Factoring

Autores: Lic. Daniela Maciel, Lic. Augusto Bulian, Mg. Germn Kraus y la colaboracin de alumnos de la materia Rgimen Econmico Financiero del Comercio Internacional de la Licenciatura en Comercio Internacional de la Universidad Abierta Interamericana

ndice
1. Introduccin 2. Factoring 2.1. Concepto 2.2.Partes intervinientes 2.3.Operatoria de una operacin de factoring internacional 2.4.Evolucin histrica del factoring 2.5.Modalidades de factoring 2.6.Diferencias con el descuento de documentos 2.7.Diferencias con el forfaiting 2.8.Ventajas y desventajas 3. Bancos que operan con los sistemas analizados 3.1.Anlisis de la informacin obtenida 4. Bibliografa Pgina 2 3 3 4 6 7 8 9 10 11 12 15 16

1. Introduccin Debido a que en la actualidad existen dificultades para el acceso de las pequeas y medianas empresas al circuito financiero tradicional y les resulta bastante difcil financiarse es pertinente estudiar sistemas alternativos de financiamiento que, en la mayora de los casos, no son conocidos por las empresas y, por lo tanto, son poco usados. Las empresas necesitan, para poder desarrollarse, crecer y para poder operar en comercio internacional, un acceso fcil al sistema financiero. Hoy los requisitos que deben cumplir y las altas tasas de inters vigentes les hacen imposible acceder a las lneas de crdito vigentes en los bancos por lo que es importante estudiar qu otras alternativas de financiamiento se pueden utilizar. En este trabajo se va a analizar el factoring como herramienta financiera. Tambin se realizar un estudio de los sitios de Internet de los bancos que operan en la Argentina a fin de determinar cules estn ofreciendo este tipo de financiamiento. Este trabajo surge como una investigacin de carcter exploratoria realizada dentro del marco de la materia Rgimen Econmico Financiero del Comercio Internacional de la Licenciatura en Comercio Internacional de la Facultad de Ciencias Empresariales de la Universidad Abierta Interamericana por los profesores Lic. Daniela Maciel, Lic. Augusto Bulian, Mg. Germn Kraus y la colaboracin de alumnos de la materia

2. Factoring El Factoring en Argentina juega un papel importante, permitiendo a pequeas y medianas empresas tener acceso a financiaciones que le permiten convertir sus cuentas por cobrar (Cantn, 2000)

2.1.Concepto Se entiende como Factoring una moderna alternativa de financiamiento que permite a las empresas obtener liquidez, proteccin crediticia y servicios de cobranza mediante la utilizacin de sus cuentas por cobrar. La entidad financiera obtiene las facturas a cobrar de las compaas con efectivo inmediato usualmente - hasta un mximo del ochenta por ciento del importe de la factura. Asimismo acrecienta la disponibilidad del capital de trabajo de esas firmas. La entidad financiera, como parte de sus prestaciones, se encargar de recaudar las facturas a los compradores de las compaas. (Fajre, 1999). El factoring es aquella operacin donde una empresa trasmite, con o sin exclusividad, los crditos que tiene frente a terceros como consecuencia de su actividad comercial, a un factor (empresa financiera), el cual se encarga de la gestin y contabilizacin de tales crditos, pudiendo asumir el riesgo de insolvencia de los deudores de los crditos cedidos o no (con o sin recurso) as como la movilizacin de tales crditos mediante el anticipo de ellos a favor de su cliente; servicios desarrollados a cambio de una prestacin econmica que el cliente ha de pagar (comisiones, intereses, gastos, etc) a favor del factor. (Franco de la Cuba, 2010)

