INSTITUTO PROFESIONAL SANTO TOMS

CARRERA INGENIERA DE EJECUCIN EN ADMINISTRACION

PROYECTO DE TITULO CASO INVERLINK

Sede Concepcin, noviembre 2013

INDICE
RESUMEN EJECUTIVO:....3

INTRODUCION:...4 DESARROLLO:6 CAPITULO I: ADMINISTRACION....6 CAPITULO II: COMERCIALIZACION Y MARKETING..14 CAPITULO III: CONTABILIDAD19 CAPITULO IV: DERECHO LABORAL Y COMERCIAL....23 CAPITULO V: ECONOMIA.....31 CAPITULO VI: FINANZAS..39 CAPITULO VII: GESTION Y APLICACIN....45 CONCLUSION: ..50 BIBLIOGRAFIA: .52 LINKOGRAFIA:..53 ANEXOS:54

RESUMEN EJECUTIVO

A comienzos del ao 2001 chile se entero de que un alto accionista y ejecutivo de un grupo llamado inverlink consultores estaba acusado de adquirir mediante coimas e informacin privilegiada del banco central.

Habiendo implicado gente del banco central, CORFO, banco Santander, BBVA, SCOTIABANK, y hasta gente de la superintendencia de valores y seguros (S.V.S). El fraude provoco el derrumbe completo del pequeo imperio empresarial construido por Eduardo monasterio y el mayor desfalco sufrido por CORFO en toda su historia; la paralizacin por una semana del mercado de capitales chileno; el deterioro de la confianza hacia las partes fiscalizadores y la prdida de los ahorros de miles de pequeos inversionistas.

La historia del holding inverling comenz en 1991, cuando los ingenieros comerciales Eduardo monasterio e Ignacio Wulf, crearon una agencia de valores. Ambos profesionales contaban con experiencia en el sector financiero, gracias a los cuales en soso un ao fundaron su propia corredora de bolsa. Luego vino la fusin con la corredora Edwards Hearns, que los consolido definitivamente en el mercado.

Sin embargo, monasterio y Wulf no estuvieron solos en la rpida expansin del negocio. A poco andar estrecharon vnculos con personalidades del mundo financiero y poltico. Esto les permiti acceder a sectores del poder poltico y gubernamental. Entre ellos destacan el ex presidente del banco central, Roberto Zahler, el ex ministro lvaro Garca, el ex vicepresidente de la superintendencia de AFP, julio Bustamante, y Jorge Rosenblut.

En un comienzo Inverlink comienza a funcionar como una consultara, al poco tiempo despus, alcanzaron quintuplicar sus ganancias con operaciones de renta fija. Su consistencia en el tiempo se debi a que gradualmente fueron adquiriendo nuevas sociedades, ofreciendo atractivos intereses a sus depositantes, mayores al precio de mercado.

INTRODUCCION

El inverlink, es sin duda unos de los acontecimientos que ms fuertemente ha golpeado en el ltimo tiempo al gobierno y al sistema financiero. La gran prdida que estos hechos generaron al patrimonio fiscal y la inestabilidad que embargo durante los primeros das del mes de enero del ao 2003 al mercado de capitales chileno ante la amenaza de riesgo sistemtico, trajo como consecuencia una serie de cuestionamiento acerca de la seguridad y eficacia de nuestra legislacin y de las instituciones vigente en materia de fiscalizacin en las entidades que en el operan y de las relaciones que pueden llegar a darse entre los participes del mercado de capitales.

El objetivo de este trabajo es analizar, investigar y desglosar el caso inverlink desde varios puntos y captulos que se mostraran detalladamente atreves de preguntas con sus respuestas, los temas corresponden a: administracin, comercializacin y marketing, contabilidad, derecho laboral y comercial, economa, finanzas y gestin aplicacin.

En el capitulo uno de desglosan algunas preguntas y respuestas la cuales nos hace referencia a la administracin de esta entidad, nombrando estructura organizacional, su mercado, anlisis tanto de portes como FODA, su macroentorno as como sus ventajas y desventajas.

En el capitulo dos se seala la comercializacin y marketing, identificando segmentos objetivos, sus ventajas competitivas como su posicionamiento en el mercado, inverlink como una marca reconocida, igual se nombra estrategias comunicacionales.

En el capitulo tres se seala la contabilidad, este captulo muestra los principios contables que no cumpli inverlink, su informacin privilegiada, la relacin de los estados contables con CORFO, estructuras de patrimonio y sus conclusiones.

En el capitulo cuatro se nombra el derecho laboral y comercial, este captulo desglosa informacin relacionada con la legislacin chilena, los entes fiscalizadores, las falencias de inverlink antes la legislacin, la quiebra de inverlink, y las reformas del mercado luego de este caso.

En el capitulo cinco se nombra la economa, este captulo refleja el comportamiento de la economa frente al caso inverlink, como se afecta la adquisicin de activos financieros, preguntas como Qu es la recesin? Y sus caractersticas, el posicionamiento de inverlink, el banco central y la inflacin, la tasa de inters y la adquisicin de bono, los instrumentos de renta fija.

En el capitulo seis se seala a las finanzas, este captulo identifica puntos como: riesgo financiero, el mercado de capitales, riesgo sistemtico, riesgo rentabilidad, informacin privilegiada, documentos financieros, preguntas como Qu son las opas?, la liquidez de inverlink, inverlink y los fondos de pensiones.

En el capitulo siete se seala la gestin y aplicacin, en este captulo se nombra temas como por ejemplo: diferencias en el conflicto de inters en inverlink, la autorregulacin, las prcticas ilcitas, la prdida de confianza, operaciones fraudulentas, las fiscalizaciones, fallas de CORFO.

CAPITULO I: ADMINISTRACION

1. Refirase e identifique a Inverlink, segn lo siguiente: Tipo de empresa segn estructura jurdica, origen de capital, actividad o giro, tamao. Su estructura jurdica queda bajo el termino Corredora de Bolsa Inverlink S.A. En sus orgenes la agencia se dedica a negociar instrumentos de renta fija, principalmente con personas naturales que poseen capital ahorrado y desean obtener una rentabilidad mayor a la entregada por los bancos o instituciones financieras locales. Adems de

PYMES que negocian la venta de instrumentos como depsitos a plazo o pagars con el fin de conseguir recursos frescos para obtener liquidez. Fue as como la cartera de clientes de la agencia estuvo compuesta principalmente de pequeos y medianos inversionistas atrados por la adquisicin de estos instrumentos, puesto que INVERLINK ofreca al pblico tasas de inters ms altas que las del promedio del sistema financiero, lo que haca muy atractiva su oferta. Inverlink comienza su carrera como una organizacin pequea y con el correr de los aos se convierte en una Gran Empresa, adquiriendo pequeas empresas de carcter limitada, tanto del rea financiara, prevencin y seguros, estas se caracterizan por

manejar grandes capitales, por lo general tienen instalaciones propias, al igual que cuenta con miles de empleados (en el caso de Inverlink llegan aproximadamente a los 2500). Cabe mencionar que Debido a la cantidad de empresas que forma el grupo, se decide concentrar la administracin de stas bajo un solo edificio y crear una estructura de holding para el grupo Inverlink.

2. Junto antes del escndalo, seale e identifique los pblicos de inters de la organizacin.

Dentro del pblico al cual pretenda llegar el Holding se encuentran: Personas naturales Los cotizantes del sistema de AFP Las grandes empresas e instituciones publicas Inversionistas extranjeros

Adems, con la peticin de licencia bancaria, Inverlink pretenda llegar a un grupo importante de medianas empresas, la cual no se llevo a cabo. 3. En relacin al ambiente competitivo o microentorno, realice un estudio, sobre la base del Anlisis Industrial de Porter, concluyendo claramente, respecto a las cinco fuerzas influyentes.

Rivalidad entre los competidores En trminos empresariales ya que INVERLINK no solo se constitua como una empresa nica, podemos sealar que la rivalidad entre los competidores es bastante alta por motivo de tener una variedad amplia en distinto rubros empresariales tanto en el financiero, de las AFP como el de la salud, la cual cada una proporciona una

participacin en el mercado de manera que al momento de no satisfacer las necesidades puntuales de un cliente tiene una amplia variedad para escoger.

Amenaza de nuevos entrantes o competidores. La posibilidad y facilidad con la que pueden entrar nuevos competidores es un elemento importante para medir la rentabilidad de un mercado. Esta facilidad o dificultad est determinada por las barreras de entrada. Las barreras pueden ser de muchos tipos y pueden dificultar o impedir la entrada de nuevos competidores. Estas barreras pueden ser naturales o creadas. Como por ejemplo: Alto nivel de inversin requerido: En este caso y vasado en el estudio, se puede mencionar que las barreras de entradas de nuevos competidores no son bajas desde este punto de vista o de este tipo de barrera ya que para lograr tener un holding como INVERLINK se necesita de una gran cantidad de inversin y capital para sustentar sus servicios.

Como se ha mencionado INVERLINK

se constituye con empresas de AFP, SALUD,

SEGUROS estas al tener una gran cantidad de competidores, los costos en publicidad y marketing como el capital que le exige el gobierno con sus polticas hace menos atractivo para el mercado a quien quiera formar o entrar con una participacin igual o semejante, el caso de las empresas de salud, las clnicas necesitan un gran cantidad de inversin y la manera de hacer diferenciacin es a travs de nuevas tecnologas, entonces podemos concluir que las barreras de entradas son muy altas.

Poder de negociacin de los proveedores Estas fuerzas hacen referencia a la capacidad de negociacin con que cuentan los proveedores, quienes definen en parte el posicionamiento de una empresa en el mercado, de acuerdo a su poder de negociacin con quienes les suministran los insumos para la produccin de sus bienes. Por ejemplo, mientras menos cantidad de proveedores existan, mayor ser su capacidad de negociacin, ya que al no haber tanta oferta de insumos, estos pueden fcilmente aumentar sus precios.

Al analizar el poder con el que cuentan los proveedores, vemos que las empresas (INVERLINK) no dependen de un solo proveedor que les entregue los insumos necesarios, y teniendo presente que el funcionamiento de esta empresa no depende de alguna materia prima o un producto especifico solo proveedores que suministran de pequeos insumos, pero sin ningn poder sobre la empresa, ya que con facilidad podra cambiar. Otro puede ser el caso de la clnica que puede tener proveedores ms especializados. En s, el poder que tienen los proveedores es limitado y bajo ya que las empresas cuentan con ms opciones donde elegir.

Poder de negociacin de los Clientes Sin duda el poder ms influyente para esta empresa analizada y no solo esa, si no que la ms influyente en el mercado, INVERLINK se inicio gracias al aporte de pequeas empresa y personas naturales, las empresas cuyo giro corresponde al financiero, al de aportes de capital, entrega gran poder de negociacin a sus clientes que depositaba su ahorro para tener alguna rentabilidad, estos son los clientes directos y de ellos depende el buen funcionamiento financieros, en este anlisis podemos ver como los clientes tenan gran influencia y los cuales devastaron el mismo imperio de INVERLINK al retirar sus aportes por temor de perder su inversin, es ms, una salida brusca de aportes de los clientes puede llegar a mover la estabilidad financiera de un pas. En conclusin los clientes gozan de un ALTO poder de influencia en la industria.

