NDICE

UNIVERSIDAD DE LOS ANDES

Ncleo Universitario Rafael Rangel
Departamento de Ciencias Econmicas y Administrativas

NDICE ................................................................................................2
Crdito Comercial o Cuentas por Pagar...............................................6
Costo del Crdito Comercial. ...........................................................8
Acumulados por pagar o Pasivos Acumulados. .................................14
Prestamos a corto plazo sin garanta. .................................................14
Documentos de Crdito..................................................................17
Lnea de Crdito.............................................................................17
Convenio de Crdito Revolvente. ..................................................17
La Fuente de Crdito Extraordinaria..................................................18
El papel comercial..........................................................................18
La Carta de Crdito ........................................................................18
Anticipos de Clientes. ....................................................................19
Prstamos Privados........................................................................19
Prstamos en monedas extranjeras.................................................19
Prstamos a corto plazo que requieren garanta .................................20
Prestamos Garantizados con Cuentas por Cobrar ..........................21
Mediante la cesin o Pignoracin de las Cuentas por Cobrar. ...21
Venta de Cuentas por Cobrar o Factoring. .................................22
Fuente de financiamiento Garantizado con Inventario...................24
Garanta Flotante............................................................................25
Hipotecas sobre bienes muebles.....................................................25
Por Recibos de Fideicomiso...........................................................26
Prstamo con Certificados de Depsitos ........................................26
Ejercicios Propuestos .........................................................................28
Primer ejercicio. .........................................................................28
Segundo Ejercicio ......................................................................29
Tercer Ejercicio..........................................................................30
Cuarto Ejercicio .........................................................................31
Preguntas para su anlisis. .................................................................32

Decisiones
Financieras a
Corto Plazo

Autor: Prof. Angel Higuerey Gmez

Trujillo, Diciembre 2004

Prof. Angel Higuerey Gmez

Tema 7. Financiamiento a Corto Plazo

a) El Riesgo, las fuentes de recursos a corto plazo poseen un mayor

riesgo ya que si no se sincroniza bien las entradas de efectivo (o
Una vez determinado, a travs de la elaboracin de los Presupuestos

bien por cualquier imprevisto ajeno), puede ser que la Empresa no

de Efectivo, del Flujo de Caja y de las estimaciones realizadas por la

cuente con los recursos parar hacer frente al principal y los

Empresa de las necesidades de efectivo a corto plazo, el Directivo Ejecutivo

intereses, caso contrario, con el financiamiento a largo plazo, el

debe decidir, cuales van a ser las fuentes de financiamiento con que va a

riesgo de hacer frente ser menor ya que se cuenta con suficiente

cubrir esas necesidades. Ya vimos en el tema pasado, que las decisiones de

tiempo y se puede planificar mejor.

financiamiento van a estar determinada por el enfoque que le de la

b) El Costo Implcito; como contraposicin al riesgo, se tiene que la

Administracin, los cuales son:

tasa de inters que se cancela por los recursos a corto plazo es

a) El Enfoque Conservador, el cual se fundamente en que todos los

menor que la de largo plazo, esto porque la incertidumbre es

requerimientos va a ser financiados con fondos a largo plazo

menor.

b) El Enfoque Compensatorio o Agresivo, el cual supone que la

Empresa debe financiar sus requerimientos a corto plazo con
financiamiento a corto plazo y las necesidades a largo plazo con
financiamiento a largo plazo

Considerando estos dos aspectos, no queda mas que al Administrador

Financiero

decidir, de acuerdo a su aversin al riesgo, la fuente de

financiamiento bien sea para los Activos permanentes fijos y circulantes, as

como para aquellos activos fluctuantes.

c) El Enfoque Alternativo o Moderado, en el cual se basa en obtener

las

ventajas

del

Enfoque

Conservador

el

Enfoque

Las fuentes de recurso a largo plazo se consiguen en el Mercado de

Capital, las de corto plazo se consiguen en el Mercado de Dinero. Dentro de

Compensatorio

las fuentes de recurso a corto plazo nos encontramos las siguientes:

Sea cual fuere el enfoque escogido, y con el fin de complementar el

Acumulados por Pagar

estudio de la Administracin de Capital de Trabajo, el Director Ejecutivo

Crdito Comercial

debe de considerar las diferentes alternativas que existen como fuente de

Prstamos Bancarios

recursos a corto plazo, as como las de medio y largo plazo y tomar en cuenta

Crdito en el Mercado de Dinero

otra alternativa de financiamiento como es el Arrendamiento Financiero.

Para la evaluacin de las decisiones de financiamiento bien sea a
corto o largo plazo, se deben tomar en cuenta dos (2) aspectos que van a
incidir directamente en la decisin; las cuales son:

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Pero las anteriores tambin pueden ser clasificados de acuerdo a la

siguiente:

Tema 7. Financiamiento a Corto Plazo

Crdito Comercial o Cuentas por Pagar

a) Financiamiento Sin Garanta

a)
1- Fuentes Espontneas

Cuentas
Pagar

por
El crdito comercial proviene de todos los proveedores que surten su

b) Pasivos
Acumulados

mercanca a la Empresa a crdito, es decir, que dejan su mercanca y espera

un tiempo prudencial para exigir su cancelacin. En este Crdito Comercial

2- Fuentes Bancarias

a) Documentos
Crditos

no se firman un documento formal para dejar constancia de la deuda, ya que

de

la empresa al aceptar la mercanca conviene en pagar la cantidad requerida

b) Lnea de Crdito

segn las condiciones del crdito.

c) Crdito Revolvente

Esta es la mayor de las fuentes de financiamiento a corto plazo a la

que recure la Empresa; aun ms, aquellas Empresas pequeas utilizan esta

Fuentes
de
a) Papel Comercial
3- Fuentes Extraordinarias
Financiamiento
a
b) Anticipos de Clientes
Corto Plazo
c) Prstamos Privados

fuente de recurso como nica fuente de financiamiento, ya que sus

condiciones no le permite acudir a otra. El crdito comercial va a depender
de las condiciones de venta; recurdese que las condiciones de Crditos
vienen dadas (como un ejemplo) por la concepcin de 2/10 n/30; en donde
los elementos que la componen son: el 30 que es el perodo del Crdito; el
2 es el descuento a otorgar; y 10 es el perodo del descuento. Una breve

b) Financiamiento Con Garanta.. Es cuando se utilizan ciertos

descripcin de estos elementos la presentamos a continuacin:

Activos Circulantes como garanta o colaterales. Dentro de estos activos

a) Perodo del Crdito

circulantes se encuentra los siguientes:

i. Sin Perodo de Crdito. Las condiciones de Cobro antes del

a)

Inventarios

envo (CBD) y los de pago en efectivo contra entrega (COD),

no son considerados como crdito comercial, ya que con esto lo

b) Cuentas por Cobrar

que se busca es el pronto pago. Es decir que son ventas de

contado.