En la Repblica Argentina la operatoria del factoring esta normada por la Ley 21.526 (1977), la Ley 24.452 (1995), el artculo 1197 del Cdigo Civil (1869) y la Ley 24.760 (1997) El factoring tiene como funciones: Gestin de Crditos (Gestin de Cobros): Este servicio comprende no slo las gestiones administrativas y operativas del cobro comn de los crditos, sino que puede incluir adems, su contabilidad y las acciones jurdicas tendientes al recupero de los mismos. Esto permite, en las empresas cuya estructura administrativa no es pequea, no tener que capacitar al personal ni incorporar ms personas. Garanta: En este punto pueden existir dos modalidades de trabajo: o Que el cliente trasmita a la empresa de factores sus crditos sin recurso. Esto significa que si la deuda no sea pagada por el deudor al vencimiento, la empresa de factores asume la incobrabilidad, para ello la empresa de factoring evala al deudor antes de asumir los riesgos de insolvencia de este ltimo. o Que el cliente transmita a la empresa de factores sus crditos con recurso contra el acreedor. Esto significa que si la deuda no sea pagada por el deudor al vencimiento, el cliente le deber devolver a la empresa de factores este deber devolver el importe adelantado por ella. Anlisis y Evaluacin de Riesgos: Al acercarse a una empresa de factores para negociar un documento (deuda) esta evaluar al deudor de dicho crdito y dicha informacin es tan til para el vendedor del documento como para la empresa de Factoring, ya que si esta ultima pone en duda la capacidad de pago de comprador (deudor) el vendedor (del crdito y de la mercanca o servicio) estar informndose sobre la capacidad de pago de sus clientes (o potenciales clientes) para administrar su cartera de crditos de forma ms segura.

Financiacin: El principal servicio por el que se acude a una empresa de factores es por la financiacin que otorga. Este punto es el principal incentivo por el cuales las empresas (pymes en su mayora) acuden a este mecanismo de financiacin ya que ante los inconvenientes para acceder al crdito, las empresas de factores no slo evalan al beneficiario directo sino a un cliente de este, que es quien ha comprado a plazos. (Lisoprawski y Gerscovich, 1997)

2.2.Partes intervinientes: Las partes intervinientes en una operacin de factoring normalmente son las siguientes: Factor, empresa de factoring o empresa de factores: es la empresa que facilita los servicios de factoring. Entre los servicios que brinda se encuentran: o Financiamiento: Comnmente el factor anticipa a la empresa factoreada el importe de las letras y facturas, descontando del mismo el correspondiente inters y un margen de garanta en caso de impago. o Gestin de cobro de clientes: El factor se compromete tratar de cobrar las deudas en forma amistosa antes de acudir a la va judicial. Tambin puede llegar a acuerdos para prolongar los plazos de pago. o Garanta de cobranza: Como el factor es el que evala el riesgo, examinando la cartera del cliente, los errores cometidos a este respecto son asumidos por el factor. El factor no asume los riegos de falta de pago si los motivos son de carcter comercial o de la operacin de venta. o Investigacin de los clientes: El factor dispone de personal y medios especializados para disponer de la informacin necesaria sobre la solvencia de los compradores. o Contabilidad y estadstica de ventas: El factor se puede hacer cargo de la contabilidad de estas operaciones y tambin puede hacer el seguimiento directo de los pagos de los compradores, puede facilitar al cliente estadsticas de utilidad para la gestin de la empresa. La empresa factoreada ya no tiene 5

en su contabilidad distintos clientes sino slo uno: el factor. El factor enva al cliente informacin peridica sobre la situacin de las deudas. o Otros servicios: Generalmente, el factor incluye prestaciones complementarias o adicionales, como estudios de mercados, investigacin e informacin comercial, seleccin de clientela, asesora integral, entre otros. (Franco de la Cuba, 2010) Cliente o factoreado: La empresa que contrata a la empresa de factoring, comnmente es un fabricante industrial o comerciante que contrata la transferencia de los crditos contra sus compradores. Deudor o comprador: Empresa que adquiere del cliente (que es el que contrata el factoring) los productos de ste, mediante la obligacin del pago de un precio y que se constituye en el deudor del crdito transmitido al factor. (Cantn, 2000)

