Repblica Bolivariana de Venezuela Universidad Nacional Experimental Politcnica Antonio Jos de Sucre Vicerrectorado Puerto Ordaz Departamento de Ingeniera
Industrial Asignatura: Ingeniera Financiera
Profesor: Msc. Ing. Ivn Turmero
Autores: Allen Orlys Chacin Mariana Esparragoza Joao Farrera Alexander Flores Fabiola Lopez Annol Rodriguez Rafael Sanchez Jaime Valero Lourdes Ciudad Guayana; Julio 2013
INTRODUCCIN GENERALIDADES DE LA CRISIS FINANCIERA
II
III CRISIS FINANCIERA: CAUSAS Y EFECTOS IV MERCADO FINANCIERO GLOBAL V PRIMERA CRISIS DEL SIGLO XXI VI CRISIS ASITICA VII DE RUSIA A ARGENTINA, PASANDO POR BRASIL Y TURQUA VIII LA QUIEBRA DEL LTCM: HEDGE FUND IX LA NUEVA ECONOMA
El presente escrito se basa en el estudio de las causas y efectos que dan origen a las crisis financieras, las cuales pueden ser precedidas de crisis monetarias, crisis de endeudamiento externo, crisis burstiles y crisis bancarias. Los hechos evidenciados ante las crisis financieras han ocasionado turbulencias en los mercados financieros y su impacto ha sido devastador en muchas economas. Los problemas de deuda externa, bolsas de valores, quiebras bancarias, hiperinflaciones y volatilidad de los tipos de cambio han sido comunes no slo en los pases emergentes sino tambin en pases como Estados Unidos, Japn y Europa.
1.1 Qu es crisis financiera?
Es la crisis econmica que tiene como principal factor la crisis del sistema bancario que afecta al sistema monetario.
Esta se manifiesta en la quiebra de bancos, la reduccin del crdito provocado cuando los estados se hacen cargo de las quiebras y rescates bancarios, el aumento de la deuda soberana, el dficit de los estados que afectan generalmente a la economa productiva.
1.2 Tipos de crisis financieras
Segn el Fondo Monetario Internacional existen tres tipos de crisis: Crisis cambiaria: Es experimentada cuando se devala o deprecia el valor de cambio de su moneda
Crisis bancaria: Tiene lugar cuando se efectan retiros masivos de depsitos
Crisis de deuda externa: Esta relacionado con la incapacidad de atender el servicio de la deuda contrada con el extranjero
2.1 Causas de la crisis financiera
Las crisis financieras pueden ir precedidas de crisis monetarias, crisis de endeudamiento externo, crisis burstiles y crisis bancarias. Siendo esta ultima la que produce crisis financieras internacionales, alterando los sistemas financieros y bancarios nacionales as como la composicin y dinmica del comportamiento de los flujos de capital a escala internacional.
C A U S A S
2.2 Efectos de la crisis financiera
En el ao 30 la declaracin en quiebra de ms de mil bancos estadounidenses El 25 de Octubre de 1929 la cada en menos de dos horas del 75% de los ttulos de RCA
Segn Charles Kindleberger
desde 1618 hasta 1929 surgieron un sin nmero de crisis financieras
La cada de los ttulos ferrocarrileros en el siglo XIX La de las compaas de oriente a fines del siglo XVIII
Entre 1636 y1640 la de los tulipanes
El colapso de grandes, medianos y pequeos bancos tiene una significacin muy importante en el campo de la teora econmica, el ciclo econmico, la competencia entre los mercados financieros nacionales y las diversas regiones del mundo. Ante esta situacin se evidenciaron quiebras bancarias en:
Tailandia, Indonesia, Corea del Sur y Japn con un costo para el Fondo Monetario Internacional cercano a los cien mil millones de dlares
Amrica Latina (Mxico, Argentina, Brasil y Venezuela), siendo las ms importantes en la ltima dcada del siglo XX.
Los bancos de Escandinavia al inicio de los noventa
El estudio de las crisis bancarias que desembocan en crisis financieras debe enmarcarse en el proceso de desregulacin y liberalizacin de los sistemas financieros nacionales La crisis bancaria consiste en la eliminacin, a travs de las fronteras, de las limitaciones al otorgamiento o prestacin de servicios financieros (crditos e inversiones fundamentalmente). La institucionalizacin de los mercados financieros ha avanzado tambin con rapidez, incrementando el refinanciamiento y el profesionalismo de todos los participantes
La expansin de la actividad bancaria a reas no tradicionales, ocurre al tiempo de un desarrollo extraordinario de otras empresas financieras y no financieras, las cuales han venido proveyendo servicios de tipo bancario formando bancos que no son bancos
2.3 Solidez del sistema bancario
La solidez de un sistema bancario es resultado de polticas macroeconmicas y estructurales que permiten una estrecha correlacin con el sistema financiero.