Amenaza de productos sustitutos De acuerdo a este anlisis podemos observar que las empresas como las personas buscan en el mercado financieros que sus ahorros les produzca una rentabilidad teniendo en cuenta que la decisin no solo recae en ese trmino, si no que, de la mano con rentabilidad tenemos que hablar de riesgo, porque a mayor rentabilidad mayor es el riesgo como a as tambin una rentabilidad estable lo logra un riesgo menor. De este punto podemos desglosar que INVERLINK en su rea financiera tiene un mercado muy amplio de sustitucin como por ejemplo: fondos mutuos, corredores de bolsa, bancos, agencias de valores o simplemente hacer un negocio propio, la inversin hecha en uno de estas entidades financiera puede ser rentable y beneficiosa considerando sus riesgos. En el rea de las AFP, no se puede distinguir un producto sustituto dado que es una entidad que mantiene ese beneficio monopolizado. 9

En el rea de la salud si se puede analizar sustitutos, este es un beneficio y un derecho por ese motivo el gobierno atreves de sus hospitales y consultorios pblicos se transforma en el principal sustituto, as tambin la medicina natural, logra determinar una decisin al momento escoger una clnica de este holding o una pblica. Por eso en conclusin el poder de sustitucin es ALTA dadas las diferentes opciones a las que los clientes pueden recurrir dentro de este anlisis. 4. Suponga que, actualmente, Inverlink es una empresa que se encuentra operando normalmente, entonces realizando un Anlisis PEST, concluya respecto a las condiciones del macroentorno que le influiran.

Poltico (legal): dentro de mundo poltico INVERLINK en el supuesto que sera la actualidad, sera una empresa de reconocido prestigio gracias al lobby, esta tendra en influencia con polticos que aprobaran leyes que beneficiaran directamente a este holding, cabe mencionar que el actuar malicioso provocara rechazo por las dems empresas y personas, liberando denuncias o demandas por su manera de trabajar y ejercer poder por sobre la poltica.

Econmico: sin lugar a duda esta empresa seguira con sus logros financieros alcanzando aun mas sus ganancias y utilidades en el mercado, gracias a que el pas le provee de una estabilidad adecuada como empresa, seguira abarcando su imperio usando todas las herramientas posibles, no importando lo legal o moral mente correcto, en la actualidad ya estara siendo parte del mundo bancario abarcando as casi la totalidad del rea financiera, buscando accionistas e inversionistas extranjeros siendo un pilar en la economa nacional.

Social: En trmino social seria una ventaja para el Holding ya que a medida que ms crece la empresa ms personas seguiran con sus inversiones en la misma, sus empresas ya abarcaran una gran cantidad de clientes, sobre todo en el rea de la salud, la cual hace consolidad sus clientes hasta la vejez, al mismo tiempo le mantiene sus ahorros logrando tener un dominio financiero en la poblacin, a esta altura ya contara con cajas de compensacin para acrecentar mas su poder sobre los movimientos financieros de las personas, al mismo tiempo esto proporcionara una gran cantidad de puestos de trabajos en muchas areas gracias a la gran cantidad de empresas que contiene este Holding. 10

Tecnolgico: gracias a su gran capacidad de general utilidades el Holding se aria pionera en tecnologa sobre todo en empresas como las clnicas, logrando una gran diferenciacin en el mercado, la capacidad logstica, como el uso de nuevas tecnologas de software y de aplicacin mantendra una base de dato bien dotada de toda la informacin necesaria, cabe mencionar igual que esta tecnologa que podra llegar a manejar, le permitira usarla de forma ilegal, ya sea conociendo los movimientos de las dems empresas como la interferencia de sus mismo clientes, tendra un dominio informtico que recae en la misma conclusin, de que INVERLINK usara todos los mtodos para acrecentar sus ganancias. 5. Confeccione la Matriz FODA de Inverlink.

Fortalezas Facilidad para reunir recursos Experiencia de los ejecutivos Ofrecimiento rentabilidades Personal comprometido de altas

Debilidades

Sospecha sobre la probidad de algunos ejecutivos. No tener participacin en la banca Error humano

Oportunidades

Amenazas

Falta de fiscalizacin apropiada Inversin Extranjera Participacin bancaria

Actuar dudoso Prdida de personajes clave Rigurosidad al fiscalizar

Fortalezas. Entrega mejores tasa de rendimiento a sus clientes que la competencia. Posee una gran liquidez. Aumento de la cantidad de clientes a una tasa creciente.

Debilidades. Ejecutivos utilizan prcticas cuestionables. Falencias en los sistemas de auditoras internas. Impedimento para realizar transacciones con algunas instituciones pblicas y privadas.

11

Oportunidades. Crecimiento en la cultura de invertir en los mercados de capitales. Crecimiento general en los fondos mutuos, de inversin y pensiones. Utilizacin del internet como plataforma de transacciones. Amenazas Mayores regulaciones al mercado. Entrada de nuevos competidores. Movimientos sociales pueden producir inestabilidad en el gobierno.

6. En relacin al proceso de Direccin o Liderazgo, refirase a los principales aspectos que se evidencian del texto.

Una parte del texto da seales del proceso de liderazgo, cuando se menciona La bsqueda de personas que hayan sacado de su vocabulario el no se puede, se pretenda hacerse de un grupo humano muy comprometido con el proyecto y de las decisiones que a futuro se tomaran, ya sea legal como ilegal, es por eso que Monasterio en preferencia busca gente conocida, que ya hubiera trabajado con l para as formar un grupo o un equipo determinado a lograr sus objetivos.

7. Cmo se desarrolla la cultura organizacional? La cultura organizacional se puede entender como la unin de don o ms personas entre las cuales ha habido interaccin durante cierto tiempo, se ha creado un sentimiento de unidad y existen normas y metas comunes, segn esta definicin y desacuerdo al anlisis se puede destacar primeramente que la cultura organizacional no es la misma para todas las empresa ya que el Holding se haca propietario de empresas ya establecidas la cual ya abarcaba una cultura propia, pero si se puede apreciar una que la cultura que se desprende desde la misma creacin de esta empresa, es la de lograr las metas no dependiendo como lograrlas (de forma eficaz ms que eficiente), es por eso que vemos en cargos elevado el actuar fraudulento y las decisiones que se tomaban para lograr sus propsitos.

12

8. Seale los aspectos principales de la estructura organizacional de Inverlink y que funciones cumplan cada una.

La estructura organizacional de Inverlink est dada por producto: Se organiza de acuerdo a lo que se produce ya sean bienes o servicios; esta forma de organizacin es empleada en las grandes compaas donde cada unidad que maneja un producto se le denomina divisin y estas poseen subunidades necesarias para su operacin.

Las Ventajas: Centra la atencin en el producto que se obtiene facilitando la coordinacin entre las diversas especialidades, para de este modo cumplir con los plazos limite de entrega de productos, as como las especificaciones. Permite que los problemas de coordinacin e integracin sean detectados lo ms pronto posible y se les d una solucin rpida. Logra aislar los problemas concernientes a un producto respecto a los dems y evita que interfieran los problemas de una funcin con todos los productos.

Las Desventajas Reduce la oportunidad de utilizar equipo o personal especializado. Se entorpece la comunicacin entre especialistas, ya que ahora prestan sus servicios en diferentes unidades.

En esta estructura los empleados de la organizacin se dividen en grupos y cada grupo se encarga de la produccin de un producto o servicio especifico, adems cada grupo tiene un especialista para cada funcin y un gerente que es el responsable de supervisar el proceso que se lleva a cabo para la obtencin del producto o servicio y adems enva un reporte al gerente general de la compaa acerca de la evolucin de este proceso, este gerente general es el responsable de supervisar que cada gerente realice de forma adecuada su trabajo y fija las metas de la empresa.

13

CAPITULO II: COMERCIALIZACION Y MARKETING

1. Exponga la Estrategia Producto que usted hubiese realizado en los inicios de Inverlik.

En sus inicios INVERLINK se dedica a la negociacin de instrumentos de renta fija, principalmente con personas naturales que poseen capital ahorrado y desean mantener una rentabilidad mayor, una estrategia de producto es la venta y creacin de nuevos productos diferenciadores, con una introduccin directa en el mercado, potenciando sus esfuerzos, inversiones y atenciones a su principal cliente, ya que tenia resultados positivos, la estrategia de lograr perfeccionar su cartera de clientes, consolidando de manera eficiente su ms atractiva segmentacin, la cuales son las PYMES y personas naturales, una vez teniendo la mayor participacin en trminos de inversin, estabilidad y rentabilidad en su segmento, introducir sus inversiones con los grandes actores del mercado.

2. Identifique un segmento objetivo de Inverlink, escoja usted la unidad de negocio.

Unos del los segmento objetivo ms significativo, se encuentra en la creacin de una empresa tecnolgica, como Ultratech e intralatina, la cual tena como actor principal las empresas de la industria minera, esta ofreca soluciones tecnolgicas como principal cliente, CODELCO, si bien no pertenece al rea financiera esta generaba grandes flujos de dinero.

3. Identifique al menos una ventaja competitiva y el posicionamiento buscado de las empresas tecnolgicas de Inverlink, Ultratech e Intralatina.

Las empresas a cargo de INVERLINK, se caracterizaban por ser empresas tecnolgicas, con avanzada innovacin, esto aumenta la eficiencia de sus clientes gracias a que INVELINK contaba con los recursos necesarios para solventar nuevas tecnologas el posicionamiento era total en la industria minera y esta al igual su principal ventaja competitiva, si bien el costo era mayor el resultado final era un producto ms eficiente, es el caso del proyecto con CODELCO y Ultratech que pretende desarrollar un sistema de ultrasonido para beneficiar la eficiencia en el procesamiento del cobre. 14

4. Analice la Estrategia Marca que desarroll Inverlink desde sus inicios hasta su final.

La estrategia de Marca que desarrollo inverlink fue mantener su nombre pues en los diferentes servicios que en esta rea se ofrecan (corredor de bolsa, fondos mutuos o consultores), siempre se mantiene entre sus denominaciones la marca Inverlink. Esta estrategia pretende que por llevar el mismo nombre los clientes recuerden de mejor manera el producto o servicio o busca la finalidad de aprovechar la experiencia y prestigio de la marca a favor del nuevo producto, una vez consolidado en nombre las nuevas empresas adquiridas van teniendo sus marcas de origen esto debido a que como las empresas eran nuevas se potenciaba la marca para que sus clientes permanecieran familiarizado con el nombre, con la diferencia que la marca INVERLINK le daba el respaldo y el prestigio ya logrado.

5. Refirase a posicionamiento y ventaja competitiva buscada en el negocio de los Fondos de Pensin, por parte de Inverlink. Gracias al prestigio logrado por el holding y la gran estabilidad que ofreca, los ahorrantes vean con buenos resultados depositar la administracin de sus fondos a inversin, esta pretenda abarcar el mercado de pensiones logrando ser la de mayor participacin o un referente en el mercado, ya que a vista del mercado la empresa proporcionaba gran capacidad en la gestin del riesgo y seguridad esto atraera a nuevos clientes y a sus clientes los consolidara y no tendran razn para cambiarse.

15

6. Identifique el segmento al que quiso ingresar Inverlink con las sucesivas compras en el rea de Salud, ya sea Isapres o Clnicas.

Gracias a la gran liquidez con la que contaba inverlink y la crisis que en ese momento afectaba a chile, es que se propone a adquirir un nmero de empresa que fueron afectadas por esta crisis y en especial aquellas que administraban los fondos de pensin de chile. El primer paso fue inscribir la marca inverlink para entregar servicios de factoring y administrar fondos mutuos de inversin y de pensiones. Es por eso que el segmento al cual se pretenda ingresar corresponda a los afiliados al sistema de pensiones y de inversin para manejar sus fondos.