A continuacin se har un estudio de cada una de las fuentes de

financiamiento .

ii. Perodo Neto, o crdito sin descuento, donde el proveedor

concede al cliente un tiempo razonable para pagar despus de
recibir la mercanca. No existe descuento por pronto pago.
Ahora bien existen varias modalidades que es necesario

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Tema 7. Financiamiento a Corto Plazo

conocer, las cuales son:

iii. Mediados de Mes (MM); el perodo del crdito para todas las
ventas que se hizo del 1 al 15 del mes si inicial el da 16 de ese

iii. Fechado Estacional; que en este caso se enva el producto sin

mes; y las que se hicieron entre el 16 y 30 del mes el perodo

recibir dinero, y luego se cobra al inicio de la temporada de

del descuento y del crdito se inicia el da 01 del mes siguiente.

venta; se utiliza para productos de temporada o estacionales.

Estas Concesiones en Pago, son establecidas en ciertos tipos

Lo anteriormente expuesto lo podemos ver a travs de un ejemplo. La

de negocios, y se estipula que la mercanca se entrega en la

empresa Cuman realiz dos compras a ciertos proveedores que ofrecan

temporada baja y el cobro va a ser efectuado en la temporada

condiciones 3/10 n/30. una de las compras se hizo el 10 del mes de

alta.

septiembre y la otra el 20 de septiembre.

b) Descuento por Pronto Pago; consiste, como ya se ha dicho

anteriormente, en que se extiende el crdito al cliente y si cancela

resultados:

dentro del lapso establecido tiene derecho a un descuento, caso

Inicio del
Perodo del
Crdito
Fecha
de
Facturacin
A Fin de Mes
(FM)
A Mediados de
mes (MM)

contrario debe cancelar la totalidad de la cuenta al termino fijado.

Este descuento ofrecido va a ser diferente al descuento comercial, el
que especifica el tipo de cliente y el descuento por volumen de
compra. El comprador, cuyo objetivo es retrasar la cuenta por pagar
lo ms posible, debe determinar si le conviene o no aprovechar el
Descuento por pronto pago
c)

Si se llevan estos datos a un cuadro se tendrn los siguientes

Perodo del Descuento por Pronto Pago; es el tiempo estipulado

para poder gozar del descuento.

Compras del 10 de
Septiembre
Descuento
Neto
20/09
10/10

Compras del 20 de
Septiembre
Descuento
Neto
30/09
20/10

10/10

30/10

10/10

30/10

26/09

15/10

10/10

30/10

En el cuadro anterior se observa que es ms beneficioso para la

Empresa Cuman aquel proveedor que tenga el tipo de inicio del perodo del
Crdito a Fin de mes, porque esta tomando indirectamente varios das

d) Inicio del Perodo del Crdito

adicionales. Esta ventaja se tiene tanto para las compras del 10 de septiembre
i. Fecha de Factura; a partir de la fecha de la facturacin se

como las del 20 de septiembre.

calcula el Perodo de Descuento y el Perodo Neto.

COSTO DEL CRDITO COMERCIAL.

ii. Fin de Mes (FM); el perodo de crdito para todas las compras
que se realicen dentro del mes, se inicia el primer da del mes

recursos a corto plazo y que son muchas las Empresas que lo utilizan, y que

siguiente.

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Ahora bien, hemos visto que el crdito comercial es una fuente de

Tema 7. Financiamiento a Corto Plazo

van a estar determinada por el perodo de tiempo que se le otorguen para su

descuento y el segundo el costo de la imagen deteriorada ante los

cancelacin. Esto se debe al traslado por parte del vendedor de los costos

proveedores, dandose as su clasificacin de crdito.

implcitos en la concesin del crdito. Procedemos a analizar varias razones

Pero el tomarse unos das mas va a ser una fuerte fuente de

del porque es una fuente de financiamiento.

financiamiento, por lo tanto debe evaluarse esta alternativa con

Si la Empresa compra a crdito y se le otorga un descuento por pronto
pago, nos vamos a encontrar las siguiente situaciones
a)

sus costos, pero sin llegar a abuse de ella; en caso de que fuera
necesario retardar el pago, lo conveniente sera informarle al

Que la Empresa aproveche el Descuento. Si la Empresa

proveedor y explicarle para que la imagen ni el record crediticio

aprovecha el descuento, debe determinar cual va a ser su costo, el

se le dae.

que se puede determinar por la ecuacin vista anteriormente:

Lo anterior se puede ver mejor a travs del siguiente ejemplo: La
Costodenoa provechare ldescuento =

% DescuentoO frecido
360
x
100 % DescuentoO frecido Vencimient odeCuenta PlazodelDe scuento

Empresa Universal C.A. es una empresa industrial que compr Bs.

8.000.0000 en materia prima el da 18 de junio, bajo las condiciones 3/5 n/30
a fin de mes.