2.3.Operatoria de una operacin de factoring internacional En el caso de Factoring Internacional la figura del factor se desdobla en dos: un factor exportador, que ante el cliente sigue teniendo las mismas funciones y responsabilidades que el factor nacional; y el factor importador que acta como corresponsal del factor exportador para realizar las funciones que ste no puede llevar a cabo directamente en el pas del importador. Estos dos factores actan mediante acuerdos de mutua colaboracin. (Franco de la Cuba, 2010) La secuencia operativa de una operacin de factoring internacional es la siguiente: 1. El comprador y el vendedor firman el contrato de compra venta internacional 2. En base al contrato, el vendedor enva la mercadera al comprador junto con la documentacin correspondiente 3. El comprador acepta la letra de cambio y se la devuelve al vendedor 4. El vendedor entrega la letra de cambio a la empresa de factores 6

5. La empresa de factores le paga el importe correspondiente al vendedor en la fecha convenida 6. Al vencimiento de la letra de cambio, la empresa de factores, la presenta al cobro ante el comprador 7. El comprador paga la deuda a la empresa de factores (Kraus, 2007)

Secuencia operativa de una operacin de factoring internacional (Kraus, 2007)

2.4.Evolucin histrica del factoring.

Al factoring se lo puede clasificar en base a las principales transformaciones que ha ido sufriendo a lo largo del tiempo. Las siguientes son las tres clasificaciones conocidas segn la poca de su aplicacin: Colonial Factoring: En esta primera etapa el Factoring no era parte de la actividad de una entidad financiera exclusivamente, por lo tanto sus funciones adems de incluir las tareas de gestin, garanta, anlisis y evaluacin de riesgo, adems de la funcin de financiamiento, inclua otras actividades como la de comisionista,

depositario y distribuidor de las mercaderas por las cuales ofreca el servicio de Factoring. Old Line Factoring: A pesar de recibir el nombre de Old Line (lnea vieja) este sistema es el que actualmente se aplica en Europa y en otros pases como la Argentina. Mediante esta modalidad la actividad de las empresas de factores est limitada a comprar los crditos de las empresas factoradas, asumiendo el riesgo del incumplimiento o insolvencia de los deudores de esos ttulos. New Line Factoring: Este sistema de factoring se refiere a la gran cantidad de clusulas y servicios adicionales que se le agregaron al factoring en el merado norteamericano, como por ejemplo: con o sin notificacin (refiere a la autorizacin del cedente hacia la empresa de factores de informar al deudor de que la deuda que tiene ha sido vendida); factoring sin financiamiento, en este caso no existe adelanto del importe correspondiente al crdito cedido, sino que se abona a la fecha de vencimiento (independientemente de si se cobra o no); factoring con financiamiento, en este caso se adelanta el importe del crdito; Split Factoring, se llama as a las operaciones que incluyen ms de dos empresas de Factoring para las deudas de un mismo cliente; etc. (Weston, 1985)

2.5.Modalidades de factoring. El contrato de factoring se puede celebrar de diferentes formas: Con financiacin o a la vista: En este tipo de contratos el cliente o empresa factorada recibe el pago en forma inmediata al momento de la transferencia de los derechos sobre los crditos a la empresa de factores. Sin financiacin o al vencimiento: En esta modalidad no hay una financiacin anticipada. El factoreado va a recibir el pago al vencimiento de la deuda por lo que esta modalidad carece de uno de los propsitos esenciales del factoring moderno que

es la obtencin por el cliente del pago inmediato de los crditos cedidos para favorecer la liquidez de la empresa. Factoring con notificacin: En este tipo de factoring el cliente debe informar al deudor sobre la transferencia a favor del factor de los documentos de su deuda y de que el factor ser el nico autorizado para cobrarla. Factoring sin notificacin: El cliente facturado, en esta modalidad, no avisa a sus deudores sobre la transmisin de los crditos, por lo que continuar siendo el acreedor. El pago deber efectursele a l, quien a su vez est obligado a reintegrar el importe de ellos al factor en el plazo fijado en el contrato. Factoring impropio o con recurso: En esta modalidad el factor no asume el riesgo de incobrabilidad. Factoring propio o sin recurso: En este caso el factor asume el riesgo de incobrabilidad. En general esta modalidad se emplea cuando las deudas cedidas son de empresas de primera lnea, en las cuales la posibilidad de no pago es muy bajo. Factoring Nacional: Cuando vendedor y comprador son residentes en un mismo pas. Factoring Internacional: Cuando vendedor y comprador son residentes en diferentes pases. Oferta un nmero bsico de servicios y provee una combinacin particular de ellos que se ajustan a los requerimientos de cada vendedor. En el caso de exportaciones, el factor debe entrar en contacto con otros factores localizados en el pas del comprador de la mercanca, lo que permite que los estudios de crditos y cobro se hagan en forma compartida. Factoring Comercial: Consiste en que el factor puede ofrecer prstamos colaterales con mayor flexibilidad que un Banco Comercial. El factor recibe como respaldo de sus prstamos cualquier tipo de activos, pero principalmente carteras. (Franco de la Cuba, 2010)