7. Elabore un Objetivo Comercial perseguido por Inverlink al abrir oficinas en EEUU, Nueva York. Y Elabore una Campaa Publicitaria ad-hoc.

Segn el caso el propsito fundamental de la estrategia de abrir una oficina en EEUU, era precisamente la de tener una nueva cartera de cliente, esto significara una mayor participacin de inversionista no solo residente en dicho pas sino que cualquiera que pudiera tener su dinero en norte Amrica, sin duda esto le permitir logar un prestigio de carcter internacional y un claro ejemplo de confianza. Campaa publicitaria: Una campaa publicitaria en trminos de atraer nuevos clientes debe ser confiable, creble y que demuestre el carcter y la cultura de inverlink en este caso se usa: La campaa de expectativa (teaser o intriga). Corresponde al objetivo de crear ansiedad en torno al cambio drstico de un producto o al nacimiento prximo de uno nuevo. As, la campaa posterior que anuncie su salida al mercado, caer sobre terreno abonado por la curiosidad. Se justifica cuando es inminente el ingreso de competencia directa, cuando se han

filtrado secretos industriales o cuando la campaa que se va a lanzar es especialmente espectacular, de las que "nadie se puede perder". Suele hacerse con fragmentos del concepto publicitario del producto o de la campaa a la que antecede, que se introduzcan con poca resistencia y sean fciles de recordar por 16

su impacto y brevedad. Ms que para el producto, debe publicidad.

trabajarse para la futura

Tiene dos peligros: prevenir a la competencia, reducir el impacto del

lanzamiento o

ambos efectos. Debe durar lo suficiente para intrigar, pero desaparecer antes de permitir que la competencia tome medidas. Escoja bien donde depositar su inversin, INVERLINK, rentabilidad! Este mensaje pretende mostrarle al inversionista que su inversin, la que segn las cantidades de dinero que se mueven a nivel internacional puede constar de varios millones de dlares, el inversor obtendr una rentabilidad importante. Todo abalado por la seguidilla de compras e inversiones con las que cuenta el Holding en Chile. en el corto plazo: mxima

8. Identifique al menos una ventaja competitiva y el posicionamiento buscado de Inverlink Bancos y Compaas de Seguros.

Una ventaja competitiva con la que cuenta o que pretende hacer valer Inverlink en este punto es el equipo profesional y altamente calificado que posee. Recordando que muchos de los altos ejecutivos que forman parte del Holding tienen amplia experiencia en la banca, sobre todo Monasterio, quien logr escalar varios escalafones en el Chase. El posicionamiento que busca el grupo con estas empresas es completar el crculo teniendo bajo su propiedad empresas que cubren todo el mbito financiero. Esto representara una cualidad positiva expuesta hacia los clientes ya que podran mover sus ahorros solo entre instituciones pertenecientes al Holding.

9. Identifique al menos una ventaja competitiva y el posicionamiento buscado de Inverlink Corredora de Bolsa.

La ventaja competitiva de Inverlink era ofrecer las ms altas tasas de inters en el corto plazo con respecto a la competencia. El posicionamiento en el mercado de los grandes inversionistas institucionales y privados de nuestro pas. 17

10. Identifique segmento y construya Estrategia Comunicacional de Inverlink Corredora de Bolsa. El segmento al que apunta Inverlink con la corredora de bolsa es el de los grandes actores del mercado, grandes inversionistas institucionales (Fondos Mutuos, AFPS y Aseguradoras) y privados del pas. La estrategia comunicacional es la siguiente: porque es nuestro desafo lograr tu rentabilidad y seguridad. Ven a Inverlink Esta estrategia comunicacional es clara ya que como anteriormente se ha mencionado Inverlink cuenta con una liquidez que le permite arriesgarse, a ofrecer al mercado al cual apunta, un mensaje claro y concreto y esto gracias a sus ejecutivos bien capacitados y con mucha experiencia en el rea financiera. 11. Identifique segmento y construya Estrategia Comunicacional de Inverlink Bancos y Compaas de Seguros. Con Inverlink Bancos, se apuntara a los grandes inversores Institucionales y Privados de nuestro Pas. Estas empresas ahorrantes son las que ponen su dinero en algn tipo de depsito para que ste les genere rentabilidad. porque tu confianza es nuestro lema inverlink trabaja por ti 12. Identifique segmento y construya Estrategia Comunicacional de Inverlink Fondos Mutuos, la seguridad por sobre todas las cosas puesto que dependiendo del tipo de ahorrante este tiene la opcin de manejar el nivel de riesgo con el que quiere invertir El segmento de los fondos mutuos de Inverlink apunta a los Inversionistas Institucionales y Privados de Chile. Estas personas andan en busca, obviamente, de la rentabilidad que pueda generarle el fondo que elija, la liquidez, la comodidad de no tener que renovar la inversin porque en inverlink, controlamos los riesgos para que siempre logres rentabilidad

18

CAPITULO III: CONTABILIDAD

1. Qu Principios Contables Generalmente Aceptados vulner la Empresa Inverlink? Slo nmbrelos.

Los principios Contables vulnerados por Inverlink son: Equidad: Se refiere a que el profesional contable debe actuar como un rbitro o juez al momento de determinar los distintos intereses opuestos que estn en juego. Exposicin: Este principio establece las reglas para la presentacin, agrupacin y ordenamiento de las cuentas contables de los Estados Financieros, regulando que: Los saldos de las cuentas de activos y pasivos deben agruparse por su homogeneidad, ordenndose en el Estado de Situacin o Balance General de acuerdo con su liquidez o exigibilidad, respectivamente. Objetividad: Deben registrarse las operaciones en el momento que se tenga sustento de que sta ocurri y cuando exista certeza de su valor. Se puede observar esta situacin cuando dos entes independientes uno del otro observan lo mismo frente a un hecho econmico. 2. Explique en qu situaciones la empresa Inverlink vulner los principios Contables Generalmente aceptados.

Equidad: Se refiere a que el profesional contable debe actuar como un rbitro o juez al momento de determinar los distintos intereses opuestos que estn en juego, en este caso inverlink no hizo caso alguno en sus movimientos, sino que actu bajo su beneficio propio, buscando informacin y alianzas que le sirvieran para lograr sus objetivos sin medir ni considerar lo contablemente correcto.

19

Exposicin: los estados financieros deben contener toda la informacin y discriminacin bsica y adicional que sea necesaria para una adecuada interpretacin de la situacin financiera y los resultados econmicos del ente a que se refiere. En este punto inverlink vulnero este punto al desconocer la manera o procedencia de su crecimiento financiero, Ante la fiscalizacin de la SVS todo se ve normal pero los estados financieros representan fielmente las acciones que el holding realiza. Objetividad: los cambios en los activos, pasivos y en la expresin contable del patrimonio neto, deben reconocerse formalmente en los registros contables, tan pronto como sea posible medirlos objetivamente y expresar esa medida en moneda de cuenta, inverlink vulnero este punto porque los movimiento financieros normales eran claramente bien registrados pero los que esta empresa hacia de forma fraudulenta lo registraba en una contabilidad informal quedando obsoleta la informacin para los fiscalizadores. no

3. Mencione y explique las caractersticas cualitativas de la informacin financiera del Caso Inverlink. Relevancia: Entre ms relevante sea la informacin, es decir, entre mas pueda ejercer influencia sobre las decisiones econmicas de los que la utilizan, la informacin ser ms til, en este punto se puede notar el uso de informacin privilegiada y la utilidad de la cual se favorecieron. Comprensibilidad: Para cumplir con esta cualidad, es el usuario el que debe tener los conocimientos suficientes para comprender la informacin, debido a que esta es de vital importancia para la toma de decisiones ninguna parte de la informacin puede ser sesgada por su compleja comprensibilidad.

Comparabilidad: Para que se cumpla esta caracterstica, los usuarios deben contar con la capacidad de comparar la informacin con: Los estados financieros de otros perodos. Los estados financieros de empresas diferentes

20

Confiabilidad: La informacin puede ser relevante pero poco confiable, por ende la informacin debe estar libre de error material, sesgo o perjuicio, representar fielmente las transacciones y dems hechos, ser neutral y por ltimo debe ser prudente. 4. Cul es la relacin contable que mantena Inverlink con CORFO?

CORFO mantuvo una relacin contable con Inverlink siendo uno de los principales acreedores, Inverlink obtena un sobregiro horario por el momento del depsito, el que era cubierto al banco antes de las 14 hrs. Del mismo da. El depsito es tomado a nombre de inverlink corredores de bolsas s.a. o consultores s.a. Una vez tomado el depsito, inverlink negocia la venta de este con Javier moya jefe de la tesorera de CORFO quien decide adquirirlo siempre que, previa advertencia a inverlink, sea a travs de una corredora bancaria, dada la prohibicin que tenia la corporacin de operar con inverlink. As el depsito era endosado a una corredora bancaria (quien lo adquira por un monto levemente inferior), la que a su vez lo endosaba a favor de CORFO quien compraba el papel (por un monto levemente superior al que la corredora pagara a inverlink), llegando estos recursos al final a inverlink y recibiendo la corredora bancaria solo las ganancias por la intermediacin

5. La Estructura del Pasivo de la Empresa Inverlink presenta la siguiente estructura

%:
Pasivos Patrimonio

2000 65% 35%

2001 61% 39% 100%

2002 54% 46% 100%

Pasivo+Patrimonio 100%

Qu le llama la atencin a usted como Ingeniero de Administracin de empresas? Analizando el pasivo est claramente marcado el descenso o disminucin progresiva en los aos, entendiendo que el pasivo son las deudas u obligaciones que contrae la empresa, se puede ver que inverlink estaba cumpliendo con las obligaciones de sus proveedores, pero no se puede deducir mas con esta informacin ya que esta empresa no hacia buen uso de su manera de obtener beneficios y rentabilidad a si que solo podemos decir que inverlink usaba todos los medios tanto legales como ilegales para que su estados financieros fueran lo ms normal, porque los movimiento que no estaban regulado se registraban en otra contabilidad paralela. 21

El patrimonio da claro ejemplo de las grandes inversiones que lograban la empresa, las utilidades eran reinvertidas, la informacin del patrimonio nos puede decir que la empresa empezaba de manera explosiva porque del 2000 al 2001 aumento un 4% tu patrimonio y la misma cantidad de tiempo entre el 2001 al 2002 ya llegaba a los 7% aumentante un 3% anual, al igual se puede analizar que esta empresa consegua un 100% en sus estados financieros reflejando ganancias tras ganancia esto por las grandes inversiones de empresas como de personas y juntamente con eso, y como pieza clave el uso de informacin privilegiada empresa. entres otros movimientos ilegales hicieron enriquecer esta

22

CAPITULO IV: DERECHO LABORAL Y COMERCIAL

1. De acuerdo a nuestra Legislacin Chilena: De qu forma Inverlink desarrollaba sus actividades econmicas?

La constitucin del holding clasifica a la empresa de Inverlink segn la actividad econmica que ejercan concentrndola en tres grandes grupos rea financiera, rea previsin (seguros y pensiones) e investigacin y desarrollo (capital de riesgo): rea Financiera abarca: Corredora de Bolsas, Administracin de Fondos de Inversin, Administracin de Fondos Mutuos, Factoring y Consultora financiera. rea de Seguros y Pensiones: Seguros de Vida y Generales, Administracin de Fondos de Pensiones e Isapres. Investigacin y Desarrollo; todas las empresas de Tecnologa e Ingeniera.