De acuerdo a anlisis, la Empresa decidir si aprovechar o

Si la empresa desea aprovechar el Descuento, debe pagar el 10 de

no el Descuento; el costo de no aprovechar el descuento va a

Julio Bs. 7.760.000; y si renuencia el descuento deber pagar el 30 de julio

disminuir, a medida que aumente la fecha de Vencimiento del

Bs. 8.000.000. es decir que por tener su dinero mas tiempo (30-10 = 20 das)

plazo otorgado para el Descuento.

la empresa debe pagar Bs. 240.000 ms; por tanto a la empresa le Cuesta Bs.
240.000 quedarse con el dinero mas tiempo.

b) Que la Empresa no aprovchale Descuento. Si no aprovecha le

va a resultar muy costos su financiamiento, por cuanto el costo de
no aprovechar el descuento va a ser mayor. Si no se otorgara

Si aplicamos la Frmula del Costo de Rechazar el Descuento tenemos

lo siguiente

descuento por pronto pago, no habra costo por el uso del crdito
durante el perodo neto, entonces en caso de no aprovechar el
descuento, se recomienda cancelar la cuenta en el ltimo da
fijado para su cancelacin.
c)

Costodenoa provechare ldescuento =

3%
360
x
= CRD = 44,54%
100 3% 30 5

Pero la utilizacin de la frmula de Costo de Rechazar el descuento se

Si la Empresa no aprovechara el descuento ni cancelara a la

emplea tambin para tomar decisiones cuando se estn evaluando varios

fecha de vencimiento, si no que se tomara unos das mas, va a

proveedores que ofrecen diversos trminos crediticios. Para ello vamos a

incurrir en dos costos, el primer, el costo de no aprovechar el

utilizar el siguiente ejemplo: la Empresa ESTIMA CA tiene 5 proveedores

que son iguales en sus productos y servicios pero le ofrecen diferentes

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Tema 7. Financiamiento a Corto Plazo

10

formas de crditos. La empresa puede obtener fondos por medio de un Banco

Comercial a la tasa del 25%. Las condiciones establecidas por cada una de
En el cuadro siguiente se observa que si la empresa le compra a

las empresas se encuentran en la tabla siguiente:

V se beneficia porque pide restado al banco al 25% y se gana la

EMPRESA
V
W
X
Y
Z

CONDICIONES DE
CRDITO
2/10 n/30
4/10 n/60
2/20 n/55
3/20 n/70
5/10 n60

diferencia. Pero debe rechazar las empresa X y Y por cuanto

su costo es menor que el que ofrece el Banco. Entonces la
Empresa debe decidir entre V W y Z ya que el CRD es
mayor que el que ofrece la banca.
ii. La Empresa debe renunciar a un descuento. Supngase que la
Empresa no puede obtener fondos por intermedio de los Bancos,

Para tomar una decisin entres estas empresas se debe ver desde tres
puntos de vista:
i.

Cules descuento se deben rechazar? En este caso se debe

recurrir al proveedor que puede pagar con mas tardanza; es decir a

Anlisis Individual. Si la empresa necesita fondos tiene que

la empresa Y en este caso que se le puede pagar a 70 das

determinara A cual de los descuentos por pronto pagos debe

renunciar? Para ello se van a comparar con el costo de conseguir
el dinero en un ente financiero. La decisin se toma de acuerdo a
las condiciones de crditos establecidas por cada una empresa.
para ello calculamos el Costo de Rechazar el Descuento Para cada

iii. La Empresa debe aprovechar el DPP. Es decir que la Empresa

cuenta con suficiente financiamiento a corto plazo A quien se le
debe hacer la compra?. En este caso la Empresa tomar el DPP de
manera que no es importante el costo de renunciar el Descuento.
La consideracin principal consiste en quien pude recibir el pago

una de las empresas.

mnimo lo mas tarde posible. En este caso realizamos la siguiente

EMPRESA

CONDICIONES
DE CRDITO

FORMULA

2/10 n/30

4/10 n/60

2/20 n/55

3/20 n/70

5/10 n60

2%
360
x
100 2% 30 10
4%
360
CRD =
x
100 4% 60 10
2%
360
CRD =
x
100 2% 55 20
3%
360
CRD =
x
100 3% 70 20
5%
360
CRD =
x
100 5% 60 10

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CRD =

COSTO DE
RECHAZAR EL
DESCUENTO
36,73 %

30 %
20,99 %
22,27%
37,89 %

tabla:

EMPRESA CONDICIONES
DE CRDITO
V
2/10 n/30
W
4/10 n/60
X
2/20 n/55
Y
3/20 n/70
Z
5/10 n60

PORCENTAJE DEL
PRECIO DE COMPRA
98 %
96 %
98 %
97 %
95 %

FECHA
DE PAGO
10
10
20
20
10

Tal como se dijo anteriormente nos interesa las empresas que le

11

Tema 7. Financiamiento a Corto Plazo

12

paguemos menos y en el mayor tiempo. Se debera analizar entre

Acumulados por pagar o Pasivos Acumulados.

la Empresa Y la cual nos recibe el 97 % de la compra en 20

das y la Empresa Z que acepta el 95 % a 10 das; para ello se
procede a determinar si pagar un 2% mas dentro de 10 das mas es
beneficioso para la Empresa. Entonces convertimos este 2 % a
una tasa anual: que seria 2% * 360

10

= 72% es decir que el 2

% representa una tasa anual del 72%; que comparndola con el

costo de solicitar un prstamo, que en este caso es del 25 %;
entonces es recomendable comprarle a la Empresa Z; es decir
pagar el 95 % de la mercanca a 10 das y evitar el costo marginal

Dentro de las principales fuentes de financiamiento espontneas nos

encontramos con aquellos gastos y obligaciones legales y contractuales, que
la Empresa puede diferir su pago, posponiendo su cancelacin de estas
obligaciones la Empresa obtiene un financiamiento automtico. Dentro de
estos tenemos los gastos por sueldos y salarios, los impuestos retenidos y no
enterados, las obligaciones de SSO e INCE, Ley de Poltica Habitacional as
como aquellas clusulas contractuales como Caja de Ahorro, fideicomiso,
medicinas, entre otros. Lo importante no es abusar de esta fuente ya que
podra ser mas perjudicial su demora en el pago que la bsqueda de otra

de 72%.

fuente de financiamiento.
Entonces le toca al Directivo Financiero sopesar todo lo expuesto y
tomar la decisin de cual va a ser su accin antes la cuenta por pagar, porque

Prestamos a corto plazo sin garanta.

en caso de extenderse mucho en el perodo de pago puede traer como

consecuencia, adems de las vistas anteriormente, que se pierda el crdito
El prstamo a corto plazo consiste en el suministro de una cantidad de

comercial, desechando as las ventajas que a continuacin se mencionan.

dinero por parte de un instituto financiero el cual se pagar en una fecha

a)

Se dispone del crdito de una manera fcil

determinada, mas que todo menor a un ao, la cantidad prestada mas otra

b) Representan una forma continua de crdito

c)

suma por el derecho de utilizacin del mismo, que se conoce como inters.

