimiento de carreteras, limpieza de pisos de bancos, mantenimiento
del depsito de material estril, regado (control de polvo) y otros, se efectan
con tractores de oruga, tractor de llantas, cisternas y motoniveladoras.
Asimismo, dentro de estas actividades se incluye el transporte de ctodos hacia
el puerto de Matarani, mediante camiones que utilizan la va privada de SMCV
(Garita San Jos), que conecta con la Variante de Uchumayo. Por esta misma va
se abastece de cido sulfrico para las operaciones de lixiviacin.
Operaciones de concentracin de minerales
Asimismo, SMCV viene desarrollando en la actualidad la explotacin de sulfuros
primarios a un nivel de procesamiento promedio en planta de 108 000 TMD para
obtener como producto final aproximadamente 10 TMD de concentrados de
molibdeno y 2 400 TMD de concentrado de cobre, los cuales son transportados

Pg.7

y luego embarcados en el puerto de Matarani a travs de un sistema bimodal de

transporte. El diseo del procesamiento y beneficio del mineral incluye una
chancadora primaria, un sistema de almacenamiento de mineral grueso, un
circuito de chancado secundario convencional con chancadores de cono y un
chancado terciario utilizando chancadoras con rodillos a alta presin HPGR. Para
la molienda se emplean 4 molinos de bolas en circuito cerrado con 4 bateras de
ciclones, un circuito de flotacin colectiva, un circuito de flotacin selectiva
(planta de molibdeno), espesado de concentrados y relave, filtracin de
concentrados, disposicin de relaves en la cabecera de la quebrada Enlozada y
otras obras auxiliares requeridas.

Fase de Produccin

3. FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO

Las transacciones con partes relacionadas son realizadas a precios de mercado. Los saldos
pendientes a fin de ao no tienen garanta especfica, se encuentran libres de intereses y su
liquidacin se realiza en efectivo. No hubo garantas provistas ni recibidas por las cuentas por
cobrar o cuentas por pagar a asociadas. Al 31 de diciembre de 2011 y de 2010, y al 1 de enero de
2010, la Compaa no ha registrado ninguna provisin por cobranzas dudosas relacionada a los
saldos pendientes por cobrar a afiliadas.

Pg.8
La Gerencia de la Compaa es conocedora de las condiciones existentes en el mercado y sobre la
base de su conocimiento y experiencia revisa administra los riesgos descritos a continuacin. El
Directorio revisa y aprueba las polticas para administrar cada uno de stos riesgos:
Riesgos de mercado -Riesgos en las cotizaciones de los minerales La cotizacin internacional del cobre y el molibdeno tienen un impacto material en el resultado de
las operaciones de la Compaa. Las cotizaciones del cobre y molibdeno han fluctuado
histricamente y son afectados por numerosos factores ms all del control de la Compaa. La
Compaa administra su riesgo de precio principalmente a travs del uso de compromisos de venta
dentro de los contratos con clientes. La Compaa no cuenta con instrumentos financieros de
cobertura para el manejo de su riesgo de precio.
Derivado implcito
Como se describe en la nota 2.3(b), la Compaa tiene un riesgo de precio a travs de sus
contratos de venta a cotizaciones provisionales, sujetas a un precio futuro en un mes determinado
(generalmente 3 meses desde la fecha del embarque), basados principalmente en la cotizacin
promedio mensual cotizado en el LME. La Compaa recibe las cotizaciones de mercado basados
en las cotizaciones en un determinado mes en el futuro, el efecto de las fluctuaciones de dichos
cotizaciones son registrados como ingresos hasta la fecha de su vencimiento. La Compaa
registra los ingresos y las facturas comerciales en la fecha del embarque, basndose en las
cotizaciones del LME vigentes, lo cual resulta en un derivado implcito por los contratos de
cotizaciones provisionales, los cuales son ajustados a su valor razonable a travs de ingresos en
cada periodo, usando las cotizaciones estimadas al final de cada periodo, hasta la fecha de la
cotizacin final. En la medida que las cotizaciones finales sean mayores o menores a los
inicialmente registrados de manera provisional, el incremento o la disminucin del ingreso es
registrado en cada fecha del reporte financiero hasta la fecha de la cotizacin final.
La tabla a continuacin resume el impacto en la utilidad antes de impuesto a la renta por los
cambios en la cotizacin del cobre. Este anlisis est basado en la presuncin de que la cotizacin
del cobre ha aumentado o disminuido en 10%, mientras que el resto de variables se mantienen
constantes. Para el escenario positivo del 2011 se consideraron cotizaciones entre US$/lb 3.78 a
US$/lb 3.80 (US$/lb 4.79 a US$/lb 4.81 en el 2010); mientras que para el escenario negativo se
consideraron cotizaciones entre US$/Lb 3.09 a US$/lb 3.11 (US$/lb 3.92 a US$/lb 3.94 en el 2010).