En Amrica Latina los procesos de desregulacin financiera no han sido muy exitosos, precisamente porque no se ha tenido la visin para establecer una poltica econmica que posibilite la liberalizacin del sector financiero sin desestructurar el sistema bancario. Dados los hechos se admite que independientemente si los sistemas bancarios estn o no adecuadamente reglamentados, siempre sern vulnerables a los shocks macroeconmicos. stos afectarn adversamente la demanda de moneda nacional o la afluencia de capital internacional.
2.4 Efecto domin
El efecto domin se produce cuando la quiebra de un intermediario financiero genera un desequilibrio en todo el mercado de capital.
En consecuencia, el riesgo sistmicos tiene tres causas:
Interconexiones entre los intermediarios
Cambios abruptos en el precio de los activos
Ataques especulativos
2.5 Crisis financiera en los noventas
Desde los noventas varias circunstancias han dado origen a la crisis financiera, entre las cuales se presentan:
* Despus de una severa reduccin de los
prstamos internacionales a raz de la crisis de la deuda externa en los aos ochenta, los pases emergentes recurrieron al financiamiento externo va los mercados burstiles a travs de instrumentos financieros de mayor riesgo. *El crdito internacional otorgado por la banca comercial paulatinamente pas a intermediarios financieros va los mercados burstiles; dicha transformacin se realiz con base a la legislacin interna de los Estados Unidos.
* Las entradas netas de capital hacia Amrica Latina provenientes de los flujos de capital fueron sorprendentemente altas; mientras que, la desregulacin y liberalizacin financiera en los diferentes sistemas financieros nacionales fue consecuencia de la necesidad de hacer ms competitivos los mrgenes de intermediacin bancaria de la banca comercial ocasionando diferentes cambios en la legislacin bancaria de EUA.
El ritmo de crecimiento de los flujos de capital externo por medio de los mercados de valores y la inversin extranjera de cartera super con amplitud el PIB nacional, sobre todo en los mercados emergentes, gestndose una asimetra entre la tasa del crecimiento econmico general y el aumento de los recursos financieros disponibles para el desarrollo.
La relacin entre el crecimiento econmico y su financiamiento no necesariamente es simtrica. Tanto en el caso de Mxico como en el caso de Tailandia, Indonesia, Corea del Sur y el propio Japn la inestabilidad en la actividad econmica fue precedida de crisis bancarias, observando caractersticas muy semejantes.
La integracin y globalizacin financieras hacia un mercado nico, homogneo, permanente e ininterrumpido de 24 horas al da son resultado de la revolucin tecnolgica en las comunicaciones pero tienen sus orgenes desde la creacin del sistema monetario de Bretton Woods, en el cual se homolog la poltica monetaria de los pases.
Las ltimas experiencias de las crisis financieras, muestran al menos dos lineamientos en comn: * El sistema bancario no puede quebrar tan fcilmente como una industria en bancarrota. *El sistema financiero de un pas representa el ahorro de una sociedad y el crecimiento econmico a futuro de al menos una generacin.
Otro elemento que debe ser analizado es la creciente participacin de China en el mercado internacional. Esta a partir de 1993 ha recibido una gran cantidad de flujos de capital, sobre todo en la forma de inversin extranjera directa. En efecto para 1997 el producto interno bruto fue de 900 mil millones de dlares y el ingreso per - cpita de 724 dlares.
El impacto de los flujos de capital a escala internacional en las economas emergentes y el comportamiento de la inversin extranjera directa en dichas economas, distorsionan las estructuras productivas internas en la fase donde los sistemas econmicos inician su integracin al proceso global. Por otro lado, en la medida en que la tasa de crecimiento de la inversin extranjera indirecta (de cartera) crece de manera ms acelerada que la inversin extranjera directa hay un impacto en las estructuras productivas dnde el financiamiento del desarrollo se distorsiona.
Desde inicio de la dcada de los ochenta, crecimientos inusitados han tenido lugar en el mercado financiero global, entre estos hechos se destacan: Los mercados de valores que mediante las burbujas especulativas han emergido como un fenmeno persistente. Los valores que adquieren un precio difcilmente ajustados a la realidad. Los ndices de cotizaciones que se elevan y luego se desploman. Los cambios estructurales ms fuertes que han sido la innovacin financiera Los cambios organizados del mercado de valores segmentado a una red unitaria. Una gran cantidad de adquisiciones y fusiones para lograr mejores negocios y ganancias en escala internacional que llevan a cabo constantemente.