No es necesario una contratacin formal

d) En caso de estar aprovechando el descuento, se puede

Los prstamos a corto plazo sin garanta son utilizados por los Bancos

conseguir una fuente de financiamiento alargando el plazo de

Comerciales, llamados Crditos Bancarios o prstamos Bancarios a corto

pago hasta su vencimiento

plazo.

e)

En caso de una demora en el pago, esta no es tan mal vista

Los prestamos bancarios son ofrecidos a una tasa de inters

como por parte de otra fuente de financiamiento; son mas

especifica, pero muchas veces la tasa cancelada

flexibles.

estipulada. La tasa de inters va a variar dependiendo del riesgo del cliente

o real difiere de la

as como de la garanta ofrecida por ste. Se toma como base la tasa prima o
preferencial del banco, esta es la tasa aplicada a los clientes ms slidos,

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Tema 7. Financiamiento a Corto Plazo

14

luego dependiendo del riesgo del cliente sta se puede aumentar cuanto crea

la tasa de inters real es mayor a la tasa nominal

el Banco que es necesario para poder cubrir el riesgo del cliente. Una vez que
la tasa preferencial aumenta o disminuye en ese mismo grado se dirigir la
tasa del prstamo. En ocasiones, los bancos pueden prestar por debajo de la
tasa preferencial, esto sucede con aquellos clientes A1, es decir de excelente
calidad; esto ocurre mas que todo debido a la competencia existente en el

c)

Prstamo

en

anualidades,

algunos

bancos

otorgan

prestamos para ser cancelado por anualidades, es decir perodos

iguales, a los que cancela una parte fija en cada perodo. En este
caso el prestatario utiliza solo el monto total del dinero en el
primer perodo, por cuanto en los subsiguientes, su utilizacin va

Mercado de Dinero.

disminuyendo hasta hacerse cero; por lo que podramos decir que

Tambin la tasa de inters va a estar determinada por las relaciones
que lleve el cliente con el Banco, y los saldos mantenidos por estos durante
las relaciones bancarias. Como se dijo anteriormente, muchas veces el inters
cancelado (real) no coincide con el negociado o estipulado (nominal); esto
debido a que va a depender de la forma a calcular las cuales son:
a)

su utilizacin va a ser el promedio de lo solicitado; por

consiguiente la tasa real va a ser aproximadamente el doble de la
nominal, y en el caso en que descontarn los intereses por
anticipado esta tasa aumentara. En esta modalidad el inters se
esta pagando sobre el monto original y no sobre lo que se adeuda.

Inters Simple o regular, donde la tasa efectiva va a ser

igual a la tasa nominal ya que el inters es cancelado al

vencimiento del contrato ms el principal. Este mtodo se conoce
tambin como mtodo agregado, ya que el inters se suma al
principal y se cancela al final del crdito. La formula para calcular

d)

Prestamos con Saldos Compensatorios. Algunos bancos

exigen que por el crdito cedido, el cliente debe poseer en su

cuenta corriente un saldo compensatorio, por consiguiente esto
aumenta la tasa de inters real ya que el dinero solicitado no va a
ser igual al dinero que podr utilizar la Empresa, lo que trae

la tasa efectivo o real es la siguiente:

consigo un aumento en la tasa real. Igual en el caso anterior, el

TasaEfectiva =

Banco puede solicitar un saldo compensatorio y la vez descontar el

InteresCancelado
MontoUtilizado Re almente

inters del prstamo otorgado, por lo tanto el inters real aumenta

ms.

b)

Descuento por Inters. Algunos bancos deducen el inters

por anticipado, es decir que cuando se va a solicitar un crdito

bajo esta modalidad, se debe solicitar una cantidad mayor a la que
realmente se necesita, porque el banco descuenta el inters al
otorgar el crdito, por consiguiente cuando se va a proceder a
cancelar, solo se pagar el monto solicitado. Bajo esta modalidad

La mayora de los Prestamos bancarios exigen que el cliente

mantenga una cuenta corriente en el mismo, por otra parte a medida que se
moviliza la cuenta corriente, esta va a servir de referencia para cualquier
solicitud de crdito adicional; as mismo esta cuenta corriente va a ser
utilizada para mantener el saldo de compensacin requerido por el Banco.
Dentro de los prstamos que concede el Banco sin Garanta, podemos

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Tema 7. Financiamiento a Corto Plazo

16

clasificarlos de la siguiente forma:

solo por la cantidad utilizada mas una comisin u honorarios por el dinero no
utilizado, esto porque el Banco ha dejado de utilizar esos recursos, por el solo
hecho de tenerlo a disposicin del cliente. La mayora de las veces este tipo

DOCUMENTOS DE CRDITO.
Es aquel que es solicitado por una empresa a un banco comercial y en
el cual se firma documentos de Crditos bien sea una Letra de Cambio o un

de crdito es a ms de un ao, por lo tanto tambin se le considerar en

prstamo a mediano plazo.

Pagar. En este se establecen los intereses y el vencimiento del prstamo. La

tasa de inters puede ser fija o flotante. Este crdito siempre es utilizado para

La Fuente de Crdito Extraordinaria

una operacin especfica.

La otra Fuente de Crdito Extraordinaria o que se consiguen

LNEA DE CRDITO.

el

Mercado de Dinero, son las cartas de crditos y el papel comercial.

