500前後あるファンドやETFのオンラインスイッチができるようになり、また自身のポートフォリオも自動で分厚い診断書がでるようになった、モーメンタム。

これだけ便利になってイニシャルの手数料５％、年間口座維持手数1%、そして個々のファンドの販売手数料はほとんどが無料、送金の実費がUSD32かかるだけですから、これは日本人投資家にとっても資産防衛の強い味方になるでしょう。しかもレポートも充実しています（英語です）。

プライベートバンク的に、日本に郵送物を一切送らないようにしているところも配慮があっていいですよね。

そんなモーメンタムから緊急レレポートがきましたので、要約（文章形式でしたが、要点だけに）しておきます。今日の勉強会の資料にする予定でもありました。

債券の利回りはこれから何年もの間低水準に留まる可能性が高くなっています。。短期金融市場のベースレートは常に低く、大規模な中央銀行の債券の買い入れ（いわゆる量的緩和）が継続しています。現にFRBも数日前に無制限の量的緩和をタイミングよく発表しています。

各国政府は、歴史的にみても戦時中にのみ発動していたであろう過激なレベルまで財政支出を増やしていくでしょう。これは、米国ではGDPの10％、英国では20％に相当するものです。

これらの刺激策は今後数年間は世界経済全体に波及し、コロナウイルスに打ち勝ったあとには強力な成長回復を促し、広い分野で企業のデフォルトのリスクを軽減し、株式市場でもPERの押し上げを図ることとなります。

ダウ平均を使って計算した株式市場の、10年間移動平均のベストリターンは、「すべての希望が失われたような状況のとき」をスタート地点になっています。例えば、第一次世界大戦と第二次世界大戦の終わり、1932年と2009年の深刻なリセッション、そしてその後に起こった1987年のブラックマンデー。ここらあたりから投資を始めると年間10〜15％の年間リターンを実に10年もエンジョイすることができたのです。

実際、ファンドマネージャーの多くは、リーマン・ショック以来、見られなかった大きな下落に、その後の大きな上昇の可能性の見出しています。

３．マーケットは経済的な危機、人道的な危機が終わるもっと前に回復する

金融市場では常に、経済と企業の収益性の見通しとその変化を、実際にそれを反映させるであろうファンダメンタルズ分析をもはるかに先回りして値動きします。これを「リード」効果と呼びますが、言われているような世界経済の成長鈍化、企業収益の低下、ししてデフォルト率の上昇と言った悪材料が、現時点ですでに織り込まれているのです。

そして、実際の結果が予想されたほど悪くなかった場合、マーケットは大きく回復する可能性があるということを意味します。市場はすでに私たちに毎日襲ってくる厳しいニュースの多くを織り込んでしまっています。ニュースの論調はしばらくは改善する見込みはありませんが、経済的および人道的影響の最悪期が来る前に金融マーケットは確実に回復し始めます。

中国の株式市場は、この好例です。コロナウイルスは1月と2月に中国だけの問題として扱われましたが、ウイルスの蔓延がピークに達し、鈍化し始めた頃の2月初旬にチャイナマーケットは底打ちしました。その後、中国の株式市場は、中国以外の成長見通しが低迷したため、最近の弱含みで一段と下落しましたが、今日の時点では、世界で最も優れた主要市場であり続けています。

同様に、この問題の終わりが見え始めてから、それが克服されるであろう、はるか前に、世界市場が回復を始めると予想しています。欧州ではすでにその兆候が見られ、下落のペースは鈍化し始めています。興味深いことに、ヨーロッパの株式市場は3月13日以降6％以上増加していますが、米国の市場は9％近く減少しています。

株式市場を見渡してみると、そのほとんどで、投資家が株価の回復を待つ間も十分な配当金を得ることができるような状況にあります。たとえば、FTSE 100インデックスの配当利回りは現在、年間6％を超えています。債券投資家にも十分なクーポン支払いがあり、ほとんどの国の銀行預金金利がゼロ以下であるのと比較して、高水準の社債インデックスは4％を超える利回りを得ることができるようになっています。

勉強会の会場が取りやすかったのはいいけど、行きすぎは困りますね

一昨日の続きです。

やっときましたね〜。オートコールのついた仕組債、アンダーライイングとなる指標や株価が高くて手がでませんでしたが、ようやく値頃感がでてきました。そこで今日は、がっつりと金利を取っていけるように元本の確保なし、金利支払いの確保なし、でも高水準のクーポン期待という、Bolt Marketsが組成している仕組債にいってみたいと思います。