4. ESCENARIO INTERNACIONAL: OFERTA Y DEMANDA MUNDIAL DE ZINC

Hay que tener en cuenta que en el caso de China, el principal consumidor mundial de cobre, el uso
del dato del cobre aparente se basa nicamente en los datos declarados de (produccin + el
comercio neto + / - cambios en los stocks de SHFE + /- cambios en las existencias de la industria,
si se informa) y no tiene en cuenta los cambios de los estocks no declarados (State Reserve
Bureau (SRB), productores, consumidores y comerciantes / operadores), que pueden ser
importantes durante los perodos de almacenamiento o de des-almacenamiento. As, el Grupo
Internacional para el Estudio del Cobre calculaba que el crecimiento aparente para China en 2011
era menor del 1%, que es significativamente inferior a su crecimiento proyectado para su
produccin de semi-elaborados.
El Cobre reconoce que numerosos factores incluyendo una desaceleracin econmica mundial,
problemas de la deuda soberana de la Unin Europea, perturbaciones polticas en el Oriente Medio
y frica del Norte y la fuerte incertidumbre creada por la volatilidad de los precios de mercado, que
pueden hacer variar los equilibrios globales del mercado proyectados.

Pg.9

En el primer semestre de 2011, problemas operacionales, calidades inferiores de los minerales,

condiciones climticas adversas y el malestar laboral se combinaron para restringir la produccin
de mina y se prev ahora que slo crecer un 0,7% para el 2011. Las tasas de utilizacin de
capacidad para 2011 se espera en un 79%, 1% menor que en 2010. Aunque los productores
anticipan un fuerte crecimiento de 9% (1,5 millones de toneladas) en 2012 (principalmente debido a
la mayor utilizacin de la capacidad en las minas existentes. Se espera iniciar pocos proyectos
nuevos), se espera que el aumento real ser significativamente menor que las interrupciones de la
produccin, que se han convertido en norma en los ltimos aos. La produccin de cobre refinado
mundial en 2012 (ajustado con las interrupciones de la produccin) se proyecta, por tanto, un
aumento de slo aproximadamente el 3,4% a 20,1 Mt de las19,5 Mt en 2011. Produccin refinada
secundaria (a partir de chatarra), que se prev aumentar en alrededor del 10% en 2011, se espera
que crezca slo un 5% en 2012.
El Cobre espera que el consumo mundial aparente de refinado en 2011crecer hasta 19,7
Mtoneladas, slo un 1,5% sobre 2010. La tasa de crecimiento del 0,7% del primer semestre de
2011 se prev mejorar al 2,3% en el segundo semestre debido a una recuperacin esperada en el
uso aparente de China. El uso aparente disminuy en un 6% en el primer semestre del ao
(debido a una disminucin de 40% en las importaciones netas de cobre refinado) y parcialmente
por un crecimiento del 6% en el resto del mundo. En el segundo semestre se espera una
recuperacin del consumo chino para compensar debilitamiento de los niveles de consumo en los
Estados Unidos, Japn y la UE. Se espera que el consumo mundial para el 2012 crezca el 3,6%,
apoyado principalmente por un crecimiento de 6% en China, mientras en el resto del mundo se
espera crezca slo un 2%.