2. Segn el texto Inverlink Capitales era una sociedad cerrada. Qu caractersticas tiene esta clase de sociedades?

Artculo 234 NLGS: La sociedad annima puede sujetarse al rgimen de la sociedad annima cerrada cuando tiene no, ms de veinte accionistas y no tiene acciones inscritas en l registro pblico del mercado de valores. No se puede solicitar la inscripcin de dicho registro de las acciones de una sociedad cerrada.

La

doctrina

coincide

en

que

esta

modalidad

de

sociedad

annima

est

reservadapara un pequeo nmero de personas en el que con la gran relevancia del elemento personal (intuitus personae), propio de la sociedad de personas, se desea limitar la responsabilidad de los accionistas al aporte efectuado. Es as quela sociedad annima cerrada est estructurada para establecer dicho elemento dentro de una sociedad de capitales. Una de las principales caractersticas de este tipo societario es que debe contar como mximo con veinte accionistas, esto no implica que se vea limitada su posibilidad de manejar grandes capitales.

23

Que la S.A.C. cuente con un nmero reducido de accionistas no implica en ningn momento que los accionistas no puedan invertir importantes sumas de dinero. No tiene nada que ver el volumen econmico de la empresa, que puede ser enorme o pequeo, lo que interesa es el nmero reducido de accionistas que la conforma. Entonces pueden acogerse a esta modalidad, las sociedades que tengan no ms de 20 accionistas.

Cabe resaltar, que es frecuente encontrar en este tipo de sociedades acuerdos estatutarios en donde se limita la transferencia de las acciones, supuestos que encuentran su justificacin en la propia naturaleza de las sociedades annimas cerradas y la vocacin de permanencia de sus socios ya que son sociedad es personalistas que pretende lograr la continuidad de los socios para evitar as la inclusin de nuevos accionistas. De este modo el inters primordial de los accionistas se encuentra vinculado con la correcta marcha y gestin de la sociedad y no tanto en la adquisicin de dividendos; en donde los mismos accionistas son empresarios que buscan influir activamente en la constitucin de la voluntad social. Por ello es que los accionistas de la sociedad annima cerrada conocen detalladamente los negocios de la sociedad. Es importante mencionar que estas sociedades se rigen por el principio demogrfico, en el cual gobierna la mayora, esto es, quien posee ms acciones tendr mayor participacin en la constitucin de la voluntad social.

Otra caracterstica resaltante de la S.A.C. es el derecho de adquisicin preferente de los accionistas en los casos en que cualquier accionista decida 3. En nuestro pas, Quines son las instituciones encargadas de fiscalizar a un Holding como Inverlink? Adems detalle las funciones de cada una de estas instituciones.

S.V.S: Superintendencia de valores y seguros: Institucin que regula y fiscaliza a los agentes del mercado de valores, entre ellos a las sociedades annimas abiertas; a los intermediarios de valores, ya sea bolsas, corredores de bolsa, seguros y agentes de valores; a los inversionistas institucionales, entre ellos las compaas de seguros, fondos mutuos, fondos de inversin y fondos de capital extranjero y a las sociedades clasificadoras de riesgo de empresa. 24

Para cumplir con su objetivo, esta Superintendencia desarrolla, entre otras, las siguientes funciones principales: Funcin supervisora: Corresponde al control y vigilancia del cumplimiento de las normas legales, reglamentarias y administrativas. Funcin normativa: Corresponde a la capacidad de la SVS, de efectuar una funcin reguladora, mediante la dictacin de normas o instrucciones propias para el mercado y las entidades que lo integran. Es decir, establecer el marco regulador para el mercado. Funcin sancionadora: Corresponde a la facultad de la SVS para aplicar sanciones frente al incumplimiento o violacin del marco regulador como consecuencia de una investigacin. S.B.I.F: Superintendencia de bancos e instituciones financieras: Institucin pblica y autnoma. Supervisar las empresas bancarias y otras instituciones financieras, en resguardo de los depositantes u otros acreedores y del inters pblico Fiscalizacin y Control de las Cooperativas de Ahorro y crdito cuyo patrimonio exceda de las 400.000 UF Fogape Reglamentacin del Fondo, determinacin del monto de las comisiones que perciba por el otorgamiento de las garantas. Reglamentar diversos aspectos de la operacin del fondo tales como: monto mximo de financiamiento, ventas anuales. Determinar Tasas de Inters Corriente. Determinar, a travs de una resolucin conjunta (SP Y SVS) las comisiones mximas a ser pagadas con cargo a los Fondos de Pensiones, respecto de las inversiones que stos realicen en cuotas de fondos de inversin y fondos mutuos a que se refieren las letras h) y j) del artculo 45, y ttulos representativos de ndices de instrumentos financieros a que se refiere la letra j) antes citada, as como para otros instrumentos definidos en el Rgimen de Inversin, que incluyan comisiones en el precio. Fiscalizar el cumplimiento de las normas de la Ley, respecto de bancos y sociedades financieras.

25

S.S: Superintendencia nacional de salud Es una Institucin Pblica que colabora en la satisfaccin de las necesidades de salud de todos los chilenos, aportando y promoviendo soluciones a los problemas sanitarios de modo gil, creativo e innovador. Direccin del trabajo: La Direccin del Trabajo tiene por misin contribuir a modernizar y hacer ms equitativas las relaciones laborales, en beneficio del desarrollo del pas. A travs de las Inspecciones del Trabajo, fiscaliza el cumplimiento de las normas laborales, previsionales y de higiene y seguridad en el trabajo. Adems, da a conocer los principios de la legislacin laboral vigente y entrega asistencia tcnica a trabajadores y empleadores, para favorecer relaciones laborales armnicas, previniendo y resolviendo los conflictos del trabajo por medio de un sistema de mediacin y conciliacin. S.I.I: Servicio de impuestos internos Es el servicio pblico que tiene a su cargo la aplicacin y fiscalizacin de todos los impuestos internos de Chile (es decir, quedan excluidos los impuestos externos, como por ejemplo tpicamente los aranceles) fiscales, o de otro carcter en que tenga inters el Fisco y cuyo control no est especialmente encomendado a un organismo distinto. Ms especficamente, al SII le corresponde interpretar administrativamente las disposiciones tributarias, fijar normas, impartir instrucciones y dictar rdenes para la aplicacin y fiscalizacin de los impuestos. Adems, debe supervisar el cumplimiento de las leyes tributarias encomendadas al Servicio, as como conocer y fallar como tribunal de primera instancia los reclamos tributarios que presenten los contribuyentes

Banco Central: Tiene por objeto velar por la estabilidad de la moneda y el normal funcionamiento de los pagos internos y externos", vale decir que debe preocuparse porque la inflacin no afecte el valor que tiene el peso chileno. Por lo tanto, una de sus tareas principales es que la inflacin sea "baja y estable", que el gasto agregado de la economa se mantenga en lnea con la de su capacidad productiva, lo cual se regula a travs de la tasa de inters de las operaciones que realiza con el sistema financiero

26

Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones Sus funciones son: 1. Orientar a los afiliados y pensionados de las AFP 2. Fiscalizar el funcionamiento de las AFP en sus aspectos: Jurdico Administrativo Financiero

3. Aprobar o rechazar la creacin de nuevas AFP 4. Proponer reformas legales y reglamentarias para perfeccionar el funcionamiento del sistema. 5. Imponer sanciones o multas y disponer, cuando corresponda, la disolucin de la AFP. 4. Seale las falencias o deficiencias de los organismos fiscalizadores en la supervisin de Inverlink. SII: Al no darse de las cantidades de utilidades generadas por la consultora y el rpido crecimiento de los patrimonios personales de los socios.

S.V.S: El error de esta entidad fiscalizadora fue la negligencia en el control de las fiscalizacin hacia algunas de las empresas del holding las visitas a terreno eran una vez al ao o en algunos ocasiones se demoraban varios aos, falta de rigurosidad en la inspeccin con inspectores ms calificados. S.B.I.F: Falta de fiscalizacin y control al momento de supervisar ya que Inverlink siempre registraba el tope del las utilidades generadas por ellos donde claramente de saba que no era as.

27

5. Segn nuestra Legislacin Chilena: Quines pueden solicitar la quiebra de una empresa?

Pueden ser solicitadas por la misma empresa o los acreedores, los motivos de las declaraciones de quiebras son por insolvencia y por cesacin de pagos.

Insolvencia: cuando no se cuenta con la liquidez necesaria. Cesacin de pago: cuando se deja de pagar las deudas.

La obligacin legal es que el deudor declare su quiebra antes de quince das desde la fecha en que haya cesado el pago de sus obligaciones. 6. Por qu razn se solicit la quiebra de Inverlink Capitales?

Insolvencia: cuando no se cuenta con la liquidez necesaria Cesacin de pago: cuando dejo de pagar mis deudas. Quiebra: cuando no cumplo mis obligaciones.

Debido al destape del primer escandalo (Banco Central, Informacin Privilegiada), esta produjo una corrida generalizada de los clientes lo que provoco una prdida de liquidez, es decir insolvencia una de las razones por las que se solicita la quiebra. Por esta gran prdida de liquidez no exista el dinero para saldar las deudas con terceros o acreedores lo que produjo un descontento generalizado ya que los clientes queran la recuperacin de sus capitales. Aqu los acreedores fueron quienes solicitaron la quiebra de Inverlink Capitales la que de llevo a cabo el 25 de marzo del 2003.

28

7. Cules fueron las principales reformas al Mercado de Capitales relacionadas con el caso Inverlink?

Segunda reforma del mercado de capitales

La reforma al MK introdujo 60 cambios a 14 cuerpos legales, estableciendo en parte nuevas normas para fortalecer los mecanismos de fiscalizacin. Estos cambios se realizan atendiendo a que el mercado est basado en la confianza entre las partes y en la reputacin de los agentes. Estas normas son una de las lecciones por el escndalo de la corredora de Monasterio que dej en claro la necesidad de actuar rpido y de manera efectiva para evitar la propagacin de las situaciones de insolvencia. Entre los cambios ms importantes se pueden mencionar: Ampliacin de las facultades y la coordinacin entre la SVS y la SBIF. Para ser corredor de bolsa, hay que ser accionista de la misma. Elevacin de los estndares para los intermediarios financieros, aumentando

requerimientos mnimos de capital. Se amplan las facultades de los superintendentes para calificar una licencia. Se condiciona la capacidad de operar a amplios criterios de idoneidad y solvencia. Se abre la posibilidad de intervencin de las AFP y los seguros cuando la autoridad lo estime pertinente y se agilizan dichos procesos. Se plantea que las empresas bajo el alero de la SVS no pueden operar durante perodos de inestabilidad. En el caso de la SBIF se crea la figura del Defensor del Cliente. En el caso de la SVS, se la faculta para denegar la compra de ms de un 10% de la propiedad de una sociedad. Supervisin coordinada: Se establece explcitamente que los superintendentes de Valores y Seguros, AFP y Bancos pueden compartir informacin y se les faculta para avanzar en una mejor medicin de la fortaleza patrimonial de los principales accionistas de las AFP y Seguros.