2.6.Diferencias con el descuento de documentos Las principales diferencias entre el factoring y el descuento de documentos son las siguientes: 9

En el factoring el factoreado no se constituye en deudor del factor y a su vez deja de ser acreedor del deudor cedido ya que existe una transferencia de los crditos provenientes de sus ventas de mercaderas y/o servicios. En cambio en el descuento, el cedente se constituye en deudor de la entidad financiera, solidariamente por el pago con el deudor del crdito cedido. En el factoring se produce un traslado de la propiedad de los crditos, por lo que la entidad bancaria no puede reclamar a su cliente en caso de que el deudor incurra en mora o cesacin de pagos. El factoring trabaja con cualquier tipo de documento que acredite una deuda, mientras que el descuento de documentos se reduce a cheques, cartas de crdito, pagares y letras de cambio. (Canton, 2000)

2.7.Diferencias con el forfaiting Las principales diferencias entre el factoring y el forfaiting son las siguientes: El forfaiting es de exclusiva aplicacin para operaciones internacionales, siendo esta la principal razn de su costo mucho ms elevado. El Factoring normalmente es utilizado para operaciones de corto plazo (hasta 180 das) mientras que el forfaiting es utilizado para operaciones a mediano y largo plazo (hasta 5 o ms aos). El Factoring se pueden negociar todo tipo de documentos que acrediten una deuda mientras que en el forfaiting slo se pueden negociar cartas de crdito, pagars y letras de cambio. (Kraus, 2007)

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2.8.Ventajas y desventajas Las principales ventajas y desventajas que tiene el factoreado al operar con factoring son las siguientes: Ventajas: Mejora del nivel de liquidez, ya que sus crditos a cobrar se convierten en ventas de pago contado. Permite contar con una nueva lnea de financiamiento. Mejora los flujos de caja y la liquidez. Disminucin del riesgo de no cobro de sus crditos, salvo caso de fraude o de realizar operaciones con recurso ya que la compaa de factores no puede reclamar por el no pago los crditos adquiridos. Optimizacin y/o ahorro por la menor necesidad de personal dedicado a las tareas de gestin de crditos y cobranzas. Optimizacin de la cartera de crditos y gestin comercial apoyado en el conocimiento de la empresa de factores en cuanto a la evaluacin y anlisis de los deudores. No afecta parcial ni totalmente las lneas de crdito tradicionales que pueda tener la empresa con sus bancos. No es indispensable para el factoreado ser un sujeto calificado de crdito para acceder a esta alternativa, ya que principalmente se evala al comprador. Ahorro de tiempo, ahorro de gastos y precisin de la obtencin de informes. 11

Posibilita mayor velocidad en la rotacin del capital de trabajo en las empresas. Aumenta la capacidad de la infraestructura productiva (ventas y endeudamiento). Profesionaliza la gestin y disminuye las cargas administrativas. (Franco de la Cuba, 2010)

Desventajas: El costo no es menor al de las lneas de crdito tradicionales o al del descuento de documentos. El factor puede no aceptar alguno de los documentos dependiendo el tipo de documentacin respaldatoria, el cliente, etc. Pueden excluirse algunas operaciones relativas a determinados productos perecederos y las de largo plazo (ms de 180 das). El factoreado est sujeto al criterio de la empresa de factoring para evaluar el riesgo de los distintos compradores (deudores). (Franco de la Cuba, 2010)

3. Bancos que operan con Factoring Para este trabajo de investigacin se tom como punto de partida las entidades bancarias autorizadas a operar por el Banco Central de la Repblica Argentina (BCRA) de acuerdo a la informacin que figura en su pgina Web (http://www.bcra.gov.ar/) a octubre de 2010.