Es un arreglo formal o informal ente el Banco y el Cliente en el que se

estipula el tamao mximo del crdito a conceder siempre y cuando el banco
disponga de los recursos. En este prstamo, el cliente puede utilizar, del
monto aprobado (siempre y cuando el banco disponga de los recursos),
solamente la cantidad que necesite y pagar inters solo por la cantidad
utilizada. El Banco exige que por un perodo determinado, este crdito debe
estar cancelado. La tasa de inters es negociada y va a depender del riesgo
del cliente. Cuando se posee una Lnea de crdito puede ser que en el ao se
utiliza mas de lo que est aprobada la Lnea de Crdito; esto porque a medida
que se va cancelando la lnea de crdito vuelve a su monto original

EL PAPEL COMERCIAL
Los papeles comerciales son documentos no garantizados que son
emitidos por grandes Empresas con el fin de obtener recurso de una forma
mas barata. Las Empresas que los emiten deben ser lo suficientemente slida,
su vencimiento es menor a un ao y su tasa de inters va a variar con la
oferta y la demanda, pero siempre se ubica por debajo de la tasa preferente
del Banco y no requiriendo saldo compensatorio, la diferencia real del costo
es mayor. Quien los emite evita los inconvenientes de los bancos, adems de
que su prestigio se fortalece a la vez que son mas conocidos en el Mercado
Financiero.

CONVENIO DE CRDITO REVOLVENTE.

El Papel Comercial va a tener como limitante que los fondos a obtener
Es parecido a la Lnea de Crdito, pero en cambio el Crdito

van a estar sujeto al exceso de liquidez de las corporaciones; y la segunda

Revolvente es un compromiso formal por parte del Banco, por tanto el debe

limitante es que cuando se tenga problemas financieros se dificulta la

cumplirlo, a diferencia del de la Lnea de Crdito que puede ser negado

colocacin del papel comercial.

cuando el Banco lo crea necesario; es decir que el Banco debe tener los
fondos a disposicin del cliente. En este prstamo, el cliente puede utilizar,

LA CARTA DE CRDITO

del monto aprobado o solamente la cantidad que necesite y pagar inters

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Tema 7. Financiamiento a Corto Plazo

18

La

Carta

de

Crdito

funciona

para

las

comercializaciones

se tienen en otros pases, principalmente Europa y en el Caribe. Estos son

internacionales en donde el importador abre una carta de crdito a favor del

depsitos de aquellos exportadoras que no van a necesitar los dlares aun,

exportador, ste enva la mercanca al sitio especificado, luego enva el

quienes los depositan para obtener un mayor rendimiento. Las instituciones

conocimiento de embarque con un giro a 90 das a travs de su banco al

financieras especializadas se encargan de poner a disposicin esos dlares. A

banco escogido pro el importador. Luego el banco del importador acepta el

veces resulta menos costoso solicitar dlares en el Mercado de Eurodlares

giro, comprometindose a su cancelacin, desde este momento el documento

que en los propios EE.UU. El vencimiento del Eurodlar es menor a un ao

se vuelve negociable, es decir el Exportador puede esperar el vencimiento del

y no requiere garanta. El tiempo de inters esta ligado al tipo de oferta del

mismo o venderlo por un precio menor al nominal, en donde quien lo

mercado interbancario de Londres (LIBOR), es decir a lo que comnmente

compra, espera el vencimiento y lo cambia a travs del banco que acepto su

se conoce como tasa Libor

cancelacin. Para el momento del vencimiento, el importador debe tener los

recursos par cubrir esta carta de crdito.

Prstamos a corto plazo que requieren garanta

ANTICIPOS DE CLIENTES.
Estos prestamos son otorgados por las instituciones financieras tales
Es una modalidad de financiamiento econmico y sin garanta. En
este caso la empresa solicita al cliente un anticipo de la mercanca a entregar
o del servicio a prestar. Como se ve no tiene mayor complicaciones y es de
gran uso, tanto a nivel gubernamental como a nivel privado. Al cliente le
interesa por cuanto se est asegurando la entrega de la mercanca. En varios
casos se exige una pliza de fiel cumplimiento como garanta de que la
empresa cumpla con el compromiso.

como: Bancos comerciales, sociedades financiera, compaas de seguro,

arrendadoras y otras. Algunas Empresas necesitan una garanta o colateral
para poder adquirir un crdito, otros ofrecen la garanta con el fin de
conseguir el dinero a un menor costo. Las garantas que pueden ofrecer una
Empresa puede ser: Bonos de la Deuda, Acciones negociables, terrenos,
edificio, equipo, inventarios y cuentas por cobrar. La garanta se ofrece con
el objetivo de cubrir la deuda en caso de que el prestatario no pueda cancelar
los intereses ni el principal. La garanta exigida va depender de varios

PRSTAMOS PRIVADOS.

factores como son:

Algunos accionistas de gran patrimonio puede prestar dinero a la

empresa a fin de solventar una situacin determinada.

9 La capacidad de pago del cliente; a menor capacidad mayor ser la

garanta a solicitar;
9 La facilidad de negociacin de la garanta;
9 De la vida til de la garanta;

PRSTAMOS EN MONEDAS EXTRANJERAS

Otra fuente de financiamiento a corto plazo sin garanta son los

9 De la volatilidad del precio en que pueda ofrecer la garanta.

Prestamos en Eurodlares. Los eurodlares, son dlares estadounidense que

Prof. Angel Higuerey Gmez

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Tema 7. Financiamiento a Corto Plazo

20

un Instituto Financiero. Por este financiamiento se pagaran interese y

honorarios, la tasa de inters es superior. Por este mtodo no se requiere
En caso de llegar a la necesidad por parte del Banco de ejecutar la
garanta y por esta se obtenga un precio mayor al de la deuda, la diferencia

limpieza en el crdito, es decir que se puede utilizar a lo largo de todo el

ao.

ser devuelta al prestatario.