Por otro lado, la produccin mundial de cobre fue de 1260 millones de TM y se increment en
0.65% con relacin al ao 2009, se est manteniendo la produccin debido principalmente a la
mayor cantidad producida en China y la operatividad de nuevas minas. Asimismo, dicho aumento
se ve explicado por la reaccin de muchos productores a una coyuntura de precios altos que
genera un incremento de la cantidad producida.

Pg.10

5. ESCENARIO NACIONAL: PRODUCCIN NACIONAL DE ZINC

En el ao 2011 la produccin nacional de cobre fue de 1 235 198 TMF, inferior en 1,0% respecto
del ao 2010. Debido principalmente a la menor produccin de Soc. Minera Cerro Verde en 3,0%,
entre otras.

La produccin chilena de cobre debiera aumentar a 5,73Mt este ao frente a los 5,34Mt del 2009,
de acuerdo con el informe trimestral de la Comisin Chilena del Cobre (Cochilco). Para el 2011, en
tanto, se prev que la produccin llegar a 5,89Mt.
La produccin mundial debiera elevarse a 16,8Mt este ao con respecto a los 15,8Mt del 2009,
mientras que el 2011 alcanzara 17,6Mt.
Per, el segundo mayor productor de cobre del mundo despus de Chile, bajar a 1,21Mt este ao
frente a los 1,23Mt del 2009, en tanto que el 2011 producir 1,22Mt, de acuerdo con Cochilco.

Pg.11

EEUU, el tercer mayor productor, mermar su produccin de 1,21Mt el 2009 a 1,17Mt este ao,
pero volver a incrementarla a 1,21Mt el 2011.
La produccin de China, el cuarto mayor actor, se ubic en 1,06Mt el 2009, cifra que se elevar a
1,13Mt este ao y a 1,22Mt el 2011.

La produccin de cobre en el 2011 aumento debido a la mayor produccin de corro verde.

Pg.12

UBICACIN DE EMPRESAS MINERAS POR REGIONES

6. EXPORTACIONES
Las exportaciones de cobre peruano sumaron US$8.870mn en el 2010, segn el regulador
tributario del pas, Sunat.
Las ventas de oro al extranjero llegaron a US$7.735mn, inform el servicio estatal de noticias,
Andina, que cit cifras de Sunat.
Las exportaciones de minerales en general en Per crecieron un 31,2% en el 2010.
Los embarques representaron el 61% de las exportaciones totales del pas, las cuales alcanzaron
los US$35.042mn, y el 78% de las exportaciones tradicionales.
Las exportaciones peruanas de cobre subieron el 32 % de enero a julio pasados respecto a igual
periodo de 2010, y obtuvieron ventas por un valor de 6.249 millones de dlares, inform hoy el
Ministerio de Energa y Minas.
El cobre es el principal producto minero de exportacin de Per, el segundo productor mundial
despus de Chile.
El volumen embarcado en los primeros siete meses del ao fue de 696 toneladas, algo menos que
lo vendido en el mismo periodo del 2010 (703 toneladas), pero el precio del metal subi a 407
centavos de dlar por libra.
Las exportaciones mineras totales subieron en el mismo porcentaje 32,5 % en este periodo y
ascendieron a 15.520 millones de dlares, agreg la informacin oficial.
Las exportaciones de oro subieron el 20 % al registrar ventas por 5.324 millones de dlares por un
volumen de 3,6 millones de onzas troy, de enero a julio de este ao.
El volumen exportado de oro fue menor en un 5 % respecto al ao pasado, pero el precio del metal
subi un 27,5 % y se cotiz en 1.476 dlares por onza.