29

8. De qu forma afecta el proceso de quiebra en el normal desempeo de las funciones de los trabajadores?

En la estabilidad laboral para los trabajadores. Despidos colectivos o masivos. El no pago de sus sueldos o el pago parcial de ellos mismos. En el no pago de sus cotizaciones previsionales. En el caso de que los trabajadores quieran hacer algn reclamo a sus empleadores estos se encuentren inubicables o desaparecidos para no frente a sus obligaciones por los motivos que sean.

A no realizar sus funciones como son debidas por la incertidumbre de lo que va a suceder con ellos. La quiebra no es causal del trmino del contrato de un trabajador por lo cual estos mismos deben interponer una demanda laboral por despido injustificados y solicitar el pago de sus remuneraciones adeudadas, indemnizacin por aos de servicio y la cancelacin del mes de desahucio por el no aviso con un mes de anticipacin, respecto de las remuneraciones impagas al momento de la declaracin de quiebra hasta la fecha del termino del contrato del trabajador son pagadas administrativamente por el sindico de quiebra siempre que existan documentos que los justifiquen entre ellos libros de remuneraciones, contratos de trabajo, planillas de pago, contratos colectivos, sentencias ejecutoriadas que ordenen el pago y que adems lo ms importante es que existan fondos para realizar los pagos.

30

CAPITULO V: ECONOMIA

1. El Caso Inverlink pudo haber influido directamente sobre el comportamiento de la economa.

El caso inverlink influyo directamente en el comportamiento de la economa, en si al mercado burstil, a noviembre/ diciembre del 2002, el peso de las corredoras no bancarias en el volumen total de transacciones de la bolsa de comercio de Santiago llegaba a 27,5%. A junio/julio de 2003, la misma cifra a 9,2%, no es del todo claro si esto es un resultado de las mayores restricciones de financiamiento proveniente del sector bancario, sin el cual se limita fuertemente la posibilidad de funcionar de las corredoras, y/o de una suerte de flight to quality por parte de los clientes. Est en una seal del dao en el mercado, al igual se denota la principal dificultad de la economa en ese entonces, ese problema se llama riesgo sistemtico, la descripcin de los hechos muestran que, al menos por un da, efectivamente hubo una amenaza de riesgo sistemtico. Sin embargo este riesgo duro estrictamente mientras se mantuvo la incertidumbre referida a la titularidad de los papeles de CORFO en poder de los fondos mutuos.

Esta amenaza podra provenir en la medida que US$ 100 millones en activos pertenecientes a la industria financiera aparecan con una precautoria estaba la posibilidad de que el publico interpretara que esta restriccin en da de maana afectara los activos bancarios y por ende atacar a los bancos, esto provoco pnico en la economa, el problema es la corrida que se transformara en una profeca auto cumplida as que los mejor sera que los clientes retiraran sus fondos no dando a bastos a los bancos, considerando que los bancos tienen suficiente activo para enfrentar sus compromisos.

31

2. De qu manera afecta la adquisicin de activos financieros en la variacin del IPC?

Una economa estable y de crecimiento sostenido requiere de un sector bancario slido y seguro, que pueda asignar recursos en una combinacin eficiente de riesgo y retorno, asegurando el funcionamiento del sistema de pagos. El Banco Central es el prestamista de ltima instancia de la economa, y por tanto provee liquidez a las instituciones que enfrentan problemas temporales de caja. El Banco Central tambin tiene facultades regulatorias en los pagos de intereses sobre cuentas corrientes y razones de crdito. Las personas y las empresas reciben por la prestacin de su trabajo, una retribucin como pago que es su ingreso, este ingreso es destinado una parte al consumo y otra al ahorro. Cuando este ingreso disponible aumenta, aumenta el consumo pero tambin aumenta el ahorro en un porcentaje marginal. En situaciones de bienaventuranza econmica las personas ahorrarn ms. El ahorro es la demanda de activos financieros, por lo que al aumentar la demanda de activos financieros aumentar el valor de estos, es decir, las tasa de inters y as mismo el ndice de precios al consumidor (IPC).

3. Qu es la recesin y cules son sus caractersticas que las identifican?

Cuando la economa, no solo deja de crecer, sino que se presenta un crecimiento negativo, una disminucin sustancial en la produccin, estamos ante una recesin econmica, que si es muy prolongada, se considera una depresin. Antes que se presente una recesin econmica, por lo general presenciamos una disminucin en el nivel de crecimiento de la economa, o desaceleracin de la economa, que luego si esta es muy pronunciada se convierte en recesin econmica. Cuando se presenta una recesin, el consumidor preso del temor por futuro econmico, deja de gastar, la sociedad ya no consume, y al disminuirse el consumo, las empresas se quedan con un inventario que nadie quiere comprar, provocando el colapso del sector empresarial, llevando el despido de miles de trabajadores e inclusive al cierre de muchas empresas.

32

Las caractersticas de la recesin son:

Disminucin en el nivel de crecimiento de la economa o desaceleracin. El consumidor y la sociedad dejan de gastar / disminuye el consumo / las empresas se quedan con inventario / colapsa el sector empresarial / despido en masa de trabajadores / cierre de empresas.

Se acrecienta la crisis, nadie quiere invertir ni gastar ms de lo necesario. Muchos no pagarn sus crditos, nadie tomar crditos por lo que el sector financiero puede colapsar.

Desconfianza generalizada, la situacin se torna oscura y es muy difcil salir. Los que disponen de recursos para invertir se marchan a donde sea ms seguro, dejando a un pas sin los recursos que le ayudaran a salir de la crisis.

4. Por qu Inverlink estaba bien posicionado en tiempos de recesin?

Cuando la crisis global afectaba al pas, para inverlink fue una verdadera oportunidad, puesto a que se dedico a comprar empresas que fueron afectadas por la crisis econmica, en especial aquellas que administraban los fondos de pensin Fue un tiempo granes oportunidades ya que esta empresa contaba con gran liquidez y poda ofrecerles mejores tasas a sus clientes y adquirir empresas que estaban a punto de la quiebra a precios muy bajos. En esos tiempos, Inverlink gozaba de un buen posicionamiento puesto que lograba ofrecer principalmente estabilidad y seguridad, que en esos momentos era una cualidad muy apreciada por la crisis que afectaba a grandes partes del mercado y adems ofreca rentabilidades ms altas que el resto del mercado. Adems el tener acceso a informacin privilegiada desde el Banco Central o el INE le otorgaba una ventaja frente a sus competidores. Esta informacin posibilitaba a Inverlink la mayor generacin de utilidades.

33

5. Qu mecanismos utiliza el Banco Central para controlar la inflacin?

El Banco Central utiliza tres mecanismos que dependen de su facilidad de manejo, de la cantidad de informacin disponible y del objetivo final que se quiere conseguir.

Cambios en la tasa de inters: La Tasa Poltica Monetaria (TPM) es un inters interbancario o el precio que aplican los bancos en sus operaciones recprocas de prstamos. En la actualidad la TPM es un 5% nominal anual. Alternativamente, esta tasa se puede entender como lo que cuesta a un banco pedir crditos a un da plazo medido en trminos anuales.

La TPM est estrechamente relacionada con la inflacin. Es por esto que el banco central, ente encargado de velar por la estabilidad de los precios, lleva a cabo su poltica monetaria determinando el nivel de tasa interbancaria que permite cumplir su objetivo. Mensualmente decide si subir, mantener o bajar la TPM. El objetivo es controlar la inflacin y lograr la meta de 3% anual. No es que el banco central fije una tasa y los mercados se ajusten a ella, al contrario, lo que la institucin hace es actuar en el mercado del dinero y de activos financieros y estos se encargan de que la tasa de inters alcance el nivel deseado. Los cambios en la TPM se trasmiten del banco central a los bancos comerciales y de estos a las empresas y familias. En la medida de que la TPM sea ms alta, las dems tasas de inters de la economa sern mayores, como las tasas a las que los bancos ofrecen crditos de consumo. Operacin de Mercado abierto: Es uno de los instrumentos que comprende la poltica monetaria del Banco Central para aumentar o disminuir la cantidad de dinero en la economa. Si se requiere aumentar la liquidez, el BC compra ttulos o papeles financieros en el mercado, inyectando dinero a la economa; en caso opuesto, si lo que se busca es disminuir la liquidez, se vende ttulos y, por lo tanto, se extrae dinero del mercado. Variacin del coeficiente de caja: Es uno de los mecanismos de poltica monetaria que usa el BC para controlar la cantidad de dinero circulante del mercado. La manipulacin se puede hacer de dos formas:

34

Si se aumenta, los bancos tendrn que guardar ms dinero, y por tanto habr menos en circulacin. Es una poltica restrictiva.

Si se reduce, los bancos pueden prestar ms. Segn los monetaristas, habr ms empresarios que tomen un prstamo para hacer una inversin, por tanto sirve como poltica expansiva de la economa.

En realidad, raramente los Bancos Centrales de pases desarrollados realizan modificaciones del coeficiente de caja, ya que dichas variaciones suponen cambios bruscos alejados de sus intereses.

6. De qu manera influye la tasa de inters del mercado en la adquisicin de bonos del Banco Central?

La hiptesis subyacente es que la forma en que el BCCh informa sobre los montos a licitar, especialmente los cambios inesperados en el programa de licitacin, y el volumen licitado puede afectar las tasas de inters del mercado de bonos. Para estudiar dicho efecto, se hizo el supuesto de que las tasas de mercado, especficamente a cinco y diez aos plazo, siguen una trayectoria en el tiempo que depende de los valores pasados de las mismas tasas de inters. Si la licitacin de bonos de BCCh produce algn efecto sobre el mercado, entonces se observara que dicha trayectoria se ve alterada en los das de licitacin. Particularmente, se ver alterada por las variables que interesa estudiar: cambios no anunciados en el cupo de la licitacin y la relacin entre la el monto total de bonos demandado en el licitacin y el cupo ofrecido por el BCCh. Los resultados indican que unos cambios sorpresivos en la poltica financiera, medidos como la variacin del cupo mensual anunciado, afectan las tasas de inters, especialmente a diez aos plazo. Asimismo, la relacin entre la demanda y la oferta de bonos, medida como la razn entre el monto adjudicado y la demanda en cada licitacin, tiene un efecto significativo.

35

7. Qu tipos de instrumentos de renta fija existen en el mercado?

Los instrumentos de deuda o renta fija son ttulos de deuda que tienen asociado un inters conocido a un plazo de tiempo determinado que puede ser corto, mediano o largo. Por esta razn, son papeles que tienen un riesgo menor a los instrumentos de renta variable y representan una buena oportunidad para aquellos clientes con perfil de riesgo ms conservador. El valor de mercado de un instrumento de deuda o renta fija depender de las tasas de inters que estn vigentes en el mercado, y podr aumentar o disminuir dependiendo de las fluctuaciones que se produzcan. Entre los principales y ms comunes instrumentos de renta fija, se encuentran los Pactos, Depsitos a Plazo y Bonos.

Instrumento de Renta Fija: instrumento que paga una tasa de retorno fija.

Bono: instrumento de deuda que representa el compromiso del emisor de devolver el capital originalmente captado entre los inversionistas en una fecha determinada ms un inters, el que normalmente se entrega en forma peridica. Este instrumento puede ser emitido por privados o institucionales estatales.