En 1995 Michael Camdessus expres que Mxico era el primer pas en el contexto de la mundializacin de los mercados financieros que presentaba una crisis de gran magnitud
4.1 Entorno de la crisis, el rescate y la extranjerizacin
Entorno de la crisis: Los cambios que se presentaron en la reforma financiera en Mxico fueron acompaados por las modificaciones en el perfil y la organizacin de la produccin, desde la privatizacin de los bancos hasta la actividad econmica en general.
Rescate: La renegociacin de la deuda externa permitieron que Mxico pudiera volver a obtener crditos en el mercado internacional de capitales.
Extranjerizacin: La crisis financiera, particularmente en el sector bancario se manifest por el crecimiento de la cartera vencida; las dificultades para constituir reservas preventivas y los problemas de capitalizacin del sistema bancario.
4.1.1 Primera etapa (1989 1994)
Debido a la transformacin financiera, la problemtica de la banca se ha expresado en problemas de capitalizacin y de carteras vencidas, as como en altos niveles de endeudamiento de las empresas, de los particulares y de los propios bancos comerciales y de desarrollo.
La industrializacin ha sufrido rupturas ante el proceso de apertura hacia el
exterior que result tan negativo para la pequea y mediana industria, provocando, antes y despus de la crisis de 1994, el problema de las carteras vencidas.
Los factores que explican la grave crisis bancaria que se precipit despus de la devaluacin de diciembre de 1994 son: La volatilidad financiera El entorno recesivo La poltica monetaria restrictiva El repunte inflacionario La falta de liquidez El incremento de los mrgenes de intermediacin El sobreendeudamiento de empresas y particulares con la banca comercial La deuda externa
4.1.2 Segunda etapa (1995 2001)
Uno de los problemas que enfrent la banca mexicana a partir de la crisis de 1994 y principios de 1995 es la modificacin en el crdito a los diferentes sectores; mientras que, la asignacin del crdito al sector privado descendi de 613 000 millones de pesos en 1994 a 564 000 millones en 1998.
A travs de encuestas de evaluacin en el mercado crediticio se obtuvieron los siguientes resultados:
a. La gran mayora de las empresas (62.7% en promedio anual) no utilizaron crdito durante 1998. b. La disponibilidad de crdito parece haber aumentado durante el primer semestre, para caer posteriormente, sobre todo en el tercer trimestre.
c. Las principales razones que adujeron las empresas para no utilizar financiamiento, por orden de importancia fueron:
El nivel de las tasas de inters. La reticencia exhibida por la banca a extender crdito. La incertidumbre sobre la situacin econmica. d. Las empresas que obtuvieron crdito durante 1998, lo destinaron principalmente a financiar capital de trabajo (ms del 50%), a la reestructuracin de pasivos, y a la inversin e. La principal fuente de financiamiento de las empresas fueron sus proveedores, seguida por la banca comercial.
4.2 Indicadores de desempeo de la banca
En 1990 los activos de la banca comercial de Mxico ascendieron a cifras apenas cercanas del quinto banco ms grande de Estados Unidos.
En el periodo 1994-2000 las ganancias netas frente a fondos propios cayeron; por otra parte, las ganancias netas frente a activos totales, con excepcin de 1996, se han mantenido igual y el ingreso operacional frente a los activos totales subi de diciembre de 1994 a en diciembre de 1999.
Ante la existencia de estos datos una interrogante que se podra presentar es: Qu significado tienen estos hechos si el crdito bancario ha disminuido?
Los servicios bancarios son una fuente de recursos que los bancos han incrementado de manera notable El saneamiento de la cartera ha contribuido en gran medida a mejorar el balance de los bancos. Un componente importante del activo de los bancos es el pagar gubernamental que respalda los pasivos vendidos al Fobaproa. Las fusiones han contribuido a mejorar su capitalizacin y esto se refleja en los indicadores de productividad, como son la reingeniera financiera de los mismos y el ajuste de personal.
4.3 Coeficiente de cartera vencida a la banca
El crecimiento de la cartera vencida con respecto a la cartera total, as como las dificultades tanto para constituir reservas preventivas como para la capitalizacin, hicieron necesaria la intervencin del gobierno, que hizo intervenir al Fobaproa y al Procapte. Fobaproa actu como una ventanilla de crditos para que los bancos con problemas en su posicin financiera pudieran solventar sus obligaciones financieras de corto plazo. Por su parte Procapte orientado a apoyar a las instituciones con problemas temporales de capitalizacin (ndices inferiores a 8% de sus activos en riesgo), tiene por objeto garantizar su solvencia.