Pg.13

7. PROYECTOS
El plan de alimentacin de mineral de alta ley proveniente de los tajos Cerro Verde y Cerro Negro,
destinado a lixiviacin en el PAD 4B se presenta en la Tabla 4.3. En el perodo comprendido entre
los aos 2010 y 2022, el mineral ser procesado a un ritmo de tratamiento constante, con un valor
nominal de 39 000 t/d, mientras que el ritmo de operacin bajar a 21 184 t/d entre el 2023 y el
2027, aproximadamente. Los recursos de ambos yacimientos se procesarn mezclados hasta el
2017, mientras que a partir del 2018 se apilar y lixiviar solamente mineral del tajo Cerro Verde.
El plan minero incluye valores de recuperacin de cobre variable entre 77,6 - 80,5%, dependiendo
de las caractersticas de leyes y mineraloga correspondientes a cada perodo.
Previo al apilamiento, el mineral ser chancado y aglomerado en las instalaciones existentes, que
actualmente procesan el mineral destinado al PAD 4A. El sistema de transporte del mineral
aglomerado fue modificado dado el cambio en el destino. El mineral chancado ser transportado a
travs de una faja de transporte (faja overland) y una faja de descarga (faja tripper) las cuales
sern derivadas de la faja transportadora existente. El carguo de mineral en la pila ser realizado
mediante el manejo de materiales con equipos portables (grasshoppers) los cuales llevarn el
mineral hasta el apilador radial, el cual descargar el mineral en la pila.
El mineral ser irrigado en la medida que se completen los mdulos de las celdas.

Pg.14

Los taludes de apilamiento de diseo emplean bancos de mineral de 8 y 6,7 m de altura asentada,
taludes intermedios de 37 (1,33H:1V) y anchos de berma de 11,8 m, que definen un talud global
de 2,5H:1V para el mineral a depositar. La Fase 1 consistir en el apilamiento de 7 capas de
mineral (48,2 Mt de mineral), mientras que la etapa final del PAD 4B tendr 18 capas de mineral en
total (212,2 Mt). La descarga de las capas superiores ser realizada dejando una distancia de
separacin con relacin a la capa anterior, con la finalidad de conseguir el talud global de la
plataforma de lixiviacin considerado en el diseo.

Pg.15

UBICACIN DE PROYECTOS MINEROS POR REGIONES (2009-2014)

8. ANLISIS FINANCIERO DE LAS PRINCIPALES EMPRESAS MINERAS DE ZINC

Pg.16
De una muestra de 10 empresas mineras que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima, se ha
realizado un anlisis de sus performances financieras incluyendo los ltimos estados financieros
presentados por el cierre del primer trimestre 2009 (1 T 09).
Se han agrupado arbitrariamente en 2 grupos estas empresas, 3 empresas con ventas menores a
US$ 140 MM/ao y 7 empresas con ventas superiores a US$ 200 MM/ao. As, se tiene al grupo
M140 con: Atacocha, Santa Luisa y Castrovirreyna; y al grupo M200 conformado por Southern,
Barrick, Minsur, Volcan, Buenaventura, El Brocal y Milpo.
Los ndices analizados son: Rentabilidad de Ventas - RV - (Utilidad antes de impuestos y
participaciones / Ventas ), Retorno sobre Activos no corrientes o Inversiones - ROA - (Utilidad antes
de impuestos y participaciones / Activos no corrientes) y EBTDA por dlar de venta - EV - (Utilidad
antes de Impuesto y participaciones + Depreciacin + Amortizacin dividido entre las Ventas).
Se observa que el grupo de empresas M200 han sido las ms resistentes a la crisis financiera, al
haber logrado mantener una tendencia creciente de su RV promedio luego de la cada sufrida en el
1T08.

A nivel de generacin de flujo de efectivo y/o equivalente antes de impuestos, que no podramos
llamarlo Ebitda por que no se pudo discriminar el costo de los intereses de los financiamientos, y
que llamaremos EBTDA por dlar de venta (EV), tambin las M200 han mantenido un nivel muy
regular, salvo el 1T08. Al 1T09 estn generando $ 0.46 por cada dlar de ingresos por ventas.