Bonos Corporativos: instrumentos de deuda emitidos por empresas privadas, que comnmente son a un plazo de 5 a 25 aos, emitidos en pesos o U.F.. Bonos Banco Central: instrumentos de deuda emitidos por el Banco Central, con un plazo desde 30 das a 20 aos, emitidos en pesos o unidad de fomento. BCU (Banco Central Bonos Bullet en UF), BCP (Banco Central Bonos Bullet en Pesos), PRC (Pagar Reajustable del Banco Central) y PDBC (Pagar Descontable de Banco Central). Inflacin: aumento de los precios en una economa, con la consecuente prdida del valor adquisitivo de la moneda. La inflacin afecta a los instrumentos de deuda, emitidos en UF, que deben entregar un inters ms reajustable por IPC. Instrumentos de Deuda de Mediano Plazo: inversiones en ttulos representativos de obligaciones, emitidos por entidades privadas, bancos o por el Estado, con el fin de obtener recursos que permitan el financiamiento de diversas actividades. stas pueden ser a un plazo mximo de 8 aos. 36

Instrumentos de Largo Plazo: inversiones en ttulos representativos de obligaciones de largo plazo, emitidos por entidades privadas, bancos o por el Estado, con el fin de obtener recursos que permitan el financiamiento de diversas actividades. stas pueden ser a un plazo mximo de 30 aos. Tasa de Poltica Monetaria: es la tasa de inters objetivo para las operaciones interbancarias que el Banco Central procura lograr mediante sus instrumentos de poltica monetaria: operaciones de mercado abierto, facilidades de crdito y depsito. Es la tasa de referencia en el mercado de instrumentos de deuda o renta fija.

IPOM: Informe de Poltica Monetaria del Banco Central donde informa y explica al pblico en general la visin del Consejo del Banco Central sobre la evolucin reciente y esperada de la inflacin, y sus consecuencias para la conduccin de la poltica monetaria. 8. Por qu bolsa de valores es un pilar fundamental en la economa moderna?

La Bolsa de Valores es una institucin de carcter privado clave para el desarrollo de la economa puesto que facilita el financiamiento de diversas actividades econmicas, como las que desarrolla el sector real, conformado por empresas industriales, comerciales y de servicios, las cuales permanentemente requieren recursos para mejorar su tarea productiva. Su funcin principal es canalizar los recursos del pblico hacia la inversin en empresas (sociedades annimas), mediante su capitalizacin, funcin que se considera como la de mayor importancia para la economa. La Bolsa de Valores pone en contacto a oferentes y demandantes de ttulos valores (por ejemplo: acciones) mediante la intervencin de instituciones especializadas y autorizada para ello, las sociedades comisionistas de bolsa.

37

9. Segn Keynes, uno de los motivos por el cual las personas demandan dinero es la especulacin. Cmo utilizaba la especulacin Inverlink para obtener mayores dividendos?

Inverlink utilizaba la especulacin para tentar a las personas, empresas o a quien fuera para que invirtiera con ellos ya que a la luz del mercado esta empresa, era estable econmicamente rentable mostrando un alto grado de certeza de que resultaran la mejor opcin. Sin duda es una oferta tentadora considerando que el dinero esttico no genera beneficio alguno y que sus inversiones se veran aumentadas gracias a la buena gestin de inverlink. As, si dada la informacin con la que contaban o estimaciones personales se vea una baja en el precio de algunos activos financieros esto hara ms barata la obtencin de estos con la esperanza de una futura alza que viniera a aumentar la rentabilidad.

38

CAPITULO VI: FINANZAS

1.- Desde el punto de vista de la administracin de Riesgos Financieros, argumente cules fueron los elementos esenciales no resguardados por los ejecutivos de Inverlink y que originaron la cada de este holding.

Dentro de los elementos esenciales no cubiertos por lo ejecutivos de Inverlink y que llevaron a la cada al Holding estn los objetivos y funciones de la administracin de Riesgos Financieros. El riesgo No-Sistemtico mediante la instrumentacin de tcnicas y herramientas, polticas e implementacin de procesos, donde algunas de las funciones son:

Determinacin del capital para cubrir un riesgo Monitoreo y Control de riesgos

Situacin que no tomaron en cuenta al momento de comenzar o tal vez slo en papeles de manera ficticia, pero no realmente, ya que cuando se vieron sin liquidez no exista un capital para cubrir el monto total de ese riesgo, inclusive no tenan bien claro a cunto equivala el nmero. No exista tampoco un monitoreo peridico y constante ni un control de riesgos financieros. Adems conociendo los diferentes tipos de riesgos financieros que existen, no tomaron los resguardos pertinentes. Los tipos de riesgos existentes en el caso Inverlink son:

Riesgo de Crdito: Al no poder o no querer saldar sus obligaciones contractuales con terceros. Riesgo de Liquidez: La gran causal de la cada del Holding, donde hace referencia a la incapacidad de conseguir obligaciones de flujo de efectivos necesarios, lo cual puede forzar a una liquidacin anticipada, transformando en consecuencia las prdidas en papel en prdidas realizadas.

Riesgo Operacional: Que hace referencia a potenciales prdidas que resulten de la utilizacin de sistemas inadecuados, fallas administrativas, controles

defectuosos, fraude o error humano, donde claramente se ve que este fue el gran objetivo de su cada. 39

2.- Cul fue la principal consecuencia del caso Inverlink en el mercado de capitales? La consecuencia que genero el caso Inverlink fue la Segunda Reforma al Mercado de Capitales el objetivo es que los entes fiscalizadores trabajen en conjunto y de manera coordinada para el mejor control de los mecanismo de fiscalizacin y sanciones correspondiente entregando mayor estabilidad y seguridad al mercado de valores, contenidas en cinco cuerpos legales. Esta reforma apunta al fortalecimiento de los mecanismos de fiscalizacin, potestades de control, sancin y coordinacin dentro del Mercado de Capitales, modernizndolo, permitiendo elevar los estndares de operacin en mercados internacionales,

aumentando la transparencia, competencia y capacidad de reaccin a los partcipes y llevando a Chile a contar con un Mercado de Capitales sano, creble y slido, lo que se transforma en la base fundamental para el crecimiento del pas. 3.- Existi una amenaza de riesgo sistmico a raz del caso Inverlink?

La descripcin de los hechos muestra que, al menos por unos das (dos semanas), efectivamente hubo una amenaza de riesgo sistemtico atreves de una desconfianza e incertidumbre de parte de los clientes afectando principalmente a los fondos mutuos. Sin embargo, este riesgo duro estrictamente mientras se mantuvo la incertidumbre referida a la titularidad de los papeles de CORFO en poder de los fondos mutuos. 4.- Haga una relacin riesgo rentabilidad sobre el caso en estudio.

A mayor riesgo mayor es la rentabilidad, Inverlink contaba con liquidez y tena la opcin de comprar cuando las empresas estaban a punto de quebrar porque contaba con una ventaja y es que posea informacin anticipada y privilegiada por parte del Banco Central en el mismo periodo en que el pas estaba en crisis, ellos trabajaban con una tasa de inters ms alta de las que ofrecan la competencias lo que les haca ms fcil estar por sobre ellos y capturar nuevos clientes los que les generaban mas liquidez.

40

5.- Al momento antes del escndalo, existi alguna clase de auditora externa a las mesas de dinero de CORFO?

No existi una auditora externa, porque si no se habran dado cuenta el robo de documentos, despus de que se conoce el caso, CORFO realiz un sumario y se notific el despido al Sr. Javier Moya. Adems se inici una investigacin financiera interna y dio cuenta de la ausencia de documentos por una suma de $85.000 millones, los que no se encontraron en custodia ni de CORFO ni de las instituciones bancarias asociadas. 6.- Cul era el uso que Inverlink daba a la informacin privilegiada emanada del Banco Central?

Se entiende que la Informacin privilegiada es la que slo tiene acceso determinadas personas dentro de una empresa u organizacin por la posicin que ocupa en ella. Suele tratarse de informacin importante que puede aportar ventajas a sus conocedores. Inverlink la usaba para adelantarse en la competencia de cuando invertir, vender, y comprar. La informacin en si era los datos de las tasas de inters del banco esto le daba la oportunidad de obtener mayor rentabilidad ya que los movimientos financieros lo lograba teniendo los datos con anterioridad.

7.- Seale que prcticas administrativas y de gestin se generan al interior de Inverlink.

Utilizacin de informacin privilegiada por parte de instituciones pblicas como banco central INE, entre otras. Operacin de retrocompra con un mismo documento en varias transacciones incluyendo los documentos de CORFO y la de todos sus clientes. Entrega de certificados e informes falsos a los clientes y a la SVS. Corredora informal.

41

8.- La insolvencia a la que se vio enfrentada Inverlink Capitales, hace referencia a la incapacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones de corto y largo plazo.

En las empresas que componen Inverlink Capitales hay un gran componente de ahorrantes que dejan su dinero para que Inverlink los maneje a travs de operaciones de corto y largo plazo. En el caso de que los ahorrantes entren en pnico por las especulaciones del mercado, esto puede generar que stos vayan retirando sus aportes o cancelen o no renueven contratos lo que significa un dao importante a la liquidez de cualquier empresa. Sin estos aportes el grupo se vio incapacitado de entregarles a estos mismos ahorrantes el dinero que haban puesto en las manos de Inverlink. 9.- En la actualidad se obliga a utilizar el Depsito Central de Valores para custodiar documentos de terceros utilizados en transacciones financieras. Qu sistema de custodia utilizaba CORFO justo antes del escndalo para resguardar sus documentos financieros?

Solamente mantena los documentos en las instalaciones de la institucin. Una de las medidas especialmente indicadas a los operadores era la de no realizar tratos con Inverlink ni ninguna de las empresas que pertenecieran al Holding y as resguardar sus documentos 10.- Qu son las OPAS? (OPA) Oferta pblica de adquisicin de acciones u otros valores. La OPA tiene lugar cuando una persona, pretende adquirir acciones de una sociedad, cuyo capital est en todo o en parte admitido a negociacin en bolsa de valores, para de esta forma llegar a alcanzar, junto con la que ya se posea. Tipos de OPAS:

OPAS obligatorias/voluntarias: Se presentan por el 100% de las acciones de la compaa a un precio equitativo y no pueden estar sujetas a condicin alguna. Las OPAS voluntarias no estn sujetas a requisitos legales de precio o nmero de acciones y el oferente s puede establecer condiciones.

42

OPAS por toma de control: Tienen como finalidad permitir a los accionistas de la sociedad vender sus acciones a un precio equitativo, una vez que la sociedad oferente tiene el control de la sociedad.

OPAS competidoras: Cuando la oferta afecta a valores sobre los que ya se ha presentado otra OPA cuyo plazo de aceptacin an no ha finalizado. OPAS de exclusin: Tienen como objetivo permitir a los accionistas vender sus acciones antes de que la compaa deje de cotizar en bolsa; en este tipo de OPAS la contraprestacin ser siempre en dinero.

OPAS amistosas: Se presentan tras un acuerdo entre la sociedad oferente y los accionistas significativos o el consejo de administracin de la sociedad opada. Si no media acuerdo previo, suelen denominarse opas hostiles, si bien este calificativo no prejuzga su posible inters para los accionistas.

11.- Determine la razn de liquidez de Inverlink para el ao 2002 e intrprete sus resultados.