BBVA - 8.20% p.a. USD / 7.00% p.a. GBP EAST TO WEST HIGH INCOME MEMORY AUTOCALL

という長い名前の仕組債。中途償還される可能性はありますが、中途解約することはできません（マーケットで折り合いがつけば第三者に売却できる可能性はあります）。

ISINは　USDのクラスで XS2073897907、GBPのクラスで XS2073897816　です。いずれも2020年3月31日にはストライクレートが決まってしまうので、投資するならファイナルコールの状況です。

満期での元本確保はありません。もし満期まで継続してしまい、４つの指標のどれかでもスタート時の数字より3割以上下がっていたら、もっとも下落した下落割合をひいた数字しか元本が返ってきません。

期間中、金利を払うかどうかの判定日がありますが、４つの指標のすべてがスタート時の8割5分の水準より上にきていなければ、年率8.2％のクーポンは支払われません。

判定日以外の指標の動きは一切無視されます。判定日のみの勝負です。

仕組債を買うタイミングは二つ。まずは、市中にまだ金利があること。これからゼロ金利政策に戻るとすると、元本確保型が出回らなくなるだけでなく、このようなコーラブルタイプでも魅力は薄れます。

なので、はやめに勝負しなければなりません。

次にスタート時の株価が安いこと。ヨーロピアンタイプはスタート時と判定時の一本勝負で期間中は全く関係しません。

なので、スタート時の株価は安いに越したことはないのです。

もう１０年以上も投資先を物色するブログを書いてますが、そのネタ選びは、自分の趣味ではなく、読者である投資家の皆様からの調査リクエストに基づいて選んできました。

が、この手のリクエストは一度もありませんでした。そう、これは完全に私の相場観からこのタイミングではコレと見立てたファンドです。したがって、実際ラップ口座を経由して買えるのかとうかもチェックしていません。

VelocityShares ETNsは、アメリカのコネチカット州にあるCredit Suisse AG系列のETF会社で、マニアックな指標に、しかもレバレッジのかけたものばかりを組成27ファンドもして、それこそセミプロのようなリスクテイカーの個人投資家にだけ販売しているような会社に見えます。ところが、いるんでしょうねぇ。そういう人たちが。預かり資産は、実にUSD6,095Bもあるんですって。

早速、その人たちの仲間入りをすべく、VelocityShares Daily Inverse VIX Medium Term ETNs linked to the S&P 500 VIX Mid-Term Futures Indexをピックアップしてみます。

ISINはUS22542D8294です。この今にVIXのロングを入れる人はいませんから（２倍のレバレッジのロングのタイプに入れてたら）、1ヶ月で約10倍でした。

これは、その上昇をみて、今度は徐々に切り下げる、つまりマーケットは安定化する方向にポジションをいれるショートのタイプです。ショートのタイプにレバレッジがかかっているものがないので、これは1倍のレバレッジなしタイプです。ですから、この1ヶ月では7割減の恐ろしいワーストパフォーマンスです。

1948年にスペインのバルセロナBarcelonaで創業した、2万6千もの顧客を持つ、独立系の総合金融会社兼IFAのGVC Gaescoは、自身のファンド運用部門も充実しています。

ファンド群をみてみても、株式、債券、ワンストップ、アブソリュートリターンと多岐にわたっているのですが、とりあえずみてみた絶対利益追求型はこのところの欧州系の大幅下落で、さすがにマイナスになっているようで、取り上げるのは躊躇しました。

そこで、でてきたのが、GVC Gaesco T.F.T., FIです。　1999年4月から続く運用歴の長いユーロ建ての株式フォンドで、ISINはES0138984036、Morningstar ratingは二つ星という成績です。

建値はユーロ。2020年の年初来の成績が2月末の時点で-4.25%となっていますが、おそらくそこから3月18日までの半月の間に3割程度下がっているはずです。

そりゃずいぶんとバーゲンハンター的な物色方法ですよね、でもせっかくバーゲンハントしても、そのあとの回復に追いつけなかったら意味がありません。

お洋服も、本当はバーゲンで買った瞬間がお得なったわけではありません。たくさん着こなせて初めてお得になるのです。ところが、ここに罠があります。それは所有欲。お洋服の場合、買った瞬間に資金が所有欲を満たす対価に使われてしまい、その後のフォローはおざなりになってもあまりケアされません。

ところが、投資の世界では所有欲は全く意味をなしません。最終的な自身の目的達成に使えるものかどうか、それがすべてです。

バーゲンハントしたものは、着こなしてはじめて買ってよかったと思うもの、つまり来たるべき回復局面にしっかりついていけるものを選択して置かなければならないということです。

そこで、でてくるのが、このT.F.T.という略語。これ、さっぱりわかりません。だって、スペイン語なんですから。

TFTとは、Tecnológico, Farmacéutico, Telecomunicacionesのこと。

いいですねぇ。

いかにも戻り局面に強そうなテーマ3種類を集めたものです。

最低投資額の記載がなくていくらから買えるかがわかりません。が、Bloombergもあるので、RL360 PIMS経由からでも入れてみたら面白いでしょう。

2015年以降でみると、一度もマイナスになったことがない、しっかり型の公社債投資信託ですが、なにしろ、原油価格に連動する性質のあるノルウエークローネ建てです。為替を考えると買いやすい水準になってきたと言えるでしょう。