4.4 Estructura bancaria y estructura financiera en transicin
A la crisis financiera mexicana, considerada como la primera crisis global del siglo XXI, se sumaron las crisis de Asia, Rusia, Brasil, Turqua y Argentina que han afectado a los organismos financieros internacionales.
En la crisis bancaria se han delineado dos tipos de bancos 1. Los de participacin extranjera y los
nacionales que se han ido fusionando a lo largo de sus propias crisis de capitalizacin.
2. La banca de desarrollo, que ha
presentado elevados ndices de morosidad y ha tenido que ser rescatada por el gobierno federal.
Durante esta crisis, China experiment cambios mientras que las reformas de mercado y la integracin a la economa mundial ayudaron al crecimiento de la produccin.
Los factores decisivos en la economa mundial fueron el comercio y la inversin, los cuales se incrementaron durante los cambios experimentados por China.
Ese conjunto de cambios experimentados por el pas asitico, conllev que junto a Estados Unidos, se definieran las dos potencias financieras en el mundo.
Los gobiernos y el FMI solventaron los problemas de liquidez en los que incurri el sector bancario de los pases asiticos, inyectando grandes sumas de dinero para ello.
Como las tasas de intercambio eran fijas casi fijas, Asia logr desarrollarse debido al rpido crecimiento en las exportaciones y el comercio intrarregional.
Cuando el dlar comenz a fortalecerse frente a la moneda japonesa en 1995, Tailandia y Malasia experimentaron un descenso abrupto en sus exportaciones debido a que tenan tipos de cambio muy cercanos al dlar.
Asia, evit la crisis de la deuda de la poca de los 80, a diferencia de los pases de Amrica Latina.
Los bancos rusos presentaron dificultades durante la transicin de estatales a pblicos. Uno de los problemas relacionados con estas dificultades, fue la relacin que tenan los bancos rusos con las empresas industriales.
Esto fue afirmado por la Agencia calificadora de riesgos International Bank and Credit Analysis.
Otro de los problemas que tuvo Rusia en el sector financiero fue la psima adecuacin de su sistema bancario a las normas regulatorias internacionales.
La falta de regulacin por parte de las instituciones competentes constituy uno de los principales problemas sobre los cuales radica la crisis financiera rusa.
Consisti en el proceso de cambio de polticas ortodoxas a polticas heterodoxas, la cual consiste en restringir la moneda, de manera que se implementen polticas fiscales que incurran en el financiamiento externo.
Al igual que los dems pases, se vio impactado de manera negativa por el proceso anterior, dando lugar a devaluaciones, crisis bancaria y reduccin del gasto social por parte del estado.
Durante el gobierno de Cardoso, se implement una poltica de reduccin de gastos y aumentos impositivos que rondaban los 22.500 millones de dlares. El FMI y en conjunto con otros organismos, aport 40 mil millones de dlares, pero fueron insuficientes para reducir el dficit del sector pblico.
En Febrero de 1999, el gobierno de Cardoso disminuy el presupuesto para raciones alimenticias de de 48 a 23 millones de dlares. Con esto se vio severamente afectada la poblacin ms pobre del pas, quienes adems de depender de la reparticin de arroz, porotos, azcar y aceite por parte del estado, se beneficiaban de los almuerzos escolares, los cuales fueron reducidos en un 35%. Brasil tena una deuda internacional de 230 millones de dlares.
La recesin de Brasil produjo un dficit en la demanda de las exportaciones de otros pases de Latinoamrica. Como consecuencia de esto, esos pases tambin experimentaron devaluacin de sus monedas.
La crisis Brasilera afect principalmente a los sectores menos favorecidos econmicamente. Hubo un desnivel en la relacin de recepcin de ingresos nacionales.
A pesar de haber tenido una buena economa a partir de los 90s, Argentina se vio afectada por la crisis financiera de Mxico y Brasil. Luego en el ao 2000 el gobierno argentino adopt un plan econmico preparado por el FMI.
Mientras se estudiaba este plan hubo un incremento en las tasas de inters de Estados Unidos e incluso en Japn.
El consejo monetario fracas y aunque el peso argentino guardaba relacin de uno a uno con el dlar, se especulaba sobre una devaluacin de la moneda.
A pesar de todos los esfuerzos realizados para contrarrestar esta situacin, Argentina se posicion junto a Turqua en la lista de pases con menor estabilidad en los mercados emergentes.