El total de activos circulante es de 681.148 divido por el total de pasivo circulante que es de 112.846 que da una razn de liquidez de 6,03.
Esto quiere decir que el activo circulante es 6,03 veces ms grande que el pasivo circulante; o que por cada UM de deuda, la empresa cuenta con 6,03 UM para pagarla. Cuanto mayor sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la empresa de pagar o afrontar sus deudas.

12.- Qu mecanismos manejaba Inverlink para mantener una liquidez constante en el tiempo? Los mecanismos utilizados por Inverlink para mantener su liquidez son la informacin privilegiada, pactos de retrocompra y los documentos extrados de CORFO.

43

13.- Determine la estructura de financiamiento total (Leverage) de la empresa Inverlink para el ao 2002 e interprete el resultado.

Leverage= pasivo total/patrimonio total=$2.229.571/$1.394.553= 1,59

La razn Leverage mide el endeudamiento de una compaa, comparando los aportes de los acreedores con los de los dueos u accionistas. El anlisis de este ejercicio en el ao 2002 indica que los aportes de los terceros son ms en comparacin a los accionistas o dueos, por lo que quin corre ms riesgo financiero dentro de Inverlink son los terceros, o sea los acreedores.

14.- Tiene algn impacto en los fondos de pensiones una eventual crisis en la AFP1 que administra esos fondos?

La eventual crisis en una AFP no debiera producir impacto alguno en los fondos de pensiones pues debe existir completa separacin patrimonial entre los recursos de la Administradora y los de los Fondos de Pensiones, la liquidacin de una AFP slo afecta a la sociedad y no a los recursos del Fondo. El Leverage es la divisin del pasivo total por el patrimonio total. El pasivo total es $ 710.171.- dividido por el patrimonio total $597.325.- esto es igual a 1.19 lo que significa que por cada peso adeudado se compromete 1,19 veces el patrimonio

44

CAPITULO VII: GESTION Y APLICACIN

1.

Mencione y explique los diferentes conflictos de intereses que llevaron a la

quiebra a Inverlink.

La prdida de liquidez (insolvencias para saldar las deudas que tenan con terceros a corto plazo) el motivo por el cual los clientes retiraron sus inversiones de Inverlink fue por la prdida de confianza que genero esta situacin. Falta de probidad por parte de los gerentes o encargados de las empresas de Inverlink. Al mismo tiempo Garca y Bustamante se vieron envueltos en uno de los conflictos internos que afectaron al grupo. Al salir a la luz pblica el caso Bertinelli, stos se sintieron engaados por Monasterio y emprendieron acciones contra los involucrados en el caso para que esto no afectara el funcionamiento y la reputacin del Holding. Al ver el poco inters del resto de los socios en buscar soluciones decidieron retirarse de los respectivos directorios. Con su salida, Inverlink perda un importante vnculo con algunos bancos que haban prometido mantener las lneas de crdito para la empresa mientras Garca y Bustamante formaran parte del holding. Cuando el escndalo sali a la luz un conflicto de intereses se dio entre el Estado y los privados al ponerse en duda la propiedad de los documentos de CORFO que circulaban en el mercado. 2. Qu papel puede jugar la autorregulacin en este caso?

La autorregulacin juega un papel muy importante porque as se podra analizar internamente la falencia en distintos mbitos y evitar la malversacin de los fondos e inversiones tambin permite que los mrgenes de errores se minimicen a tiempo, mejora de los procedimientos, evita riesgos innecesarios, permite cumplir con las leyes, evita la suspicacias y permite finalmente una supervisin integral o consolidada de los entes fiscalizadores (la unin o trabajo en equipo). Las empresas deben mantener los ojos bien abiertos y auto-auditarse regularmente para evitar que al momento que ocurra un inconveniente no comiencen a aparecer irregularidades cada vez ms grandes.

45

3. Mencione y explique los factores que generaron las prcticas ilcitas de los ejecutivos

La informacin privilegiada que beneficiaba al holding con estar preparados para los cambios en las tasas de inters(Banco Central), en el variacin del IPC (Instituto Nacional de Estadsticas), y las visitas que realizara la Superintendencia de Valores y Seguros. La documentacin extrada a CORFO en esta situacin Inverlink retiraba los

documentos de CORFO a travs de Javier moya y los utilizaban para generan grandes utilidades (generan dinero sin tenerlo).

La corredora informal (Inverlink consultores) que era una sociedad cerrada la cual tenia una contabilidad paralela y por ende no era fiscalizada lo que les permita registrar los dineros mal habidos. 4. Fue un factor clave la prdida de confianza por parte de los clientes en el derrumbe del holding?

Si, la prdida de confianza de los clientes fue el factor principal para la quiebra de Inverlink por que los clientes retiraron todos sus recursos, esto debido lo que genero un riesgo sistemtico y al mismo tiempo una prdida de liquidez por lo cual no pudieron cancelar sus deudas con terceros. Y no solo la prdida de confianza de los clientes sino que ver a dos personas importantes como Garca y Bustamante retirndose del grupo no fue una buena seal. 5. La mala fama de Inverlink era conocida por la mayora de los actores del

mercado mucho antes del escndalo. Entonces, Por qu algunas empresas seguan negociando constantemente con ellos?

Porque era la empresa que ofreca los inters, rentabilidades o utilidades ms altas del mercado de valores. Inverlink gozaba de una imagen muy importante gracias a las

personas que forman parte del Holding. Y eso es precisamente lo que buscan los ejecutivos atrayendo a personeros reconocidos y gente de lobby. Los rostros ms potentes son Garca y Bustamante. 46

6.- Segn su criterio, era normal que los negocios generados por Inverlink los llevaran a obtener utilidades extra normales en el corto plazo.

No, porque en esos tiempos el pas estaba en crisis econmica por lo tanto provocaban suspicacias en el mercado de valores la compra de empresas que estaban en quiebra a precios extraordinariamente bajos. Inverlink generaba negocios importantes, el de venta de tecnologa a Codelco por ejemplo, obviamente es un negocio en el que la inversin es de gran magnitud y las utilidades que se obtienen deben ser de la misma ndole. Este negocio apoyado con el xito que mostraba Inverlink en sus operaciones le daban el respaldo necesario para poder operar. Era creble. No as las operaciones en el mbito financiero que por el hecho de generar altas rentabilidades levantaba suspicacias. 7.- Por qu la quiebra de Inverlink Capitales afect slo algunas de las empresas del Holding?

Porque no todas las empresas estaban inmersas en el rea de las finanzas ni fueron intervenidas para buscar irregularidades, el holding estaba dividido en tres grandes reas Inverlink holding inversiones s.a., Inverlink capitales s.a., Inversiones mil s.a. la ms afectada fue Inverlink Capitales S.A. que estaba formada por las AFP magister, Isapre vida plena, Clnica las Lilas y Seguros de vida Le Mans, a las cuales se les confiscaron sus activos no vindose afectadas las otras dos reas. 8.- En su opinin los ejecutivos saban o no de las operaciones fraudulentas que hacan al Interior del Holding, Colusin Gerencial?

Si, estaban al tanto de lo que ocurra dentro del holding, pero los que realmente fueron procesados son los fundadores de Inverlink (Monasterio, Bertinelli, Wulf) quienes fueron procesados por los delitos de estafa, apropiacin indebida e infraccin general a la ley de bancos Solo algunos conocan de los fraudes que se desarrollaban en el

Holding. Los dems solo se dedicaban a administrar y a velar por el buen desarrollo del negocio

47

9.- Las sociedades cerradas deben ser fiscalizadas por auditores externos con el fin de evitar malas prcticas administrativas en su interior. Siendo Inverlink Capitales una sociedad annima cerrada, Cul fue el papel de los auditores externos en este caso?

El papel de los auditores externos era importante y al ser una sociedad cerrada a estos los elegan los miembros de la sociedad para ocultar las situaciones irregulares que se sucedan al interior de Inverlink (siendo los auditores externos uno de sus Colaboradores), dentro de las consecuencias de dichas acciones las mas importante son el blanqueo de dinero y los certificados de transacciones falsos.

10.- Cmo operaba la corredora informal para evitar la supervisin de la SVS?

La corredora informal (Inverlink Consultores)

no tena la necesidad de evitar la

supervisin de la SVS ya que por ser una sociedad cerrada no era supervisada por esta, por el contrario la corredora de bolsas Inverlink S.A. si est expuesta a la supervisin, cumpliendo con los registros legales de su contabilidad ya que solo registraba una parte de los flujos obtenidos y los dems flujos obtenidos de manera irregular se traspasaban a la corredora informal la cul no era supervisada por la SVS.

11.- Cules fueron las principales fallas de CORFO que permitieron el robo de los documentos?

Las falta de auditora a las mesas de dinero, el tardo despido de Javier Moya, falta de arqueos peridicos, no utilizar el sistema de depsitos central de valores, incumplimiento a los requerimientos de la contralora general de la republica y la mas importante las falencias en el control de custodia de CORFO.

48

12.- Pudieron hacer algo los ejecutivos de Inverlink para proteger a las empresas que no estaban implicadas en el escndalo. No, porque el hecho de que era un holding estaban bajo una misma marca Inverlink, se perda la confianza y ya nadie quera invertir con ellos, vindose mayormente afectadas las empresas de Inverlink holding inversiones s.a. (fondos mutuos, fondos de inversin y aseguradoras).

49

CONCLUSION En un mercado donde todo es globalizado, dinmico y todo se va perfeccionando y aumenta la gran cantidad de competidores, las mentes, como las de algunos de los ejecutivos involucrados en el caso, tambin van buscando nuevas formas de actuar y decisiones que tomar antes alguna eventualidad estas mismas decisiones o algunas estn fuera de las leyes y normas existentes, tratando de encontrar vacos de los cuales sacar provecho, por eso es que los organismos encargados de la supervigilancia deben estar atentos ante cualquier seal irregular.

En este trabajo se mostro claramente la forma en que se realizaron las diferentes estafas del holding inverlink hacia sus clientes. Al realizar las investigaciones se dieron cuenta de todos los fraudes realizados a distintas instituciones y como era su manera de operar.

Una vez identificadas las principales debilidades o falencias en materia de control y supervisin financiera, las cuales permitieron el desarrollo de este caso, se trabaja en un cambio para que no se pueda repetir algo similar es por eso que surge el segundo proyecto de reforma al mercado de capitales, el cual propone una serie de medidas contenidas en modificaciones de diversos cuerpos legales.

Del estudio de las medidas contenidas en el proyecto de segunda reforma al mercado de capitales, podemos concluir frente a este caso, que estn orientadas principalmente a la modernizacin del mercado de capitales y el fortalecimiento de los requisitos de entrada a la industria financiera, la actualizacin de los mecanismo de custodia de valores y la entrada de mayores facultades a los superintendentes para prevenir y enfrentar situaciones de crisis.

Dentro de las recomendaciones se subraya que es necesario actualizar el enfoque de supervisin de la SVS en base a riesgos y adoptar una visin consolidada de los grupos financieros. En el mbito de seguros, se sugiere perfeccionar las facultades de intervencin de la SVS y mejorar la regulacin de operaciones con partes relacionadas. Por ltimo, se seala que no parece adecuado dar preferencia a un enfoque que eleve los requerimientos de entrada a la industria financiera.

50

Dentro de mi apreciacin personal, el caso inverlink deja una leccin tanto acadmica como profesional, hay un dicho que dice: la verdad siempre sale a la luz y este caso lo vemos como se cumple en su totalidad. No siempre el fin justifica los medios, en este mundo de gran dinamismo y de constante movimiento dentro de esta globalizacin jugar sucio es alternativa a tener en consideracin, no obstante es la ms indicada porque conlleva a un fracaso seguro.