El costo establecido en este financiamiento es normalmente de 2% a

PRESTAMOS
COBRAR

GARANTIZADOS

CON

CUENTAS

POR

5% sobre la tasa mnima; mas un cargo por servicios de hasta un 3% para

cubrir gastos administrativos. Aunque la tasa establecida de inters es ms

Como se dijo las Cuentas por Cobrar pueden utilizarse como colateral
para obtener una fuente de financiamiento, la cual puede ser de dos formas:

alta para una pignoracin de cuentas por cobrar que para un prstamo sin
garanta, es muy probable que el principal sea mas bajo, puesto que el saldo
del prstamo disminuye a medida que se reciben los pagos (Gitman L.,
1996; p359) El costo efectivo de esta fuente muchas veces es menor que el

Mediante la cesin o Pignoracin de las Cuentas por Cobrar.

de los prestamos sin garanta (a pesar de que la tasa de la pignoracin es

Consiste en el uso de las cuentas por cobrar de una empresa como
garanta para obtener un prstamo. Esta se inicia mediante un contrato legal
obligante para las partes involucradas, en este caso el prestatario y la
Institucin Financiera, donde se establecen las clusulas del contrato, dicho

mayor que la de los crditos sin garanta), esto se debe a que en el prstamo
se paga inters sobre todo lo solicitado y muchas veces sobre lo no utilizado;
todo lo contrario en la pignoracin que se cancelar solo sobre la parte
deudora ya que los clientes van cancelando sus cuentas.

procedimiento consiste en que el prestatario enva un lote de cuentas por

cobrar a la Institucin y esta las revisa de acuerdo a su riesgo y categora de
cliente, la que no le satisfaga son devueltos al prestatario. Luego el monto es
ajustado de acuerdo a las devoluciones de mercanca y descuentos se
establece el monto del anticipo

Venta de Cuentas por Cobrar o Factoring.

La factorizacin de las Cuentas por cobrar comprende las ventas de

las Cuentas por Cobrar a un factor o a otra institucin. Segn Gitman
L.(1996) Aunque la factorizacin no es una forma de prstamo a corto plazo

Luego el instituto acredita en la cuenta del prestatario un anticipo del

con garanta, comprende el uso de cuentas por cobrar para obtener los fondos

monto total escogido por el Instituto como aptas. A medida que el cliente va

a corto plazo necesarios(p.355). Los aspectos mas importante del contrato

cancelando, el prestatario endosa el dinero a la institucin y este va

son a) El procedimiento de Seleccin; b) la notificacin; c) sin recursos; d)

abonndoselo a la cuenta. El prestatario puede obtener mas recurso al tener

reservas del Factor; e) fecha de pago y f) los adelantos y excedentes. Al igual

ventas cuyos clientes satisfagan los requerimientos del Banco. En caso de

que en la cesin se hace un convenio legal, pero difiere en que en el

que un cliente no cancelara, la cuenta y la obligacin de su cobro ser

momento de solicitar crdito el cliente, la Empresa la enva al factoring para

exclusivamente de la Empresa del cliente. Este prstamo puede ser efectuado

que verifique el crdito; si el factoring no aprueba el crdito y la venta

con notificacin o no al cliente de que su cuenta se encuentra en garanta a

llegare a hacerse ser responsabilidad de la Empresa. La mayora de estos

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Tema 7. Financiamiento a Corto Plazo

21

22

contratos se hacen sin recursos que quiere decir que en caso de no pagar el

9 Se elimina el departamento de cobranza

cliente el factoring absorbe la perdida; el caso contrario es decir con

recurso es que la empresa absorbe la perdida (muy pocas veces sucede).
Estas ventas de las cuentas por cobrar es notificada a los clientes para que los
pagos se hagan directamente al factoring. En caso de ser aprobado, se

Estos dos procedimientos de financiamiento por cuenta por cobra,

tiene como desventaja que cuando los montos son pequeos y numerosos, su
gasto administrativo ser mayor. Otra desventaja es que a travs de la

despacha la mercanca. El factor ejecuta tres funciones:

utilizacin de este recurso la Empresa va a ser mirada con reserva por la

9 La verificacin del Crdito;

mayora de los acreedores comerciales.

9 La ejecucin de los prstamos;

9 La adquisicin del riesgo.

Por consiguiente la Empresa reduce sus costos, sobre todo las

pequeas. En el momento de las ventas, la Empresa entrega las facturas al
factoring para que le coloque los recursos. Este deduce los intereses y la
comisin as como retiene una parte por futuras disputas por la calidad del

FUENTE DE FINANCIAMIENTO GARANTIZADO CON

INVENTARIO
De acuerdo a lo visto anteriormente el inventario puede ser de tres
tipos; que son:

producto o daos ocasionados en el transporte, es decir para cubrir los

9 El Inventario de Materia Prima

reclamos del cliente, la diferencia es abonada en una cuenta. Al momento de

9 El Inventario de Productos en Procesos

recuperar el factoring la cuenta le deposita la parte retenida al cliente.

9 El Inventario de Productos terminados

Los costos de la factorizacin son:

Cada uno de ellos con sus caractersticas principales, que lo diferencia
9 Comisiones

uno de otro y que son las que van a determinar si puede servir para ser dados

9 Inters sobre anticipos

como garantas No todo el inventario puede darse en garanta, esta va a

9 Inters por excedentes.

depender de su perpetuidad, facilidad de almacenaje y durabilidad. . Dentro

Dentro de las ventajas que ofrecen la factorizacin se encuentra las

siguientes:

de los aspectos o caractersticas fundamentales que debe revisarse del

inventario nos encontramos con las siguientes:

9 La rapidez con que se vuelven efectivo las cuentas por cobrar

a)

Tipo de Inventario; solamente los inventarios de materia

9 Se asegura un patrn fijos de flujos

prima y de Productos terminados se dan en garanta por

9 Se suprime el departamento de crdito, en caso de que se haga

razones obvias.

habitual la factorizacin de las cuentas por cobrar, lo que trae

b) Propiedades Fsicas. Son las caractersticas innatas del

ahorros.

inventario, y determina la aceptabilidad o no del inventario

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23

Tema 7. Financiamiento a Corto Plazo

24

como garanta. Dentro de las cuales se pueden mencionar las

la autorizacin de la institucin. Este mtodo no se recomienda para aquellos

siguientes:

inventarios de rpida rotacin, sino mas bien para maquinarias. Tampoco

para aquellos que no pueden ser identificado por su tamao.