Pg.17

En cuanto al ROA, se observa que tanto en las M200 como en las M140, hay una tendencia a la
baja. Es decir, el nivel de activos e inversiones que se ha logrado en el tiempo no est
consiguiendo los retornos del pasado. Las razones de ellos son: reduccin de las utilidades al 1T09
(salvo Barrick y Buenaventura que el 1T08 estuvo en rojo); incremento de inversiones durante el
2008 y 1T09 (Brocal en 100%, Minsur en 180%, Milpo 50%, Castrovirreyna en 38%). Dado que las
inversiones por su naturaleza son gastos que se hacen para recibir mayores y mejores ingresos a
futuro y durante un perodo prolongado, debe de esperarse sus resultados a futuro.
9. ANLISIS FODA

Anlisis FODA
Fortalezas
Prestigio internacional al ser el
segundo productor mundial de
cobre.
Gran envergadura en la actividad
econmica nacional y en la
balanza comercial.
Confianza y seguridad del pas
para los capitales extranjeros.
Calidad de los concentrados y
refinados de Cobre.
Oportunidades
Proliferacin de inversiones en
proyectos mineros.

Debilidades
Dependencia de los flujos de caja
a los precios internacionales del
commodity.
Altos costos de produccin.

Amenazas
Fuerte disminucin del
internacional del Cobre.

precio

Pg.18
Apertura de nuevas operaciones
mineras.
Fortalecimiento de las
capacidades en las regiones para
el correcto uso del recurso.

Gremios y sindicatos que peligran

el desempeo del sector minero.
Cierre de proyectos mineros
inviables.

10. CICLO DEL ZINC

El cobre (Cu) es abundante en la naturaleza en forma de compuestos minerales y se integra al
suelo por los procesos de descomposicin de las rocas, que lo contienen. En el suelo se asocia
con la arcilla y de esta forma est disponible para las plantas. Otra forma de disponibilidad del
cobre est en la materia orgnica del suelo.
El ciclo del cobre consiste en los siguientes pasos:
Las plantas absorben el cobre y lo integran a su estructura en molculas complejas de enzimas,
especialmente oxidasas, que son muy importantes en los procesos vitales de las clulas.
Los animales herbvoros obtienen el cobre de las plantas, y los carnvoros de la carne de los
herbvoros. En algunos grupos de animales, como las araas, el cobre es un elemento muy
importante porque forma parte de la sangre de los mismos, como elemento para transportar el O2 a
las clulas.
Al morir las plantas y los animales los compuestos de cobre se reintegran al suelo y forman parte
de la materia orgnica, desde donde son otra vez absorbidos por las plantas para reiniciar el ciclo.

EVOLUCIN DE LOS PRECIOS

EVOLUCIN DE LOS PRECIOS A LARGO PLAZO

Pg.19
Antes de realizar las estimaciones, presentamos la definicin de la variable que buscamos estimar
y su significado desde un punto de vista econmico.
El precio de equilibrio de largo pazo es aquel para el cual no existen incentivos para la entrada o
salida de empresas. En el caso de la minera esto implica que los factores de produccin reciben
su pago y que los retornos de las empresas en produccin son suficientes, mientras que los
retornos que obtendran los proyectos que no estn en produccin seran insuficientes en el largo
plazo.
Cuando el precio est alejado de este equilibrio, y en ausencia de impactos (o shocks) a la
demanda o la oferta, el precio del cobre converge hacia el equilibrio de largo plazo, a travs de la
entrada o salida de empresas de la produccin, un proceso que, sin embargo, no es instantneo,
generndose as oscilaciones persistentes en la serie de precios. Es importante distinguir impactos
de corto y largo plazo. Un alza puntual del precio del petrleo, por ejemplo, no llevar
inmediatamente a la salida de empresas de produccin, pero si la visin de largo plazo del precio
del petrleo sube sustancialmente, algunas compaas dejarn de ser rentables y se vern
forzadas a salir del mercado, disminuyendo la oferta y afectando el precio de equilibrio. De lo
anterior se desprende que el precio de equilibrio no es esttico, y que diversos impactos pueden
moverlo en una y otra direccin, como la difusin de nuevas tecnologas, variaciones en las
reservas o la calidad de los yacimientos, y tambin cambios de largo plazo en el crecimiento de la
demanda. Lo que generalmente se denomina precio de largo plazo es un resumen de la
proyeccin del precio de equilibrio de largo plazo del mercado. Cuando la proyeccin del precio de
equilibrio es estable, podemos resumirla en un nico nmero, algo que implcitamente se hace al
evaluar proyectos con un precio fijo. Si el precio de equilibrio sigue una trayectoria, el uso de un
solo precio de largo plazo no es recomendable, pues ser un promedio que depende del horizonte
considerado.