Unas de las grandes conclusiones que deja este trabajo es la importancia de una buena fiscalizacin, y que los tales (fiscalizadores) puede dan ejercer su desempeo de manera moral y con tica profesional, inverlink sin lugar a duda es una leccin que no se debera repetir, por el bienestar de aquellos que hacen su trabajo de forma honrada y profesional y hacen crecer la economa del pas y le permiten hacerlo avanzar a un progreso y desarrollo.

51

BIBLIOGRAFIA Memoria Gonzlez Arias, S. 2007. El caso CORFO Inverlink y su impacto en el proyecto de reforma a la ley de Mercado de Capitales II. Memoria para optar al grado de Licenciado en Ciencias Jurdicas y Sociales. Valdivia, Chile. Universidad Austral de Chile, Facultad de Ciencias Jurdicas y Sociales, Escuela de Derecho. 54 pags.

Estudio Larran, C. Supervisin Financiera: Lecciones del Caso Inverlink. Centro de estudios Pblicos. Santiago, 2003.

52

LINKOGRAFIA http://pacobarranco.blogspot.com/2006/06/la-estrategia-de-comunicacin-dos-o.html http://nadacomoenlos90.blogspot.com/2010/07/crisis-asiatica-en-chile.html http://www.supersalud.gob.cl/normativa/571/w3-channel.html http://www.sbif.cl/sbifweb/servlet/ConozcaSBIF?indice=7.5.1.1&idContenido=10001 http://www.svs.cl/sitio/acerca/quees_entidades.php http://www.emol.com/noticias/economia/2003/03/25/108007/jueza-declara-quiebra-deinverlink-capitales.html http://economia.unmsm.edu.pe/Docentes/RRocaG/publi/Roca-Monetaria-05DemandaDineroKeynesiana.pdf http://www.aimchile.cl/publicaciones/niveles-socio-economicos/ http://www.businesschile.cl/es/opinion/panorama-economico/panorama-2013-riesgo-desobrecalentamiento www.emol.cl www.monografas.com

53

ANEXOS 1.
A.1. Corredora de Bolsa. Intermediaria que acta como miembro de una bolsa de valores. Las bolsas de valores se encuentran definidas en el artculo 38 de la Ley N 18.045 como entidades que tiene por objeto proveer a sus miembros la implementacin necesaria para que puedan realizar eficazmente las transacciones de valores mediante mecanismos continuos de subasta pblica y para que puedan efectuar las dems actividades de intermediacin de valores que procedan en conformidad a la ley. En otras palabras, se trata de una insti tucin privada que al permitir la compra y venta, por intercambio de las sociedades comisionistas que la conforman, de acciones de sociedades annimas, bonos, certificados y dems ttulos valores, fomenta el ahorro y el mercado de capitales, contribuyendo al desarrollo econmico y social de un pas. A.2. Mercado de Capitales (o Valores). Es el conjunto de normas y participantes (emisores, intermediarios, inversionistas y otros agentes econmicos), tiene como objeto permitir el proceso de emisin, colocacin, distribucin e intermediacin de los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores o internacional se puede deducir.

A.3. Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF): Institucin autnoma, con personalidad jurdica, de duracin indefinida que se rige por la Ley General de Bancos y se relaciona con el gobierno a travs del Ministerio de Hacienda. A sta le corresponde la fiscalizacin, del Banco de Estado, empresas bancarias, cualquiera sea su naturaleza y de las entidades financieras cuyo control no est encomendado por la ley a otra institucin.

A.4. Superintendencia de Valores y Seguros (SVS). Institucin autnoma, con personalidad jurdica y patrimonio propio, que se relacionar con el Gobierno a travs del Ministerio de Hacienda. Su objeto superior es la fiscalizacin de las actividades y entidades que participan en el mercado de valores y seguros de Chile. As tambin vela, porque las personas o instituciones que supervisa, desde el inicio al trmino de su liquidacin, cumplan con las leyes, reglamentos, estatutos y otras disposiciones que rijan el funcionamiento de estos mercados.

54

A.5. Depsito Central de Valores (DCV).

El Depsito Central de Valores S.A. es una Sociedad Annima constituida de acuerdo a la Ley 18.876, su reglamento y a las instrucciones impartidas por la Superintendencia de Valores y Seguros. El DCV est facultado para recibir en depsito valores de oferta pblica y facilitar as las operaciones de transferencia de dichos valores entre los depositantes. A.6. Operaciones con Renta Fija. A diferencia del titular de acciones, que se convierte en copropietario de la compaa, los titulares de productos de renta fija (obligaciones, bonos, letras, etc.) se convierten en acreedores de la empresa que los emite. Efectivamente, la posicin jurdica de ambos inversores es diferente. Mientras que los accionistas tienen derecho, entre otros, a voto y a participar en los beneficios de la empresa, los tenedores de renta fija tienen tres derechos fundamentales: percibir el inters peridico predeterminado, devolucin del capital principal una vez finalizada la vida del producto y la transmisin del producto. Aunque podemos encontrar mltiples variantes en las caractersticas de los diferentes productos de renta fija que existen, para realizar una sencilla aproximacin al concepto de renta fija y describir los derechos mencionados, nos basaremos en un ejemplo de compra de un bono. No obstante, posteriormente definiremos uno a uno los ms importantes activos de renta fija. A.7. Obligaciones Son partes alcuotas de una emisin realizada por una sociedad que confieren a sus titulares el derecho al cobro de intereses y a la devolucin del principal en la fecha de amortizacin. Son productos de renta fija a largo plazo (habitualmente 10 aos o ms).

A.8. Bonos Producto similar a las obligaciones pero emitidos a medio plazo (entre 3 y 10 aos). La denominacin de "bono" se suele utilizar en el mercado tanto para bonos como para obligaciones, quizs por la terminologa inglesa "bond", que se refiere tanto a productos de medio como de largo plazo.

55

A.9. Letras Valores a corto plazo (entre 3 meses y un ao), emitidos al descuento, es decir, el inversor compra una letra de un nominal de $1 milln pero paga slo $950.000; al finalizar el plazo de vida de la letra recibir el nominal (1 milln). Las ms conocidas actualmente son las Letras del Tesoro, emitidas por el Estado para su financiacin. Todas las emisiones de renta fija emitidas por el Estado se conocen, de forma genrica, como Deuda del Estado. A.10. Pagars Son la versin privada de las letras, es decir, renta fija a corto plazo emitida por empresas diferentes al Estado. Obligaciones y bonos convertibles/canjeables Adems de los derechos propios de obligaciones y bonos normales, estos otorgan a sus titulares la posibilidad de convertir, en las fechas, precios y condiciones previamente determinadas, sus valores por acciones de la empresa. Es decir, el titular pasa de acreedor a socioaccionista de la empresa. Aunque estos activos los hemos incluido en el captulo de renta fija, como se puede deducir de su anlisis, son hbridos de renta fija y renta variable. Se denominan convertibles cuando las acciones adquiridas son nuevas (procedentes de una ampliacin de capital), mientras que si las acciones ya estaban en circulacin se conocen como canjeables.

A.11. Certificados o Comprobantes de Depsito. Documentos emitidos por los bancos para respaldar inversiones (ahorros a plazo fijo) realizadas por sus clientes. Tienen la particularidad de que son endosables y pagaderos al portador. Para el inversionista estos documentos constituyen un activo que puede ser usado como garanta para solicitar crditos en el sistema.

56

A.12. Pactos de Retrocompra. Operaciones en que interviene un agente (1), poseedor de un papel representativo de una inversin, quien le transfiere contablemente este documento a otro agente del mercado(2), a cambio de que ste le traspase el valor de ese documento, en dinero, por un plazo determinado, devengando, entretanto, una tasa de inters. Vencido el plazo, el agente (2) recupera el dinero prestado, ms la tasa de inters y devuelve el papel al agente (1). La norma institucionalizada en el mercado, es que el papel que sirve de respaldo para efectuar este tipo de operaciones permanece en custodia o retenido en las arcas del agente que ofrece a la venta el documento.

A.13. Agentes de valores. Son aquellos agentes que slo pueden operar fuera de bolsa e intermedian principalmente valores distintos de las acciones. Tambin hay otras entidades autorizadas para intermediar valores, que son los bancos e instituciones financieras, las que son supervisadas por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.

57

ANEXOS

Personajes involucrados en Caso Inverlink

Eduardo Monasterio (Inverlink)

Enzo Bertinelli (Inverlink)

Ignacio Wulf Hitschfeld (Inverlink)

Carlos Massad (Banco Central)

Pamela Andrada (secretaria de Carlos Massad)

Javier Moya Cucurella (CORFO)

58

Anexo: Principales Afectados.

Los principales afectados en este caso son: -

CORFO con $86.000 millones Seguros Le Mans, $13.000 millones La Caja de Previsin de la Defensa Nacional, con $2.400 millones La familia Pea Pizarro, con $2.200 millones Isapre Vida Plena, $2.040 millones Municipalidad de Via del Mar, $1.500 millones Hanegan Company, $1.400 millones El Colegio de Profesores, $1.100 millones Le Mans ISE, $1.050 millones La Municipalidad de Coronel, $585 millones La Mutualidad Ejrcito y Aviacin, $355 millones CCAF La Araucana, $345 millones Claudio Traverso Mausili, $516 millones Sociedad Agrcola La Marina, $366 millones Claudio de la Lastra, $355 millones Mara Elena Ricke, $150 millones Inmobiliaria San Nicols, $67 millones Ildefonso Molina, $27 millones.

59

Anexo: Sanciones Penales a los Involucrados.

En este caso, el 17 de noviembre de 2010, la Segunda Sala de la Corte Suprema dict sentencia condenatoria en la denominada arista tributaria. Enzo Bertinelli Villagra: 800 das de reclusin por su responsabilidad como autor del delito de cohecho, y 600 das de presidio por su responsabilidad como autor del delito de uso de informacin privilegiada. Se le concedi el beneficio de la remisin condicional. Adems, se le aplic una pena de 3 aos y un da de inhabilitacin absoluta para cargos pblicos y una multa de $11,4 millones en beneficio fiscal.

Pablo Schaffhauser Muoz: 600 das de presidio por su responsabilidad en el delito de cohecho. Se le concedi el beneficio de la remisin condicional. Adems, se le aplic una pena de 3 aos y un da de inhabilitacin absoluta para cargos pblicos y una multa de $11,4 millones en beneficio fiscal. Eduardo Monasterio Lara: 300 das de reclusin por su responsabilidad como autor del delito de cohecho. Adems, se le aplic una pena de 3 aos y un da de inhabilitacin absoluta para cargos pblicos y una multa de $11,4 millones en beneficio fiscal. La pena se dio por cumplida por el tiempo que estuvo en prisin preventiva entre el 10 de marzo de 2003 y el 11 de marzo de 2004. Cristin Schultz Rosales y Jos Torres del Pino: 541 das de presidio por destruccin de datos de sistema informtico, delito previsto en la ley que tipifica figuras penales relativas a la informtica. Se le concedi el beneficio de la remisin condicional. Por el mismo periodo, se decret la suspensin de cargo pblico a ambos.

En tanto, fueron absueltos de los cargos: Ignacio Wulf Hitschelf y Francisco Edwards

Braun.

60