9 Deterioro
9 Productos Especializados

POR RECIBOS DE FIDEICOMISO

9 Dimensiones Fsicas

El mtodo de financiamiento de Inventario por Recibo de Fideicomiso

c)

Grado de Comercialidad; es de gran importancia y tiene que

es un instrumento que reconoce que el prestatario tiene en su poder los bienes

ver con las probabilidades que tiene de venderse el activo en

en fideicomiso para el prestamista. Es decir los bienes estn en poder del

un futuro a un precio lo ms cercano a su valor nominal. El

prestatario, y los puede vender, pero el resultado de la venta debe ser

prestamista, al evaluar el inventario como posible garanta de

depositado al prestamista. Se hace un recibo de fideicomiso por cada uno de

un prstamo, busca artculos con precios muy estables y

los bienes a poner en garanta.

fcilmente liquidables (Gitman L. 1996:365);

EL inventario puede darse como colateral bajo diferentes modalidades

PRSTAMO CON CERTIFICADOS DE DEPSITOS

Es un convenio en el que el prestamista puede ser un banco comercial
o una compaa financieras, por medio de este convenio se obtiene el control

GARANTA FLOTANTE
Este convenio resulta atractivo cuando la Empresa tiene un nivel
constante de inventario compuesto de un grupo diversificado de productos
cuyo costo es relativamente econmico, como no siempre es fcil que el
prestamista compruebe las existencias del inventario, parte por lo regular del
50% o ms del valor nominal del Inventario promedio. Cuando se ofrece esta

de la garanta pignorada o depositada en algn inmueble arrendado por el

prestamista; solo mediante autorizacin escrita del prestamista podr ser
retirada cualquier parte del inventario empleado como garanta. Otra fuente
de financiamiento con el inventario es a travs de una compaa
almacenadora, y puede ser:

garanta no se esta especificando cuales inventarios especficos se ofrecen en

9 Almacenaje Pblico, donde el inventario es colocado en los

garanta, sino que se dan todos lo cual hace muy difcil de verificar y el

locales de la almacenadora, extendiendo sta un recibo donde

prestatario puede vender cualquier inventario, vindose reducida la garanta

consta que ha recibido la mercanca y sus caractersticas, este

recibo es llevado al prestamista. Los productos no pueden dejarse
salir sin la previa autorizacin del prestamista; manteniendo as el

HIPOTECAS SOBRE BIENES MUEBLES

control de la mercanca. Algunos recibos de almacn pueden ser

En esta modalidad se identifican y se le asigna una identificacin a los

negociables, es decir, que se pueden endosar a favor de otro

inventarios; el prestatario conserva el bien pero para poder venderlo, necesita

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25

Tema 7. Financiamiento a Corto Plazo

26

beneficiario

a) Hipoteca Prendaria: que es un gravamen sobre una propiedad que

9 Almacn de Campo o Almacn in situ, en este caso la

mercanca que va a servir como garanta va a estar en los

almacenes de la Empresa, pero la almacenadora tiene que expedir

no sean bienes races. En este caso el prestatario firma el

convenio de garanta que le da al prestamista un gravamen sobre
el equipo que se especifica. Este contrato es inscrito en una
oficina pblica

el recibo y separar bajo carteles que la mercanca sirve de

colateral para un prstamo y esta bajo su responsabilidad y ejerce

b) Contrato con Reserva de Dominio, en donde se vende un equipo y

control y supervisin. La almacenadora no puede entregar la

el vendedor conserva el derecho del equipo hasta tanto no cancele

mercanca sin la autorizacin del prestamista. Este mtodo es

la deuda el comprador. Este documento tambin es inscrito en una

menos costoso en el sentido del traslado de la mercanca (caleta y

oficina pblica y el momento de cancelar la cuenta el comprador

flete) y es empleado tambin cuado la mercanca que se ofrece

se le entrega el titulo de propiedad del bien. Los pagos son hechos

como colateral es incomoda o dificultosa, que requiera

en forma mensual o trimestral.

maquinaria especial para su traslado.

Otras fuentes de financiamiento son la concedidas por Institutos
El financiamiento a travs de almacenadora tiene como desventaja
su costo fijo y los gastos administrativos adicionales sobre todo para

gubernamentales, como son Conindustria, FIV , FONDAFA, y a nivel

regional los otorgados por FUDET en el estado Trujillo, entre otros.

las Empresas pequeas y para Empresas cuyo inventario rote

rpidamente.

Ejercicios Propuestos

Otra forma de obtener financiamiento la Empresa es a travs del

financiamiento de Equipos, es decir ofreciendo como garanta estos equipos.
Al igual que en los otros prestamos con garanta, los prestamistas evalan los
activos de acuerdo a su precio, facilidad de venta, de acuerdo a su vida til,
ya que se tiene que estar seguro de que en caso de que el prestatario no
cancela los intereses o la deuda el prestamista puede recurrir al activo para
cubrir la parte no cancelada. Entre las principales fuentes financiadora nos
encontramos con: los bancos comerciales, las compaas financieras y las
mismas vendedoras de equipos. Las compaas financieras cobran un inters

Primer ejercicio.

La empresa AUTOCA., se encuentra estudiando la oferta de 4

proveedores que le ofrecen diferentes tipos de condiciones crditos, pero sus
productos y servicios ofrecidos por cada uno de ellos son iguales. La empresa
puede obtener prestamos en una institucin financiera al 30 % y las
condiciones establecidas por cada uno de los proveedores se muestran a
continuacin (supongase un ao de 360 das)

mayor que el de los bancos. Existen dos modalidades para el financiamiento

EMPRESA

con equipos que son:

Andina
Central

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Tema 7. Financiamiento a Corto Plazo

CONDICIONES DE
CRDITO
3/10 n/30 Fin de mes
2/30 n/60 Fin de mes
28

Occiedental
Oriental

a)

por prontos pagos debe renunciar? Porqu?

1/2 n/30 Fin de mes

2/5 n/10 Fin de mes

b) Supngase que la Empresa no puede obtener recurso mediante prstamo

Se pide:
Supngase que la Empresa no cuenta con recursos, pero puede

a la banca. A cual proveedor debe comprarle? Porqu?

c)

obtenerlos mediante un prstamo a la banca. A cul de los descuentos

Supngase que la Empresa cuenta con suficientes recursos. A quien

debe hacer la compra? Porqu?

por prontos pagos debe renunciar? Porqu?

b) Supngase que la Empresa no puede obtener recurso mediante prstamo

Tercer Ejercicio

a la banca. Cules de los descuentos por prontos pagos debe rechazar?

c)

La Empresa Corporacin Italia S.A. se dedica a la distribucin de

Porqu?

productos alimenticios y est ubicada en la regin de central del pas.