モーニング・スター社格付けは星二つです。

直接投資はGBP10kから、各ラップ口座経由でも投資できますが、典型的後払い手数料の体系は免除されません。

ファンドのファクトシート、とプレゼン資料は直接ファンド会社に問い合わせて入手したのですが、残念ながら公開禁止で、おいそれとブログに転載できません（メールいただければ個人的には転送します）。パフォーマンスは他の情報サイトでもでているので、それだけ引用させてもらいました。

Arbrook Investors Ltdという2017年にロンドンで創業したファンド会社がありますが、Arbrook American Equities Fundというファンドを運用していると書いてあるだけで、ファクトシートがなく、イマイチ情報がつかみきれません。

しかしISINで検索するとIE00BZ60K206という、Arbrook American Equities Fund (the "Fund"): Class A1 (USD) Accumulating Shares A sub-fund of Skyline Umbrella Fund ICAV (the "ICAV")は確かにモーメンタムのファンドリストに入っていて、S&P 500 indexをベンチマークとして、この上をいくように運用されると書かれています。

ですが、このファンド。この下げ局面で、かなりいい線いってるのではないかと察しています。過去3ヶ月間で-1.86% 、過去6ヶ月でみると+2.91%で、大型株ファンドなのに、6ヶ月前より高いNAV維持してるんです。

全貌がわからないのが歯がゆいところですが、モーメンタムにリストに入っていることから、一定の信頼はあるはずですし、めをつむって投資してみるのもアリかもしれませんよ。

かえって勉強会の会場が取りやすくなるという皮肉

ペットボトルのキャップにバルブを埋め込むというアイデアはこのブログの古くからの読者さんのアイデアなのですが、5年経ってすっかり日本中に拡散してしまってます。とりあえず、この記事が本家本元だと主張だけしておきます。

生ビール用の炭酸ガスボンベ(みどボン)を使って、水道水からソーダ水を大量生産できる方法を構築しました。

以前、コラムでの呼びかけに応じてくださったブログの読者であり投資仲間の方との共同開発です。二人で様々な部品も無駄買いしながら進め、ようやく完璧なプロセスが完成しました。

これを使えば、どれだけ作ってもタダ同然、しかも市販のソーダ水なみに美味しいです。タダ同然ですから洗顔に使ってもいいでしょう。これを水道局の方も飲んだらさぞかりびっくりでしょうね。今日からアルプスの天然水、富士山の湧き水ってなに？って感じです。東京の水道水はすごいです（工夫すれば）。

まず、酒のカクヤスなどの専門店で、生ビール用の炭酸ガスボンベをかってきます。これは誰にでも小売してもらえるもので、ボンベの保証金5,000円込みで7,310円です。つまりガス代は2,310円です。

炭酸ガスボンベの圧力は新品だと75気圧以上ですから、当然専用の減圧装置を取り付けないとバルブをひねっても安全装置が働いてガスはでません。この高圧力を、程々(４気圧程度)に下げてくれる機械をレギュレーターと言います。これを通販なりコーナンなりで購入します。水草栽培用のレギュレーターが比較的安価で入手できます。もちろん食品添加用として使用しても問題ありません。

レギュレーターをつけるとこんな感じで、なんか本格的な工業機械っぽくなりました。

どんなレギュレーターでもいいのですが、今回はHARU DESIGNさんからR5という品番のレギュレーターを購入しました。

左側が一時圧力、つまりボンベ内にどれくらい炭酸ガスが残っているかも示しています。写真では70気圧程度を指しています。これが1気圧まで下がると、もう空ということです。

右側のメータは二次気圧、つまりどれくらいの圧力で炭酸ガスが射出されているかを示しています。写真では4気圧をさしていますが、完全に栓をしめているので、炭酸ガスは栓の前で溜まってます。よって安全に減圧した最高圧力が示されていることになります。開栓するとどっとメーターが下がり、ペットボトルないの圧力が高まるとそれに伴ってメーターが4まで上がってきます。

なお、市販の炭酸水の気圧は４だと言われていますので、二次圧力が４に満たなければ、強い炭酸水はできません。タンクは大気圧と同じ１になったら空になりますが、今回は４未満になると用をなさなくなるということですね。

次に用意する部品関係があります。

耐圧ホース（内径４ミリ、外形６ミリ） 適宜の長さ

日東工器　マイクロカプラチューブフィッター付きプラグ MC-06PC １個

日東工器　マイクロカプラ　ソケット(メネジ取付用) 生産したいだけ(とりあえず4個買いました)