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De los bancos indicados en la pgina Web del BCRA se investig, a travs de sus pginas Web quines ofrecan servicios de factoring y se confeccion el siguiente cuadro:

DENOMINACION
ABN AMRO BANK N. V. AMERICAN EXPRESS BANK LTD. S A BACS BANCO DE CREDITO Y SECURITIZACION SA BANCO B.I. CREDITANSTALT S A BANCO BRADESCO ARGENTINA S.A. BANCO CETELEM ARGENTINA S.A. BANCO CMF S.A. BANCO COLUMBIA S.A. BANCO COMAFI SOCIEDAD ANONIMA BANCO CREDICOOP COOPERATIVO LIMITADO BANCO DE CORRIENTES S.A. BANCO DE FORMOSA S.A. BANCO DE GALICIA Y BUENOS AIRES S.A. BANCO DE INVERSION Y COMERCIO EXTERIOR S BANCO DE LA CIUDAD DE BUENOS AIRES BANCO DE LA NACION ARGENTINA BANCO DE LA PAMPA SOCIEDAD DE ECONOMA BANCO DE LA PROVINCIA DE BUENOS AIRES BANCO DE LA PROVINCIA DE CORDOBA S.A. BANCO DE LA REPUBLICA ORIENTAL DEL URUGUAY BANCO DE SAN JUAN S.A. BANCO DE SANTA CRUZ S.A. BANCO DE SANTIAGO DEL ESTERO S.A.

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BANCO DE SERVICIOS FINANCIEROS S.A. BANCO DE SERVICIOS Y TRANSACCIONES S.A. BANCO DE VALORES S.A. BANCO DEL CHUBUT S.A. BANCO DEL SOL S.A. BANCO DEL TUCUMAN S.A. BANCO DO BRASIL S.A. BANCO FINANSUR S.A. BANCO HIPOTECARIO S.A. BANCO INDUSTRIAL S.A. BANCO ITAU ARGENTINA S.A. BANCO JULIO SOCIEDAD ANONIMA BANCO MACRO S.A. BANCO MARIVA S.A. BANCO MASVENTAS S.A. BANCO MERIDIAN S.A. BANCO MUNICIPAL DE ROSARIO BANCO PATAGONIA S.A. BANCO PIANO S.A. BANCO PRIVADO DE INVERSIONES S A BANCO PROVINCIA DE TIERRA DEL FUEGO BANCO PROVINCIA DEL NEUQUN S A BANCO REGIONAL DE CUYO S.A. BANCO ROELA S.A. BANCO SAENZ S.A. BANCO SANTANDER RIO S.A. BANCO SUPERVIELLE S.A. BANK OF AMERICA, NATIONAL ASSOCIATION

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BBVA BANCO FRANCES S.A. BNP PARIBAS CITIBANK N.A. DEUTSCHE BANK S.A. HSBC BANK ARGENTINA S.A. JPMORGAN CHASE BANK, NATIONAL ASSOCIATION MBA LAZARD BANCO DE INVERSIONES S. A. NUEVO BANCO DE ENTRE ROS S.A. NUEVO BANCO DE LA RIOJA S A NUEVO BANCO DE SANTA FE SOCIEDAD ANONIMA RCI BANQUE STANDARD BANK ARGENTINA S.A. THE BANK OF TOKYO-MITSUBISHI UFJ, LTD.

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Servicios de Factoring ofrecidos en las pginas Web de los bancos. Elaboracin propia

3.1.Anlisis de la informacin obtenida En base a los datos obtenidos se puede determinar lo siguiente: Los bancos autorizados por el BCRA en la actualidad son 63. Los bancos que promocionan en sus pginas Web servicios de factoring son 18, esto representa el 29 % de los bancos de plaza.