Supngase que la Empresa cuenta con suficientes recursos. A quien

Actualmente se encuentra estudiando la oferta de 5 proveedores que le

debe hacer la compra? Porqu?

ofrecen diferentes tipos de condiciones crditos, pero sus productos y

servicios ofrecidos son iguales. La empresa puede obtener prestamos en una

Segundo Ejercicio

La Empresa La Ganadora S.A.

Banca Universal al 28 % y las condiciones establecidas por cada uno de los

se dedica a la distribucin de

proveedores se muestran a continuacin (supongase un ao de 365 das)

material publicitario y est ubicada en la regin de los Andes. Actualmente

EMPRESA

se encuentra estudiando la oferta de 5 proveedores que le ofrecen diferentes

Francia
Japn
Mxico
Brasil
Colombia
Se pide:

tipos de condiciones crditos, pero sus productos y servicios ofrecidos son

iguales. La empresa puede obtener prestamos en una Banca Universal al 35
% y las condiciones establecidas por cada uno de los proveedores se
muestran a continuacin (supongase un ao de 360 das)

EMPRESA

Aragua
Carabobo
Orientes
Portuguesa
Zulia

a)

CONDICIONES DE
CRDITO
2/20 n/60 Fin de mes
2/8 n/45 Fin de mes
2/10 n/30 Fin de mes
3/10 n/40 Fin de mes
3/5 n/35 Fin de mes

Supngase que la Empresa no cuenta con recursos, pero puede

obtenerlos mediante un prstamo a la banca. A cul de los descuentos
por prontos pagos debe renunciar? Porqu?

b) Supngase que la Empresa no puede obtener recurso mediante prstamo

a la banca. A cual proveedor debe comprarle? Porqu?
c)

a)

CONDICIONES DE
CRDITO
5/8 n/50 Fin de mes
2/15 n/30 Fin de mes
3/10 n/40 Fin de mes
5/5 n/45 Fin de mes
2/10 n/35 Fin de mes

Se pide:
Supngase que la Empresa no cuenta con recursos, pero puede

Supngase que la Empresa cuenta con suficientes recursos. A quien

debe hacer la compra? Porqu?

obtenerlos mediante un prstamo a la banca. A cul de los descuentos

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29

Tema 7. Financiamiento a Corto Plazo

30

continuacin (supongase un ao de 360 das)

Cuarto Ejercicio

Enteprise C.A., se encuentra estudiando la oferta de 4 proveedores

EMPRESA

que le ofrecen diferentes tipos de condiciones crditos, pero sus productos y

Asitica CA
Africana CA
Europea CA
Americana CA
Latina CA

servicios ofrecidos por cada uno de ellos son iguales. La empresa puede
obtener prestamos en una institucin financiera al 22 % y las condiciones
establecidas por cada uno de los proveedores se muestran a continuacin

CONDICIONES DE
CRDITO
3/8 n/45 Fin de mes
5/5 n/35 Fin de mes
5/2 n/30 Fin de mes
3/15 n/50 Fin de mes
3/10 n/30 Fin de mes

(supongase un ao de 360 das)

EMPRESA

Estrella
Cometa
Saturno
Plutn
Se pide:
a)

CONDICIONES
CRDITO
n/30 Fin de mes
2/30 n/60 Fin de mes
2/5 n/10 Fin de mes
3/10 n/30 Fin de mes

DE

Se pide:
a)

Supngase que la Empresa no cuenta con recursos, pero puede

obtenerlos mediante un

prstamo a la banca. A cules de los

descuentos por prontos pagos debe aceptar? Porqu?

Supngase que la Empresa no cuenta con recursos, pero puede

b) Supngase que la Empresa no puede obtener recurso mediante prstamo

a la banca. A quien debe comprarle? Porqu?

obtenerlos mediante un prstamo a la banca. A cul de los descuentos

c)

por prontos pagos debe renunciar? Porqu?

b) Supngase que la Empresa no puede obtener recurso mediante prstamo

Supngase que la Empresa cuenta con suficientes recursos. A quien

debe hacer la compra? Porqu?

a la banca. Cules de los descuentos por prontos pagos debe rechazar?

Preguntas para su anlisis.

Porqu?
c)

Supngase que la Empresa cuenta con suficientes recursos. A quien

debe hacer la compra? Porqu?

1) Una empresa est considerando financiar la adquisicin de unas

maquinarias para la produccin de sus productos, y est pensando ir a la

Quinto Ejercicio

banca comercial a pedir un crdito a corto plazo o ir a una institucin

La empresa Internacional CA., se encuentra estudiando la oferta de 5
proveedores que le ofrecen diferentes tipos de condiciones crditos, pero sus

financiera a pedir un crdito a largo plazo.Qu le recomienda usted

donde debe solicitar el financiamiento? Porqu?

productos y servicios ofrecidos por cada uno de ellos son iguales. La empresa

2) La corporacin Galctica, empresa lder en el mercado y totalmente

puede obtener prestamos en una institucin financiera al 25 % y las

slida, tiene necesidades de recursos para la puesta en marcha de un

condiciones establecidas por cada uno de los proveedores se muestran a

proyecto a 20 aos. La empresa puede obtener su financiamiento a

travs de un prstamo a largo plazo o hacer una emisin de bonos. Las

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Tema 7. Financiamiento a Corto Plazo

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tasas promedios de los prestamos otorgados por instituciones financiera

se encuentran en 42%. Qu le recomienda usted donde debe solicitar el
financiamiento? Porqu?
3) La empresa el Oriental CA tienes necesidades de financiamiento a corto
plazo y esta considerando utilizar las cuentas por cobrar como garantas.
El prstamo puede ser a travs de la pignoracin de las cuentas por
cobrar o a travs de las ventas. Qu le recomienda usted como debe
solicitar el financiamiento? Porqu?

Actividades

Los participantes debern investigar en las diferentes instituciones

financieras que se encuentran en la zona, los diferentes instrumentos de
crdito que ofrecen, y sus modalidades y caractersticas. Esta actividad
podr ser parte de la calificacin.

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