M5　ステンレスナット　 生産したいだけ

炭酸飲料だったペットボトル 生産したいだけ

これらはだいたい４～５千円くらいでアマゾンでも購入できます。コーナンでもエアー用品のコーナーで売ってましたが、通販のほうが安そうです。耐圧ホースはコーナンで1m105円と安価です。

ペットボトルは炭酸飲料用でなければ危険です。コンビニなどでみていただくとわかりますが、炭酸飲料はすべて丸筒型になってます。お茶などは四角型もありますが、炭酸飲料は耐圧を考慮していることがわかります。さらにペットボトルの蓋も注意が必要です。蓋も炭酸飲料用でなければなりません。ここに一番応力集中しますから。

蓋の見つけ方ですが、下から覗きこんで、水色の内蓋がついているものは避けたほうがいいでしょう。分厚くなりすぎて、あとでネジが止まらないくなります。色々買ってみましたが、ウイルキンソン炭酸水の蓋が最高です。コカ・コーラの蓋は乳白色の内蓋がついていますが、薄いのでなんとかなります。

ペットボトルの蓋の真ん中に、キリで穴をあけます。穴があいたら、プラスドライバーなどでこじ開けます。あまり太くあけてしまうと空気が漏れるので。マイクロカプラのネジの部分の直径を照らし合わせながら穴を広げてください。写真では上から開けてますが、ほんとは内側からあけると、バリをカッターで切り落とすときに便利です。

開けたら、マイクロカプラを取り付けて、ステンレスネジで締め付けます。思い切りやるとペットボトルの素材を潰してしまうので、程々のトルクでいいでしょう。ガス漏れしたら、締め直せばいいだけです。

次に、レギュレーターと耐圧ホースを接続し、ガスが吹き出す方には、マイクロカプラチューブフィッター付プラグをセットします。これはねじ込むだけの超簡単セットです。ガスの圧力自身で抜けなくなるようなしくみになっています。

米債までマイナス金利まで突っ込むとは、、、ちょっと考えづらいですから。TBX:PCQ:USD

創業三百年の歴史を持つイギリスのバークレイズ銀行Barclays Bank PLC 。ここにも秀逸なファンドがありました。iPath Exchange Traded NotesというETFのシリーズです。

バークレイズはイギリスの銀行ですが、このアイパスシリーズはアメリカ籍のオンショア債券として発行、運用されおり、ざっと数えたところ80種類くらいありそうです。

ETFはファンドですが、ETNは債券の体裁で発行されているだけで、個人投資家にとってはその違いをいちいち何時間もかけて勉強しなければならないほどではありません。ただし、２点だけ大きな違いがあるので、そこだけは押さえておきましょう。

１点めは簡単。債券なので満期日があるということです。ファンドには満期日はありません。満期日になっても運用を続けたい場合、適宜同じ種類の債券に乗り換えければなりません。

２点めは発行体のデフォルトリスクです。ファンドは投資先の価格変動リスクや信用リスクはあるものの、ファンドそのものが口を発行している信用リスクを考える必要はありませんでした。しかし債券では必ず発行体の信用リスクがついて回ります。尤も、その発行体がBarclays Bank PLCなわけですから、その信用リスクについて懸念する人もいないでしょうけど。

米国債の史上最高値更新しましたし、これは仕込みのチャンスです。

最低投資額などはまだ調べがついてません。アメリカ籍ですがたいていの一括投資型のオフショアラップ口座経由なら買えるような気もします。

TRITON Asset Management AEDAKは1991年創業のギリシャのアテネ(Athens)に本社を構える運用会社で、いっときHSBCの傘下に入っていたこともありますが、今は純粋に独立系のブティックファンド会社になっています。

ルクセンブルグ籍の20UGS (UCITS) FUNDS というシリーズがあるようなのですが、モーメンタムのファンドリストの一番目にでてくるのが20UGS Funds Fiera Global Equityというファンドであるものの、検索しても全くファクトシートが見当たらないのです。

ISINがLU1389831618であることはわかっているので、その一般情報から、2016年4月スタートでMorningstar ratingはGlobal Large-Cap Growth Equityカテゴリで四つ星であることはわかっています。

直接投資で買えたとすると、最低投資額はUSD5ｋ、販売手数料は０％ですから、解約手数料で３％かかるタイプになっています。

Invesco Global Investment Funds LimitedのファンドシリーズのETF。生保系ラップ口座を経由して購入できる、ルクセンブルク籍のオフショアファンドシリーズの中にユニークなテーマ株ETFも多く揃えています。

モーニング・スター社五つ星。ISINがIE00B3VSSL01のこのETFもすっかりお買い得感がでてきました。