En el 2001 tuvo lugar la crisis financiera en este pas. Fue sorpresivo para el resto del mundo, debido a que se pensaba que Turqua tena una economa slida. La economa turca se vio azotada por la escasez de recursos energticos, razn por la cual las cuotas petroleras eran amplias.
Uno de los elementos que contribuye con la crisis en Turqua es el terrorismo urbano, que se da como consecuencia de la rebelin de la minora kurda.
En 1999 la inflacin en Turqua estaba cerca del 100% anual.
Turqua ha incumplido los 17 acuerdos que ha firmado con el FMI.
Los bancos no priorizaban la concesin de crditos a los inversionistas locales, y esto produjo que la economa no dependiera de la produccin real sino de la especulacin y del aprovechamiento de la devaluacin de la moneda.
La moneda turca sufri una devaluacin del 200% frente al euro y al dlar. Como consecuencia de esto la poblacin dejaba de ahorrar y gastaba el dinero que obtenan por miedo de que luego la moneda se devaluara an ms.
Turqua depende entonces de prstamos que solo sirven para el mero funcionamiento, aumentando la falta de productividad y la corrupcin.
El Long-Term Capital Management es uno de los hedge funds ms importantes. La quiebra de este hedge fund puso en evidencia la necesidad de regular las instituciones de este tipo. Muchos de los mayores bancos enfrentaron prdidas derivadas de su posesin directa de ttulos y su exposicin en los hegde funds.
Despus del episodio del LTCM, las diversas autoridades financieras Internacional han trabajado para identificar las debilidades de los sistemas de control del riesgo, de la supervisin bancaria.
Se quiso implementar una reforma que consista en levantar las restricciones entre los bancos comerciales y el resto de la industria financiera.
El problema radic precisamente en el doble movimiento de descenso en el valor de los activos financieros, junto con la elevacin del costo del crdito, con lo que la rentabilidad de las posiciones de los hegde funds se desploma o incluso registra prdidas.
La reforma no se apoy segn consta en los diferentes informes de la Reserva Federal donde se anal iza la participacin de los hedge funds en el estallido de las recientes crisis financieras
A pesar de todo, los distintos informes no incluyen recomendaciones que impliquen una mayor regulacin directa de los gobiernos sobre los hedge funds, sino en todo caso sobre la supervisin de las posiciones de financiamiento de los bancos y otros intermediarios hacia esos fondos. Las prdidas o ganancias de los fondos dependen de la habilidad de sus administradores en la toma de decisiones.
En 1990 las compaas hicieron grandes transformaciones a travs de los procesos de reingeniera, la velocidad en la toma de decisiones y en las formas de financiamiento cobra fuerza a travs de la informacin digital.
La revolucin del microprocesador cre una nueva generacin de empresas tecnolgicas en el ramo de tecnologas para el internet.
Se transformaron el comercio, las operaciones de los negocios y el conocimiento gerencial. Entre las empresas que han tenido bajas cuantiosas se encuentran: National Semi Conductor , Novellus Systems, Latice Semiconductor, LSI, Double Clic, RSA Security, y las compaas japonesas Sony, Toshiba y Nec.
Por otra parte, Microsoft fue una de las empresas que tuvo un mayor crecimiento en los noventa; sus acciones se vieron menos afectadas que otras cuando cayeron las cotizaciones de las acciones tecnolgicas.
Las crisis financieras son inherentes al sistema capitalista y se presentan dadas las caractersticas de cada poca; sin embargo, es importante recalcar que el proceso de destruccin e innovacin siempre las acompaa. La crisis financiera que se dio en Asia, acarre el empobrecimiento de los malayos e indonesios debido a que se devalu la moneda y con ello se disminuy la exportacin en estos pases. Turqua necesita eliminar la poltica de prstamos para su funcionamiento. Esto para eliminar los problemas de improductividad, ineficiencia y corrupcin administrativa que se generaron por la crisis financiera ocurrida en el 2001. En Brasil, la crisis tambin vino acompaada de polticas de financiamiento externo. La crisis Brasilera afect principalmente a los sectores menos favorecidos econmicamente. Hubo un desnivel en la relacin de recepcin de ingresos nacionales.
La quiebra del LTCM mostr la necesidad de aumentar el control de los pases sobre estas organizaciones. Sin embargo, luego de esta quiebra, los pases no implementaron planes que aumentaran la regulacin de los hedge funds. La nueva economa est compuesta por la inclusin de nuevas tecnologas en las empresas. Varias empresas se vieron afectadas por este proceso de reingeniera. Pero a pesar de ello, Microsoft se vio favorecida ya que sus acciones tuvieron un menor dficit en las cotizaciones tecnolgicas, con respecto a el resto de las empresas que se levantaron con esta visin.
