Swaps:
Acuerdo 2 empresas para intercambiar flujos de efectivo futuro.
Plain Vanilla (tasas de inters) y de divisas fijo x fijo.
Mecanica: una empresa acuerda pagar flujos de efectivos iguales a una tasa de inters fija sobre
un principal nocional o ficticio en un periodo a cambio recibe intereses a una tasa variable sobre el
mismo principal y periodo.
LIBOR tasa de referencia variable.
Swap de tasas:
Se estructura de tal forma que una parte remita a la otra la diferencia entre los pagos por los
intereses acordados, el principal no se intercambia solo sirve para el clculo del inters.
Swap para transformar un pasivo:
Transformar una deuda de tasa variable a tasa fija:
Paga tasa variable (Libor + x) de la deuda
Recibe tasa variable (libor + x) por el swap
Paga tasa fija por el swap
Transformo su deuda en una tasa fija + x (fijo)
Transformar un activo:
Recibe tasa fija del activo.
Recibe tasa variable por el swap.
Paga tasa fija por el swap.
Intermediarios:
Cobran entre 3 a 4 puntos bsicos (0.03 0.04%)
Asumen el incumplimiento de una de las partes.
Creadores de mercados:
Instituciones financieras estn dispuestas a entrar a negociar un swap sin Tener una posicin
compensatoria en el mismo derivado a esto se le llama almacenamiento de swaps.
Tasa Sawps: es el promedio de las tasas fijas de oferta y demanda en el mercado de swaps.
Calculo de das: Real/360, para ser comparable las tasas la libro debe multiplicarse por 365/360 o
la tasa sawp debe multiplicarse por 360/365
Confirmaciones:
Acuerdo legal entre las 2 partes que realizan el swap, determina fecha y lo que ocurre si se
incumple el contrato.
Argumento de Ventaja Comparativa:
Algunas empresas tienen ventajas comparativas en adquirir prestamos en mercado de tasa fija y
tasa variable, as se generan los swaps, la ganancia de los swaps es el diferencial de las diferencias
entre las tasas fijas de corto y las diferencias de las tasas de largo plazo que existen entre 2
empresas, de este modo si una diferencia es mayor que la otra se dice que una empresa tiene
ventajas comparativas.
Efecto neto es igual a ese diferencial entre las diferencia entre las tasas de 2 empresas a cp y lp
Crticas: ahora que el mercado existe un buen tiempo se puede esperar que estas diferencias se
reduzcan por arbitraje.
Naturaleza de Tasa SWAP:
Tasa fija de un creador de mercados a la que esta dispuesto a pagar la tasa LIBOR
(demanda)
Tasa fija en la que un creador de mercados esta dispuesto a recibir a cambio de pagar la
tasa LIBOR (Oferta)
Determinacion de las tasas SAWP y LIBOR CERO:
Valor de un bono tasa variable recin emitido paga la tasa LIBOR a 6 meses, se vende a la par.
Tasas swaps se definen de una serie de bonos de rendimientos a la par.
Curva libor/swap cero: determinada por el mtodo del remuestreo (bootstrap), libor determina
parte a corto plazo, swaps parte a largo plazo.
Valuacion de SWAPS:
Valuacin en trminos de precio de bonos: Vswap = Bfijo _ Bvar
Donde Vswap es el valor del swap, Bvar es el valor del bono de tasa variable subyacente al
swap y Bfij es el valor de los pagos de tasa fija subyacentes al swap.
Para un swap en donde ser reciben flujos de efectivos fijos y se pagan flujos de efectivo
variables.
De lo contrario:
Vswap _ Bvar _ Bfij
Para un swap con flujos de efectivo variables y salida de flujo de efectivo fijo.
Valuacion en termino de FRAS
Swap puede ser descrito como una cartera de acuerdos de inters futuro
Usar la curva LIBOR/swap cero para calcular tasas a plazo para cada una de las tasas
LIBOR que determinarn los flujos de efectivo del swap.
Calcular los flujos de efectivo del swap bajo el supuesto de que las tasas LIBOR sern
iguales a las tasas a plazo.
Descontar estos flujos de efectivo del swap (usando la curva LIBOR/swap cero) para
obtener el valor del swap.
SWAP de Divisas:
Intercambiar el principal y los pagos de inters de una moneda por el principal y pagos de inters
en otra moneda , por lo general los montos del principal se intercambian al inicio y al final de la
vida del swap, los montos de principal se eligen de modo que sean equivalentes al inicio del swap
Uso de swaps de divisas para transformar prestamos y activos de una moneda a otra.
Ventaja comparativa:
Tasas de inters e impuestos en diferentes monedas.
Valuacion de SWAPS de Divisas:
En termino de precios de bonos
Vswaps = BD S0 BF
Bf: Valor Moneda Extranjera del bono definido por los flujos de efectivo en ME
BD: Valor del bono en moneda domestica.
S0: tipo de cambio spot.
Riesgo Crediticio:
Si una parte incumple la entidad financiera debe cumplir con la otra parte.
Una institucin financiera tiene una exposicin al riesgo de crdito de un swap nicamente
cuando el valor de ste es positivo para la institucin