Otro aspecto importante que se desprende de estas ilustraciones es que la proyeccin del precio
de equilibrio de largo plazo es la proyeccin ptima del precio cuando el horizonte es mayor. La
proyeccin del precio observado converge rpidamente hacia el equilibrio de largo plazo. En la
evaluacin de proyectos mineros, los primeros aos suelen corresponder a la construccin, por lo
que corresponde usar el precio de equilibrio para el momento en que el proyecto entrara en
produccin. De cualquier manera, si el proyecto comenzara a producir en un horizonte cercano,
puede usarse una proyeccin del precio observado para los primeros aos.
Un ltimo aspecto conceptual a considerar es la influencia del crecimiento de la demanda en el
precio de equilibrio de largo plazo. Una curva de oferta de largo plazo horizontal implicara que el
nivel de la demanda no tiene efectos de largo plazo. Sin embargo, en el caso de la produccin de

Pg.20
cobre, la diferencia en la calidad de los yacimientos conduce a una oferta que no es horizontal sino
creciente. En otras palabras, an cuando se use la misma tecnologa y los mismos precios de
factores, el costo marginal ser diferente en minas diferentes debido a factores tcnicos como las
reservas, la ley del mineral, el tipo de mineral, la razn lastre mineral, y otras particularidades de
cada yacimiento.
EVOLUCIN DE LOS PRECIOS A CORTO PLAZO
Dentro del marco de los estudios que se realizan se han realizado interesantes charlas en la
diferente zona del pas, sobre la evolucin que ha tenido el precio del cobre durante las ltimas
semanas y las posibles causas de dicho comportamiento.
Como en muchas otras oportunidades, nos hemos visto sorprendidos por los rpidos y repentinos
cambios en las cotizaciones del cobre y la constatacin, tantas veces reiterada, de nuestra
incapacidad para predecir el precio del cobre incluso en el corto plazo.
Esta frustracin se ve ampliada cuando otro importante precio del negocio minero, como es el tipo
de cambio, tuvo durante igual perodo una fluctuacin tan rpida y repentina como la que mostr el
precio del cobre y nos lleva a preguntarnos, una y otra vez, qu puede explicar este
comportamiento paradjico de los mercados que escapa a nuestro entendimiento?
Los fundamentos de la economa clsica se han establecido sobre la base que el mercado, o
conjunto de agentes compradores y vendedores, tiende a un estado de equilibrio propio de los
sistemas con retroalimentacin negativa, en el que la oferta acta como contraparte de la
demanda. En el estado ideal (Ceteris Paribus), se podra esperar un precio de equilibrio que
explicara este balanceo retroalimentado.
Sin embargo, la evidencia emprica nos muestra que los mercados tienen una tendencia a la
inestabilidad sistmica (volatilidad) que hoy se puede explicar sobre la base de sistemas

Pg.21
PRODUCCION ANUAL DE COBRE EN EL PERU

Pg.22

Pg.23
BIBLIOGRAFIA