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4. Bibliografa

ABN AMRO BANK N. V. www.abnamro.com visitado en diciembre de 2010 ALBORNOZ y TAPIA "Factoring" Buenos Aires - Argentina 2002, Editorial Nueva Tcnica. AMERICAN EXPRESS BANK LTD. S. A. https://home.americanexpress.com/home/ar/home_p.shtml visitado en diciembre de 2010 APARICIO J.; Contratos. Parte general; T. 1; Hammurabi; Buenos Aires 1997. ARESE H. Prctica Profesional de Negocios Internacionales. Casos, Ejercicios y Documentos. 1ra edicin, Grupo Editorial Norma,Bs. As., 2003. BACS BANCO DE CRDITO Y SECURITIZACION S.A. http://www.bacs.com.ar/ visitado en diciembre de 2010 BANCO B.I. CREDITANSTALT S. A. www.bicreditanstalt.com.ar visitado en diciembre de 2010 BANCO BRADESCO ARGENTINA S.A http://www.bradesco.com.br visitado en diciembre de 2010 BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA, (BCRA). www.bcra.gov.ar visitado en diciembre de 2010 BANCO CETELEM ARGENTINA S.A http://www.cetelem.com.ar/ visitado en diciembre de 2010 BANCO CMF S.A http://www.cmfb.com.ar/ visitado en diciembre de 2010 BANCO COLUMBIA http://www.bancocolumbia.com.ar/ visitado en diciembre de 2010 BANCO COMAFI S. A. http://www.comafi.com.ar/ visitado en diciembre de 2010 BANCO CREDICOOP COOPERATIVO LIMITADO http://www.bancocredicoop.coop/modules/home/ visitado en diciembre de 2010 BANCO DE CORRIENTES S.A. www.bancodecorrientes.com.ar visitado en diciembre de 2010 BANCO DE FORMOSA S.A. www.bancodeformosa.com visitado en diciembre de 2010 16

BANCO DE GALICIA Y BUENOS AIRES S.A. http://www.bancogalicia.com visitado en diciembre de 2010 BANCO DE INVERSIN Y COMERCIO EXTERIOR http://www.bice.com.ar/ visitado en diciembre de 2010 BANCO DE LA CIUDAD DE BUENOS AIRES http://www.bancociudad.com.ar visitado en diciembre de 2010 BANCO DE LA NACIN ARGENTINA http://www.bna.com.ar/ visitado en diciembre de 2010 BANCO DE LA PAMPA SOCIEDAD DE ECONOMA http://www.blp.com.ar/ visitado en diciembre de 2010 BANCO DE LA PROVINCIA DE BUENOS AIRES http://www.bapro.com.ar/ visitado en diciembre de 2010 BANCO DE LA PROVINCIA DE CRDOBA S.A. http://www.bancor.com.ar/ visitado en diciembre de 2010 BANCO DE LA REPUBLICA ORIENTAL DEL URUGUAY http://www.bancorepublica.com.uy/web/guest/home visitado en diciembre de 2010 BANCO DE SAN JUAN S.A. http://www.bancosanjuan.com visitado en diciembre de 2010 BANCO DE SANTA CRUZ S.A. http://www.bancosantacruz.com.ar/ visitado en diciembre de 2010 BANCO DE SANTIAGO DEL ESTERO S.A http://www.bse.com.ar/ visitado en diciembre de 2010 BANCO DE SERVICIOS FINANCIEROS S.A. http://www.bnamericas.com visitado en diciembre de 2010 BANCO DE SERVICIOS Y TRANSACCIONES S.A. http://www.bancost.com.ar visitado en diciembre de 2010 BANCO DE VALORES S.A. http://www.bancodevalores.com/ visitado en diciembre de 2010 BANCO DEL CHUBUT S.A. http://www.bancochubut.com.ar/ visitado en diciembre de 2010 BANCO DEL SOL S.A. http://www.bdsol.com.ar/ visitado en diciembre de 2010 BANCO DEL TUCUMN S.A. http://www.bancodeltucuman.com.ar/scp/home.asp visitado en diciembre de 2010 BANCO DO BRASIL S.A. http://www.bb.com.br/ visitado en diciembre de 2010 17

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